財務(wù)管理第八章_利潤分配

1、第八章第八章 利潤分配利潤分配第一節(jié)利潤分配概述第一節(jié)利潤分配概述第二節(jié)股利分配政策第二節(jié)股利分配政策 第三節(jié)第三節(jié) 股利分配的程序與方案股利分配的程序與方案2022-6-302第一節(jié)第一節(jié) 利潤分配概述利潤分配概述一、利潤及其經(jīng)濟意義一、利潤及其經(jīng)濟意義 1.1.利潤的概念利潤的概念利潤是收入扣除成本費用后的余額。利潤是收入扣除成本費用后的余額。利潤有多種形式：如息稅前利利潤有多種形式：如息稅前利潤、稅前利潤、凈利潤等等。潤、稅前利潤、凈利潤等等。2022-6-303第一節(jié)第一節(jié) 利潤分配概述利潤分配概述二、利潤分配的原則二、利潤分配的原則 依法分配原則依法分配原則分配與積累并重原則分配與積

2、累并重原則兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則投資與收益對等原則投資與收益對等原則2022-6-304三、確定利潤分配政策應(yīng)考慮的因素 (1) 資本保全約束資本保全約束 (2) 資本積累約束資本積累約束 (3) 償債能力約束償債能力約束 法法 律律 因因 素素2022-6-305企業(yè)/股東因素 （1 1）資產(chǎn)流動性）資產(chǎn)流動性 （2 2）投資機會）投資機會 （3 3）籌資能力）籌資能力 （4 4）盈利穩(wěn)定性）盈利穩(wěn)定性 （5 5）資本成本）資本成本企企 業(yè)業(yè) 因因 素素 （1 1）避稅考慮）避稅考慮 （2 2）規(guī)避風險）規(guī)避風險 （3 3）穩(wěn)定收入）穩(wěn)定收入 （4 4）股權(quán)稀釋）股權(quán)稀釋 股股 東

3、東 因因 素素2022-6-306 限制性條款限制性條款（1）債務(wù)合同約束）債務(wù)合同約束（2）機構(gòu)投資者的投資限制）機構(gòu)投資者的投資限制（3）通貨膨脹的影響）通貨膨脹的影響其他因素其他因素長期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議、租賃合約等2022-6-307在確定企業(yè)的利潤分配政策時，應(yīng)當考慮相關(guān)因素的在確定企業(yè)的利潤分配政策時，應(yīng)當考慮相關(guān)因素的影響，其中影響，其中“資本保全約束資本保全約束”屬于（）。屬于（）。A股東因素股東因素B公司因素公司因素 C法律因素法律因素D債務(wù)契約因素債務(wù)契約因素教材試題鏈接教材試題鏈接答案答案 C2022-6-308 股利分配政策是指在法律允許的范股利分配政策是指

4、在法律允許的范圍內(nèi)，公司稅后凈利潤在向股東支付股圍內(nèi)，公司稅后凈利潤在向股東支付股利與公司內(nèi)部留存收益之間的分配選擇。利與公司內(nèi)部留存收益之間的分配選擇。企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。何時發(fā)放股利的方針及對策。 第二節(jié)、股利分配政策第二節(jié)、股利分配政策2022-6-309第二節(jié)、股利分配政策第二節(jié)、股利分配政策 確定最佳資本支出水平確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計劃和加權(quán)平均資本成本）（根據(jù)資本投資計劃和加權(quán)平均資本成本） 如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利 設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本

5、（股東權(quán)益資本/ /債務(wù)資本）債務(wù)資本） 債債 務(wù)務(wù)數(shù)數(shù) 額額 股東權(quán)股東權(quán) 益數(shù)額益數(shù)額留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需發(fā)行新股如果留存收益不足，需發(fā)行新股 最大限度滿足最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要股東權(quán)益數(shù)的需要2022-6-3010 確定最佳資本支出水平確定最佳資本支出水平 120120萬元萬元 滿足后剩余：滿足后剩余：15015084846666（萬元）（萬元） 股利發(fā)放額：股利發(fā)放額：6666萬元萬元 股利支付率股利支付率（6666150150）100%100%44%44% 設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本（股東權(quán)益資本70%70%，債務(wù)資本債務(wù)資本30%30

