飛機租賃講稿（課堂PPT）

1、2013-10-12.1飛機租賃飛機租賃中國民航大學(xué)經(jīng)管學(xué)院碩士生導(dǎo)師中國民航大學(xué)經(jīng)管學(xué)院碩士生導(dǎo)師章連標(biāo)教授章連標(biāo)教授TelE-mail:TelE-mail:2013-10-12.2lChtp.1 概論概論-發(fā)展中的飛機租賃業(yè)發(fā)展中的飛機租賃業(yè)lChtp.2 租賃總論租賃總論lChtp.3 飛機租賃的分類及其特點飛機租賃的分類及其特點lChtp.4 中國民航采用的國際飛機租賃方式中國民航采用的國際飛機租賃方式lChtp.5 中國民航飛機租賃的工作程序中國民航飛機租賃的工作程序lChtp.6 飛機租賃的保險及擔(dān)保飛機租賃的保險及擔(dān)保lCh

2、tp.7 租賃飛機的資金籌措租賃飛機的資金籌措lChtp.8 飛機引進(jìn)項目的評價飛機引進(jìn)項目的評價lChtp.9 飛機租賃案例分析飛機租賃案例分析2013-10-12.3l尚未定型，正在完善、發(fā)展之中尚未定型，正在完善、發(fā)展之中 l是一門邊緣性學(xué)科是一門邊緣性學(xué)科 2013-10-12.4 工程經(jīng)濟學(xué)工程經(jīng)濟學(xué)(Engineering Economics)(Engineering Economics) 技術(shù)經(jīng)濟學(xué)技術(shù)經(jīng)濟學(xué)(Technical Economics)(Technical Economics)l項目評價（評估）項目評價（評估）(Project Appraisal)(Project

3、Appraisal)l國際金融國際金融(International Finance)(International Finance)l國際貿(mào)易國際貿(mào)易(International Trade)(International Trade)l財務(wù)會計財務(wù)會計(Financial Accounting)(Financial Accounting)l法律法律(Laws)(Laws)l保險、擔(dān)保、稅務(wù)保險、擔(dān)保、稅務(wù)(InsuranceGuarantyTaxation)(InsuranceGuarantyTaxation) 英語英語(English)(English)2013-10-12.5l課程名稱：國際

4、飛機租賃課程名稱：國際飛機租賃 l課時、課程性質(zhì)：課時、課程性質(zhì)：4040學(xué)時，考試學(xué)時，考試/ /考查考查 l教材：教材：民用飛機租賃民用飛機租賃，民航出版社，民航出版社，20052005年年2月月2013-10-12.6l1. 租賃（租賃（T.M Clark）78年物資出版社年物資出版社l2. 租賃運行實務(wù)：上?？破粘霭嫔?，租賃運行實務(wù)：上海科普出版社，89年年l3. 租賃會計：經(jīng)濟科學(xué)出版社，租賃會計：經(jīng)濟科學(xué)出版社，89年，婁爾行年，婁爾行編編l4. 租賃實務(wù)與會計：中信出版社，租賃實務(wù)與會計：中信出版社，90年年l5. 租賃：宮內(nèi)義彥，金融出版社租賃：宮內(nèi)義彥，金融出版社l6. 金融

5、租賃學(xué)：張志遠(yuǎn)、張志元，對外經(jīng)貿(mào)金融租賃學(xué)：張志遠(yuǎn)、張志元，對外經(jīng)貿(mào)出版社，出版社，90.12l7. 融資租賃會計：王少勇編，物資出版社，融資租賃會計：王少勇編，物資出版社，92年年l8. 飛機融資與租賃：航空工業(yè)出版社，飛機融資與租賃：航空工業(yè)出版社，92年年l9. Air Finance2013-10-12.7l飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀 l飛機租賃發(fā)展原因飛機租賃發(fā)展原因l飛機租賃在航空公司經(jīng)營戰(zhàn)略中的地位飛機租賃在航空公司經(jīng)營戰(zhàn)略中的地位2013-10-12.8l世界范圍內(nèi)飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀世界范圍內(nèi)飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀l我國飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀我國飛機租賃發(fā)展現(xiàn)狀2013-10-12.9

6、l1. 據(jù)美國有關(guān)方面報道，美國更換據(jù)美國有關(guān)方面報道，美國更換1000多架第一代飛多架第一代飛機所需的機所需的100多億資金主要是通過租賃方式解決資金籌多億資金主要是通過租賃方式解決資金籌措的措的l2. 1980年，在美國投入航線的飛機中，有年，在美國投入航線的飛機中，有21%是租賃是租賃的的l3. 1993年，美國對飛機的投資中，租賃籌資占年，美國對飛機的投資中，租賃籌資占45%l4. 據(jù)據(jù)1986年美國年美國空間與航空技術(shù)周刊空間與航空技術(shù)周刊預(yù)測，在預(yù)測，在1991年前，西半球商用噴氣運輸機隊中有年前，西半球商用噴氣運輸機隊中有20%的飛機的飛機是租賃的，與實際相吻合（是租賃的，與實際

7、相吻合（7500架中的架中的1500架）架）l5. 據(jù)英國據(jù)英國航空金融航空金融雜子報道，雜子報道，1988年美國在交付年美國在交付使用的飛機中有使用的飛機中有50%以上是租賃的，即每兩架交付使以上是租賃的，即每兩架交付使用的飛機中至少有一架是租賃的用的飛機中至少有一架是租賃的2013-10-12.10l6. 從從1986年起至年起至1990年的年的5年中，美國主要航空公司年中，美國主要航空公司租賃的飛機比重逐年上升：租賃的飛機比重逐年上升：86年年34%，87年年38%，88年年43%，89年年48%，90年年52%（參見講義（參見講義32頁美國主頁美國主要航空公司機隊構(gòu)成）要航空公司機隊構(gòu)

8、成）l7.1990年，世界噴氣飛機機隊中，有年，世界噴氣飛機機隊中，有39%屬于租賃飛屬于租賃飛機，其中經(jīng)營租賃占機，其中經(jīng)營租賃占17%，融資租賃占，融資租賃占22%l8. 據(jù)波音公司預(yù)測，據(jù)波音公司預(yù)測，1991-2000年全世界需要訂購年全世界需要訂購8850架飛機，共需架飛機，共需6170億美元，可以肯定，租賃籌資億美元，可以肯定，租賃籌資將占相當(dāng)比重；另據(jù)將占相當(dāng)比重；另據(jù)GPA集團預(yù)測，整個集團預(yù)測，整個90年代飛機年代飛機融資需求量為融資需求量為4500億美元，其中通過租賃籌資為億美元，其中通過租賃籌資為2800億，占億，占62%，航空公司自籌僅占，航空公司自籌僅占1700億，占

