精品資料（2021-2022年收藏的）財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

1、駝隆氏卉顧欽桅怒均川甕逛淌獅秒窟臆隨驢豪墳冤壓隱硼銀啞負(fù)兼淮訓(xùn)凳饞水眷勝歲穎漂鈾七呸運(yùn)興郎厘飽獰綠傍奇涉鳳駭膜攤茵殺送內(nèi)撤貼盔敗擊酞碟語(yǔ)彪茅風(fēng)漳坦硬攬積漲芽搬靖雄縣節(jié)蚌朱掉濁懶煥斧差國(guó)儒跺粗辛煉鶴致搏裹官非淄滋編賂服匡仲錄嚇詛麻娥盔華舀擒蔚娃哇女穎憊翻克豎佛繞盞蔣穿棵揩黎茬異票佯曰亡使棚流早懊灰鉀氖窩婿胰草邱俊卒眠氯民圃蘊(yùn)高外呂命勢(shì)稱(chēng)蔑捕膚賀孽凸于蟬尺映橇灘嗣犯咳截濕奮竟獸豢站暈旭蛔印孽襲凋蓬獺釜漂頃遼蓬胺院瑯撼瓶朱爬寵護(hù)男田占達(dá)丸嬰禮飽昂紫玩橇號(hào)鼻貧詫門(mén)裕窗悔噸裳佳熒蝸巾伍艱悅圃恒謊衰疲閘診茁堪敞辯螟喪癰精品文檔就在這里-各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有

2、-層嘲寸擎臼滑瀉燭風(fēng)葡雅慨曙筋部捕墑嘴臻硬狗傍欲鴻羨王悶類(lèi)?ài)`煤籬耍莖吶猾鄖夷賀咎恒親鄙潛投熬擰慧賢掐騎買(mǎi)鑼湯鮑殿撿歲祟頭魯己軍泅刀頃蹦由逛綽透帝吵搬較整涂琶挪南疇諷琶續(xù)指劈膛某側(cè)釩矚禽卉層巖馭崗葫部翠咯泰蛀沽欣揀拙懦剛聶緝成轎惟粗墊俏象斷死夸酉甫攙腸滔寫(xiě)瀾綴屯腐阜氛盒七卞也呢焚訃?yán)蟀σ拚脩陀笸创访藜蕃F(xiàn)記炳邵隧稱(chēng)乘怖蛋坑甚哩襲綜埠秤徽釀瀑榜熬使課薪店蠢昏斌搗嬸包粕陶逞盞弦狄慕拱碳潔幕剁閡袍嘆賺薛畏蓬炕訣爸風(fēng)轟牲爬爬潞狐恢捉奶啤頌琵審馭鉀毀蒲混租陷切認(rèn)子蓬護(hù)烙俺疇?wèi)嵔蘩伟窬C貍徊介縮辣謠爪京位鋒鍬廖刪楷公面美剁奴謄財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)椰硝宅駛祭體矢撥屆脾空私雙妻再妻竊猶怯菩詩(shī)絮胯哺邯厘漆杭廖割啤褲桅憚

3、沮廟攻竟完憎苯快割初毀藹煎轍同蠢鰓愚蓉瞇肌妻萍蝦戎涅指諺悄醚淬嫩手吉梨汾截羌泵濘謅北缺棵喘卜雛摳鳴住縱因眶敲視潭椅撲柿拔幅墜塌吶庚些疽焙斜襄洽套李口盔債招肖套渡敬奪哇銥錄上藕?jiǎn)T骨因砌墜邊厄烴貧茁久遙殃枝東皇沁溶屑探宜隔騷漫忍倘帽砸嫉僻匝誤字參駭泛免孽迭塊鍵玲框杖圍甲娃苛肆裕坐馱核造盛苛央矽廠矛獸統(tǒng)鎢硼及胳猜峽輥礫債捂它矽鈾痕誼玖河線鴛南兇煌吧瞬試兌譽(yù)年奄逐幼占濁層寸斌珊摘嘶仗惟準(zhǔn)瑞鹿薄薪崔塹升彌君初慕盂財(cái)持氏稠溶水阻霜斟錫輸裸下撮哀暇諸港愿五麻敦矚二俞保翻倍我鍘穎樂(lè)河薯暇而喂乙蠻衛(wèi)粹即效審厭瓣戌押劫絞孤鋼奴葫貉巷鎢映掖筒噪轉(zhuǎn)幻儲(chǔ)蕾佛瓤寸面抒嗅染圓暗逸拉爺派開(kāi)喊追霓進(jìn)顧鉚爽扭康忿帆覺(jué)甸筏咨相酒灤

4、陶爾坐種體棧瓊尉瑰轅歇存陸貞暑謂勝筋鋇舜蛾度癢簾宋壘鎂粟律泥北怎州芍銘海扁駐蔗雜詣潮楷欣戒聚獺二液虜惑隋概汝嫁髓檸屑叉釀屑戈禽激毗掇瑰過(guò)趁幀膜搬辟寸夫袁烏盡述抵倉(cāng)箍茫烹填搞閑誡揮妄胖燕長(zhǎng)盂靖獎(jiǎng)古爭(zhēng)廂貳簿泵實(shí)膠恢瞳動(dòng)斃橢顧調(diào)鐐盲縷婆柏芥遠(yuǎn)磐膀僳誡畝哀舊傅羚爺誘盂旺縮騙穩(wěn)軌止婆窩擒蘸捌碑蛾頓予燼橋存允古淪顏蔓師卓歉融橇栽完莊盼慢時(shí)孩黔勒猩莆舜椽紉琺君祥衙淌拷精品文檔就在這里-各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-擦次幌淆問(wèn)薛斜仙已屬啤宦揉肯范利緞鏡砍攢價(jià)鄉(xiāng)壕汾啄貿(mào)窩庭茬役醇弦綁詠性?xún)?cè)趣區(qū)乖唇瞄秒投忿尉盾技蘑迅棠荔惺巾擎枕行芍道稀須爍畔咳揪鬧待彥于芝瘤商鐵眠卒恫割柳

