第二章 資信評級業(yè)務(wù)種類

1、第二章第二章 資信評級的資信評級的業(yè)務(wù)種類和評級程序業(yè)務(wù)種類和評級程序 主講：史福厚（教授主講：史福厚（教授/博士）博士）電話：電話箱：郵箱：史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07第二章第二章 資信評級的業(yè)務(wù)種類和評級程序資信評級的業(yè)務(wù)種類和評級程序n第一節(jié)第一節(jié) 資信評級業(yè)務(wù)品種資信評級業(yè)務(wù)品種n第二節(jié)第二節(jié) 資信評級的程序資信評級的程序n小資料小資料史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07第一節(jié) 資信評級業(yè)務(wù)品種n一、根據(jù)評級覆蓋的期間分類一、根據(jù)評級覆蓋的期間分類n二、根據(jù)評級對象分類二、根據(jù)評級對象分類n三、根據(jù)被評主體是否自愿接受評級三、根據(jù)被評主

2、體是否自愿接受評級分類分類n四、根據(jù)評級對象所處的市場不同四、根據(jù)評級對象所處的市場不同n五、其他評級品種類型五、其他評級品種類型史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07一、根據(jù)評級覆蓋的期間分類n分為：分為：n 短期評級和長期評級短期評級和長期評級n 短期評級短期評級的對象，通常在一年以內(nèi)到的對象，通常在一年以內(nèi)到期，其中包括與商業(yè)票據(jù)有關(guān)的信用工具。期，其中包括與商業(yè)票據(jù)有關(guān)的信用工具。n 長期評級長期評級對象一般為在超過一年的期對象一般為在超過一年的期間內(nèi)到期的債務(wù)，包括所有種類的長期債間內(nèi)到期的債務(wù)，包括所有種類的長期債務(wù)，從信用債券、抵押債、中期票據(jù)到從務(wù)，從信用債券、抵押債、中

3、期票據(jù)到從屬信用債券的可轉(zhuǎn)換債券等。屬信用債券的可轉(zhuǎn)換債券等。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07 預(yù)預(yù) 測測 評評 級級 種種 類類短期（1年）長期（1年） （1）未來違約的可能性是是（2）未來違約的嚴(yán)重性否否應(yīng)用于潛在損失方面的保障本金、利息本金、利息（1）特別的方案或發(fā)行方式只包括發(fā)行者的短期票據(jù)等項目，如信用證擔(dān)保的短期債務(wù)只包括特殊等級的債務(wù)，如債券或抵押讓渡等（2）普通方案由第三者包括發(fā)行人的所有優(yōu)先短期債務(wù)單，如商業(yè)票據(jù)、商業(yè)匯票、銀行存單等包括特定等級的債務(wù)，如長期銀行存款所用的符號體系P-1NPAaaC例：穆迪公司資信評級制度分析的主要內(nèi)容例：穆迪公司資信評級制度分析

4、的主要內(nèi)容史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07（一）長期債務(wù)評級（一）長期債務(wù)評級n1、對于長期債務(wù)評級的概述、對于長期債務(wù)評級的概述n Aaa 具有具有“金邊金邊”信用質(zhì)量信用質(zhì)量n C 該債務(wù)處于違約中該債務(wù)處于違約中n 投資者大都認(rèn)為：投資者大都認(rèn)為：nBaa3及其以上級別的債券是屬于投資等級的；及其以上級別的債券是屬于投資等級的；nBa1及其以下的則屬于投機(jī)等級債券，又稱垃圾債券及其以下的則屬于投機(jī)等級債券，又稱垃圾債券n2、評級分析的內(nèi)容、評級分析的內(nèi)容n（1）違約可能性）違約可能性n（2）違約損失的嚴(yán)重程度）違約損失的嚴(yán)重程度n（3）特定發(fā)行證券和一般發(fā)行證券的資信評級）特

5、定發(fā)行證券和一般發(fā)行證券的資信評級違約：違約：任何不能支付或延期支付本任何不能支付或延期支付本金或利息的行為，包括強制轉(zhuǎn)換。金或利息的行為，包括強制轉(zhuǎn)換。違約可能性：違約可能性：投資者所獲取的收益投資者所獲取的收益與得到承諾的收益之間的差別；與得到承諾的收益之間的差別；評級后評級后可進(jìn)行信用風(fēng)險比較；可進(jìn)行信用風(fēng)險比較；長期評級也長期評級也可被視為在特定債務(wù)關(guān)可被視為在特定債務(wù)關(guān)系中，如果發(fā)行者面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)系中，如果發(fā)行者面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境或其他困難局面時，對投資者環(huán)境或其他困難局面時，對投資者能夠接受的相對能夠接受的相對“保護(hù)程度保護(hù)程度”的預(yù)的預(yù)測。測。分析：分析：發(fā)行公司避免違約的能力

