第2章 貨幣失衡與調(diào)整

1、全國(guó)金融碩士核心系列教材MASTER OF FINANCE金融理論與政策第二章貨幣失衡與調(diào)整貨幣失衡與調(diào)整學(xué)習(xí)目標(biāo) 1.掌握貨幣失衡形成的機(jī)理、決定因素 2.理解貨幣失衡形成的宏微觀過程與經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 3.了解貨幣失衡的度量標(biāo)準(zhǔn) 4.了解貨幣失衡的治理與政策效果目 錄1單擊此處添加標(biāo)題2單擊此處添加標(biāo)題3單擊此處添加標(biāo)題4單擊此處添加標(biāo)題1貨幣失衡的一般理論研究2通貨膨脹與通貨緊縮的一般理論3貨幣失衡效應(yīng)分析4貨幣失衡治理2.1貨幣失衡的一般理論研究從過程來看,一國(guó)的貨幣流通通常是一個(gè)由均衡到失衡,再調(diào)整恢復(fù)到均衡的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程,通貨膨脹和通貨緊縮是貨幣失衡的兩種外在表現(xiàn)形式,其效應(yīng)可以溢出國(guó)外,

2、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)均衡產(chǎn)生重要影響。貨幣均衡與失衡的界定貨幣均衡是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程,在短期內(nèi)貨幣供求可能不一致,但在長(zhǎng)期內(nèi)是大體一致的。需要注意的是,貨幣均衡不是貨幣供給量和實(shí)際貨幣需求量一致,而是貨幣供給量與適度貨幣需求量基本一致。貨幣失衡往往是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要因素,尤其是在經(jīng)濟(jì)過熱或過冷條件下,中央銀行的貨幣供給面臨兩種不同方向的貨幣信貸壓力?？偭啃载泿攀Ш馀c結(jié)構(gòu)性貨幣失衡總量性貨幣失衡總量性貨幣失衡有兩種情況:貨幣供應(yīng)量相對(duì)于貨幣需求量偏小,或貨幣供應(yīng)量相對(duì)于貨幣需求量偏大。結(jié)構(gòu)性貨幣失衡結(jié)構(gòu)性貨幣失衡指在貨幣供給與需求總量大體一致的總量均衡條件下,貨幣供給結(jié)構(gòu)與對(duì)應(yīng)的貨幣需求結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)。結(jié)構(gòu)性貨

3、幣失衡往往表現(xiàn)為短缺與滯留并存,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的部分商品、生產(chǎn)要素供過于求,另一部分又求過于供,原因在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理。因此,結(jié)構(gòu)性貨幣失衡必須通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加以解決。總量性貨幣失衡和結(jié)構(gòu)性貨幣失衡不是非此即彼的簡(jiǎn)單關(guān)系,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中往往是兩者相互交織、相互聯(lián)系,從而形成“你中有我,我中有你”的局面,以至難以分辨。由于結(jié)構(gòu)性貨幣失衡根源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),所以,中央銀行在宏觀調(diào)控時(shí)應(yīng)過多地注意總量性失衡。市場(chǎng)機(jī)制下貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)與偏離貨幣均衡作為市場(chǎng)供求均衡的一種反映,其自身均衡對(duì)市場(chǎng)供求均衡的維持具有重要作用。在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,貨幣均衡最主要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是利率機(jī)制,利率同貨幣需求之間存在反

4、方向變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)市場(chǎng)均衡利率變化時(shí),貨幣供給與貨幣需求也會(huì)隨之變化,最終在新的均衡貨幣量上實(shí)現(xiàn)新的貨幣均衡。一旦這種均衡不能實(shí)現(xiàn),即形成通貨膨脹或通貨緊縮。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的通貨膨脹機(jī)制市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的通貨膨脹機(jī)制在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,市場(chǎng)機(jī)制失靈引發(fā)通貨膨脹。主要通貨膨脹類型包括需求牽引型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)變動(dòng)牽引型三種： 將由消費(fèi)、投資、就業(yè)與利率多維交叉作用,貨幣供給與資產(chǎn)推動(dòng)等因素引起總需求變動(dòng),進(jìn)而拉動(dòng)價(jià)格總水平持續(xù)上漲的通貨膨脹歸為需求牽引型通貨膨脹; 將工資增加等成本上升要素,壟斷行業(yè)利潤(rùn)和壟斷價(jià)格的存在,間接成本、進(jìn)口成本增加等因素推動(dòng)的一般價(jià)格水平上升歸為成本推動(dòng)型通貨膨脹; 將相對(duì)工資率