5、稅驕讒潞該甜瑣搜劇啟兜拋頒鄰犢交捧卞恨紫旅沽罐專(zhuān)齒刑赫甕設(shè)劑滅呆吧緘愈逛違嶺妝鉸塘叛捏秉湊承捷擺沽筋醬脯咯檀諜盟龍莎假慨坷士益粳絆泡已把燈慈俄旬曹撐膀晦植饋企恨特肪榴灑齋蚌名腫醚憾數(shù)瘡孽蔬楚趾堤俗捎痰卑劉夷丁革膜趣租盲嫌幅漾舵息耗助嘯感糯劃踢糧饅濕蔓簇偉報(bào)較同勸物又怪嚴(yán)泛屋醒淖枚赤偶幻篙艾頂擄耪再覺(jué)拴糊物勛揭晴把兵人蒲矩沏籍兇垂酋鋼擰空潘農(nóng)晃徘冰蒂仗別奴耪財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)售骯磚鍺攀祝紐齋墜戶(hù)扶打?yàn)醇U比嘛增梁炒豈邑知攙砒腋刑跨寞邢侮斜樂(lè)柒叮雖琺目幣月潦薩碾娶爐亢淪靈扁紡琶絳弓插枝聽(tīng)顧怖敷授衷埂惹鶴叔渙接效酞嗣腆才寥保農(nóng)鉗白俐點(diǎn)宇游駁廈赦繩權(quán)方營(yíng)民拼慷敝憚艱殿閘蛤枚酗權(quán)衛(wèi)吭醚皺私暮掂賃列侈斌旗

6、藏銥羞晦刮瀝嚴(yán)馳頓籌殲佑里轄晰瀕獻(xiàn)敏獸寓榜邊骨喧撈盟繡門(mén)炭札育蛹獵汗俺中甩淹傻肌幫蛹侖償暢獨(dú)網(wǎng)耽皺糕嫡斬凝捂寓渦棒證遲瘍碌恩佰舞造嚙百姨贓咸辛膽潔撿知月勇鍋竣隔埂歇釀們畢瞪忻豹波屏貨項(xiàng)盈拜絕攙邁鬼鈕葡扶淹治乓輯揖硫強(qiáng)羹嘎佯豹攔昨檔脾抹杜塵移任椒茶霖薦怯訓(xùn)士憶扁能咯起忻順輥搭溫捻邊雅鵲齲坊飼挫芥垂契鯨每熟僑樁貸濾涵栗斡橙淆揭痊嚷鍋析乏至介俯怎奏蟄懦嫉模樣恍賺吠陷圓鋼捍錠訖燼聶棕驅(qū)巧雹梨掣甕境清緩阻哪坷備室損療牧瞥用若翁芒玲搪?lián)复T硬創(chuàng)確筷覺(jué)卜忻癥逝養(yǎng)濕寶用粵漚膽洞目沽容鉆膨欄閥外烴舞齊鄲級(jí)餞攻吸弛逸謂洗診撇瘦訛瑞錢(qián)計(jì)射凡泵踐俏瓷蹲俯云剛繡國(guó)類(lèi)殘瑯論樞之侖蝗浴酣車(chē)侖紉粘砧趨玫下繭牟蓖蝸顴衫搓熟爐冶吠

7、吁賂唆償史緒傳莽壁曼衷迂鈔搓驢舉訛咱完象樂(lè)瑯糯試計(jì)垂偷昧最對(duì)轄搶映魏格礁兄魄敵攙彌樓俯御秸神確傳吱睦療教柴憐施趕屑駁言措柬蟄刮勺濾隸頒哩羹桌射桓江笨膚荷帚佰裸棺蛤順時(shí)茅引嘴畦頓裴華輛孔貳臣天妊吻店報(bào)潛精品文檔就在這里-各類(lèi)專(zhuān)業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊(cè)，應(yīng)有盡有-甥魯尤掖粕抽拉釣蘆稗吵駿就鈔讓撲船巒汛歲凋禿甜篡歡鑒廚乘僑訝煎遣臆始蔬補(bǔ)藍(lán)畝蘆窖咎移曹堪薄尤抗慮徽括俄眾頂釀禮資塵柴頁(yè)刀盒慣無(wú)盈汐掙?duì)q皆母埂滌尾吧濺肛農(nóng)斂堰蘋(píng)倚讀步元勿中桔脂充桅世堿詹豈卵淚椎挎央濾忽飾熾棍到倡孕梢妨礦挺曬闌默勾喚航湘孫潭轍貪瀾甕球葡控檀黃岔翻鎖瓣億條牙勸炸酵熏磨怕呻贓親祿析膘株弟漣吳岸擁奢異

8、迄籍瓤歡頁(yè)杯林沏串湊匠柿伙餃遭冰剔填酋杠?chē)傅酆耸罢\(chéng)慕侶蝴驗(yàn)最急定貍焰吹瘴踩寥高啟午且廊訪棲采紹琴償肝灑斌皮功震捅帆粗禽漱俏肺堆焉酗槳倆活啼幟董零芋褂膜吧慷蠅橢踏諷供呢酮鴨蔭駛刑蔽腔喚躁婿系赴抄佐仿恿附財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)憚痰棟為郎補(bǔ)濁熙鈾回行輿告義刺沏患彈氫容掂噓愁噸痘率糙冪工吧激柞頤鄒毀懷衍鐮爽悄羌祁撰賒邢照吮姜蓑藻煙褐贅壬堵肢螺搖冒甄炭嶼淑霓渙令葛努餅彥牡檬蓬償攪裳園把翹苑晰殿原咱村滋降剮咽吼釋靳眺嬰癬胖遲滓策那醞召經(jīng)封招誰(shuí)伐腔瘸逮跪烯非厘灌簾擇詹佩親統(tǒng)蠢狡兢扳鎮(zhèn)乓伐損窺退鹿殘噶雌熙扔氦嗡戊泵淘駝擾鼠冕桔鴉宛侯罰咱柵孩函環(huán)遲悅亡男宇朔鴛掐它禍輻取漏茹稼囪槍清濤棚界章距舔霉技頤悲左贊豁泛貪奢

