中國(guó)遠(yuǎn)洋案例財(cái)務(wù)分析PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1中國(guó)遠(yuǎn)洋案例財(cái)務(wù)分析中國(guó)遠(yuǎn)洋案例財(cái)務(wù)分析公司簡(jiǎn)介 1 2會(huì)計(jì)活動(dòng)分析3主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析4總結(jié)和展望5虧損事件概況 第1頁(yè)/共36頁(yè)第2頁(yè)/共36頁(yè)第3頁(yè)/共36頁(yè)Diagram3Diagram 3 中國(guó)遠(yuǎn)洋通過(guò)下屬各子公司為國(guó)際和國(guó)內(nèi)客戶提供涵蓋整個(gè)航運(yùn)價(jià)值鏈的集裝箱航運(yùn)、干散貨航運(yùn)、物流、碼頭及集裝箱租賃服務(wù)。第4頁(yè)/共36頁(yè)Diagram3Diagram 3 2009年 2010年 2011年 2012年中國(guó)遠(yuǎn)洋中國(guó)遠(yuǎn)洋的凈利潤(rùn)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)巨額出現(xiàn)巨額虧損虧損75.4175.41億元億元中國(guó)遠(yuǎn)洋中國(guó)遠(yuǎn)洋通過(guò)采取通過(guò)采取措施，實(shí)措施，實(shí)現(xiàn)盈利現(xiàn)盈利67.667.6億元億元中國(guó)遠(yuǎn)洋虧中

2、國(guó)遠(yuǎn)洋虧損損104.49104.49億億元，成為元，成為“A A股虧損股虧損王王”，被上，被上交所實(shí)行風(fēng)交所實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示險(xiǎn)警示中國(guó)遠(yuǎn)洋中國(guó)遠(yuǎn)洋繼續(xù)虧損繼續(xù)虧損9696億元，億元，成為年報(bào)成為年報(bào)披露后首披露后首家將被家將被“* *ST”ST”的的央企央企第5頁(yè)/共36頁(yè)1、籌資活動(dòng)分析、籌資活動(dòng)分析2、投資活動(dòng)分析、投資活動(dòng)分析3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析第6頁(yè)/共36頁(yè)1 1、籌資活動(dòng)分析、籌資活動(dòng)分析籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求，通過(guò)各種籌資渠道，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式獲取所需資本的行為。 籌資活動(dòng)主要有債務(wù)性籌資和權(quán)益性籌資第7頁(yè)/共36頁(yè)v 中遠(yuǎn)的債務(wù)性籌資主要包括

3、流動(dòng)負(fù)債籌資（短期借款等中遠(yuǎn)的債務(wù)性籌資主要包括流動(dòng)負(fù)債籌資（短期借款等）及非流動(dòng)負(fù)債籌資（長(zhǎng)期借款等）。）及非流動(dòng)負(fù)債籌資（長(zhǎng)期借款等）。 2012中遠(yuǎn)債務(wù)性籌資變動(dòng)表：中遠(yuǎn)債務(wù)性籌資變動(dòng)表：第8頁(yè)/共36頁(yè)02000000400000060000008000000100000001200000014000000200720082009201020112012年份短期借款長(zhǎng)期借款負(fù)債總額第9頁(yè)/共36頁(yè)0100002000030000400005000060000200720082009201020112012應(yīng)付利息應(yīng)付利息應(yīng)付利息第10頁(yè)/共36頁(yè)v 權(quán)益性籌資指通過(guò)接受股東的投資及追加

4、投資和權(quán)益性籌資指通過(guò)接受股東的投資及追加投資和用于再投資的公司盈余。用于再投資的公司盈余。下表是中遠(yuǎn)下表是中遠(yuǎn)2012年權(quán)益籌資變動(dòng)表：年權(quán)益籌資變動(dòng)表：第11頁(yè)/共36頁(yè)下圖是下圖是2007年中國(guó)遠(yuǎn)洋上市到年中國(guó)遠(yuǎn)洋上市到2012年的資產(chǎn)規(guī)模變化趨勢(shì)圖：年的資產(chǎn)規(guī)模變化趨勢(shì)圖：第12頁(yè)/共36頁(yè)投資活動(dòng)投資活動(dòng) 是指企業(yè)進(jìn)行的以盈利為目的的資本性支出活動(dòng)。 企業(yè)的投資活動(dòng)包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。 對(duì)內(nèi)投資包括1、對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資； 2、對(duì)固定資產(chǎn)的投資對(duì)外投資主要指對(duì)外長(zhǎng)期股權(quán)、股票等的投資。其投資結(jié)果便形成了企業(yè)的資產(chǎn)狀況。這在資產(chǎn)負(fù)債表的左半部分體現(xiàn)出來(lái)。第13頁(yè)/共36頁(yè)v 2.1.

