第四章財(cái)務(wù)管理練習(xí)題及答案

1、第四章練 習(xí) 題     一、單項(xiàng)選擇題    1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最大承擔(dān)者是 ( ) 。     A 債權(quán)人 B 企業(yè)職工     C 國(guó)家 D 普通股股東     2 每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤(rùn)相等時(shí)的 ( ) 。     A 成本總額 B 籌資總額     C 資金結(jié)構(gòu) D 息稅前利潤(rùn) &

2、#160;   3 資金成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。用相對(duì)數(shù)表示的計(jì)算公式為 ( ) 。     A. 資金成本 = 每年的資金費(fèi)用籌資數(shù)額     B 資金成本 = 每年的資金費(fèi)用 ( 籌資數(shù)額籌資費(fèi)用 )     C 資金成本 = 每年的用資費(fèi)用籌資數(shù)額     D 資金成本 = 每年的用資費(fèi)用 ( 籌資數(shù)額籌資費(fèi)用 )     4 在以下各種籌資方

3、式中資金成本最高的是（ ）。     A 債券 B 銀行借款     C 優(yōu)先股 D 普通股     5 某公司 發(fā)行普通股股票 600 萬元，籌資費(fèi)用率為 5 ，上年股利率為     14 ，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 5 ，所得稅率 33 。則該普通股成本率為 ( ) 。     A 14.74 B 9.87     C 19.74 D 14.87  &

4、#160;  6 某公司利用長(zhǎng)期債券、優(yōu)先股、普通股、留存收益來籌集長(zhǎng)期資金     1 ， 000 萬元，分別為 300 萬元、 100 萬元、 500 萬元、 100 萬元，資金成本率分別為 6 、 11 、 12 、 15 。則該籌資組合的綜合資金成本率為（ ）。     A. 10.4% B. 10 C. 12% D 10.6     7 下列項(xiàng)目中，同普通股成本負(fù)相關(guān)的是（ ）。     A 普通股股利 B

5、普通股金額     C所得稅稅率 D籌資費(fèi)率     8 某公司本期息稅前利潤(rùn)為 6 ， 000 萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為 1 ， 000 萬元，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ( ) 。     A 6 B 1.2     C 0.83 D 2     9 調(diào)整企業(yè)資金結(jié)構(gòu)并不能 ( ) 。     A降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)   

6、60; C降低資金成本 D增強(qiáng)融資彈性     10 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同企業(yè)資金結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，須支付固定資金成本的債務(wù)資金所占比重越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ( ) 。    A越小 B 越大     C不變 D反比例變化     11 企業(yè)發(fā)行某普通股股票，第一年股利率為 15 ，籌資費(fèi)率為 4 。普通股成本率為 21 625 ，則股利逐年增長(zhǎng)率為 ( ) 。     A 2 .625 B

7、8     C 6 D 12.625     12從資金的價(jià)值屬性看，資金成本屬于 ( ) 范疇。     A. 投資 B資金 C成本 D 利潤(rùn)     13某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為 3 年的債券，債券面值為 100 元，債券的票面利率為 8 ，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費(fèi)用為其債券發(fā)行價(jià)格的 5 。由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場(chǎng)利率高，因而實(shí)際發(fā)行價(jià)格為 120 元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為 15 ，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為 ( ) 。

8、     A 5.96 B 7.16     C 7.02 D 7.18     14 計(jì)算普通股的資金成本與計(jì)算留存收益的資金成本基本相同，其區(qū)別主要在于 ( ) 。     A 留存收益有籌資期限，而普通股沒有。     B 普通股要考慮籌資費(fèi)用，而留存收益不用考慮。     C 留存收益不用支付報(bào)酬。     D

9、 普通股風(fēng)險(xiǎn)比留存收益要高。     15 綜合資金成本是以 ( ) 為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的。     A 各種資金的數(shù)量 B 各種資金的資金成本     C 各種資金占總資金的比重 D 各種資金成本占總資金成本的比重     16 計(jì)算資金的邊際成本的中心思想是 ( ) 。     A 資金成本會(huì)隨市場(chǎng)利率的變動(dòng)而起變化。  B 資金成本會(huì)隨籌資總額的增加而上升。