6、%） 債債 務(wù)務(wù)數(shù)數(shù) 額額 股東權(quán)股東權(quán) 益數(shù)額益數(shù)額8484萬元萬元留留 存存收收 益益150150萬元萬元 最大限度滿足最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要股東權(quán)益數(shù)的需要12070% 【例例】某公司現(xiàn)有利潤某公司現(xiàn)有利潤150150萬元，可用于發(fā)放股利，也可萬元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%30%的的負債和負債和70%70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機會計劃決定的最佳資本支出為本和投資機會計劃決定的最佳資本支出為120120萬元。萬元。 剩余股利政策

7、2022-6-3011資本支出預(yù)算資本支出預(yù)算200200萬元萬元300300萬元萬元現(xiàn)有凈收益現(xiàn)有凈收益 資本預(yù)算所需要的股東權(quán)益資本預(yù)算所需要的股東權(quán)益資本資本 股利發(fā)放額股利發(fā)放額 股利支付率股利支付率150150140 140 （20020070%70%）10 10 6 6.67%.67%150150210210（30030070%70%） 此時，現(xiàn)存的收益（此時，現(xiàn)存的收益（150150萬元）滿足不了資本預(yù)算對股萬元）滿足不了資本預(yù)算對股權(quán)資本的需要量（權(quán)資本的需要量（210210萬元），萬元），不能發(fā)放股利，需要發(fā)行不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股新普通股60(21060(21015

8、0)150)萬元，以彌補股權(quán)資本的不足。萬元，以彌補股權(quán)資本的不足。承承前例前例，假設(shè)資本支出預(yù)算分別為假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200200萬元和萬元和300300萬元，則采取剩余股利萬元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：剩余股利政策2022-6-3012二、固定的股利政策 經(jīng)營比較穩(wěn)定經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長或正處于成長期的企業(yè)期的企業(yè)風險與收益不對稱風險與收益不對稱/容易引起資金短缺容易引起資金短缺缺點：缺點：傳遞正常發(fā)展信息傳遞正常發(fā)展信息/投資者安排收入和支出投資者安排收入和支出優(yōu)點：優(yōu)點：2022-6-3013股利波動較大股

9、利波動較大/支付比率難以確定支付比率難以確定缺點：缺點：股利分配與企業(yè)盈余緊密相關(guān)股利分配與企業(yè)盈余緊密相關(guān)/風險與收益對等風險與收益對等優(yōu)點：優(yōu)點：三、固定股利支付率政策股利支付率每股股利股利支付率每股股利每股收益每股收益2022-6-3014股利派發(fā)缺乏穩(wěn)定股利派發(fā)缺乏穩(wěn)定額外股利一旦取消，股東可能認為公司財務(wù)狀況惡化額外股利一旦取消，股東可能認為公司財務(wù)狀況惡化缺點：缺點：較大的靈活性較大的靈活性/股利的穩(wěn)定性股利的穩(wěn)定性/吸引部分依靠股利生活的股東吸引部分依靠股利生活的股東優(yōu)點：優(yōu)點：四、低正常股利加額外股利政策2022-6-3015某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長階段，某公

10、司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長階段，預(yù)計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來預(yù)計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；诘男枰?，公司希望其股利與公司盈余緊密配合。基于以上條件，最為適宜該公司股利政策的是（）。以上條件，最為適宜該公司股利政策的是（）。A剩余股利政策剩余股利政策B固定股利政策固定股利政策C固定股利支付率政策固定股利支付率政策 D低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策教材試題鏈接教材試題鏈接答案答案 C2022-6-3016某公司成立于某公司成立于2009年年1月月1日，日，2009年度實現(xiàn)的凈利潤年度實現(xiàn)的凈

