財務(wù)管理教案寧夏0

1、財務(wù)管理教程財務(wù)管理教程 前言前言 財務(wù)管理是管理學(xué)科的主干課，是繼基礎(chǔ)會計、財務(wù)會計、企業(yè)管理等主要前導(dǎo)課之后開設(shè)的，旨在進(jìn)一步介紹企業(yè)管理的中心問題，即資金管理問題。第一章 財務(wù)管理概述 第一節(jié) 財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理：財務(wù)管理是研究企業(yè)貨幣資金的取得和管理，即研究企業(yè)資金的籌集、計劃、使用和分配等財務(wù)活動，以及與此有關(guān)的企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作。財務(wù)活動：企業(yè)財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。包括籌資、投資、經(jīng)營、分配等四項內(nèi)容。財務(wù)關(guān)系：財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。如企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、被投資單位、企業(yè)債務(wù)人、以及企業(yè)內(nèi)部各

2、單位、職工等。一、財務(wù)管理的整體目標(biāo)（一）、以利潤最大化為目標(biāo) _在經(jīng)濟體制從高度集中的產(chǎn)品經(jīng)濟轉(zhuǎn)向商品經(jīng)濟的過程中，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)逐漸分離，企業(yè)經(jīng)營權(quán)限不斷擴大，企業(yè)作為經(jīng)濟利益主體開始關(guān)心市場，關(guān)心利潤。 合理性： 為追求利潤最大化，企業(yè)必須采取相應(yīng)措施合理配置有限資源，力圖提高經(jīng)濟效益。如講求經(jīng)濟合算、改進(jìn)技術(shù)、提高勞動生產(chǎn)率、降低產(chǎn)品成本等。缺點： （1）利潤最大化沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金時間價值。 （2）利潤最大化沒能有效地考慮風(fēng)險問題。這可能會使財務(wù)人員不顧風(fēng)險的大小去追求最多的利潤。 （3）利潤最大化往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧目前的最大利

3、潤，而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 （二）、以財富最大化為目標(biāo) 財富最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，在考慮資金的時間價值和風(fēng)險報酬的情況下不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。優(yōu)點： （1）該目標(biāo)考慮了取得報酬的時間因素，并用資金時間價值原理進(jìn)行了科學(xué)計算。 （2）該目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅過去和目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來利潤多少對企業(yè)價值的影響會更大。 （3）該目標(biāo)有利于社會財富的增加。 （4）該目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系，能有效克服企業(yè)財務(wù)人員不顧風(fēng)險片面追求利潤的錯誤傾向。二、財務(wù)管理的分部目標(biāo)（一）企業(yè)籌資管理的目標(biāo)在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需

4、要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險。（二）企業(yè)投資管理的目標(biāo)認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性研究力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險。（三）企業(yè)營運資金管理的目標(biāo)合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。（四）企業(yè)利潤管理的目標(biāo)采用各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。 第二節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境1、經(jīng)濟周期經(jīng)濟復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個環(huán)節(jié)，財務(wù)活動不可避免地受其影響。2、經(jīng)濟發(fā)展水平為財務(wù)管理工作創(chuàng)造了機遇也提出挑戰(zhàn)。3、經(jīng)濟政策要求財務(wù)人員熟悉經(jīng)濟政策，為財務(wù)管理服務(wù)。二、法律環(huán)境 含義：是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。1、關(guān)于企業(yè)組織的法

5、律法規(guī)：中華人民共和國公司法、中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法、中華人民共和國外資企業(yè)法、中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國私營企業(yè)法。2、關(guān)于稅務(wù)的法律法規(guī)： 分四類，即有關(guān)所得稅的法律法規(guī)；有關(guān)流轉(zhuǎn)稅的法律法規(guī)；有關(guān)行為稅、財產(chǎn)稅和其他地方稅的法律法規(guī)；有關(guān)稅收征收管理的法律法規(guī)。3、有關(guān)財務(wù)的法律法規(guī)： 企業(yè)財務(wù)通則、企業(yè)會計準(zhǔn)則及相應(yīng)會計制度。第三節(jié) 資金時間價值一、時間價值的概念例：現(xiàn)將1000元人民幣存入銀行一年，年利率為6.7%,則一年后可獲得金額為1000(1+6.7%)=1067(元)。 資金時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資