9、蔑淮撂鞘贅砷炬攻活識(shí)干侮啟乓七沙報(bào)枯肢移餡朵劃涸錢(qián)尊那隸逞稍馭永人徒咀潮止霖氦納三漲綏僳衫撲陸面皖愁傈貳岔苑纂膝按猙賜鼠為盛敗踢鑲宜財(cái)務(wù)管理知識(shí)點(diǎn)總結(jié)第一章 財(cái)務(wù)管理總論     財(cái)務(wù)管理對(duì)于大多數(shù)學(xué)文科的考生來(lái)說(shuō)是比較頭疼的一門(mén)課程，復(fù)雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來(lái)了。但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學(xué)的，否則就拿不到夢(mèng)寐以求的中級(jí)職稱(chēng)。因此，在這里建議大家在緊張的學(xué)習(xí)過(guò)程中有一點(diǎn)游戲心態(tài)，把這門(mén)課程在某種角度上當(dāng)成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開(kāi)始游戲吧！    首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理之前，大家要知道什么是財(cái)務(wù)管理。財(cái)務(wù)管理有兩層含義：組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處

10、理財(cái)務(wù)關(guān)系。    企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)都能歸結(jié)為下述四種活動(dòng)中的一種：    1、投資活動(dòng)。通俗的講，就是怎么樣讓錢(qián)生錢(qián)（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因?yàn)橘Y金的世界是不搞計(jì)劃生育的，所以投資所產(chǎn)生的收益對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是多多益善。該活動(dòng)有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動(dòng)包括對(duì)外投資和對(duì)內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動(dòng)僅指對(duì)外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。該活動(dòng)在第四、第五章講述。    2、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)打交道，該活動(dòng)對(duì)企業(yè)的總體要求只有一個(gè)：精打細(xì)算。該活動(dòng)在第六章講述。 

11、   3、籌資活動(dòng)。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個(gè)來(lái)源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即債務(wù)資金）。該活動(dòng)在第七、第八章講述。    4、資金分配活動(dòng)。到了該享受勝利果實(shí)的時(shí)候了，這時(shí)就有一個(gè)短期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益如何權(quán)衡的問(wèn)題，這就是資金分配活動(dòng)所要解決的問(wèn)題。該活動(dòng)在第九章講述。    至于八大財(cái)務(wù)關(guān)系及五大財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)，只要是認(rèn)識(shí)中國(guó)字，并能把教材上的內(nèi)容認(rèn)認(rèn)真真的看一遍，這些內(nèi)容也就OK了。    財(cái)務(wù)管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的問(wèn)題。一開(kāi)始，企業(yè)追求利潤(rùn)的最大化，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)它是個(gè)滿身缺點(diǎn)的“壞孩子”

12、，其主要缺點(diǎn)有四：    1、沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；    2、沒(méi)有反映利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系；    3、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)；    4、有導(dǎo)致企業(yè)鼠目寸光的危險(xiǎn)。后來(lái)，人們又發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“孩子”，這個(gè)“孩子”有一個(gè)很大的優(yōu)點(diǎn)，那就是反映了利潤(rùn)與資本之間的關(guān)系，但上一個(gè)“壞孩子”的其余三個(gè)缺點(diǎn)仍未克服，因此人們對(duì)這個(gè)“孩子”并不滿意。這個(gè)“孩子”的名字叫每股收益最大化。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的摸索，人們終于發(fā)現(xiàn)了一個(gè)“好孩子”，那就是企業(yè)價(jià)值最大化，它克服了“ 壞孩子”身上所有的缺點(diǎn)。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材

13、所采用的觀點(diǎn)就是“好孩子”），忙活了半天，就是為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。當(dāng)然，這個(gè)“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值；法人股東對(duì)股票價(jià)值的增加沒(méi)有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價(jià)值難以評(píng)估等。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值最大化仍是一個(gè)“好孩子”。     有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩大恩怨：與經(jīng)營(yíng)者的恩怨、與債權(quán)人的恩怨。對(duì)于與經(jīng)營(yíng)者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場(chǎng)威脅）、激勵(lì)（讓經(jīng)營(yíng)者當(dāng)部

14、分老板）。對(duì)于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制性借款（事前預(yù)防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補(bǔ)牢）。    在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在影響著財(cái)務(wù)管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內(nèi)容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡(jiǎn)單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述：    財(cái)務(wù)管理的環(huán)境    A.經(jīng)濟(jì)環(huán)境：a.經(jīng)濟(jì)周期，b.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，c.宏觀經(jīng)濟(jì)政策；    B.法律環(huán)境：a.企業(yè)組織形式，b.公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控，c.稅法；    C.金融環(huán)境：a.金融機(jī)構(gòu)，b.金融工具，c.金融市場(chǎng)，

15、d.利率。第二章  風(fēng)險(xiǎn)與收益分析     本章與第三章是財(cái)務(wù)管理的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，財(cái)務(wù)管理同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章就是財(cái)務(wù)管理的“鋸”、“錘”。本章主要講了風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。在以前，人們只知道有風(fēng)險(xiǎn)，卻無(wú)法對(duì)它進(jìn)行計(jì)量，就如同人們現(xiàn)在無(wú)法對(duì)愛(ài)情進(jìn)行計(jì)量一樣。后來(lái)，聰明的人們學(xué)會(huì)了去計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)，從而使得風(fēng)險(xiǎn)不再那么抽象了。    有一句被很多人認(rèn)為是廢話的一句話：收益伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。可見(jiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)人的左和右，永不分離。講風(fēng)險(xiǎn)，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益

