營運(yùn)資金管理(good)

1、第七章 短期財(cái)務(wù)規(guī)劃與營運(yùn)資本管理（6學(xué)時(shí)）邏輯安排： 前面圖中籌資、投資和分配與本章是何關(guān)系？ 營運(yùn)資本管理要解決的風(fēng)險(xiǎn)是什么風(fēng)險(xiǎn)？這種風(fēng)險(xiǎn)的控制對公司有何意義？ 流動(dòng)負(fù)債為何安排在本章講授？ 如何組織日常的財(cái)務(wù)運(yùn)營，屬于財(cái)務(wù)主管的責(zé)任范圍；流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是財(cái)務(wù)主管需要重點(diǎn)權(quán)衡的問題。 如何安排投資計(jì)劃：營運(yùn)資本投資、現(xiàn)金投資、和應(yīng)收帳款投資。以及盡量減少其投資，加速周轉(zhuǎn)。 如何與上述投資相匹配的融資策略：涉及短期融資和長期融資的結(jié)構(gòu)安排。本章要解決的問題 本章主要內(nèi)容 一、短期財(cái)務(wù)規(guī)劃 二、現(xiàn)金管理 三、信用管理存貨控制放在管理會(huì)計(jì)中講授一、短期財(cái)務(wù)規(guī)劃（一）短期財(cái)務(wù)規(guī)劃的重要性1

2、.短期財(cái)務(wù)規(guī)劃要解決何問題？2.如何安排流動(dòng)資產(chǎn)來源？（二）經(jīng)營周期與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期1、分清這兩個(gè)周期的差異；2、 短期融資缺口是如何形成的？見教材圖7-1源于付款（現(xiàn)金流出）與收款（現(xiàn)金流入）的時(shí)間 差異和付款成本的不確定。3、如何管理和控制融資缺口？對存貨、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款等流動(dòng)資產(chǎn)占用的控制；安排合適的融資來源。 （三）融資缺口營運(yùn)資本管理（重點(diǎn)）營運(yùn)資本管理 的特點(diǎn) 影響公司營運(yùn)資本需求的決策是營業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁； 對流動(dòng)性的影響是連續(xù)性的、不易把握，公司對經(jīng)營活動(dòng)的投資越少，營運(yùn)資本需求越少；經(jīng)營中意外變化越小，流動(dòng)性的起伏越小，

3、就越容易管理。流動(dòng)資產(chǎn)中一部分是由流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)中一部分是由流動(dòng)負(fù)債(短期融資短期融資)構(gòu)成構(gòu)成,另一另一部分是由長期負(fù)債加權(quán)益來解決的，而營運(yùn)資本的大部分是由長期負(fù)債加權(quán)益來解決的，而營運(yùn)資本的大小就反映了公司的流動(dòng)資產(chǎn)中有多少是通過長期負(fù)債小就反映了公司的流動(dòng)資產(chǎn)中有多少是通過長期負(fù)債加權(quán)益來解決的，對這個(gè)問題的理解十分重要，它反加權(quán)益來解決的，對這個(gè)問題的理解十分重要，它反映了管理者對風(fēng)險(xiǎn)和成本態(tài)度以及對流動(dòng)負(fù)債的保障映了管理者對風(fēng)險(xiǎn)和成本態(tài)度以及對流動(dòng)負(fù)債的保障程度。程度。1。對概念的把握對概念的把握營運(yùn)資本（需求）營運(yùn)資本（需求）=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（1）營運(yùn)資本需

4、求為正數(shù)、負(fù)數(shù)和零的含義；營運(yùn)資本需求為正數(shù)、負(fù)數(shù)和零的含義；（2）營運(yùn)資本需求的行業(yè)特征；）營運(yùn)資本需求的行業(yè)特征；（3）營運(yùn)資本需求為正，流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)常見；）營運(yùn)資本需求為正，流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)常見；（4）營運(yùn)資本需求的量多少合適？）營運(yùn)資本需求的量多少合適？（5）營運(yùn)資本的需求是長期還是短期的？）營運(yùn)資本的需求是長期還是短期的？（6) 營運(yùn)資本需求的融資安排反映了經(jīng)營者何種態(tài)度？營運(yùn)資本需求的融資安排反映了經(jīng)營者何種態(tài)度？（7）營運(yùn)資本需求的融資結(jié)構(gòu)提供了何種重要信息？營運(yùn)資本需求的融資結(jié)構(gòu)提供了何種重要信息？（1）行業(yè)特征：營運(yùn)資本需求為正，流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債。