9、億，占38%l9. 到目前為止，全球飛機租賃與購買的比例為到目前為止，全球飛機租賃與購買的比例為60%/40%2013-10-12.11l中國民航飛機租賃起始于中國民航飛機租賃起始于20世紀(jì)世紀(jì)80年代。年代。1980.9.23，在美國紐約，中國民航采用，在美國紐約，中國民航采用美國投資減稅杠桿租賃的方式租入一架美國投資減稅杠桿租賃的方式租入一架波音波音747-SP飛機，開創(chuàng)了我國民航租賃飛機，開創(chuàng)了我國民航租賃飛機的先河。飛機的先河。1. 從租入飛機數(shù)量分析從租入飛機數(shù)量分析 2. 從租入飛機所占固定資產(chǎn)的比重分析從租入飛機所占固定資產(chǎn)的比重分析 3. 從租賃費用（租金）占用的成本分析從租賃

10、費用（租金）占用的成本分析2013-10-12.12l世界世界l中國中國2013-10-12.13l作為承租人的航空公司存在著購機資金作為承租人的航空公司存在著購機資金嚴(yán)重短缺的困境。這是租賃迅速發(fā)展的嚴(yán)重短缺的困境。這是租賃迅速發(fā)展的內(nèi)因（充分條件）內(nèi)因（充分條件） l出租人所在國家或地區(qū)制定的有關(guān)租賃出租人所在國家或地區(qū)制定的有關(guān)租賃的政策、法律促使飛機租賃市場興旺，的政策、法律促使飛機租賃市場興旺，吸引了巨額資金投入到飛機租賃業(yè)務(wù)中。吸引了巨額資金投入到飛機租賃業(yè)務(wù)中。這是租賃迅速發(fā)展的外因（必要條件）這是租賃迅速發(fā)展的外因（必要條件）2013-10-12.141.飛機租賃提供了新型的融

11、資手段，較大飛機租賃提供了新型的融資手段，較大程度上解決了我國民航購機資金嚴(yán)重不程度上解決了我國民航購機資金嚴(yán)重不足的困境足的困境 空運需求：空運需求： 資金供給：資金供給： 2.飛機租賃市場出現(xiàn)了有利條件，大量游飛機租賃市場出現(xiàn)了有利條件，大量游資紛紛涌入租機市場資紛紛涌入租機市場2013-10-12.15 3.現(xiàn)階段中國民航采用飛機租賃有較多優(yōu)現(xiàn)階段中國民航采用飛機租賃有較多優(yōu)勢勢 4. 我國對飛機租賃采取政策上的扶植我國對飛機租賃采取政策上的扶植 關(guān)稅與增值稅減征關(guān)稅與增值稅減征 租金預(yù)提稅租金預(yù)提稅2013-10-12.16l表一：表一：CAACCAAC年盈利額（單位：億元）年盈利額（

12、單位：億元）年份年份19921993199419951996199719981999200020012002年贏利額年贏利額26.817.05.69.614.516.1-27.43.28.19.86.9折合美元折合美元5.02.10.71.21.81.9-3.30.40.91.20.8資料來源：中國民航統(tǒng)計年鑒2013-10-12.17l飛機租賃是航空公司經(jīng)營戰(zhàn)略大系統(tǒng)中飛機租賃是航空公司經(jīng)營戰(zhàn)略大系統(tǒng)中的一個重要支系統(tǒng)。的一個重要支系統(tǒng)。2013-10-12.18l租賃的起源與演變租賃的起源與演變l現(xiàn)代租賃現(xiàn)代租賃l租賃對經(jīng)濟發(fā)展所做的貢獻(xiàn)租賃對經(jīng)濟發(fā)展所做的貢獻(xiàn)2013-10-12.19l

13、簡單租賃簡單租賃l早期租賃早期租賃l近代租賃近代租賃l現(xiàn)代租賃現(xiàn)代租賃2013-10-12.20l又稱古代租賃，出現(xiàn)于農(nóng)耕與游牧社會，又稱古代租賃，出現(xiàn)于農(nóng)耕與游牧社會，于公元前于公元前2000年前后在古代亞洲幼發(fā)拉年前后在古代亞洲幼發(fā)拉底河流域的蘇美爾人部落最早出現(xiàn)底河流域的蘇美爾人部落最早出現(xiàn)l租賃對象：土地、房屋、農(nóng)具、牲畜等租賃對象：土地、房屋、農(nóng)具、牲畜等l特點：實物租賃特點：實物租賃2013-10-12.21l出現(xiàn)于商業(yè)資本時期，人們被鼓勵經(jīng)商出現(xiàn)于商業(yè)資本時期，人們被鼓勵經(jīng)商l租賃對象：以船舶等運輸工具為主租賃對象：以船舶等運輸工具為主l特點：以現(xiàn)有閑置物件為對象，以獲得特點：以

14、現(xiàn)有閑置物件為對象，以獲得租賃物件的使用價值為目的租賃物件的使用價值為目的 2013-10-12.22l出現(xiàn)于工業(yè)革命時期，整個西方社會確出現(xiàn)于工業(yè)革命時期，整個西方社會確立了以產(chǎn)業(yè)資本為主體的經(jīng)濟體制立了以產(chǎn)業(yè)資本為主體的經(jīng)濟體制l特點：以制造商生產(chǎn)自家設(shè)備為租賃主特點：以制造商生產(chǎn)自家設(shè)備為租賃主體的標(biāo)的物，以促進(jìn)銷售為主要目的體的標(biāo)的物，以促進(jìn)銷售為主要目的2013-10-12.23l19世紀(jì)世紀(jì)30-40年代（年代（1836-1849）倫敦第一條鐵路線倫）倫敦第一條鐵路線倫敦敦-格林尼治線經(jīng)過格林尼治線經(jīng)過8年獨立運營后出租給東南鐵路公年獨立運營后出租給東南鐵路公司，租期司，租期999

15、年年l19世紀(jì)世紀(jì)50年代，鐵路車輛制造商向采煤業(yè)主出租鐵路年代，鐵路車輛制造商向采煤業(yè)主出租鐵路貨車，租賃作為融通資金的一種新方式開始在英國萌貨車，租賃作為融通資金的一種新方式開始在英國萌芽芽l19世紀(jì)末，美國聯(lián)合制鞋公司將制鞋機租給制鞋商世紀(jì)末，美國聯(lián)合制鞋公司將制鞋機租給制鞋商l1887年，美國貝爾電話公司開始電話機的租賃業(yè)務(wù)年，美國貝爾電話公司開始電話機的租賃業(yè)務(wù)2013-10-12.24l二次世界大戰(zhàn)前的租賃體制，基本上屬二次世界大戰(zhàn)前的租賃體制，基本上屬于借貸資產(chǎn)使用權(quán)的傳統(tǒng)租借制度。利于借貸資產(chǎn)使用權(quán)的傳統(tǒng)租借制度。利用租賃的目的是鼓勵人們使用資產(chǎn)所有用租賃的目的是鼓勵人們使用資

