第九章收益分配管理

1、LOGO財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)上海海洋大學(xué)愛(ài)恩學(xué)院上海海洋大學(xué)愛(ài)恩學(xué)院2第九章：收益分配管理第九章：收益分配管理第一節(jié)：收益分配概述第一節(jié)：收益分配概述第二節(jié)：收益分配內(nèi)容第二節(jié)：收益分配內(nèi)容3學(xué)習(xí)目的與要求學(xué)習(xí)目的與要求l利潤(rùn)及利潤(rùn)分配利潤(rùn)及利潤(rùn)分配 l股利理論股利理論 l股利分配政策和股利支付股利分配政策和股利支付 l股票股利股票股利4第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述5一、收益分配的含義一、收益分配的含義公司收益分配公司收益分配:是指公司按照有關(guān)政策的是指公司按照有關(guān)政策的規(guī)定和順序；將凈利潤(rùn)分配給投資者和留規(guī)定和順序；將凈利潤(rùn)分配給投資者和留存用于公司再投資的活動(dòng)存用于公司再投資的活

2、動(dòng)。兩方面內(nèi)容兩方面內(nèi)容股利分配留存利潤(rùn)6二、公司收益分配的順序二、公司收益分配的順序5 5個(gè)順序：個(gè)順序：計(jì)算可供分配的利潤(rùn)計(jì)算可供分配的利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金計(jì)提法定盈余公積金計(jì)提法定公益金計(jì)提法定公益金 已取消已取消 計(jì)提任意盈余公積金計(jì)提任意盈余公積金向股東支付股利向股東支付股利5 5個(gè)順序，個(gè)順序，1 1個(gè)例外個(gè)例外P.40971 1個(gè)例外：無(wú)利潤(rùn)向投資者分配股利個(gè)例外：無(wú)利潤(rùn)向投資者分配股利用公積金補(bǔ)虧后用公積金補(bǔ)虧后股東大會(huì)特別決議股東大會(huì)特別決議不超過(guò)面值不超過(guò)面值6%6%留有的法定公積金不少于注冊(cè)資本的留有的法定公積金不少于注冊(cè)資本的25%25% 公司分配總原則公司分配總原則

3、： 原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無(wú)原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無(wú)盈利不得支付勝利，即所謂盈利不得支付勝利，即所謂“無(wú)利不分無(wú)利不分”原則。用盈余公積補(bǔ)虧后支付股利原則。用盈余公積補(bǔ)虧后支付股利, ,留存的留存的盈余公積不得低于注冊(cè)資本的盈余公積不得低于注冊(cè)資本的25%25%. . 【例例】現(xiàn)有現(xiàn)有A A公司于公司于20092009年年1 1月月1515日發(fā)布公告：日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在本公司董事會(huì)在20092009年年1 1月月1515日日的會(huì)議上決的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為定，本年度發(fā)放每股為5 5元的股利；本公司將元的股利；本公司將于于20092009年年3 3月月2 2日日

4、將上述股利支付給已在將上述股利支付給已在20092009年年2 2月月1515日日登記為本公司股東的人士。登記為本公司股東的人士?！?0股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)股份有限公司向股東支付股利，其過(guò)程主要經(jīng)歷：歷：股利宣告日股利宣告日、股權(quán)登記日股權(quán)登記日和和股利支付日股利支付日。股利宣告日股利宣告日：即公司董事會(huì)將股利支付情況予以即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期公告的日期。公告中將宣布每股支付的股利、股權(quán)登。公告中將宣布每股支付的股利、股權(quán)登記期限、除去股息的日期和股利支付日期。記期限、除去股息的日期和股利支付日期?！?0092009年年1 1月月1515日日】三、股利支付

5、程序三、股利支付程序股權(quán)登記日股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期，登記日的第二天稱為資格登記截止日期，登記日的第二天稱為除權(quán)日除權(quán)日?！?0092009年年2 2月月1515日日】股利支付日股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期即向股東發(fā)放股利的日期?！?0092009年年3 3月月2 2日日】1213第二節(jié)第二節(jié) 收益分配管理收益分配管理一、股利政策基本理論一、股利政策基本理論 股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論 股利相關(guān)論股利相關(guān)論在手之鳥(niǎo)論在手之鳥(niǎo)論信息傳播論信息傳播論代理理論代理理論15股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論1.1.觀點(diǎn)：觀點(diǎn)：股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的股利無(wú)關(guān)論