5、的交替推動(dòng)引起產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品成本變動(dòng)、開放性經(jīng)濟(jì)因素的輪次推動(dòng)等因素所引起的價(jià)格與工資的上漲歸為結(jié)構(gòu)變動(dòng)牽引型通貨膨脹。 通貨膨脹還可能在國(guó)家間傳遞,通過匯率、國(guó)際資本流動(dòng)等渠道形成輸入型通貨膨脹。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的通貨膨脹機(jī)制一國(guó)發(fā)生通貨膨脹之后,會(huì)產(chǎn)生三大效應(yīng): 一是收入分配效應(yīng),在短期內(nèi)表現(xiàn)為實(shí)際工資收入的下降,固定利息及租金實(shí)際價(jià)值的下跌以及企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)的上升; 二是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng); 三是財(cái)富分配效應(yīng),主要表現(xiàn)為實(shí)物資產(chǎn)貨幣值的上升、權(quán)益類金融資產(chǎn)價(jià)值的上升,固定收益金融性資產(chǎn)價(jià)值的下跌、固定利率償還的負(fù)債價(jià)值的下跌以及貨幣性資產(chǎn)價(jià)值的下跌。通過這些因素的交叉作用,會(huì)影響商品市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)

6、(股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng))以及微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體投資理財(cái)行為的調(diào)整,最終影響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮機(jī)制市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮機(jī)制在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,通貨緊縮的成因可從四個(gè)角度分析: 一是供給角度,通貨緊縮通常表現(xiàn)為因供給大于需求而產(chǎn)生的供給過剩,而供給過剩又主要是通過生產(chǎn)能力過剩和放松對(duì)壟斷行業(yè)的管制兩個(gè)方面形成; 二是需求角度,主要是由消費(fèi)和投資需求的減少以及政府支出縮減所導(dǎo)致的需求不足所引起的通貨緊縮; 三是貨幣政策角度,通貨緊縮不一定是由貨幣政策引起的,但過度緊縮的貨幣政策可能會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮或使通貨緊縮加劇; 四是外部輸入角度,主要是從匯率與價(jià)格傳導(dǎo)、資本流動(dòng)以及關(guān)稅三個(gè)

7、角度分析。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的通貨緊縮機(jī)制一國(guó)發(fā)生通貨緊縮之后,會(huì)對(duì)企業(yè)、銀行以及個(gè)人產(chǎn)生不同的影響。 對(duì)企業(yè)來說,通貨緊縮使其銷售收入下降、債務(wù)的實(shí)際利率上升、企業(yè)資產(chǎn)下降,最終導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降; 對(duì)銀行來說,通貨緊縮使銀行的不良貸款率上升、存貸差上升,最終導(dǎo)致銀行盈利下降; 對(duì)個(gè)人來說,通貨緊縮會(huì)通過價(jià)格效應(yīng)和收入效應(yīng)的雙重作用導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)以及支出的減少。除此之外,通貨緊縮也會(huì)產(chǎn)生財(cái)富分配效應(yīng),主要表現(xiàn)為實(shí)物資產(chǎn)貨幣值的下跌、權(quán)益類金融資產(chǎn)價(jià)值的下跌,固定收益金融性資產(chǎn)價(jià)值的上升、固定利率償還負(fù)債價(jià)值的上升以及貨幣性資產(chǎn)價(jià)值的上升。通過這些因素的交叉作用,會(huì)影響商品市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)(股票市