6、發(fā)行公司避免違約的能力首首先先要與其在一定時期內(nèi)獲得足夠的要與其在一定時期內(nèi)獲得足夠的收入和現(xiàn)金流量來履行其債務(wù)的能收入和現(xiàn)金流量來履行其債務(wù)的能力有關(guān)；力有關(guān)；與該公司在競爭中所處的與該公司在競爭中所處的地位、管理水平、國家經(jīng)濟(jì)與制度地位、管理水平、國家經(jīng)濟(jì)與制度的有利性及其他許多因素有關(guān)；的有利性及其他許多因素有關(guān)；還還取決于取決于在清算時發(fā)行者資產(chǎn)可能實在清算時發(fā)行者資產(chǎn)可能實現(xiàn)的價值及不同種類債權(quán)人在清算現(xiàn)的價值及不同種類債權(quán)人在清算中獲取補償?shù)姆绞降纫蛩?。中獲取補償?shù)姆绞降纫蛩??；举Y信等級：基本資信等級：發(fā)行者在無任發(fā)行者在無任何第三方的信用擔(dān)保來提高其何第三方的信用擔(dān)保來提高其資

7、信級別，同時也無任何追索資信級別，同時也無任何追索來降低其資信等級時，其本身來降低其資信等級時，其本身所具備的信用實力。所具備的信用實力。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07（二）短期債務(wù)評級（二）短期債務(wù)評級n1、對于短期債務(wù)評級體系的概述、對于短期債務(wù)評級體系的概述n穆迪投資服務(wù)公司穆迪投資服務(wù)公司1972年確定的短期債務(wù)年確定的短期債務(wù)評級系統(tǒng)：評級系統(tǒng)：nP-1 代表最高質(zhì)量代表最高質(zhì)量nP-2 信用質(zhì)量次之信用質(zhì)量次之nP-3 信用質(zhì)量再次之信用質(zhì)量再次之nNP 投機(jī)級別投機(jī)級別史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n短期評級作為獨立資信評級體系原因：短期評級作為獨立資

8、信評級體系原因：n第一，由于短期證券到期頻率比長期債務(wù)高得多，第一，由于短期證券到期頻率比長期債務(wù)高得多，它們對于貨幣市場投資者的信用意識十分敏感。它們對于貨幣市場投資者的信用意識十分敏感。（短期債務(wù)人償債壓力大）（短期債務(wù)人償債壓力大）n第二，在短期市場中的投資類型也與長期市場上第二，在短期市場中的投資類型也與長期市場上的投資類型不同。（貨幣市場票據(jù)）的投資類型不同。（貨幣市場票據(jù)）n第三，投資者利用評級信息的目的不同。第三，投資者利用評級信息的目的不同。n2、短期債務(wù)評級的作用、短期債務(wù)評級的作用長期投資者：長期投資者：主要目的是預(yù)測將來違主要目的是預(yù)測將來違約可能性的大小，以確定在投資時

9、應(yīng)約可能性的大小，以確定在投資時應(yīng)要求追加多少收益，也即有多少風(fēng)險要求追加多少收益，也即有多少風(fēng)險報酬來彌補可能遭受的信用損失；報酬來彌補可能遭受的信用損失；短期投資者：短期投資者：為了確定哪些發(fā)行者有為了確定哪些發(fā)行者有可靠的信用保證，并能最大限度地避可靠的信用保證，并能最大限度地避免信用風(fēng)險，以確保將來能收回本息。免信用風(fēng)險，以確保將來能收回本息。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（1）優(yōu)質(zhì)信用的確認(rèn)可以充當(dāng)）優(yōu)質(zhì)信用的確認(rèn)可以充當(dāng)“門衛(wèi)門衛(wèi)”的角色，的角色，令低品質(zhì)或有違約傾向的發(fā)行者很難進(jìn)入貨幣市令低品質(zhì)或有違約傾向的發(fā)行者很難進(jìn)入貨幣市場。場。n（2）在功能健全的市場中，

10、對優(yōu)質(zhì)證券（）在功能健全的市場中，對優(yōu)質(zhì)證券（P-1）以下的級別起著以下的級別起著“有序出口有序出口”的功能。的功能。n、普通和特殊方式的評級比較。、普通和特殊方式的評級比較。普通：普通：對某個發(fā)行者的短期債務(wù)評級適用于該發(fā)行者所有期限在對某個發(fā)行者的短期債務(wù)評級適用于該發(fā)行者所有期限在1年以下的優(yōu)先短期年以下的優(yōu)先短期債務(wù)；對一家國際銀行來說，為其評定的短期債務(wù)級別可以適用于其全部的商業(yè)票據(jù)，債務(wù)；對一家國際銀行來說，為其評定的短期債務(wù)級別可以適用于其全部的商業(yè)票據(jù)，甚至其所有的存款債務(wù)；甚至其所有的存款債務(wù)；特殊：特殊：當(dāng)一個發(fā)行者的商業(yè)票據(jù)或其他短期債務(wù)由銀行信用證擔(dān)保時，短期債務(wù)評級當(dāng)

11、一個發(fā)行者的商業(yè)票據(jù)或其他短期債務(wù)由銀行信用證擔(dān)保時，短期債務(wù)評級只適用于信用證擔(dān)保的這一部分；一家跨國銀行的短期和長期存款債務(wù)等級不能適用只適用于信用證擔(dān)保的這一部分；一家跨國銀行的短期和長期存款債務(wù)等級不能適用于該銀行在各國的分支行；當(dāng)發(fā)行者的短期債務(wù)應(yīng)用于全球短期債務(wù)新興市場部分時，于該銀行在各國的分支行；當(dāng)發(fā)行者的短期債務(wù)應(yīng)用于全球短期債務(wù)新興市場部分時，尤其是當(dāng)該市場處在不同國家的管轄之下時，投資者應(yīng)仔細(xì)考查原定的資信等級是否尤其是當(dāng)該市場處在不同國家的管轄之下時，投資者應(yīng)仔細(xì)考查原定的資信等級是否適用于該新興市場部分。適用于該新興市場部分。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 0