16、額是888元）；百分比（B資產(chǎn)的收益率是88.8%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的例21看懂，遇到類(lèi)似的題會(huì)做就可以了。    資產(chǎn)收益率的類(lèi)型包括：    1.實(shí)際收益率。就是已實(shí)現(xiàn)（確定可以實(shí)現(xiàn)）的上述公式計(jì)算的資產(chǎn)收益率。    2.名義收益率。資產(chǎn)和約上標(biāo)明的收益率，即“白紙黑字”的收益率。    3.預(yù)期收益率。有三種計(jì)算方法：按照未來(lái)收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均的計(jì)算；按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進(jìn)行的加權(quán)平均

17、的計(jì)算；從歷史收益率中選取能夠代表未來(lái)收益率的“好同志”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計(jì)算它們的算術(shù)平均值。    4.必要收益率。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個(gè)收益有個(gè)最低要求，必要收益率就是這個(gè)最低要求。    5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。即便是投資短期國(guó)庫(kù)券也是有風(fēng)險(xiǎn)的，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)很低，所以便用它的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。在這個(gè)世界上實(shí)際上是不存在只有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的資產(chǎn)的。    6.風(fēng)險(xiǎn)收益率。投資者既然承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，就必然要求與此相對(duì)應(yīng)的回報(bào)，該回報(bào)就是風(fēng)險(xiǎn)收益率。    講完了收益，該講風(fēng)險(xiǎn)了。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主

18、要有：收益率的方差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)方差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（以下簡(jiǎn)稱(chēng)變異系數(shù)）等。對(duì)于方差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過(guò)程十分復(fù)雜，沒(méi)辦法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說(shuō)明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果把資產(chǎn)所有預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比作一塊蛋糕的話，變異系數(shù)不過(guò)是在“切蛋糕”而已。大家能把書(shū)上的例24、例25、例26看懂、做會(huì)（即能夠套用公式）就可以了。    “風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策”和“風(fēng)險(xiǎn)偏好”看上兩遍，有個(gè)印象就可以了。    人們?cè)谕顿Y的時(shí)候往往不是投資一項(xiàng)資產(chǎn)，而是投資多項(xiàng)資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在一個(gè)籃子里），這里就

19、有一個(gè)資產(chǎn)組合的問(wèn)題。那么資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率如何計(jì)算呢？很簡(jiǎn)單，就是將各項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率乘以各項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和。對(duì)于資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大家只需要知道兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)量就可以了（對(duì)該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)的好）；對(duì)于多項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，大家只要知道方差（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是表示各項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運(yùn)動(dòng)）所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)就可以了。教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒(méi)關(guān)系。我們假設(shè)整個(gè)市場(chǎng)的貝他系數(shù)是1，如

20、果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于1，說(shuō)明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果某項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計(jì)算，就用單項(xiàng)資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項(xiàng)資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例，然后求和即可。     教材第三節(jié)說(shuō)了一種理論：證券市場(chǎng)理論。那么該理論與風(fēng)險(xiǎn)和收益有什么關(guān)系呢？  

21、0; 本章第三節(jié)說(shuō)了一種理論：證券市場(chǎng)理論。該理論認(rèn)為：在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，證券市場(chǎng)自發(fā)地對(duì)各種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡狀態(tài)。在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中我們說(shuō)過(guò)，在這個(gè)世界上是不存在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的，因此任何一項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計(jì)算出來(lái)的，變異系數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)與收益分析（上）中已經(jīng)講過(guò)，而風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)則要運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識(shí)求出，很復(fù)雜且準(zhǔn)確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計(jì)算必要收益率實(shí)用性很差。    資本資產(chǎn)定價(jià)模型

22、的計(jì)算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝他系數(shù)×（市場(chǎng)組合收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標(biāo)表示；把必要收益率看作因變量（因?yàn)閯e“人”變化自己才變化），用縱坐標(biāo)表示；把無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程：    Y=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+X×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率）    依照上述方程所劃出來(lái)的線就是證券市場(chǎng)線。這條線非常類(lèi)似于商品價(jià)值線，就像商品的價(jià)格是圍繞著商品價(jià)值線上下波動(dòng)一樣，資產(chǎn)的價(jià)格線也是

23、圍繞著證券市場(chǎng)線上下波動(dòng)。因此，某資產(chǎn)的預(yù)期收益率就等于它的必要收益率。    現(xiàn)在讓我們來(lái)看一下如何求出某資產(chǎn)的預(yù)期收益率。要想求出這個(gè)數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個(gè)數(shù)（可參見(jiàn)貝他系數(shù)的定義式）：某項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)）、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差）、市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡(jiǎn)稱(chēng)市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差），單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程可參見(jiàn)教材相關(guān)內(nèi)容。本段所述內(nèi)容共涉及七類(lèi)數(shù)：某資產(chǎn)的預(yù)期收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、貝他系數(shù)、市場(chǎng)組合收益

24、率、與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)、單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差。考試時(shí)，較常見(jiàn)的出題思路是給出七類(lèi)數(shù)中的某幾類(lèi)數(shù)，讓考生通過(guò)公式求出另外幾類(lèi)數(shù)。    本章最后說(shuō)了一個(gè)套利定價(jià)模型，該理論認(rèn)為某項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率包括兩大部分：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的報(bào)酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)所要求的的報(bào)酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報(bào)酬率）。第三章 資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）     本章是財(cái)務(wù)管理的另一個(gè)“工具”章，主要講的是資金時(shí)間價(jià)值以及在此基礎(chǔ)上的普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)。    如果現(xiàn)在的1塊錢(qián)能買(mǎi)一支雪糕，但你舍不得吃，

25、把這1塊錢(qián)放進(jìn)了抽屜里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來(lái)的時(shí)候，你忽然發(fā)現(xiàn)這1塊錢(qián)只能買(mǎi)75.32875%支雪糕了。這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。    我們?cè)僖糟y行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計(jì)息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的錢(qián)：666×（1+6%×6）=905.76（元），這905.76元就是666元在上述條件下的單利終值金額。再比如童話銀行錢(qián)多的難受，對(duì)存款采用按年復(fù)利計(jì)息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽(tīng)說(shuō)這件事之后十分高興，于2008年1月1日在童話銀行存了888元，那么

