鐵礦石掉期合約

1、Iron Ore SwapAug 2011掉期的概念區(qū)別期貨掉期成交方式場內(nèi)交易，公開市場，電子撮合成交場外交易，非公開市場，人工報價詢價撮合成交結(jié)算價生成方式電子系統(tǒng)根據(jù)成交數(shù)據(jù)自動生成每日結(jié)算價和最終結(jié)算價最終結(jié)算價多依照市場上某一權(quán)威價格或指數(shù)交割方式一般多為現(xiàn)貨實物交割現(xiàn)金交割掉期與期貨的區(qū)別與聯(lián)系掉期與期貨的原理非常相似，都是通過交易遠(yuǎn)期合約實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)兩大功能，而它們的主要區(qū)別在于成交方式和結(jié)算方式不同：7交易所掉期清算的核心：場外交易，場內(nèi)清算掉期市場的主要參與方1、交易所：上市和管理掉期清算產(chǎn)品，作為中央對家清算所有成交合約并保證履約2、清算會員：客戶若要參與掉期市場

2、需要在清算會員處開立交易賬戶，清算會員為客戶提供相應(yīng)后臺服務(wù)并監(jiān)控客戶頭寸風(fēng)險3、經(jīng)紀(jì)商（IDB）：負(fù)責(zé)為客戶詢價報價及撮合成交，有些清算會員兼任IDB角色4、客戶（掉期交易參與者）：在清算會員處開立賬戶，存入保證金，進(jìn)行交易8價格提供方價格形成方式價格功能成交價經(jīng)紀(jì)商&掉期交易參與者客戶提出成交意向，由經(jīng)紀(jì)商詢價撮合達(dá)成客戶的實際成交價，與客戶交易盈虧直接相關(guān)每日結(jié)算價交易所交易所采集市場報價并采取特定算法計算得出計算客戶浮動盈虧及持倉風(fēng)險最終結(jié)算價某一權(quán)威價格或價格指數(shù)（例：TSI）根據(jù)該權(quán)威價格或指數(shù)的特性（例：合約到期月份一個月的TSI簡單平均價）未對沖平倉合約到期了解時的現(xiàn)金

3、交割價交易所掉期清算中涉及的價格客戶如若參與交易所掉期清算業(yè)務(wù)，在交易中主要會涉及3個價格（以新交所鐵礦石掉期為例）：910防止違約風(fēng)險套期保值實現(xiàn)風(fēng)險管理交易所掉期清算保護交易隱私交易所掉期清算的功能擴展交易對家圈和交易機會鐵礦石掉期合約極其應(yīng)用產(chǎn)品鐵礦石掉期合約CFR中國鐵礦石(62%鐵礦粉)掉期合約規(guī)模1手=500公噸(mt)報價代號FE最小波動價US$0.01/公噸每個跳動點的價格=US$0.01x500公噸=US$5.00合約月份從現(xiàn)月開始，最長達(dá)36個連續(xù)月份。于12月截止時另增12個連續(xù)月份交易登記時間(新加坡時間)上午8點至次日凌晨4點最后交易日:上午8點至晚上8點注:每天從上

4、午4點1秒至上午7點59分59秒該系統(tǒng)暫停最后交易日合約月份內(nèi)鋼鐵指數(shù)(TSI)鐵礦石參考價格的最后發(fā)布日期最后結(jié)算價格按合約到期月份內(nèi)鋼鐵指數(shù)(TSI)鐵礦石參考價格的簡單平均值進(jìn)行計算，保留至小數(shù)點后兩位數(shù)，并以現(xiàn)金結(jié)算()結(jié)算費用US$12/手( 新交所成為中央交易對家每日結(jié)算價與最終結(jié)算價：新交所使用每天結(jié)算價格重新估價合約，最后結(jié)算價將使用 TSI價格，到期月份一個月的TSI指數(shù)的簡單平均值即為最終結(jié)算價掉期交易月份：掉期交易的月份可以使月，季度，年度- 例如 六月 2011年, 二季度 2011年,年度2012結(jié)算方式：季度和年度合約會按每月結(jié)算最長交易月份：掉期交易月份長達(dá)36月

5、份或近3年活躍月份：活躍月份集中近6到8個月份，季度合約較活躍常規(guī)交易量：交易量通常是 5,000 tons or 10 手每個月份新交所鐵礦石掉期清算13使用鐵礦石掉期進(jìn)行套期保值13貿(mào)易商：鎖定盈利（買或賣掉期）鋼廠 ：鎖定成本（買掉期）礦山 ：鎖定銷售價（賣掉期）*新交所鐵礦石掉期價格與現(xiàn)貨的相關(guān)性高達(dá)98%，有利于套期保值的有效實現(xiàn)期間量(公噸)現(xiàn)貨價(US$)成本(US$)套期保值掉期價(US$)鎖定成本(US$)差異4月10年1,000,000156.3156,300,000120.5120,500,00035,800,0007月10年1,000,000134.8134,800,0

6、00147.8147,810,000-13,010,00010月10年1,000,000141.1141,100,000117.5117,500,00023,600,0001月11年1,000,000171.0171,000,000134.2134,190,00036,810,000603,200,000520,000,00083,200,000鐵礦石價格波動4月10年現(xiàn)貨: US$156.30SGX 7月掉期: US$147.817月10年現(xiàn)貨: US$134.80SGX 10月掉期: US$117.501月11年現(xiàn)貨: US$171SGX 4月掉期: US$164.331月10年現(xiàn)貨: U