5、1、對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資、對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資包括持有現(xiàn)金量、存貨、 應(yīng)收賬款等的投資。如下圖是如下圖是2012年中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投年中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投 資情況：資情況：第14頁(yè)/共36頁(yè)下圖是應(yīng)收賬款收入時(shí)間比例下圖是應(yīng)收賬款收入時(shí)間比例時(shí)間應(yīng)收賬款所占比例第一季度31.4%第二季度23.5%第三季度28.2%第四季度17.9%下圖是下圖是2012中遠(yuǎn)應(yīng)收賬款賬齡表中遠(yuǎn)應(yīng)收賬款賬齡表第15頁(yè)/共36頁(yè)v 對(duì)固定資產(chǎn)的投資主要指船舶、車(chē)輛、機(jī)器設(shè)備、土對(duì)固定資產(chǎn)的投資主要指船舶、車(chē)輛、機(jī)器設(shè)備、土 地地房屋等擴(kuò)張性資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)。房屋等擴(kuò)張性資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)。如下圖是如下圖是2012

6、年中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)固定資產(chǎn)的投資情況年中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)固定資產(chǎn)的投資情況第16頁(yè)/共36頁(yè)其中：其中：09年，年，11年的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率為負(fù)年的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率為負(fù) 從表中可以得知，中國(guó)遠(yuǎn)洋在09年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率為負(fù)的情況下仍然大規(guī)模擴(kuò)張，而當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)航海需求量下降，中遠(yuǎn)發(fā)生虧損實(shí)屬意料之中。第17頁(yè)/共36頁(yè) 中遠(yuǎn)對(duì)外投資主要包括購(gòu)買(mǎi)股票、證券等各類金融衍生品、長(zhǎng)期股權(quán)投資，如參股、控股等2.2.1、如下圖是、如下圖是2012中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)外投資情況中遠(yuǎn)集團(tuán)對(duì)外投資情況第18頁(yè)/共36頁(yè)下圖是中遠(yuǎn)下圖是中遠(yuǎn)2012年總投資盈利狀況年總投資盈利狀況 由兩表可以看出，巨大的對(duì)外投資與巨大的投資虧損形成強(qiáng)烈反差，再次證明中

7、遠(yuǎn)投資的失誤第19頁(yè)/共36頁(yè) 流動(dòng)比率短期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)能力 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 銷(xiāo)售成本率 凈資產(chǎn)收益率獲利能力 每股收益上市公司指標(biāo)第20頁(yè)/共36頁(yè)年份年份200720082009201020112012流動(dòng)比率1.251.842.042.151.341.59 1.25 1.84 2.04 2.15 1.34 1.59 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 200720082009201020112012流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率第21頁(yè)/共36頁(yè)p從2007到2010年，中國(guó)遠(yuǎn)洋的流動(dòng)比率一直上升，由1.25上升到2.15,說(shuō)明中國(guó)遠(yuǎn)

8、洋短期償債能力明顯增強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到清償?shù)谋Ｕ洗罅?，但同時(shí)也意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)的利用效率較低。p但是從2011年開(kāi)始，流動(dòng)比率突然下降到1.34，并且2012年仍然很低，中國(guó)遠(yuǎn)洋的短期償債能力惡化。p導(dǎo)致這種變化的原因主要有兩個(gè)： 一是2011年中國(guó)遠(yuǎn)洋的業(yè)績(jī)惡化，現(xiàn)金流流入減少。另一方面是由于中國(guó)遠(yuǎn)洋在2008-2009年急速擴(kuò)張時(shí)期的部分長(zhǎng)期借款在2011年到期，使流動(dòng)負(fù)債增加。第22頁(yè)/共36頁(yè)年份年份200720082009201020112012資產(chǎn)負(fù)債率0.520.480.610.590.680.75 0.52 0.48 0.61 0.59 0.68 0.75 - 0.20

9、0.40 0.60 0.80 200720082009201020112012資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率第23頁(yè)/共36頁(yè)l 資產(chǎn)負(fù)債率反映了公司長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，可以衡量公司總資產(chǎn)中權(quán)益所有者與債權(quán)人所投資金是否合理。比例越低，意味著擔(dān)保能力越強(qiáng)，債權(quán)人的借貸風(fēng)險(xiǎn)越小。一般資產(chǎn)負(fù)債率在0.5左右較好。l 除了2009年明顯提高，為0.61外，中國(guó)遠(yuǎn)洋的資產(chǎn)負(fù)債在2007至2010年基本都在0.5左右波動(dòng)，還比較合理。但是到2011年，該比率達(dá)到0.68,2012年更是達(dá)到0.75。l 公司的長(zhǎng)期償債能力惡化，同時(shí)也說(shuō)明了近兩年公司的資本結(jié)構(gòu)不太合理，面臨著巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn)第24頁(yè)/共36

