工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第5章

1、第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章第五章 工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與 不確定性分析不確定性分析第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析2第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析3投資投資目標(biāo)目標(biāo)收益收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)確定性分析使用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有不確定性；確定性分析使用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有不確定性；確定性分析方法不是十全十美；確定性分析方法不是十全十美；投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不可避免！投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不可避免！確定性分析確定性分析建立在已知的、確定的現(xiàn)金流建立在已知的、確定的現(xiàn)金流和投資收益率基礎(chǔ)上和投資收益率基礎(chǔ)上非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)

2、風(fēng)險(xiǎn)：與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：與一般經(jīng)營條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；外部風(fēng)險(xiǎn)：與市場和獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)：與市場和獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益/ /債務(wù)債務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析5n信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)n參與項(xiàng)目各方的信用、能力參與項(xiàng)目各方的信用、能力n建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)n自然資源和人力資源自然資源和人力資源n項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率

3、n投資成本投資成本n竣工延期竣工延期n不可抗力不可抗力n市場和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)市場和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)n市場競爭市場競爭n市場準(zhǔn)入市場準(zhǔn)入n市場變化市場變化n技術(shù)變化技術(shù)變化n經(jīng)營決策失誤經(jīng)營決策失誤n金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)n匯率、利率變動匯率、利率變動n通貨膨脹通貨膨脹n貿(mào)易保護(hù)貿(mào)易保護(hù)n政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)n體制變化體制變化n政策變化政策變化n法律法規(guī)變化法律法規(guī)變化n法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)n有關(guān)法律法規(guī)不完善有關(guān)法律法規(guī)不完善n對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉n法律糾紛及爭議難以解決法律糾紛及爭議難以解決n自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析6辯明不確定因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；辯明不確定因

4、素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果影響的規(guī)律；預(yù)測項(xiàng)目可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、預(yù)測項(xiàng)目可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性；經(jīng)濟(jì)上的可靠性；為選擇減少和避免項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施提供參考。為選擇減少和避免項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的措施提供參考。目的目的減少盲目性減少盲目性第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析7 不確定性分析的主要方法：不確定性分析的主要方法：盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：找出敏感因素，分析其影響程度敏感性分析：找出敏感因素，分析其影響程度概率分析：對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷概率分析：對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷風(fēng)險(xiǎn)決策：給出一種期望值決策方法風(fēng)險(xiǎn)決策：

5、給出一種期望值決策方法常見不確定性因素常見不確定性因素：投資、經(jīng)營成本、銷售量、：投資、經(jīng)營成本、銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目建設(shè)工期和壽命期等。產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目建設(shè)工期和壽命期等。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析8概述概述線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析優(yōu)劣盈虧平衡分析優(yōu)劣盈虧平衡分析 通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤之間通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本利潤之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值臨界值，以判明在各種，以判明在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。

6、 量本利分析法。量本利分析法。盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn) BEPBEP（break-even pointbreak-even point）：）：項(xiàng)目的盈項(xiàng)目的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在BEPBEP上銷售收入等于總成本，上銷售收入等于總成本，此時(shí)項(xiàng)目剛好盈虧平衡。此時(shí)項(xiàng)目剛好盈虧平衡。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析10n盈虧平衡分析就是要找出盈虧平衡分析就是要找出BEP，判斷投判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。為決策提供依據(jù)。n當(dāng)項(xiàng)目中有一個因素為不確定狀態(tài)時(shí)，當(dāng)項(xiàng)目中有一個因素為不確定狀態(tài)時(shí)，則當(dāng)其等于某個數(shù)值時(shí)，會使項(xiàng)目決策則

7、當(dāng)其等于某個數(shù)值時(shí)，會使項(xiàng)目決策的結(jié)果達(dá)到臨界點(diǎn)，此值就是該因素的的結(jié)果達(dá)到臨界點(diǎn)，此值就是該因素的盈虧平衡點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)。TR：銷售收入；銷售收入； P：產(chǎn)品價(jià)格；產(chǎn)品價(jià)格； Q：產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量TC：總成本；總成本； F：固定成本；固定成本； CV：單位變動成本單位變動成本收入收入與產(chǎn)量的關(guān)系與產(chǎn)量的關(guān)系成本與產(chǎn)量的關(guān)系成本與產(chǎn)量的關(guān)系概念：概念：（單位）（單位）固定成本、（變動成本）變動成本固定成本、（變動成本）變動成本第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析12盈虧平衡分析圖盈虧平衡分析圖金額金額產(chǎn)量產(chǎn)量銷售收入銷售收入總成本總成本盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡點(diǎn)： 收入線與總成本線的交收入線與總成本線的

