第13章行為財(cái)務(wù)案例

1、東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社目 錄p13.1行為財(cái)務(wù)在公司融資活動(dòng)中的運(yùn)用p13.2行為財(cái)務(wù)在公司投資活動(dòng)中的運(yùn)用p13.3行為財(cái)務(wù)在公司股利分配活動(dòng)中的運(yùn)用p13.4行為財(cái)務(wù)在公司并購(gòu)中的運(yùn)用p13.5 綜合案例13.1行為財(cái)務(wù)在公司融資活動(dòng)中的運(yùn)用13.1.1經(jīng)理人非理性行為對(duì)公司融資的影響1.過度自信2.從眾行為3.認(rèn)知偏差4.損失厭惡13.1行為財(cái)務(wù)在公司融資活動(dòng)中的運(yùn)用13.1.2案例:團(tuán)購(gòu)網(wǎng)融資危機(jī)1.資本市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”圖131部分團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站融資情況統(tǒng)計(jì)(單位:億美元)13.1行為財(cái)務(wù)在公司融資活動(dòng)中的運(yùn)用13.1.2案例:團(tuán)購(gòu)網(wǎng)融資危機(jī)2.盲目擴(kuò)張以窩窩團(tuán)為例(1)巨額融資風(fēng)波(2)盲目

2、擴(kuò)張的后果團(tuán)購(gòu)行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)在于企業(yè)為了能夠擴(kuò)大市場(chǎng)份額，不斷削弱利潤(rùn)率、不斷增加銷售人員。一方面，此舉導(dǎo)致行業(yè)平均利潤(rùn)持續(xù)下降，行業(yè)發(fā)展淪為資本運(yùn)作游戲；另一方面，發(fā)展戰(zhàn)略設(shè)計(jì)不合理，盲目拓展市場(chǎng)份額，在部分三線城市布局導(dǎo)致企業(yè)拓展趨勢(shì)反而成為企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。13.1行為財(cái)務(wù)在公司融資活動(dòng)中的運(yùn)用13.1.3案例:過度自信釀福記敗局1.福記的發(fā)展歷程(1)通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),福記獨(dú)特商業(yè)模式獲資本青睞(2)運(yùn)用上市募集資金擴(kuò)充產(chǎn)能,股價(jià)收益率遠(yuǎn)超大盤(3)初試可轉(zhuǎn)債,“一石多鳥”2.福記對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)用(1)一用可轉(zhuǎn)換債券(2)二用可轉(zhuǎn)換債券(3)三用可轉(zhuǎn)換債券3.失敗根源管理層過度自信

3、13.2行為財(cái)務(wù)在公司投資活動(dòng)中的運(yùn)用13.2.1經(jīng)理人非理性行為對(duì)公司投資的影響1.過度自信和樂觀2.沉沒成本效應(yīng)3.羊群行為4.嫉妒5.損失厭惡和后悔厭惡13.2行為財(cái)務(wù)在公司投資活動(dòng)中的運(yùn)用13.2.2案例:劉永好零售業(yè)擴(kuò)張夢(mèng)醒樂客多1.“零售美夢(mèng)”經(jīng)過2.夢(mèng)碎原因分析13.2行為財(cái)務(wù)在公司投資活動(dòng)中的運(yùn)用13.2.3案例:中航油的行為財(cái)務(wù)視角分析1.事件經(jīng)過2.基于行為財(cái)務(wù)視角的分析(1)確認(rèn)偏差(2)過度自信與損失厭惡13.3行為財(cái)務(wù)在公司股利分配活動(dòng)中的運(yùn)用13.3.1經(jīng)理人的非理性對(duì)公司股利分配的影響1.過度自信2.股利彈性理論13.3行為財(cái)務(wù)在公司股利分配活動(dòng)中的運(yùn)用13.3.