12、7穆迪公司長期債務(wù)等級與短期債務(wù)等級的相互關(guān)系穆迪公司長期債務(wù)等級與短期債務(wù)等級的相互關(guān)系史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07二、根據(jù)評級對象分類資信評級品種資信評級品種債項評級債項評級債務(wù)人評級債務(wù)人評級資本市場資本市場貨幣市場貨幣市場企業(yè)債券企業(yè)債券可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券金融機(jī)構(gòu)債券金融機(jī)構(gòu)債券金融機(jī)構(gòu)次級債券金融機(jī)構(gòu)次級債券資產(chǎn)證券化債券資產(chǎn)證券化債券固定收益基金固定收益基金信貸信貸票據(jù)票據(jù)融資券融資券保理保理國家主權(quán)評級國家主權(quán)評級金融機(jī)構(gòu)評級金融機(jī)構(gòu)評級工商企業(yè)評級工商企業(yè)評級商業(yè)銀行商業(yè)銀行證券公司證券公司基金公司基金公司保險公司保險公司史福厚課件史福厚課件2012.

13、02 - 07（一）工商企業(yè)評級（一）工商企業(yè)評級n它是評級機(jī)構(gòu)或人員對企業(yè)的整體它是評級機(jī)構(gòu)或人員對企業(yè)的整體信用狀況展開調(diào)查，通過收集定性、信用狀況展開調(diào)查，通過收集定性、定量信息并加工整理，對企業(yè)未來特定量信息并加工整理，對企業(yè)未來特定期間的支付債務(wù)能力和意愿進(jìn)行分定期間的支付債務(wù)能力和意愿進(jìn)行分析評價。析評價。n分析重點：分析重點：企業(yè)的基本素質(zhì)企業(yè)的基本素質(zhì)、財財務(wù)實力務(wù)實力、償債能力償債能力、盈利能力盈利能力、發(fā)展發(fā)展前景前景等多個模塊。等多個模塊。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的公司資信評級指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的公司資信評級指標(biāo)：n發(fā)展前景發(fā)展前景：（行

14、業(yè)發(fā)展情況及趨勢、技術(shù)：（行業(yè)發(fā)展情況及趨勢、技術(shù)變更情況、公司在行業(yè)中的地位、管理質(zhì)變更情況、公司在行業(yè)中的地位、管理質(zhì)量等）量等）n資本需求資本需求：（固定或營運資本密集度、資：（固定或營運資本密集度、資本增加需求、研發(fā)費用開支等）本增加需求、研發(fā)費用開支等）n競爭環(huán)境競爭環(huán)境：（產(chǎn)品的屬性、競爭者狀況、：（產(chǎn)品的屬性、競爭者狀況、進(jìn)入壁壘、生產(chǎn)要素的可獲取情況、監(jiān)管進(jìn)入壁壘、生產(chǎn)要素的可獲取情況、監(jiān)管環(huán)境等）環(huán)境等）n分散化程度和所有權(quán)結(jié)構(gòu)分散化程度和所有權(quán)結(jié)構(gòu)史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n：（管理分散化的能力、與母公司聯(lián)系的強度包：（管理分散化的能力、與母公司聯(lián)系的強度

15、包括財務(wù)、管理、研發(fā)和技術(shù)支持、在集團(tuán)中的位括財務(wù)、管理、研發(fā)和技術(shù)支持、在集團(tuán)中的位置和相對規(guī)模等）置和相對規(guī)模等）n現(xiàn)金流充足情況現(xiàn)金流充足情況：（利息保障倍數(shù)、資金流與負(fù)：（利息保障倍數(shù)、資金流與負(fù)債總額比率、自有現(xiàn)金流量與總負(fù)債比率等）債總額比率、自有現(xiàn)金流量與總負(fù)債比率等）n資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)安全性資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)安全性：（杠桿比率、負(fù)債結(jié)構(gòu)（杠桿比率、負(fù)債結(jié)構(gòu)等）等）n盈利能力盈利能力：特定財務(wù)目標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、資：特定財務(wù)目標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、永久資本回報率等）產(chǎn)收益率、永久資本回報率等）n財務(wù)彈性財務(wù)彈性：（與法律事務(wù)相關(guān)的問題、保險情況、：（與法律事務(wù)相關(guān)的問題、保險情

16、況、貸款協(xié)議的限制性條款以及對子公司的義務(wù)）貸款協(xié)議的限制性條款以及對子公司的義務(wù)）史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07（二）主權(quán)國家評級（二）主權(quán)國家評級n一個國家或一個國家或“主權(quán)國主權(quán)國”的資信等級反映的是的資信等級反映的是該國中央銀行及中央政府本身獲得充足外幣償還該國中央銀行及中央政府本身獲得充足外幣償還借款的能力和意愿。借款的能力和意愿。n 一國的資信等級反映的是一種一國的資信等級反映的是一種“主權(quán)上限主權(quán)上限”，該國所有公司發(fā)行的外幣債務(wù)的級別都不能超過該國所有公司發(fā)行的外幣債務(wù)的級別都不能超過“主權(quán)上限主權(quán)上限”。n如：標(biāo)準(zhǔn)普爾評級體系，評級要素包括：如：標(biāo)準(zhǔn)普爾評級體系