8、交點(diǎn)點(diǎn)BEP。盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量： BEP對應(yīng)的產(chǎn)量對應(yīng)的產(chǎn)量Q*。產(chǎn)量產(chǎn)量Q1和和Q2的凈收益的凈收益: I10，盈。盈。Q1Q2凈收益凈收益(I)=銷售收入總成本銷售收入總成本I1I2第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析13VCPFQ 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：TCTRQCFPQv盈虧平衡分析圖盈虧平衡分析圖金額金額產(chǎn)量產(chǎn)量銷售收入銷售收入TR總成本總成本TC第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析14QCFrpQpQvvCprFQ1*若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為若產(chǎn)品的含稅價(jià)格為p，銷售稅率為銷售稅率為r:CVVCQFPCCQFP *動動成成本本：盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品變變盈盈虧虧

9、平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)銷銷售售價(jià)價(jià)格格：其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo)其它盈虧平衡點(diǎn)指標(biāo) ）：設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力（產(chǎn)產(chǎn)量量CQ %100%100 VCCVCPQFQQqCPFPPQTR用用率率：盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)銷銷售售收收入入：2、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售、按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售1 1、價(jià)格確定情況下、價(jià)格確定情況下盈虧平衡分析舉例盈虧平衡分析舉例某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)某建材廠設(shè)計(jì)能力年生產(chǎn)T T型梁型梁72007200件，每件售件，每件售價(jià)價(jià)50005000元，該廠固定成本為元，該廠固定成本為680680萬元，單位產(chǎn)品萬元，單位產(chǎn)品變動成本為變動成本為3

10、0003000元，試考察產(chǎn)量、售價(jià)、單位產(chǎn)元，試考察產(chǎn)量、售價(jià)、單位產(chǎn)品變動成本對工廠盈利的影響。品變動成本對工廠盈利的影響。)/(3400*300068000005000:*年年件件盈盈虧虧平平衡衡時(shí)時(shí)的的產(chǎn)產(chǎn)量量 QQQ%22.4772003400:,* cQQq生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率盈盈虧虧平平衡衡時(shí)時(shí)件件元元格格為為盈盈虧虧平平衡衡時(shí)時(shí)產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售價(jià)價(jià)/3944720068000003000:* CVQFCP件件元元動動成成本本為為盈盈虧虧平平衡衡時(shí)時(shí)單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品變變/4056720068000005000:* CVQFPC第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析17接上例接上例由

11、盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來項(xiàng)目不發(fā)生虧由盈虧平衡分析可作出以下判斷，在未來項(xiàng)目不發(fā)生虧損的條件是：損的條件是：年銷售量不低于年銷售量不低于34003400件，生產(chǎn)能力利用率不低于件，生產(chǎn)能力利用率不低于47.22%;47.22%;如果按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)如果按設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，則當(dāng)產(chǎn)品售價(jià)不低于不低于39443944元元/ /件；若產(chǎn)品售價(jià)與預(yù)期值相等，則單位產(chǎn)件；若產(chǎn)品售價(jià)與預(yù)期值相等，則單位產(chǎn)品變動成本不高于品變動成本不高于40564056元元/ /件。件。綜上可知，該建材廠潛力較大，有較好的抗市場綜上可知，該建材廠潛力較大，有較好的抗市場變動風(fēng)險(xiǎn)的

12、能力變動風(fēng)險(xiǎn)的能力件件元元件件元元年年件件/4056/3944%22.47)/(3400* VCPqQ第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析18盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用盈虧平衡除了應(yīng)用在量本利分析外，還可以用來對一個項(xiàng)目（即對一個現(xiàn)金流量序列）進(jìn)行來對一個項(xiàng)目（即對一個現(xiàn)金流量序列）進(jìn)行投資、收入、費(fèi)用、殘值、折現(xiàn)率、壽命期等投資、收入、費(fèi)用、殘值、折現(xiàn)率、壽命期等進(jìn)行盈虧平衡分析。進(jìn)行盈虧平衡分析。例如例如IRR即是盈虧平衡點(diǎn)的利率。即是盈虧平衡點(diǎn)的利率。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析19BEP指標(biāo)指標(biāo) 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) * * *TRqVCPQ盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)銷銷售售收收入入用

13、用率率盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利變變成成本本盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品可可盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)價(jià)價(jià)格格盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)產(chǎn)產(chǎn)量量 第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析20銷售量、產(chǎn)品價(jià)格及單位產(chǎn)品變動成本等不確定性因素銷售量、產(chǎn)品價(jià)格及單位產(chǎn)品變動成本等不確定性因素發(fā)生變化時(shí)，引起項(xiàng)目盈利額的波動稱為發(fā)生變化時(shí)，引起項(xiàng)目盈利額的波動稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（business risk）.由銷售量及單位產(chǎn)品變動成本引起的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目固定成由銷售量及單位產(chǎn)品變動成本引起的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目固定成本所占的份額有關(guān)。設(shè)本所占的份額有關(guān)。設(shè)s=F/C (F-固定成本，固定成本，C-總成本總