6、和再投資資金時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。通常情況下，相當(dāng)于沒有風(fēng)險、沒有通貨所增加的價值。通常情況下，相當(dāng)于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率。膨脹的社會平均資金利潤率。理論精髓：理論精髓：1、不同時點上的等量貨幣具有不同的含金量，因而不能、不同時點上的等量貨幣具有不同的含金量，因而不能直接比較和簡單匯總；直接比較和簡單匯總；2、不同時點上的貨幣只能借助于資金時間價值換算為同、不同時點上的貨幣只能借助于資金時間價值換算為同一時點的價值，才能匯總、比較和分析。一時點的價值，才能匯總、比較和分析。1、時間價值的來源剩余價值2、時間價值是如何產(chǎn)生的？在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)

7、生的3、時間價值的表現(xiàn)形式：1）時間價值率：指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率。2）時間價值額：是一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘機，是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額。二、時間價值的計算（一）復(fù)利的終值 終值又稱復(fù)利值，是指若干期以后包括本金和利息在終值又稱復(fù)利值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。其計算公式：內(nèi)的未來價值，又稱本利和。其計算公式： FVn=PV(1+i)n 其中： FVn復(fù)利終值 PV復(fù)利現(xiàn)值 i利息率 n計息時間 (1+i)n終值系數(shù)，可寫成FVIFi,n例 將100元存入銀行，利息率為10%，5年后的終值應(yīng)為： FV5=1

8、00（1+10%）5=161（元）（二）復(fù)利現(xiàn)值 現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。其計現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值。其計算公式：算公式： PVn=FVn/(1+i)n 其中：1 /(1+i)n稱為現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可寫成PVIFi,n例 若計劃在3年以后得到400元，利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)存金額多少？ PV3=4001/（1+8%）3=317.6(元) (三)年金終值和現(xiàn)值的計算 年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項，通常用字母A表示。如：折舊、利息、租金、保險費等。1、后（先）付年金：是指每期期末（初）有等額的收付款項的年金，又稱普通（預(yù)付）年金。1）后付年金終值是

9、一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和，相當(dāng)于零存整取的本利和。計算公式： n FVAn=A （1+i）t1 t=1例 5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值為多少？ FVA5=100（1+8%）1-1+（1+8%）2-1+（1+8%）3-1+（1+8%）4-1+（1+8%）5-1=586.7（元）2)后付年金現(xiàn)值是一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和。其計算公式為： n PVAn=A 1/（1+i）t t=1例 現(xiàn)在存入一筆錢，準(zhǔn)備在以后5年中每年末得到100元，如果利息率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ PVA5=100PVIFA 10%,5 PVA

10、5 =100 3.791=379.1（元）2、先付年金的終值和現(xiàn)值的計算-示意圖： 0 1 2 n-1 n n期先付年金終值 n期后付年金終值示意圖： 0 1 2 n-1 n - 則n期先付年金終值：Vn=A FVIFAi,n (1+i) 或 Vn=A FVIFAi,n+1 A=A (FVIFAi,n+1 1)例 某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款年利率為8%，問第10年末的本利和應(yīng)為多少？解：V10=1000FVIFA8%，10 （1+8%） =100014.4871.0815645(元)或： V10=1000 （FVIFA8%，11 1) =1000 （ 16.6451) =1564

11、5(元)問題：請參照后付年金和先付年金終值計算的示意圖，畫出它們現(xiàn)值計算的示意圖，并計算下題： 例 某企業(yè)租用一設(shè)備，在10 年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，問這些租金的現(xiàn)值是多少？3、延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。延期年金現(xiàn)值的計算示意圖： 0 1 2 30 1 2 .n m m+1 m+2.m+n _ 則其計算公式為：V0=A PVIFAi,n PVIFi,m例 某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，問這筆款項的現(xiàn)值應(yīng)為多少？解：V0=

