國際投資學(xué)課件第7章金融資產(chǎn))

1、第七章第七章 金融資產(chǎn)金融資產(chǎn) 第一節(jié)第一節(jié) 國際債券國際債券 第二節(jié)第二節(jié) 國際股票國際股票 第三節(jié)第三節(jié) 衍生金融工具衍生金融工具國際機(jī)構(gòu)、外國政府、外國法人所發(fā)行的債券國際機(jī)構(gòu)、外國政府、外國法人所發(fā)行的債券在國際證券市場(chǎng)上發(fā)行和交易的股票在國際證券市場(chǎng)上發(fā)行和交易的股票第一節(jié)第一節(jié) 國際債券國際債券 債券債券：國家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)為籌措：國家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)為籌措資金而向投資者出具的，承諾按照一定利率定期資金而向投資者出具的，承諾按照一定利率定期支付利息，并到期償還的債權(quán)債務(wù)憑證。支付利息，并到期償還的債權(quán)債務(wù)憑證。 有價(jià)證券的基本屬性有價(jià)證券的基本屬性：收益性、風(fēng)

2、險(xiǎn)性、產(chǎn)權(quán)性、變現(xiàn)性：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、產(chǎn)權(quán)性、變現(xiàn)性 債券的基本要素債券的基本要素：面值面值：幣種和大?。簬欧N和大小價(jià)格價(jià)格：還本期限還本期限：短期：短期/中期中期/長期長期利率：利率：固定利率固定利率/浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率2債券的分類債券的分類3分類方式分類方式類別類別按照發(fā)行主體按照發(fā)行主體政府債券（公債）政府債券（公債）：國國 債：中央政府發(fā)行的債券；債：中央政府發(fā)行的債券；地方債：地方政府發(fā)行的債券地方債：地方政府發(fā)行的債券民間債券民間債券 金融債券：銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券：銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行企業(yè)債券：股份公司發(fā)行企業(yè)債券：股份公司發(fā)行按是否公開發(fā)行按是否公開發(fā)行公

3、募債券公募債券：面向社會(huì)，信息公開。：面向社會(huì)，信息公開。私募債券私募債券：面向特定投資者，不實(shí)行公開呈報(bào)：面向特定投資者，不實(shí)行公開呈報(bào)制度制度按有無抵押擔(dān)保按有無抵押擔(dān)保信用債券、信用債券、 抵押債券、抵押債券、 擔(dān)保債券擔(dān)保債券按期限長短按期限長短長期、中期、短期長期、中期、短期國際債券的含義和特點(diǎn)國際債券的含義和特點(diǎn) 概念：概念：指各種國際機(jī)構(gòu)、各國政府及企事業(yè)法人指各種國際機(jī)構(gòu)、各國政府及企事業(yè)法人在國際金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國貨幣為面值的、在國際金融市場(chǎng)上發(fā)行的以外國貨幣為面值的、可自由轉(zhuǎn)讓可自由轉(zhuǎn)讓的的債權(quán)憑證債權(quán)憑證。 發(fā)行主體：發(fā)行主體：國際機(jī)構(gòu)、政府、企事業(yè)法人等。國際機(jī)構(gòu)、

4、政府、企事業(yè)法人等。 發(fā)行方式發(fā)行方式：公募或私募。：公募或私募。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 發(fā)行人和投資人分屬于不同的國家和地區(qū)發(fā)行人和投資人分屬于不同的國家和地區(qū) ； 發(fā)行、交易與債務(wù)清償受到不同國家法律的制約。發(fā)行、交易與債務(wù)清償受到不同國家法律的制約。4國際債券的類別：國際債券的類別：按照發(fā)行國、發(fā)行地、發(fā)行面值貨幣間的關(guān)系按照發(fā)行國、發(fā)行地、發(fā)行面值貨幣間的關(guān)系5發(fā)行國、發(fā)行地、發(fā)行面值貨幣間的關(guān)系發(fā)行國、發(fā)行地、發(fā)行面值貨幣間的關(guān)系外國債券外國債券(Foreign Bonds)發(fā)行人在外國發(fā)行的，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。即：甲國發(fā)發(fā)行人在外國發(fā)行的，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。