14、成本)，產(chǎn)量為產(chǎn)量為Q0CCPQsCQQsCPCsCPFQQCsPQFPCVV)(1)1 (00000*第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析21CCPQsCQQQCsPCV)(1000*可以看出，可以看出，s s越大，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)越大，盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量越高，盈虧平衡單位產(chǎn)品成本量越高，盈虧平衡單位產(chǎn)品成本越低。這些都會導(dǎo)致項(xiàng)目在面對越低。這些都會導(dǎo)致項(xiàng)目在面對不確定性因素變動時(shí)發(fā)生虧損的不確定性因素變動時(shí)發(fā)生虧損的可能性增大?？赡苄栽龃?。固定成本的存在擴(kuò)大了項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，固定成本固定成本的存在擴(kuò)大了項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，固定成本占總成本的比例越大，這種擴(kuò)大作用越強(qiáng)，這種現(xiàn)占總成本的比例越大，這種擴(kuò)大作用越

15、強(qiáng)，這種現(xiàn)象稱為象稱為運(yùn)營杠桿效應(yīng)運(yùn)營杠桿效應(yīng)（operating leverageoperating leverage）. .求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)求出被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)E（比如總成本、比如總成本、NPV）對不確定因素對不確定因素 x 的函數(shù)形式，即的函數(shù)形式，即 ；令令 ，求解該方程，計(jì)算優(yōu)劣平衡的，求解該方程，計(jì)算優(yōu)劣平衡的臨界值；臨界值；決定方案的取舍。決定方案的取舍。 xfE xfxf21條件：條件：被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果受到某個共同的被比選方案的經(jīng)濟(jì)效果受到某個共同的 不確定性因素不確定性因素 x 的影響。的影響。 互斥方案互斥方案之間的比選之間的比選第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不

16、確定性分析23舉例：選購打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印舉例：選購打印機(jī)，預(yù)計(jì)打印2萬張，購激光萬張，購激光 還是噴墨打印機(jī)？還是噴墨打印機(jī)？投資投資(元元) 耗材耗材:元元/張張激光打印機(jī)激光打印機(jī)20000.02噴墨打印機(jī)噴墨打印機(jī)7500.10QPC02. 02000激QPC10. 0750噴設(shè)打印張數(shù)為設(shè)打印張數(shù)為Q：費(fèi)用費(fèi)用2000750Q*BEP),(15625*)(*)(張，令噴激QQPCQPC噴墨噴墨激光激光選購激光打印機(jī)選購激光打印機(jī)A80010B50020C30030分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。TCA=800+0.001QTCB=800+0.002QTCC=800+

17、0.003Q0QTCQnQmLMNABC萬件，萬件是優(yōu)劣平衡點(diǎn)，與如右上圖所示：3020nmnmQQQQ總成本最低時(shí)：方案當(dāng)總成本最低時(shí)：方案當(dāng)總成本最低時(shí)：方案當(dāng)AQQBQQQCQQnnmm 生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案生產(chǎn)某產(chǎn)品有兩種方案A A和和B B：A初始投資初始投資5050萬元，預(yù)萬元，預(yù)期每年凈收益期每年凈收益1515萬元；萬元；B初始投資初始投資150150萬元，預(yù)期每年凈收益萬元，預(yù)期每年凈收益3535萬元。該產(chǎn)品萬元。該產(chǎn)品市場壽命市場壽命具有較大的不確定性，如果給定的基準(zhǔn)具有較大的不確定性，如果給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為15%15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就，不考慮期末資產(chǎn)殘值，

18、試就項(xiàng)目壽命期項(xiàng)目壽命期分析兩種分析兩種方案取舍的臨界點(diǎn)。方案取舍的臨界點(diǎn)。 )%,15,/(35150)%,15,/(1550 xAPNPVxAPNPVBA，設(shè)共同的不確定性因素設(shè)共同的不確定性因素壽命期為壽命期為 x，凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值列式：列式： 年，解得：令10 xNPVNPVBA因?yàn)橐驗(yàn)锽方案方案年凈收益較高，壽命期越長對年凈收益較高，壽命期越長對B方案越有利。方案越有利。如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測值如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測值T10年：選年：選B方案。方案。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析26盈虧平衡分析的缺點(diǎn)盈虧平衡分析的缺點(diǎn)它是建立在產(chǎn)量等于銷量的基礎(chǔ)上的；它是建立在產(chǎn)量等于銷量的基礎(chǔ)上的；它所用