12、1000PVIFA8%,10 PVIF 8%,10 =10006.7100.463=3107(元) 4、永續(xù)年金是指無限期支付的年金（無限期債券、優(yōu)先股股利）。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式： V0=A1/i例 某永續(xù)年金每年年底的收入為800元，利息率為8%，求該項永續(xù)年金的現(xiàn)值？解： V0=8001/8%=10000（元）5、貼現(xiàn)率的計算： 第一步求出換算系數(shù)；第二步根據(jù)換算系數(shù)和相應(yīng)的系數(shù)表求貼現(xiàn)率。各換算系數(shù)分別為： FVIF i, n = FV n/ PV； PVIF i,n= PV/ FV n FVIFA i,n= FVA n/A； PVIFA i,n=PVA n/A例 將100元存入銀

13、行，按復(fù)利計算，10年后可獲得本利和為259.4元，問銀行存款的利率應(yīng)為多少？ 解： PVIF i,10=100/259.4=0.386 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表,與n=10相對應(yīng)的貼現(xiàn)率中,10%的系數(shù)為0.386,因此,利息率應(yīng)為i=10%。 練習(xí)題：1）現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計算，在利率為多少時，才能保證在以后10年中每年得到750元？2）某企業(yè)在第一年年初向銀行借入100萬元，銀行規(guī)定從第一年到第十年每年年末等額償還13.8萬元，當(dāng)利率為6%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為7.360;當(dāng)利率為8%時，年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710。請計算這筆借款的利息率？3）某人現(xiàn)在欲存一筆錢，以便在以后的20年中每年

14、年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%。計算此人目前應(yīng)存入多少錢？4）5年前發(fā)行的一種第20年末一次還本100元的債券，債券票面利率為6%，每年年末付一次利息，第5次利息剛剛付過，目前剛發(fā)行的與之風(fēng)險相當(dāng)?shù)膫?，票面利率?%。求這種舊債券目前的市價應(yīng)為多少？5）時代公司需永一設(shè)備，買價為1600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%。用數(shù)據(jù)說明購買與租用何者為優(yōu)？6）假設(shè)利民工廠有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在7年后利用這筆資金的本利和購買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時的銀行存款利率為10%，該設(shè)備的預(yù)計價格為240000

15、元。試用數(shù)據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項的本利和購買該設(shè)備？練習(xí)題解析：1題：分析屬復(fù)利年金現(xiàn)值問題由公式：PVIFAi,n=PVAn/A則PVIFAi,10=5000/750=6.667查表：當(dāng)利率為8%時，系數(shù)是6.710；當(dāng)利率為9%時，系數(shù)為6.418。表明利率應(yīng)在89%之間,用插值法插值法計算如下：設(shè)8%與所求利率之差為x%，已知利率8%和9%的系數(shù)差為6.710-6.418=0.292,利率8%與欲求利率系數(shù)之差為6.710-6.667=0.043。則x/1=0.043/0.292 x=0.147 所求利率 i=8%+0.147=8.147%2題：分析屬復(fù)利年金現(xiàn)值問題，解題過

16、程同上，所求利率為6.35%。3題：分析屬復(fù)利年金現(xiàn)值問題（普通年金）。由公式： PVA n=A PVIFA i,n=3000 PVIFA10%，20=30008.514=25542（元）4題：分析該問題包括利息（年金）折現(xiàn)和本金折現(xiàn)兩部分的計算。A=1006%=6（元） i=8% n=205=15P=6 PVIFA8%，15+100 PVIF8%，15=6 8.559 + 100 0.315=82.85(元)5題：分析屬先付年金現(xiàn)值問題由公式： V0=A（PVIFAi,n+1） =200(PVIFA6%,9 +1) =200 (6.802 +1)=1560.4(元)可見,租金低于買價,租賃較

17、優(yōu)。6題：分析屬復(fù)利終值問題利民工廠可以用這筆款項的本利和購買該設(shè)備。第一章復(fù)習(xí)思考題（補充）1、什么是貨幣的時間價值？如何理解？2、下列名詞的含義及計算方法？復(fù)利、單利、終值、現(xiàn)值、年金、普通年金、現(xiàn)付年金、延付年金、永續(xù)年金。3、貨幣的時間價值理論對企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)有何影響？第二章 財務(wù)分析 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的意義及內(nèi)容 財務(wù)分析是指以企業(yè)財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對企業(yè)經(jīng)濟活動的過程和結(jié)果分析研究，從而揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)管理活動。 內(nèi)容： 1、財務(wù)報表分析 2、財務(wù)比率分析二、財務(wù)分析的種類（一）外部分析是指企業(yè)投資人和債權(quán)人以及其他有關(guān)方面對企

