淺議實(shí)際匯率的計算

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上淺議實(shí)際匯率的計算摘要：在經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的定量分析中，經(jīng)常需要結(jié)合實(shí)際匯率來對經(jīng)濟(jì)問題做出探討，盡管我們有成熟的計量方法和軟件可以使用，然而切實(shí)可行的計算公式卻不易得。一般而言，不同的文獻(xiàn)采用不盡相同的公式形式，所用的數(shù)據(jù)也有所不同，可謂有易有難。本文力圖依據(jù)購買力平價理論下實(shí)際匯率的相關(guān)原理，貼近理論地設(shè)計出實(shí)際匯率的計算公式，同時重視數(shù)據(jù)的易得性，以方便大家做進(jìn)一步的研究。 一、 購買力平價PPP（purchasing power parity,簡稱PPP）的原理和名義匯率1、購買力平價決定匯率的原理：名義匯率=貨幣兌換比例=兩國貨幣購買力之比。2、兩種形式的購買力平

2、價理論（1）、絕對購買力平價公式推導(dǎo)：外幣購買力為（比如1美元可購買單位商品），而本幣購買力為；根據(jù)定義，絕對購買力平價（即兩種貨幣的購買力之比）。現(xiàn)在的問題是名義匯率E跟購買力平價PPP有什么關(guān)系呢？基于國際間商品套購無阻力的思想，也即所謂“一價法則”成立的話，則公式 必然成立，其中代表的是第種商品的價格?！耙粌r法則”意味著同一種商品，不管在哪個國家，其價格經(jīng)過匯率折算成本幣后的價格都應(yīng)該是一樣的，如果不一樣，商品的套利行為會一直持續(xù)下去，直至最終套利空間消失。換句話說，“一價法則”保證了，也就是 成立。由此看來，因?yàn)閰R率（直接標(biāo)價法）=絕對購買力平價PPP，所以，若一價法則成立，則匯率E與

3、購買力平價PPP相等是顯而易見的。而且從上面的原理還可以看出，這里購買力平價是可以用來代表名義匯率E的。但就公式而言，因?yàn)楦鲊嬎銉r格水平P的方法有所不同，所選擇的一籃子商品并不相同，因此這樣的比值在實(shí)際中意義不大，需要進(jìn)一步拓展。（2）、相對購買力平價上面產(chǎn)生的問題是價格水平P不能直接由兩國相比，解決的辦法是將公式進(jìn)一步變形：因?yàn)榛谟校?，而期有：，所以：即：?，F(xiàn)在仍然假設(shè)一價法則是成立的，所以和分別與名義匯率和是相等的。這樣，上式寫為：，因?yàn)橛嬎阒兄簧婕暗絻蓢髯詢r格水平的變化率之比，所以不會產(chǎn)生價格指數(shù)不一致的問題，而這時的購買力平價被稱為相對購買力平價；上述的理論似乎對匯率的決定已給出

4、了明確的答案，可是在現(xiàn)實(shí)中，還有一個嚴(yán)重的問題存在，那就是“一價法則”很難成立，因?yàn)樯唐凡⒉皇亲杂闪鲃拥模虚g還存在關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)等交易成本因素的影響，商品的套利行為受到限制。既然“一價法則”難以成立，那么名義匯率E就不一定能正好等于購買力平價PPP了，換句話說，名義匯率對PPP可能有所偏離；這種情況下，為了使購買力平價PPP能與名義匯率E聯(lián)系起來，專門提出實(shí)際匯率（real exchange rate，也譯作真實(shí)匯率）的概念，它是指兩種貨幣按名義匯率兌換后的實(shí)際購買力之比，衡量了名義匯率對購買力平價的偏離。二、實(shí)際匯率的原理和公式1、實(shí)際匯率的原理：實(shí)際匯率=兩種貨幣按名義匯率兌換為同種貨幣后的

5、實(shí)際購買力之比。2、兩種形式的實(shí)際匯率(1)、絕對購買力平價下的實(shí)際匯率因?yàn)楸編刨徺I力為：，而外幣兌換為本幣后，再用本幣來表示其購買力為：， 這樣：實(shí)際匯率 （直接標(biāo)價法）當(dāng)然這里還要作一點(diǎn)說明：在許多文獻(xiàn)中，實(shí)際匯率，采用的是間接標(biāo)價法，之所以這樣表達(dá)的原因是當(dāng)上升時，本幣升值，符合人們的思維習(xí)慣，而這里采用直接標(biāo)價法的原因僅僅是為了前后統(tǒng)一。顯然，如果“一價法則”成立，從而絕對購買力平價理論也成立時，將其代入計算得：實(shí)際匯率，恒定不變，這時研究實(shí)際匯率是沒有意義的；但若“一價法則”不成立從而絕對購買力平價也不成立時，名義匯率E就會對購買力平價PPP有所偏離，這時，就不能再用絕對購買力平價來