19、的一些數(shù)據(jù)是以類似工廠正常生產(chǎn)年份它所用的一些數(shù)據(jù)是以類似工廠正常生產(chǎn)年份的歷史數(shù)據(jù)修正得出的，其精確程度不高。的歷史數(shù)據(jù)修正得出的，其精確程度不高。所以，盈虧平衡分析法最適合用于所以，盈虧平衡分析法最適合用于現(xiàn)有項(xiàng)目現(xiàn)有項(xiàng)目的的短期分析。而一般擬建項(xiàng)目考慮的是一個長期短期分析。而一般擬建項(xiàng)目考慮的是一個長期的過程，因此，盈虧平衡分析法無法得到一個的過程，因此，盈虧平衡分析法無法得到一個全面的結(jié)論。全面的結(jié)論。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析27第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析28敏感性分析敏感性分析：通過分析不確定因素的變化量所引：通過分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的變化幅度大小

20、，找出影起的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的變化幅度大小，找出影響評價(jià)指標(biāo)的最敏感因素，判明最敏感因素發(fā)生響評價(jià)指標(biāo)的最敏感因素，判明最敏感因素發(fā)生不利變化時(shí)，投資方案的承受能力（指標(biāo)可行與不利變化時(shí)，投資方案的承受能力（指標(biāo)可行與否的臨界值）。否的臨界值）。敏感性敏感性：評價(jià)指標(biāo)對不確定因素的：評價(jià)指標(biāo)對不確定因素的變化變化所產(chǎn)生的反所產(chǎn)生的反 映的大小。反映越大，評價(jià)指標(biāo)對此不確映的大小。反映越大，評價(jià)指標(biāo)對此不確 定因素越敏感。定因素越敏感。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析29確定被分析的評價(jià)指標(biāo)確定被分析的評價(jià)指標(biāo)確定不確定性因素及其變化范圍確定不確定性因素及其變化范圍計(jì)算不確定因素變動對評價(jià)指標(biāo)的影

21、響幅度計(jì)算不確定因素變動對評價(jià)指標(biāo)的影響幅度找出最敏感因素、次敏感因素找出最敏感因素、次敏感因素計(jì)算影響方案可行與否的不確定因素變化的臨界值計(jì)算影響方案可行與否的不確定因素變化的臨界值綜合評價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案綜合評價(jià)，選擇可行的優(yōu)選方案第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析30 敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，敏感性分析是在確定性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，選用的分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，選用的分析指標(biāo)與確定性分析使用的指標(biāo)相同，如如NPV、NAV、IRR、投資回收期投資回收期等。等。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析31選擇不確定性因素的原則選擇不確定性因素的原則對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因

22、素對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響較大的因素準(zhǔn)確性難以把握的因素準(zhǔn)確性難以把握的因素一般發(fā)生在項(xiàng)目壽命期初、金額大的因素比發(fā)生在壽一般發(fā)生在項(xiàng)目壽命期初、金額大的因素比發(fā)生在壽命期后期、金額小的因素對項(xiàng)目影響大。例如投資。命期后期、金額小的因素對項(xiàng)目影響大。例如投資。同樣，對項(xiàng)目自始至終起作用的效益以及成本構(gòu)成中同樣，對項(xiàng)目自始至終起作用的效益以及成本構(gòu)成中所占比例大的因素以及在項(xiàng)目實(shí)施過程中有可能發(fā)生所占比例大的因素以及在項(xiàng)目實(shí)施過程中有可能發(fā)生較大變化的因素，如壽命期也應(yīng)當(dāng)作敏感性分析。較大變化的因素，如壽命期也應(yīng)當(dāng)作敏感性分析。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析32對工業(yè)項(xiàng)目，敏感性因素主要有以下類型，根

23、對工業(yè)項(xiàng)目，敏感性因素主要有以下類型，根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、特征確定其變化范圍。據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、特征確定其變化范圍。投資額投資額產(chǎn)量或銷售量產(chǎn)量或銷售量項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等項(xiàng)目建設(shè)期、投產(chǎn)期、達(dá)到設(shè)計(jì)能力所需時(shí)間等產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營成本，特別是變動成本經(jīng)營成本，特別是變動成本壽命期壽命期壽命期末資產(chǎn)殘值壽命期末資產(chǎn)殘值折現(xiàn)率折現(xiàn)率匯率匯率第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析33 計(jì)算不確定因素在變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度計(jì)算不確定因素在變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所引起的評價(jià)指標(biāo)的變動幅度，建立一一對變動所引起的評價(jià)指標(biāo)的變動幅度，建立一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，可以用圖或表的形式表示出來。應(yīng)的數(shù)量關(guān)