5、即：甲國發(fā)行人在乙國市場(chǎng)上以乙國貨幣為面值貨幣的債券。發(fā)行必須得到發(fā)行市場(chǎng)行人在乙國市場(chǎng)上以乙國貨幣為面值貨幣的債券。發(fā)行必須得到發(fā)行市場(chǎng)所在國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的同意，并受該國金融法規(guī)限制。傳統(tǒng)意義上的國際所在國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的同意，并受該國金融法規(guī)限制。傳統(tǒng)意義上的國際債券。債券。比較著名的外國債券：比較著名的外國債券：揚(yáng)基債券、武士債券、猛犬債券、龍債券揚(yáng)基債券、武士債券、猛犬債券、龍債券歐洲債券歐洲債券（EuroBonds）籌資人在債券面值貨幣的發(fā)行國以外的第三國或離岸金融市場(chǎng)籌資人在債券面值貨幣的發(fā)行國以外的第三國或離岸金融市場(chǎng)(Off-shore Financial Market)上發(fā)行的

6、債券。上發(fā)行的債券。甲國發(fā)行人在乙國市場(chǎng)上發(fā)行的以第三國貨幣為面值的債券。甲國發(fā)行人在乙國市場(chǎng)上發(fā)行的以第三國貨幣為面值的債券。如中國企業(yè)在日本發(fā)行的以美元為面值的債券。如中國企業(yè)在日本發(fā)行的以美元為面值的債券。無國籍債券。不受市場(chǎng)所在國金融法規(guī)的限制，無須發(fā)行市場(chǎng)所在國主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。無國籍債券。不受市場(chǎng)所在國金融法規(guī)的限制，無須發(fā)行市場(chǎng)所在國主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。20世紀(jì)世紀(jì)60年代起源于歐洲美元債券。發(fā)展迅猛。年代起源于歐洲美元債券。發(fā)展迅猛。全球債券全球債券（Global Bonds）80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，只在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具年代末產(chǎn)生的新型金融工具，只在世界各地的金融中心

7、同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國際債券。有高度流動(dòng)性的國際債券。同時(shí)在許多國家進(jìn)行銷售。記名債券：經(jīng)常在美國注冊(cè)，同時(shí)也在其他國家注冊(cè)。同時(shí)在許多國家進(jìn)行銷售。記名債券：經(jīng)常在美國注冊(cè)，同時(shí)也在其他國家注冊(cè)。常見的外國債券常見的外國債券6名稱名稱概念概念特點(diǎn)特點(diǎn)揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券(Yankee Bond)美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國債券市場(chǎng)上企業(yè)和國際組織在美國債券市場(chǎng)上發(fā)行的、以美元為面值的債券。發(fā)行的、以美元為面值的債券。期限長，數(shù)量大。期限通常為期限長，數(shù)量大。期限通常為5-7年，信譽(yù)好的可達(dá)年，信譽(yù)好的可達(dá)20-25年，年均年，年均發(fā)行額在

8、發(fā)行額在7500萬萬-15億美元間。億美元間。資金實(shí)力強(qiáng)，發(fā)展成熟。資金實(shí)力強(qiáng)，發(fā)展成熟。武士債券武士債券(Samurai Bond)日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場(chǎng)上企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行的以日元為面值的債券。發(fā)行的以日元為面值的債券。一般為無擔(dān)保發(fā)行。一般為無擔(dān)保發(fā)行。期限期限3-10年。一般在東京證券交易年。一般在東京證券交易所交易。所交易。龍債券龍債券(DragonBond)以非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)以非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券。行的外國債券。20世紀(jì)世紀(jì)80年代隨東亞經(jīng)濟(jì)增長而發(fā)年代隨東亞經(jīng)濟(jì)增長而

