XX股票投資分析報(bào)告[原本]

1、云南白藥股票投資分析報(bào)告報(bào)告人： XX學(xué)號(hào)：XX學(xué)院：XX 學(xué)院專業(yè)：自動(dòng)化聯(lián)系電話： XX經(jīng)筆者查閱大量資料，對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司詳細(xì)分析后寫下本次報(bào)告，報(bào)告分五個(gè)部分展開，總的來說包括以下幾點(diǎn)：我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、我國證券市場發(fā)展近況發(fā)行公司所處行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀選擇該公司進(jìn)行投資的原因 發(fā)行公司經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況 使用切線分析法、形態(tài)分析法及指標(biāo)分析法對(duì)股票或債券價(jià)格走勢進(jìn)行預(yù)測 結(jié)論一、 我國經(jīng)濟(jì)形勢分析、展望及證券市場現(xiàn)狀分析（ 1 ）我國經(jīng)濟(jì)形勢分析、展望2010年我國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前逐步企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)GDP曾長2勺為9.5%,工業(yè)增加值增長約為13.5%，城鎮(zhèn)固

2、定資產(chǎn)投資額增長約為24%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長約為20%，出口增長約為 13.0%，進(jìn)口增長約為15.5%，進(jìn)出口總額增長約為14.1%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)大約上漲2.5%。2009 年是新世紀(jì)以來我國經(jīng)濟(jì)最為困難的一年， 也是憂喜交加的一年。611 月工業(yè)生產(chǎn)逐月加快， 投資消費(fèi)穩(wěn)定增長， 社會(huì)保障和民生工程建設(shè)成績顯著， 城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)基本完成全年計(jì)劃， 城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增加，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況好于年初預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回升勢頭日趨向好。2009 年中國經(jīng)濟(jì)走出下行軌道并順利實(shí)現(xiàn)“保八”增長目標(biāo)，主要得益于國家一系列“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)”的刺激經(jīng)濟(jì)政策，無論是4 萬億投資、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，還是改善

3、民生、啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場和促進(jìn)城市消費(fèi)的措施， 為完成“保八”增長任務(wù)都有效地發(fā)揮了作用。 這也表明政府宏觀調(diào)控政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)舉足輕重， 其一方面說明了中國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力不斷增強(qiáng)， 另一方面也說明了中國經(jīng)濟(jì)的長期增長動(dòng)力對(duì)政策的依賴性較強(qiáng)。 當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在眾多不確定因素， 一些制約經(jīng)濟(jì)增長的不利因素極其明顯，例如： 經(jīng) 濟(jì)增長保持著對(duì)政策的高度依賴性； 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整任重道遠(yuǎn)， 依靠投資為主要拉動(dòng)力量的經(jīng)濟(jì)增長模式?jīng)]有得到改變；房地產(chǎn)市場價(jià)格上漲過快， 資產(chǎn)價(jià)格泡沫擴(kuò)大； 就業(yè)壓力有增無減； 經(jīng)濟(jì)對(duì)出口貿(mào)易的依存度依然較高。在2009 年良好的基礎(chǔ)上，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢保持較好的勢頭。加上政

4、府刺激經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)推動(dòng)投資增長的一系列措施， 2010 年上半年居民消費(fèi)保持穩(wěn)步提高， 2010 年的消費(fèi)需求具有諸多增長因素。 首先，隨著經(jīng)濟(jì)回暖、工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效益改善、農(nóng)民工返城、農(nóng)產(chǎn)品出售得以保障，城鄉(xiāng)居民收入在2009 年穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上有望繼續(xù)提高。 即使在經(jīng)濟(jì)景氣下行的 2009 年， 我國城鄉(xiāng)居民仍保持了較高的儲(chǔ)蓄水平，10 月末居民儲(chǔ)蓄同比增長24.5%，大大高于近6 年來經(jīng)濟(jì)快速增長期平均水平（ 16.3%） ； 其次，我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于升級(jí)加速時(shí)期， 汽車、 旅游、文化及休閑娛樂等新型消費(fèi)呈現(xiàn)由大城市向中小城市擴(kuò)散之勢， 雖然住房購置不納入消費(fèi)核算，但房地產(chǎn)市場回暖將再