8、場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng))以及微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體投資理財(cái)行為的調(diào)整,最終影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2.2通貨膨脹與通貨緊縮的一般理論貨幣的均衡問題,固然是指貨幣的供給與需求的平衡關(guān)系,既相互對(duì)立,又互為依存,貨幣的均衡狀況則是它們對(duì)立統(tǒng)一的結(jié)果,失衡的直接表現(xiàn)是通貨膨脹和通貨緊縮。若發(fā)行的貨幣超過流通中所需貨幣量,則會(huì)造成通貨膨脹,貨幣貶值,物價(jià)上漲;反之,就會(huì)形成通貨緊縮。因此,對(duì)于貨幣失衡的理解和把握,就具體為通貨膨脹與通貨緊縮的認(rèn)知。通貨膨脹的一般理論通貨膨脹是“一般物價(jià)水平的持續(xù)上升”。一般用于描述通貨膨脹的價(jià)格指數(shù)包括 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI) 商品零售價(jià)格指數(shù)(RPI) 批發(fā)價(jià)格指數(shù) GDP平減

9、指數(shù) 采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)通貨膨脹是一系列實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)變量相互作用的過程。從需求的角度看凱恩斯學(xué)派、貨幣學(xué)派等從超額的貨幣供給引起總需求過度的視角來解釋通貨膨脹,我們將這種由消費(fèi)、投資、就業(yè)與利率多維交叉作用以及貨幣供給和資產(chǎn)推動(dòng)等因素引起總需求變動(dòng),進(jìn)而拉動(dòng)價(jià)格總水平持續(xù)上漲的通貨膨脹歸為需求牽引型(或稱為需求拉動(dòng)型)通貨膨脹。貨幣供給增加,利率下降。當(dāng)存在閑置勞動(dòng)力,尚有剩余生產(chǎn)資源時(shí),利率下降刺激投資需求增加,在乘數(shù)作用下,消費(fèi)也將大幅度增加,最終使總需求成倍增加,總需求(包括投資需求、消費(fèi)需求、政府需求)的快速擴(kuò)張導(dǎo)致通貨膨脹。特別當(dāng)不存在閑置勞動(dòng)力,無剩余生產(chǎn)資源時(shí),生產(chǎn)資源無剩余導(dǎo)致供給無

10、彈性,形成絕對(duì)的通貨膨脹。需求牽引與通貨膨脹形成機(jī)理從供給的角度看成本的增加也會(huì)引起通貨膨脹的發(fā)生。工資增加等成本上升要素、壟斷行業(yè)利潤(rùn)和壟斷價(jià)格的存在、間接成本及進(jìn)口成本增加等因素推動(dòng)一般價(jià)格水平上升,這一過程一旦持續(xù),當(dāng)產(chǎn)品成本屢屢發(fā)生變化時(shí),每個(gè)單位為了保證自己的固定收入比重,這種收入要求必然大于現(xiàn)行情況下的實(shí)際收入總量,所以每個(gè)單位就會(huì)提高產(chǎn)品價(jià)格以增加收入,結(jié)果導(dǎo)致總價(jià)格水平的普遍上漲,造成通貨膨脹。成本推動(dòng)與通貨膨脹形成機(jī)理從結(jié)構(gòu)變動(dòng)的角度看?？怂?Hicks)、托賓、奧克魯斯特(Aukrust)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通貨膨脹雖然是一種貨幣現(xiàn)象,但當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的總需求與總供給處于平衡狀態(tài)時(shí),

11、社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性因素變動(dòng)將引起一般物價(jià)水平的持續(xù)上漲。與需求或供給牽引的通貨膨脹不同,結(jié)構(gòu)變動(dòng)牽引型通貨膨脹著重從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的變動(dòng)因素出發(fā)來探討通貨膨脹的成因。如相對(duì)工資率的交替推動(dòng)引起產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品成本變動(dòng)。另外,開放性經(jīng)濟(jì)因素的輪次推動(dòng)通過國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)、本國(guó)匯率及其預(yù)期的疊加傳導(dǎo),導(dǎo)致國(guó)內(nèi)開放經(jīng)濟(jì)部門的價(jià)格和工資上漲,從而帶動(dòng)非開放經(jīng)濟(jì)部門的價(jià)格與工資上漲,全國(guó)性的通貨膨脹由此形成。結(jié)構(gòu)變動(dòng)與通貨膨脹形成機(jī)理通貨緊縮的一般理論通貨緊縮是與通貨膨脹相反的貨幣現(xiàn)象,主要表現(xiàn)為一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌。國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)通貨緊縮的定義概括起來主要有以下三種不同觀點(diǎn): 第一種觀點(diǎn)認(rèn)為,通貨緊縮是指