6、計算名義匯率了，因而實(shí)際匯率就具有了現(xiàn)實(shí)意義，而在實(shí)踐中也是這樣，學(xué)者們在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析時，很少直接利用名義匯率E，而更多地是計算實(shí)際匯率。當(dāng)然，在這種絕對形式的實(shí)際匯率，在計算中也同樣面臨價格指數(shù)不一致的問題，因此為了在實(shí)踐中運(yùn)用，還需要進(jìn)一步變形。(2)、相對購買力平價下的實(shí)際匯率：道理是一樣的，將絕對購買力平價下的實(shí)際匯率：動態(tài)化，基期時：，期時，則期比基期有：如果一價法則成立，則，所以，又因?yàn)椋朐降茫?，從而，即?shí)際匯率將等于1而不會發(fā)生變動，這時，探討實(shí)際匯率也是沒有意義的。與前面一樣，正是因?yàn)橐粌r法則在現(xiàn)實(shí)中難以成立，名義匯率對購買力平價有所偏離，才會導(dǎo)致實(shí)際匯率發(fā)生變動，這時的

7、實(shí)際匯率才具有了現(xiàn)實(shí)意義。不僅如此，它還能夠衡量出名義匯率對購買力平價的偏離程度，甚至還是本國商品實(shí)際出口競爭力的指數(shù)之一。3、基期的選擇從上面得到的實(shí)際匯率的計算公式可以看出，要想計算實(shí)際匯率，事先選定一個合理的名義匯率作為基期并確定出基期實(shí)際匯率的值，將是一個無法繞過的問題，一般而言，我們需要尋找一個正常期，也就是名義匯率正好處于長期均衡水平的時期。因?yàn)槊x匯率是圍繞購買力平價變動的，所以在這個正常期上，我們可以近似認(rèn)為名義匯率是與購買力平價相符的，也就是說這個時期上實(shí)際匯率，所以，一旦我們找到了這個恰當(dāng)?shù)摹盎凇?，則實(shí)際匯率的公式最終可簡化為。然而，現(xiàn)實(shí)中這個基期卻是難以確定的，卡塞爾認(rèn)

8、為：它需要匯率是自由浮動的，市場環(huán)境比較穩(wěn)定，各種影響匯率變化的短期因素（比如短期資本流動、價格預(yù)期以及其它因素）處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)。國內(nèi)很多文獻(xiàn)將1994年作為基期，由此得出實(shí)際匯率，但1994年中國正處于高通貨膨脹期，經(jīng)濟(jì)波動大，人民幣匯率調(diào)整還嚴(yán)重低估了人民幣幣值。鑒于相對購買力平價的計算對基期有嚴(yán)格的要求，所以這里的1994并不符合基期選擇的要求。而如果選擇1990年作為基期，一是數(shù)據(jù)比較齊備，十年的時期數(shù)據(jù)符合統(tǒng)計時期序列的要求；二是1990年中美兩國的經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，中國國際收支在1990年基本平衡，外匯調(diào)劑價和人民幣牌價比較接近；三是這十年是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，經(jīng)濟(jì)開放度不斷提高的時

9、期，有1996年前的高通脹和1996年后的軟著落可以作為比照；四是中國統(tǒng)計年鑒的各項(xiàng)數(shù)據(jù)一般以1990作為基期，足以說明這個基期還是比較理想的。當(dāng)然，實(shí)踐中還可以有另一種辦法確定來基期匯率，那就是直接利用絕對購買力平價來計算名義匯率，然后將其視為基期匯率，但這需要對數(shù)據(jù)的數(shù)量和質(zhì)量都要有很高的要求。4、實(shí)際匯率下的直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法因?yàn)椋?，容易看出，這種形式屬于間接標(biāo)價法，上升說明本幣升值，下降則表明本幣貶值。不過反過來，直接標(biāo)價法就是：化簡為：，這時下降說明本幣升值。雖然我們力圖在文章中前后統(tǒng)一地采用直接標(biāo)價法，但就這個問題而言，間接標(biāo)價法符合人們正常的思維習(xí)慣，在用圖表繪制實(shí)際匯率走勢

10、圖時，曲線上升可與本幣升值直觀對應(yīng)，這也是許多文獻(xiàn)在分析實(shí)際匯率時都轉(zhuǎn)而采用間接標(biāo)價法的原因。三、實(shí)際匯率的公式設(shè)計之一：考慮貿(mào)易品和非貿(mào)易品1、貿(mào)易品與非貿(mào)易品的區(qū)分前面雖然已經(jīng)探討了相對購買力平價下實(shí)際匯率的計算公式：（直接標(biāo)價法），但要想在實(shí)際中運(yùn)用，還需進(jìn)一步考慮貿(mào)易品和非貿(mào)易品，這里邊的爭論一言難盡，只考慮貿(mào)易品或完全地采用一國所有商品的價格水平都有其缺點(diǎn)，考慮非貿(mào)易品會失去一價法則的基礎(chǔ)（不會被套購），而只采用貿(mào)易品的價格水平，又難以反應(yīng)一國總體的價格水平，特別是貿(mào)易比重不大的國家；為了解決這個問題，價格水平P，可采用可貿(mào)易品和非貿(mào)易品的幾何加權(quán)平均，即：，下標(biāo)N代表非貿(mào)易品，下標(biāo)