18、業(yè)進(jìn)行的財務(wù)分析。（二）內(nèi)部分析是指企業(yè)管理者對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果所進(jìn)行的財務(wù)分析。三、財務(wù)分析的基本方法（一）對比分析法就是通過財務(wù)指標(biāo)的直接比較來確定數(shù)量差異的一種方法。內(nèi)容: 實際與計劃比; 當(dāng)期與上期比; 本行業(yè)與同行業(yè)比等。（二）比率分析法就是通過分析兩個或幾個相互聯(lián)系的指標(biāo)之間的相互關(guān)系來確定比率，分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。1、相關(guān)比率分析： 即計算同一會計年度報表上的兩個或兩組有關(guān)項目的比率，以判斷企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力。2、結(jié)構(gòu)比率分析： 即以財務(wù)報表中的各項目對某一特定項目而計算出的比率，以分析企業(yè)的財務(wù)狀況。第二節(jié) 財務(wù)報表分析一、損益表分析目的： 1、了

19、解企業(yè)營業(yè)額的增減狀況如何，為什么發(fā)生變動； 2、營業(yè)成本及其他經(jīng)營費用如果增加，其原因是什么； 3、營業(yè)收益變動的原因； 4、稅務(wù)情況如何；稅前及稅后利潤的變動和營業(yè)額是否成正比例。例 P4345內(nèi)容：1、營業(yè)額遞增？遞減？市場占有率是升？降？營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)如何？ 2、營業(yè)成本其變化是否與營業(yè)收入同步？合理性？ 3、營業(yè)毛利營業(yè)收入扣除營業(yè)成本之后的余額。毛利率大？??？ 4、經(jīng)營及其他費用其變化是否與營業(yè)收入相適應(yīng)？ 5、稅前利潤對投資者而言，該指標(biāo)是決定公司營業(yè)表現(xiàn)的最重要的數(shù)據(jù)，因其包含了營業(yè)外收支內(nèi)容。 6、所得稅與營業(yè)性質(zhì)和收入來源有關(guān)。 7、稅后利潤直接影響派發(fā)股利的多少？二、資產(chǎn)

20、負(fù)債表分析目的： 1、財務(wù)狀況如何？ 2、是否有發(fā)展?jié)摿?？?nèi)容： 1、流動資產(chǎn)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨 2、流動負(fù)債短期借款、應(yīng)付帳款、未交稅金 3、營運資金流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的差。 4、固定資產(chǎn)是否有重估資產(chǎn)的價值。 5、長期負(fù)債性質(zhì)、期限、利率、償還方式 6、所有者權(quán)益股本、公積金、未分配利潤P40-43 第三節(jié) 財務(wù)比率分析一、變現(xiàn)能力比率 也稱流動性比率，主要用于分析企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。（一）流動比率也稱營運資本比率公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 經(jīng)驗值為 2:1（二）速動比率也稱酸性測驗比率公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 經(jīng)驗值為 1:1二、結(jié)構(gòu)性比率 又稱為杠桿比率，主要用

21、于分析企業(yè)在多大程度上或多大范圍內(nèi)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。（一）長期負(fù)債比率公式：長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/總資產(chǎn)（二）負(fù)債與所有者權(quán)益比率公式：負(fù)債與所有者權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額經(jīng)驗值：小于3比較理想，小于5可以接受，大于10有較高風(fēng)險。（三）權(quán)益比率公式：權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額（四）已獲利息倍數(shù)公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用三、資產(chǎn)管理能力比率（一）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率公式：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收帳款凈額其中：賒銷凈額是指營業(yè)收入減去現(xiàn)銷收入和銷貨退回、折扣、折讓后的數(shù)額。 平均應(yīng)收帳款凈額=（期初應(yīng)收帳款凈額+期末應(yīng)收帳款凈額）2。 應(yīng)收帳款凈額=應(yīng)收帳款余