6、認(rèn)為股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)值）不會(huì)產(chǎn)生影響股票價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)值）不會(huì)產(chǎn)生影響。2.2.假定假定 完善的競(jìng)爭(zhēng)；完善的競(jìng)爭(zhēng)； 信息完備；信息完備； 交易成本為零；交易成本為零； 理性投資者。理性投資者。16投資者不關(guān)心公司的股利分配投資者不關(guān)心公司的股利分配： -若若公司留存較多公司留存較多的利潤(rùn)用于再投資，會(huì)導(dǎo)致公的利潤(rùn)用于再投資，會(huì)導(dǎo)致公司股票價(jià)格上升；此時(shí)盡管股利較低，需現(xiàn)金司股票價(jià)格上升；此時(shí)盡管股利較低，需現(xiàn)金則可出售其股票。則可出售其股票。 -若若公司發(fā)放較多公司發(fā)放較多的股利，投資者又可用現(xiàn)金再的股利，投資者又可用現(xiàn)金再買(mǎi)入一些股票以擴(kuò)大投資買(mǎi)入一些股票以擴(kuò)大投資。 即投資者

7、對(duì)股利和資本利得無(wú)偏好即投資者對(duì)股利和資本利得無(wú)偏好3.3.結(jié)論結(jié)論17股利支付比率不影響公司的價(jià)值股利支付比率不影響公司的價(jià)值：由于由于投資者不關(guān)心股利分配，因此公司價(jià)值完全由投資者不關(guān)心股利分配，因此公司價(jià)值完全由其投資的其投資的獲利能力決定獲利能力決定，公司盈余在股利和保，公司盈余在股利和保留盈余之間的分配并不影響公司的價(jià)值。留盈余之間的分配并不影響公司的價(jià)值。 3.3.結(jié)論結(jié)論18股利相關(guān)論股利相關(guān)論 在手之鳥(niǎo)論在手之鳥(niǎo)論：在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得收益之間，投資者生的資本利得收益之間，投資者更傾向前者更傾向前者。 信息傳播論信息傳播論：股利實(shí)際上

8、給投資者傳播了關(guān)股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)于企業(yè)收益情況的收益情況的信息，這一信息自然會(huì)反映在信息，這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上。股票的價(jià)格上。19股利相關(guān)論股利相關(guān)論 代理理論代理理論：股利政策有助于股利政策有助于減緩減緩管理者管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突沖突。20剩余政策剩余政策固定股利政策固定股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策基本政策基本政策各種政策的做法及各種政策的做法及優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)剩余政策的計(jì)算剩余政策的計(jì)算（一）股利分配政策（一）股利分配政策二、收益分配政策

9、二、收益分配政策21定義定義：是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余剩余的盈余作為股利予以分作為股利予以分配的政策。配的政策。原則原則：在這種政策下，股東所分得的是在這種政策下，股東所分得的是“剩余剩余”的的股利，體現(xiàn)股利，體現(xiàn)無(wú)剩不分無(wú)剩不分的原則。的原則。步驟步驟：4 4個(gè)步驟個(gè)步驟 P417P4171.1.剩余股利政策剩余股利政策22例題【9-1】假定商運(yùn)公司假定商運(yùn)公司20072007年末提取了公積金、公

10、益金后年末提取了公積金、公益金后的稅后凈利潤(rùn)為的稅后凈利潤(rùn)為900900萬(wàn)元，萬(wàn)元，20082008年的預(yù)計(jì)投資所年的預(yù)計(jì)投資所需資金需資金12001200萬(wàn)元，該公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益萬(wàn)元，該公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為權(quán)益資金占資金占6060、債務(wù)資金占、債務(wù)資金占4040，發(fā)行在外的普通，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為股股數(shù)為200200萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股。計(jì)算萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股。計(jì)算20072007年支付年支付給股東的剩余股利。給股東的剩余股利。解答解答：20082008年公司投資所需的權(quán)益資金年公司投資所需的權(quán)益資金 120012006060720(720(萬(wàn)元萬(wàn)元) )20072007年公司向投資者分配