5、企業(yè)常見。營運(yùn)資本需求為負(fù)，營業(yè)循環(huán)就成了現(xiàn)金的產(chǎn)生者而不是耗費(fèi)者。這種多見于零售業(yè)或服務(wù)業(yè)、航空業(yè)、出版業(yè)。特點(diǎn)：收款業(yè)務(wù)在付款業(yè)務(wù)前發(fā)生、銷售量大、存貨少且流動(dòng)性強(qiáng)、對供應(yīng)商的欠款量大。 如家樂福歐洲最大的連鎖超市公司幾乎沒有預(yù)付和預(yù)提費(fèi)用，營運(yùn)資本需求等于應(yīng)收帳款加存貨減應(yīng)付帳款，1995年?duì)I運(yùn)資本需求為32億元，表示現(xiàn)金流入32億。這說明現(xiàn)金與營運(yùn)資本需求有同等重要意義。營運(yùn)資本為零的公司少見。行業(yè)特點(diǎn)對營運(yùn)資本需求的影響美國部分行業(yè)營運(yùn)資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 表7-1 行業(yè)名稱營運(yùn)資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 1996年最高值（1992-1996）最低值（1992-1996）電子原

6、件242522宇航222219出版業(yè)221服裝151715百貨151913食品雜貨01-1可見電子原件最高，而食品雜貨業(yè)幾乎不需要營運(yùn)資本需求，原因在于，電子原件制造業(yè)的經(jīng)營周期比食品雜貨業(yè)長得多，另外是由于存在上面已論述的付款時(shí)間等差異。（2）營運(yùn)資本需求是長期還是短期的？從公式看，營運(yùn)資本需求是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，這兩者屬于一年以內(nèi)。但兩者是不斷更替的（轉(zhuǎn)換），只要企業(yè)存在，營運(yùn)資本就存在，或者說由于經(jīng)營的不穩(wěn)定性，公司經(jīng)常要占有一定數(shù)量的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨，當(dāng)營運(yùn)資本需求為正數(shù)時(shí)，其本質(zhì)屬于長期占用。究竟采取何種融資結(jié)構(gòu)取決與哪些因素呢？流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性權(quán)衡的結(jié)果。資產(chǎn)占用與融資

7、來源的三種政策：配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型。配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型。你必須掌握這三種不同策略的基本思想，進(jìn)而認(rèn)識(shí)其各自產(chǎn)生的原由和基礎(chǔ)。（3）如何安排營運(yùn)資本的來源與運(yùn)用的對應(yīng)結(jié)構(gòu)？ 匹配策略（配合型）的意義（Matchinngstrategy）l長期投資由長期資金支持，短期投資由短期資金支持。l不匹配的風(fēng)險(xiǎn)：利率資金成本會(huì)變化；或緊縮銀根使資金的可持續(xù)性不保險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致公司不得不賣掉資產(chǎn)還債。l讓資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)有效期結(jié)構(gòu)完全匹配并不是所有公司在所有時(shí)間的最佳策略。如果短期利率下降，那么短期負(fù)債在整個(gè)投資有效期內(nèi)更比長期負(fù)債成本低，一些公司可能會(huì)愿意冒利率風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)。而另一些公司會(huì)非常保守，