7、S$119.30SGX 4月掉期: US$120.50100500150250200鐵礦石現(xiàn)貨價TSIPIO62 Index日期現(xiàn)貨市場掉期市場鎖定價格1月1日US$180買1,2,3月掉期$1651月31日平均指數(shù)價格1月US$185虧損=US$5平均指數(shù)價格1月US$185盈利=US$20US$20-US$5=US$15US$180US$15=US$1652月28日平均指數(shù)價格2月US$190虧損=US$10平均指數(shù)價格2月US$190盈利=US$25US$25-US$10=US$15US$180-US$15=US$1653月31日平均指數(shù)價格3月US$160盈利=US$20平均指數(shù)價格3

8、月US$160虧損=US$5US$20US$5=US$15US$180US$15=US$165月份買價賣價1月-11165.00168.002月-11165.00168.003月-11165.00168.004月-11160.00164.005月-11160.00164.006月-11160.00164.007月-11155.00159.008月-11155.00159.009月-11155.00159.0010月-11150.00154.0011月-11150.00154.0012月-11150.00154.0001月-12150.00154.0016掉期價格: 1 月11日1月 114月

9、112月 113月 11協(xié)議價格= 平均 1, 2, 3 月指數(shù) 價格5月 116月 117月 11使用鐵礦石掉期進(jìn)行套期保值鋼廠-鎖定遠(yuǎn)期價格日期現(xiàn)貨市場掉期市場鎖定盈利1月1日US$170(定價）2月14日US$189賣4,5,6月掉期US$174US$174US$170=US$44月1日US$168虧損=US$2買4月分掉期US$166盈利=US$8US$8-US$2=US$65月1日US$160虧損=US$10買5月分掉期US$158盈利=US$16S$16US$10=US$66月1日US$200盈利=US$30買6月分掉期US$198虧損=US$24US$30US$24=US$617

10、1月01日4月11年7月11年5月11年6月11年使用鐵礦石掉期進(jìn)行套期保值貿(mào)易商 - 鎖定遠(yuǎn)期盈利跟鐵礦生產(chǎn)商協(xié)議實物價格 定了成本價 = US$170還沒跟鋼廠鎖定價格100,000 噸100,000 噸100,000 噸跨商品套利184.003.503.002.502.001.50新交所鐵礦石掉期 vs 上期所螺紋鋼期貨螺紋鋼/鐵礦石合約價值比例上限(賣 3100噸 SHFE, 買 5000噸 SGX)下限(買 3100 噸 SHFE, 賣5000噸 SGX)新交所鐵礦石掉期清算的優(yōu)勢 領(lǐng)先的市場占有率：全球大約95%的鐵礦石掉期清算通過新交所達(dá)成 廣泛的交易對家：目前有超過330家對家

11、參與新交所鐵礦石掉期 較低的保證金要求和手續(xù)費成本：保證金比率大約在5%-7%；如果同時參與FFA套利交易還可享受更多保證金優(yōu)惠（多達(dá)45%的保證金折扣） 超長交易時間：20小時直通結(jié)算，覆蓋全球主要交易時段19Commodity初始保證金InitialUS$維持保證金Maint.US$Half-DayCTC(CM)Jul2011-Sep20111,215900Oct2011-Dec20111,215900Jan2012-Mar2012743550Apr2012-Jun2012743550Jul2012onwards743550Half-DayPTC(PM)Jul2011-Sep2011810

12、600Oct2011-Dec20111,013600Jan2012-Mar2012743350Apr2012-Jun2012473350Jul2012onwards473350Commodity初始保證金InitialUS$維持保證金Maint.US$鐵礦石IronOre(FE)Aug2011-Sep20115,6704,200Oct2011-Dec20115,1303,800Jan2012-Mar20124,4553,300Apr2012onwards3,9152,900印尼煤炭IndoSub-bitCoal(CI)Jul2011-Sep20114,8004,000Oct2011-Dec20

13、114,8004,000Jan2012-Mar20124,8004,000Apr2012onwards4,8004,000跨商品套利Inter-CommoditySpreadCreditRateCMvsFE0.45PMvsFE0.45新交所保證金一覽表23*Margin updated 1 Aug 2011交易所場外交易服務(wù)流程25結(jié)算賬戶和保證金結(jié)算賬戶和保證金新加坡交易所場外交易清算服務(wù)貿(mào)易商A貿(mào)易商B新交所結(jié)算會員A新交所結(jié)算會員B新加坡交易所場外交易清算服務(wù)26貿(mào)易商A貿(mào)易商B柜臺經(jīng)紀(jì)商(GFI)新加坡交易所場外交易清算服務(wù)27貿(mào)易商A結(jié)算賬戶和保證金貿(mào)易商B結(jié)算賬戶和保證金柜臺經(jīng)紀(jì)商

14、1。遞交交易細(xì)節(jié)新交所柜臺交易登記系統(tǒng)新交所結(jié)算會員A新交所結(jié)算會員B新加坡交易所場外交易清算服務(wù)28結(jié)算賬戶和保證金結(jié)算賬戶和保證金4。電郵確認(rèn)4。電郵確認(rèn)2。檢查- 最高持產(chǎn)量- 保證金限制貿(mào)易商A貿(mào)易商B柜臺經(jīng)紀(jì)商1。遞交交易細(xì)節(jié)新交所柜臺交易登記系統(tǒng)3。立即結(jié)算新交所- 價格限制新交所結(jié)算會員A新交所結(jié)算會員B12. 摩根史丹利 (亞洲）證券私人有限公司13. 美林(新加坡)私人有限公司14. 曼氏國際（新加坡）私人有限公司15. 瑞穗期貨（新加坡）私人有限公司16. 瑞士信貸證券（新加坡）私人有限公司17. 瑞士銀行期貨（新加坡）有限公司18. 王第一利順?biāo)饺擞邢薰?9. 新際金融（新加坡）私人有限公司20. 新加坡華僑銀行證券私人有限公司2