11、T代表的是貿(mào)易品。其中的權(quán)重如何計算？是非貿(mào)易品在全部產(chǎn)品中所占的份額，簡單來看，就是貿(mào)易品占GDP的比重，這里可近似采用，即貿(mào)易總額占GDP的比重來替代。同時，從傳統(tǒng)貿(mào)易來看，CPI較多地是衡量國內(nèi)消費(fèi)品（非貿(mào)易），而PPI較多地衡量出口品（貿(mào)易品），所以在這里采用可以說是對，而PPI是對的一個近似替代，需要指出的是，CPI也含有一些貿(mào)易品，而PPI又含有一些非貿(mào)易品，因此這種替代也僅僅是為了便于計算。關(guān)于貿(mào)易品與非貿(mào)易品的計算，還有一種說法是：根據(jù)杰弗里薩克斯和弗利普拉雷恩（1997年）分類，將農(nóng)業(yè)部門、采礦業(yè)和制造業(yè)歸為可貿(mào)易部門，將建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)歸為不可貿(mào)易部門，并與此相對應(yīng)，區(qū)分可貿(mào)

12、易品和不可貿(mào)易品。2、公式推導(dǎo)：因?yàn)榛冢?，同理期有，故本國價格變動：；同樣道理，外國的價格變動：這樣，將兩個比值代入前面計算實(shí)際匯率的公式就可以了；四、實(shí)際匯率的公式設(shè)計之二：考慮主要貿(mào)易伙伴的權(quán)重1、有效匯率的計算公式：一般認(rèn)為：有效匯率=本國與第i國的匯率*本國與第i國貿(mào)易額所占的權(quán)重；2、公式推導(dǎo)：依據(jù)有效匯率的思想，現(xiàn)在按照貿(mào)易伙伴的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均后得到的實(shí)際匯率，可稱為實(shí)際有效匯率，繼續(xù)前面的公式有： 其中權(quán)重：，但其實(shí)還可以有更復(fù)雜的形式；五、實(shí)際匯率的公式設(shè)計之三：考慮巴拉薩薩繆爾森修正和出口退稅的影響1、巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)的描述：落后國家的貿(mào)易品生產(chǎn)部門由于采用的是較為成熟

13、的技術(shù)和管理，生產(chǎn)率提高往往快于國內(nèi)其它部門，這些部門的工資增長較快，這樣社會其它部門的勞動要素就會流入該部門，從而又導(dǎo)致其它部門的工資水平也提高，于是全社會范圍內(nèi)的工資水平都會提高，但是非貿(mào)易部門的生產(chǎn)率卻沒有提高，最終導(dǎo)致全社會范圍內(nèi)的物價水平上漲，這樣，如果企業(yè)的利潤率并沒有伴隨上升，本國產(chǎn)品與外國的相對價格水平就會因?yàn)槌杀旧仙岣撸ㄖ苯訕?biāo)價法）的值就會下降，說明本幣對外幣升值，因?yàn)楝F(xiàn)在一單位外幣換成本幣后，相當(dāng)于更少的同樣一單位的本幣購買力了，因而外幣是相對本幣貶值的。 簡單而言，巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)是說相對于發(fā)達(dá)國家，在具有追趕型經(jīng)濟(jì)背景下的落后國家，由于經(jīng)濟(jì)特別是貿(mào)易部門的快速發(fā)

14、展，會導(dǎo)致本國物價水平的上升快于外國的物價水平上升，從而本幣對外幣是實(shí)際升值的，最終造成名義匯率對購買力平價PPP的持久性背離。國內(nèi)學(xué)者對這一效應(yīng)的詳細(xì)而專門的論述并不多見，但爭論卻是激烈的，關(guān)鍵在于中國特色的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否具有這樣的效果，即：如果這一假說是成立的，那么名義匯率將會上升，本幣也會實(shí)際升值，但長期以來，我國的名義匯率都是下跌的，而本幣也是實(shí)際貶值的，一種合理的說法是中國存在龐大的農(nóng)村剩余勞動力，非貿(mào)易部門可以從這些地方吸取勞動力而不會導(dǎo)致工資水平上升。 本文的觀點(diǎn)是巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)還需進(jìn)一步的驗(yàn)證，這里并不急于引入。當(dāng)然，修正的方法，大家可以查閱相關(guān)文獻(xiàn)得到。2、出口退稅出口退稅以及關(guān)稅對實(shí)際匯率的影響還是存在的，引入這一變量的方法也很簡單，這里就不再詳述了。參考文獻(xiàn)：1、陳建梁，2000