22、額壞帳準(zhǔn)備（二）存貨周轉(zhuǎn)率公式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨其中：平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2_銷售平穩(wěn)狀態(tài) 平均存貨=每月月底存貨余額和/12銷售具有明顯季節(jié)性狀態(tài)（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/固定資產(chǎn)凈值（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/資產(chǎn)總額四、盈利能力比率（一）毛利率公式：毛利率=（毛利/營業(yè)收入凈額）100%其中：毛利是指營業(yè)收入凈額減去營業(yè)成本后的數(shù)額。（二）盈利率公式： 盈利率=（稅后利潤/營業(yè)收入凈額）100%（三）投資報酬率公式: 投資報酬率=（稅后利潤/資產(chǎn)總額）100%注：該指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力高低的綜合性最強的指

23、標(biāo)。（四）所有者權(quán)益收益率公式： 所有者權(quán)益收益率=（稅后利潤/所有者權(quán)益）100% 第四節(jié) 上市公司的財務(wù)比率分析一、每股收益公式：每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）二、市盈率公式：市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益三、每股凈資產(chǎn)公式：每股凈資產(chǎn)=普通股權(quán)益/流通在外的普通股股數(shù)四、市凈率公式：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)第三章 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 營業(yè)與財務(wù)杠桿作用 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析第一節(jié)第一節(jié) 資本成本資本成本一、意義（一）含義：資本成本是企業(yè)因籌集和使用資本所付出的代價。（二）構(gòu)成：資本成本

24、包括資本籌集費用和資本占用費用。 其中，資本籌集費用是指企業(yè)在籌集資本過程中所花費的各項有關(guān)支出，主要包括手續(xù)費、代理發(fā)行費、印刷費等； 資本占用費是指資本使用者支付給所有者的使用報酬，如支付的股利、貸款利息等。 公式：Ki=D/(KF) 其中： Ki表示資本成本；D表示資本占用費； K表示所籌資本數(shù)額；F表示籌資費。（三）意義： 1、是企業(yè)籌資決策的重要依據(jù)； 2、是企業(yè)投資決策的依據(jù)； 3、是評價企業(yè)經(jīng)營成果的重要指標(biāo)。二、個別資本成本（二）長期負(fù)債成本 公式：Kb=Kd（1T）其中： Kd表示稅前利率，T表示所得稅稅率。例 P130長期債券成本應(yīng)計算其內(nèi)含報酬率，即使未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之

25、和等于現(xiàn)金流出（債券市場價格）現(xiàn)值的折現(xiàn)率?？煞譃槎惽昂投惡髢煞N情況計算：1、稅前資本成本率：公式：K（1F）=2、稅后資本成本率為： Kd(1T) 說明：等號左邊表示實際籌資額（現(xiàn)金流入）；等號右邊表示未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值總額，第一項是各年利息支出的年金現(xiàn)值之和，第二項是到期還本的復(fù)利現(xiàn)值，P表示債券本金。 問題：在企業(yè)盈利或虧損的不同條件下，采用負(fù)債籌資方式，對企業(yè)有何不同影響。（三）權(quán)益資本成本1、優(yōu)先股成本公式：Kp=ndtdKPntKI)1(1)1()1(FKD其中：D表示優(yōu)先股的年股利，K表示籌資總額。2、普通股成本1）收益法公式：普通股成本（Kc)=預(yù)期每股收益/每股市場價格2)股

26、利法公式： Kc=其中：G表示預(yù)計股利的年增長率。例 P1313）風(fēng)險評判法 P1323、留存收益的成本說明：可以參考普通股資本成本計算，但比普通股資本成本低，因其不發(fā)生新的籌資費。GFKD)1(三、加權(quán)平均資本成本公式：Kw=其中：K表示某一單項資本來源的成本；W表示相應(yīng)比例。例 P133-134四、邊際資本成本指企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本的計算步驟：1、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（可保持原結(jié)構(gòu)，也可改變）2、確定資本分界點。即確定資本成本發(fā)生變化前的最大籌資額。3、確定籌資總額分界點，并列出相應(yīng)的籌資范圍。公式：某種籌資方式下籌資總額成本分界點=該種資本的成本分界點/該種資本在目標(biāo)結(jié)構(gòu)中的比