9、發(fā)展起來。展起來。在香港、新加坡等地掛牌上市。典在香港、新加坡等地掛牌上市。典型期限：型期限：3-8年。對(duì)發(fā)行人的資信年。對(duì)發(fā)行人的資信要求較高，一般為政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)。要求較高，一般為政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)。歐洲債券的發(fā)行優(yōu)點(diǎn)歐洲債券的發(fā)行優(yōu)點(diǎn)/與外國證券比較與外國證券比較歐洲債券的優(yōu)點(diǎn)歐洲債券的優(yōu)點(diǎn)和外國證券的比較和外國證券的比較可選擇貨幣發(fā)行可選擇貨幣發(fā)行外國債券：受東道國貨幣限制外國債券：受東道國貨幣限制歐洲債券：不受東道國一種貨幣的限制，籌資者可以根據(jù)實(shí)際需歐洲債券：不受東道國一種貨幣的限制，籌資者可以根據(jù)實(shí)際需要選擇一種較硬的歐洲貨幣為面額。要選擇一種較硬的歐洲貨幣為面額。發(fā)行手續(xù)簡便發(fā)行手

10、續(xù)簡便外國債券：發(fā)行必須在東道國注冊(cè)和登記，公布發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)外國債券：發(fā)行必須在東道國注冊(cè)和登記，公布發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)表，手續(xù)較繁雜（因發(fā)行外國債券意味著在特定的一國借款，會(huì)表，手續(xù)較繁雜（因發(fā)行外國債券意味著在特定的一國借款，會(huì)影響該國的資金供求）；影響該國的資金供求）；歐洲債券：發(fā)行一般不受政府管制，因而發(fā)行簡便，迅速。歐洲債券：發(fā)行一般不受政府管制，因而發(fā)行簡便，迅速。發(fā)行成本較低發(fā)行成本較低外國債券：在發(fā)行時(shí)必須繳納利息預(yù)扣稅，發(fā)行者只能提高利率外國債券：在發(fā)行時(shí)必須繳納利息預(yù)扣稅，發(fā)行者只能提高利率才能吸引投資者，增加了發(fā)行成本；才能吸引投資者，增加了發(fā)行成本；歐洲債券：發(fā)行時(shí)投資者

11、不繳納利息預(yù)扣稅，可以較低的利率發(fā)歐洲債券：發(fā)行時(shí)投資者不繳納利息預(yù)扣稅，可以較低的利率發(fā)行。行。資金供應(yīng)充足資金供應(yīng)充足外國債券：發(fā)行數(shù)量受某一國資金供給的限制；外國債券：發(fā)行數(shù)量受某一國資金供給的限制；歐洲債券：以歐洲貨幣為基礎(chǔ)的，資金來自全球，供應(yīng)充裕，不歐洲債券：以歐洲貨幣為基礎(chǔ)的，資金來自全球，供應(yīng)充裕，不受限制。受限制。7歐洲債券目前占國際債券的比重高達(dá)歐洲債券目前占國際債券的比重高達(dá)80%左右。左右。國際債券的類別：國際債券的類別：按照利率結(jié)構(gòu)按照利率結(jié)構(gòu)8類別類別利率特點(diǎn)利率特點(diǎn)發(fā)行現(xiàn)狀發(fā)行現(xiàn)狀固定利率債券固定利率債券(Fixed-rate Bonds)：期限，利息率固定，且不

12、可轉(zhuǎn)期限，利息率固定，且不可轉(zhuǎn)換。換。又稱直接債券。又稱直接債券。傳統(tǒng)的國際債券。傳統(tǒng)的國際債券。占主導(dǎo)地位。占主導(dǎo)地位。約占國際債券的約占國際債券的75%。浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券 (Floating-rate Bonds) ：借款利息率在整個(gè)債務(wù)期間定借款利息率在整個(gè)債務(wù)期間定期（如三個(gè)月）按市場(chǎng)利率水期（如三個(gè)月）按市場(chǎng)利率水平進(jìn)行調(diào)整。目的在于更合理平進(jìn)行調(diào)整。目的在于更合理地在發(fā)行者和投資者間分擔(dān)風(fēng)地在發(fā)行者和投資者間分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。約占國際債券的約占國際債券的20%。與股權(quán)相聯(lián)系的債券與股權(quán)相聯(lián)系的債券(Equity-related Bonds )是新興金融產(chǎn)品，它向投資者是新興金融

