8投資決策實(shí)務(wù)ppt課件

1、 第八章第八章 投資決策實(shí)務(wù)投資決策實(shí)務(wù)2019年考題年考題單項(xiàng)選擇題：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題：1道道 1x2=2分分多項(xiàng)選擇題：多項(xiàng)選擇題：1道道 1x3=3分分判斷題：判斷題： 1道道 1x2=2分分計(jì)算題：計(jì)算題： 1道道 1x10=10分分 合計(jì)：合計(jì)： 4道道 17分分 第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算1、現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)注意的問(wèn)題、現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)注意的問(wèn)題 3個(gè)個(gè)P2412、稅負(fù)與折舊對(duì)投資的影響、稅負(fù)與折舊對(duì)投資的影響 1固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù)固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù) 2個(gè)個(gè)P242 2稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響 3個(gè)個(gè)P243 固定資產(chǎn)更新決

2、策：固定資產(chǎn)更新決策： 項(xiàng)目壽命相等：差量分析法項(xiàng)目壽命相等：差量分析法 （凈現(xiàn)值）（凈現(xiàn)值） P311例例 項(xiàng)目壽命不等：凈現(xiàn)值法項(xiàng)目壽命不等：凈現(xiàn)值法 P313例例 最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法法 P314 資本限量決策：獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合，資本限量決策：獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合，P315 投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策：凈現(xiàn)值法投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策：凈現(xiàn)值法 P318例例 投資期決策：差量分析法或凈現(xiàn)值法投資期決策：差量分析法或凈現(xiàn)值法 P320第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策項(xiàng)目投資決策l 某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，原值為某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，原值為15000元，預(yù)計(jì)使用年限元，預(yù)計(jì)使用年

3、限10年，已使用年，已使用5年，每年，每年付現(xiàn)成本為年付現(xiàn)成本為3000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為元，目前變現(xiàn)價(jià)值為9000元，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值?，F(xiàn)在市場(chǎng)有一種元，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值?，F(xiàn)在市場(chǎng)有一種新的同類(lèi)設(shè)備，購(gòu)置成本為新的同類(lèi)設(shè)備，購(gòu)置成本為20000元，可元，可使用使用5年，每年付現(xiàn)成本為年，每年付現(xiàn)成本為1000元，期滿(mǎn)元，期滿(mǎn)無(wú)殘值，若公司資金成本率為無(wú)殘值，若公司資金成本率為10%。l要求：要求： 確定該設(shè)備是否進(jìn)行更新。確定該設(shè)備是否進(jìn)行更新。 l使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=9000+30003.791=20373元）元）l采用新設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值采用新設(shè)備的現(xiàn)金流出量

4、現(xiàn)值=20000+10003.791=23791元）元）l 差量差量=23791-20373=3418元）元）l 評(píng)價(jià)：由于使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備多評(píng)價(jià)：由于使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備多發(fā)生現(xiàn)金流出發(fā)生現(xiàn)金流出3418元，故應(yīng)放棄采用新設(shè)元，故應(yīng)放棄采用新設(shè)備。備。l 某企業(yè)使用現(xiàn)在的生產(chǎn)設(shè)備每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3500萬(wàn)元，每年發(fā)生營(yíng)業(yè)成本2900萬(wàn)元含折舊200萬(wàn)元），舊設(shè)備還可使用10年，期滿(mǎn)無(wú)殘值。該企業(yè)擬購(gòu)置一套新設(shè)備實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)，如果實(shí)現(xiàn)的話(huà)，每年的銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)可增加到4500萬(wàn)元，每年的營(yíng)業(yè)成本預(yù)計(jì)增加到3500萬(wàn)元含折舊520萬(wàn)元）。新設(shè)備投產(chǎn)后可用10年，10年后新設(shè)備預(yù)計(jì)殘值3

5、00萬(wàn)元。如果實(shí)現(xiàn)此方案，現(xiàn)有設(shè)備可以1000萬(wàn)元出售。新設(shè)備購(gòu)置款為5500萬(wàn)元。l要求：（1采用凈現(xiàn)值法為該公司進(jìn)行應(yīng)否售舊購(gòu)新的決策。附：（P/A,10%,10）=6.145 （P/F,10%,10）=0.386 （P/A,8%,8）=5.747lNPV=720P/A,10%,10）300P/F,10%,10）4500=39.8萬(wàn)元0，l說(shuō)明該公司應(yīng)采納售舊購(gòu)新的決策。計(jì)算題計(jì)算題l 企業(yè)原有設(shè)備一臺(tái)，買(mǎi)價(jià)企業(yè)原有設(shè)備一臺(tái)，買(mǎi)價(jià)240000元，可用元，可用10年，已用年，已用2年，目前清理凈收入為年，目前清理凈收入為180000元。元。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備每年的經(jīng)營(yíng)收入如果繼續(xù)使用舊設(shè)備每

6、年的經(jīng)營(yíng)收入120000元，元，經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本80000元，期末設(shè)備的殘值為元，期末設(shè)備的殘值為12000元。元。如果企業(yè)購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備替代，目前市價(jià)如果企業(yè)購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備替代，目前市價(jià)360000元，可用元，可用8年，每年經(jīng)營(yíng)收入年，每年經(jīng)營(yíng)收入180000元，元，經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本100000元，期末設(shè)備殘值元，期末設(shè)備殘值18000元。元。新舊設(shè)備均采用直線(xiàn)折舊，企業(yè)所得稅率為新舊設(shè)備均采用直線(xiàn)折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報(bào)酬率為，要求的最底報(bào)酬率為10%。l 計(jì)算計(jì)算NCF、IRR并決策是否更新。并決策是否更新。l 固定資產(chǎn)凈值= 240000-（24000012000）/1