24、系，可以用圖或表的形式表示出來。 比較同一變動幅度（變動比例）的各不確定因比較同一變動幅度（變動比例）的各不確定因素所引起的評價(jià)指標(biāo)變動幅度的大小，判斷影響方素所引起的評價(jià)指標(biāo)變動幅度的大小，判斷影響方案經(jīng)濟(jì)效果的最敏感和次敏感因素。案經(jīng)濟(jì)效果的最敏感和次敏感因素。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析34 結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和結(jié)合經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的敏感因素分析和確定性分析，進(jìn)一步的綜合評價(jià)，探索減少風(fēng)確定性分析，進(jìn)一步的綜合評價(jià)，探索減少風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。險(xiǎn)的有效措施。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析35確定敏感因素的方法確定敏感因素的方法使每個因素都從其原始值變動一定的使每個因素都從其

25、原始值變動一定的幅度（如幅度（如10%,10%,20%20%) )，然后計(jì)算每次變動對，然后計(jì)算每次變動對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相對影響，根據(jù)指標(biāo)值變化的大小對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相對影響，根據(jù)指標(biāo)值變化的大小對各個因素的敏感性進(jìn)行排序，各個因素的敏感性進(jìn)行排序，使指標(biāo)值變化幅度使指標(biāo)值變化幅度越大的因素越敏感。越大的因素越敏感。通過計(jì)算因素變化使經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由可通過計(jì)算因素變化使經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn)的因素值，從而得到因行變?yōu)椴豢尚械呐R界點(diǎn)的因素值，從而得到因素的素的最大允許最大允許變動幅度，變動幅度，允許變動幅度越小的允許變動幅度越小的因素越敏感。因素越敏感。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析36單因素敏感性

26、分析單因素敏感性分析：假定其它不確定因素都不變：假定其它不確定因素都不變化，針對一個不確定因素的變化分析其引起的評化，針對一個不確定因素的變化分析其引起的評價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。多因素敏感性分析多因素敏感性分析：分析多個不確定因素同時(shí)變：分析多個不確定因素同時(shí)變化所引起的評價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。化所引起的評價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析37 某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的情況而金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測估算的。由于對未來影

27、響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，預(yù)測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在20%20%的范圍內(nèi)變動。的范圍內(nèi)變動。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。敏感性分析。年份年份0121011投資投資K15000銷售收入銷售收入B1980019800經(jīng)營成本經(jīng)營成本C1520015200期末資產(chǎn)殘值期末資產(chǎn)殘值L2000凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1500046006600分析指標(biāo)分析指標(biāo)：凈現(xiàn)值：凈現(xiàn)值不確定因素：不確定因素：投資額、

28、經(jīng)營成本投資額、經(jīng)營成本和銷售收入和銷售收入第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析38萬元11394)11%,10,/(2000) 1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(FPFPAPFPLFPAPCBKNPV確定性分析確定性分析年份年份0121011投資投資K15000銷售收入銷售收入B19800 19800經(jīng)營成本經(jīng)營成本C15200 15200殘值殘值L2000凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1500046006600敏感性分析敏感性分析求變化關(guān)系：求變化關(guān)系： 設(shè)投資額、設(shè)投資額、經(jīng)營成本和銷經(jīng)營成本和銷售收入變動的售收入變動的

29、百分比百分比為為 x、 y 、z，對對NPVNPV產(chǎn)生產(chǎn)生線性線性影響，影響，分析這些百分分析這些百分比對方案比對方案NPVNPV的影響規(guī)律。的影響規(guī)律。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析39投資投資( (K)K)變動變動 x ：)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)()1 (FPLFPAPCBxKNPVk 經(jīng)營成本經(jīng)營成本( (C)C)變動變動 y : :)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(1(FPLFPAPyCBKNPVc xNPVk 1500011394yNPVc 8489911394銷售收入銷售收入( (B)B)變動變動 z ：)11%,10,

30、/() 1%,10,/)(10%,10,/()1 (FPLFPAPCzBKNPVb zNPVb 11059311394萬元11394)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(FPLFPAPCBKNPV第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析40 分別對分別對x x、y、z的的不同取值，計(jì)算方案的不同取值，計(jì)算方案的NPV，結(jié)果見下表。結(jié)果見下表。變動率變動率因素因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營成本經(jīng)營成本2837424129198441563911394714

31、92904-1341-5586銷售收入銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動率變動率0變動率變動率投資額投資額銷售收入銷售收入經(jīng)營成本經(jīng)營成本1010NPV11394敏感性分析圖敏感性分析圖第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析41NPV變動率變動率0變動率變動率投資額投資額K銷售收入銷售收入B經(jīng)營成本經(jīng)營成本C101011394敏感性分析圖敏感性分析圖求影響方案取舍的不確定因素變化的臨界值求影響方案取舍的不確定因素變化的臨界值 求直線與橫軸的交點(diǎn)求直線與橫軸的交點(diǎn)令令NPV=0=0：算得算得 x =76.0%, =76.0%, y =13.

