期權(quán)系列之基礎(chǔ)

1、 股票期權(quán)初識(shí)股票期權(quán)初識(shí) 中國(guó)中國(guó) 鄭州鄭州2016年提綱一二三期權(quán)的使用意義期權(quán)與其他投資品種的區(qū)別期權(quán)應(yīng)用及案例分析 一、期權(quán)的使用意義在股票實(shí)際投資過(guò)程中，存在著各種“無(wú)奈的后悔”。l 情況一：小明看好某只股票，但它的股價(jià)處于相對(duì)高位(比如平安銀行10元)，此時(shí)小明面臨的窘境是：買(mǎi)還是不買(mǎi)？ 現(xiàn)實(shí)中會(huì)遇到的窘境 如果小明買(mǎi)了事后股價(jià)跌破10元小明會(huì)后悔 如果小明不買(mǎi)事后股價(jià)升至20元小明依然會(huì)后悔what does 小明小明 咋弄咋弄 嘞？嘞？認(rèn)購(gòu)期權(quán)如果現(xiàn)在市場(chǎng)上有這樣一份合約，合約內(nèi)容寫(xiě)著：小明一個(gè)月后有權(quán)以10元的價(jià)格買(mǎi)入該股票。 一個(gè)月后股價(jià)高于10塊 一個(gè)月后股價(jià)低于10塊小

2、明行使合約中的權(quán)利，以10塊買(mǎi)入股票小明放棄行使合約中的權(quán)利有了期權(quán)，麻麻再也不用擔(dān)心有了期權(quán)，麻麻再也不用擔(dān)心我的股票了我的股票了l 情況二：小明前期以15塊買(mǎi)入平安銀行，現(xiàn)在股價(jià)漲到20塊，此時(shí)面臨的窘境是：拋還是不拋 如果小明拋了 如果小明不拋事后股價(jià)漲到20塊，后悔事后股價(jià)跌回10塊，后悔拋拋oror不拋，不拋，this is a problemthis is a problem如果現(xiàn)在市場(chǎng)上有這樣一份合約，合約內(nèi)容寫(xiě)著：小明一個(gè)月后有權(quán)以20塊的價(jià)格賣(mài)出該股票。認(rèn)沽期權(quán) 一個(gè)月后股價(jià)高于20塊 一個(gè)月后股價(jià)低于20塊小明行使合約中的權(quán)利，以20塊賣(mài)出股票小明放棄行使合約中的權(quán)利有了期

3、權(quán)，炒股就是這么簡(jiǎn)單有了期權(quán)，炒股就是這么簡(jiǎn)單 二、期權(quán)與其他投資品種的區(qū)別l期權(quán)期權(quán)l(xiāng)一種關(guān)于買(mǎi)賣(mài)一種關(guān)于買(mǎi)賣(mài)權(quán)利權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。的交易，本質(zhì)上是一種合約。 l場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。l期權(quán)的買(mǎi)方可以選擇在合約期權(quán)的買(mǎi)方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間規(guī)定的時(shí)間，以，以約定的價(jià)約定的價(jià)格格向期權(quán)的賣(mài)方買(mǎi)入或者賣(mài)出向期權(quán)的賣(mài)方買(mǎi)入或者賣(mài)出約定標(biāo)的證券約定標(biāo)的證券 / / 資產(chǎn)資產(chǎn)。l買(mǎi)方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買(mǎi)方選擇買(mǎi)方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買(mǎi)方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣(mài)方必須履約執(zhí)行，則相應(yīng)的賣(mài)方必須履約

4、。什么是期權(quán)現(xiàn)實(shí)生活中的期權(quán)期權(quán)類(lèi)型期權(quán)類(lèi)型期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方（支付權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的賣(mài)方（收取權(quán)利金） 被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的買(mǎi)方（支付權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的賣(mài)方（收取權(quán)利金）被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的期權(quán)和其他投資品種的對(duì)比期權(quán)：T+0,雙向，義務(wù)倉(cāng)7-25%的保證金。4-15倍杠桿，權(quán)利倉(cāng)杠桿更高。權(quán)利義務(wù)不對(duì)等融資融券：最高1.5倍杠桿，融資需要支付10%的費(fèi)用，融券做空面臨著無(wú)券可融股票：T+1，單向，上漲才能賺錢(qián) 股指期貨：T+0,雙向，標(biāo)的合約價(jià)值太高且40%的保證金，手續(xù)費(fèi)高，權(quán)利義務(wù)對(duì)等期權(quán)VS期貨期權(quán)策略?xún)?yōu)勢(shì)l買(mǎi)賣(mài)認(rèn)購(gòu)股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益l買(mǎi)