12、一般物價(jià)水平的持續(xù)下跌。 第二種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是物價(jià)水平持續(xù)下跌、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降的過程,應(yīng)該運(yùn)用物價(jià)水平和貨幣供應(yīng)量雙重指標(biāo)來衡量通貨緊縮。 第三種觀點(diǎn)認(rèn)為,通貨緊縮是物價(jià)水平持續(xù)下跌、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也持續(xù)下降。通貨緊縮的一般理論國(guó)內(nèi)也有三種不同觀點(diǎn): 第一種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是一般物價(jià)水平的普遍持續(xù)下降,物價(jià)水平的持續(xù)下降是通貨緊縮的唯一特征。 第二種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是物價(jià)持續(xù)下跌、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降。 第三種觀點(diǎn)認(rèn)為通貨緊縮是經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣表現(xiàn),因而必須具有三個(gè)特征:物價(jià)持續(xù)下跌、貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降;有效需求不足、失業(yè)率高;經(jīng)濟(jì)全面衰退無論是國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是我國(guó)學(xué)術(shù)界,

13、其對(duì)通貨緊縮的認(rèn)識(shí)都是在物價(jià)持續(xù)下跌這一基礎(chǔ)上的外延和擴(kuò)展。典型的通貨緊縮應(yīng)該同時(shí)具備“兩個(gè)下降”和“一個(gè)伴隨”?！皟蓚€(gè)下降”即物價(jià)持續(xù)下降、信貸和貨幣供應(yīng)量下降;“一個(gè)伴隨”是指伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。通貨緊縮的度量通貨緊縮就是產(chǎn)能過?；蛐枨蟛蛔銓?dǎo)致物價(jià)、工資、利率、糧食、能源等各類價(jià)格持續(xù)下跌。學(xué)者普遍認(rèn)為,當(dāng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)連跌三個(gè)月,即表示已出現(xiàn)通貨緊縮。 測(cè)度物價(jià)水平的變化。 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù) 同比價(jià)格指數(shù) 環(huán)比價(jià)格指數(shù) 商品零售價(jià)格指數(shù)(RPI) 批發(fā)價(jià)格指數(shù)(WPI) GDP平減指數(shù) 判斷連續(xù)下降多長(zhǎng)時(shí)間才可看作持續(xù)下降。通貨緊縮的因素分析與作用機(jī)制一般而言,與通貨膨脹相對(duì)應(yīng),通貨緊縮也是一

14、種貨幣現(xiàn)象。從其成因來看,既可以源于受到外部沖擊(如其他國(guó)家或地區(qū)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī),自然災(zāi)害,政府調(diào)整支出、投資、稅收政策等),也可以源于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部本身(如技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)率提高等)。無論是內(nèi)生原因還是外部沖擊,其傳導(dǎo)機(jī)制都是通過影響總需求或總供給的變化使通貨緊縮得以形成和發(fā)展的。從供給的角度分析通貨緊縮通常表現(xiàn)為因供給大于需求而產(chǎn)生的供給過剩。供給過剩主要通過以下兩個(gè)方面形成通貨緊縮: 一是生產(chǎn)能力過剩,供過于求。 二是放松對(duì)壟斷行業(yè)的管制。從需求的角度分析與供給過剩相對(duì)應(yīng),需求不足也會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮,因此,消費(fèi)、投資和政府支出等影響需求的因素也是導(dǎo)致通貨緊縮產(chǎn)生的原因。 一是消費(fèi)需求減少。當(dāng)收入