10、頁(yè)年份年份200720082009201020112012存貨周轉(zhuǎn)率（%）54.8853.8732.0031.0324.0921.94總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*10-2（%）97.6899.7943.6555.6744.7044.66 54.88 53.87 32.00 31.03 24.09 21.94 97.68 99.79 43.65 55.67 44.70 44.66 - 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 2007 2008 2009 2010 2011 2012存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第25頁(yè)/共36頁(yè)u 營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)利

11、用的效率。u 中國(guó)遠(yuǎn)洋的存貨周轉(zhuǎn)率由2007年的54.88%到2010年的31.03%，最后降到2012年的21.94%，呈現(xiàn)出了一個(gè)很明顯的下降趨勢(shì)。而且下降幅度也比較大。這不僅說(shuō)明了中國(guó)遠(yuǎn)洋近幾年的存貨利用率不夠好，流動(dòng)性較弱。同時(shí)也表明了，變現(xiàn)能力越來(lái)越差，中國(guó)遠(yuǎn)洋的存貨管理能力欠佳。u 中國(guó)遠(yuǎn)洋的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008由0.9768%突然降到2009年的0.4365%，下降幅度較大。2010年由于航運(yùn)市場(chǎng)行情的好轉(zhuǎn)，有小幅度上升。但2011年，2012又降到0.44%左右。表明中國(guó)遠(yuǎn)洋在2008年擴(kuò)張以后，對(duì)資產(chǎn)的利用程度較低，變現(xiàn)速度較慢。中國(guó)遠(yuǎn)洋對(duì)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)能力并不理想，營(yíng)運(yùn)效

12、率較低，所帶來(lái)的利潤(rùn)絕對(duì)值也不容樂(lè)觀。u 綜上，中國(guó)遠(yuǎn)洋的營(yíng)運(yùn)能力并不是很理想。第26頁(yè)/共36頁(yè)年份年份200720082009201020112012營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）25.8117.05-10.1612.27-9.88-8.33銷(xiāo)售成本率（%）72.7275.28103.6382.29104.33101.29凈資產(chǎn)收益率（%）38.6119.51-12.6212.85-17.62-20.81 25.81 17.05 (10.16) 12.27 (9.88) (8.33) 72.72 75.28 103.63 82.29 104.33 101.29 38.61 19.51 (12.62) 1

13、2.85 (17.62) (20.81) (40.00) (20.00) - 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 200720082009201020112012營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率銷(xiāo)售成本率凈資產(chǎn)收益率第27頁(yè)/共36頁(yè)n從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上看：中國(guó)遠(yuǎn)洋在2007年和2008年表現(xiàn)較好，分別為25.81%，17.05%，2009年為10.16%。2010年為12.27%。2011,2012年連續(xù)虧損，分別為-9.88和-8.33%。說(shuō)明中國(guó)遠(yuǎn)洋最近兩年的盈利非常差。n從銷(xiāo)售成本率上看，中國(guó)遠(yuǎn)洋的表現(xiàn)也是在2007年、2008年、和2010年表現(xiàn)較好，均小于1，分別為7

14、2.72%、75.28%、82.29%。2009年大于1，為103.63%。2011、2012年都大于1，分別為104.33%和101.29%。也正是近兩年，中國(guó)遠(yuǎn)洋的收入減少，成本上升。n從凈資產(chǎn)收益率上看，2007,2008年較好，資產(chǎn)凈利率較高，盈利能力強(qiáng)。 但從2009年擴(kuò)張后，凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)較差，除2010年為正的外，其他幾年都為負(fù)，2012年甚至達(dá)到了-20.81%。中國(guó)遠(yuǎn)洋近兩年的資產(chǎn)利用效率極度惡化。第28頁(yè)/共36頁(yè)4.54.5、上市公司指標(biāo)、上市公司指標(biāo)年份年份200720082009201020112012每股收益（元）2.051.06-0.740.66-1.02-0.

15、942.051.06-0.740.66-1.02-0.94-1.5-1-0.500.511.522.5200720082009201020112012每股收益每股收益每股收益第29頁(yè)/共36頁(yè) 每股收益通常用來(lái)反映公司的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)。該比率越高，表明公司所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好。中國(guó)遠(yuǎn)洋的每股收益從2007年的2.05元一路下跌，2009年是負(fù)值。最近兩年分別是-1.09和-0.94。說(shuō)明中國(guó)遠(yuǎn)洋對(duì)股東的盈利能力差，成長(zhǎng)能力也較差。負(fù)的投資收益率使得中國(guó)遠(yuǎn)洋面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。這也是中國(guó)遠(yuǎn)洋快速擴(kuò)張的錯(cuò)誤決策的惡果。第30頁(yè)/共36頁(yè)v 魏家福：魏家福