5、一次帶動(dòng)家庭裝潢、家具、家電等消費(fèi)升溫；第三，社會(huì)保障制度不斷完善和收入分配制度的深化改革大大增強(qiáng)了居民消費(fèi)信心，尤其是2009 年 10 月 1 日出臺(tái)的“農(nóng)村居民養(yǎng)老金”試點(diǎn)，將有力地促使農(nóng)村消費(fèi)市場穩(wěn)步上升； 第四，“三鹿奶粉”事件后， 政府加強(qiáng)市場監(jiān)管，積極營造安全、健康、公平的消費(fèi)氛圍，消費(fèi)環(huán)境不斷改善。目前影響消費(fèi)增長的最大不利因素則是水、電、氣、油等壟斷行業(yè)資源品漲價(jià)預(yù)期，其在一定程度上將抑制和擠壓居民日常消費(fèi)開支。此外，外貿(mào)出口逐步增長，全面恢復(fù)“道路坎坷”，長期以來，歐盟、美國和日本是我國三大主要貿(mào)易伙伴，中國出口與其經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)。根據(jù)歷史資料測算，G3（歐盟、美國、日本

6、）經(jīng)濟(jì)每增長 1個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)中國出口增長 7個(gè)百分點(diǎn)。目前，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體復(fù)蘇跡象，尤其G3的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均已顯示經(jīng)濟(jì)回暖，由G3復(fù)蘇帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將使中國外貿(mào)出口在2010年全面回升。與此同時(shí)，中國外貿(mào)出口企業(yè)也發(fā)出種種信號(hào)顯示世界經(jīng)濟(jì)正走出谷底， 如外向型企業(yè)加工貿(mào)易占比上升、 海外訂單增多、 廣交會(huì)成交額大幅上升、國際航運(yùn)市場趨熱等。但2010 年我國經(jīng)濟(jì)正面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中包括外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整，外貿(mào)扶持政策鼓勵(lì)擁有高附加值的、 技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口， 同時(shí)限制初級(jí)產(chǎn)品和原材料產(chǎn)品以及簡單的來料加工貿(mào)易商品出口。 外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整短期內(nèi)會(huì)在一定程度上制約出口。 此外， 全球貿(mào)易保護(hù)主義勢

7、力再度抬頭使得我國出口環(huán)境日趨艱難， 而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家在飽受金融危機(jī)痛苦之后， 生活消費(fèi)方式有了較大改變， 如今各國居民儲(chǔ)蓄率都在上升，美國的居民儲(chǔ)蓄率更是由負(fù)值上升到5%。西方國家居民消費(fèi)觀念的變化必然導(dǎo)致國際市場消費(fèi)需求減少，最終也將影響到我國外貿(mào)出口。因此2010 年我國外貿(mào)出口雖會(huì)有較大增長，但若想重新回到經(jīng)濟(jì)高速增長期的出口增速（即20%以上），道路艱難坎坷。同時(shí)，經(jīng)過2008 年底至 2009 年初的短暫冷落之后，于2009 年觸底反彈， 2009 年 1 11 月量價(jià)雙雙攀高， 2010 年我國房地產(chǎn)市場在上半年繼續(xù)走高，房地產(chǎn)市場重新升溫在我國外需穩(wěn)定的狀況下對(duì)經(jīng)濟(jì)增長無疑是一利