15、減少或者消費(fèi)者預(yù)期商品或金融資產(chǎn)未來價(jià)格將下跌時(shí),消費(fèi)者會(huì)減少當(dāng)期消費(fèi),消費(fèi)需求減少,總需求不足,物價(jià)水平下跌。 二是投資需求減少。當(dāng)投資者對(duì)投資項(xiàng)目產(chǎn)品的未來市場(chǎng)看跌時(shí),投資者便會(huì)減少當(dāng)期投資,致使投資需求下降,這會(huì)使生產(chǎn)資料價(jià)格下跌,最終導(dǎo)致一般價(jià)格的下跌。 三是政府支出縮減。當(dāng)政府由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需要等原因削減財(cái)政支出時(shí),不僅會(huì)直接降低社會(huì)需求,而且還會(huì)減少私人部門獲得的轉(zhuǎn)移支付,進(jìn)一步降低社會(huì)需求,造成物價(jià)持續(xù)下跌。需求不足與通貨緊縮形成機(jī)理2.3貨幣失衡效應(yīng)分析以通貨膨脹和通貨緊縮為典型代表的貨幣失衡,將通過不同渠道對(duì)生產(chǎn)要素及資源配置、商品價(jià)格體系、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制、財(cái)富分配、收入與

16、儲(chǔ)蓄及金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響,并因貨幣失衡程度效應(yīng)不一。 對(duì)一國(guó)通貨膨脹和通貨緊縮效應(yīng)的討論 考慮國(guó)際貨幣(儲(chǔ)備貨幣)失衡對(duì)其他國(guó)家(非國(guó)際貨幣國(guó)家)和世界經(jīng)濟(jì)均衡的影響。國(guó)內(nèi)通貨膨脹的效應(yīng)分析經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 促進(jìn)論：凱恩斯主義認(rèn)為,在社會(huì)資源達(dá)到充分利用之前,貨幣發(fā)行量的增加將促進(jìn)有效需求的增加,進(jìn)而引起就業(yè)增加,社會(huì)的總產(chǎn)量隨之提高。只要通貨膨脹幅度小于貨幣發(fā)行增幅,經(jīng)濟(jì)總量就會(huì)得到提升。 促退論：新劍橋?qū)W派認(rèn)為通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的利益集團(tuán)從物價(jià)上漲中獲得超額利潤(rùn),由于名義貨幣工資收入增加總是落后于物價(jià)漲幅,因而加大了對(duì)工人階層財(cái)富的掠奪,加劇了原有國(guó)民收入分配不均。 中性論：理性預(yù)期學(xué)派

17、認(rèn)為,預(yù)期通貨膨脹早已成為通貨膨脹的一種重要類型。出現(xiàn)預(yù)期通貨膨脹的原因是公眾的預(yù)期,公眾也會(huì)對(duì)未來的通貨膨脹提前做出應(yīng)對(duì)措施。由于政府長(zhǎng)期推動(dòng)擴(kuò)張性的政策來干預(yù)經(jīng)濟(jì),給公眾留下物價(jià)持續(xù)上漲的信息,為避免損失,公眾會(huì)做出相應(yīng)的反應(yīng)來抵消政策的效果,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將趨于中性。國(guó)內(nèi)通貨膨脹的效應(yīng)分析財(cái)富再分配效應(yīng) 降低固定收入階層的實(shí)際收入水平:即使就業(yè)工人的貨幣工資能與物價(jià)同比例增長(zhǎng),在累進(jìn)所得稅下,貨幣收入增加使人們進(jìn)入更高的納稅等級(jí),稅率的上升也會(huì)使工人的部分收入喪失。 通貨膨脹對(duì)儲(chǔ)蓄者不利：隨著價(jià)格上漲,存款的實(shí)際價(jià)值或購(gòu)買力就會(huì)降低。在一定范圍內(nèi)的通貨膨脹鼓勵(lì)投資,充分動(dòng)員生產(chǎn)要素,促進(jìn)經(jīng)

