三一重工——杜邦分析法

1、杜邦分析法杜邦分析法/ /定比分析法定比分析法會計1102 0801110221 鹿志鑫 0801110222 唐穎杜邦分析法杜邦分析法 杜邦分析法杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。 其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。 是綜合性最強的財務指標，是企業(yè)綜合財務分析的核心，綜合體現(xiàn)

2、了企業(yè)財務活動效率和經(jīng)營活動效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率作為配股的必要條件之一，是公司調(diào)整利潤的重要參考指標。 凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率X業(yè)主權益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率業(yè)主權益乘數(shù)業(yè)主權益乘數(shù) 業(yè)主權益乘數(shù)業(yè)主權益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)，反映企業(yè)資本結構和償債能力。權益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高。 業(yè)主權益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額/凈資產(chǎn) =1/（1-資產(chǎn)負債率）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈

3、利率 總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是另一個衡量企業(yè)收益能力的指標。其高低直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。 總資產(chǎn)凈利率與凈資產(chǎn)收益率一起分析，可以根據(jù)兩者的差距來說明公司經(jīng)營的風險程度；對于凈資產(chǎn)所剩無幾的公司來說，雖然它們的指標數(shù)值相對較高，但仍不能說明它們的風險程度較小。 總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率 總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質量和利用效率的重要指標。周轉率越大，說明總資產(chǎn)周轉越快，反映出銷售能力越強。 資產(chǎn)結構是否合理、營運效率的高低是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營的核心。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資

4、產(chǎn)的周轉，帶來利潤絕對額的增加。 總資產(chǎn)周轉率=營業(yè)收入額/平均資產(chǎn)總額銷售凈利率銷售凈利率 銷售凈利率銷售凈利率又稱銷售凈利潤率，是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。 該指標與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多凈利潤，即：1.擴大營業(yè)收入；2.降低成本費用，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入X100% 因此，凈資產(chǎn)收益率公式可以表示成： 凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉率X業(yè)主權益乘數(shù) 為了使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率提高，管理層通過決策實行外包業(yè)務，可以有效減低成本

5、、增強企業(yè)的核心競爭力，使ROE指數(shù)提高。 但是對于企業(yè)而言，外包也有幾個缺點，延長合同，該合同的誤解，缺乏溝通，質量差及其他國家延遲服務。 因此要綜合考慮企業(yè)情況，不能為了提高ROE指數(shù)而盲目進行外包業(yè)務。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率業(yè)主權益乘數(shù)業(yè)主權益乘數(shù)X銷售凈利率銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率（1/（1-資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)負債率）凈利潤凈利潤X營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)收入X平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額總收入總收入總成本費用總成本費用營業(yè)收入營業(yè)收入公允價值變動凈收益公允價值變動凈收益投資凈收益投資凈收益營業(yè)外收入營業(yè)外收入營業(yè)成本營業(yè)成本營業(yè)稅費營業(yè)稅費期間費用

6、期間費用資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失營業(yè)外支出營業(yè)外支出所得稅所得稅流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)（年初數(shù)（年初數(shù)+年末數(shù)）年末數(shù)）/2凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率業(yè)主權益乘數(shù)X銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉率（1/（1-資產(chǎn)負債率）凈利潤X營業(yè)收入營業(yè)收入X平均資產(chǎn)總額總收入總成本費用營業(yè)收入公允價值變動凈收益投資凈收益營業(yè)外收入營業(yè)成本營業(yè)稅費期間費用資產(chǎn)減值損失營業(yè)外支出所得稅流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)（年初數(shù)+年末數(shù)）/2 分析：分析：20122012年年（單位：千元）（單位：千元）2.223220419554.91%28.09%12.67%16.71%75.80%4079499244113222441

7、1322244113222264122626720725- 8523220797063149291870159335437863822- 500433523652478243036209634046294 年份年份財務指標財務指標201020112012凈資產(chǎn)收益率84.46%41.14%28.09%銷售凈利率23.82%14.89%16.71%總資產(chǎn)周轉率162.89%123.30%75.80%權益乘數(shù)2.182.242.22資產(chǎn)負債率54.06%55.37%54.91%2010201220102012年財務指標分析年財務指標分析折線趨勢圖折線趨勢圖杜邦分析法在三一重工中的應用杜邦分析法在三

8、一重工中的應用(1)(1)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 由表可見，在20102012年份中，三一重工的凈資產(chǎn)收益率總體波動比較大，呈逐年下降趨勢，影響其變化的因素中，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)總體呈現(xiàn)下降趨勢，而凈資產(chǎn)收益率與這三個因素呈正向相關，所以凈資產(chǎn)收益率不可避免的呈現(xiàn)了下降的趨勢。 杜邦分析法在三一重工中的應用杜邦分析法在三一重工中的應用 (2) (2)總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)的獲利水平，企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率越大，則運用資產(chǎn)取得收益的能力就強，凈資產(chǎn)收益率也就越高，所以當三一重工的凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利率都同步呈下降趨勢,總資產(chǎn)凈利率是根據(jù)銷售凈利率和總

9、資產(chǎn)周轉率得來的：杜邦分析法在三一重工中的應用杜邦分析法在三一重工中的應用 銷售凈利率。銷售凈利率表明企業(yè)的盈利能力，該指標越高則企業(yè)的盈利水平也就越高。3年時間，三一總體盈利能力的表現(xiàn)尚可。 總資產(chǎn)周轉率?？傎Y產(chǎn)周轉率表明企業(yè)經(jīng)營效率和資產(chǎn)管理質量，資產(chǎn)周轉速度越快，資產(chǎn)利用程度就越高。總資產(chǎn)周轉率的影響因素包括銷售收入與平均總資產(chǎn)兩項，近三年，公司銷售收入有所下滑，而平均資產(chǎn)總額則是逐步上升，所以總資產(chǎn)周轉率有所下滑。 20102012年三一重工總資產(chǎn)周轉率總體表現(xiàn)為下降態(tài)勢，所以三一應該加強生產(chǎn)管理質量，加快資產(chǎn)周轉速度，提高資產(chǎn)利用程度。杜邦分析法在三一重工中的應用杜邦分析法在三一重工