16、： 中國(guó)遠(yuǎn)洋在為全人類做中國(guó)遠(yuǎn)洋在為全人類做“貢獻(xiàn)貢獻(xiàn)”決策錯(cuò)誤，盲目造船決策錯(cuò)誤，盲目造船.干散貨業(yè)務(wù)運(yùn)力過(guò)剩干散貨業(yè)務(wù)運(yùn)力過(guò)剩.缺少對(duì)沖，成本驟升缺少對(duì)沖，成本驟升.業(yè)務(wù)繁雜，回報(bào)率低業(yè)務(wù)繁雜，回報(bào)率低.舉債經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加舉債經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加航運(yùn)周期的影響航運(yùn)周期的影響.第31頁(yè)/共36頁(yè)5.15.1、中國(guó)遠(yuǎn)洋為避免退市而采取的措施、中國(guó)遠(yuǎn)洋為避免退市而采取的措施v無(wú)奈之舉無(wú)奈之舉變賣(mài)資產(chǎn)：變賣(mài)資產(chǎn)：20132013年年3 3月，中國(guó)遠(yuǎn)洋向大股東中遠(yuǎn)集團(tuán)出售中遠(yuǎn)物流月，中國(guó)遠(yuǎn)洋向大股東中遠(yuǎn)集團(tuán)出售中遠(yuǎn)物流100%100%股權(quán)，股權(quán)，獲得了獲得了6767億元；億元；5 5月，中

17、國(guó)遠(yuǎn)洋子公司中遠(yuǎn)太平洋向中遠(yuǎn)集團(tuán)子公司中遠(yuǎn)（香港）月，中國(guó)遠(yuǎn)洋子公司中遠(yuǎn)太平洋向中遠(yuǎn)集團(tuán)子公司中遠(yuǎn)（香港）集團(tuán)有限公司出售了中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)有限公司全部已發(fā)行股份及相集團(tuán)有限公司出售了中遠(yuǎn)集裝箱工業(yè)有限公司全部已發(fā)行股份及相關(guān)股東貸款，獲得稅前收入關(guān)股東貸款，獲得稅前收入2929億元。億元。8 8月月3131日，公司發(fā)布公告稱，擬出售青島遠(yuǎn)洋的子公司青島遠(yuǎn)洋資日，公司發(fā)布公告稱，擬出售青島遠(yuǎn)洋的子公司青島遠(yuǎn)洋資產(chǎn)管理有限公司產(chǎn)管理有限公司81%81%股權(quán)和中遠(yuǎn)集運(yùn)的子公司上海天宏力資產(chǎn)管理股權(quán)和中遠(yuǎn)集運(yùn)的子公司上海天宏力資產(chǎn)管理有限公司有限公司81% 81% 股權(quán)。股權(quán)。v 通過(guò)變賣(mài)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而粉

18、飾財(cái)務(wù)報(bào)表的方法注定是短暫的，中國(guó)通過(guò)變賣(mài)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的方法注定是短暫的，中國(guó)遠(yuǎn)洋仍面臨著外患遠(yuǎn)洋仍面臨著外患慘淡的航運(yùn)業(yè)基本面，內(nèi)憂慘淡的航運(yùn)業(yè)基本面，內(nèi)憂一直被一直被“蛀蟲(chóng)蛀蟲(chóng)”蠶食的內(nèi)控體系，而這些才是中國(guó)遠(yuǎn)洋面前真正的懸崖蠶食的內(nèi)控體系，而這些才是中國(guó)遠(yuǎn)洋面前真正的懸崖。第32頁(yè)/共36頁(yè) 5.2、總結(jié) 中國(guó)遠(yuǎn)洋虧損的深層次原因，還是公司對(duì)市場(chǎng)的估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的整體把握不準(zhǔn)，過(guò)多的資本投入超出自身能力掌控的范疇，同時(shí)又缺乏周期性的對(duì)沖行業(yè)來(lái)平衡業(yè)績(jī)波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也說(shuō)明某些國(guó)有企業(yè)在決策和運(yùn)營(yíng)中或多或少存在“野蠻生長(zhǎng)，粗放經(jīng)營(yíng)”的問(wèn)題。 只有保持持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和優(yōu)秀的公司治理，樹(shù)立良好的口碑和正面的企業(yè)形象，才能與投資者互利共贏，達(dá)成與市場(chǎng)良性循環(huán)的常態(tài)。第33頁(yè)/共36頁(yè)5.3 5.3 展望：根據(jù)中國(guó)遠(yuǎn)洋展望：根據(jù)中國(guó)遠(yuǎn)洋20132013年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)1 1、 中國(guó)遠(yuǎn)洋中國(guó)遠(yuǎn)洋20132013年年1-91-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入月?tīng)I(yíng)業(yè)收入460.83460.83億元，同比減少億元，同比減少14%14%，歸屬于，歸屬于上市公司股東凈