8、好消息。 然而， 目前人們普遍擔(dān)心未來房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲是否加劇樓市泡沫并加大我國金融風(fēng)險(xiǎn)。因此， 2010 年及今后我國房地產(chǎn)發(fā)展趨勢不僅取決于當(dāng)前價(jià)量齊漲態(tài)勢，而且取決于國家的房地產(chǎn)政策和國家對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制尺度。 2010 年我國房地產(chǎn)市場的走勢很大程度上將取決于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，未來的政策走向?qū)⑹恰耙苑€(wěn)求市”，主要目標(biāo)是控制房價(jià)過快上漲，整個(gè)行業(yè)將在2009 年重新升溫的基礎(chǔ)上，繼續(xù)小幅上升。 2010 年我國通貨膨脹預(yù)期加大我國 30 多年來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征表明， CPI 是我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定滯后指標(biāo)。在以往的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，CPI 也將隨之走高。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入新一輪 經(jīng)

9、濟(jì)周期的上升軌道， 2009 年的通貨緊縮即將結(jié)束， 2010 年物價(jià)走高不僅成為必然趨勢，而且還存在眾多上漲客觀因素。 一是受近期美元貶值和國際市場大宗商品價(jià)格上漲的推動(dòng)， 我國資源品價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始升溫；二是當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格重新反彈促使房產(chǎn)及其它資產(chǎn)價(jià)格快速上升；三是2009 年貨幣供應(yīng)量和信貸增長過快，過多的貨幣投放最終將推動(dòng)物價(jià)上漲；四是水電氣等壟斷行業(yè)的漲價(jià)預(yù)期加劇了通貨膨脹壓力，并逐步構(gòu)成社會(huì)通貨膨脹預(yù)期。 但由于我國除壟斷行業(yè)外， 多數(shù)行業(yè)市場競爭激烈， 工業(yè)產(chǎn)品普遍供過于求，加之經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)期，價(jià)格難以大幅上漲，全年價(jià)格走勢平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)較高通貨膨脹， CPI 上漲幅度不會(huì)

10、超過3.0%。然而就業(yè)壓力有增無減，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局與人力資源和社會(huì)保障部2009年 6 月底聯(lián)合開展的農(nóng)民工就業(yè)和社會(huì)保障調(diào)查結(jié)果分析， 隨著我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)升溫， 農(nóng)民工就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)， 在外出的 15097 萬農(nóng)民工中約有 420 萬人未獲得就業(yè)，僅占外出務(wù)工人員的3%。 2010 年我國有 650 萬大中專畢業(yè)生走入社會(huì)，如果加上現(xiàn)有的城市失業(yè)人群， 2010 年我國待就業(yè)人數(shù)約為 1500 萬。對(duì)于恢復(fù)增長期的 2010 年而言，政府工作壓力有增無減。我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)性上升期，全年走勢平穩(wěn)，GDP曾長率呈前高后低態(tài)勢，大幅波動(dòng)的可能性較小。但是經(jīng)濟(jì)增長對(duì)政策的依賴性較強(qiáng)， 影響經(jīng)濟(jì)增長的不

11、利因素眾多， 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)異常繁重。 結(jié)合保持經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、 可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)， 政府在 2010 年實(shí)現(xiàn)“保增長”目標(biāo)的同時(shí)， 應(yīng)加大“促內(nèi)需、 調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策力度，堅(jiān)定不移地實(shí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變，提高可持續(xù)發(fā)展能力； 在保持政策連續(xù)性、 穩(wěn)定性的同時(shí)， 應(yīng)注意提高宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)性， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。 特別是要繼續(xù)發(fā)揮政府對(duì)改善投資結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用， 目前我國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力在很大程度上來源于政策的刺激作用， 若實(shí)現(xiàn)增長動(dòng)力由“政策刺激的內(nèi)需增長”向“自主性內(nèi)需增長”的轉(zhuǎn)變， 則首先要打破投資領(lǐng)域內(nèi)的體制制約， 政府投資目標(biāo)應(yīng)立足于科技文化、基礎(chǔ)教育、公共衛(wèi)生、社會(huì)保障、環(huán)