11、的股利年公司向投資者分配的股利 900720900720180(180(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 每股股利每股股利1801802002000.9(0.9(元元) )23優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有利于保持公司理想的資金結(jié)構(gòu)、使有利于保持公司理想的資金結(jié)構(gòu)、使加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本最低。最低。缺點(diǎn)缺點(diǎn)：如果出現(xiàn)無(wú)剩余利潤(rùn)可分，容易造成如果出現(xiàn)無(wú)剩余利潤(rùn)可分，容易造成公司效益不好，對(duì)公司效益不好，對(duì)股票價(jià)格不利股票價(jià)格不利。 2.2.固定股利政策固定股利政策定義定義：指將每年發(fā)放的指將每年發(fā)放的股利固定股利固定在某一水平在某一水平上，并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變。上，并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變。原則原則：在這種政策

12、下，股東所分得的是在這種政策下，股東所分得的是“固固定定”的股利，體現(xiàn)的股利，體現(xiàn)固定不變固定不變的原則。的原則。 25假定商運(yùn)公司假定商運(yùn)公司20062006年、年、20072007年、年、20082008年連續(xù)三年提取年連續(xù)三年提取了公積金、公益金之后的凈利潤(rùn)分別為了公積金、公益金之后的凈利潤(rùn)分別為180180萬(wàn)元、萬(wàn)元、140140萬(wàn)元、萬(wàn)元、190190萬(wàn)元。發(fā)行在外的普通股萬(wàn)元。發(fā)行在外的普通股100100萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股。該公司股。該公司19991999年經(jīng)股東大會(huì)決定，采用固定股利政年經(jīng)股東大會(huì)決定，采用固定股利政策策, ,每股固定發(fā)放股利每股固定發(fā)放股利1 15 5元

13、。計(jì)算該公司三年的股元。計(jì)算該公司三年的股利。利。解答解答：20062006年支付的股利年支付的股利1 15 5100100萬(wàn)股萬(wàn)股150(150(萬(wàn)元萬(wàn)元) )20072007年支付的股利年支付的股利1 15 5100100萬(wàn)股萬(wàn)股150(150(萬(wàn)元萬(wàn)元) )20082008年支付的股利年支付的股利1 15 5100100萬(wàn)股萬(wàn)股150(150(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 例題【9-2】26優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：公司可以避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而公司可以避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況。削減股利的情況。缺點(diǎn)缺點(diǎn):穩(wěn)定的股利政策穩(wěn)定的股利政策不符合剩余股利理論不符合剩余股利理論，可能會(huì)使公司推遲某些投資方案或者暫時(shí)

14、，可能會(huì)使公司推遲某些投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)；股利的支付與盈余相脫偏離目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)；股利的支付與盈余相脫節(jié)。節(jié)。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)27定義定義：是指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，是指公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此長(zhǎng)期按此比率支付股利比率支付股利的政策。的政策。原則原則：在這種政策下，股東所分得的是在這種政策下，股東所分得的是“波動(dòng)波動(dòng)”的股利，體現(xiàn)的股利，體現(xiàn)水漲船高水漲船高的原則的原則。 3 3固定股利支付率政策固定股利支付率政策28仍以仍以9-29-2的資料為例，假設(shè)商運(yùn)公司實(shí)行固的資料為例，假設(shè)商運(yùn)公司實(shí)行固定股利支付率政策，固定股利支付率為定股利支付率政策，固定股利支付率為

15、8080。計(jì)算該公司三年的股利發(fā)放額。計(jì)算該公司三年的股利發(fā)放額。解答解答: :20062006年支付的股利年支付的股利1801808080144(144(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 每股股利每股股利144144l00l001 144(44(元元) )20072007年支付的股利年支付的股利1401408080112(112(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 每股股利每股股利1121121001001 112(12(元元) )20082008年支付的股利年支付的股利1901908080152(152(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 每股股利每股股利152/100152/1001 152(52(元元) )例題【9-3】29優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：能使股利