8、就會(huì)讓貸款的時(shí)間比資產(chǎn)占用時(shí)間長。l有一類企業(yè)雖然應(yīng)用匹配戰(zhàn)略，但營運(yùn)資本并非全部是長期資本，如一家公司按照銷售額保持一定比例營運(yùn)資本需求如25%，但對其中中長期部分應(yīng)用長期資本，季節(jié)性部分應(yīng)用短期資本。 你認(rèn)為匹配策略是否是最佳選擇？公司在何種狀態(tài)下選擇何種策略？每一種策略下可能的結(jié)果是什么？ 施樂公司在70年代選擇的是一種激進(jìn)型的融資策略，大大節(jié)省了公司的資金成本，但接連而來的是由于通貨膨脹而帶來的銀根緊縮，銀行首先抽回短期貸款從而導(dǎo)致公司資金十分緊張。(4)根據(jù)營運(yùn)資本需求的資金結(jié)構(gòu)測算公司的流動(dòng)性 對許多公司而言，匹配僅僅是管理目標(biāo)，而不是現(xiàn)實(shí)。說明不匹配是經(jīng)常的，如何測算公司的流動(dòng)性

9、？長期融資中有多少可以用作營運(yùn)資本需求？其目的何在？ 長期融資凈值（Net long-term finiancing NLF)=長期融資固定資產(chǎn)凈值衡量指標(biāo)：易變現(xiàn)率（liquidity ratio)=長期融資固定資產(chǎn)凈值 營運(yùn)資本需求=長期融資凈值是長期融資（長期負(fù)債加權(quán)益）中用作營運(yùn)資本需求的部分 例如：XO公司長期融資凈值在營運(yùn)資本需求的比重從1995年84.7下降到1997年的80.5%,而短期融資卻從15.35%增加到19.5%，說明流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加。 在其它條件不變的情況下，營運(yùn)資本需求中長期融資比重越大，越符合匹配戰(zhàn)略，公司的流動(dòng)能力就越強(qiáng)，易變現(xiàn)比率提高，現(xiàn)金的保障能力強(qiáng)，但相應(yīng)的

10、成本就高?？赡艹霈F(xiàn)的人為影響： 對營運(yùn)資本的定義是流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的差額。如果營運(yùn)資本需求很高，那么公司在流動(dòng)負(fù)債拖欠時(shí)，就可以賣掉流動(dòng)資產(chǎn)來補(bǔ)償。但我們要評價(jià) 的是公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力，拖欠時(shí)能否補(bǔ)償債務(wù)。 營運(yùn)資本（需求）長期融資固定資產(chǎn)凈值，表明，營運(yùn)資本需求是長期融資的結(jié)果，而不是傳統(tǒng)定義中誤認(rèn)為營運(yùn)資本是短期決策決定的。其意義在于營運(yùn)資本需求的來源主要通過長期融資凈值解決，就表明公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力強(qiáng)。（可能產(chǎn)生的 負(fù)面影響是成本的上升）（5）銷售增長對營運(yùn)資本需求的影響 仍以XO公司為例，假設(shè)1997年末營運(yùn)資本需求7700萬元，如果預(yù)計(jì)1998年銷售增長10%，如果管理效率

11、不變，營運(yùn)資本需求增加770萬元，如果不能籌到770萬元就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問題。 意想不到的銷售增長會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性問題。管理能把經(jīng)營循環(huán)活動(dòng)所需資金壓縮到什么程度呢？越來越多的企業(yè)已經(jīng)建立起“零營運(yùn)資本”。 通貨膨脹也會(huì)給企業(yè)帶來營運(yùn)資本需求壓力。（6）.通過更好的經(jīng)營循環(huán)管理提高流動(dòng)性由上述公司可知有以下幾種方式改善流動(dòng)狀況：（1）長期融資增加（2）固定資產(chǎn)凈值減少（3）營運(yùn)資本需求減少（1、2）屬于戰(zhàn)略決策，但注意長期融資比重增加一方面說明公司的盈利能力增強(qiáng)，另一方面表明融資能力增強(qiáng)。把握：影響公司營運(yùn)資本需求的決策是營業(yè)管理決策。與戰(zhàn)略管理決策相反，經(jīng)營決策是經(jīng)常性的、涉及現(xiàn)金數(shù)量少而頻繁；對