32、4%, =13.4%, z =-10.3%=-10.3%C C、B B不變，不變，K K增長大于增長大于76.0%76.0%：K K、B B不變，不變，C C增長大于增長大于13.4%13.4%：K K、C C不變，不變，B B減少大于減少大于10.3%10.3%：第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析42線性函數(shù)的兩個特征值線性函數(shù)的兩個特征值：確定性分析的指標(biāo)值確定性分析的指標(biāo)值指標(biāo)對不確定因素的指標(biāo)對不確定因素的敏感性敏感性變動率變動率0變動率變動率投資額投資額K銷售收入銷售收入B經(jīng)營成本經(jīng)營成本C1010NPV11394敏感性分析圖敏感性分析圖xNPVk 1500011394yNPVc 848

33、9911394zNPVb 11059311394第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析43綜合評價(jià)綜合評價(jià) 本例中，銷售收入（產(chǎn)品價(jià)格）是本例中，銷售收入（產(chǎn)品價(jià)格）是經(jīng)營成本是經(jīng)營成本是，投資額顯然不是影響方案，投資額顯然不是影響方案經(jīng)濟(jì)性的主要因素。經(jīng)濟(jì)性的主要因素。對項(xiàng)目經(jīng)營者的對項(xiàng)目經(jīng)營者的： 要求企業(yè)在項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營過程中采取科學(xué)管理、要求企業(yè)在項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營過程中采取科學(xué)管理、降低成本和做好市場文章等措施，提高項(xiàng)目經(jīng)營效降低成本和做好市場文章等措施，提高項(xiàng)目經(jīng)營效益，抵御風(fēng)險(xiǎn)。益，抵御風(fēng)險(xiǎn)。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析44 單因素敏感性分析有局限性?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動單因素敏感性分析有局限性?，F(xiàn)

34、實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動中，各種不確定因素在不斷的同時(shí)變化。中，各種不確定因素在不斷的同時(shí)變化。多因素敏感性分析多因素敏感性分析 多因素敏感性分析要同時(shí)考慮多種不確定多因素敏感性分析要同時(shí)考慮多種不確定因素的變化對評價(jià)指標(biāo)的影響，因此分析工作因素的變化對評價(jià)指標(biāo)的影響，因此分析工作要復(fù)雜得多。要復(fù)雜得多。 當(dāng)分析的不確定性因素不超過三個，評價(jià)當(dāng)分析的不確定性因素不超過三個，評價(jià)指標(biāo)比較簡單，可以用圖解法進(jìn)行分析。否則，指標(biāo)比較簡單，可以用圖解法進(jìn)行分析。否則，只能進(jìn)行數(shù)字分析。只能進(jìn)行數(shù)字分析。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析45仍以上例為例：同時(shí)考慮投資額仍以上例為例：同時(shí)考慮投資額K K與經(jīng)營成本與經(jīng)營

35、成本C C的的變動對方案凈現(xiàn)值的影響。變動對方案凈現(xiàn)值的影響。)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(1 ()1 (FPLFPAPyCBxKNPVkc 雙因素敏感性分析舉例雙因素敏感性分析舉例得：得：NPVkc=11394-15000=11394-15000 x-84900y-84900y令令NPV00，臨界線（右圖）：臨界線（右圖）： y -0.1767x -0.1767x + 0.1342+ 0.1342yx雙因素敏感性分析圖雙因素敏感性分析圖y = -0.1767x= -0.1767x + 0.1342+ 0.1342NPV=0NPV=0臨界線下方：臨界線下方：NP

36、V0；臨界線上方：臨界線上方：NPV0。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析46還取決于敏感因素發(fā)生變化的還取決于敏感因素發(fā)生變化的概率概率。某一敏感因。某一敏感因素由于它未來發(fā)生不利變化的可能性很小，因此素由于它未來發(fā)生不利變化的可能性很小，因此實(shí)際它帶來的風(fēng)險(xiǎn)不大，以至于可以忽略。而某實(shí)際它帶來的風(fēng)險(xiǎn)不大，以至于可以忽略。而某一不敏感因素未來發(fā)生不利變化的可能卻很大，一不敏感因素未來發(fā)生不利變化的可能卻很大，它帶來的風(fēng)險(xiǎn)反而比這個敏感因素大得多。它帶來的風(fēng)險(xiǎn)反而比這個敏感因素大得多。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析47 概率分析：概率分析：研究各種不確定因素發(fā)生變動的概率研究各種不確定因素發(fā)生變動

37、的概率及大小對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。通過對方案的凈及大小對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。通過對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，判現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，判明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。概率分析是一種定量分析方法，因?yàn)槭录l(fā)生具概率分析是一種定量分析方法，因?yàn)槭录l(fā)生具有隨機(jī)性，故又稱為簡單風(fēng)險(xiǎn)分析。有隨機(jī)性，故又稱為簡單風(fēng)險(xiǎn)分析。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析481.1.經(jīng)濟(jì)效果的期望值經(jīng)濟(jì)效果的期望值 投資方案經(jīng)濟(jì)效果的期望值是指在一定概率投資方案經(jīng)濟(jì)效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加權(quán)值。其分布下，投資效果所能達(dá)到的概率加權(quán)值。其為：為：n