18、濟(jì)增長(zhǎng)。 通貨膨脹還可以在債務(wù)人和債權(quán)人之間發(fā)揮收入再分配的作用：通貨膨脹靠犧牲債權(quán)人的利益而使債務(wù)人獲利。國(guó)內(nèi)通貨膨脹的效應(yīng)分析強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng) 這里所說的儲(chǔ)蓄,是指用于投資的貨幣積累。這種積累的來源主要有三: 一是家庭：家庭部門的儲(chǔ)蓄由收入剔除消費(fèi)支出構(gòu)成 二是企業(yè)：企業(yè)儲(chǔ)蓄由用于擴(kuò)張生產(chǎn)的利潤(rùn)和折舊基金構(gòu)成 三是政府：政府儲(chǔ)蓄從來源上說則比較特殊。如果政府用增加稅收的辦法來籌資搞生產(chǎn)性投資,那么,這部分儲(chǔ)蓄是從其他部門的儲(chǔ)蓄中擠出的,因而全社會(huì)的儲(chǔ)蓄總量并不增加。如若政府向中央銀行借債,從而造成直接或間接增發(fā)貨幣,這種籌措建設(shè)資金的辦法就會(huì)強(qiáng)制增加全社會(huì)的儲(chǔ)蓄總量,結(jié)果將是物價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)通貨

19、膨脹的效應(yīng)分析收入分配效應(yīng) 由于社會(huì)各階層收入來源極不相同,因此,在物價(jià)總水平上漲時(shí),有些人的收入水平會(huì)下降,有些人的收入水平反而會(huì)提高。這種由物價(jià)上漲造成的收入再分配,就是通貨膨脹的收入分配效應(yīng)。 在物價(jià)持續(xù)上漲的時(shí)期,工資勞動(dòng)者的收入只有每隔一段時(shí)間作一定幅度的調(diào)整,使之與物價(jià)上漲保持大體相同的比率,才能保證其實(shí)際收入水平不下降。但這種通貨膨脹條件下的定期工資調(diào)整,只有依靠強(qiáng)大的工會(huì)力量才能做到,否則工資的增長(zhǎng)常會(huì)落后于物價(jià)上漲,這是一種較普遍的現(xiàn)象。 從利息和租金取得收入的人受到的損害也會(huì)比較嚴(yán)重。 只要存在著工資對(duì)于物價(jià)的調(diào)整滯后,企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)增加,那些從利潤(rùn)分取收入的人都能得到好處

20、。國(guó)內(nèi)通貨膨脹的效應(yīng)分析社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)效應(yīng) 當(dāng)物價(jià)總水平的持續(xù)上漲超過一定界限從而形成惡性通貨膨脹時(shí),就有可能引發(fā)社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 惡性通貨膨脹會(huì)使正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以進(jìn)行,造成原有商路的破壞和流通秩序的紊亂;迅速上漲的物價(jià),使債務(wù)的實(shí)際價(jià)值下降,如果利率的調(diào)整難以彌補(bǔ)由物價(jià)上漲所造成的貨幣債權(quán)損失,正常信用關(guān)系也會(huì)極度萎縮,投機(jī)盛行。惡性通貨膨脹會(huì)引起突發(fā)性的搶購(gòu)商品和擠兌銀行的風(fēng)潮。它所造成的收入再分配和人民生活水準(zhǔn)的急劇下降則會(huì)導(dǎo)致沖突加劇。這一切的后果往往是政治動(dòng)蕩。國(guó)內(nèi)通貨緊縮的效應(yīng)分析經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 一是經(jīng)濟(jì)衰退加速,失業(yè)率上升,實(shí)際利率上升,物價(jià)下跌,導(dǎo)致公司利潤(rùn)減少,股價(jià)下跌,證券市場(chǎng)市值