10、     C 資金成本會(huì)隨資金結(jié)構(gòu)的變化而變化。     D 資金成本會(huì)隨籌資方式的改變而變動(dòng)。     17 財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理是指由于 ( ) 的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí)，利潤(rùn)會(huì)發(fā)生較大的變化。      A所得稅 B 變動(dòng)費(fèi)用     C資金成本 D. 固定費(fèi)用     18 從產(chǎn)品的單位成本來分析，直接材料應(yīng)屬于 ( ) 。  &#

11、160;  A 變動(dòng)成本 B固定成本 C混合成本 D半變動(dòng)成本     19 在某一固定成本比重下，銷售量變動(dòng)對(duì)（ ）產(chǎn)生的作用，稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。      A 息稅前利潤(rùn) B 稅后利潤(rùn) C 邊際貢獻(xiàn) D 變動(dòng)成本     20( ) 對(duì)投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。      A固定成本 B變動(dòng)成本 C債務(wù) D自有資金     21普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的

12、倍數(shù)稱為 ( ) 。      A復(fù)合杠桿系數(shù) B經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)     C財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) D風(fēng)險(xiǎn)杠桿系數(shù)     22在企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股的條件下，如果企業(yè)的債務(wù)為零，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則為 ( ) 。      A 1 B 0 C無窮大 D無法確定     23總的說來，研究資金結(jié)構(gòu)問題主要是研究（ ）。      A不同種類的資金占總資金的比重 B權(quán)益

13、資金占總資金的比重      C負(fù)債資金占總資金的比重 D. 不同種類的資金之間的結(jié)構(gòu)     24股東財(cái)富在財(cái)務(wù)管理上一般習(xí)慣用 ( ) 來表示。      A息稅前利潤(rùn) B每股利潤(rùn) C. 企業(yè)價(jià)值 D利潤(rùn)總額     25.無差異點(diǎn)是指 ( ) 。     A. 使每股利潤(rùn)在利用不同的籌資方式時(shí)都相等的息稅前利潤(rùn)     B使息稅前利潤(rùn)在利用不同的籌資方

14、式時(shí)都相等的每股利潤(rùn)     C使債務(wù)利息等于每股利潤(rùn)的息稅前利潤(rùn)     D使不同籌資方式籌集的資金相等的每股利潤(rùn)     26采用息稅前利潤(rùn)每股利潤(rùn)分析法分析資金結(jié)構(gòu)以選擇籌資方式，沒有考慮到的因素有 ( ) 。     A 所得稅稅率 B 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) C 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) D 籌資成本     27比較資金成本法是分析選擇資金結(jié)構(gòu)的一種方法，這里所比較的成本是指 ( ) 。   &

15、#160; A邊際資金成本 B. 各種籌資方式的資金成本  C加權(quán)平均資金成本 D. 資金風(fēng)險(xiǎn)成本     28如果企業(yè)的股票被眾多投資者所持有，誰也沒有絕對(duì)的控制權(quán)，則這個(gè)企業(yè)可能會(huì)更多地采用（ ）的方式來籌集新的資金。     A發(fā)行債券 B發(fā)行優(yōu)先股 C銀行借款 D發(fā)行普通股     29 從我國(guó)各行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)情況來看，不同的行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率是不盡相同的。就工業(yè)、交通運(yùn)輸、貿(mào)易三個(gè)行業(yè)而言，其資產(chǎn)負(fù)債率從高到低的排列是（ ）。   

16、;  A 工業(yè)、貿(mào)易、交通運(yùn)輸 B 交通運(yùn)輸、工業(yè)、貿(mào)易     C 貿(mào)易、工業(yè)、交通運(yùn)輸 D 工業(yè)、交通運(yùn)輸、貿(mào)易     30 在沒有優(yōu)先股的情況下，如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 3 ，支付的負(fù)債利息為 0 ，那么，這個(gè)企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù)為 ( ) 。     A 1 B 0 C無窮大 D 3     二、多項(xiàng)選擇題    1 下列項(xiàng)目中，屬于酌量性固定成本的有 ( ) 。

17、     A 房屋折舊費(fèi) B 廣告費(fèi) C 職工培訓(xùn)費(fèi) D 保險(xiǎn)費(fèi)     2 固定成本的特點(diǎn)是在相關(guān)范圍內(nèi) ( ).     A 總額固定 B 單位額固定     C. 總額隨業(yè)務(wù)量反比例變動(dòng) D 單位額隨業(yè)務(wù)量反比例變動(dòng)     3 在下列各個(gè)項(xiàng)目中，影響債券成本的有 ( ) 。     A 債券面值 B 債券利率 C 所得稅稅率 D 債券期限  