38、iiipxxE1)(x: x: 評價(jià)指標(biāo)，評價(jià)指標(biāo)，E(x)E(x)為評價(jià)指標(biāo)的期望值；為評價(jià)指標(biāo)的期望值；p pi i: :評價(jià)指標(biāo)評價(jià)指標(biāo) x x 取值為取值為 x xi i的概率的概率. .第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析49 某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬元）凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬元）NPV23.526.232.438.74246.8概率概率p0.10.20.30.20.10.1舉例：舉例：)(68.311 . 08 .461 . 0422 . 07 .383 . 04 .322 . 02 .261 . 05 .23

39、)(萬萬元元 NPVE第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析502.2.經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差經(jīng)濟(jì)效果的標(biāo)準(zhǔn)差絕對絕對描述描述21)()(xExpxinii反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值偏離的程度。反映經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與期望值偏離的程度。3.3.經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù)相對相對描述描述)()(xExC反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的相對離散程度。反映指標(biāo)取值（經(jīng)濟(jì)效果）的相對離散程度。單位期望值的方差單位期望值的方差第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析51方案比較：方案比較：若若，則，則，方案，方案 若期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相等，則若期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相等，則，方案方案若若，則，則，方案，方案低；低；高；高；低。

40、低。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析52 對評價(jià)指標(biāo)的取值進(jìn)行概率估計(jì)的基礎(chǔ)上，對評價(jià)指標(biāo)的取值進(jìn)行概率估計(jì)的基礎(chǔ)上，用指標(biāo)的期望值、累積概率、標(biāo)準(zhǔn)差及離散系數(shù)用指標(biāo)的期望值、累積概率、標(biāo)準(zhǔn)差及離散系數(shù)等反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。等反映方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。 例如例如當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)的取值大于或等于零的累當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)的取值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風(fēng)險(xiǎn)越?。环粗?，則風(fēng)積概率越大，表明方案的風(fēng)險(xiǎn)越小；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。險(xiǎn)越大。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析53影響某新產(chǎn)品項(xiàng)目現(xiàn)金流量的主要不確定因素：影響某新產(chǎn)品項(xiàng)目現(xiàn)金流量的主要不確定因素：產(chǎn)品市場前景：產(chǎn)品市場前景：暢銷、平銷、滯銷暢銷、平銷、滯銷

41、原料價(jià)格水平：原料價(jià)格水平：高價(jià)位、中價(jià)位、低價(jià)位高價(jià)位、中價(jià)位、低價(jià)位請計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差（請計(jì)算方案凈現(xiàn)值的期望值與方差（i0=12%12%）。（產(chǎn)品市場前景和原料價(jià)格水平之（產(chǎn)品市場前景和原料價(jià)格水平之間相互獨(dú)立）間相互獨(dú)立）0.20.40.4發(fā)生概率發(fā)生概率低低中中高高原材料價(jià)格水平原材料價(jià)格水平0.20.60.2發(fā)生概率發(fā)生概率滯銷滯銷平銷平銷暢銷暢銷產(chǎn)品市場狀態(tài)產(chǎn)品市場狀態(tài)1A2A3A1B2B3B不確定因素的狀態(tài)及其概率不確定因素的狀態(tài)及其概率第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析54低價(jià)低價(jià) 0.20.2中價(jià)中價(jià) 0.40.4高價(jià)高價(jià) 0.40.4原料價(jià)原料價(jià)滯銷滯銷 0.20

42、.2平銷平銷 0.60.6暢銷暢銷 0.20.2市場市場1A2A3A1B2B3B現(xiàn)金流量(萬元)序號 狀態(tài)組合 發(fā)生概率 Pj0 年15 年NPV（j）(i12%)10.081000375351.8820.081000450622.1530.041000510838.4440.241000310117.4850.241000350261.6760.121000390405.8670.081000230170.9080.08100025098.8190.04100027026.71A1 B1A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A2 B3A3 B1A3 B2A3 B31 1）計(jì)算各狀態(tài)組合的概

43、率和凈現(xiàn)值；計(jì)算各狀態(tài)組合的概率和凈現(xiàn)值；第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析55 78.24312.59430 12.5943051.22851.228912 91NPVDNPVPNPVNPVDPNPVNPVEjjjjjj標(biāo)準(zhǔn)差：方差：期望值：2 2）對凈現(xiàn)值進(jìn)行概率描述。對凈現(xiàn)值進(jìn)行概率描述。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析563）計(jì)算累計(jì)概率和凈現(xiàn)值大于等于）計(jì)算累計(jì)概率和凈現(xiàn)值大于等于0的可能性的可能性 8 . 02 . 010 NPVP序號 狀態(tài)組合 發(fā)生概率 PjNPV（j）累計(jì)概率10.08170.900.0820.0898.810.1630.0426.710.2040.24117.48