16、產(chǎn)所有權(quán)人的資產(chǎn)，租金是使用資產(chǎn)的代價權(quán)人的資產(chǎn)，租金是使用資產(chǎn)的代價.2013-10-12.25l1952.5：美國金融貼現(xiàn)公司在舊金山成：美國金融貼現(xiàn)公司在舊金山成立為標(biāo)志立為標(biāo)志l1962年：美國國會頒布投資抵稅法年：美國國會頒布投資抵稅法（ITCL）l1963年：美國政府規(guī)定銀行也可以擁有年：美國政府規(guī)定銀行也可以擁有并出租其本身并不需要的資產(chǎn)并出租其本身并不需要的資產(chǎn)2013-10-12.26l現(xiàn)代租賃的標(biāo)的物：范圍廣泛無所不包現(xiàn)代租賃的標(biāo)的物：范圍廣泛無所不包l現(xiàn)代租賃的特點：除了通過租賃獲得出現(xiàn)代租賃的特點：除了通過租賃獲得出租物的使用價值以外，更重要的是將租租物的使用價值以外，

17、更重要的是將租賃變?yōu)槿谕ㄙY金的一種手段，租金是融賃變?yōu)槿谕ㄙY金的一種手段，租金是融通資金的代價通資金的代價2013-10-12.27l現(xiàn)代租賃體制是改革傳統(tǒng)信貸方式的產(chǎn)現(xiàn)代租賃體制是改革傳統(tǒng)信貸方式的產(chǎn)物，融資機能是現(xiàn)代租賃體制的核心。物，融資機能是現(xiàn)代租賃體制的核心。在現(xiàn)代租賃中，隨著金融因素的大大強在現(xiàn)代租賃中，隨著金融因素的大大強化，所有權(quán)因素已被淡化。利用租賃的化，所有權(quán)因素已被淡化。利用租賃的動機已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了資產(chǎn)所有權(quán)的局限，動機已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了資產(chǎn)所有權(quán)的局限，而主要取決于現(xiàn)金流量短缺，擴大再生而主要取決于現(xiàn)金流量短缺，擴大再生產(chǎn)資金不足，銀行貸款受到限制等因素。產(chǎn)資金不足，銀行貸款受

18、到限制等因素。因此，租金是融通資金的代價因此，租金是融通資金的代價2013-10-12.28l現(xiàn)代租賃的概念現(xiàn)代租賃的概念l現(xiàn)代租賃的特征現(xiàn)代租賃的特征l現(xiàn)代租賃的性質(zhì)現(xiàn)代租賃的性質(zhì)2013-10-12.29l租賃是指出租人將其所有的資產(chǎn)租給承租賃是指出租人將其所有的資產(chǎn)租給承租人使用并向承租人收取租金作為報酬租人使用并向承租人收取租金作為報酬的一種經(jīng)濟活動或契約形式。的一種經(jīng)濟活動或契約形式。l租賃有廣義和狹義之分：租賃有廣義和狹義之分：l廣義的租賃泛指一切財產(chǎn)使用權(quán)的有償廣義的租賃泛指一切財產(chǎn)使用權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓活動轉(zhuǎn)讓活動l狹義的租賃指現(xiàn)代租賃狹義的租賃指現(xiàn)代租賃2013-10-12.30l

19、是工業(yè)、商業(yè)與銀行三者緊密結(jié)是工業(yè)、商業(yè)與銀行三者緊密結(jié)合，出租物的所有權(quán)與使用權(quán)分合，出租物的所有權(quán)與使用權(quán)分離，以融物的形式來達(dá)到融資的離，以融物的形式來達(dá)到融資的目的，其實質(zhì)是企業(yè)在資本投資目的，其實質(zhì)是企業(yè)在資本投資中獲得設(shè)備使用權(quán)的一種融通資中獲得設(shè)備使用權(quán)的一種融通資金的手段金的手段2013-10-12.31l具有濃厚的金融色彩，融資與融物渾然具有濃厚的金融色彩，融資與融物渾然一體一體l租賃物品的使用限于工商業(yè)、公共事業(yè)租賃物品的使用限于工商業(yè)、公共事業(yè)和其他專業(yè)目的，排除了個人消費用途和其他專業(yè)目的，排除了個人消費用途l租賃交易的當(dāng)事人限于法人企業(yè)租賃交易的當(dāng)事人限于法人企業(yè)l租

20、金是融通資金的代價，具有貸款本息租金是融通資金的代價，具有貸款本息的性質(zhì)的性質(zhì)l租期較長，基本等于或接近于使用壽命租期較長，基本等于或接近于使用壽命2013-10-12.32l租約不可因一方的要求而隨意撤消租約不可因一方的要求而隨意撤消l與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險與利益幾乎已全與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險與利益幾乎已全部轉(zhuǎn)移給了承租人部轉(zhuǎn)移給了承租人 風(fēng)險：資產(chǎn)閑置，技術(shù)陳舊，經(jīng)營情況發(fā)生變風(fēng)險：資產(chǎn)閑置，技術(shù)陳舊，經(jīng)營情況發(fā)生變化化 利益：租期內(nèi)直接使用資產(chǎn)而獲得的收入，資利益：租期內(nèi)直接使用資產(chǎn)而獲得的收入，資產(chǎn)本身的增值，殘值收入產(chǎn)本身的增值，殘值收入l保險費、維修費等租賃資產(chǎn)使用成本直接

21、由承保險費、維修費等租賃資產(chǎn)使用成本直接由承租人支付租人支付2013-10-12.33l現(xiàn)代租賃是以商品資本形式表現(xiàn)的借貸資本形現(xiàn)代租賃是以商品資本形式表現(xiàn)的借貸資本形式，兼有式，兼有商品信貸與資金信貸的兩重性商品信貸與資金信貸的兩重性。出租。出租人通過出租商品的形式向承租人提供了商品信人通過出租商品的形式向承租人提供了商品信貸的便利；承租人直接借入設(shè)備商品，取得了貸的便利；承租人直接借入設(shè)備商品，取得了商品使用權(quán)，實質(zhì)上是獲得了一筆資金信貸。商品使用權(quán)，實質(zhì)上是獲得了一筆資金信貸。l現(xiàn)代租賃的這一兩重性，使它既是一種以融通現(xiàn)代租賃的這一兩重性，使它既是一種以融通設(shè)備商品形式來表現(xiàn)的長期融資方

22、式，也是一設(shè)備商品形式來表現(xiàn)的長期融資方式，也是一種提供了資金信貸的貿(mào)易方式種提供了資金信貸的貿(mào)易方式2013-10-12.34l租賃提供了新型的融資便利，促進(jìn)了工業(yè)融租賃提供了新型的融資便利，促進(jìn)了工業(yè)融資的發(fā)展資的發(fā)展 -在工業(yè)融資方面，租賃融資彌補了傳統(tǒng)融在工業(yè)融資方面，租賃融資彌補了傳統(tǒng)融資方式在數(shù)量和質(zhì)量上的不足資方式在數(shù)量和質(zhì)量上的不足 -租賃融資的支付方式較為靈活方便租賃融資的支付方式較為靈活方便l促進(jìn)了生產(chǎn)性投資促進(jìn)了生產(chǎn)性投資 -租賃方式使工業(yè)界享有充沛的投資來源租賃方式使工業(yè)界享有充沛的投資來源 -租賃保證了資金投向更新設(shè)備上面租賃保證了資金投向更新設(shè)備上面l促進(jìn)了銷售促進(jìn)