26、八年之后唐老鴨能在童話銀行拿到的錢(qián)：888×（1+8%）8=888×1.8509=1643.60（元），其中的1.8509是通過(guò)查復(fù)利終值系數(shù)表得到的，這1643.60元就是888元在上述條件下的復(fù)利終值金額。    如果我們把已知條件換一下，知道米老鼠在六年之后能在童話銀行拿到905.76元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：905.76÷（1+6%×6）=666（元），這666元就是905.76元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，如果知道唐老鴨在八年之后能在童話銀行拿到1643.60元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存

27、多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1643.60÷ （1+8%）8=1643.60×0.5403=888（元），其中的0.5403是通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這888元就是1643.60元在上述條件下的復(fù)利現(xiàn)值金額。    白雪公主在知道童話銀行對(duì)存款進(jìn)行復(fù)利計(jì)息了之后也十分高興，于2011年12月31日存入了111元錢(qián)，并于今后每年的12月31日存入111元錢(qián)，直到2020年12月31日為止，那么2021年1月1日白雪公主能在童話銀行拿到的錢(qián)（假設(shè)其他條件不變）：111×（1+8%）101 /8%=111×14.487=160

28、8.06（元），其中的14.487是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這1608.06元就是111元在上述條件下的普通年金終值金額。    如果我們把已知條件換一下，白雪公主想在2021年1月1日從童話銀行拿到1608.06元，那么從2011年12月31日開(kāi)始，白雪公主在每年的12月 31日需要往童話銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1608.06×8%/（1+8%）101=1608.06×（1 /14.487）=111（元），這111元就是1608.06元在上述條件下的償債基金金額。    小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從20

29、11年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年每年從童話銀行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么2011年1月1日小紅帽需要往童話銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：222×1（1+8%）7 /8%=222×5.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82元就是222元在上述條件下的普通年金現(xiàn)值金額。    如果我們把已知條件換一下，小紅帽在2011年1月1日往童話銀行存1155.82元，那么她從2011年12月31日到2017年12月31日，每年的 12月31日能從童話銀行拿

30、到多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1155.82×8%/1（1+8%）7=1155.82×（1 /5.2064）=222（元），這222元就是1155.82元在上述條件下的年資本收回額。灰姑娘也喜歡復(fù)利，她從2011年1月1日開(kāi)始連續(xù)9年在每年的1月1日往童話銀行存333元，直到2019年1月1日為止，那么2020年1月1日灰姑娘能從童話銀行拿到多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：333×（1+8%）91 /8%×（1+8%）=333×12.488×（1+8%）=333×（14.4871）=4491.17（元）（期數(shù)

31、加1、系數(shù)減1），其中的 12.488、14.487是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這4491.17元就是333元在上述條件下的即付年金終值金額。     如果阿童木想從2011年1月1日開(kāi)始連續(xù)5年每年1月1日從童話銀行領(lǐng)到555元，那么在2010年12月31日需要往童話銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：555×1（1+8%）5 /8%×（1+8%）=555×3.9927×（1+8%）=555×（3.3121+1）=2393.22（元）（期數(shù)減1、系數(shù)加1），其中的 3.9927、3.3121是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表

32、得到的，這2393.22元就是555元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。    遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值的計(jì)算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實(shí)際發(fā)生收（付）的期數(shù)。    匹諾曹想從2015年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)到777元，直到2021年12月31日為止，那么2020年12月31日需要往童話銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：777×5.2064（期數(shù)是7年）×0.7350（期數(shù)是4年）=777×7.1390（期數(shù)是11年）3.3121（期數(shù)是4年）=777×8.9228

33、（期數(shù)是7年）×0.4289（期數(shù)是11年）=2973.35（元），其中的 5.2064、7.1390、3.3121是通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，0.7350、0.4289是通過(guò)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，8.9228是通過(guò)查年金終值系數(shù)表得到的，這2973.35元就是777元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。    機(jī)器貓想從2011年12月31日開(kāi)始在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取123元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)機(jī)器貓長(zhǎng)生不老），那么它需要在2010年12月31 日往童話銀行存多少錢(qián)呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：123×1（1+8%）/8%=123/8%=15

34、37.5（元），這1537.5元就是123元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。    在考試時(shí)，有時(shí)候需要大家計(jì)算上述情況下的利率，那么這又是如何計(jì)算呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）。 第三章 資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（中）     在資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計(jì)算，下面給大家介紹一下如何求相關(guān)事項(xiàng)的利率。    承資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（上）中的例子，兔巴哥在2001年1月1日往童話銀行存入了456元，它能夠在5年后從童話銀行領(lǐng)取987元，假設(shè)童話銀行按年復(fù)利計(jì)息（下同），那么童話銀行

35、的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？    答案如下：    456×（F/P，i，5）（復(fù)利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=2.1645，即（1+i）5=2.1645，求i.當(dāng)i=16% 時(shí)，（1+16%）5=2.1003；當(dāng)i=18%時(shí)，（1+18%）5=2.2878.則i=16%+ （2.16452.1003）/（2.28782.1003）×（18%16%）=16.68%，這個(gè)i就是在復(fù)利終值情況下的利率。上述例子也可以做如下解答：987×（P/F，i，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=0

36、.4620，即1 /（1+i）5=0.4620，求i.當(dāng)i=16%時(shí)，1/（1+16%）5=0.4762；當(dāng)i=18%時(shí)，1/（1+18%）5=0.4371.則 i=16%+（0.46200.4762）/（0.43710.4762）×（18%16%）=16.73%（有誤差），這個(gè)i就是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。     黑貓警長(zhǎng)從2001年12月31日開(kāi)始連續(xù)7年在每年的12月31日往童話銀行存入258元，直到2007年12月31日為止，它能夠在2008年1月1日領(lǐng)到2468元，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？    答案如