18、;   4 一般來說，優(yōu)先股的資金成本比債券為高，其原因主要有 ( ) 。     A 持有優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)大于持有債券，使得優(yōu)先股股利高于債券     B 發(fā)行優(yōu)先股的費(fèi)用大于發(fā)行債券     C 債券利息可以在稅前列支，而優(yōu)先股股利不能在稅前列支     D 發(fā)行優(yōu)先股所籌資金規(guī)模比發(fā)行債券為大     5 如果以 Ks=D/Vo(1 f) 的計(jì)算公式來計(jì)算普通股的成

19、本，是因?yàn)?( )     A 假定普通股每年發(fā)放的股利固定不變     B 考慮了普通股的籌資費(fèi)用     C 加上了普通股的風(fēng)險(xiǎn)因素     D 由于普通股沒有到期償還本金的期限     6 以下各項(xiàng)成本屬于約束性固定成本的有（ ）。     A 廠房折舊費(fèi) B 企業(yè)廣告費(fèi) C 保險(xiǎn)費(fèi) D 設(shè)備折舊費(fèi)     7

20、關(guān)于產(chǎn)銷量、邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)三者之間的關(guān)系，以下各種說法正確的有 ( ) 。     A 在存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與邊際貢獻(xiàn)的變動(dòng)率相等     B 在不存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相等     C 在存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率小于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率     D 在不存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率小于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率     8 在企

21、業(yè)資金結(jié)構(gòu)中調(diào)高負(fù)債資金占總資金的比重會(huì)對(duì)企業(yè)造成 ( ) 等影響。     A 有利于降低企業(yè)的資金成本 B 會(huì)給企業(yè)帶來更大的復(fù)合杠桿作用     C. 會(huì)給企業(yè)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D 使企業(yè)具有更高的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)     9 在采用無差異點(diǎn)法分析企業(yè)籌資方式的選擇時(shí)，下列各種說法正確的是 ( ) 。     A 當(dāng)企業(yè)的盈利能力大于無差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)利用負(fù)債籌資方式     B 當(dāng)企業(yè)的盈

22、利能力小于無差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)利用負(fù)債籌資方式     C 當(dāng)企業(yè)的盈利能力大于無差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)利用發(fā)行普通股的籌資方式     D 當(dāng)企業(yè)的盈利能力小于無差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)利用發(fā)行普通股的籌資方式     10 企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與其資金結(jié)構(gòu)存在一定的關(guān)系 . 以下關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資金結(jié)構(gòu)關(guān)系的描述正確的有 ( ) 。     A. 資產(chǎn)適用于抵押的公司、企業(yè)，更多地采用負(fù)債籌資方式    

23、; B擁有大量固定資產(chǎn)的公司、企業(yè)，以籌集權(quán)益資金為主     C擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的公司、企業(yè)，主要依賴于負(fù)債籌資方式     D以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司、企業(yè)，權(quán)益資金所占比例較小     11 在以下各項(xiàng)因素中，會(huì)對(duì)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)形成較大影響的有 ( ) 。     A行業(yè)因素 B 企業(yè)規(guī)模 C 銷售狀況 D 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)     12使用無差異點(diǎn)法分析選擇企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)時(shí)，必須根據(jù) (

24、) 等因素綜合考慮。     A 息稅前利潤(rùn) B 負(fù)債利息 C 普通股股利 D 普通股股數(shù)     13資金成本是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的概念，其作用體現(xiàn)為 ( ) 。     A資金成本是影響企業(yè)選擇資金來源和籌資方式的依據(jù)與參考     B資金成本是計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的重要依據(jù)     C資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素     D. 資金成本經(jīng)

25、?？梢宰鳛橥顿Y項(xiàng)目的折現(xiàn)率使用     14 成本按照其習(xí)性劃分，可以分為 ( ) 。     A. 固定成本 B半變動(dòng)成本 C混合成本 D變動(dòng)成本     15經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)需要通過 ( ) 等數(shù)據(jù)才可以計(jì)算出來。     A. 銷售收入 B息稅前利潤(rùn) C固定成本 D變動(dòng)成本     16 關(guān)于比較資金成本法，以下的說法錯(cuò)誤的有 ( ) 。     A 比較