17、，評級要素包括：n政治風(fēng)險政治風(fēng)險n收入和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)收入和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)n經(jīng)濟(jì)增長前景經(jīng)濟(jì)增長前景史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n 財務(wù)彈性財務(wù)彈性n政府債務(wù)負(fù)擔(dān)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)n預(yù)算外及或有債務(wù)預(yù)算外及或有債務(wù)n貨幣穩(wěn)定性貨幣穩(wěn)定性n外債外債n私人部門債務(wù)負(fù)擔(dān)私人部門債務(wù)負(fù)擔(dān)n公眾部門債務(wù)負(fù)擔(dān)等公眾部門債務(wù)負(fù)擔(dān)等史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07（三）金融機(jī)構(gòu)評級（三）金融機(jī)構(gòu)評級n 包括商業(yè)銀行、保險公司、擔(dān)保公司、包括商業(yè)銀行、保險公司、擔(dān)保公司、基金公司、證券公司評級等。基金公司、證券公司評級等。n如對銀行而言：如對銀行而言：n國家金融穩(wěn)定狀況分析國家金融穩(wěn)定狀況分析n宏觀

18、經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析n行業(yè)競爭狀況分析行業(yè)競爭狀況分析n財務(wù)實力分析（償付能力、盈利能力、財務(wù)實力分析（償付能力、盈利能力、資產(chǎn)流動性、資產(chǎn)管理等）資產(chǎn)流動性、資產(chǎn)管理等）n發(fā)展前景分析等發(fā)展前景分析等史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n2004年年2月月23日銀監(jiān)會推出：日銀監(jiān)會推出：n 股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評級體系（暫股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評級體系（暫行）行），從以下方面進(jìn)行綜合評價：，從以下方面進(jìn)行綜合評價：n資本充足資本充足n資產(chǎn)安全資產(chǎn)安全n管理管理n盈利盈利n流動性流動性n市場風(fēng)險敏感性狀況等市場風(fēng)險敏感性狀況等史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07（四）債項評級

19、（四）債項評級n主要是在對金融工具發(fā)行者分析主要是在對金融工具發(fā)行者分析的基礎(chǔ)上結(jié)合具體的債務(wù)品種進(jìn)行研的基礎(chǔ)上結(jié)合具體的債務(wù)品種進(jìn)行研究，從而對該種金融工具按期償付或究，從而對該種金融工具按期償付或履行契約的意愿和能力表達(dá)意見。履行契約的意愿和能力表達(dá)意見。n年月日，中國證年月日，中國證監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)會發(fā)布的資信評級機(jī)構(gòu)出具證券資信評級機(jī)構(gòu)出具證券公司債券信用評級報告準(zhǔn)則公司債券信用評級報告準(zhǔn)則，分析，分析內(nèi)容包括：內(nèi)容包括：史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n 對發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)及其特點的對發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)及其特點的分析；分析；n 受評債券的主要條款及有關(guān)償債措施受評債券的

20、主要條款及有關(guān)償債措施分析；分析；n 證券行業(yè)狀況、發(fā)展趨勢、行業(yè)風(fēng)險證券行業(yè)狀況、發(fā)展趨勢、行業(yè)風(fēng)險及其對發(fā)行人的影響分析；及其對發(fā)行人的影響分析；n 發(fā)行人風(fēng)險因素的定性、定量分析；發(fā)行人風(fēng)險因素的定性、定量分析；n 發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級管理人員過去三年內(nèi)發(fā)生的違法、違高級管理人員過去三年內(nèi)發(fā)生的違法、違規(guī)及違約事實；規(guī)及違約事實；史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n 發(fā)行人財務(wù)狀況分析；發(fā)行人財務(wù)狀況分析；n 發(fā)行人募集資金投向項目分析及對發(fā)發(fā)行人募集資金投向項目分析及對發(fā)行人未來財務(wù)狀況、債務(wù)風(fēng)險等方面的影行人未來財務(wù)狀況、債務(wù)

21、風(fēng)險等方面的影響以及項目實施可能出現(xiàn)的風(fēng)險分析；響以及項目實施可能出現(xiàn)的風(fēng)險分析；n 有關(guān)償債保障措施對受評債券風(fēng)險程有關(guān)償債保障措施對受評債券風(fēng)險程度的影響；度的影響；n 發(fā)行人履行債券義務(wù)的能力、可信程發(fā)行人履行債券義務(wù)的能力、可信程度和抗風(fēng)險能力分析等。度和抗風(fēng)險能力分析等。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07三、根據(jù)被評主體是否自愿接受評級分類三、根據(jù)被評主體是否自愿接受評級分類n主動評級：主動評級：n 是資信評級機(jī)構(gòu)根據(jù)自己收集的是資信評級機(jī)構(gòu)根據(jù)自己收集的公開資料對被評主體展開評價。公開資料對被評主體展開評價。n被動評級：被動評級：n 是資信評級機(jī)構(gòu)接受被評主體的是資信評級