12、境保護(hù)以及農(nóng)田水利等民生工程和社會(huì)公共領(lǐng)域。針對(duì)制約我國經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展的落后產(chǎn)能和低效率的重復(fù)建設(shè)， 要加快引入競爭機(jī)制， 取消不合理的限制性行業(yè)準(zhǔn)入制度，允許民間資本進(jìn)入鐵路、航空、郵政、通信、電力、能源等壟斷行業(yè)，擴(kuò)大民間投資范圍，提高全社會(huì)資本投資效率， 消除依靠行政手段解決產(chǎn)能過剩問題等不切實(shí)際的企圖， 發(fā)揮政府對(duì)改善投資結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用，通過投資結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，還應(yīng)著手加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)切實(shí)加大保障性住房供給， 遏制房價(jià)過快上漲、遏制壟斷行業(yè)的人為漲價(jià)，減輕通貨膨脹壓力、 深化收入分配制度改革，提高居民收入，提高消費(fèi)在內(nèi)需中的比重、 順應(yīng)“低碳經(jīng)濟(jì)

13、”的發(fā)展趨勢，持續(xù)推進(jìn)“節(jié)能減排”等措施。（ 1 ）證券市場的現(xiàn)狀分析作為資本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改革開放初期。 1981 年到 1987 年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為 59.5 億元，進(jìn)入 90 年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。 而 1997年已達(dá)到 2 412 億元。在股票市場上，迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)900 余家，上市股票市價(jià)總值達(dá)2 萬億元。 我國資本市場在短短十幾年， 達(dá)到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模， 取得了不少成功經(jīng)驗(yàn)； 但也存在如下一些問題，嚴(yán)重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。這些問題主要是：1) 證券市場規(guī)模過小。以股

14、票市場為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？?，與國外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為 8%左右，發(fā)達(dá)國家的比例則更高，如英、美均在 20% 以上。我國目前股市投資者為 3 300 萬人，僅占全國總?cè)丝诘?2.7% 。另外，從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為 24.2%，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值， 如果扣除這一部分， 我國股市總值占 GDP 的比重就更低了。 由此可見，我國股市規(guī)模較小， 與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距， 同時(shí)也可以看出在我國擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。

15、2) 資本市場主體缺位。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是資本市場的重要主體。而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。 另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。 相比之下美國等發(fā)達(dá)國家， 機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場的重要主體， 其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基金、 商業(yè)銀行信托部、 保險(xiǎn)公司、 共同基金等。 由于機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動(dòng)具有投資量大、交易費(fèi)用低、交易風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，很受大眾投資者的歡迎。如美國，每4 戶人家就有 1 戶向投資

16、基金投資。 由于我國資本市場機(jī)構(gòu)性投資者發(fā)展滯后， 這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬計(jì)的小股民散戶所支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。3) 市場分割，整體性差。首先，一級(jí)市場的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進(jìn)入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按省分派額度(企業(yè)債券發(fā)行)和按銀行分支機(jī)構(gòu)分派額度(政府債券發(fā)行) 。至于二級(jí)市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為 A 股、 B 股和 H 股，構(gòu)成中國股票市場發(fā)展中的一個(gè)非常顯著的特征；即使在A 股中，國家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且 A 股不允許在滬、深兩個(gè)交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。在股票市場中呈現(xiàn)出

17、A 股與 B 股、 H 股分割；個(gè)人股、內(nèi)部社會(huì)個(gè)人股與內(nèi)部職工股分割，個(gè)人股市場與法人股市場分割。 如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟(jì)體制改革， 也不利于我國資本市場與國際慣例接軌。4) 市場中介機(jī)構(gòu)不完善。證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證券市場上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國目前的中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營、財(cái)務(wù)顧問等內(nèi)容，但與國外投資銀行業(yè)務(wù)相比， 還存在著較大的功能缺陷， 例如投資銀行核心任務(wù)之一的購并業(yè)務(wù)對(duì)于我國中介機(jī)構(gòu)來說幾乎還未曾涉及。西方國家的公司購并活動(dòng)大多由投