23、了銷售2013-10-12.35l什么是飛機租賃什么是飛機租賃 l飛機租賃的分類與特點飛機租賃的分類與特點2013-10-12.36l飛機租賃的概念飛機租賃的概念l飛機租賃與其他租賃業(yè)比較飛機租賃與其他租賃業(yè)比較l飛機租賃與擁有飛機所有權(quán)比較飛機租賃與擁有飛機所有權(quán)比較2013-10-12.37l飛機租賃是現(xiàn)代租賃的重要領(lǐng)域之一，飛機租賃是現(xiàn)代租賃的重要領(lǐng)域之一，是航空公司或承租人從租賃公司或直接是航空公司或承租人從租賃公司或直接從飛機制造廠商選擇一定型號和數(shù)量的從飛機制造廠商選擇一定型號和數(shù)量的飛機，并與租賃公司（出租人）簽定有飛機，并與租賃公司（出租人）簽定有關(guān)飛機租賃合同，飛機的法定所有

24、者將關(guān)飛機租賃合同，飛機的法定所有者將飛機的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人，在租期內(nèi)，飛機的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租人，在租期內(nèi)，承租人以按期支付租金為代價獲得飛機承租人以按期支付租金為代價獲得飛機的使用權(quán)。的使用權(quán)。2013-10-12.38l出租物出租物飛機的價格昂貴，租金高飛機的價格昂貴，租金高 l飛機租期長飛機租期長l飛機租賃公司的實力雄厚飛機租賃公司的實力雄厚l飛機租賃仍可獲得數(shù)目可觀的回扣飛機租賃仍可獲得數(shù)目可觀的回扣l飛機租賃交易涉及的環(huán)節(jié)多、成交時間飛機租賃交易涉及的環(huán)節(jié)多、成交時間長，是最復(fù)雜的租賃交易之一長，是最復(fù)雜的租賃交易之一l飛機融資租賃大多采用杠桿租賃飛機融資租賃大多采用杠桿租賃 20

25、13-10-12.39l租機的優(yōu)點租機的優(yōu)點l租賃的弱點租賃的弱點2013-10-12.40l財務(wù)方面財務(wù)方面迅速而靈活的資金融通，表現(xiàn)在：迅速而靈活的資金融通，表現(xiàn)在： -資金運用效率高，緩解資金不足的壓力資金運用效率高，緩解資金不足的壓力 -增加資金籌措方式，使資金籌措方式多樣化增加資金籌措方式，使資金籌措方式多樣化 -租賃飛機可以提供全額的資金融通租賃飛機可以提供全額的資金融通 -租賃不影響承租人財務(wù)報表的資金流動比例租賃不影響承租人財務(wù)報表的資金流動比例 -可以獲得一筆回扣可以獲得一筆回扣2013-10-12.41l租賃飛機可以獲得稅務(wù)優(yōu)惠租賃飛機可以獲得稅務(wù)優(yōu)惠l飛機租賃可以防止飛機

26、陳舊化風(fēng)險，使折舊更飛機租賃可以防止飛機陳舊化風(fēng)險，使折舊更合理合理l可以避免通貨膨脹的影響可以避免通貨膨脹的影響l租金固定，使現(xiàn)金外流和經(jīng)費支付均衡化，從租金固定，使現(xiàn)金外流和經(jīng)費支付均衡化，從而有利于對資金的控制與管理而有利于對資金的控制與管理l簡化購機手續(xù)，節(jié)省交付時間簡化購機手續(xù)，節(jié)省交付時間 l采用售后回租可以使固定資金周轉(zhuǎn)流動，使采用售后回租可以使固定資金周轉(zhuǎn)流動，使“死錢死錢”變變“活錢活錢”2013-10-12.42l飛機租賃使航空公司經(jīng)營策略十分靈活，表現(xiàn)飛機租賃使航空公司經(jīng)營策略十分靈活，表現(xiàn)在：在： -在更換機群方面的靈活性在更換機群方面的靈活性 -使新開張的航空公司的初

27、始成本降到最低使新開張的航空公司的初始成本降到最低 -滿足交通流量急劇上升的需要滿足交通流量急劇上升的需要 -有利于航空公司迅速開辟新航線有利于航空公司迅速開辟新航線l采用租賃方式可以使航空公司更加注重提高經(jīng)采用租賃方式可以使航空公司更加注重提高經(jīng)濟效益濟效益2013-10-12.43l飛機所有權(quán)不屬于承租人，在某些方面飛機所有權(quán)不屬于承租人，在某些方面限制了承租人使用飛機：限制了承租人使用飛機： -對飛機的技術(shù)改造對飛機的技術(shù)改造 -出售飛機出售飛機 -不能將飛機作抵押不能將飛機作抵押l對融資租賃而言，在租期內(nèi)退租比較困對融資租賃而言，在租期內(nèi)退租比較困難難2013-10-12.44l出租人

28、與承租人所承擔(dān)的風(fēng)險較大出租人與承租人所承擔(dān)的風(fēng)險較大 -出租人：投資風(fēng)險出租人：投資風(fēng)險 殘值風(fēng)險殘值風(fēng)險 -承租人：政治風(fēng)險承租人：政治風(fēng)險 金融風(fēng)險金融風(fēng)險 殘值風(fēng)險殘值風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險 稅務(wù)風(fēng)險稅務(wù)風(fēng)險 自然風(fēng)險自然風(fēng)險2013-10-12.45l分類分類l融資租賃與經(jīng)營租賃融資租賃與經(jīng)營租賃l減稅租賃與有條件銷售租賃減稅租賃與有條件銷售租賃l單一投資租賃與杠桿租賃單一投資租賃與杠桿租賃l直接租賃、分租與售后回租直接租賃、分租與售后回租l國內(nèi)租賃與國際租賃國內(nèi)租賃與國際租賃l濕租、干租與凈租濕租、干租與凈租2013-10-12.46l基本分類基本分類l其他分類其他分類2013-1

29、0-12.47l根據(jù)租賃公司收回投資的角度和程根據(jù)租賃公司收回投資的角度和程度，可將租賃分為：度，可將租賃分為： -融資租賃融資租賃 -經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃2013-10-12.48l根據(jù)租賃是否可享受稅收優(yōu)惠分：根據(jù)租賃是否可享受稅收優(yōu)惠分： -減稅租賃減稅租賃 -有條件銷售租賃有條件銷售租賃l根據(jù)出租人的融資來源和付款對象劃分根據(jù)出租人的融資來源和付款對象劃分，可可將租賃分為將租賃分為 ： -直接租賃直接租賃 -轉(zhuǎn)租賃（分租）轉(zhuǎn)租賃（分租） -售后回租售后回租 2013-10-12.49l根據(jù)出租人購買一項租賃設(shè)備的出資比例，根據(jù)出租人購買一項租賃設(shè)備的出資比例，可將租賃分為：可將租賃分為：