13、產(chǎn)品，它向投資者許諾可按照約定條件相發(fā)行者許諾可按照約定條件相發(fā)行者換取某些股份或其它證券，或換取某些股份或其它證券，或有權(quán)購買某些資產(chǎn)。有權(quán)購買某些資產(chǎn)。約占國際債券的約占國際債券的5%。國際債券的發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)國際債券的發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng) 發(fā)行市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)：一般在有影響的國際金融市場(chǎng)上發(fā)行：一般在有影響的國際金融市場(chǎng)上發(fā)行： 紐約、倫敦、法蘭克福、蘇黎世、東京等。紐約、倫敦、法蘭克福、蘇黎世、東京等。 債券的發(fā)行沒有規(guī)定的場(chǎng)所，通過投資銀行、金融公債券的發(fā)行沒有規(guī)定的場(chǎng)所，通過投資銀行、金融公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。 這些機(jī)構(gòu)按照一定的價(jià)格承購籌資者發(fā)

14、行的債券，然這些機(jī)構(gòu)按照一定的價(jià)格承購籌資者發(fā)行的債券，然后將債券投向二級(jí)市場(chǎng)（轉(zhuǎn)售給一般投資者）。后將債券投向二級(jí)市場(chǎng)（轉(zhuǎn)售給一般投資者）。 流通市場(chǎng)流通市場(chǎng)：由證券交易所，經(jīng)紀(jì)人、證券商、投：由證券交易所，經(jīng)紀(jì)人、證券商、投資者等組成。資者等組成。 證券交易所是流通市場(chǎng)的中心。證券交易所是流通市場(chǎng)的中心。9債券評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)債券評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 債券評(píng)級(jí)：債券評(píng)級(jí)：測(cè)定發(fā)行人履行償還本金和支付利息的可靠測(cè)定發(fā)行人履行償還本金和支付利息的可靠性；向投資者公布債券還本付息的能力、可靠程度。性；向投資者公布債券還本付息的能力、可靠程度。 對(duì)投資者：債券還本付息的可能性；對(duì)投資者：債券還本付

15、息的可能性； 對(duì)發(fā)行人：關(guān)系到支付利息的多少：級(jí)別越高，所需對(duì)發(fā)行人：關(guān)系到支付利息的多少：級(jí)別越高，所需支支 付的利息越低，反之則越高；付的利息越低，反之則越高； 國際公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)：國際公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)： 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(Standard &Poors Corporate) 穆迪投資服務(wù)公司穆迪投資服務(wù)公司(Moodys Investors Service) 菲奇投資公司菲奇投資公司(Fithch) 麥庫尼公司麥庫尼公司(Mikuni)10債券的評(píng)級(jí)債券的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普標(biāo)準(zhǔn)普爾爾穆迪穆迪公司公司含義含義質(zhì)量說明質(zhì)量說明性質(zhì)性質(zhì)AAAAaa最高級(jí)最高級(jí)還本付息能力非常強(qiáng)。

16、還本付息能力非常強(qiáng)。投資級(jí)投資級(jí)AAAa高級(jí)高級(jí)還本付息能力很強(qiáng)。還本付息能力很強(qiáng)。AA中高級(jí)中高級(jí)還本付息能力強(qiáng)。雖然在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不利變還本付息能力強(qiáng)。雖然在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不利變動(dòng)時(shí)會(huì)受到影響，但不至于影響其償付能動(dòng)時(shí)會(huì)受到影響，但不至于影響其償付能力。力。BBBBaa中級(jí)中級(jí)有足夠的還本付息能力。但在經(jīng)濟(jì)狀況和有足夠的還本付息能力。但在經(jīng)濟(jì)狀況和環(huán)境出現(xiàn)不利影響時(shí)，可能會(huì)削弱其償付環(huán)境出現(xiàn)不利影響時(shí)，可能會(huì)削弱其償付能力。能力。BBBa中低級(jí)中低級(jí)略帶投機(jī)性略帶投機(jī)性BB較差、半投機(jī)較差、半投機(jī)有某種程度的投機(jī)性有某種程度的投機(jī)性投機(jī)級(jí)投機(jī)級(jí)CCCCaa差，明顯投機(jī)差，明顯投機(jī)投機(jī)性較高投機(jī)性較高