11、利潤為為2 000萬元，分配現(xiàn)金股利萬元，分配現(xiàn)金股利1 100萬元，提取盈余公積萬元，提取盈余公積900萬元（所提盈余公積均已指定用途）。萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2010年實現(xiàn)年實現(xiàn)的凈利潤為的凈利潤為1 800萬元（不考慮計提法定盈余公積的因萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。素）。2011年計劃增加投資，所需資金為年計劃增加投資，所需資金為1 400萬元。萬元。假定公司目標資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債率為假定公司目標資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債率為30%教材例教材例8-12022-6-3017【要求】【要求】1在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2011年投資方案所需的年

12、投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。自有資金額和需要從外部借入的資金額。2在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算計算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。3在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算策，計算2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2011年投資的留存年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。收益和需要額外籌集的資金額。4不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付不考慮目標資本結(jié)

13、構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司率政策，計算該公司2009年的股利支付率和年的股利支付率和2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。金股利。5假定公司假定公司2011年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下不考慮目標資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。股利。2022-6-3018【解】【解】（1）2011年投資方案所需的自有資金額年投資方案所需的自有資金額1 40070980（萬元）（萬元）2011年投資方案所需從外部借入的資金額年投資方案所需從外部借入的資金

14、額1 40030420（萬元）（萬元）（2）2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利凈利潤年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利凈利潤-2011年投資方案所需年投資方案所需的自有資金額的自有資金額1 800-980820（萬元）（萬元）（3）2010年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利1 100（萬元）（萬元）可用于可用于2010年投資的留存收益年投資的留存收益1 800-1 100700（萬元）（萬元）2011年投資需要額外籌集的資金額年投資需要額外籌集的資金額1 400-700700（萬元）（萬元）（4）該公司的股利支付率）該公司的股利支付率1100/2 000100552010

15、年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利551 800990（萬元）（萬元）2022-6-3019一、一、利潤分配的順序利潤分配的順序（一）（一） 利潤分配項目利潤分配項目 盈余公積金盈余公積金法定盈余公積法定盈余公積金金任意盈余公積任意盈余公積金金稅后利潤稅后利潤10%10%由股東會根據(jù)需要決定由股東會根據(jù)需要決定注：注：當年法定盈余公積金累計額達當年法定盈余公積金累計額達到公司注冊資本到公司注冊資本50%50%時，可不再提時，可不再提取取。 1. 1. 盈余公積金盈余公積金 從稅后凈利潤中提取的，用于彌補公司虧損、從稅后凈利潤中提取的，用于彌補公司虧損、 擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增公司資本資金

16、。擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增公司資本資金。 第三節(jié) 利潤分配的程序和方案 2022-6-3020 2. 2. 公益金公益金 按稅后利潤的按稅后利潤的5%5%10%10%的比例提取的比例提取 從凈利潤中提取，專門用于職工集體福利。從凈利潤中提取，專門用于職工集體福利。3. 3. 股利股利 股利（利潤）的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股利（利潤）的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。利潤分配項目 原則上應(yīng)從累計盈利中分派，原則上應(yīng)從累計盈利中分派，無盈利不得支付股利，即所謂無盈利不得支付股利，即所謂“無利不分無利

17、不分”原則。原則。（二） 稅后利潤分配的順序2022-6-3022利潤分配例題2022-6-3023利潤分配例題2022-6-3024二、股利支付程序l股利宣告日：即公司董事會開會并將股利支付情況股利宣告日：即公司董事會開會并將股利支付情況予以公告予以公告的日期。的日期。l股權(quán)登記日：即股權(quán)登記日：即有權(quán)有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記的領(lǐng)取股利的股東資格登記的截止日期截止日期，也稱除權(quán)日。也稱除權(quán)日。l除息日：即指領(lǐng)取股利的權(quán)利和股票除息日：即指領(lǐng)取股利的權(quán)利和股票相互分離相互分離的日期。在除的日期。在除息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)息日前，股利權(quán)從屬于股票，持有股票者即享有領(lǐng)取股利的權(quán)利。除息日