16、與公司盈余緊密地配合，以體能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則，這才的原則，這才是真正公平地對(duì)待了每一位股東。是真正公平地對(duì)待了每一位股東。缺點(diǎn)缺點(diǎn):在這種政策下，各年的股利變動(dòng)較大，在這種政策下，各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格的感覺(jué)，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利。不利。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)30 4 4低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策 定義定義：低正常股利加額外股利政策是指公司一低正常股利加額外股利政策是指公司一般情況下每年只般情況下每年只支付固定的支付固定的, ,數(shù)額較低的股利數(shù)

17、額較低的股利，在，在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外發(fā)放額外股利股利的政策。的政策。原則原則：在這種政策下，股東所分得的是在這種政策下，股東所分得的是“低固低固定定+ +額外額外”的股利，體現(xiàn)的股利，體現(xiàn)穩(wěn)健十靈活穩(wěn)健十靈活的原則的原則。31假定商運(yùn)公司采用低正常股利加額外股利政策假定商運(yùn)公司采用低正常股利加額外股利政策，每年固定發(fā)放低股利，每年固定發(fā)放低股利0 05 5元股，元股，19991999年、年、20002000年、年、20012001年三年提取公積金、公益金之后年三年提取公積金、公益金之后的凈利潤(rùn)分別為的凈利潤(rùn)分別為7070萬(wàn)元、萬(wàn)元、1

18、60160萬(wàn)元、萬(wàn)元、8080萬(wàn)元，萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股發(fā)行在外的普通股100100萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先服。由于萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先服。由于20002000年凈利潤(rùn)得到了較大的增長(zhǎng)，決定增發(fā)額年凈利潤(rùn)得到了較大的增長(zhǎng)，決定增發(fā)額外股利外股利0 06 6元股。計(jì)算該公司三年發(fā)放的股元股。計(jì)算該公司三年發(fā)放的股利數(shù)。利數(shù)。例題【9-4】32解答解答20062006年支付的股利年支付的股利0 05 510010050(50(萬(wàn)元萬(wàn)元) )20072007年支付的股利年支付的股利0 05 5100100十十0 06 6100100110(110(萬(wàn)元萬(wàn)元) )20082008年支付的股利年支付的股利0 05 510

19、010050(50(萬(wàn)元萬(wàn)元) )優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):(1)(1)這種股利政策使公司具有較大的靈活性這種股利政策使公司具有較大的靈活性 (2)(2)額外股利可以增強(qiáng)股東信心，有利于穩(wěn)定股額外股利可以增強(qiáng)股東信心，有利于穩(wěn)定股價(jià)。價(jià)。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)：使投資者產(chǎn)生錯(cuò)覺(jué)使投資者產(chǎn)生錯(cuò)覺(jué)- -認(rèn)為認(rèn)為 額外股利也是正常股利的一部分額外股利也是正常股利的一部分。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)341.1.法律因素法律因素（1）資本保全資本保全：即規(guī)定公司不能用籌集的經(jīng)營(yíng)資即規(guī)定公司不能用籌集的經(jīng)營(yíng)資本發(fā)放股利。本發(fā)放股利。（2）公司積累公司積累：即規(guī)定公司股利只能從當(dāng)期的利即規(guī)定公司股利只能從當(dāng)期的利潤(rùn)和過(guò)去累積的留存盈利中支付潤(rùn)和過(guò)去