4、2投資者的非理性對(duì)公司股利分配的影響1.心理賬戶模型2.自我控制說3.后悔厭惡理論4.股利迎合理論13.3行為財(cái)務(wù)在公司股利分配活動(dòng)中的運(yùn)用 13.3.3案例:高派現(xiàn)用友軟件13.3行為財(cái)務(wù)在公司股利分配活動(dòng)中的運(yùn)用 13.3.4案例:不派現(xiàn)美國(guó)聯(lián)合愛迪生公司1.市場(chǎng)環(huán)境與投資者預(yù)期2.投資者心理賬戶13.4行為財(cái)務(wù)在公司并購(gòu)中的運(yùn)用 13.4.1經(jīng)理人的非理性對(duì)公司并購(gòu)活動(dòng)的影響1.過度自信2.羊群行為3.損失厭惡和后悔厭惡4.過度反應(yīng)與反應(yīng)不足13.4行為財(cái)務(wù)在公司并購(gòu)中的運(yùn)用 13.4.2案例:銀行海外并購(gòu)的非理性1.經(jīng)典回顧(1)中國(guó)工商銀行(2)中投公司(3)中國(guó)民生銀行2.分析原因

5、一是買方管理者過于自信。中國(guó)的部分銀行是在改革開放的浪潮中成長(zhǎng)起來的，有些銀行在國(guó)內(nèi)賺得盆滿缽滿，就以為可以到歐美賺錢，這就是自信心膨脹的問題。二是某些銀行之所以緊鑼密鼓地要收購(gòu)某外國(guó)銀行，是因?yàn)槿绻皇召?gòu)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就收購(gòu)了。13.4行為財(cái)務(wù)在公司并購(gòu)中的運(yùn)用 13.4.3案例:TCL集團(tuán)的國(guó)際化并購(gòu)1.TCL集團(tuán)的國(guó)際化并購(gòu)之路2.失敗教訓(xùn)國(guó)際化整合確實(shí)很難，因此在進(jìn)行國(guó)際化并購(gòu)的過程中不要過于樂觀?？鐕?guó)并購(gòu)前期的調(diào)研和分析非常重要，要對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)有足夠估計(jì)，不要急于求成。對(duì)自身能力有客觀評(píng)估，不要做自己力所不能及的項(xiàng)目。因此，需要借助有經(jīng)驗(yàn)的咨詢機(jī)構(gòu)，雖然有相應(yīng)的支出，但能夠大大降低

6、風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)要發(fā)生的問題，幾乎都會(huì)發(fā)生；而預(yù)期能得到的，不一定都能得到。13.5.1案例:比亞迪汽車飛速發(fā)展導(dǎo)致失敗1.發(fā)展歷程2.探究原因3.合理建議13.5綜合案例比亞迪汽車其實(shí)可以跑得慢一點(diǎn)，對(duì)自身制造業(yè)的成本和效率基因少崇拜一點(diǎn)，對(duì)汽車行業(yè)的品牌精神、用戶體驗(yàn)等關(guān)鍵要素多尊重一點(diǎn)。而王傳福也完全可以先從陪女兒看看最新電影開始，感受一下現(xiàn)實(shí)環(huán)境的變化、人們需求的變化，他一定會(huì)對(duì)技術(shù)與人的關(guān)系有些全新的感觸。13.5.2案例:三九集團(tuán)高管過度自信1.背景介紹2.案例分析(1)高管過度自信:中外合資、增資擴(kuò)股(2)高管過度自信:尋殼上市、品牌“透支”(3)高管過度自信:多元陷阱、債臺(tái)高筑(4)高管過度自信:遭遇瓶頸、債務(wù)重組(5)小結(jié)13.5綜合案例13.5.2案例:三九集團(tuán)高管過度自信3.合理建議13.5綜合案例首先，加強(qiáng)對(duì)高管層的監(jiān)督約束和激勵(lì)，讓制度去規(guī)范企業(yè)高管的運(yùn)作行為，同時(shí)應(yīng)該妥善處理集權(quán)和分權(quán)的問題。其次，遏止高管過度自信導(dǎo)致的多元化進(jìn)程。再次，培育良好的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)和加強(qiáng)公司治理，減少代理人問題，通過職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的聲譽(yù)機(jī)制和過度自信的經(jīng)濟(jì)后果起到預(yù)警作用，從而有效遏制公司高管過度自信的負(fù)面效應(yīng)。最后，建立權(quán)責(zé)明確和產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，