17、CCCa差，風(fēng)險(xiǎn)大差，風(fēng)險(xiǎn)大投機(jī)性很高投機(jī)性很高CC風(fēng)險(xiǎn)極大風(fēng)險(xiǎn)極大純粹投機(jī)性。其利息能否得到某種程度的純粹投機(jī)性。其利息能否得到某種程度的償付，全憑債券發(fā)行者的收入而定?？赡軆敻?，全憑債券發(fā)行者的收入而定?？赡軣o息支付。無息支付。DD最低級(jí)最低級(jí)拖欠債權(quán)。利息、本金的償付都要延期。拖欠債權(quán)。利息、本金的償付都要延期。國際債券市場(chǎng)的創(chuàng)新國際債券市場(chǎng)的創(chuàng)新 貨幣互換貨幣互換(Currency Swap)： 以一種貨幣標(biāo)價(jià)的債券與另一種貨幣標(biāo)價(jià)的債以一種貨幣標(biāo)價(jià)的債券與另一種貨幣標(biāo)價(jià)的債券交換券交換 利率互換利率互換(Interest Rate Swap): 固定利率債券與浮動(dòng)利率債券交換固定利率

18、債券與浮動(dòng)利率債券交換 有時(shí)二者結(jié)合在一起有時(shí)二者結(jié)合在一起： 以一種貨幣標(biāo)價(jià)的固定利率債券與另一種貨幣以一種貨幣標(biāo)價(jià)的固定利率債券與另一種貨幣標(biāo)價(jià)的浮動(dòng)利率債券互換標(biāo)價(jià)的浮動(dòng)利率債券互換12國內(nèi)債券的國際化國內(nèi)債券的國際化 主要是發(fā)達(dá)國家的國內(nèi)債券的國際化。主要是發(fā)達(dá)國家的國內(nèi)債券的國際化。 國債的國際化國債的國際化。 我國國債的國際化：我國國債的國際化：國債的一級(jí)和二級(jí)市國債的一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)都有外資機(jī)構(gòu)介入（加入場(chǎng)都有外資機(jī)構(gòu)介入（加入WTO的承諾）。的承諾）。 合格機(jī)構(gòu)投資者合格機(jī)構(gòu)投資者(QFII，Qualified Foreign Institutional Investors)。1

19、3第二節(jié)第二節(jié) 國際股票國際股票 股票：股票：由股份公司發(fā)給投資者用于證明投資者對(duì)由股份公司發(fā)給投資者用于證明投資者對(duì)公司的凈資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證。公司的凈資產(chǎn)擁有所有權(quán)的憑證。 國際股票：國際股票：在國際證券市場(chǎng)上發(fā)行和參加市場(chǎng)交在國際證券市場(chǎng)上發(fā)行和參加市場(chǎng)交易的股票。易的股票。 企業(yè)發(fā)行國際股票的動(dòng)機(jī)：企業(yè)發(fā)行國際股票的動(dòng)機(jī)：在更具深度和廣度的在更具深度和廣度的國際市場(chǎng)上籌集資金，降低籌資國際市場(chǎng)上籌集資金，降低籌資成本成本，提高籌資額。，提高籌資額。 擴(kuò)大投資者的分布范圍擴(kuò)大投資者的分布范圍，分散股權(quán)，提高公司股票的，分散股權(quán)，提高公司股票的流動(dòng)性。流動(dòng)性。在世界范圍內(nèi)在世界范圍內(nèi)提高

20、公司的知名度提高公司的知名度，有利于企業(yè)未來的，有利于企業(yè)未來的發(fā)展。發(fā)展。 14國際股票的分類國際股票的分類 直接海外上市的股票直接海外上市的股票 存托憑證存托憑證 歐洲股權(quán)歐洲股權(quán)15通過成熟的海外市場(chǎng)直接上市通過成熟的海外市場(chǎng)直接上市國際股票的創(chuàng)新形式。本國銀行開出的外國公司國際股票的創(chuàng)新形式。本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證。股票的保管憑證。20世紀(jì)世紀(jì)80年代產(chǎn)生于歐洲。在面值貨幣所屬國之年代產(chǎn)生于歐洲。在面值貨幣所屬國之外的國家或國際金融市場(chǎng)上發(fā)行并流通的股票。外的國家或國際金融市場(chǎng)上發(fā)行并流通的股票。世界主要證券交易市場(chǎng)世界主要證券交易市場(chǎng) 紐約紐約證券交易所證券交易所 倫敦