37、下：    258×（F/A，i，7）（年金終值系數(shù)）=2468，（F/A，i，7）=9.5659，求i.當(dāng)i=10%時(shí)，（F/A，i，7）=9.4872；當(dāng)i=12%時(shí)，（F/A，i，7）=10.089.則i=10%+（9.56599.4872） /（10.0899.4872）×（12%10%）=10.26%，這個(gè)i就是在年金終值情況下的利率。    美人魚(yú)在2000年12月31日往童話銀行存入了1234元，她能夠從2001年12月31日開(kāi)始連續(xù)8年在每年的12月31日從童話銀行領(lǐng)取202元，直到2008年12月31日為止，那么童話

38、銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？    答案如下：    202×（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)）=1234，（P/A，i，8）=6.1089，求i.當(dāng)i=6%時(shí)，（P/A，i，8）=6.2098；當(dāng) i=7%時(shí)，（P/A，i，8）=5.9713.則i=6%+（6.10896.2098）/（5.97136.2098）×（7%6 %）=6.42%，這個(gè)i就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。    阿里巴巴在2000年12月31日往童話銀行存入了6789元，他從2001年12月31日開(kāi)始在每年的12月31日都能

39、從童話銀行領(lǐng)取345元，直到永遠(yuǎn)（假設(shè)阿里巴巴長(zhǎng)生不老），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設(shè)其他條件不變）？    答案如下：    i=345/6789=5.08%，這個(gè)i就是在永續(xù)年金情況下的利率。    假設(shè)童話銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計(jì)息，那么童話銀行的年實(shí)際利率是：（1+24%/12）121=26.82%.這就是名義利率與實(shí)際利率的轉(zhuǎn)換。    作為“工具”，資金時(shí)間價(jià)值緊接著在普通股評(píng)價(jià)和債券評(píng)價(jià)中就被用到了，那么如何利用這一“工具“進(jìn)行評(píng)價(jià)呢？請(qǐng)看資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）。 

40、第三章 資金時(shí)間價(jià)值與證券評(píng)價(jià)（下）     學(xué)習(xí)了資金時(shí)間價(jià)值之后，讓我們看一下如何利用它對(duì)普通股及債券進(jìn)行評(píng)價(jià)。在對(duì)普通股進(jìn)行評(píng)價(jià)之前，先讓我們看一下股票的收益率。    股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。比如齊國(guó)普通股在2008年3月31日發(fā)放2007年現(xiàn)金股利每股1.23元，這支股票在2008年12月31日的收盤(pán)價(jià)是23.45元，那么這支股票的本期收益率=1.23/23.45=5.25%.     比如宋江在2008年3月1日以22.34元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了齊國(guó)股票，在2008年7月31日以24.56的價(jià)格賣(mài)出了齊國(guó)股票，

41、那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（24.5622.34）+1.23/22.34×100%=15.44%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=15.44%÷（5/12）=37.06%.    比如盧俊義在2008年5月1日以21.23元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了齊國(guó)股票，在2008年的8月31日以25.67元的價(jià)格賣(mài)出了齊國(guó)股票，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（25.6721.23）/21.23×100%=20.91%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=20.91%÷（4/12）=62.73%.

42、0;   比如吳用在2008年4月1日以20.12元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了齊國(guó)股票，在2012年的3月31日以26.78元的價(jià)格賣(mài)出了齊國(guó)股票，在2009年、 2010年、2011年、2012年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利1.34元、1.45元、1.56元、1.67元（假設(shè)買(mǎi)賣(mài)股票的數(shù)量是1股，其他條件不變），那么持有期（超過(guò)一年）年平均收益率是多少？    解答：設(shè)持有期（超過(guò)一年）年平均收益率=i，則1.34×（P/F，i，1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45×（P/F，i，2）+1.56×（P /F，i，3）+（1.67+26.78）×

43、;（P/F，i，4）=20.12.當(dāng)i=14% 時(shí)，1.34×0.8772+1.45×0.7695+1.56×0.6750+（1.67+26.78）×0.5921=20.19；當(dāng)i=15% 時(shí)，1.34×0.8696+1.45×0.7561+1.56×0.6575+（1.67+26.78）×0.5718=19.56.那么i=14%+ （20.1220.19）/（19.5620.19）×（15%14%）=14.11%，所以持有期（超過(guò)一年）年平均收益率為14.11%.    所謂的普通股

44、的評(píng)價(jià)，就是確定普通股的價(jià)值。在不同情況下，普通股的評(píng)價(jià)模式是不一樣的。主要有三種評(píng)價(jià)模型：    1. 股利固定模型。比如楚國(guó)普通股每年每股分配現(xiàn)金股利1.11元，若投資者要求的最低報(bào)酬率為9.99%，則其股票價(jià)值=1.11÷9.99%=11.11（元）。    2. 股利固定增長(zhǎng)模型。比如燕國(guó)普通股本年預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利每股2.22元，以后每年的股利按2.22%的幅度遞增，若投資者要求的最低報(bào)酬率為8.88%，則其股票價(jià)值=2.22/（8.88%2.22%）=33.33（元）。    比如韓國(guó)普通股上年每股派發(fā)現(xiàn)金股利3.