22、機(jī)構(gòu)接受被評主體的委托展開評級工作。委托展開評級工作。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07四、根據(jù)評級對象所處的市場不同四、根據(jù)評級對象所處的市場不同n信貸市場評級（貸款企業(yè)資信等級評定）信貸市場評級（貸款企業(yè)資信等級評定）n銀行間市場評級（商業(yè)票據(jù)、銀行次級債、銀行間市場評級（商業(yè)票據(jù)、銀行次級債、金融債券等）金融債券等）n公開市場評級（公開發(fā)行的企業(yè)債券、可公開市場評級（公開發(fā)行的企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券）轉(zhuǎn)換債券）n此外：此外：n外部評級外部評級n內(nèi)部評級內(nèi)部評級史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07五、其他評級品種五、其他評級品種n （一）財務(wù)報告評估（一）財務(wù)報告評估（FR

23、As）n FRA過程有兩個目標(biāo)過程有兩個目標(biāo);一是通過對公司一是通過對公司財務(wù)報告的嚴(yán)格審查來提高（穆迪公司的）財務(wù)報告的嚴(yán)格審查來提高（穆迪公司的）評級質(zhì)量；二是讓投資者更好地了解發(fā)行評級質(zhì)量；二是讓投資者更好地了解發(fā)行方財務(wù)報告的有效性和質(zhì)量以及對信用風(fēng)方財務(wù)報告的有效性和質(zhì)量以及對信用風(fēng)險的影響。險的影響。n（二）流動性風(fēng)險評價（二）流動性風(fēng)險評價（LRAs）和投機(jī)級）和投機(jī)級別的流動性評級（別的流動性評級（SGLs）n 是（穆迪公司）傳統(tǒng)短期評級的一個是（穆迪公司）傳統(tǒng)短期評級的一個補充。補充。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（三）其他產(chǎn)品（三）其他產(chǎn)品n風(fēng)險管理評估（風(fēng)

24、險管理評估（RMA）n 是對銀行、保險公司以及其他擁有大是對銀行、保險公司以及其他擁有大量信用暴露的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理實踐進(jìn)行評量信用暴露的機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理實踐進(jìn)行評價。價。n表外評估（表外評估（OBS）n 對發(fā)行方表外結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效性對發(fā)行方表外結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效性進(jìn)行評價。進(jìn)行評價。n公司治理評價（公司治理評價（CGAs）n 對特定發(fā)行方的治理質(zhì)量和實務(wù)進(jìn)行對特定發(fā)行方的治理質(zhì)量和實務(wù)進(jìn)行評價。評價。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07第二節(jié)第二節(jié) 資信評級的程序資信評級的程序n一、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司采用的一般評級程一、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司采用的一般評級程序序n二、穆迪公司采用的評級程序二、穆迪公

25、司采用的評級程序n三、三、 資信評級的基本過程資信評級的基本過程史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07一、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司采用的一般評級程序一、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司采用的一般評級程序n1、接受評級申請、接受評級申請n2、組成分析小組、組成分析小組n3、取得評級對象基本信息、取得評級對象基本信息n4、與發(fā)行方進(jìn)行正式的會晤、與發(fā)行方進(jìn)行正式的會晤n5、進(jìn)行初步分析、進(jìn)行初步分析n6、評級委員會投票決定評級結(jié)果、評級委員會投票決定評級結(jié)果n7、評級結(jié)果通知發(fā)行方，申請復(fù)議、評級結(jié)果通知發(fā)行方，申請復(fù)議n8、跟蹤評級、跟蹤評級史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07二、穆迪公司采用的評級程序二、穆迪公

26、司采用的評級程序n1、評級信息的收集和整理、評級信息的收集和整理n2、評級分析和建議、評級分析和建議n3、評級委員會討論和投票、評級委員會討論和投票n4、信用評級結(jié)論的發(fā)布、信用評級結(jié)論的發(fā)布n5、跟蹤、跟蹤史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07三、三、 資信評級的基本過程資信評級的基本過程n（一）制定評級要求（維持與受評公司溝通）（一）制定評級要求（維持與受評公司溝通）n（二）信用數(shù)據(jù)的采集（二）信用數(shù)據(jù)的采集n1、數(shù)據(jù)來源、數(shù)據(jù)來源n2、數(shù)據(jù)保存（建立統(tǒng)計資料庫）、數(shù)據(jù)保存（建立統(tǒng)計資料庫）n3、日常與發(fā)行人溝通、日常與發(fā)行人溝通n（三）與管理層的廣泛交流（三）與管理層的廣泛交流n（

27、四）評級委員會決定評級結(jié)果（四）評級委員會決定評級結(jié)果n（五）通知受評公司（五）通知受評公司n（六）重審評級結(jié)果（六）重審評級結(jié)果n（七）公布評級結(jié)果（七）公布評級結(jié)果n（八）跟蹤與每年復(fù)查（八）跟蹤與每年復(fù)查1、年度報表和中期報表，、年度報表和中期報表，及其他發(fā)行者能公開的數(shù)據(jù)；及其他發(fā)行者能公開的數(shù)據(jù)；2、募股說明書、發(fā)行人提、募股說明書、發(fā)行人提供的傳閱文件和備忘錄，委供的傳閱文件和備忘錄，委托書以及特定證券的契約；托書以及特定證券的契約；3、從行業(yè)團(tuán)體、協(xié)會及國、從行業(yè)團(tuán)體、協(xié)會及國際組織處得到的行業(yè)、部門際組織處得到的行業(yè)、部門和宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)；和宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)；4、政、政府有關(guān)管理