30、-單一投資租賃單一投資租賃 -杠桿租賃杠桿租賃l根據(jù)租賃是否附帶服務(wù)分類：根據(jù)租賃是否附帶服務(wù)分類： -濕租濕租 -干租干租 -凈租凈租2013-10-12.50l根據(jù)租賃交易方的國籍分類：根據(jù)租賃交易方的國籍分類： -國內(nèi)租賃國內(nèi)租賃 -國際租賃國際租賃l根據(jù)租期長短分類：根據(jù)租期長短分類： -長期租賃長期租賃 -短期租賃短期租賃l其他分類：主要是指一些特殊租賃其他分類：主要是指一些特殊租賃 2013-10-12.51l定義定義l特點特點2013-10-12.52l融資租賃融資租賃（Financial Lease）的定義）的定義 ： 融資租賃是飛機租賃的基本形式之一，融資租賃是飛機租賃的基本

31、形式之一，是出租人把飛機所有權(quán)以外的全部經(jīng)營是出租人把飛機所有權(quán)以外的全部經(jīng)營責(zé)任（包括維修、保險和納稅等）都轉(zhuǎn)責(zé)任（包括維修、保險和納稅等）都轉(zhuǎn)讓給承租人，其租期接近于飛機的使用讓給承租人，其租期接近于飛機的使用壽命，在租期終止時承租人可以退租、壽命，在租期終止時承租人可以退租、續(xù)租或購買飛機，是一種融物形式的完續(xù)租或購買飛機，是一種融物形式的完全支付的長期的飛機融資方式。全支付的長期的飛機融資方式。2013-10-12.531 選定飛機，簽訂購買飛機協(xié)議7 飛機的交付9 售后服務(wù)承租人（航空公司）8 支付租金5 簽訂飛機租賃協(xié)議4 簽訂購買飛機轉(zhuǎn)讓協(xié)議3 審查受理2 委托租賃飛機制造廠出租

32、人（租賃公司）6 支付購買飛機的價款4 簽訂購買飛機轉(zhuǎn)讓協(xié)議圖一 融資租賃的交易結(jié)構(gòu)2013-10-12.54l涉及的當(dāng)事人多，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，使用成套合涉及的當(dāng)事人多，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，使用成套合同，構(gòu)成三邊或多邊交易（參見圖一）同，構(gòu)成三邊或多邊交易（參見圖一）l擬租賃飛機的型號、數(shù)量由承租人自己選定，擬租賃飛機的型號、數(shù)量由承租人自己選定，租賃公司只負(fù)責(zé)按用戶要求融資購買飛機，對租賃公司只負(fù)責(zé)按用戶要求融資購買飛機，對于飛機缺陷和交付延期的賠償?shù)葯?quán)利均轉(zhuǎn)讓給于飛機缺陷和交付延期的賠償?shù)葯?quán)利均轉(zhuǎn)讓給承租人，但承租人不得拖欠或拒付租金承租人，但承租人不得拖欠或拒付租金l完全支付完全支付l租期接近飛

33、機的使用壽命租期接近飛機的使用壽命 2013-10-12.55l承租人在租期未滿提出解約，需根據(jù)合承租人在租期未滿提出解約，需根據(jù)合同規(guī)定支付一筆終止值（同規(guī)定支付一筆終止值（Termination Value） l租期結(jié)束后，承租人一般對飛機有留購、租期結(jié)束后，承租人一般對飛機有留購、續(xù)租和退租的選擇權(quán)續(xù)租和退租的選擇權(quán)l(xiāng)承租人負(fù)責(zé)所租飛機在租期內(nèi)營運的一承租人負(fù)責(zé)所租飛機在租期內(nèi)營運的一切費用（如維修、保險、納稅等）切費用（如維修、保險、納稅等）l租金一般按季或半年支付租金一般按季或半年支付2013-10-12.56l經(jīng)營租賃又稱營運租賃、營業(yè)租賃、服經(jīng)營租賃又稱營運租賃、營業(yè)租賃、服務(wù)性

34、租賃、經(jīng)營性租賃，是飛機租賃所務(wù)性租賃、經(jīng)營性租賃，是飛機租賃所采用的基本形式之一，是航空公司從租采用的基本形式之一，是航空公司從租賃公司租入所需的飛機，租期結(jié)束時承賃公司租入所需的飛機，租期結(jié)束時承租人可以續(xù)租或退租，但無權(quán)購買飛機，租人可以續(xù)租或退租，但無權(quán)購買飛機，是一種可撤消的不完全支付的短期的租是一種可撤消的不完全支付的短期的租賃飛機的方式。賃飛機的方式。2013-10-12.57圖二 經(jīng)營租賃交易結(jié)構(gòu)航空公司租賃公司飛 機現(xiàn)金支付2013-10-12.58l可撤消可撤消l不完全支付不完全支付l租期短租期短l租金的支付一般按月支付，而且多為先付租金的支付一般按月支付，而且多為先付l租

35、期結(jié)束后承租人可以要求續(xù)租或退租，但無租期結(jié)束后承租人可以要求續(xù)租或退租，但無權(quán)購買飛機權(quán)購買飛機l經(jīng)營租賃的飛機絕大多數(shù)是由飛機租賃公司批經(jīng)營租賃的飛機絕大多數(shù)是由飛機租賃公司批量采購，絕大多數(shù)具有較好的通用性，在市場量采購，絕大多數(shù)具有較好的通用性，在市場上較搶手，并有較好的二手價格上較搶手，并有較好的二手價格2013-10-12.59l承租人不僅取得了飛機的使用權(quán)，還不承租人不僅取得了飛機的使用權(quán)，還不承擔(dān)飛機的質(zhì)量、適用性能和技術(shù)性能承擔(dān)飛機的質(zhì)量、適用性能和技術(shù)性能等的責(zé)任，但承租人通常承擔(dān)租期內(nèi)相等的責(zé)任，但承租人通常承擔(dān)租期內(nèi)相應(yīng)的維修、保險、稅務(wù)等責(zé)任應(yīng)的維修、保險、稅務(wù)等責(zé)任

36、l承租人不承擔(dān)飛機所有權(quán)上的一切風(fēng)險承租人不承擔(dān)飛機所有權(quán)上的一切風(fēng)險飛機陳舊過時的風(fēng)險飛機陳舊過時的風(fēng)險出售和處理舊飛機的風(fēng)險出售和處理舊飛機的風(fēng)險2013-10-12.60l經(jīng)營租賃為航空公司提供了較便利的融資條件，經(jīng)營租賃為航空公司提供了較便利的融資條件，擴大了航空公司制訂經(jīng)營策略的范圍，具體表擴大了航空公司制訂經(jīng)營策略的范圍，具體表現(xiàn)在：現(xiàn)在：航空公司獲得了短期使用飛機的機會航空公司獲得了短期使用飛機的機會滿足臨時性的特殊需要，如舊飛機將要更換新滿足臨時性的特殊需要，如舊飛機將要更換新飛機尚未交付前的過渡期飛機尚未交付前的過渡期搶先開辟航線又沒有飛機時搶先開辟航線又沒有飛機時滿足承租人

