財(cái)務(wù)管理14(學(xué)生)1

1、籌資篇籌資篇股利分配篇股利分配篇本課程的主要內(nèi)容安排本課程的主要內(nèi)容安排基礎(chǔ)篇基礎(chǔ)篇投資篇投資篇 第一篇 基礎(chǔ)篇 你應(yīng)該掌握的財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)知識(shí)（一）財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系（一）財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系 聯(lián)系聯(lián)系區(qū)別區(qū)別1、對(duì)象相同，即資金運(yùn)動(dòng)、對(duì)象相同，即資金運(yùn)動(dòng)2、兩者關(guān)系密切，財(cái)務(wù)管理經(jīng)常、兩者關(guān)系密切，財(cái)務(wù)管理經(jīng)常會(huì)利用會(huì)計(jì)中的信息會(huì)利用會(huì)計(jì)中的信息1、內(nèi)容不同、內(nèi)容不同 2、側(cè)重點(diǎn)不同、側(cè)重點(diǎn)不同（二）財(cái)務(wù)管理的概念（二）財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)財(cái)務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)活動(dòng)籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)投

2、資活動(dòng)投資活動(dòng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)活動(dòng)分配活動(dòng)分配活動(dòng)企業(yè)與被投資者之間企業(yè)與被投資者之間企業(yè)與投資者之間企業(yè)與投資者之間企業(yè)與債權(quán)債務(wù)人之間企業(yè)與債權(quán)債務(wù)人之間企業(yè)與政府之間企業(yè)與政府之間企業(yè)與各部門(mén)之間企業(yè)與各部門(mén)之間企業(yè)與職工之間企業(yè)與職工之間企企業(yè)業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系 企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)的目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求生存力求以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能長(zhǎng)期、穩(wěn)定的生存發(fā)展發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)分析財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)分析產(chǎn)值最大化產(chǎn)值最大化利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化每股收益最大

3、化每股收益最大化股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化 在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，治理的本質(zhì)就是要解決因所在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，治理的本質(zhì)就是要解決因所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離產(chǎn)生的代理問(wèn)題?，F(xiàn)代企業(yè)普遍存有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離產(chǎn)生的代理問(wèn)題。現(xiàn)代企業(yè)普遍存在的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是公司治理的基礎(chǔ)?，F(xiàn)代在的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離是公司治理的基礎(chǔ)?，F(xiàn)代企業(yè)制度的本質(zhì)是一系列的契約，委托人和代理人是企業(yè)制度的本質(zhì)是一系列的契約，委托人和代理人是這些契約的行為主體，公司治理結(jié)構(gòu)是指處理企業(yè)各這些契約的行為主體，公司治理結(jié)構(gòu)是指處理企業(yè)各種契約關(guān)系的一種制度。種契約關(guān)系的一種制度。 廣義：通過(guò)一套正式或

4、非正式的、內(nèi)部或外部的制度廣義：通過(guò)一套正式或非正式的、內(nèi)部或外部的制度來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)性，從而最終保護(hù)公司各方面的利證公司決策的科學(xué)性，從而最終保護(hù)公司各方面的利益。益。 狹義：是指所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。狹義：是指所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。主要是股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理者的權(quán)利分主要是股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理者的權(quán)利分配與制衡。配與制衡。 19761976年年, ,詹森和麥克林詹森和麥克林財(cái)經(jīng)雜志財(cái)經(jīng)雜志第十期：第十期：“廠商理論：管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)廠商理

5、論：管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)” 兩種主要的代理關(guān)系：兩種主要的代理關(guān)系：股東與經(jīng)營(yíng)者股東與經(jīng)營(yíng)者 代理問(wèn)題：潛在利益的沖突；杠桿收購(gòu)代理問(wèn)題：潛在利益的沖突；杠桿收購(gòu) 協(xié)調(diào)機(jī)制：解雇、接管的威脅；監(jiān)督；激勵(lì)（期權(quán)協(xié)調(diào)機(jī)制：解雇、接管的威脅；監(jiān)督；激勵(lì)（期權(quán)股票、績(jī)效股份、遞延獎(jiǎng)金）股票、績(jī)效股份、遞延獎(jiǎng)金）股東與債權(quán)人股東與債權(quán)人其它目標(biāo)的協(xié)調(diào)：公司與社會(huì)公眾其它目標(biāo)的協(xié)調(diào)：公司與社會(huì)公眾1 1、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象資金及其流轉(zhuǎn)資金及其流轉(zhuǎn) 資金循環(huán)資金循環(huán)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因（1 1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)（2 2）虧損企業(yè)：虧損額）虧損

6、企業(yè)：虧損額 折舊額折舊額（3 3）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)（1 1）市場(chǎng)的季節(jié)性變化）市場(chǎng)的季節(jié)性變化（2 2）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)（3 3）通貨膨脹）通貨膨脹（4 4）競(jìng)爭(zhēng)）競(jìng)爭(zhēng) 內(nèi)內(nèi)部部原原因因外外部部原原因因外部：F經(jīng)濟(jì)環(huán)境F法律環(huán)境F金融市場(chǎng)環(huán)境內(nèi)部：F企業(yè)組織形式F企業(yè)理財(cái)能力F企業(yè)文化等（1 1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r （2 2）通貨膨脹通貨膨脹（3 3）政府的經(jīng)濟(jì)政策）政府的經(jīng)濟(jì)政策（4 4）競(jìng)爭(zhēng)）競(jìng)爭(zhēng)（5 5）利率）利率復(fù)蘇復(fù)蘇繁榮繁榮衰退衰退蕭條蕭條1.1.增加廠房設(shè)備增加廠房設(shè)備2.2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃實(shí)行長(zhǎng)期租賃3.3.建立存貨建立存貨4.4.引進(jìn)新產(chǎn)品引進(jìn)