18、資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。 我國目前還沒有這樣的中介機(jī)構(gòu)， 這就嚴(yán)重制約了我國企業(yè)重組活動(dòng)的順利開展。5) 流動(dòng)性不足。流動(dòng)性是指市場中存在大量的流通性強(qiáng)的金融工具，同時(shí)又有大量參加流通的主體。檢驗(yàn)市場流動(dòng)性通?？蓮慕灰琢亢统山粌r(jià)的關(guān)系入手， 二者的關(guān)系越密切， 流動(dòng)性就越差。 美國股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為 0.01，而我國滬、深A(yù) 股市場的關(guān)系指數(shù)分別為 0.52和 0.40，說明我國股市整體流動(dòng)性是比較差的。 造成股市流動(dòng)性差， 一方面與資本市場中介機(jī)構(gòu)投資者參與不足有關(guān)， 另一方面與國家股不能進(jìn)行交易、 法人股在 STA

19、Q 和 NETS 市場交易微弱有很大關(guān)系。 流動(dòng)不足使股票價(jià)格扭曲， 資本流動(dòng)失去了動(dòng)力和方向，資源配置功能受到抑制。另外， 由于國有股不能流通，這將對(duì)國有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。6) 資本市場交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺。在發(fā)達(dá)的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中 80% 以上已被其采用；在股票市場上，不僅出現(xiàn)了期指、 期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種， 而且這類衍生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場之勢。 香港上市公司在債券市場上的集資形式更為多樣化， 在債券、 票據(jù)和存款證3 種形式的基礎(chǔ)上， 先后出現(xiàn)了浮息工具、 變息工具、可換投股債券、信用卡

20、應(yīng)收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至129 種。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而 15年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。7) 證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。 我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、 債券投資者的信心。 利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后， 被給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。 我國證券市場的利益保障與

21、實(shí)現(xiàn)制度很不健全， 使投資者面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)過大， 嚴(yán)重措傷了股民的投資積極性。近年來我國已制定了 公司法 、 股票發(fā)行與交易暫行條例、 證券交易所管理辦法、 證券投資基金管理暫行辦法等。然而證券交易的基本法規(guī)證券交易法尚未制定，證券法規(guī)沒有形成完整體系，導(dǎo)致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依， 加之對(duì)已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力， 證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時(shí)有發(fā)生， 我國 1995 年發(fā)生的 “三.二七”國債期貨的嚴(yán)重事件，主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴(yán)造成的。注：摘自網(wǎng)絡(luò)，整理后出稿二、醫(yī)藥行業(yè)分析:4 月 28 日，包括東阿阿膠等在內(nèi)的九家醫(yī)藥企業(yè)發(fā)布了一季報(bào)，其利潤增幅均比較顯著。其中，東阿阿膠

22、歸屬上市公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)1.67 億元，同比增長 120%，中藥行業(yè)的業(yè)績增速比較顯著。據(jù)顯示，截止4 月 27 日， 144 家醫(yī)藥上市公司中已有101 家披露了今年一季報(bào)，這101 家上市公司今年一季度凈利潤總額約為 45.2 億元，同比去年一季度的 28.8 億元增長 57% 。銷售增長助推業(yè)績東阿阿膠一季度營業(yè)收入較同期上升59.21%。原因是公司上年同期受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響及公司實(shí)施控制營銷等原因，基數(shù)較?。灰患径葍衾麧欇^同期上升120.54% 。主要原因是公司在提高營業(yè)收入的同時(shí)，通過節(jié)約成本費(fèi)用開支，提高了利潤率水平。重組后的上海醫(yī)藥一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3.91

23、84 億元，同比增長90.76%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 94.98 億元(未含托管的抗生素業(yè)務(wù))， 同比增長 22.15%，公司工業(yè)銷售收入 21.4 億元， 同比增長 16.8%。紅日藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤為 1399萬元，同比增長35%，營業(yè)收入為4388萬元，同比增長28.3%。公司一季度營業(yè)成本增長96.52% ，原因是公司主要產(chǎn)品血必凈、博璞青因原料采購成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)， 使產(chǎn)品成本明顯上升； 其次是產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。萊美藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 9381.38 萬元，同比增長32.68% ；歸屬于母公司所有者的凈利潤 1099.73