12、流動(dòng)性的影響是連續(xù)性的、不易把握、公司對經(jīng)營活動(dòng)的投資越少，營運(yùn)資本需求越少，流動(dòng)性越高；經(jīng)營中意外變化越小，流動(dòng)性的起伏越小，就越容易管理?？梢娍刂坪脿I運(yùn)資本需求的數(shù)量與波動(dòng)對提高流動(dòng)性至關(guān)重要。對應(yīng)收帳款、存貨、預(yù)付費(fèi)用、應(yīng)付帳款和預(yù)提費(fèi)用管理取決于以下三點(diǎn)： 公司所在行業(yè)的特點(diǎn) 公司管理營業(yè)循環(huán)的效率 銷售增長水平在理解上述三點(diǎn)同時(shí)把握教材中對營運(yùn)資本管理的三點(diǎn)原理：匹配、風(fēng)險(xiǎn)與收益、過剩變現(xiàn)。管理效率對營運(yùn)資本需求的影響 存貨周轉(zhuǎn)率 平均收賬期 平均付款期挖掘資金潛能 1995年 -1996年Campbell soup公司通過營運(yùn)資本控制節(jié)省出8000萬美元用于開發(fā)新產(chǎn)品和收購英國一家

13、公司，另外成本節(jié)約的遞延效應(yīng)還可使公司在近幾年多盈利5000美元。l在20世紀(jì)90年代營運(yùn)資本需求占銷售額最小的公司成為世界上經(jīng)營業(yè)績最佳的公司。 JIT采購 JIT送貨網(wǎng)上支付網(wǎng)上訂購 類型類型穩(wěn)健型穩(wěn)健型配合型配合型激進(jìn)型激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)800080008000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)500050005000總資產(chǎn)總資產(chǎn)130001300013000流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（I=5%）150040006000長期負(fù)債長期負(fù)債（I=10%）550030001000所有者權(quán)益所有者權(quán)益600060006000息稅前收益息稅前收益250025002500減利息支出減利息支出625500400息后稅前收益息

14、后稅前收益187520002100減所得稅減所得稅（30%）562.5600630稅后收益稅后收益1312.514001470凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率21.87%23.33%24.5%營運(yùn)資本需求營運(yùn)資本需求650040002000流動(dòng)比率流動(dòng)比率5.3321.33（7）不同的融資組合對企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響）不同的融資組合對企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響單位千元單位千元 請同學(xué)比較上述例子中不同策略對公司股東的收益率、流動(dòng)比率、資金成本率及營運(yùn)資本需求的不同影響。（8）流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部的投資結(jié)構(gòu)策略 流動(dòng)資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的策略安排匹配型、穩(wěn)健型和激進(jìn)型 安排流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨的占用比例，易變現(xiàn)的資

15、金比例越大，收益率越低，相應(yīng)流動(dòng)性越強(qiáng)； 在流動(dòng)資產(chǎn)總規(guī)模既定的條件下，變動(dòng)各自的占用結(jié)構(gòu)，提高資金的周轉(zhuǎn)速度或增強(qiáng)變現(xiàn)性。二 現(xiàn)金預(yù)算（一）重要性發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明45的破產(chǎn)企業(yè)倒閉的原因不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。當(dāng)公司現(xiàn)金流入與流出不一致時(shí)，財(cái)務(wù)經(jīng)理首要任務(wù)是盡可能精確計(jì)算出現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間和金額，提供給營業(yè)經(jīng)理，以免出現(xiàn)銀行透支。但現(xiàn)實(shí)是事與愿違，因此必須通過預(yù)算盡量減少現(xiàn)金流動(dòng)的偏差。1. （二）現(xiàn)金收支預(yù)算方案的編制管理的制度安排1.注意的問題： . 應(yīng)由公司總經(jīng)理主持，財(cái)務(wù)部門牽頭，各有關(guān)方面負(fù)責(zé)人參加，編制全公司的現(xiàn)金收支預(yù)算方案。要求總經(jīng)理提出預(yù)算編制的總體思路（與戰(zhàn)略配套