28、機(jī)構(gòu)，如統(tǒng)計局、府有關(guān)管理機(jī)構(gòu)，如統(tǒng)計局、中央銀行及負(fù)責(zé)管理有關(guān)行中央銀行及負(fù)責(zé)管理有關(guān)行業(yè)的部門所發(fā)布的公告和數(shù)業(yè)的部門所發(fā)布的公告和數(shù)據(jù)；據(jù)；5、有關(guān)學(xué)術(shù)研究的書、有關(guān)學(xué)術(shù)研究的書籍和文章；籍和文章；6、有關(guān)經(jīng)濟(jì)形、有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢迅速變化的新聞報告；勢迅速變化的新聞報告；7、與各國有關(guān)行業(yè)、政府部門、與各國有關(guān)行業(yè)、政府部門、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)及其他獨到見解的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)及其他獨到見解的信息來源處共同討論的結(jié)果；信息來源處共同討論的結(jié)果；8、金融預(yù)測和其他與信用、金融預(yù)測和其他與信用有關(guān)的信息，還可通過與能有關(guān)的信息，還可通過與能維持其良好信譽的發(fā)行者電維持其良好信譽的發(fā)行者電話聯(lián)系或個別會談中獲得的話聯(lián)

29、系或個別會談中獲得的信息。信息。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07評級要求評級要求資料搜集資料搜集與管理層的交流與管理層的交流評級委員會決定評級結(jié)果評級委員會決定評級結(jié)果通知受評公司通知受評公司重審評級結(jié)果重審評級結(jié)果公布評級結(jié)果公布評級結(jié)果跟蹤與每年復(fù)查跟蹤與每年復(fù)查資信評級程序資信評級程序史福厚課件史福厚課件2012.02 - 071、首次評級、首次評級（對新發(fā)行（對新發(fā)行者的評級）者的評級）信息收集過程信息收集過程行業(yè)的、部門的行業(yè)的、部門的及宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)發(fā)行者公開的數(shù)據(jù)發(fā)行者公開的數(shù)據(jù)適當(dāng)?shù)嘏c發(fā)行者適當(dāng)?shù)嘏c發(fā)行者定期會面定期會面發(fā)行者資料：報發(fā)行者資料：報告

30、會議和資料檔案告會議和資料檔案發(fā)行者和部門同發(fā)行者和部門同行的資料行的資料決策過程決策過程評級委員會評級委員會首席分析家首席分析家副主任及主任副主任及主任從上述繼續(xù)分析從上述繼續(xù)分析小組中來的人員小組中來的人員共同決策共同決策市場報告市場報告決定公布新評級：決定公布新評級： 在報刊上公布在報刊上公布向投資者報告向投資者報告將評級加入穆將評級加入穆迪評級表迪評級表 公司報告公司報告2、觀察、觀察引起重新審查評級引起重新審查評級的因素：的因素：隨著時間的流逝隨著時間的流逝而有重新考察的必而有重新考察的必要要特殊事件或其它特殊事件或其它新聞的影響新聞的影響評級委員會評級委員會（同上）（同上）如果決定

31、對評級如果決定對評級進(jìn)行重新考察進(jìn)行重新考察在報刊上公布在報刊上公布向投資者報告向投資者報告將該發(fā)行者增將該發(fā)行者增加到觀察單中去加到觀察單中去3、對信用等級、對信用等級的變更或確認(rèn)的變更或確認(rèn)4、已定級發(fā)行、已定級發(fā)行者的繼續(xù)分析者的繼續(xù)分析收集分析新的公收集分析新的公開數(shù)據(jù)開數(shù)據(jù)適當(dāng)與發(fā)行者會適當(dāng)與發(fā)行者會面面與上述的首次評級與上述的首次評級過程相同過程相同評級委員會評級委員會（同上）（同上）決定變更或確認(rèn)原決定變更或確認(rèn)原告的評級報告告的評級報告在報刊上公布在報刊上公布向投資者報告向投資者報告從觀察表中取消從觀察表中取消分析小組：分析小組：首席分析家觀察首席分析家觀察（各部門專家）（各部

32、門專家）副主任及主任督察副主任及主任督察從相關(guān)行業(yè)、地區(qū)及其他從相關(guān)行業(yè)、地區(qū)及其他分析家處得到的協(xié)助分析家處得到的協(xié)助報刊或電訊網(wǎng)絡(luò)中的報刊或電訊網(wǎng)絡(luò)中的評級表評級表用電話通知的用電話通知的評級更改評級更改公司信用報公司信用報告告部門信用手冊部門信用手冊專專家評論家評論行業(yè)研究行業(yè)研究 史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07評級作業(yè)流程評級作業(yè)流程n（一）前期準(zhǔn)備（一）前期準(zhǔn)備n1、簽訂委托協(xié)議、簽訂委托協(xié)議n由市場人員與委托方簽訂由市場人員與委托方簽訂信用評級委托協(xié)議信用評級委托協(xié)議，并按規(guī)定收取相應(yīng)評級費用。并按規(guī)定收取相應(yīng)評級費用。n2、成立評級項目小組、成立評級項目小組n一般由