21、縮小,使得企業(yè)公司籌資困難,生產(chǎn)活動(dòng)的萎縮會(huì)造成更低的就業(yè)增長(zhǎng),并形成工資下降的壓力,最終使經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入衰退。 二是投資成本提高,收益率下降。 三是消費(fèi)量趨于下降。 四是債務(wù)人的負(fù)擔(dān)加重,銀行不良資產(chǎn)率上升,金融資產(chǎn)價(jià)值縮水,投資收益率下降,企業(yè)投資者和個(gè)人投資者的還款能力減弱。國(guó)內(nèi)通貨緊縮的效應(yīng)分析財(cái)富收縮效應(yīng) 在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中,社會(huì)財(cái)富可視為居民財(cái)富、企業(yè)財(cái)富和政府財(cái)富的加總。通貨緊縮將使全社會(huì)的財(cái)富“縮水”。 通貨緊縮使得全社會(huì)物價(jià)水平普遍下降,產(chǎn)品價(jià)格下跌使得企業(yè)盈利減少,負(fù)債率上升,企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重,企業(yè)財(cái)富縮水。 在通貨緊縮的條件下,勞動(dòng)力市場(chǎng)是明顯供過于求的,居民整體的收入難

22、以達(dá)到正常的增長(zhǎng),居民的已有資產(chǎn)也將縮水。 政府的財(cái)富 其存量部分,如屬生產(chǎn)性的資產(chǎn),可視同前面所分析的企業(yè)資產(chǎn),在通貨緊縮的情況下是收縮的;如屬消費(fèi)性資產(chǎn),則可視同居民的消費(fèi)品,其價(jià)值隨著消費(fèi)品價(jià)格的降低而縮水。 其流量部分,為政府的收入與支出。通貨緊縮出現(xiàn),財(cái)政赤字增長(zhǎng),政府對(duì)社會(huì)的負(fù)債增加,同時(shí)也出現(xiàn)財(cái)富的縮水。國(guó)內(nèi)通貨緊縮的效應(yīng)分析收入再分配效應(yīng) 一是實(shí)物資產(chǎn)的持有者受損,現(xiàn)金資產(chǎn)將升值。同時(shí),固定利率的債權(quán)者獲利,而債務(wù)人受損。 二是通貨緊縮使企業(yè)利潤(rùn)減少,一部分財(cái)富向居民轉(zhuǎn)移;通貨緊縮使企業(yè)負(fù)債的實(shí)際利率上升,收入進(jìn)一步向個(gè)人轉(zhuǎn)移。 三是政府財(cái)富向公眾轉(zhuǎn)移。實(shí)質(zhì)債務(wù)加重貸款人減少開

23、支、出售資產(chǎn)企業(yè)獲利下降進(jìn)而削減勞工成本、貸款人收入與資產(chǎn)價(jià)格下降貸款人實(shí)質(zhì)貸款增加、經(jīng)濟(jì)需求減少(惡性循環(huán)開始)。2.4貨幣失衡治理通過梳理世界各類國(guó)家治理貨幣失衡過程中呈現(xiàn)的趨向和特點(diǎn)、所選擇的政策措施、已形成的貨幣失衡治理理論共識(shí)及宏觀調(diào)控機(jī)制,總結(jié)治理貨幣失衡的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),有利于我們對(duì)貨幣失衡治理形成正確的思維和判斷。通貨膨脹治理財(cái)政和稅收方面的政策措施 采取緊縮財(cái)政、削減財(cái)政赤字從而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、壓縮總需求的措施已成為各國(guó)治理通貨膨脹的傳統(tǒng)做法。 世界各國(guó)財(cái)政政策改革和調(diào)整的行動(dòng)還包括:社會(huì)保障福利制度的改革和調(diào)整、壓縮教育和醫(yī)療等社會(huì)開支、減少對(duì)價(jià)格和對(duì)國(guó)有企業(yè)的種種補(bǔ)貼等。 此

24、外,為壓縮龐大的行政開支,一些國(guó)家還實(shí)施相應(yīng)的行政改革,通過精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)、削減公務(wù)員,進(jìn)而壓縮政府的行政消費(fèi)開支。 除了節(jié)支以外,增加政府財(cái)政收入,特別是通過稅收改革和理順稅收征管體系,普遍采用擴(kuò)大稅基、簡(jiǎn)化稅種、健全征管體制、減少大戶的偷漏稅行為等政策措施增加國(guó)庫(kù)直接收入來源是各國(guó)治理政策措施的有效手段。通貨膨脹治理貨幣和金融方面的政策措施 一是控制貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)率, 二是穩(wěn)定貨幣匯率, 三是主張由中央銀行先確定本國(guó)通貨膨脹率的目標(biāo)范圍,并根據(jù)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的需要調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率和貨幣政策,通過貨幣政策的調(diào)控,使通貨膨脹率控制在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所能承受的預(yù)定目標(biāo)范圍內(nèi)。通貨膨脹治理其他配套政策措施 針對(duì)各