7、新產(chǎn)品5.5.增加勞動(dòng)力增加勞動(dòng)力1.1.擴(kuò)充廠房設(shè)備擴(kuò)充廠房設(shè)備2.2.繼續(xù)建立存貨繼續(xù)建立存貨3.3.提高價(jià)格提高價(jià)格4.4.開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)規(guī)劃開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)規(guī)劃5.5.增加勞動(dòng)力增加勞動(dòng)力1.1.停止擴(kuò)張停止擴(kuò)張2.2.出售多余設(shè)備出售多余設(shè)備3.3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品停產(chǎn)不利產(chǎn)品4.4.停止長(zhǎng)期采購(gòu)?fù)Ｖ归L(zhǎng)期采購(gòu)5.5.削減存貨削減存貨6.6.停止雇員停止雇員1.1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.2.保持市場(chǎng)份額保持市場(chǎng)份額3.3.縮減管理費(fèi)用縮減管理費(fèi)用4.4.放棄次要利益放棄次要利益5.5.削減存貨削減存貨6.6.裁減雇員裁減雇員經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法法律律環(huán)環(huán)境境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境資本市場(chǎng)的構(gòu)成要素

8、資本市場(chǎng)的構(gòu)成要素: :交易對(duì)象交易對(duì)象交易主體交易主體交易工具交易工具( (金融工具金融工具) )交易價(jià)格交易價(jià)格利率利率 金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境 單利法單利法 ：只是本金計(jì)算利息，所生利息均只是本金計(jì)算利息，所生利息均不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。不加入本金計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。復(fù)利法復(fù)利法 ：不僅本金要計(jì)算利息，利不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。息也要計(jì)算利息的一種計(jì)息方法。又稱(chēng)將來(lái)值又稱(chēng)將來(lái)值, ,是指現(xiàn)在一定量資金在是指現(xiàn)在一定量資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值, ,又稱(chēng)

9、本利和又稱(chēng)本利和. .現(xiàn)值現(xiàn)值又稱(chēng)本金又稱(chēng)本金, ,是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值一定量資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值. .終值終值單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算F = P(1+in)P:現(xiàn)值現(xiàn)值F:終值終值i:利率利率n:計(jì)息期數(shù)計(jì)息期數(shù)P = F1/(1+in)單利終值單利終值單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)復(fù) 利利 終終 值值niPF)1 ( ).(niPFPF復(fù)復(fù) 利利 現(xiàn)現(xiàn) 值值niFP)1 (). .(niFPFP年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付是指一定期間內(nèi)每期相等金額的

10、收付款項(xiàng)?？铐?xiàng)。是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)系列收付款項(xiàng)。普通年金普通年金). .(1)1 (1niAFAiiAFn普通年金終值普通年金終值每期期末等額每期期末等額復(fù)復(fù)利終值利終值普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值每期期末等額每期期末等額復(fù)復(fù)利現(xiàn)值利現(xiàn)值). .()1 (11niAPAiiAPn是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)系列收付款項(xiàng)。即付年金即付年金即付年金終值即付年金終值每期期初等額每期期初等額復(fù)復(fù)利終值利終值1)1.(niAFAF)1(.iniAAF）（或即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值每期期初等額每期期初等額復(fù)復(fù)利現(xiàn)值利現(xiàn)值

11、1)1. .(niAPAP)1 (. .iniAAP）（或是指等額收付款項(xiàng)不是從第一期開(kāi)始，而是隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的每期期末等額收付款項(xiàng)。遞延年金遞延年金遞延年金終值遞延年金終值計(jì)算方法與普通年金相同，注意計(jì)息期數(shù)。遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值). .(). .( miAPnmiAPAAAAP).(.miFPniAAPA）（或是指無(wú)限期連續(xù)等額收付款項(xiàng)的特種年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮大的普通年金永續(xù)年金永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值iAP永續(xù)年金沒(méi)有終值永續(xù)年金沒(méi)有終值注課堂練習(xí)1.1.錢(qián)小姐最近準(zhǔn)備買(mǎi)房，看了好幾家開(kāi)發(fā)商的售房方案，其中一錢(qián)小姐最近準(zhǔn)備買(mǎi)房，看了好

12、幾家開(kāi)發(fā)商的售房方案，其中一個(gè)方案是個(gè)方案是A A開(kāi)發(fā)商出售一套開(kāi)發(fā)商出售一套100100平方米的住房，要求首期支付平方米的住房，要求首期支付1010萬(wàn)元，然后分萬(wàn)元，然后分6 6年每年年末支付年每年年末支付3 3萬(wàn)元。錢(qián)小姐很想知道每年付萬(wàn)元。錢(qián)小姐很想知道每年付3 3萬(wàn)元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢(qián)，好讓她與現(xiàn)在萬(wàn)元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢(qián)，好讓她與現(xiàn)在20002000元元/ /平方米的市場(chǎng)平方米的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較。價(jià)格進(jìn)行比較。（24.7519 ） 2.2.為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6 6年于每年年初存入銀年于每年年初存入銀行行30003000元。若銀行存款利率為元

13、。若銀行存款利率為5%5%，則王先生在第，則王先生在第6 6年末能一次年末能一次取出本利和多少錢(qián)？取出本利和多少錢(qián)？（21426 ）3.3.某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起方案一是現(xiàn)在起1515年內(nèi)每年末支付年內(nèi)每年末支付1010萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起方案二是現(xiàn)在起1515年內(nèi)每年初支付年內(nèi)每年初支付9.59.5萬(wàn)元；萬(wàn)元；方案三是前方案三是前5 5年不支付，第六年起到年不支付，第六年起到1515年每年末支付年每年末支付1818萬(wàn)元。萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率假設(shè)按銀行貸款利率10%10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方

14、式比較，問(wèn)復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利？哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利？（317.72 ,332.02 ,286.87 317.72 ,332.02 ,286.87 ）課堂練習(xí)4.4.某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案： （1 1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付2020萬(wàn)元，連續(xù)付萬(wàn)元，連續(xù)付1010次，共次，共200200萬(wàn)元萬(wàn)元( (135.18 ) （2 2）從第）從第5 5年開(kāi)始，每年年初支付年開(kāi)始，每年年初支付2525萬(wàn)元，連續(xù)支付萬(wàn)元，連續(xù)支付1010次，次，共共250250萬(wàn)元萬(wàn)元。(