16、），明確支出重點(diǎn)、支出原則、支出方向，指導(dǎo)財(cái)務(wù)部門進(jìn)行收支的綜合平衡，由與會(huì)的各部門負(fù)責(zé)人一起形成完整收支預(yù)算方案。處理好“一枝筆”與預(yù)算的法律效力關(guān)系在股份公司時(shí)，年度現(xiàn)金收支預(yù)算方案經(jīng)公司總經(jīng)理辦公會(huì)或預(yù)算委員會(huì)討論，還需經(jīng)董事會(huì)討論通過，交財(cái)務(wù)部門控制執(zhí)行。預(yù)算討論通過的目的有兩個(gè)，一是進(jìn)一步綜合平衡，使預(yù)算更具可操作性；一是通過審核賦予預(yù)算以法律效力，任何人不得隨意修改，包括公司總經(jīng)理。可見目前很多公司總經(jīng)理財(cái)務(wù)“一枝筆”簽字的做法與科學(xué)的預(yù)算管理方法是不相容的，也是導(dǎo)致現(xiàn)金收支預(yù)算和管理得不到貫徹執(zhí)行的重要原因。因此，預(yù)算通過后，在執(zhí)行時(shí)，主要由財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)控制執(zhí)行，公司總經(jīng)理這時(shí)要

17、放下手中的“一枝筆”。 2.現(xiàn)金收支預(yù)算的基本原則授權(quán)原則。各部門、各單位的現(xiàn)金支出預(yù)算由各部門負(fù)責(zé)人主持編制，審核后報(bào)財(cái)務(wù)部門，經(jīng)公司批準(zhǔn)確認(rèn)的預(yù)算授權(quán)財(cái)務(wù)部門控制執(zhí)行。各部門各單位預(yù)算內(nèi)的開支由部門負(fù)責(zé)人簽字生效，無需再經(jīng)廠長、經(jīng)理簽字。超預(yù)算的意外性支出和資本性支出還需要廠長、經(jīng)理簽字方能生效。對未列入預(yù)算的項(xiàng)目，財(cái)務(wù)部門有權(quán)拒絕開支。細(xì)化原則。現(xiàn)金收支預(yù)算要精打細(xì)算，要對費(fèi)用支出的項(xiàng)目進(jìn)行細(xì)分，按規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)、定額、逐項(xiàng)核算，項(xiàng)目的每一個(gè)細(xì)節(jié)都要計(jì)算出來，只有細(xì)致的預(yù)算才能真正發(fā)揮預(yù)算的控制作用。收支兩條線。現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出要?jiǎng)澢褰缦?，公司各部門各單位的現(xiàn)金收入都要收回到財(cái)務(wù)部門，任何

18、單位不得截留現(xiàn)金收入。各部門各單位的現(xiàn)金支出均由財(cái)務(wù)部門按照預(yù)算的規(guī)定劃撥，從而有效地控制住現(xiàn)金的收支。硬預(yù)算原則。經(jīng)過批準(zhǔn)的現(xiàn)金收支預(yù)算具有“法律效力”，任何人不得隨意修改。公司的全部現(xiàn)金收支都要納入預(yù)算控制的范圍之內(nèi)，沒有預(yù)算不得開支，拒絕一切超預(yù)算開支的現(xiàn)象。3.編制時(shí)需要把握幾點(diǎn) 現(xiàn)金預(yù)算主要用于短期財(cái)務(wù)需求； 取數(shù)來源于公司的營業(yè)預(yù)算和專項(xiàng)預(yù)算； 具體涉及到公司的信用政策、供應(yīng)商的賒購政策、及公司長期資本支出等； 對現(xiàn)金余絀部分的安排同樣十分重要； 現(xiàn)金預(yù)算的時(shí)間越短對短期財(cái)務(wù)需求的安排越準(zhǔn)確。 4.現(xiàn)金收支法步驟：測算現(xiàn)金流入；測算現(xiàn)金流出；測算現(xiàn)金余絀；現(xiàn)金投資與融通。熟悉教材預(yù)