20、累積的留存盈利中支付。 ( (二二) )影響收益分配政策的因素影響收益分配政策的因素（3 3）凈利潤(rùn)：）凈利潤(rùn)：即規(guī)定公司賬面累計(jì)稅后利潤(rùn)必須即規(guī)定公司賬面累計(jì)稅后利潤(rùn)必須是正數(shù)才可以發(fā)放股利。以前年度的虧損必須足是正數(shù)才可以發(fā)放股利。以前年度的虧損必須足額彌補(bǔ)。額彌補(bǔ)。（4 4）償債能力）償債能力：即規(guī)定公司如要發(fā)放股利，就必即規(guī)定公司如要發(fā)放股利，就必須保有充分的償債能力。須保有充分的償債能力。 （5 5）超額累積利潤(rùn)）超額累積利潤(rùn)：即規(guī)定如果公司的留存收益即規(guī)定如果公司的留存收益超過(guò)法律所認(rèn)可的合理水平，將被加征額外的稅超過(guò)法律所認(rèn)可的合理水平，將被加征額外的稅款?？?。 36當(dāng)公司以長(zhǎng)期

21、借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股當(dāng)公司以長(zhǎng)期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議協(xié)議，以及租賃合約等形式向公司外部籌資時(shí)，常常，以及租賃合約等形式向公司外部籌資時(shí)，常常應(yīng)對(duì)方的要求，接受一些關(guān)于股利支付的限制性應(yīng)對(duì)方的要求，接受一些關(guān)于股利支付的限制性條款。條款。目的目的是維護(hù)債權(quán)人的利益是維護(hù)債權(quán)人的利益。 2.2.契約性約束契約性約束37（1）變現(xiàn)能力：變現(xiàn)能力：較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，降低公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。的現(xiàn)金持有量，降低公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。 （2）舉債能力：舉債能力： 舉債能力強(qiáng)采用較寬松的股利舉債能力強(qiáng)采用較寬松的股利政策政策, ,舉債能力弱采用較緊

22、的股利政策舉債能力弱采用較緊的股利政策. .（3）盈利能力：盈利能力：公司的股利政策在很大程度上會(huì)公司的股利政策在很大程度上會(huì)受其盈利能力的限制。受其盈利能力的限制。 3.3.公司因素公司因素（4）投資機(jī)會(huì)：投資機(jī)會(huì)： 有投資機(jī)會(huì)少發(fā)股利有投資機(jī)會(huì)少發(fā)股利, ,沒(méi)有沒(méi)有投資機(jī)會(huì)多法股利投資機(jī)會(huì)多法股利. . 成長(zhǎng)型成長(zhǎng)型 少支付股利少支付股利 收縮型收縮型 多支付股利多支付股利（5）資金成本：資金成本： 留存收益成本低留存收益成本低, ,企業(yè)需資企業(yè)需資金少發(fā)股利金少發(fā)股利. .39（1 1）穩(wěn)定收入）穩(wěn)定收入：對(duì)于永久性持有股票的股東來(lái)說(shuō)對(duì)于永久性持有股票的股東來(lái)說(shuō)，與其獲得不確定的未來(lái)收益

23、，不如得到穩(wěn)定確定，與其獲得不確定的未來(lái)收益，不如得到穩(wěn)定確定的股利。的股利。（2 2）股權(quán)稀釋）股權(quán)稀釋：如果通過(guò)發(fā)行股票籌集資金，為如果通過(guò)發(fā)行股票籌集資金，為防止自己的防止自己的控制權(quán)降低控制權(quán)降低，寧可不分配股利，也要反，寧可不分配股利，也要反對(duì)募集新股。對(duì)募集新股。（3 3）稅負(fù)）稅負(fù)： 高收入階層：少付多留高收入階層：少付多留 低收入階層：多付少留低收入階層：多付少留4.4.股東因素股東因素40練習(xí)1公司全年利潤(rùn)總額公司全年利潤(rùn)總額20002000萬(wàn)元，所得稅率萬(wàn)元，所得稅率33%33%，用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損5050萬(wàn)元，公司提取萬(wàn)元，公司提取10%10%的的公積金

24、與公積金與5%5%的公益金，下年的投資計(jì)劃需要資的公益金，下年的投資計(jì)劃需要資金金12001200萬(wàn)元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：自有資本萬(wàn)元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：自有資本與負(fù)債的比例為與負(fù)債的比例為7:27:2，公司普通股數(shù)為，公司普通股數(shù)為20002000萬(wàn)萬(wàn)股。股。要求要求: :(1)(1)計(jì)算公司當(dāng)年可發(fā)放的股利額計(jì)算公司當(dāng)年可發(fā)放的股利額 (2) (2)在剩余政策下，公司可發(fā)放的股利額在剩余政策下，公司可發(fā)放的股利額和和 每股股利每股股利41練習(xí)1答案(1)(1)稅后凈利稅后凈利=2000=2000X(1-33%) - 50=1290(X(1-33%) - 50=1290(萬(wàn)元萬(wàn)元) )