26、資金成本法是一種評(píng)判選擇資金結(jié)構(gòu)的方法     B 比較資金成本法是一種評(píng)判選擇個(gè)別籌資方式的方法     C 比較資金成本法比較的是個(gè)別資金成本     D 比較資金成本法比較的是加權(quán)平均資金成本     17 復(fù)合杠桿系數(shù)可以直接通過 ( ) 計(jì)算出來 .     A經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) B銷售收入 C利息 D財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)     18債轉(zhuǎn)股的缺點(diǎn)有 ( ) 。

27、     A. 導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)決策權(quán)分散 B. 導(dǎo)致資本成本提高     C 導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率降低 D 動(dòng)搖社會(huì)信譽(yù)觀念     三、判斷題    1 被少數(shù)股東所控制的企業(yè)，為了保證少數(shù)股東的絕對(duì)控制權(quán)，一般傾向于采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌集資金，而盡量避免普通股籌資。 ( )     2 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)應(yīng)同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)一致，比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應(yīng)相應(yīng)保持較高比重的長(zhǎng)期資金。 ( )  

28、60;  3 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)不能無償使用資金，必須向資金提供者支付一定數(shù)量的費(fèi)用作為補(bǔ)償。因此，資金成本是指企業(yè)使用資金必須支付的各種費(fèi)用。 ( )     4 企業(yè)的籌資數(shù)額受資金成本制約和影響的原因是，隨著籌資數(shù)額的增加，資金成本不斷變化。當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額很大，資金的邊際成本超過企業(yè)承受能力時(shí)，企業(yè)便不能再增加籌資數(shù)額。 ( )     5 如果不考慮籌資費(fèi)用的話，普通股資金成本的計(jì)算與留存收益資金成本的計(jì)算相同。 ( )     6

29、財(cái)務(wù)杠桿原理中的“固定成本”與“變動(dòng)成本”概念，是相對(duì)于成本總量變化與業(yè)務(wù)量變化之間的關(guān)系而言的。如果是就產(chǎn)品的單位成本來看，則情況恰好相反，“固定成本 ” 反而是變動(dòng)的，“變動(dòng)成本”反而是不變的。 ( )     7 在存在固定成本的條件下，產(chǎn)銷量的變動(dòng)率與邊際貢獻(xiàn)的變動(dòng)率不等，但與息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相等。 ( )     8 對(duì)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿之間的關(guān)系，我們可以表述為：在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度比產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)速度越快，從而使得經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，則越大。

30、( )     9 債務(wù)的存在是使得企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用的主要原因，在于因債務(wù)而支付的利息等資金成本可以在企業(yè)所得稅稅前列支，起到了節(jié)稅的作用，從而增加了投資者的可分配利潤(rùn)。而股票等自有資金則不存在這種作用。 ( )     10 在個(gè)別資金成本一定的情況下，企業(yè)綜合資金成本高低取決于資金總額。 ( )     11 經(jīng)營(yíng)杠桿效用產(chǎn)生的原因是由于經(jīng)營(yíng)成本中存在固定成本。 ( )     12 當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都為 1 5 時(shí)

31、，總杠桿系數(shù)為 3 。 ( )     13 如果企業(yè)的負(fù)債籌資為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1. ( )     14 在籌資額和利 ( 股 ) 息率相同時(shí)，企業(yè)舉債籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用和發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用是相同的。 ( )     15 邊際資金成本是指每增加一個(gè)單位而增加的成本，邊際資金成本為零時(shí)，資金結(jié)構(gòu)最佳。 ( )     16 發(fā)行普通股籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，因此其資金成本較低。 ( )   &

32、#160; 17 資金結(jié)構(gòu)的變動(dòng)不會(huì)引起資金總額的變動(dòng)。 ( )     18 增加企業(yè)的債務(wù)資本就會(huì)增加企業(yè)的每股利潤(rùn) .( )     19 沒有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也就沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同樣，沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也就沒有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ( )     20 由于債務(wù)資金的成本明顯低于權(quán)益資金的成本，所以，在一定的限度內(nèi)增加債務(wù)，就可以降低企業(yè)總的資金成本；反之，則會(huì)提高企業(yè)總的資金成本。 ( )     21 企業(yè)無法以某一固