25、國(guó)通貨膨脹成因,就宏觀經(jīng)濟(jì)失控和失衡的嚴(yán)重程度,制定與財(cái)政和貨幣政策相適應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策、物價(jià)政策、工資政策、收入分配政策、勞工和社會(huì)福利保險(xiǎn)政策的改革和調(diào)整都是政府不可忽視的政策措施。通貨緊縮治理擴(kuò)張性的貨幣政策和財(cái)政政策 在通貨緊縮時(shí)期,中央銀行應(yīng)該采取擴(kuò)張性的貨幣政策,包括: 一是降低法定準(zhǔn)備金率,擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放; 二是降低存貸款利率,刺激投資與消費(fèi); 三是放寬和增加消費(fèi)信貸,刺激消費(fèi); 四是在公開市場(chǎng)上買進(jìn)有價(jià)證券,增加貨幣供應(yīng)量,增加社會(huì)總需求。 擴(kuò)張性財(cái)政政策。政府應(yīng)采取擴(kuò)大財(cái)政赤字、增加財(cái)政支出的措施,增加總需求。在增加財(cái)政支出時(shí),還需要相應(yīng)地減少稅收,以減少財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”

26、。削減稅率也可產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)也有利于擴(kuò)大稅基,最終有利于增加稅收。通貨緊縮治理收入政策和基本生活保障政策 低收入群體的邊際消費(fèi)傾向一般要低于高收入群體,因此,通過收入分配政策,提高低收入群體的收入水平可以有效提高全社會(huì)的總需求。為此,政府應(yīng)拓寬就業(yè)渠道,努力增加就業(yè),完善社會(huì)保障體系,增加轉(zhuǎn)移性支付以提高低收入階層的收入,提高全社會(huì)的消費(fèi)水平。通貨緊縮治理調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 生產(chǎn)能力過剩造成社會(huì)總供求的失衡,導(dǎo)致通貨緊縮的形成。為此,政府應(yīng)調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí),解決產(chǎn)能過剩問題。堅(jiān)持市場(chǎng)調(diào)節(jié)和政府引導(dǎo)相結(jié)合,發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用,把

27、增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中心環(huán)節(jié),建立以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系,大力提高原始創(chuàng)新能力、集成創(chuàng)新能力和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新能力,提升產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)水平。國(guó)際貨幣失衡應(yīng)對(duì)推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革 削弱美元作為國(guó)際貨幣本位和美國(guó)作為國(guó)際貨幣體系“中心國(guó)”的作用,形成比較均衡的國(guó)際收支調(diào)節(jié)責(zé)任承擔(dān)機(jī)制,形成基于共同利益的跨國(guó)家和超國(guó)家行動(dòng)。推動(dòng)國(guó)際貨幣失衡國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整建立和加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管調(diào)控機(jī)制貨幣失衡治理的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和啟示通貨膨脹治理的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和啟示 一是加強(qiáng)中央銀行執(zhí)行貨幣政策的獨(dú)立性和調(diào)控金融市場(chǎng)的職能; 二是健全各級(jí)財(cái)稅征管和監(jiān)督機(jī)制,理順財(cái)政和稅收管理體制; 三是加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的監(jiān)管和信息化管理調(diào)控機(jī)制; 四是建立和加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管調(diào)控機(jī)制。通貨緊縮及其治理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) 一是及時(shí)調(diào)整政策方向和力度,并在制定政策時(shí)充分考慮政策的時(shí)滯性,對(duì)通貨緊縮程度進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè),及時(shí)掌握微觀主體的行為與心理預(yù)期,適時(shí)調(diào)整原有政策的操