10、中的應用（3)3)權益乘數(shù)權益乘數(shù) 權益乘數(shù)反映企業(yè)債務情況，一般情況下，負債率越高則權益乘數(shù)越高，企業(yè)盈利能力就越高，但償債風險也相應增加。 近年來，三一重工總體表現(xiàn)呈略微下降趨勢，說明企業(yè)償債能力保持逐步上升的水平。保護企業(yè)債權人權益的程度也較高。倘若企業(yè)權益乘數(shù)較大，則說明公司具有較高的負債率，財務杠桿較大，企業(yè)財務風險較高。 杜邦分析法在三一重工中的應用杜邦分析法在三一重工中的應用 因此，三一重工有必要確定一個相對最優(yōu)的資本結構，以得到更好的收益，最終使公司價值得以最大化。 三一重工應該充分利用自身的積極優(yōu)勢，加快企業(yè)發(fā)展并提高運營效率，因此，三一重工應該適度提高權益乘數(shù)，增加現(xiàn)有負債

11、水平，充分發(fā)揮財務杠桿的積極效應，積極利用外部資金為本企業(yè)增加盈利。三一重工財務報表的趨勢分析三一重工財務報表的趨勢分析 定比分析法定比分析法 所謂定比，是指選定某一會計期間作為基期，然后將各期和基期對比，從而計算得到的趨勢百分比。定比分析就是通過觀察表內(nèi)的這些定比指標，確定所分析項目的變動趨勢及發(fā)展規(guī)律的一種分析方法。定比分析資產(chǎn)負債表定比分析資產(chǎn)負債表 流動資產(chǎn)分析流動資產(chǎn)分析 2010和2011年，三一重工流動資產(chǎn)增速較快，但2012年這一增速明顯放緩。主要是占比較大的貨幣資金、應收賬款、存貨等增幅均明顯降低。相對于增速較高的非流動資產(chǎn)，三一重工資產(chǎn)的整體流動性有所降低。三一資產(chǎn)整體流動

12、性較好。定比分析資產(chǎn)負債表定比分析資產(chǎn)負債表 流動負債分析流動負債分析2012年，三一重工償還大批短期借款，并同時對借款結構進行了調(diào)整，使得短期借款大幅減少，應付票據(jù)有較大幅度的減少。因此，流動負債扭轉了往年較快增加的趨勢，有小幅的下降，流動負債占總負債的比例也有所下降。定比分析資產(chǎn)負債表定比分析資產(chǎn)負債表 長期資產(chǎn)和長期負債分析長期資產(chǎn)和長期負債分析三一重工長期資產(chǎn)，最主要為固定資產(chǎn)，各年間的增幅較大。三一重工資本結構中，對長期借款的依賴程度逐年增長，且增速較快。 總體來講，三一重工2012年對公司資本結構進行了調(diào)整，以長期借款取代短期借款，我個人認為這種借款模式從另一種方面預示著三一重工的

13、資金流其實是存在問題的，由于長期借款不需要立刻歸還借款，無論借款人的經(jīng)營情況多么糟糕，只要還在繼續(xù)支付利息，就不能要求提前歸還。所以三一可能是為了緩解這種資金壓力，寧愿支付更高的利息也要選擇長期借款。定比分析利潤表定比分析利潤表 從表可得三一重工凈3年的營業(yè)收入和凈利潤都呈現(xiàn)下降的趨勢，并且它的凈利潤下降的幅度明顯大于營業(yè)收入的勢頭，而營業(yè)成本的下降幅度卻跟營業(yè)收入保持配比。 這時候我們注意到雖然各個期間費用也呈現(xiàn)下降趨勢，但是下降的幅度明顯低于營業(yè)收入下降的勢頭，這必然導致凈利潤以比營業(yè)收入更大幅度的下降。定比分析利潤表定比分析利潤表 我們由此就做出如下的分析，之所以三一重工的營業(yè)收入下降，

14、可能是與政策長期從緊、行業(yè)景氣度持續(xù)下滑以及海外經(jīng)濟復蘇緩慢有關系，而且當前國內(nèi)的機械行業(yè)還面臨著產(chǎn)能過剩、渠道現(xiàn)金流問題等多重阻礙，所以三一營業(yè)收入下降可以理解。 但是2012年在營業(yè)收入減少的情況下，管理費用和財務費用依然有所增長。所以我們認為三一重工應該完善費用管理體系，另外，由于三一重工應收賬款回收緩慢，所以在資金方面一直有壓力，這也能解釋它財務費用的增長。還好銷售費用是大致上配比，我認為可能是三一的銷售費用是通過營業(yè)收入來限制的樁工機械類材料讓售和租賃挖掘機械類混泥土機械類三一集團主營業(yè)務波士頓矩陣分析三一集團主營業(yè)務波士頓矩陣分析至于三一重工未來的發(fā)展方向，從產(chǎn)品結構來看，明星類的產(chǎn)品如挖掘機械類是需要重點維持的，而金牛類和有發(fā)展前途的問題類如混泥土機械類以及部分樁工機械類是需要維持的，至于瘦狗類產(chǎn)品如材料讓售和租賃以及沒有發(fā)展前途的問題類是需要果斷淘汰的。結語結語 從整