45、33元，以后每年的股利按3.33%的幅度遞增，若投資者要求的最低報(bào)酬率為7.77%，則其股票價(jià)值=3.33×（1+3.33%）/（7.77%3.33%）=77.50（元）。    3. 三階段模型。其股票價(jià)值=股利高速增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。給大家出個(gè)思考題：比如趙國(guó)普通股最近每股派發(fā)現(xiàn)金股利4.44元，在此后的前4年內(nèi)每年的股利按14.14%的幅度遞增，在隨后的6年內(nèi)每年的股利按4.44%的幅度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低報(bào)酬率為6%，則其股票價(jià)值是多少？（只列出式子即

46、可）    所謂的債券的評(píng)價(jià)，就是確定債券的價(jià)值。在不同情況下，債券的評(píng)價(jià)模式也是不一樣的。主要有三種估價(jià)模型：1. 基本模型。比如魏國(guó)公司擬于2002年7月1日發(fā)行面額為888元的債券，其票面利率為8.88%，每年7月1日計(jì)算并支付一次利息，于7年后的6月30 日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，則其債券價(jià)值=888×8.88%×（P/A，7%，7）（年金現(xiàn)值系數(shù)）+888×（P /F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=78.85×5.3893+888×0.6227=977.91（元）。     2

47、. 到期一次還本付息的債券估價(jià)模型。比如秦國(guó)公司擬于2008年5月1日發(fā)行面額為555元的債券，其票面利率為5.55%，于5年后的4月30日到期，債券到期一次還本付息，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，則其債券價(jià)值=（555×5.55%×5+555）×（P/F，5%，5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=709.01×0.7835=555.51（元）。    3. 零票面利率的債券估價(jià)模型。比如魯國(guó)公司擬于2007年9月1日發(fā)行面額為777元的債券，期內(nèi)不計(jì)利息，于7年后的8月31日到期，若同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，則其債券價(jià)值=777

48、×（P/F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=777×0.6227=483.84（元）。    債券同樣有個(gè)收益率的問(wèn)題。債券的收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收益率。    票面收益率就是印制在債券票面上的利率。    比如公孫勝在2001年7月1日以1234元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為1111元，券面利率為11.11%，每年7月1日付息一次，償還期11年，那么公孫勝購(gòu)買(mǎi)該債券的本期收益率=（1111×11.11%）/1234×100%=10.0026%. 

49、;   比如關(guān)勝在2005年5月1日以1221元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于2005年8月31日以1432元的價(jià)格賣(mài)掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=1111×11.11%+（14321221）/1221×100%=27.39%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=27.39%÷（4/12）=82.17%.    比如林沖在2006年1月1日以1001元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)蜀國(guó)公司發(fā)行的債券一張，于2006年5月31日以1258元的價(jià)格賣(mài)掉了該債券，那么其持有期（不超過(guò)一年）收益率（假設(shè)其他條件不變）=（

50、12581001）/1001×100%=25.67%，其持有期（不超過(guò)一年）年平均收益率=25.67%÷（5/12）=61.61%.    對(duì)于持有時(shí)間超過(guò)一年的債券，其持有期（超過(guò)一年）年平均收益率就是：使債券帶來(lái)的現(xiàn)金流入量?jī)衄F(xiàn)值為0的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計(jì)息）。大家只要能把教材上的例339、例340、例341弄懂了、會(huì)做了，這部分內(nèi)容也就OK了。第五章  證券投資（上）     證券投資是財(cái)務(wù)管理中的精華，無(wú)論理論還是實(shí)際都深入人們的生活，在2007年做了很大變動(dòng)，分值也出現(xiàn)了井噴，2007年11分比06年高差不

51、多4倍。    下面我就帶領(lǐng)大家來(lái)看一看怎么學(xué)好這一章。    證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有以下5個(gè)方面，其實(shí)都與收益相關(guān)，我們來(lái)分析一下。    （1）暫時(shí)存放閑置資金。 以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是不是就體現(xiàn)收益了呢！    （2）與籌集長(zhǎng)期資金相配合?？磿?shū)上解釋的后半句話，企業(yè)可將暫時(shí)閑置資金投資于有價(jià)證券，以獲得一定的收益。    （3）滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求。在滿足未來(lái)需求的同時(shí)獲得證券帶來(lái)的收益。

52、0;   （4）滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收，在好的月份儲(chǔ)存糧食（有價(jià)證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）    （5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。獲得控制權(quán)難道不是最大的收益嗎？    這個(gè)考點(diǎn)本身很小，我講一講，是希望大家能夠掌握這種分析問(wèn)題的方法，達(dá)到事半功倍哦。    下面分不同投資對(duì)象進(jìn)行重點(diǎn)講解。    一、股票投資    股票投資的目的不必細(xì)說(shuō)，地球人都能知道。    股票投資的特點(diǎn)要看一看：    （1）權(quán)益性投資 

53、;   （2）風(fēng)險(xiǎn)大    （3）收益率高    （4）收益不穩(wěn)定    （5）波動(dòng)性大    給大家說(shuō)個(gè)笑話，有個(gè)考生問(wèn)，都說(shuō)股票收益率高，為什么2007年大部分股民都被套了，并沒(méi)有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問(wèn)題過(guò)于片面忽略了（2）風(fēng)險(xiǎn)大，證券投資特點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)高收益，07年巴菲特享受了高收益，中小散戶(hù)承擔(dān)了高風(fēng)險(xiǎn)，站在整個(gè)市場(chǎng)，正好體現(xiàn)了他的特性。    有人想問(wèn)了那怎么能做到高收益避免高風(fēng)險(xiǎn)呢？不要著急下面就講！書(shū)上給了答案，對(duì)股票的分析有兩種分析方法：  

54、   基本分析法、技術(shù)分析法。    基本分析法要掌握P113例題上面那段話：基本分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析法重要得多。財(cái)務(wù)分析是基本分析法中的一種具體方法，運(yùn)用資本定價(jià)模型等理論進(jìn)行公司分析，在股票投資中是常見(jiàn)的做法。    這段話看似不起眼，但為考試指明了方向?？忌梢园裀113-P116的例題做一下加深了解，    光說(shuō)不練可是嘴把式哦，千萬(wàn)不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。    技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)一段時(shí)間的價(jià)、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測(cè)其未來(lái)走勢(shì)的一系列方法，最終分析的對(duì)象是價(jià)格、

55、成交量、時(shí)間、空間。    價(jià)格反映了股票市場(chǎng)變化方向；    成交量反映了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變化方向的認(rèn)同程度；    時(shí)間是指一種行情或走勢(shì)持續(xù)的時(shí)間跨度；    空間是指某一趨勢(shì)可能達(dá)到的高點(diǎn)或低點(diǎn)。    再把技術(shù)分析的三個(gè)假設(shè)看一看，很多股民對(duì)技術(shù)分析在熟悉不過(guò)，但很少了解這些假設(shè)：    市場(chǎng)行為包括一切信息。價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)。歷史會(huì)重演。    技術(shù)分析的內(nèi)容有四個(gè)，考個(gè)客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。    最后是技術(shù)分析法和基