44、0.4450.24261.670.6860.08351.880.7670.12405.860.8880.08622.150.9690.04838.441.00A2 B3A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A1 B1A3 B1A3 B2A3 B3第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析5700.10.20.30.40.50.60.70.80.91-200 -1000100200300400500600700800900凈現(xiàn)值累計(jì)概率用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法0.230.23第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析58 概率分析可以概率分析可以給出給出方案經(jīng)濟(jì)方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的期望值

45、效果指標(biāo)的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差，以及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的實(shí)際值發(fā)生在某一，以及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的實(shí)際值發(fā)生在某一區(qū)間的概率，這為人們在風(fēng)險(xiǎn)條件下決定方案取舍區(qū)間的概率，這為人們在風(fēng)險(xiǎn)條件下決定方案取舍提供了依據(jù)。但是，提供了依據(jù)。但是，概率分析并沒有給出在風(fēng)險(xiǎn)條概率分析并沒有給出在風(fēng)險(xiǎn)條件下方案取舍的原則和多方案比較的方法件下方案取舍的原則和多方案比較的方法，而，而風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)決策決策彌補(bǔ)了這方面的不足。彌補(bǔ)了這方面的不足。第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析59目標(biāo)：決策者的期望值目標(biāo)：決策者的期望值方案：多個可供選擇的方案方案：多個可供選擇的方案多狀態(tài)：有多個外部自然狀態(tài)多狀態(tài)：有多個外部自然狀態(tài)損益值：不

46、同自然狀態(tài)下的損失或收益值損益值：不同自然狀態(tài)下的損失或收益值概率：不同自然狀態(tài)出現(xiàn)的可能性概率：不同自然狀態(tài)出現(xiàn)的可能性1.1.風(fēng)險(xiǎn)決策的要素風(fēng)險(xiǎn)決策的要素第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析60 某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。新產(chǎn)品的性能優(yōu)于老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本比老產(chǎn)品高。投入市場后可能面臨四種市場前景投入市場后可能面臨四種市場前景銷路很好銷路很好( (狀態(tài)狀態(tài)1 1，記作，記作1) )銷路一般，能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格銷售出去銷路一般，能以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格銷售出去( (2) )銷路不太好銷路不太好( (3)

47、)沒有銷路沒有銷路( (4）第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析61經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究，銷售部門作出判斷經(jīng)過周密的市場調(diào)查研究，銷售部門作出判斷狀態(tài)狀態(tài)1 1出現(xiàn)的概率（很好）出現(xiàn)的概率（很好） p（ 1 ）= 0.3狀態(tài)狀態(tài)2 2出現(xiàn)的概率（一般）出現(xiàn)的概率（一般） p（ 2 ）= 0.4狀態(tài)狀態(tài)3 3出現(xiàn)的概率（不太好）出現(xiàn)的概率（不太好） p（ 3 ）= 0.2狀態(tài)狀態(tài)4 4出現(xiàn)的概率（無銷路）出現(xiàn)的概率（無銷路） p（ 4 ）= 0.1第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析62技術(shù)部門提供了三種方案技術(shù)部門提供了三種方案方案方案A：停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)

48、線生產(chǎn)新 產(chǎn)品產(chǎn)品投資較少，有停產(chǎn)損失，生產(chǎn)規(guī)投資較少，有停產(chǎn)損失，生產(chǎn)規(guī) 模有限模有限方案方案B：改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，部分零件委托改造原生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，部分零件委托 生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模方案方案C：暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建高效率生產(chǎn)線暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建高效率生產(chǎn)線 生產(chǎn)新產(chǎn)品生產(chǎn)新產(chǎn)品投資較大投資較大第五章 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析63 三種方案面對四種市三種方案面對四種市場狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效場狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效果，其凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)如左果，其凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)如左表，決策者應(yīng)該選擇哪表，決策者應(yīng)該選擇哪個方案？個方案？各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值狀態(tài)與概率狀態(tài)與概率方案方案12340.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500841 . 05002 . 0504 . 01803 . 02401131 . 02002 . 0504 . 01503 . 0210761 . 0802 . 0104 . 01003 . 0140CBANPVENPVENPVE 根據(jù)期望值最大原則，應(yīng)選根據(jù)期望值最大原則，應(yīng)選 B 。實(shí)際上，僅當(dāng)狀態(tài)。實(shí)際上，僅當(dāng)狀態(tài)出出現(xiàn)時(shí)現(xiàn)時(shí)B最好。最好。 若出現(xiàn)其他狀態(tài)，選若