24、萬元， 比去年同比增長14.45%。 營業(yè)收入增長主要是本期產(chǎn)品銷售增長所致， 其中醫(yī)藥制造類增長36.04% ，醫(yī)藥流通類增長19.28%。力生制藥一季度實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤為 7341.6 萬元，同比增長22.8%，基本每股收益為 0.54 元，同比增長 22.73%。 公司預(yù)計(jì)今年上半年將實(shí)現(xiàn)凈利潤為 1.12 億元， 凈利潤預(yù)增的原因是公司產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，銷售收入增加；此外，公司繼續(xù)貫徹落實(shí)節(jié)能降耗，有效控制了成本，進(jìn)一步增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。中藥行業(yè)增速較高28 日披露一季報(bào)的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤均呈現(xiàn)了較高的增幅，這在一定程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績增速高出醫(yī)藥行業(yè)平

25、均水平。其中，康美藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤 1.69 億元，同比增長55%，原因是報(bào)告期內(nèi)中藥材貿(mào)易毛利率上升所致，公司實(shí)現(xiàn)投資收益為 1633 萬元，同比增長48.8%，基本每股收益為0.1 元，同比增長40.8% 。益佰制藥一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤 2556 萬元，同比增長75% ，基本每股收益為 0.11 元。相比之下，披露一季報(bào)的兩家醫(yī)療器械企業(yè)業(yè)績增速顯得更平穩(wěn)。其中，萬東醫(yī)療一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤為 619萬元，同比增長28.9%。新華醫(yī)療一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤682萬元，同比增長 33%，公司營業(yè)成本為1.73億元，同比增長30.67%，原因是銷售規(guī)模擴(kuò)大，成本相應(yīng)增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下滑62% ，原因是

26、銀行借款減少。醫(yī)藥行業(yè) : 正迎來未來5-10 年的黃金發(fā)展時(shí)期2010 年 4 月 20 日，衛(wèi)生部公布了國務(wù)院辦公廳下發(fā)的醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項(xiàng)重點(diǎn)改革2010 年度主要工作安排 。對(duì) 2010 年 4 月至 2011 年 3 月期間基本醫(yī)療保障、基本藥物制度實(shí)施、基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)、公共衛(wèi)生均等化和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)等五方面重點(diǎn)工作進(jìn)行部署。1、 鞏固擴(kuò)大基本醫(yī)療保障覆蓋面2、 初步建立國家基本藥物制度3、 健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系4、 促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化5、 推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作安排明確表示鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè) ,加快形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦

27、醫(yī)體制。完善政策措施,鼓勵(lì)社會(huì)力量舉辦非營利性醫(yī)院。在區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃和醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃中,要給非公立醫(yī)院留出足夠空間。我們認(rèn)為,這些措施的實(shí)施將進(jìn)一步放低民營資本進(jìn)入醫(yī)療市場的門檻,其中眼科、口腔科、體檢等醫(yī)療服務(wù)將會(huì)率先發(fā)展。工作安排明確提出 :以公益性為核心,逐步取消藥品加成,增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi),該項(xiàng)費(fèi)用納入醫(yī)保。雖然這些措施短期可能難以落實(shí)到位,但卻對(duì)行業(yè)未來發(fā)展具有指導(dǎo)意義。其中,取消藥品加成將改變醫(yī)生以往的用藥習(xí)慣，在保證療效的前提下，更加注重藥物的性價(jià)比，這對(duì)價(jià)格相對(duì)便宜的國產(chǎn)藥品以及仿制藥構(gòu)成利好。設(shè)藥事服務(wù)費(fèi)將不可避免的提高醫(yī)療器械的使用效率，增加對(duì)醫(yī)療器械的需求。所以我們認(rèn)為醫(yī)藥行