15、(115.41 ) 假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報(bào)酬率）為假設(shè)該公司的資本成本率（即最低報(bào)酬率）為10%10%，你認(rèn)，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？ 5.5.有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低500500元，但價(jià)格高于乙設(shè)備元，但價(jià)格高于乙設(shè)備20002000元。若資本成本為元。若資本成本為10%10%，甲設(shè)備，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于（）年，選用甲設(shè)備才是有利的。的使用期應(yīng)長(zhǎng)于（）年，選用甲設(shè)備才是有利的。(5.4)(5.4)課堂練習(xí) 6. 6.孫女士看到在鄰近的城市中，一種品牌的火鍋餐館生意很火爆。孫

16、女士看到在鄰近的城市中，一種品牌的火鍋餐館生意很火爆。她也想在自己所在的縣城開(kāi)一個(gè)火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進(jìn)她也想在自己所在的縣城開(kāi)一個(gè)火鍋餐館，于是找到業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行咨詢(xún)。花了很多時(shí)間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國(guó)總部，行咨詢(xún)?；撕芏鄷r(shí)間，她終于聯(lián)系到了火鍋餐館的中國(guó)總部，總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營(yíng)隊(duì)伍，必須總部工作人員告訴她，如果她要加入火鍋餐館的經(jīng)營(yíng)隊(duì)伍，必須一次性支付一次性支付5050萬(wàn)元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)范圍營(yíng)業(yè)。萬(wàn)元，并按該火鍋品牌的經(jīng)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)范圍營(yíng)業(yè)。孫女士提出現(xiàn)在沒(méi)有這么多現(xiàn)金，可否分次支付，得到的答復(fù)是孫女士提出現(xiàn)在沒(méi)有這么多現(xiàn)金，可否

17、分次支付，得到的答復(fù)是如果分次支付，必須從開(kāi)業(yè)當(dāng)年起，每年年初支付如果分次支付，必須從開(kāi)業(yè)當(dāng)年起，每年年初支付2020萬(wàn)元，付萬(wàn)元，付3 3年。年。三年中如果有一年沒(méi)有按期付款，則總部將停止專(zhuān)營(yíng)權(quán)的授予。三年中如果有一年沒(méi)有按期付款，則總部將停止專(zhuān)營(yíng)權(quán)的授予。假設(shè)孫女士現(xiàn)在身無(wú)分文，需要到銀行貸款開(kāi)業(yè)，而按照孫女士假設(shè)孫女士現(xiàn)在身無(wú)分文，需要到銀行貸款開(kāi)業(yè)，而按照孫女士所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計(jì)劃，她可以獲得年利率所在縣城有關(guān)扶持下崗職工創(chuàng)業(yè)投資的計(jì)劃，她可以獲得年利率為為5%5%的貸款扶持。請(qǐng)問(wèn)孫女士現(xiàn)在應(yīng)該一次支付還是分次支付？的貸款扶持。請(qǐng)問(wèn)孫女士現(xiàn)在應(yīng)該一次支付還是分次支付？

18、(57.1872)(57.1872) 風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度各種結(jié)果的變動(dòng)程度 特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的特定投資的風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的 ，你是否去冒風(fēng)，你是否去冒風(fēng)險(xiǎn)及冒多大的風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的，是主觀決險(xiǎn)及冒多大的風(fēng)險(xiǎn)，是可以選擇的，是主觀決定的定的 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間變化而變化風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間變化而變化 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）公司持有風(fēng)險(xiǎn)公司持有風(fēng)險(xiǎn)（可分散、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）（可分散、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)） 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)公司持有風(fēng)險(xiǎn)又分為：公司

19、持有風(fēng)險(xiǎn)又分為：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面原因給企業(yè)盈利帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性的不確定性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。2、風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)、風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（率）：在風(fēng)險(xiǎn)普遍存在的情況下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（率）：在風(fēng)險(xiǎn)普遍存在的情況下，投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過(guò)資金時(shí)投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬（率）間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬（率）期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率R=R=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

20、率R RF F+ +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率R Rb b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)ffRb（風(fēng)險(xiǎn)程度）這報(bào)表這報(bào)表是不是是不是騙我沒(méi)騙我沒(méi)商量？商量？財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)視視覺(jué)覺(jué)下下的的公公司司公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境公司戰(zhàn)略規(guī)劃公司戰(zhàn)略規(guī)劃公司管理策略（活動(dòng)）公司管理策略（活動(dòng)） 融資策略（活動(dòng)）融資策略（活動(dòng)） 投資策略（活動(dòng)）投資策略（活動(dòng)） 經(jīng)營(yíng)策略（活動(dòng)）經(jīng)營(yíng)策略（活動(dòng)）會(huì)計(jì)系統(tǒng)會(huì)計(jì)系統(tǒng)公司會(huì)計(jì)報(bào)表公司會(huì)計(jì)報(bào)表透過(guò)報(bào)表看公司理財(cái)狀況透過(guò)報(bào)表看公司理財(cái)狀況資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 -1資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 -2損益表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容現(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（一）變現(xiàn)能力比率（短期償債能力比

21、率）（一）變現(xiàn)能力比率（短期償債能力比率）營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)- -流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債保守速動(dòng)比率保守速動(dòng)比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)+ +應(yīng)收帳款）應(yīng)收帳款）/ /流流動(dòng)負(fù)債動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金融資產(chǎn)）交易性金融資產(chǎn)）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 基本的財(cái)務(wù)比率基本的財(cái)務(wù)比率（二）負(fù)債比率（長(zhǎng)期償債能力比率）（二）負(fù)債比率（長(zhǎng)