33、定的資金成本來籌集到無限的資金，因?yàn)楫?dāng)其籌集的資金超過一定的規(guī)模時(shí)，原來的資金成本就會(huì)增加。 ( )     22 最佳資金結(jié)構(gòu)只是在理論上存在，在實(shí)際工作中，要準(zhǔn)確地確定最佳資金結(jié)構(gòu)幾乎是不可能的。 ( )     23 企業(yè)銷售情況是影響資金結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素，如果企業(yè)的銷售和盈余具有周期性，則負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用比較有可能，因而可以適當(dāng)?shù)卦黾悠髽I(yè)債務(wù)資金的比重。 ( )     24 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)主要取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)的銷售增長(zhǎng)情況、利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)等因素，與

34、企業(yè)所處行業(yè)沒有多大的關(guān)系。 ( )     25 籌資手續(xù)費(fèi)與資金成本成正比，與可利用資金成反比。 ( )     26 資金成本是企業(yè)籌資決策中所必須考慮的唯一因素。 ( )     27 企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算取決于企業(yè)的息稅前利潤(rùn)、利息和所得稅稅率，與企業(yè)的自有資金的多少無關(guān)。 ( )     28 企業(yè)的復(fù)合杠桿系數(shù)等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積。 ( )     29 由于普通股

35、的預(yù)期收益較高并可以在一定程度上抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資的資金成本較低。 ( )     30 資金的邊際成本是指每增加一單位資金所增加的資金成本。 ( )     31 對(duì)債務(wù)企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股是一種籌資手段。     四、計(jì)算分析題 ( 計(jì)算結(jié)果請(qǐng)保留兩位小數(shù) )     1 某公司留存收益 100 萬元，上一年公司對(duì)外發(fā)行普通股的股利率為 12 ，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng)率 3 。試計(jì)算該公司留存收益成本。   

36、;  2 華光公司資金總額為 600 萬元，負(fù)債比率為 40 ，負(fù)債利息率為 l0 。該年公司實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 70 萬元，公司每年還將支付 4 萬元的優(yōu)先股股利，所得稅率 33 。求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。     3 某公司發(fā)行一筆期限為 5 年的債券，債券面值為 1 ， 000 萬元，溢價(jià)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為面值的 110 ，票面利率為 10 ，每年末付一次利息，籌資費(fèi)率為 5 ，所得稅率 33 。試計(jì)算該債券的成本。     4 某企業(yè)向銀行借人一筆長(zhǎng)期借款，借款年利率為 12 ，借款手續(xù)費(fèi)

37、率 0.2 ，所得稅率 33 。試計(jì)算該銀行借款成本。     5某公司按面值發(fā)行 1 ， 000 萬元優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為 3 ，年股利率為 11 ，所得稅率 33 。計(jì)算該優(yōu)先股成本。     6 ABC 公司發(fā)行普通股股票 2 ， 000 萬元，籌資費(fèi)用率 6 ，第一年末股利率為 12 ，預(yù)計(jì)股利每年增長(zhǎng) 2 ，所得稅率 33 。計(jì)算該普通股成本。     7南方公司準(zhǔn)備發(fā)行債券以籌集擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模所需資金。債券期限為 5 年，面值為 100 元，發(fā)行費(fèi)率為 5 。根據(jù)

38、當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率，公司決定以面值     發(fā)行，并將債券票面利率核定為 10 。由于各種原因，公司在印好債券后又推遲了發(fā)行工作。待公司再準(zhǔn)備發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)利率已發(fā)生了變化， 5 年期的市場(chǎng)利率已降低到了 7 。因此，為保護(hù)公司的利益，公司不得不調(diào)整其債券的發(fā)行價(jià)格來發(fā)行。假設(shè)公司當(dāng)年的企業(yè)所得稅稅率為 33 ，試計(jì)算確定南方公司發(fā)行這批債券的發(fā)行價(jià)格和實(shí)際資金成本。     8華麗公司 1996 年的資金結(jié)構(gòu)為：銀行借款300萬元、企業(yè)債券300萬元、優(yōu)先股 1 000 萬元、普通股 2 400 萬元，各自的資金成本分