7、02 =194400元 原始投資= 360000180000 =180000元 折舊額=180000-（1800012000）/8 =21750元 NCF0=-（360000-180000）=-180000元 NCF1-7=（180000120000）-（100000-80000）- 21750（130%）+ 21750 =34525元 NCF8 =34525+（1800012000）=40525元l當(dāng)當(dāng)i=10%時(shí)時(shí):NPV =34525（P/A，10%，7）+ 40525（P/F，10%，10）-180000=345254.8684+405250.4665180000=6986.42元元當(dāng)

8、當(dāng)i=12%時(shí)時(shí):NPV =34525（P/A，12%，7）+ 40525（P/F，12%，10）-180000=345254.5638+405250.4039180000 =-6066.76元元 那么那么: IRR=10%+6986.42/（6986.42+6066.76）（12%-10%） =11.07 %因?yàn)橐驗(yàn)镹PV=6986.42大于零，大于零，IRR=12.73% 大大于資金成本率于資金成本率10%,所以可以進(jìn)行更新改造。所以可以進(jìn)行更新改造。.l 某完整工業(yè)投資項(xiàng)目有關(guān)預(yù)計(jì)資料如下：某完整工業(yè)投資項(xiàng)目有關(guān)預(yù)計(jì)資料如下：l1） 項(xiàng)目原始投資額為項(xiàng)目原始投資額為1000萬(wàn)元，其中：固

9、定資產(chǎn)投資萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資700萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，全部資金都來(lái)源于萬(wàn)元，全部資金都來(lái)源于自有資金。自有資金。l2） 項(xiàng)目建設(shè)期為項(xiàng)目建設(shè)期為1年，經(jīng)營(yíng)期年，經(jīng)營(yíng)期10年，除固定資產(chǎn)于建年，除固定資產(chǎn)于建設(shè)起點(diǎn)一次投入外，其他均為項(xiàng)目建設(shè)完工時(shí)投入。設(shè)起點(diǎn)一次投入外，其他均為項(xiàng)目建設(shè)完工時(shí)投入。l3） 固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線(xiàn)法提取折舊，預(yù)計(jì)年，按直線(xiàn)法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值殘值50萬(wàn)元。流動(dòng)資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次收回。萬(wàn)元。流動(dòng)資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次收回。l4） 預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入800萬(wàn)萬(wàn)元

10、，付現(xiàn)成本元，付現(xiàn)成本620萬(wàn)元，所得稅稅率為萬(wàn)元，所得稅稅率為30%。l （P/A，10%，10）=6.145；（；（P/A，10%，11）=6.495；（；（P/F，10%，1）=0.909l（P/F，10%，11）=0.351 l要求：（要求：（1計(jì)算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)計(jì)算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)l 固定資產(chǎn)年折舊額固定資產(chǎn)年折舊額l 經(jīng)營(yíng)期的每年總成本經(jīng)營(yíng)期的每年總成本l 經(jīng)營(yíng)期的每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和每年凈經(jīng)營(yíng)期的每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和每年凈利潤(rùn)利潤(rùn)l l（2計(jì)算該項(xiàng)目下列有關(guān)現(xiàn)金流量的指計(jì)算該項(xiàng)目下列有關(guān)現(xiàn)金流量的指標(biāo)標(biāo)l 建設(shè)期的各年凈現(xiàn)金流量建設(shè)期的各年凈現(xiàn)金流量l 經(jīng)營(yíng)期的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)期的每

11、年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量l 終結(jié)點(diǎn)回收額終結(jié)點(diǎn)回收額l 終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量l（3按按10%的行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)率計(jì)的行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)率計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。l（4評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策分析l一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法l 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法，就是將與特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法，就是將與特定投資項(xiàng)目相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，加入到折投資項(xiàng)目相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，加入到折現(xiàn)率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)現(xiàn)率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以計(jì)算有關(guān)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行決策分析的方法。以計(jì)算有關(guān)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行決策分析的方法。)(FmjFj

12、RRRK 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn):l對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目采用較低的貼現(xiàn)率，簡(jiǎn)單明了，便于理解。 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn)缺陷:時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，存在不合理因素。 二二. .肯定當(dāng)量法肯定當(dāng)量法 肯定當(dāng)量法，是用一定的系數(shù)肯定當(dāng)量法，是用一定的系數(shù)通常稱(chēng)為肯定當(dāng)量系數(shù)或約當(dāng)系數(shù)將通常稱(chēng)為肯定當(dāng)量系數(shù)或約當(dāng)系數(shù)將不確定的各年現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金不確定的各年現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算有關(guān)技術(shù)指流量，再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算有關(guān)技術(shù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法。標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法

13、。肯定當(dāng)量法的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn):l克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)l缺陷:l如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)十分困難 （二概率法 通過(guò)發(fā)生概率來(lái)調(diào)整各期現(xiàn)金流量，并計(jì)算出年現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，然后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目做出評(píng)價(jià)的決策分析方，適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的項(xiàng)目。（P260公式） （三決策樹(shù)法 與概率法適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的項(xiàng)目不同，該法適用各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的項(xiàng)目。 。步驟：6個(gè)例810 （四敏感性分析 指衡量不確定性因素的變化程度對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度的分析方法。 。步驟：6個(gè)例811 （五盈虧平衡分析 指通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目的盈利能力與投資可行性進(jìn)行分析的一種方法，常用銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售收入來(lái)表示，包括會(huì)計(jì)上的盈虧平衡和財(cái)務(wù)上的盈虧平衡 。1、會(huì)計(jì)上的盈虧平衡 利潤(rùn)為0時(shí)的銷(xiāo)售量。 公式，例812，P26