22、期償債能力比率）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債負(fù)債/ /資產(chǎn)資產(chǎn)已獲利息（利息保障）倍數(shù)已獲利息（利息保障）倍數(shù)= =稅息前利潤(rùn)稅息前利潤(rùn)/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)= =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =總負(fù)債總負(fù)債/ /所有者權(quán)益所有者權(quán)益權(quán)益比率權(quán)益比率= =股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)資產(chǎn)/ /股東權(quán)益股東權(quán)益有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率= =負(fù)債負(fù)債/(/(股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額- -無(wú)形資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn)凈值) )償債保障比率償債保障比率( (債務(wù)償還期債務(wù)償還期)=

23、)=負(fù)債負(fù)債/ /經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（三）資產(chǎn)管理（營(yíng)運(yùn)能力比率）（三）資產(chǎn)管理（營(yíng)運(yùn)能力比率）營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本/ /平均存貨平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均應(yīng)收帳款平均應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =

24、營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)1.1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)銷(xiāo)售銷(xiāo)售( (營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)) )凈利率凈利率= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入1.1. 銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率= =毛利毛利/ /營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入每股收益每股收益 = =（凈利（凈利- -優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ /年末普通股

25、股數(shù)年末普通股股數(shù)市盈率市盈率= =每股市價(jià)每股市價(jià)/ /每股收益每股收益每股股利每股股利= =普通股現(xiàn)金股利總額普通股現(xiàn)金股利總額/ /年末普通股股年末普通股股股利支付率股利支付率= =每股股利每股股利/ /每股凈利每股凈利5 5、股利保障倍數(shù)、股利保障倍數(shù)= =每股收益每股收益/ /每股股利每股股利6 6、股票獲利率、股票獲利率= =每股股利每股股利/ /股票市價(jià)股票市價(jià)7 7、留存盈余比率、留存盈余比率= =（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)- -全部股利）全部股利）/ /凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)8 8、每股凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)= =年末股東權(quán)益年末股東權(quán)益/ /年末普通股股數(shù)年末普通股股數(shù)9 9、市凈率、市凈率= =

26、每股市價(jià)每股市價(jià)/ /每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 上市公司的財(cái)務(wù)比率上市公司的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析定量指標(biāo)（權(quán)重定量指標(biāo)（權(quán)重80%80%）定性指標(biāo)（權(quán)重定性指標(biāo)（權(quán)重20%20%指標(biāo)類(lèi)別指標(biāo)類(lèi)別（100100）基本指標(biāo)（基本指標(biāo)（100100）修正指標(biāo)（修正指標(biāo)（100100）評(píng)議指標(biāo)（評(píng)議指標(biāo)（100100）一、財(cái)務(wù)效一、財(cái)務(wù)效益狀況（益狀況（3838分）分）凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（2525分）分）總資產(chǎn)報(bào)酬率（總資產(chǎn)報(bào)酬率（1313分）分）資本保值增值率（資本保值增值率（1212）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（8 8）成本費(fèi)用利潤(rùn)率（成本費(fèi)用利潤(rùn)率（1010）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

27、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)(8)(8)1.1.經(jīng)營(yíng)者基本素質(zhì)經(jīng)營(yíng)者基本素質(zhì)18182.2.產(chǎn)品市場(chǎng)占有率產(chǎn)品市場(chǎng)占有率16163.3.基礎(chǔ)管理水平基礎(chǔ)管理水平12124.4.在崗員工素質(zhì)在崗員工素質(zhì)10105.5.技術(shù)裝備更新水平技術(shù)裝備更新水平10106.6.經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略12127. 7. 發(fā)展創(chuàng)新能力發(fā)展創(chuàng)新能力14148.8.綜合貢獻(xiàn)能力綜合貢獻(xiàn)能力8 8二、資產(chǎn)運(yùn)二、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況（營(yíng)狀況（1818分）分）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9 9分）分）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9 9分）分）存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)率（5 5）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（5 5）不良資產(chǎn)比率（不良資產(chǎn)

28、比率（8 8）三、償債能三、償債能力狀況（力狀況（2020分）分）資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率（1212分）分）已獲利息倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)（8 8分）分）速動(dòng)比率（速動(dòng)比率（1010）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（1010）四、發(fā)展能四、發(fā)展能力狀況（力狀況（24)24)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（1212分）分）資本積累率（資本積累率（1212分分) )三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率(9)(9)三年銷(xiāo)售平均增長(zhǎng)率三年銷(xiāo)售平均增長(zhǎng)率(8)(8)技術(shù)投入比率技術(shù)投入比率(7)(7)先天不足先天不足:報(bào)表本身的局限性報(bào)表本身的局限性 貨幣反映的局限性貨幣反映的局限性 貨幣單位的穩(wěn)定性貨幣單位的穩(wěn)

29、定性 會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)信息的有限性會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)信息的有限性 信息的時(shí)效性信息的時(shí)效性 會(huì)計(jì)分期的預(yù)估性會(huì)計(jì)分期的預(yù)估性 歷史成本的非有用性歷史成本的非有用性真假難辨真假難辨:報(bào)表的真實(shí)性報(bào)表的真實(shí)性 報(bào)表做假報(bào)表做假,使所有的分析變得毫無(wú)意義使所有的分析變得毫無(wú)意義.因此作為會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者因此作為會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者,了解會(huì)計(jì)報(bào)了解會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾者的慣用手法表粉飾者的慣用手法,學(xué)會(huì)如何鑒別假報(bào)學(xué)會(huì)如何鑒別假報(bào)表表,非常重要非常重要會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾的常見(jiàn)手段會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾的常見(jiàn)手段1.1.利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤(rùn)2 2利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)3 3利用資產(chǎn)評(píng)估消除潛虧利用資產(chǎn)評(píng)