37、對于節(jié)假日的專門活動和由于生產(chǎn)滿足承租人對于節(jié)假日的專門活動和由于生產(chǎn)旺季運輸需求突然增加的情況旺季運輸需求突然增加的情況l經(jīng)營租賃的交易結(jié)構(gòu)比較簡單經(jīng)營租賃的交易結(jié)構(gòu)比較簡單2013-10-12.61租 約租 約 支 付支 付程 度程 度租 期租 期 租 金租 金支 付支 付購 買購 買權(quán)權(quán)財 務(wù)財 務(wù)處 理處 理靈 活靈 活性性融 資融 資租 賃租 賃不 可不 可撤 消撤 消完 全完 全支 付支 付長長半 年半 年后 付后 付有有資 本資 本租 賃租 賃較 差較 差經(jīng) 營經(jīng) 營租 賃租 賃可 撤可 撤消消不 完不 完全 支全 支付付短短按 月按 月先 付先 付無無表 外表 外租 賃租 賃較

38、 好較 好2013-10-12.62lGECAS(General Electric Capital Aviation Services)GPA Group(Guinness Peat Aviation Group Ltd.)Polaris Aircraft Leasing Co. lILFC(International Lease Finance Corporation)2013-10-12.63lAnsett WorldwidelBoullioun Aviation Services, Inc.lSale(Singapore Aircraft Lease Enterprise)lIntern

39、ational Air Lease Inc.lGAXT Partner2013-10-12.64l從出租人在租賃交易中能否享受稅收優(yōu)從出租人在租賃交易中能否享受稅收優(yōu)惠的角度，可將租賃分為：惠的角度，可將租賃分為：減稅租賃減稅租賃有條件銷售租賃有條件銷售租賃2013-10-12.65l減稅租賃（減稅租賃（Tax Credit/Oriented Lease）的定）的定義（義（P62）l減稅租賃又譯作節(jié)稅租賃，在美國叫真正租賃減稅租賃又譯作節(jié)稅租賃，在美國叫真正租賃（True Lease）。減稅租賃是指出租人將其所）。減稅租賃是指出租人將其所有的飛機租給承租人使用，出租人是飛機的法有的飛機租給承租

40、人使用，出租人是飛機的法定所有人和經(jīng)濟所有人，獲得所在國減稅的經(jīng)定所有人和經(jīng)濟所有人，獲得所在國減稅的經(jīng)濟利益，并以降低租金的形式向承租人轉(zhuǎn)讓部濟利益，并以降低租金的形式向承租人轉(zhuǎn)讓部分減稅優(yōu)惠，承租人取得飛機的使用權(quán)并支付分減稅優(yōu)惠，承租人取得飛機的使用權(quán)并支付租金，租期結(jié)束時，承租人有按公平市場價格租金，租期結(jié)束時，承租人有按公平市場價格（FMV）優(yōu)先購買飛機的權(quán)利，也可以選擇退）優(yōu)先購買飛機的權(quán)利，也可以選擇退租或續(xù)租。租或續(xù)租。2013-10-12.66l出租人對飛機擁有所有權(quán)（經(jīng)濟上、法律上）出租人對飛機擁有所有權(quán)（經(jīng)濟上、法律上）l租期結(jié)束時，承租人可以優(yōu)先以公平市場價格租期結(jié)束時

41、，承租人可以優(yōu)先以公平市場價格或規(guī)定的價格購買飛機，也可以選擇續(xù)租或退或規(guī)定的價格購買飛機，也可以選擇續(xù)租或退租，但一般不能以名義價格購買飛機；如果選租，但一般不能以名義價格購買飛機；如果選擇退租，則承租人必須保證出租人得到飛機的擇退租，則承租人必須保證出租人得到飛機的期末殘值期末殘值l公平市場價格是指預(yù)計的期末的公平市場價格，公平市場價格是指預(yù)計的期末的公平市場價格，一般規(guī)定為不低于飛機價格的某個百分比，一般規(guī)定為不低于飛機價格的某個百分比，（如美國規(guī)定大于（如美國規(guī)定大于/等于等于20%，日本規(guī)定要有較，日本規(guī)定要有較高的二手價格）高的二手價格）2013-10-12.67l租期結(jié)束后飛機仍

42、然要有一定的使用壽租期結(jié)束后飛機仍然要有一定的使用壽命命l出租人對飛機的投資需達(dá)到一定的比例出租人對飛機的投資需達(dá)到一定的比例l對租期的限制對租期的限制 l出租人可以享受投資、折舊、利息等方出租人可以享受投資、折舊、利息等方面的稅務(wù)扣減面的稅務(wù)扣減l承租人不能以任何形式向出租人提供購承租人不能以任何形式向出租人提供購置飛機的優(yōu)惠置飛機的優(yōu)惠2013-10-12.68l承租人不能以任何形式提供資金支付飛機的部分或全承租人不能以任何形式提供資金支付飛機的部分或全部價款部價款l租金一般要求平均支付，如果不是平均支付，其每期租金一般要求平均支付，如果不是平均支付，其每期租金上下不能超過平均租金的租金上

43、下不能超過平均租金的10%l在租賃期內(nèi)出租人始終承擔(dān)飛機投資損失的風(fēng)險。出在租賃期內(nèi)出租人始終承擔(dān)飛機投資損失的風(fēng)險。出租人除享有減稅的經(jīng)濟利益外，其租金收入和飛機殘租人除享有減稅的經(jīng)濟利益外，其租金收入和飛機殘值必須能補償其投資并有盈余值必須能補償其投資并有盈余l(xiāng)租期屆滿，飛機的殘余價值必須至少等于飛機原值的租期屆滿，飛機的殘余價值必須至少等于飛機原值的20%，剩余使用年限至少是一年或飛機使用年限的，剩余使用年限至少是一年或飛機使用年限的20%，選其較高者；承租人不能按低于，選其較高者；承租人不能按低于FMV購買飛機購買飛機或繼續(xù)租賃，出租人也不能要求承租人按固定價格購或繼續(xù)租賃，出租人也不

44、能要求承租人按固定價格購買飛機或續(xù)租買飛機或續(xù)租2013-10-12.69l有條件銷售租賃（有條件銷售租賃（Conditional Sale Lease）的定）的定義（義（P64）l有條件銷售租賃又稱附條件銷售、非節(jié)稅租賃有條件銷售租賃又稱附條件銷售、非節(jié)稅租賃（Non-tax Lease），在英國稱為租購（），在英國稱為租購（Hire Purchase）。有條件銷售租賃是指租賃公司購買）。有條件銷售租賃是指租賃公司購買飛機并售與航空公司或承租人，租賃公司是飛機的飛機并售與航空公司或承租人，租賃公司是飛機的法定所有人，航空公司按協(xié)議規(guī)定在一定年限內(nèi)將法定所有人，航空公司按協(xié)議規(guī)定在一定年限內(nèi)將

45、全部租金支付完畢后，飛機所有權(quán)以名義價格或直全部租金支付完畢后，飛機所有權(quán)以名義價格或直接無償轉(zhuǎn)讓給航空公司。租期內(nèi)航空公司是飛機的接無償轉(zhuǎn)讓給航空公司。租期內(nèi)航空公司是飛機的經(jīng)濟所有人，享有所在國減稅優(yōu)惠和期末殘值。經(jīng)濟所有人，享有所在國減稅優(yōu)惠和期末殘值。2013-10-12.70l從本質(zhì)上看，有條件銷售并不是一種真從本質(zhì)上看，有條件銷售并不是一種真正的租賃方式，它更接近于分期付款，正的租賃方式，它更接近于分期付款，它是作為減稅租賃的對立形式出現(xiàn)的，它是作為減稅租賃的對立形式出現(xiàn)的，實際上是一種購買方式，而不是真正租實際上是一種購買方式，而不是真正租賃。有條件銷售在稅務(wù)上享受買賣交易賃。有