33、一般由2-3人組成人組成n（1）評級項目小組組建的基本原則）評級項目小組組建的基本原則nA 指定負(fù)責(zé)人原則指定負(fù)責(zé)人原則n 一般評級小組組長為評級項目負(fù)責(zé)人。一般評級小組組長為評級項目負(fù)責(zé)人。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07nB 互補性原則互補性原則n 評級人員經(jīng)驗和知識互補。至少有一位行業(yè)評級人員經(jīng)驗和知識互補。至少有一位行業(yè)分析師、一位熟悉財務(wù)的分析師。分析師、一位熟悉財務(wù)的分析師。nC 不斷優(yōu)化組合原則不斷優(yōu)化組合原則n 能力、特點、優(yōu)勢、性格。能力、特點、優(yōu)勢、性格。n 利益關(guān)系回避問題。利益關(guān)系回避問題。n（2）評級小組人員的責(zé)任和分工）評級小組人員的責(zé)任和分工n責(zé)任：（

34、詳見責(zé)任：（詳見P180-181）總體上是完成評級項目）總體上是完成評級項目的全過程。的全過程。n分工：分工方式有兩種，一是按照報告撰寫的內(nèi)分工：分工方式有兩種，一是按照報告撰寫的內(nèi)容來分工；二是按照評級的各個工作環(huán)節(jié)來劃分。容來分工；二是按照評級的各個工作環(huán)節(jié)來劃分。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n3、信用信息的初步收集與整理、信用信息的初步收集與整理n（1）行業(yè)信息的收集與整理）行業(yè)信息的收集與整理n行業(yè)信息的主要內(nèi)容（行業(yè)定義、關(guān)鍵統(tǒng)計數(shù)據(jù)、行業(yè)信息的主要內(nèi)容（行業(yè)定義、關(guān)鍵統(tǒng)計數(shù)據(jù)、市場特征分析、市場分割狀況、行業(yè)環(huán)境、行業(yè)市場特征分析、市場分割狀況、行業(yè)環(huán)境、行業(yè)參與者

35、、關(guān)鍵因素、該行業(yè)產(chǎn)品主要批發(fā)商、主參與者、關(guān)鍵因素、該行業(yè)產(chǎn)品主要批發(fā)商、主要末端零售商、行業(yè)展望）要末端零售商、行業(yè)展望）n行業(yè)信息的重要性（把企業(yè)放在行業(yè)中來看）行業(yè)信息的重要性（把企業(yè)放在行業(yè)中來看）n行業(yè)信息的收集渠道（國家統(tǒng)計局、國際信息中行業(yè)信息的收集渠道（國家統(tǒng)計局、國際信息中心、證券公司、基金公司、專門的咨詢機(jī)構(gòu)、互心、證券公司、基金公司、專門的咨詢機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)）聯(lián)網(wǎng)）n行業(yè)信息的整理（撰寫行業(yè)信息分析報告）行業(yè)信息的整理（撰寫行業(yè)信息分析報告）史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（2）企業(yè)公開信息的收集）企業(yè)公開信息的收集n收集企業(yè)公開信息的必要性（評級的信息源主

36、要是公開信收集企業(yè)公開信息的必要性（評級的信息源主要是公開信息）。息）。n公開信息的主要渠道（企業(yè)主動和被動的信息公開、政府公開信息的主要渠道（企業(yè)主動和被動的信息公開、政府掌握的企業(yè)信息的公開、媒體的報道和互聯(lián)網(wǎng)的消息。掌握的企業(yè)信息的公開、媒體的報道和互聯(lián)網(wǎng)的消息。n（3）評級機(jī)構(gòu)內(nèi)部信息的查閱和整理）評級機(jī)構(gòu)內(nèi)部信息的查閱和整理n信息質(zhì)量保證（嚴(yán)格審核，審慎分析）信息質(zhì)量保證（嚴(yán)格審核，審慎分析）n內(nèi)部信息查閱和整理的重要性（評級機(jī)構(gòu)自己的數(shù)據(jù)庫是內(nèi)部信息查閱和整理的重要性（評級機(jī)構(gòu)自己的數(shù)據(jù)庫是重要的信息來源、保持評級結(jié)果穩(wěn)定性和連續(xù)性的需要、重要的信息來源、保持評級結(jié)果穩(wěn)定性和連續(xù)性

37、的需要、維護(hù)評級機(jī)構(gòu)對外形象的需要、提高評級工作效率的需要）維護(hù)評級機(jī)構(gòu)對外形象的需要、提高評級工作效率的需要）n內(nèi)部信息的主要內(nèi)容（評級結(jié)果、評級報告、企業(yè)歷年的內(nèi)部信息的主要內(nèi)容（評級結(jié)果、評級報告、企業(yè)歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)、評級的原始資料、同該企業(yè)為同行財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)、評級的原始資料、同該企業(yè)為同行業(yè)的相類似的企業(yè)的財務(wù)資料）業(yè)的相類似的企業(yè)的財務(wù)資料）n查閱和整理的基本要點查閱和整理的基本要點史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n4、擬定評級所需資料清單和訪談綱要、擬定評級所需資料清單和訪談綱要n（1）通用的調(diào)查提綱）通用的調(diào)查提綱n綜合管理部門、生產(chǎn)管理部門、采購部門