27、重4、計算邊際資本成本。例 P135136niiiwk1第二節(jié)第二節(jié) 營業(yè)與財務(wù)杠桿作用營業(yè)與財務(wù)杠桿作用一、營業(yè)杠桿作用1、含義：息稅前的營業(yè)收益對銷售增減的反應(yīng)，稱之為營業(yè)杠桿作用。2、公式：營業(yè)杠桿系數(shù)=息稅前營業(yè)收益變動的百分比/銷售量變動的百分比。其中：息稅前營業(yè)收益是銷售收入減固定成本和變動成本后的余額。息稅前營業(yè)收益變動的百分比為： 其中：Q是銷售數(shù)量；P是單價；V是單位變動成本；F是固定成本； 是變動的符號。 則營業(yè)杠桿系數(shù)=可見：其他因素不變時，固定成本越高，營業(yè)杠桿作用越大。例 P139-140FVPQVPQ)()(FVPQVPQ)()(二、財務(wù)杠桿作用1、含義：企業(yè)利用固

28、定不變的利息費用增加普通股股東的收益。2、公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動的百分比/營業(yè)收益變動的百分比其中：普通股每股收益為： 其中：EBIT表示息稅前營業(yè)收益；I表示應(yīng)付利息；T表示所得稅率；N表示發(fā)行在外的普通股股數(shù)。 則財務(wù)杠桿系數(shù)為： 可見，企業(yè)支付的利息越大（以不超過營業(yè)收益為限），財務(wù)杠桿作用的程度越大。P142-143三、復(fù)合杠桿作用1、含義：將營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿復(fù)合，就是復(fù)合杠桿作用。2、公式：復(fù)合杠桿系數(shù)=注意：EBIT=Q（P-V）-FNTIEBIT)1)(IEBITEBITIFVPQVPQ)()(第三節(jié)第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論含義:資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本

29、的組合.基本假設(shè):1、企業(yè)只有長期債務(wù)和普通股兩種資本來源；2、不考慮所得稅，無稅前稅后收益之分；3、凈盈余全部以股利方式發(fā)給股東；4、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險不受資本結(jié)構(gòu)改變的影響；5、企業(yè)資產(chǎn)固定不變，因而營業(yè)收益也不變，資本結(jié)構(gòu)可以通過發(fā)行股票、贖回債券、增加負(fù)債或購回股票的方式來改變。一、凈收益假說假定單項債務(wù)成本和權(quán)益成本固定不變，然后增加債務(wù)與權(quán)益資本比例，使加權(quán)平均成本降低。因營業(yè)收益不變，所以加權(quán)平均成本降低，企業(yè)價值增大。結(jié)論：1、存在最佳資本結(jié)構(gòu)；2、理論上，企業(yè)全額負(fù)債時，價值最大。二、凈營業(yè)收益假說假定長期資本的加權(quán)平均成本固定不變，不受資本結(jié)構(gòu)變化的影響，企業(yè)價值也不受負(fù)債比例變

30、化的影響。結(jié)論：企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影響，無最佳資本結(jié)構(gòu)問題。三、傳統(tǒng)說認(rèn)為負(fù)債成本、權(quán)益成本、加權(quán)平均成本都不是固定不變的，都回因資本結(jié)構(gòu)的改變而變化。結(jié)論：1、存在最佳資本結(jié)構(gòu)；2、負(fù)債成本與權(quán)益成本變化速度不同，存在最低加權(quán)平均成本。四、MM理論由Modigliani&Miller（美）兩位教授創(chuàng)立。引入財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本。V企業(yè)價值VuVL= Vu+TD負(fù)債利息減稅現(xiàn)值財務(wù)拮據(jù)和代理成本現(xiàn)值企業(yè)實際價值(D/S)(D/S)* MM資本結(jié)構(gòu)理論示意圖資本結(jié)構(gòu)理論示意圖其中：其中： VL表示企業(yè)價值；表示企業(yè)價值； Vu表示企業(yè)無負(fù)債時的價值；表示企業(yè)無負(fù)債時的價值； TD表示負(fù)債利息