19、算編制過程，該方法有何不足？XO公司公司1997年簡化現(xiàn)金流量表年簡化現(xiàn)金流量表 單位：百萬單位：百萬1997年1月1日現(xiàn)金12 營業(yè)凈現(xiàn)金流 11.2 投資凈現(xiàn)金流（10.0） 籌資凈現(xiàn)金流（5.2） 1997年總凈現(xiàn)金流 （4） 1997年12月31日現(xiàn)金 8XO公司1997年損益表百萬凈銷售收入480占銷售額%銷售成本（400）毛利率 8016.7%銷售及管理費(fèi) （ 48）折舊 （8）營業(yè)利潤 245%息稅前利潤245%利息（7)所得稅（6.8）稅后收益10.22.1% 可見，該公司即便在同一年，總凈現(xiàn)金流與凈利潤也沒有明顯的依賴關(guān)系。1997年該公司“損失”了400萬元現(xiàn)金，而它卻創(chuàng)造

20、了1020萬元的凈利潤。 表明盈利可能現(xiàn)金不足，虧損而現(xiàn)金可能富裕。 差異在于不直接影響當(dāng)期盈利的現(xiàn)金流入和流出、以及非付現(xiàn)成本，具體在公司有哪些項(xiàng)目？ 現(xiàn)金收支法編制預(yù)算的局限也在此，看不出現(xiàn)金收支與利潤之間的關(guān)系。 另一種方式是調(diào)整凈收益法。是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的現(xiàn)金流量調(diào)整為按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量，從而看出哪些不直接影響當(dāng)期收益的項(xiàng)目增減變化。 5、調(diào)整凈收益法步驟：將權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)的稅后凈收益；再加減預(yù)算期內(nèi)無關(guān)的現(xiàn)金收付額；加減起初、期末余額及現(xiàn)金股利；得出可供利用的現(xiàn)金余額。調(diào)整凈收益法簡表 項(xiàng)目1月 2月 3月權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的稅前凈收益加：折

21、舊l提取壞賬l預(yù)提費(fèi)用l賬款收回額超過銷售額ll減：銷售額超過賬款回收額l以收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的稅后凈收益l減稅款支付額l以收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的稅后凈收益加：與收益無關(guān)的現(xiàn)金收入存貨的減少出售投資證券出售固定資產(chǎn)減：與收益無關(guān)的現(xiàn)金支出存貨增加應(yīng)付帳款減少償還債務(wù)本金購進(jìn)投資證券現(xiàn)金余額增加額加期初現(xiàn)金余額減：期末現(xiàn)金余額減：發(fā)放股東現(xiàn)金股利可供利用的現(xiàn)金余額可供利用的現(xiàn)金余額還款借款投資 該表正好彌補(bǔ)了收支法的缺陷，首先由權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的收益開始調(diào)整，每一步清晰地列示出影響最終可利用的現(xiàn)金余額的各項(xiàng)目的增減，特別是與收益無直接關(guān)系的增減和減少。但計(jì)算過程比較復(fù)雜。 你能具體分析產(chǎn)生預(yù)算差異的原因嗎？

22、 揭示出何種重要的信息？三：短期融資安排 學(xué)生自學(xué) 重點(diǎn)是商業(yè)信用籌資。四 現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金持有的目的和管理目標(biāo)把握：流動(dòng)性、安全性第一，盈利性第二；滿足正常需要前提下將現(xiàn)金持有額降到最低，并盡可能將閑置資金獲取收益。（二）現(xiàn)金余額的確定 鮑摩爾模型其假設(shè)條件帶來運(yùn)用的局限性：（1）公司現(xiàn)金支付均衡性（2)計(jì)劃期內(nèi)沒有現(xiàn)金收入（3）計(jì)劃期的總現(xiàn)金需求已知 模式給我們的啟示：（1）傳統(tǒng)的現(xiàn)金余額的管理主要靠經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，該模式使我們在確定余額時(shí)考慮現(xiàn)金持有的成本和轉(zhuǎn)換的成本；（2）公司的最佳現(xiàn)金余額不可能是一個(gè)點(diǎn)，但可能在一定期間或特定行業(yè)的公司存在一個(gè)最佳持有區(qū)間。 米勒奧爾模型的啟示：提供了一