46、條件銷售在稅務(wù)上享受買賣交易待遇，即由承租人而不是出租人作為真待遇，即由承租人而不是出租人作為真正的物主享受折舊、利息等稅務(wù)抵免和正的物主享受折舊、利息等稅務(wù)抵免和期末殘值，但承租人支付的租金不能計期末殘值，但承租人支付的租金不能計入成本入成本2013-10-12.71l定期支付額的部分明確用于承租人對飛機產(chǎn)權(quán)定期支付額的部分明確用于承租人對飛機產(chǎn)權(quán)的獲得的獲得l承租人在按協(xié)議規(guī)定支付了一筆租金后就可獲承租人在按協(xié)議規(guī)定支付了一筆租金后就可獲得飛機的所有權(quán)得飛機的所有權(quán)l(xiāng)在較短的使用期間承租人需要支付的數(shù)額總數(shù)在較短的使用期間承租人需要支付的數(shù)額總數(shù)占為了取得所有權(quán)轉(zhuǎn)移而需支付的總額的絕大占為

47、了取得所有權(quán)轉(zhuǎn)移而需支付的總額的絕大部分部分l定期支付額的總值超過公平租金的現(xiàn)值定期支付額的總值超過公平租金的現(xiàn)值l承租人以名義價格或按較低的價格行使購買權(quán)承租人以名義價格或按較低的價格行使購買權(quán)l(xiāng)定期支付額的某一部分明確指明是利息定期支付額的某一部分明確指明是利息2013-10-12.72l根據(jù)出租人購買一項租賃設(shè)備的出資比根據(jù)出租人購買一項租賃設(shè)備的出資比例，可將租賃分為：例，可將租賃分為：單一投資租賃單一投資租賃杠桿租賃杠桿租賃2013-10-12.73l指在一項租賃交易中，設(shè)備的購置成本指在一項租賃交易中，設(shè)備的購置成本全部由出租人獨自承擔(dān)并在購買設(shè)備后全部由出租人獨自承擔(dān)并在購買設(shè)備

48、后交付承租人使用的一項租賃交易交付承租人使用的一項租賃交易2013-10-12.74l背景背景l(fā)定義定義l主要當(dāng)事人主要當(dāng)事人l交易結(jié)構(gòu)和成套協(xié)議交易結(jié)構(gòu)和成套協(xié)議l優(yōu)點優(yōu)點l投資與貸款的比例對租金的影響投資與貸款的比例對租金的影響l缺點缺點2013-10-12.75l杠桿租賃又稱衡平租賃、舉債租賃、貸購租賃杠桿租賃又稱衡平租賃、舉債租賃、貸購租賃和利用貸款租賃。杠桿租賃基本上是融資減稅和利用貸款租賃。杠桿租賃基本上是融資減稅租賃的一種形式，出租人只需投資飛機購買價租賃的一種形式，出租人只需投資飛機購買價格的格的20-40%的資金，其余的大部分資金（的資金，其余的大部分資金（60-80%）以出

49、租人的名義借款獲得，但出租人必）以出租人的名義借款獲得，但出租人必須以飛機作抵押并將有關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人，須以飛機作抵押并將有關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人，這樣，出租人擁有飛機的所有權(quán)，享有如同對這樣，出租人擁有飛機的所有權(quán)，享有如同對飛機完全投資的同等稅收優(yōu)惠，并將一部分減飛機完全投資的同等稅收優(yōu)惠，并將一部分減稅優(yōu)惠以降低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人，從而稅優(yōu)惠以降低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人，從而使承租人可以獲得比其他方式更低的融資成本使承租人可以獲得比其他方式更低的融資成本2013-10-12.76l飛機制造商飛機制造商l物主參與人物主參與人/產(chǎn)權(quán)參與人（產(chǎn)權(quán)參與人（Owner Participants/

50、Equity Participants）l物主受托人物主受托人(Owner Trustee)l貸款人貸款人(Lenders)l合同合同/契約受托人契約受托人(Indenture Trustee)l承租人承租人(Lease)l安排人安排人/包租人包租人/經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人（Arranger/Packager/Broker)2013-10-12.77l見教材見教材P69-72l交易結(jié)構(gòu)圖見圖三（下頁）交易結(jié)構(gòu)圖見圖三（下頁）2013-10-12.78飛機制造商貸款人投資人承租人物主受托人或特殊目的公司約20%的投資B租金償還投資約80%的貸款A(yù)租金償還貸款以飛機做抵押并轉(zhuǎn)讓有關(guān)權(quán)益銀行等金融機構(gòu)擔(dān)保終止

51、購買飛機租賃飛機 支付租金同意飛機購買協(xié)議轉(zhuǎn)讓圖三 杠桿租賃交易結(jié)構(gòu)2013-10-12.79l對出租人：對出租人：享受全額折舊扣減享受全額折舊扣減享受利息扣減享受利息扣減出租人其他財產(chǎn)的風(fēng)險較小出租人其他財產(chǎn)的風(fēng)險較小飛機殘值得以保證飛機殘值得以保證2013-10-12.80l對承租人：對承租人：不僅擁有飛機使用權(quán)，而且可以大幅度不僅擁有飛機使用權(quán)，而且可以大幅度降低租金降低租金承租人擁有優(yōu)先購買權(quán)承租人擁有優(yōu)先購買權(quán)l(xiāng)對貸款人：對貸款人：由于以飛機作抵押，且抵押物的價值大由于以飛機作抵押，且抵押物的價值大于貸款額，所以收回貸款較有保障于貸款額，所以收回貸款較有保障2013-10-12.81

52、l一般而言，投資的比例小則租金一般而言，投資的比例小則租金相應(yīng)要低一些，反之則高一點相應(yīng)要低一些，反之則高一點2013-10-12.82l杠桿租賃風(fēng)險較大杠桿租賃風(fēng)險較大對于投資人：其產(chǎn)權(quán)利益后于債權(quán)利益，對于投資人：其產(chǎn)權(quán)利益后于債權(quán)利益，使其投資的收回風(fēng)險較大使其投資的收回風(fēng)險較大對于貸款人：不可追索貸款對于貸款人：不可追索貸款對于承租人：有稅務(wù)風(fēng)險對于承租人：有稅務(wù)風(fēng)險l杠桿租賃的交易復(fù)雜，涉及面廣，交易杠桿租賃的交易復(fù)雜，涉及面廣，交易費用較高費用較高2013-10-12.83l從出租人的融資來源和付款對象從出租人的融資來源和付款對象劃分，可將租賃分為：劃分，可將租賃分為：直接租賃直接