30、估消除潛虧4 4利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn)5 5利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤(rùn)6 6利用股權(quán)投資調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用股權(quán)投資調(diào)節(jié)利潤(rùn)7 7利用其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款調(diào)節(jié)利潤(rùn)利用其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款調(diào)節(jié)利潤(rùn)8 8利用時(shí)間差利用時(shí)間差( (跨年度跨年度) )調(diào)節(jié)利潤(rùn)調(diào)節(jié)利潤(rùn) “萬(wàn)能鑰匙萬(wàn)能鑰匙”難求難求:報(bào)表分析方法報(bào)表分析方法本身的局限性本身的局限性 當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時(shí)，很難確定所屬行業(yè)當(dāng)公司業(yè)務(wù)多元化時(shí)，很難確定所屬行業(yè) 會(huì)計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異會(huì)計(jì)政策選擇不同導(dǎo)致比率計(jì)算上的差異 行業(yè)平均值可能并沒(méi)有提供一個(gè)合適的目標(biāo)比行業(yè)平均值可能并沒(méi)有提供一個(gè)合適的目標(biāo)

31、比率率基本原理：基本原理：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售百分比法，首先假設(shè)收入、費(fèi)用、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售百分比法，首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。具體方法具體方法：總額法和增加額法：總額法和增加額法計(jì)算步驟計(jì)算步驟： 1 1、區(qū)分變動(dòng)與非變動(dòng)性項(xiàng)目、區(qū)分變動(dòng)與非變動(dòng)性項(xiàng)目 2 2、計(jì)算變動(dòng)性資產(chǎn)及變動(dòng)性負(fù)債的銷(xiāo)售百分比、計(jì)算變動(dòng)性資產(chǎn)及變動(dòng)性負(fù)債的銷(xiāo)售百分比 3 3、計(jì)算預(yù)計(jì)的

32、資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益（計(jì)算隨銷(xiāo)售、計(jì)算預(yù)計(jì)的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益（計(jì)算隨銷(xiāo)售額增加而增加的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益）額增加而增加的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益） 4 4、計(jì)算外部籌資需求、計(jì)算外部籌資需求計(jì)算公式計(jì)算公式：211SPESSBSAF式中：A:隨銷(xiāo)售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)） B:隨銷(xiāo)售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債） P：銷(xiāo)售凈利率 S1: 基期銷(xiāo)售額 S2: 預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額 E: 收益留存比率需從外界追加籌資資金的需要量1 1、主要的本量利關(guān)系方程式、主要的本量利關(guān)系方程式利潤(rùn)利潤(rùn)= =（單價(jià)（單價(jià) 單位變動(dòng)成本）銷(xiāo)量單位變動(dòng)成本）銷(xiāo)量 固定成本固定成本 =cm=cmX X a a = =邊際貢獻(xiàn)

33、邊際貢獻(xiàn) 固定成本固定成本 = =銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率 - - 固定成本固定成本2 2、盈虧臨界分析、盈虧臨界分析3 3、利用安全邊際和邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算利潤(rùn)、利用安全邊際和邊際貢獻(xiàn)率計(jì)算利潤(rùn)安全邊際安全邊際= =正常銷(xiāo)售正常銷(xiāo)售- -盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售利潤(rùn)利潤(rùn)= =安全邊際安全邊際邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)率銷(xiāo)售預(yù)算銷(xiāo)售預(yù)算長(zhǎng)期銷(xiāo)售預(yù)算長(zhǎng)期銷(xiāo)售預(yù)算期末存貨預(yù)算期末存貨預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算直接材料預(yù)算直接材料預(yù)算直接人工預(yù)算直接人工預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算銷(xiāo)售管理費(fèi)預(yù)算銷(xiāo)售管理費(fèi)預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算資本支出預(yù)算資本支出預(yù)算預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)I/SI/S預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)B

34、/SB/S預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表全面預(yù)全面預(yù)算體系算體系第二篇 籌資篇知識(shí)要點(diǎn)知識(shí)要點(diǎn)吸收直接投資吸收直接投資 股票籌資股票籌資 銀行借款銀行借款 發(fā)行債券發(fā)行債券融資租賃融資租賃商業(yè)信用商業(yè)信用 融資的動(dòng)機(jī)融資的動(dòng)機(jī): : 擴(kuò)張性擴(kuò)張性 償債性?xún)攤?混合型混合型 l財(cái)政撥款財(cái)政撥款l銀行貸款銀行貸款l非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款l其他企業(yè)（中、外）投入其他企業(yè)（中、外）投入l居民個(gè)人投入居民個(gè)人投入l企業(yè)內(nèi)部形成（自留、自籌）企業(yè)內(nèi)部形成（自留、自籌）l 吸收直接投資吸收直接投資l 發(fā)行股票發(fā)行股票l 銀行借款銀行借款l 發(fā)行債券發(fā)行債券l 商業(yè)信用商業(yè)信用l 融資租賃融資租

35、賃 1 1、按資金的權(quán)益性質(zhì)分：、按資金的權(quán)益性質(zhì)分： 股權(quán)資本和負(fù)債資金股權(quán)資本和負(fù)債資金 2 2、按所籌資金的期限分；、按所籌資金的期限分； 長(zhǎng)期資金和短期資金長(zhǎng)期資金和短期資金 3 3、按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分：、按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分： 直接籌資與間接籌資直接籌資與間接籌資 4 4、按資金的取得方式分：、按資金的取得方式分： 內(nèi)部籌資和外部籌資內(nèi)部籌資和外部籌資 吸收直接投資的吸收直接投資的管理重點(diǎn)管理重點(diǎn)在：在：合理確定總量；合理確定總量；正確選擇出資形式及出資結(jié)構(gòu)正確選擇出資形式及出資結(jié)構(gòu)1.明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系股票的特征股票的特征 股票是股份公司發(fā)給股東用來(lái)證明其在

36、公司投股票是股份公司發(fā)給股東用來(lái)證明其在公司投資入股并借以取得股息的一種有價(jià)證券。它是資入股并借以取得股息的一種有價(jià)證券。它是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的權(quán)益憑證，股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的權(quán)益憑證，它代表了股東對(duì)股份制公司的所有權(quán)。它代表了股東對(duì)股份制公司的所有權(quán)。 1 1無(wú)期性無(wú)期性 2 2風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性 3 3流通性流通性 4 4參與性參與性 5 5收益性收益性股票的分類(lèi)股票的分類(lèi)依股東的權(quán)利義務(wù)的不同依股東的權(quán)利義務(wù)的不同: :普通股和優(yōu)先股。普通股和優(yōu)先股。 按投資主體的性質(zhì)不同按投資主體的性質(zhì)不同: :國(guó)有股、法人股、發(fā)國(guó)有股、法人股、發(fā)起人股、社會(huì)公眾股。起人股、社會(huì)公眾股。