25、提取公積金提取公積金=1290=1290X10%=129 (X10%=129 (萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 提取公益金提取公益金=1=1290X5%=64.5 (290X5%=64.5 (萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 可發(fā)放股利額可發(fā)放股利額=1290-129-6=1290-129-64.5=1096.5 (4.5=1096.5 (萬(wàn)元萬(wàn)元) )(2)(2)投資所需自有資金投資所需自有資金=1200=1200X7/(7+2)=933 (X7/(7+2)=933 (萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 剩余政策下可發(fā)放股利剩余政策下可發(fā)放股利 = =1091096.5-933=163.5(6.5-933=163.5(萬(wàn)元萬(wàn)元) ) 每股股利每

26、股股利=16=163.5/2000=0.082(3.5/2000=0.082(元元/ /股股) )42練習(xí)2公司公司0101年年( (正常年度正常年度) )提取了公積金與公益金后的凈利提取了公積金與公益金后的凈利為為800800萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利320320萬(wàn)元，萬(wàn)元，0202年提取了公積年提取了公積金公益金后的凈利為金公益金后的凈利為600600萬(wàn)元，萬(wàn)元，0 03 3年無(wú)投資項(xiàng)目。年無(wú)投資項(xiàng)目。要求要求: :(1)(1)在剩余股利政策下，公司在剩余股利政策下，公司0202年應(yīng)分現(xiàn)金股利年應(yīng)分現(xiàn)金股利(2)(2)在固定股利政策下，公司在固定股利政策下，公司0202年應(yīng)分現(xiàn)金

27、股利年應(yīng)分現(xiàn)金股利(3)(3)在固定利率政策下，公司在固定利率政策下，公司0202年應(yīng)分現(xiàn)金股利年應(yīng)分現(xiàn)金股利(4)(4)在正常股利在正常股利+ +額外股利政策下額外股利政策下, ,公司公司0202年應(yīng)分現(xiàn)金股年應(yīng)分現(xiàn)金股利利43練習(xí)2答案(1)600(1)600萬(wàn)元萬(wàn)元(2)320(2)320萬(wàn)元萬(wàn)元(3)600X320/800=240(3)600X320/800=240萬(wàn)元萬(wàn)元(4)320(4)320萬(wàn)元萬(wàn)元44三、股票股利和股票分割三、股票股利和股票分割（一）（一）. .股票股利股票股利1.含義含義：股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。的支付方

28、式。 - -不會(huì)直接增加股東的財(cái)富不會(huì)直接增加股東的財(cái)富 - -不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出 - -不會(huì)引起公司負(fù)債的增加不會(huì)引起公司負(fù)債的增加 - -不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響 - -但會(huì)但會(huì)引發(fā)資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配引發(fā)資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配（1 1）股票股利對(duì)公司股東權(quán)益的影響）股票股利對(duì)公司股東權(quán)益的影響 : :發(fā)放發(fā)放股票股利，不增加股東權(quán)益，但會(huì)發(fā)生股股票股利，不增加股東權(quán)益，但會(huì)發(fā)生股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配【例9-5】P421 2.2.股票股利對(duì)公司的影響股票股利對(duì)公司的影響項(xiàng)目項(xiàng)目原股東權(quán)益原股東權(quán)益增發(fā)后股東權(quán)益增發(fā)后股東權(quán)益股本300 000330 000A股東（50%）150 000165 000B股東（30%）90 00099 000C股東（20%）60 00066 000資本公積600 0001 470 000未分配利潤(rùn)3 000 0002 100 000股東權(quán)益合計(jì)3 900 0003 900 000表表9-19-147公司發(fā)放股票股利后：公司發(fā)放股票股利后：- -如果如果盈利總額不變盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；-