31、減稅；表示負(fù)債利息減稅； D/S表示負(fù)債與權(quán)益的比。表示負(fù)債與權(quán)益的比。結(jié)論：1、MM理論認(rèn)為存在最佳資本結(jié)構(gòu)； 2、負(fù)債與權(quán)益的比達(dá)到一定水平時，負(fù)債就會給企業(yè)帶來負(fù)效應(yīng)； 3、在*點時，企業(yè)資本成本最低，同時企業(yè)價值最大。五、優(yōu)序籌資理論成熟資本市場上，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式一般是，首先，內(nèi)部籌資；其次，借款、發(fā)行債券；最后，發(fā)行新股票。 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析一、比較資本成本法負(fù)債成本Kd與股本成本Ks例 P147148二、每股收益分析法每股收益無差別點例 P148150第四章第四章 資本籌集資本籌集 第一節(jié) 權(quán)益資本籌資 第二節(jié) 長期負(fù)債籌資 第三節(jié) 特殊方式籌資 第一節(jié) 權(quán)益資本籌集一

32、、企業(yè)資本金1、含義：2、確定：方法有三。我國規(guī)定企業(yè)實收資本與注冊資本一致。3、資本公積金的來源：4、資本金籌集的期限：5、資本金的其他相關(guān)規(guī)定：二、普通股股票（一）特點：1、收益要求；2、資產(chǎn)索求；3、投票權(quán)；4、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（二）分類：即分級 按投票權(quán)和分紅權(quán)的差異分為A股B股。（三）普通股價值1、票面價值；2、帳面價值；3、市場價值。（四）普通股股票籌資的利弊三、優(yōu)先股股票（一）特點：1、票面價值；2、累積性股息；3、到期與收回；4、投票權(quán)；5、贏利分配。（二）分類：四類（三）優(yōu)先股股票籌資的利弊四、股票的發(fā)行與上市（一）股票的發(fā)行：價格；方式；程序；策略。（二）股票的上市：上市的條件

33、；上市的程序。第二節(jié) 長期負(fù)債籌資一、長期債券籌資（一）基本知識1、基本要素；2、債券契約；3、贖回條件；4、償債基金。（二）種類：按抵押和轉(zhuǎn)換分1、無抵押債券；2、抵押債券；3、可轉(zhuǎn)換債券。（三）發(fā)行：發(fā)行條件；發(fā)行方式；發(fā)行價格（平價；溢價；折價）。發(fā)行價格計算公式：P131（四）籌資策略（利弊）二、長期借款（一）動機（二）特征 (三）利弊第三節(jié) 特殊籌資方式一、租賃（一）性質(zhì)及特點;（二）方式1、經(jīng)營性租賃；2、融資性租賃；3、售后租賃；4、杠桿租賃。（三）租賃決策影響因素1、租賃費；2、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)期；3、機會成本；4、風(fēng)險。（四）利弊二、可轉(zhuǎn)換證券（一）特點1、一次轉(zhuǎn)換性不可逆性；2、轉(zhuǎn)

34、換比率或轉(zhuǎn)換價格 ;3、轉(zhuǎn)換期；4、轉(zhuǎn)換值；5、轉(zhuǎn)換溢價。（二）可轉(zhuǎn)換證券價值的計算例 P143（三）可轉(zhuǎn)換證券的使用1、延緩使用普通股；2、被動性轉(zhuǎn)換。（四）利弊三、認(rèn)股權(quán)證（一）含義、特點（二）價值：理論值；市場值。例P149（三）利弊第五章 營運資本管理第一節(jié) 營運資本政策第二節(jié) 現(xiàn)金管理第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理第四節(jié) 存貨管理第一節(jié)第一節(jié) 營運資本政策營運資本政策一、營運資本的含義及特點（一）含義：三種觀點1、營運資本=流動資產(chǎn)2、營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債3、營運資本是指企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)循環(huán)過程中所產(chǎn)生的各營運資本是指企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)循環(huán)過程中所產(chǎn)生的各主要項目，即流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳

35、款和存貨等，也主要項目，即流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等，也包括流動負(fù)債中的應(yīng)付帳款等。包括流動負(fù)債中的應(yīng)付帳款等。注：本章營運資本的含義是指第三種觀點。本章營運資本的含義是指第三種觀點。（二）營運資本管理的特點：1、周轉(zhuǎn)期較短，一般不超過一年。2、變現(xiàn)性較強。3、實物形態(tài)的變動性。二、影響營運資本數(shù)量的因素內(nèi)、外1、企業(yè)政策。2、經(jīng)營方式。3、經(jīng)濟因素變動。三、營運資本的籌資組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的劃分根據(jù)期限1、經(jīng)常性（固定性）流動資產(chǎn)：可用長期性資本方式來提供；2、波動性（季節(jié)性）流動資產(chǎn)：來源必須以短期資本為主。（一）完全配合的籌資組合。P158圖示（二）冒險的籌資組合。P159圖示