38、、綜合管理部門、生產(chǎn)管理部門、采購部門、銷售部門、投資管理部門、規(guī)劃發(fā)展部門、銷售部門、投資管理部門、規(guī)劃發(fā)展部門、人力資源部門、安全環(huán)保部門、研發(fā)部門、人力資源部門、安全環(huán)保部門、研發(fā)部門、財務(wù)部門、主要子公司管理人員、高層管財務(wù)部門、主要子公司管理人員、高層管理人員、股東、協(xié)作銀行、主要客戶）理人員、股東、協(xié)作銀行、主要客戶）n（2）有針對性地制定調(diào)查提綱）有針對性地制定調(diào)查提綱史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（二）實地調(diào)查（二）實地調(diào)查n1、調(diào)查訪談的基本方法、調(diào)查訪談的基本方法n（1）訪談對象的確定和時間安排）訪談對象的確定和時間安排n（2）訪談的方法）訪談的方法n（3）

39、訪談記錄的整理（真實、準(zhǔn)確、完整）訪談記錄的整理（真實、準(zhǔn)確、完整）n2、現(xiàn)場考察的基本方法、現(xiàn)場考察的基本方法n（1）現(xiàn)場考察的安排）現(xiàn)場考察的安排n（2）主要內(nèi)容和方法（實物資產(chǎn)、職工精神面貌、環(huán)境、）主要內(nèi)容和方法（實物資產(chǎn)、職工精神面貌、環(huán)境、秩序）秩序）n3、修改和調(diào)整調(diào)查重點、修改和調(diào)整調(diào)查重點n4、資料的補充和落實、資料的補充和落實n5、評級小組的注意事項（提高技能、獨立客觀公正、盡、評級小組的注意事項（提高技能、獨立客觀公正、盡職盡責(zé)、不事先設(shè)定立場、保密制度等）職盡責(zé)、不事先設(shè)定立場、保密制度等）史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（三）評級分析（三）評級分析n1、

40、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)處理n2、基本觀點的討論和形成、基本觀點的討論和形成n3、信用評級報告的內(nèi)容和撰寫、信用評級報告的內(nèi)容和撰寫n4、提出初步信用等級、提出初步信用等級n（四）級別評定（四）級別評定n1、評級委員會的組成和職責(zé)、評級委員會的組成和職責(zé)n組成：一般由評級機(jī)構(gòu)的資深評級人員組成，一般由評級組成：一般由評級機(jī)構(gòu)的資深評級人員組成，一般由評級機(jī)構(gòu)高級管理人員和高級分析師組成，設(shè)主任委員機(jī)構(gòu)高級管理人員和高級分析師組成，設(shè)主任委員1人，人，副主任委員副主任委員2-3人。視需要設(shè)專業(yè)信用評級委員會、地區(qū)人。視需要設(shè)專業(yè)信用評級委員會、地區(qū)組成信用評級委員會分會。組成信用評級委員會分會。n職責(zé)：審

41、核評級項目組提交的評級報告和初評結(jié)果，決定職責(zé)：審核評級項目組提交的評級報告和初評結(jié)果，決定信用等級；制定和完善評級方法與標(biāo)準(zhǔn)；制定和完善信用等級；制定和完善評級方法與標(biāo)準(zhǔn)；制定和完善史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n公司評級業(yè)務(wù)管理制度；指導(dǎo)評級項目組公司評級業(yè)務(wù)管理制度；指導(dǎo)評級項目組的評級工作，貫徹公司評級方法和標(biāo)準(zhǔn)，的評級工作，貫徹公司評級方法和標(biāo)準(zhǔn)，協(xié)調(diào)評級觀點；指導(dǎo)公司相關(guān)研究工作開協(xié)調(diào)評級觀點；指導(dǎo)公司相關(guān)研究工作開展；審定公司出具的信用評級報告和有關(guān)展；審定公司出具的信用評級報告和有關(guān)研究報告，并對其質(zhì)量進(jìn)行評定。研究報告，并對其質(zhì)量進(jìn)行評定。n2、評級委員會的決策

42、過程、評級委員會的決策過程n日常決策的主要內(nèi)容：對評級項目信用等日常決策的主要內(nèi)容：對評級項目信用等級和信用評級報告的審核級和信用評級報告的審核n程序：主任或副主任主持會議，小組匯報、程序：主任或副主任主持會議，小組匯報、會議討論、投票表決。會議討論、投票表決。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（五）結(jié)果反饋（復(fù)評）（五）結(jié)果反饋（復(fù)評）n1、與企業(yè)的溝通、與企業(yè)的溝通n2、復(fù)評程序、復(fù)評程序n復(fù)評申請及復(fù)評僅限一次。復(fù)評申請及復(fù)評僅限一次。n（六）發(fā)布評級結(jié)果（六）發(fā)布評級結(jié)果n目前要求的公布方式主要是在媒體上公布。目前要求的公布方式主要是在媒體上公布。一是發(fā)行人公布，包括只公布評級結(jié)果或一是發(fā)行人公布，包括只公布評級結(jié)果或披露評級報告全文。二是在企業(yè)自愿原則披露評級報告全文。二是在企業(yè)自愿原則的基礎(chǔ)上，由評級機(jī)構(gòu)公布評級結(jié)果。的基礎(chǔ)上，由評級機(jī)構(gòu)公布評級結(jié)果。史福厚課件史福厚課件2012.02 - 07n（七）