28、業(yè)：正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時(shí)期。三、為什么選擇云南白藥集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行投資（注：圖表引自互聯(lián)網(wǎng)）首先，筆者在這里簡單地介紹一下云南白藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱云南白藥）。它前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)云體（1993）48號(hào)文批準(zhǔn)，云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革 ，成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司，在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號(hào)文批準(zhǔn)，公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票 2,000萬股（含20萬內(nèi)部 職工股），定向發(fā)行400萬股，發(fā)行價(jià)格3.38元/股，發(fā)行后總股本8,000萬股

29、。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì) 批準(zhǔn)，1993年12月15日公司社會(huì)公眾股（A股）在深圳證券交易所上市交易 ，內(nèi)部職工股于1994年7月11 日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論 ，公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。（股票簡稱“云南白藥”，股票代碼000538，深圳證券交易所）經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足 300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個(gè)總資產(chǎn)22億多，總銷售收入逾32億元，經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料 的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)， 醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷

30、料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。 公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于 2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評(píng)為中國馳名商標(biāo)。具體資料如下：網(wǎng)上發(fā)行日期1993-11-06上市日期1993-12-15發(fā)行方式在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無限量發(fā)每股面值（元）1.00發(fā)行量（萬股）2000.00每股發(fā)行價(jià)（元）3.380發(fā)行費(fèi)用（方兀）0.00發(fā)行總市值（方兀）6760.00募集資金凈額（萬元）0.00上市首日開盤價(jià)（元）8.50上

31、市首日收盤價(jià)（元）10.35上市首日換手率（）?上網(wǎng)定價(jià)中簽率?二級(jí)市場配售中簽率?發(fā)行當(dāng)年凈利潤預(yù)測（萬元）?發(fā)行當(dāng)年實(shí)際凈利潤（萬元）1324.0266每股攤薄巾盈率11.4000每股加權(quán)市盈率?主承銷商公闡證券公司上市推薦人國泰君安證券股份有限公司云南證券有限責(zé)任公司玄南白藥基本面分析:“厚資產(chǎn)收益率TTH Z12-1320-5127.80該股數(shù)值股均值在自股排名為第83位該股數(shù)值.行業(yè)均值 行業(yè)排名第位“件利澗嚕E 一率八市尊軍34,58讀股數(shù)情 . H股均值 官股排名為簫3%位65該股數(shù)值.行業(yè)均值 行業(yè)市盈率排名第英位以上資料可以粗略看出，云南白藥公司，實(shí)力較強(qiáng)，公司運(yùn)營穩(wěn)健，在未

32、來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，一定會(huì)穩(wěn)步強(qiáng)勢發(fā)展，在業(yè)內(nèi)不斷被看好的情況下，一定會(huì)迎來其發(fā)展史的新高度，所以其股票無論是短期持有還是長遠(yuǎn)投資，在相同或相似的同等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資中，是個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。四、云南白藥集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況簡介財(cái)務(wù)分析：【財(cái)務(wù)指標(biāo)】| 指標(biāo) 日期| 2010-03-31 | 2009-12-31 | 2008-12-31 | 2007-12-31 |I凈利潤（萬元）|16737.86 |60371.96 |46542.02 |33020.98 |1凈利潤增長率（）147.57 |29.7140.9521.321凈資產(chǎn)收益率（）14.47 |16.8614.8423.2

33、01資產(chǎn)負(fù)債比率 （）141.90 |39.5635.4650.611凈利潤現(xiàn)金含量（） 1-108.92 |-8.57356.831.44指標(biāo)含義：凈資產(chǎn)收益率：高/低表明公司盈利能力強(qiáng)/弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：2.83%凈利潤增長率：高/低表明公司增長能力強(qiáng)/弱，前景好/差。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：102.57%資產(chǎn)負(fù)債比率：高/低表明公司負(fù)債多/少，償債壓力大/小。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：30.95%凈利潤現(xiàn)金含量：高/低表明公司收益質(zhì)量良好/差，現(xiàn)金流動(dòng)性強(qiáng)/弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：-226.44%【資產(chǎn)與負(fù)債】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）111| 2010-03-3