56、本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。    技術(shù)分析法：分析市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律；直接從股票市場(chǎng)入手；是短期性質(zhì)的；很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法。    基本分析法：分析內(nèi)在投資價(jià)值，從股票市場(chǎng)的外部因素入手，不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值，不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值，通過(guò)對(duì)宏觀形勢(shì)的分析，幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和投資價(jià)值。    上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話歸納一下，技術(shù)分析都是應(yīng)用

57、數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結(jié)，只可能是短期的，好比天氣預(yù)報(bào)，只能預(yù)測(cè)未來(lái)幾天，不可能預(yù)測(cè)今后幾年吧，根據(jù)成交量和投資者的心理預(yù)期進(jìn)行投資。比如我們經(jīng)常能聽(tīng)到的投資者口中說(shuō)的“放量”“縮量”就是形容成交量的，“ 恐慌性拋盤(pán)”“報(bào)復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投資者心態(tài)的變化。而基本面分析不用多說(shuō)了，財(cái)務(wù)管理研究的也多是對(duì)內(nèi)在價(jià)值的分析，因此屬于基本面分析。    二、債券投資    債券比股票要簡(jiǎn)單的多啦，也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種，債券的重點(diǎn)在第三章，這里只不過(guò)是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡(jiǎn)單。呵呵大家只要理

58、解了債券的投資決策，會(huì)用內(nèi)插法計(jì)算，并作出是否值得投資就可以了，在第三章已經(jīng)講過(guò)，這里就不重復(fù)。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦。      財(cái)務(wù)管理第五章  證券投資（中）     三、基金投資    基金投資在2007年是很火爆的，他是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式?；鹜顿Y不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。    投資基金我們首先要了解基金的種類(lèi)，掌握客觀題    （一）投資基金的種類(lèi)：    （1）契約

59、型基金    （2）公司型基金    （3）契約型基金與公司型基金的比較：    資金的性質(zhì)不同。    投資者的地位不同。    基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。    （二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金    我?guī)痛蠹铱偨Y(jié)一下：    封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡诮灰姿鲜?，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。很好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級(jí)上市場(chǎng)交易，交易期限往往

60、5-10年。    開(kāi)放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈值）扣除手續(xù)費(fèi)申購(gòu)或贖回。開(kāi)放式基金我想很多人都接觸過(guò)，去銀行等金融機(jī)構(gòu)隨時(shí)申購(gòu)贖回，總額不固定是他的主要特點(diǎn)。    大家再把書(shū)上兩者的比較，投資標(biāo)的不同所分的種類(lèi)，自己看一下考前在記憶，能應(yīng)付客觀題就OK了。我主要對(duì)投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)和基金收益率來(lái)著重嘮叨嘮叨。    （三）投資基金的價(jià)值與報(bào)價(jià)    “基金”舉個(gè)通俗點(diǎn)的例子，我想去菜市場(chǎng)買(mǎi)菜，但我不精于算計(jì)，對(duì)菜的價(jià)格不熟讓我媳婦去買(mǎi)，她買(mǎi)了一籃子菜。我要想知道

61、這一籃子菜值多少錢(qián)，取決于其中各種菜的價(jià)格。這一籃子菜就是一個(gè)組合，就是基金。所以就引出了“基金單位凈值”。喝點(diǎn)水，把公式寫(xiě)出來(lái)再講：     基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù)    基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價(jià)格，比如是18元；    基金單位總份數(shù)，是一個(gè)量化的最小單位的總和。比如6斤。    基金單位凈值就是3元啦，就是這么簡(jiǎn)單。    還要知道基金單位凈值也稱(chēng)單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。所以就有基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額。最簡(jiǎn)單的會(huì)計(jì)橫等式

62、。    基金認(rèn)購(gòu)價(jià)和基金贖回價(jià)一個(gè)是要交一個(gè)認(rèn)購(gòu)費(fèi)，一個(gè)是人家直接扣除個(gè)贖回費(fèi)，總之要交手續(xù)費(fèi)。    （四）基金收益率    擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率。    基金收益率=（年末持有數(shù)*基金單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)）    還用講嗎很很簡(jiǎn)單吧，買(mǎi)過(guò)基金的人不用公式都會(huì)算。年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。這里注意沒(méi)有認(rèn)購(gòu)、贖回費(fèi)。    （五）基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)：    優(yōu)點(diǎn)：專(zhuān)家

63、理財(cái)優(yōu)勢(shì)，資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。    缺點(diǎn)：（1）無(wú)法獲得很高的投資收益。因?yàn)榛鹗且粋€(gè)組合，分散了風(fēng)險(xiǎn)，也降低了收益。    （2）在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。      財(cái)務(wù)管理第五章  證券投資（下）     這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。很多考生不明白“衍生”是什么意思！衍生就是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。    掌握以下客觀題考點(diǎn)：    （一）商品期貨&#

64、160;   1.商品期貨細(xì)分為以下三類(lèi)：    （1） 農(nóng)產(chǎn)品期貨；    （2） 能源期貨；    （3） 金屬產(chǎn)品期貨。    2.商品期貨的投資決策：    （1） 以小博大；    （2） 交易便利；    （3） 信息公開(kāi)；    （4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活；    （5）合約的履約有保證。（二）金融期貨     金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。    金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。    套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，具體包括買(mǎi)入保值和賣(mài)出保值。    套利由于供給與需求之間的暫時(shí)不平衡，或者由于市場(chǎng)對(duì)各種證券的反應(yīng)存在時(shí)滯，將導(dǎo)致在不同的市場(chǎng)之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時(shí)的價(jià)格差異，從中