39、別為7 、10 、15 、20 。公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，決定再準(zhǔn)備通過各種渠道，采用各種方式籌集一筆新的資金 2 000 萬元。公司欲使資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)。這一最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)是：銀行借款、企業(yè)債券、優(yōu)先股、普通股分別占新籌集資金額的 2.5 、12.5 、25 、60 。經(jīng)公司分析測(cè)算，由于各種籌資方式所籌集的資金的增加導(dǎo)致籌資成本的上升情況如下表所示。試計(jì)算確定：     (1) 銀行借款、企業(yè)債券、優(yōu)先股、普通股所新籌集的資金數(shù)和相應(yīng)的資金成本；     (2) 公司籌集 2000 萬元資金的邊際成本； &#

40、160;   (3) 公司所有資金的綜合資金成本。     附表 華麗公司籌資資料    籌資方式     最新資金結(jié)構(gòu)     新籌資的數(shù)量范圍（萬元）     資金成本    銀行借款     2.5%     20 以下   

41、;  7     2040     8     4060     9     60 以上     10     發(fā)行債券     12.5%     50 以下     10 &#

42、160;   50100     11     100200     12     200400     13     400 以上     14     優(yōu)先股     25%   

43、60; 100 以下     15     100300     16     300600     17     600 以上     18     普通股     60%     500

44、 以下     20     5001,000     21     1,0002,000     22     2,000 以上     23  9 正榮離合器公司息稅前利潤(rùn)總額為 200萬元，變動(dòng)成本率為 40，債務(wù)籌資的利息總額為 60 萬元 ( 公司未發(fā)行優(yōu)先股 ) ，單位變動(dòng)成本 50 元，銷售數(shù)量

45、為 40 000 件。試計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及復(fù)合杠桿系數(shù)。     五、綜合題     1 某公司擬籌資 5000 萬元，其中按面值發(fā)行債券 2000 萬元，票面利率 10 ，籌資費(fèi)率 2 ；發(fā)行優(yōu)先股 800 萬元，股利率為 12 ，籌資費(fèi)率為 3 ；發(fā)行普通股 2 200 萬元，籌資費(fèi)率 5 ，預(yù)計(jì)第一年股利率為 12 ，以后每年按 4 遞增。所得稅率為 33 。     要求： (1) 計(jì)算債券成本；     

46、;(2) 計(jì)算優(yōu)先股成本；     (3) 計(jì)算普通股成本；     (4) 計(jì)算綜合資金成本。     2 新發(fā)公司擬籌資 1 000 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料如下表所示：     籌資方式     甲方案     乙方案     籌資額   ( 萬元 )   &

47、#160;資金成本  籌資額 ( 萬元 )     資金成本     長(zhǎng)期借款     債券     普通股     200     300     500     9%     10%   

48、0; 12%     180     200     620     9%     10.5%     12%     合計(jì)     1000     1000 試確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。一、單項(xiàng)選擇題   

49、  1 A 2 D 3 D 4 D 5 C 6 A 7 B 8 B 9 B 10 B 11 C 12 D 13 A 14B 15C 16B 17D 18A 19A 20C 21C 22A 23C 24B 25A 26B 27C 28D 29C 30D     二、多項(xiàng)選擇題     1BCD 2AD 3.ABC 4AC 5ABD 6 AD 7ABC 8 ABC 9 AD 10 ABC 11.ABCD 12 ABD 13 ABCD 14 ACD 15 ABCD 16 BC 17.AD 18 ABD

50、     三、判斷題     1 2 3 X 4 5 6 7X 8 X 9 X 10 X 11 12X 13 X 14 X 15 X 16X 17X 18 X 19 X 20 21 22 23X 24 X 25 26X 27X 28 29 X 30 31 X     四、計(jì)算分析題     1. 解：留存收益成本 =D/V+g=I+g=12%+3%=15%     2. 解：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL

51、 ） =EBIT/ （ EBIT-I-d/(1-T) ）     =70/70-600 × 40% × 10%-4/ （ 1-33% ）     =1.75     3. 解：債券成本     =I （ 1-T ） /B 0 （ 1-T ） =B.I （ 1-T ） / B 0 （ 1-f ）     =1000 × 10% ×（ 1-33% ） / 100

52、0 × 110% ×（ 1-5% ） =6.41%     4. 解：銀行借款成本 =I(1-T)/1-f     =12%(1-33%)/1-2.2%     =8.06%     5. 解：優(yōu)先股成本 =D/P 。（ f ） =i/1-f     =11%/1-3%     11.34%     