34、1 |1I2009-12-311I2008-12-311I2007-12-311111資產(chǎn)總額（萬元）1| 653925.51 |1600534.871493716.961303954.621負(fù)債總額（萬元）273998.13237547.38175053.31153838.451流動(dòng)負(fù)債（萬元）255417.35219015.48172852.73148324.111長期負(fù)債（萬元）-1貨幣資金（萬元）210127.30228357.63233533.4067459.581應(yīng)收帳款（萬元）36892.2623549.7716128.4920015.041其他應(yīng)收款（力兀）3190.58415

35、5.9814538.026699.161壞帳準(zhǔn)備（萬元）-1股東權(quán)益（萬元）374845.26358107.39313724.47142358.281資產(chǎn)負(fù)債率（）41.900539.555935.456250.61231股東權(quán)益比率（）57.322359.631463.543346.83531流動(dòng)比率（）2.15252.28702.59661.75611速動(dòng)比率（%）111.43871.53411.84361.0438【現(xiàn)金流量】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）111| 2010-03-31112009-12-31 |112008-12-31112007-12-311111銷售商品收到的現(xiàn)金11 （力

36、兀）210509.731738825.101658115.71 |459458.6111經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量11 （力兀）-8826.49146054.88180689.697102.2811現(xiàn)金凈流量（萬兀）| -18230.33-5175.77166073.82474.221經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量11增長率（%）-197.131-42.92111036.111-75.6911銷售商品收到現(xiàn)金與1（%）98.681103.0211114.991107.7711經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與1（%）-52.73176.2911173.37121.5111現(xiàn)金凈流量與凈利潤1（%）-108.921-8.57113

37、56.8311.4411投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流11量（力兀）-9094.801-33464.411-38768.86-4220.2911籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流11量（力兀）11-309.021-17779.331124152.99-2407.761【每股指標(biāo)】1財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）11| 2010-03-31112009-12-3112008-12-311| 2007-12-31 |1審計(jì)意見1-111I標(biāo)準(zhǔn)無保留|標(biāo)準(zhǔn)無保留|標(biāo)準(zhǔn)無保留|1|意見I意見I意見|每股收益（元）|0.31001.13000.9600|0.6800 |每股收益扣除（元）0.32001.10000.9200|0.6900 |每股

38、凈資產(chǎn)（元）7.0200|6.7100|5.87002.9400每股資本公積金（元）|2.6167|2.6167|2.6160|0.3107 |每股未分配利潤（元）|2.94312.62961.85081.2663每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流1-0.17000.86001.5108|0.1467 |I量（元）每股現(xiàn)金流量（元）1-0.3400 |-0.09693.10960.0097【經(jīng)營與發(fā)展能力】1財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）1112010-03-31 |1I2009-12-3112008-12-311I2007-12-3111存貨周轉(zhuǎn)率（）110.89 |13.3913.3613.44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（） 17

39、.06 |36.1531.6724.36總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）10.34 |1.311.431.63主營業(yè)務(wù)收入增長率140.07 |25.3134.2433.05(%)1營業(yè)利潤增長率（%） 153.05 |30.8135.2717.37稅后利潤增長率（%） 147.57 |29.7140.9521.32凈資產(chǎn)增長率（%）115.28 |14.15120.3835.47總資產(chǎn)增長率（%）1123.67 |21.6462.43 38.87【3.環(huán)比分析】2009年度11I111主營收入（萬元）111占年度比重（）11I凈利潤（萬元）111占年度比重（）1111 一季度1|152292.821|21.231|11342.471|18.791二季度|202943.70|28.30|15286.59|25.321三季度|175805.62|24.51|14433.15|23.911四季度|186136.26 |25.95|19309.75|31.982008年度I主營收入（萬元）1占年度比重（） 1凈利潤（萬元）1占年度比重（%） 1一季度1113196.23 |19.78 |8530.48 |18.33二季度1159793.28 |27