37、按照發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：按照發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股。股。 按票面上是否記載股東的姓名或名稱(chēng)按票面上是否記載股東的姓名或名稱(chēng): :記名股記名股票和無(wú)記名股票。票和無(wú)記名股票。按股票票面有無(wú)金額分類(lèi)：面值股票和無(wú)面值按股票票面有無(wú)金額分類(lèi)：面值股票和無(wú)面值股票。股票。 根據(jù)發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)營(yíng)等情況，將股票分為根據(jù)發(fā)行股票企業(yè)的經(jīng)營(yíng)等情況，將股票分為績(jī)優(yōu)股、垃圾股、藍(lán)籌股、紅籌股等等?？?jī)優(yōu)股、垃圾股、藍(lán)籌股、紅籌股等等。1 1、普通股股東的權(quán)利、普通股股東的權(quán)利對(duì)公司的管理權(quán)對(duì)公司的管理權(quán)( (投票權(quán)、查帳權(quán)投票權(quán)、查帳權(quán)) )出售或

38、轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利出售或轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)2 2、股票發(fā)行的目的股票發(fā)行的目的設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行增資發(fā)行增資發(fā)行其他（其他（股票分割、擴(kuò)大影響、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、公積股票分割、擴(kuò)大影響、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、公積金轉(zhuǎn)股、股票股利等等金轉(zhuǎn)股、股票股利等等）3 3、股票發(fā)行的條件、股票發(fā)行的條件上市公司證券發(fā)行管理辦法上市公司證券發(fā)行管理辦法2006.5.8 2006.5.8 上市公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；上市公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；上市公司最近三

39、十六個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，且不上市公司最近三十六個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，且不存在下列重大違法行為；存在下列重大違法行為；上市公司募集資金的數(shù)額和使用應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定；上市公司募集資金的數(shù)額和使用應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定；上市公司存在下列情形之一的，不得公開(kāi)發(fā)行證券：上市公司存在下列情形之一的，不得公開(kāi)發(fā)行證券：-a.a.本次發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；本次發(fā)行申請(qǐng)文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；-b.b.擅自改變前次公開(kāi)發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；擅自改變前次公開(kāi)發(fā)行證券募集資金的用途而未作糾正；-c.c.上市公司最近十二個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)；上市公司最

40、近十二個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證券交易所的公開(kāi)譴責(zé)；-d.d.上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近十二個(gè)月內(nèi)存在未履上市公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近十二個(gè)月內(nèi)存在未履行向投資者作出的公開(kāi)承諾的行為；行向投資者作出的公開(kāi)承諾的行為；-e.e.上市公司或其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)上市公司或其現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；-f.f.嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。嚴(yán)重?fù)p害投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的其他情形。向原股東配售股份（簡(jiǎn)稱(chēng)向原股東配售股份（簡(jiǎn)稱(chēng)“配股配股”），）

41、，除符合上述規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：除符合上述規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： 擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的百分之三十；本總額的百分之三十； 控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量；認(rèn)配股份的數(shù)量； 采用證券法規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行。采用證券法規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行。向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（簡(jiǎn)稱(chēng)向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（簡(jiǎn)稱(chēng)“增發(fā)增發(fā)”），），除符合前述規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：除符合前述規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均

42、不低于百分之六?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣低于百分之六?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)；益率的計(jì)算依據(jù)； 除金融類(lèi)企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較除金融類(lèi)企業(yè)外，最近一期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形；他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形； 發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前二十個(gè)交易發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。日公司股票均價(jià)或前

43、一個(gè)交易日的均價(jià)。4.4.股票發(fā)行的方式股票發(fā)行的方式上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行全額預(yù)繳、比例配售全額預(yù)繳、比例配售上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售相結(jié)合5.5.普通股發(fā)行價(jià)格的確定普通股發(fā)行價(jià)格的確定 20032003年年3 3月我國(guó)股票發(fā)行體制由審批月我國(guó)股票發(fā)行體制由審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制后，我國(guó)制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制后，我國(guó)A A股新股發(fā)行先后股新股發(fā)行先后采用采用: :市盈率定價(jià)法市盈率定價(jià)法競(jìng)價(jià)法競(jìng)價(jià)法詢(xún)價(jià)與競(jìng)價(jià)相結(jié)合的方法。詢(xún)價(jià)與競(jìng)價(jià)相結(jié)合的方法。6 6、股票的上市、股票的上市 股票上市的目的股票上市的目的 改善財(cái)務(wù)狀況，便于籌措新資金。改善財(cái)務(wù)狀況，便于籌措新資金。 資本大眾資本大

44、眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。化，分散風(fēng)險(xiǎn)。 便于確定公司價(jià)值。便于確定公司價(jià)值。 提提高股票的變現(xiàn)力。高股票的變現(xiàn)力。 提高公司知名度，提高公司知名度， 利用股票可利用股票可激勵(lì)職員激勵(lì)職員。 股票上市也有對(duì)公司不利的一面股票上市也有對(duì)公司不利的一面 使公司暴露商業(yè)秘密，失去隱私權(quán)。使公司暴露商業(yè)秘密，失去隱私權(quán)。 限制限制經(jīng)理人員操作的自由度。經(jīng)理人員操作的自由度。 公開(kāi)上市使公司將負(fù)擔(dān)公開(kāi)上市使公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本。較高的信息披露成本。 股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)。況，丑化公司聲譽(yù)。 可能會(huì)分散公司的控制權(quán)可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。7 7、普通股籌資的優(yōu)