21、倫敦證券交易所證券交易所 東京東京證券交易所證券交易所 香港聯(lián)合香港聯(lián)合證券交易所證券交易所 多倫多股多倫多股票交易所票交易所 巴黎巴黎證券交易所證券交易所 法蘭克福法蘭克福證券交易所證券交易所 蘇黎世蘇黎世證券交易所證券交易所 新加坡新加坡證券交易所證券交易所 美國納斯達(dá)克美國納斯達(dá)克(NASDAQ)16各股票交易所都各股票交易所都有上市條件限制有上市條件限制。我國企業(yè)的海外上市我國企業(yè)的海外上市 1993.7，青島啤酒公司青島啤酒公司在香港聯(lián)交所上市，這是在香港聯(lián)交所上市，這是真正的第一家在境外上市的內(nèi)地公司。真正的第一家在境外上市的內(nèi)地公司。 1994.5，上海石化、廣船國際、馬鞍山鋼鐵

22、、儀上海石化、廣船國際、馬鞍山鋼鐵、儀征化纖、東方電機(jī)征化纖、東方電機(jī)等企業(yè)在香港上市。等企業(yè)在香港上市。 1996.3，科龍科龍?jiān)谙愀墼谙愀跦股上市，成為首家上市的股上市，成為首家上市的生產(chǎn)電冰箱的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，成功融資生產(chǎn)電冰箱的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，成功融資12億。億。 1997年，年，東方航空、南方航空和中國移動(dòng)香港公東方航空、南方航空和中國移動(dòng)香港公司司在紐約交易所成功上市。在紐約交易所成功上市。17也有多家企業(yè)未能成功海外上市，尤其是東南亞也有多家企業(yè)未能成功海外上市，尤其是東南亞金融危機(jī)其間，多種因素影響了國內(nèi)企業(yè)在香港上市。金融危機(jī)其間，多種因素影響了國內(nèi)企業(yè)在香港上市。我國企業(yè)的海外上市（續(xù)

23、一）我國企業(yè)的海外上市（續(xù)一） 2000年年中國石油、中國聯(lián)通和中國石化中國石油、中國聯(lián)通和中國石化等三家大等三家大型壟斷性企業(yè)在型壟斷性企業(yè)在香港和紐約香港和紐約同時(shí)上市。同時(shí)上市。 2001年年中國海洋石油中國海洋石油在在香港香港成功上市，籌資成功上市，籌資12.6億美元。億美元。 2002年年中國電信中國電信在在紐約和香港紐約和香港上市；上市； 2003.12中國人壽中國人壽在在香港和紐約香港和紐約上市。上市。 2004年中國年中國平安保險(xiǎn)公司平安保險(xiǎn)公司在香港上市在香港上市 2005.1.27，中國建設(shè)銀行中國建設(shè)銀行在香港在香港IPO上市，上市，籌資籌資92億美元的億美元的 2005

24、.6，中國交通銀行中國交通銀行在在香港聯(lián)交所香港聯(lián)交所籌得籌得22億美億美元。元。 18我國企業(yè)的海外上市（續(xù)二）我國企業(yè)的海外上市（續(xù)二） 2005.6，煤炭企業(yè)中國，煤炭企業(yè)中國神華能源神華能源在在香港聯(lián)交所香港聯(lián)交所上市，籌得上市，籌得29億美元。億美元。 2006年年6月月1日，日，中國銀行中國銀行在香港啟動(dòng)在香港啟動(dòng)97億美元的億美元的IPO。 2006.9，招商銀行招商銀行在香港發(fā)行股票，在香港發(fā)行股票，籌資規(guī)模達(dá)籌資規(guī)模達(dá)24億美元億美元。 2006.10. 27，中國工商銀行中國工商銀行在在上海證券交易所和香港交上海證券交易所和香港交易所易所首次公開發(fā)行股票，融資額高達(dá)首次公開