53、租賃分租分租售后回租售后回租2013-10-12.84l又稱直接融資租賃，是指購進(jìn)租又稱直接融資租賃，是指購進(jìn)租出的做法，即由出租人以自行在出的做法，即由出租人以自行在資金市場上籌措到的資金，向飛資金市場上籌措到的資金，向飛機制造商支付貨款，購進(jìn)飛機后機制造商支付貨款，購進(jìn)飛機后直接出租給承租人直接出租給承租人2013-10-12.85l交易簡單，一般僅有兩個協(xié)議構(gòu)交易簡單，一般僅有兩個協(xié)議構(gòu)成，即購買協(xié)議和租賃協(xié)議成，即購買協(xié)議和租賃協(xié)議l籌資的靈活性籌資的靈活性l可以獨得巨額飛機回扣可以獨得巨額飛機回扣2013-10-12.86l分租又稱轉(zhuǎn)租，是指租進(jìn)租出的分租又稱轉(zhuǎn)租，是指租進(jìn)租出的做法

54、，即第一承租人租進(jìn)飛機后做法，即第一承租人租進(jìn)飛機后再將飛機租給別的用戶的飛機租再將飛機租給別的用戶的飛機租賃交易。這時，承租人就有了雙賃交易。這時，承租人就有了雙重身份：既是第一承租人又是第重身份：既是第一承租人又是第二出租人二出租人2013-10-12.87l分租有兩種不同的形式（見圖示）分租有兩種不同的形式（見圖示） 2013-10-12.88B租賃公司（第一出租人）飛機制造商A航空公司（第二出租人）最終用戶（第二承租人）購買租賃分租圖四 分租結(jié)構(gòu)圖（1）2013-10-12.89最終用戶飛機制造商A租賃公司B租賃公司購買分租購買轉(zhuǎn)讓租賃購買 終 止 轉(zhuǎn)讓圖五 分租結(jié)構(gòu)圖（2）2013-

55、10-12.90l從第一承租人分析：在一般情況下，只從第一承租人分析：在一般情況下，只有在有在A租賃公司的租賃成本低于貸款成租賃公司的租賃成本低于貸款成本時，轉(zhuǎn)租成功的可能性才較大，否則，本時，轉(zhuǎn)租成功的可能性才較大，否則，由于租賃成本高于貸款購買成本會使分由于租賃成本高于貸款購買成本會使分租失去競爭力；另一方面，租失去競爭力；另一方面，A租賃公司租賃公司從從B租賃公司租入飛機的租金通常比租賃公司租入飛機的租金通常比A租賃公司出租給最終用戶的租金低，除租賃公司出租給最終用戶的租金低，除非第一承租人是航空公司非第一承租人是航空公司2013-10-12.91l從第一出租人分析：當(dāng)其擁有的飛從第一出

56、租人分析：當(dāng)其擁有的飛機面臨無限次轉(zhuǎn)租時將會特別關(guān)注機面臨無限次轉(zhuǎn)租時將會特別關(guān)注以下問題：以下問題：所有權(quán)是否得以保留并不致受到傷所有權(quán)是否得以保留并不致受到傷害害最終用戶的經(jīng)營狀況和實力最終用戶的經(jīng)營狀況和實力索賠的可能性索賠的可能性2013-10-12.92l從貸款人的角度分析：考慮的是能否按從貸款人的角度分析：考慮的是能否按期收回貸款，因此，貸款人會通過一系期收回貸款，因此，貸款人會通過一系列的協(xié)議來限制分租，特別是涉及到跨列的協(xié)議來限制分租，特別是涉及到跨國租賃中的杠桿租賃國租賃中的杠桿租賃l一般而言，第一承租人的信用越好，則一般而言，第一承租人的信用越好，則第一出租人和貸款人所提出

57、的轉(zhuǎn)租限制第一出租人和貸款人所提出的轉(zhuǎn)租限制條件就越少。條件就越少。2013-10-12.93l售后回租簡稱回租，是指航空公司將其售后回租簡稱回租，是指航空公司將其所有的飛機出售給租賃公司，同時再從所有的飛機出售給租賃公司，同時再從該租賃公司租回來的一項飛機租賃交易該租賃公司租回來的一項飛機租賃交易l交易結(jié)構(gòu)（見交易結(jié)構(gòu)（見P78）2013-10-12.94l航空公司急需資金或改善財務(wù)狀況航空公司急需資金或改善財務(wù)狀況急需資金急需資金改善財務(wù)狀況改善財務(wù)狀況l航空公司期望獲得贏利航空公司期望獲得贏利l避免殘值風(fēng)險避免殘值風(fēng)險2013-10-12.95l租期較短租期較短l售后回租的飛機多為舊飛機

58、售后回租的飛機多為舊飛機l售后回租多屬于經(jīng)營租賃售后回租多屬于經(jīng)營租賃l租金較高租金較高2013-10-12.96l根據(jù)飛機租賃業(yè)務(wù)的交易方涉及的國籍根據(jù)飛機租賃業(yè)務(wù)的交易方涉及的國籍可分為可分為 ：國內(nèi)租賃國內(nèi)租賃國際租賃國際租賃2013-10-12.97l國內(nèi)租賃是指出租人和承租人在同一個國內(nèi)租賃是指出租人和承租人在同一個國家或地區(qū)而發(fā)生的飛機租賃交易國家或地區(qū)而發(fā)生的飛機租賃交易2013-10-12.98l是指出租人和承租人不在同一個國家與是指出租人和承租人不在同一個國家與地區(qū)而發(fā)生的飛機租賃交易（既可以是地區(qū)而發(fā)生的飛機租賃交易（既可以是融資租賃也可以是經(jīng)營租賃）。通常國融資租賃也可以

59、是經(jīng)營租賃）。通常國際飛機租賃表現(xiàn)為兩種基本形式：際飛機租賃表現(xiàn)為兩種基本形式：l跨國飛機租賃跨國飛機租賃(Cross-border Aircraft Lease)l間接對外飛機租賃間接對外飛機租賃(Indirect Aircraft Lease)2013-10-12.99l根據(jù)出租人向承租人出租飛機的范圍根據(jù)出租人向承租人出租飛機的范圍分可將飛機租賃分為：分可將飛機租賃分為：濕租濕租(Wet Lease)干租干租(Dry Lease)凈租凈租(Net Lease)l參見參見P83圖圖3-9所示所示2013-10-12.100l日本杠桿租賃日本杠桿租賃l外國銷售公司租賃外國銷售公司租賃l貸款融

60、資租賃貸款融資租賃l德國杠桿租賃德國杠桿租賃l其他租賃方式其他租賃方式2013-10-12.101l日本杠桿租賃的全稱為日本杠桿租賃的全稱為“Cross-border Japanese Leveraged Tax-based Lease”，簡稱，簡稱JLL，產(chǎn)生于產(chǎn)生于1985年。年。2013-10-12.102l設(shè)立特殊目的公司（設(shè)立特殊目的公司（SPC）lJLL交易購機款的構(gòu)成交易購機款的構(gòu)成l股權(quán)投資人（股權(quán)投資人（Equity Investors）的組成）的組成lJLL的主要交易方：的主要交易方：Lessor(SPC)、Equity Investor、Lenders and Lesse