45、缺點(diǎn)、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)J優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： （1 1）沒(méi)有固定的利息）沒(méi)有固定的利息 負(fù)擔(dān)負(fù)擔(dān) （2 2）沒(méi)有固定的到期日）沒(méi)有固定的到期日 （3 3）能增加公司的信用價(jià)值）能增加公司的信用價(jià)值 （4 4）籌資風(fēng)險(xiǎn)小）籌資風(fēng)險(xiǎn)小 （5 5）較優(yōu)先股、債券籌資限制較少）較優(yōu)先股、債券籌資限制較少L 缺點(diǎn)缺點(diǎn) ： （1 1）資金成本高）資金成本高 （2 2）易分散股權(quán)）易分散股權(quán) （3 3）易損害現(xiàn)存股東的價(jià)值）易損害現(xiàn)存股東的價(jià)值1 1、優(yōu)先股的種類(lèi)、優(yōu)先股的種類(lèi)累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股股利率可調(diào)整的優(yōu)先股股利率可調(diào)整的優(yōu)先股2 2、優(yōu)先股的權(quán)利、優(yōu)先股的權(quán)利

46、優(yōu)先分配股利的權(quán)利優(yōu)先分配股利的權(quán)利1)1) 對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先要求權(quán)對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)先要求權(quán)3 3、優(yōu)先股的性質(zhì)、優(yōu)先股的性質(zhì)v 是一種復(fù)雜的證券，它雖屬權(quán)益性資金，但卻兼有是一種復(fù)雜的證券，它雖屬權(quán)益性資金，但卻兼有債券性質(zhì)債券性質(zhì)4 4、利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)J優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： （1 1）無(wú)固定的到期日，不用償還本金）無(wú)固定的到期日，不用償還本金 （2 2）股利的支付既固定，又有一定的彈性）股利的支付既固定，又有一定的彈性 （3 3）保持普通股東的控制權(quán)）保持普通股東的控制權(quán)L缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1 1）優(yōu)先股成本高）優(yōu)先股成本高 （2 2）籌資的限制較多）籌資的限制較多 （3 3）優(yōu)

47、先股股利可能會(huì)成為公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)）優(yōu)先股股利可能會(huì)成為公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)1 1、取得長(zhǎng)期借款的條件、取得長(zhǎng)期借款的條件1)1)獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格2)2)經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于應(yīng)該貸款辦法規(guī)定的范圍款用途屬于應(yīng)該貸款辦法規(guī)定的范圍3)3)借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力4)4)具有償還貸款的能力具有償還貸款的能力5)5)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效

48、益良好益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好6)6)在銀行設(shè)有帳戶(hù)，辦理結(jié)算在銀行設(shè)有帳戶(hù)，辦理結(jié)算2 2、有關(guān)保護(hù)性條款、有關(guān)保護(hù)性條款標(biāo)準(zhǔn)條款標(biāo)準(zhǔn)條款限制性條款限制性條款違約懲罰條款違約懲罰條款3 3、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)J優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：融資速度快，借款彈性大，借款成本低融資速度快，借款彈性大，借款成本低, ,可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用L缺點(diǎn)缺點(diǎn): :財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高, ,限制性條款比較多，融資限制性條款比較多，融資數(shù)量有限數(shù)量有限, ,制約了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款使用制約了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款使用1 1、發(fā)行債券的資格和條件、發(fā)行債券的資格和條件& 公司法公司法規(guī)定：股份

49、有限公司規(guī)定：股份有限公司 ；國(guó)有獨(dú)資公；國(guó)有獨(dú)資公司；國(guó)有有限責(zé)任公司司；國(guó)有有限責(zé)任公司股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣30003000萬(wàn)元，萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣60006000萬(wàn)元萬(wàn)元累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%40%最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息年的利息所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件國(guó)務(wù)

50、院規(guī)定的其他條件2 2、債券發(fā)行價(jià)格的確定方法、債券發(fā)行價(jià)格的確定方法平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)計(jì)算公式：計(jì)算公式：式中：式中：nn債券期限債券期限 tt付息期數(shù)付息期數(shù)3 3、債券籌資的、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn) 發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制性條件多這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制性條件多n1ttn市場(chǎng)利率1票面利率票面金額市場(chǎng)利率1票面金額債券的發(fā)行價(jià)格1 1、可轉(zhuǎn)換債券的要素、可轉(zhuǎn)換債券的要素標(biāo)的股票標(biāo)的股票轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率= =債券面值債券面值/ /轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)

51、換期轉(zhuǎn)換期贖回條款贖回條款上市公司上市公司重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)1 1、最近三年連續(xù)盈利，且最近三年凈資產(chǎn)收益、最近三年連續(xù)盈利，且最近三年凈資產(chǎn)收益率最近三年的凈資產(chǎn)收益率可以平均在率最近三年的凈資產(chǎn)收益率可以平均在10%10%以上。屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的以上。屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但不低于公司可以略低，但不低于7%7%2 2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率 不不能高于能高于70%70%3 3、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的累計(jì)債券余額不、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的累計(jì)債券余額不能超過(guò)公司凈資產(chǎn)的能超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%40%4

52、 4、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所募集資金的投向符合國(guó)家、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券所募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策5 5、可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過(guò)同期銀行存款利率、可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過(guò)同期銀行存款利率的水平的水平6 6、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1 1億元億元7 7、證券監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的其他條件、證券監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的其他條件符合上市公司符合上市公司3737條，條，此外還應(yīng)符合：此外還應(yīng)符合：1 1、最近三年連續(xù)盈利、最近三年連續(xù)盈利2 2、有明確、可行的企業(yè)、有明確、可行的企業(yè)改制和上市計(jì)劃改制和上市計(jì)劃3 3、有可靠的償債能力、有可靠的償債能力4 4、有具有清償能力的保、有