53、;6. 解；普通股成本 D 。（ f ） +g=i/(1-f)+g     =12%/(1-6%)+2%     =14.77%     7. 解：根據(jù)題意，債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算為：      100/ （ 1+7% ） 5 + （ 100 × 10% ） /(1+7%) t     =100 × 0.7130+10 × 4.1002    

54、 =112.30( 元 )     計(jì)算債券的實(shí)際資金成本 :     Kb=100x10%x(1-33%)/112.30x(1-5%)x100%     =6.28%     所以 , 南方公司發(fā)行這批債券的發(fā)行價(jià)格為 112.30 元 , 其實(shí)際的資金成本為 6.28%.     8. 解 : 根據(jù)題意 , 計(jì)算華麗公司的籌資總額分界點(diǎn)如下 :    

55、 單位 : 萬元籌資方式 資金成本 (%)     特定籌資范圍     籌資總點(diǎn)額分界     籌資總額范圍    銀     行     借     款     7     8     

56、9     10     20 以下     20-40     40-60     60 以上     20/0.025=800     40/0.025=1,600     60/0.025=2,400     - 800 以下 800

57、-1,600 1,600-2,400  2,400 以上     發(fā)     行     債     券     10     11     12     13     14     50

58、以下     50-100     100-200     200-400     400 以上     50/0.125=400     100/0125=800     200/0125=1,600     400/0125=3,200    &

59、#160;-  400 以下 400-800   800-1,600  1600-3,200     3,200 以上    優(yōu)     先     股     15     16     17     18   

60、60; 100 以下     100-300     300-600     600 以上     100/0.25=400     300/0.25=1,200     600/0.25=2,400     - 400 以下  400-1,200  1,200-2,400  2

61、,400 以上    普     通     股     20     21     22     23     500 以下     500-1,000   1,000-2,000    

62、 2,000 以上     500/0.6=833     1,000/0.6=1,667     2,000/0.6=3,333     -     833 以下     833-1,667  1,667-3,333     3,333 以上?    根據(jù)上

63、述計(jì)算結(jié)果 , 可以得到新的籌資范圍如下 :     400 萬元以下     400-800 萬元     800-833 萬元     833-1,200 萬元     1,200-1,600 萬元     1,600-1,667 萬元     1,667-2,400 萬元    &#

64、160;2,400-3,200 萬元     3,200-3,333 萬元     3,333 萬元以上     對(duì)以上新的籌資范圍計(jì)算加權(quán)平均資金成本, 即為各自范圍的邊際資金成本. 計(jì)算過程及結(jié)果列表如下 : 序號(hào)  籌資總額范圍（萬元）  籌資方式 資金結(jié)構(gòu)資金成本（%） 邊際成本（%）1     400 以下 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025 &#

65、160;   0.125     0.25     0.6     7     10     15     20     0.175     1.25     3.75    &#

66、160;12     17.1752     400-800 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025     0.125     0.25     0.6     7     11     16   &#

67、160; 20     0.175     1.375     4     12     17.553     800-833 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025     0.125     0.25 

68、0;   0.6     8     12     16     20     0.2     1.5     4     12     17.7 4     833-1

69、200 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025     0.125     0.25     0.6     8     12     16     21     0.2     1.

70、5     4     12.6     18.35     1200-1600 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025     0.125     0.25     0.6     8    

71、 12     17     21     0.2     1.5     4.25     12.6     18.55 6     1600-1667 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025  

72、60;  0.125     0.25     0.6     9     13     17     21     0.225     1.625     4.25     12

73、.6     18.77     1667-2400 銀行債券 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025     0.125     0.25     0.6     9     13     17    

74、 22 0.225     1.625     4.25     13.2     19.3 8     2400-3200  銀行借款  發(fā)行債券  優(yōu)先股  普通股     0.025     0.125     0.25 &

75、#160;   0.6     10     13     18     22     0.25     1.625     4.5     13.2     19.575 9   

76、;  3200-3333  銀行借款  發(fā)行債券  優(yōu)先股  普通股     0.025     0.125     0.25     0.6     10     14     18     22  

77、0;  0.25     1.75     4.5     13.2     19.7 10     3333 以上 銀行借款 發(fā)行債券 優(yōu)先股 普通股     0.025     0.125     0.25     0.6     10