23、個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，并 告知何時(shí)需行使轉(zhuǎn)換。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，買入有價(jià)證券，當(dāng)現(xiàn)金持有量達(dá)到下限時(shí)，賣出有價(jià)證券換回現(xiàn)金。以上兩種模式應(yīng)與公司行業(yè)特征、管理經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合。（三）現(xiàn)金內(nèi)部控制制度 1.現(xiàn)金支出的內(nèi)部控制（1）了解現(xiàn)金支付的程序（2)把握現(xiàn)金的內(nèi)部控制制度不相容職務(wù)分離授權(quán)審批制度預(yù)算控制應(yīng)付憑單制（教材中“一支筆模式”你認(rèn)為可能出現(xiàn)何問題？）2. 資金集中結(jié)算和控制資金集中結(jié)算和控制有何意義？有效監(jiān)控 高效配置鎖定風(fēng)險(xiǎn) 資金控制的幾種模式的演變過程 幾種模式的特點(diǎn) 重點(diǎn)把握結(jié)算中心模式 結(jié)算中心模式：（1）結(jié)算中心的主要職能（2）結(jié)算中心的資金集中過程（3）結(jié)算中心模式的

24、特點(diǎn)某大型集團(tuán)公司結(jié)算中心模式：某石化集團(tuán)結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)統(tǒng)一憑證格式高效配置鎖定風(fēng)險(xiǎn)有效監(jiān)控 （4）試比較結(jié)算中心模式與財(cái)務(wù)公司模式的的異同。 （5）建立結(jié)算中心需要配套的內(nèi)外部環(huán)境（內(nèi)部控制制度的建立、網(wǎng)絡(luò)、銀行）五、信用管理（一）信用銷售的功能與代價(jià)注意哪些成本是要入賬的哪些是決策時(shí)考慮的。（二）信用管理目標(biāo) 對信用控制時(shí)應(yīng)把握： 特別重視事前控制 成本效益比 建立評估顧客信用情況的檔案 成立信用控制部門 建立全程式信用控制體系（事前、事中、事后）1、需要獲取哪些客戶信息？2、獲取的渠道、方式及成本。3、 對客戶信息的加工和篩選。4、如何判斷客戶的信用狀態(tài)（專業(yè)機(jī)構(gòu)判斷與個(gè)人經(jīng)驗(yàn)）。

25、（三）、信用分析（四）信用政策的制定與實(shí)施包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。 信用標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)考慮的問題：對客戶的了解程度公司的競爭狀況與策略公司目前的現(xiàn)金狀況邊際成本與邊際銷售的比較結(jié)果 信用條件：包括信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣。對這三方面的條件放寬與否，可采取常用的差量分析法，比較放寬后的成本與與效益，最終凈收益為正表明從財(cái)務(wù)角度的可行性。注意對占用成本的計(jì)算按變動(dòng)成本口徑，對機(jī)會(huì)成本的估算可采取權(quán)益資本成本或債務(wù)成本。 收賬政策成本與效益的比，注意與客戶的長遠(yuǎn)合作關(guān)系的處理。 信用政策的反饋信用政策反饋的意義在于對已運(yùn)行的信用政策的結(jié)果進(jìn)行檢測，以便對進(jìn)一步修改政策提供信息支持。見教材圖示：（五）應(yīng)收帳款的監(jiān)督 其目的是要解決公司個(gè)別應(yīng)收帳款和總體應(yīng)收帳款水平的狀況，以便對進(jìn)一步完善應(yīng)收帳款政策提供依據(jù)。1.個(gè)別監(jiān)督 賬齡分析 平均收賬 歷史分析 2、總賬監(jiān)督 回收期分析 總賬賬齡分析 付款比例分析 （六）應(yīng)收帳款讓售與資產(chǎn)證券化同樣要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)、成本、效率的比較。本章小結(jié)營運(yùn)資本需求是公司在營業(yè)循環(huán)中的投資。將公司的資產(chǎn)負(fù)債表改變成