53、具有清償能力的保證人擔(dān)保證人擔(dān)保3 3、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)J 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低籌資成本較低便于籌集資金便于籌集資金有利于穩(wěn)定股價(jià)和減少對(duì)每股收益的稀釋有利于穩(wěn)定股價(jià)和減少對(duì)每股收益的稀釋減少籌資中的利益沖突減少籌資中的利益沖突L 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)喪失低息優(yōu)勢(shì)喪失低息優(yōu)勢(shì)1 1、租賃分類(lèi)：、租賃分類(lèi)： 經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃 融資租賃融資租賃v 融資租賃的特點(diǎn)：融資租賃的特點(diǎn)：v 設(shè)備租賃期較長(zhǎng)設(shè)備租賃期較長(zhǎng)v 不得任意中止租賃合同或契約不得任意中止租賃合同或契約v 租賃期滿(mǎn)后，按事先約定的方式來(lái)處置資租賃期滿(mǎn)后，按事先約定的方式來(lái)處置資

54、產(chǎn)、或退還、或續(xù)租、或留購(gòu)產(chǎn)、或退還、或續(xù)租、或留購(gòu)v 租金較高租金較高 融資租賃的形式：融資租賃的形式： 直接租賃直接租賃 售后回租售后回租 杠桿租賃杠桿租賃2 2、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)L優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：(1)(1)能迅速獲得資產(chǎn)能迅速獲得資產(chǎn) （2 2）租賃可保存企業(yè)的借款能力）租賃可保存企業(yè)的借款能力 （3 3）租賃籌資限制較少）租賃籌資限制較少 (4(4）租賃能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)）租賃能減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) (5)(5)維持企業(yè)的信用能力維持企業(yè)的信用能力 J缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：資金成本較高資金成本較高 ，租金比負(fù)債籌資的利，租金比負(fù)債籌資的利息高的多，在財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金

55、也會(huì)構(gòu)息高的多，在財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較重的負(fù)擔(dān)。成一項(xiàng)較重的負(fù)擔(dān)。特點(diǎn)：特點(diǎn)：融資速度快，容易取得融資速度快，容易取得融資富有彈性融資富有彈性籌資成本低籌資成本低融資風(fēng)險(xiǎn)高融資風(fēng)險(xiǎn)高1 1、應(yīng)付帳款可以分為：、應(yīng)付帳款可以分為：a 免費(fèi)信用免費(fèi)信用a 有代價(jià)信用有代價(jià)信用a 展期信用展期信用2 2、放棄現(xiàn)金折扣的隱含利息成本、放棄現(xiàn)金折扣的隱含利息成本F 放棄現(xiàn)金折扣的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本= = 折扣期信用期360折扣百分比1折扣百分比3 3、利用現(xiàn)金折扣的決策、利用現(xiàn)金折扣的決策F如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本

56、）的利率借入資金，便質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受折扣享受折扣F如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付帳款用于短期投資，所如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付帳款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益F如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之間做出選擇損失之間做出選擇1 1、信用條件、信用條件： 信貸限額信貸

57、限額 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額 借款抵押借款抵押 償還條件償還條件 其他承諾其他承諾2 2、利息支付方式、利息支付方式：a收款法收款法a貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法a加息法加息法 本章知識(shí)要點(diǎn)本章知識(shí)要點(diǎn)資金成本的含義及計(jì)算資金成本的含義及計(jì)算 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)杠桿 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)每股收益的無(wú)差別點(diǎn)每股收益的無(wú)差別點(diǎn) 指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用。指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用。包含：包含： 用資費(fèi)：用資費(fèi)：如股利、債務(wù)利息等，是資金成本主要如股利、債務(wù)利息等，是資金成本主要內(nèi)容，屬變動(dòng)費(fèi)用。內(nèi)容，屬變動(dòng)費(fèi)用。 籌資

58、費(fèi)：籌資費(fèi)：如借款手續(xù)費(fèi)、股票及債券的發(fā)行費(fèi)等，如借款手續(xù)費(fèi)、股票及債券的發(fā)行費(fèi)等，在籌措時(shí)一次性支付，在使用過(guò)程中不再發(fā)生，屬固定費(fèi)在籌措時(shí)一次性支付，在使用過(guò)程中不再發(fā)生，屬固定費(fèi)用。用。籌資費(fèi)率f)P(1D籌資費(fèi)F籌資總額P年用資費(fèi)D資金成本率K 是各種具體籌資方式的資金成本是各種具體籌資方式的資金成本（一）債券成本（一）債券成本（二）銀行借款成本（二）銀行借款成本所得稅稅率T 發(fā)行價(jià)格B 年 債債券利i 債券面值B式中：100%f)(1BT)(1iBK00債借款額借:L %100)1 ()1 (fLTiLK（三）優(yōu)先股成本（三）優(yōu)先股成本（四）普通股成本（四）普通股成本 1.1.股利折

59、現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型年股利增長(zhǎng)率第 :g 一年股利:D 式中：gf)(1PDK101普優(yōu)先股籌資總額:P 優(yōu)先股每年股利:D 式中：100%f)(1PDK00優(yōu)2.2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPMCAPM模型）模型） K Ks s =R =Rf f + + i i.(R.(Rm m-R-Rf f) ) 式中：式中：K Ks s - -股票的必要報(bào)酬率股票的必要報(bào)酬率 i i-股票的股票的系數(shù)；系數(shù)； R Rm m - -所有股票的平均收益率所有股票的平均收益率 R Rf f-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般用政府公債的利息率來(lái)衡量無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般用政府公債的利息率來(lái)衡量例：例： 某公司股票的

60、某公司股票的系數(shù)為系數(shù)為1.51.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%6%，市場(chǎng)上所，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為有股票的平均收益率為10%10%，那么，該公司股票的收益率應(yīng)為：，那么，該公司股票的收益率應(yīng)為： K Ki i = R = Rf f+i i (K (Km m-R-Rf f) = 6%+1.5) = 6%+1.5(10%-6%) = 12%(10%-6%) = 12% 3.3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法） K Ks s=R=Rf f+ R+ Rp p式中：式中：KsKs普通股成本；普通股成本； RfRf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率； RpRp風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)