25、發(fā)行股票，融資額高達(dá)219億美元，為全球億美元，為全球最大的最大的IPO。 2007.11.1，巨人網(wǎng)絡(luò)巨人網(wǎng)絡(luò)在在美國紐約交易所美國紐約交易所上市交易，融資上市交易，融資超過超過10億美元。億美元。 2007.11.6.，阿里巴巴阿里巴巴在在香港聯(lián)交所香港聯(lián)交所上市，融資上市，融資116億港億港元元(17億美元億美元)，創(chuàng)下中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。，創(chuàng)下中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最。19幾種主要的股價(jià)指數(shù)幾種主要的股價(jià)指數(shù) 道瓊斯道瓊斯股價(jià)平均數(shù)股價(jià)平均數(shù)(Dow Jone Averages) 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾股價(jià)綜合指數(shù)股價(jià)綜合指數(shù)(the S&P 500 index) 紐約證券

26、交易所紐約證券交易所股價(jià)綜合指數(shù)股價(jià)綜合指數(shù) 倫敦金融時(shí)報(bào)倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)(FTSE 100 index) 德國法蘭克福德國法蘭克福Dax指數(shù)指數(shù) 日經(jīng)日經(jīng)指數(shù)指數(shù) 恒生恒生指數(shù)指數(shù)(HANG SENG INDEX，簡稱簡稱HSI) 納斯達(dá)克納斯達(dá)克指數(shù)指數(shù)(National Association of Security Dealers Automatic Quotas, Nasdaq，全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng))20道道瓊斯股價(jià)平均指數(shù)瓊斯股價(jià)平均指數(shù)（Dow Jone Averages） 美國各種股票指數(shù)中歷史最悠久（美國各種股票指

27、數(shù)中歷史最悠久（1889年開始編年開始編制）、國際影響最大。制）、國際影響最大。 由美國由美國華爾街日?qǐng)?bào)華爾街日?qǐng)?bào)的出版者道的出版者道瓊斯公司的創(chuàng)瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯始人查理斯道開始編制。道開始編制。 現(xiàn)在采用的現(xiàn)在采用的股票指數(shù)共分四組股票指數(shù)共分四組： 30家工業(yè)公司股價(jià)平均數(shù)；最具代表性（媒體家工業(yè)公司股價(jià)平均數(shù)；最具代表性（媒體報(bào)道）報(bào)道） 20家運(yùn)輸公司股價(jià)平均數(shù)；家運(yùn)輸公司股價(jià)平均數(shù)； 15家公用事業(yè)公司股價(jià)平均數(shù)；家公用事業(yè)公司股價(jià)平均數(shù)； 前三組共前三組共65種的股價(jià)平均數(shù)。種的股價(jià)平均數(shù)。 道道瓊斯股價(jià)平均指數(shù)以瓊斯股價(jià)平均指數(shù)以1928年年10月月1日為基期。日為基期。2

28、1其他主要股價(jià)指數(shù)其他主要股價(jià)指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票指數(shù)：普爾股票指數(shù)：由美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)由美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)，在美國與道指齊名。普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)，在美國與道指齊名。 日經(jīng)指數(shù)日經(jīng)指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)日經(jīng)平均股價(jià)) ： 由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。該指布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。該指數(shù)從數(shù)從1950年年9月開始編制。月開始編制。 金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)：金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)：全稱是全稱是“倫敦倫敦金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)工商業(yè)普工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)通股股票價(jià)格指數(shù)”，由英國

29、，由英國金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)公布發(fā)表。公布發(fā)表。 香港恒生指數(shù)：香港恒生指數(shù)：由香港恒生銀行于由香港恒生銀行于1969.11.24發(fā)布。以發(fā)布。以33家有代表性且經(jīng)濟(jì)力雄厚的大公司股票作為成份，占香港家有代表性且經(jīng)濟(jì)力雄厚的大公司股票作為成份，占香港股票市值的股票市值的688，1964.7.31為基期。為基期。22存托憑證：國際股票的創(chuàng)新形式存托憑證：國際股票的創(chuàng)新形式 Depositary Receipts(DR). 由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑由本國銀行開出的外國公司股票的保管憑證。證。 境外公司存托股票的替代憑證。境外公司存托股票的替代憑證。 方便之處：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方便之處：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 規(guī)避政策限制規(guī)避政策限制23第三節(jié)第三節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具 Financial Derivative