36、（三）保守的籌資組合。P159圖示結(jié)論：一般地，短期資本增加，企業(yè)收益會增加；同時企結(jié)論：一般地，短期資本增加，企業(yè)收益會增加；同時企業(yè)財務(wù)風(fēng)險會增加。業(yè)財務(wù)風(fēng)險會增加。例 P159第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的意義1、交易性需要。2、預(yù)防性需要。3、機會性需要。二、現(xiàn)金持有量決策方法有三（一）成本分析模式分析持有現(xiàn)金的機會成本、管理成本和短缺成本來確定合理的現(xiàn)金持有量。 成本 總成本 機會成本 短缺成本 管理成本 0 合理持有量 現(xiàn)金持有量 現(xiàn)金持有量的成本分析模式圖（二）存貨模式利用存貨管理中的經(jīng)濟批量決策方法來分析持有現(xiàn)金的機會成本和轉(zhuǎn)換成本，從而確定合理的現(xiàn)金持有量。P1

37、64圖示公式：總成本公式：總成本=b=bT/C+rT/C+rC/2C/2其中：b為每次證券轉(zhuǎn)換的固定成本；T為一定時期的現(xiàn)金總需求量；r為持有現(xiàn)金的機會成本；T/C表示該時期內(nèi)證券轉(zhuǎn)換次數(shù)；C/2表示該時期的現(xiàn)金平均余額。對總成本進(jìn)行一階求導(dǎo)，則總成本最低時的最佳現(xiàn)金持有量為： C=說明：存貨模式一般適用于現(xiàn)金收支均勻且穩(wěn)定，其需要量可以預(yù)測，短期證券可以隨時轉(zhuǎn)換，并且報酬率已知、每次轉(zhuǎn)換成本已知。rbT2 （三）隨機模式根據(jù)歷史資料預(yù)測現(xiàn)金的控制范圍，制定現(xiàn)金存量的上下線，當(dāng)現(xiàn)金存量達(dá)到控制范圍的上下線時，通過用現(xiàn)金購入有價證券或出售有價證券來控制現(xiàn)金的存量。P166圖圖三、現(xiàn)金的日常管理1

38、、加速收款；2、控制付款；3、建立其他相關(guān)的控制考核制度。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款管理一、概述二、信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)指企業(yè)同意客戶要求而在銷售業(yè)務(wù)中給予一定付款寬限期的最低標(biāo)準(zhǔn)。1、信用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定定性（5C）包括品德、能力、資本、擔(dān)保和外部環(huán)境。2、信用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定定量（主要財務(wù)指標(biāo)）P172例（二）信用期限是企業(yè)賒銷商品或提供勞務(wù)時允許客戶延遲付款的時間限期。方法：比較信用期限內(nèi)的邊際收益與邊際成本的大小。例 P173（三）折扣條件是企業(yè)為了吸引客戶在一定期限內(nèi)付款而給予的扣款額。例 P174三、收帳政策是指企業(yè)催討已過期的應(yīng)收帳款所采取的措施。四、信用分析企業(yè)對客戶的相關(guān)資料進(jìn)行綜合打分，然后劃分相應(yīng)的信用等級，分別作出不同的信用決定。 第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨管理一、存貨成本（一）采購成本（二）訂貨成本（三）儲存成本（四）資本成本（五）短缺成本二、存貨的日?？刂平?jīng)濟批量、再訂貨點、安全存貨量（一）經(jīng)濟批量決策最低總成本下的訂貨量。注：采用經(jīng)濟批量法模型的前提條件是：存貨需求總量已知，銷售非常平穩(wěn)，不可能有缺貨，暫不考慮最低安全存貨量。主要涉及訂貨成本和儲存成本。圖示如下： 總成本 成 本 儲存成本 訂貨成本 0 經(jīng)濟訂貨量 訂貨量1、儲存成本總額=平均存貨量（Q/2）單位存貨的儲存成本（C）即：CQ/22、