5、賣(mài)認(rèn)沽股票期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方盈利盈利虧損虧損0付出的權(quán)利金付出的權(quán)利金行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格正股價(jià)格正股價(jià)格盈利盈利虧虧損損0收取的權(quán)利金收取的權(quán)利金行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格正股價(jià)格正股價(jià)格認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)方認(rèn)沽期權(quán)賣(mài)方期權(quán)策略期權(quán)能表現(xiàn)的想法 A漲（看多會(huì)漲或不跌）想法對(duì)接期權(quán)交易策略會(huì)漲只有真的漲才會(huì)賺錢(qián)（機(jī)率低，賠率高）不會(huì)跌則是漲及沒(méi)跌都會(huì)賺錢(qián)（機(jī)率高，賠率低） B跌（看空會(huì)跌或不漲）想法對(duì)接期權(quán)交易策略會(huì)跌只有真的跌才會(huì)賺錢(qián)（機(jī)率低，賠率高）不會(huì)漲則是跌及沒(méi)漲都會(huì)賺錢(qián)（機(jī)率高，賠率低） C不確定漲跌想法對(duì)接期權(quán)交易策略會(huì)漲只有真的漲才會(huì)賺錢(qián)（機(jī)率低，賠率高）不會(huì)跌則是漲及沒(méi)跌都會(huì)賺錢(qián)

6、（機(jī)率高，賠率低）期權(quán)的精確制導(dǎo)期權(quán)的精確制導(dǎo) 三、期權(quán)應(yīng)用及案例分析（一）降低資金成本，提高資金使用率例1：使用期權(quán)做多投資期權(quán)所需要的資金只是直接投資標(biāo)的資產(chǎn)的一小部份，所以期權(quán)作為一種杠桿式的投資工具，能讓投資者更有效地運(yùn)用資金。例如，50ETF股價(jià)為2.219元，買(mǎi)入10,000股正股需要立即付出22190元。而以期權(quán)金0.0722元/股買(mǎi)入行使價(jià)2.2元的1張認(rèn)購(gòu)期權(quán)，只需要付出772元，只占合約總價(jià)值的3.25%。例2：使用期權(quán)做空例如，50ETF股價(jià)為2.219元，以期權(quán)金每股0.07元買(mǎi)入股票行使價(jià)2.2元的1張認(rèn)沽期權(quán)，只需要付出700元(每張合約的乘數(shù)為1,0000股)，只

7、占合約總價(jià)值的3.15%。（二）對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)例：買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)，為持有資產(chǎn)對(duì)沖市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)很多投資者喜歡長(zhǎng)線持有一些股票，但不希望承擔(dān)股價(jià)下跌帶來(lái)的影響。這時(shí)投資者可以買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)來(lái)對(duì)沖市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。例如，50ETF股價(jià)為2.219元，以期權(quán)金每股0.07元買(mǎi)入股票行使價(jià)2.2元的1張認(rèn)沽期權(quán)，股價(jià)下跌造成的損失，大部分可以從期權(quán)的收益中挽回。（三）增加持股收益例：在持股同時(shí)賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，增加收益投資者持有10,000股50ETF，現(xiàn)時(shí)股價(jià)為2.219元/股。投資者以0.0235元/股賣(mài)出行使價(jià)為2.35元的1張認(rèn)購(gòu)期權(quán)，并收取235元的權(quán)利金。股票價(jià)格股票價(jià)格行權(quán)價(jià)：行權(quán)價(jià)：2.35元元/股股

8、股票價(jià)格股票價(jià)格行權(quán)價(jià)：行權(quán)價(jià)：2.35元元/股股（四）以低于市價(jià)的價(jià)格買(mǎi)入股票例：賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)投資者想要買(mǎi)入股票，但認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)（2.219元）較高，想要等候股價(jià)跌至心目中的低位時(shí)再買(mǎi)入，就可以賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)。投資者以0.0369元/股賣(mài)出行使價(jià)為2.1元的1張認(rèn)沽期權(quán)（兩個(gè)月后到期），并收取369元的權(quán)利金。股票價(jià)格股票價(jià)格 行權(quán)價(jià)：行權(quán)價(jià)：2.1元元/股股股票價(jià)格股票價(jià)格行權(quán)價(jià)：行權(quán)價(jià)：2.1元元/股股（五）合成股票例：買(mǎi)入合成股票 何時(shí)使用：相當(dāng)于持有股票的多頭，行情預(yù)期是牛市看漲的。如何構(gòu)建：買(mǎi)入一份認(rèn)購(gòu)期權(quán)，賣(mài)出一份具有相同到期日、相同行權(quán)價(jià)的認(rèn)沽期權(quán)。最大損失：期權(quán)行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金

9、最大收益：沒(méi)有上限盈虧平衡點(diǎn)：期權(quán)的行權(quán)價(jià)+凈權(quán)利金滿(mǎn)倉(cāng)暴跌金鐘罩保護(hù)性認(rèn)沽例如：小明在前期以3元的價(jià)格買(mǎi)了10萬(wàn)份50ETF，共投入30萬(wàn)本金，預(yù)期會(huì)繼續(xù)上漲，但擔(dān)心下跌風(fēng)險(xiǎn)，想要進(jìn)行保護(hù)，鎖定下跌風(fēng)險(xiǎn)，如何操作？50ETF價(jià)格走7月沽3000合約在6月15-17日一直在0.08-0.1元左右，保費(fèi)僅為3.3%。期間最高價(jià)達(dá)到0.5998元，行權(quán)日收盤(pán)價(jià)0.28元。50ETF6月24日50ETF價(jià)格為3元，7月購(gòu)3000合約為0.2元上證上證50ETF1000284 50ETF1000284 50ETF沽沽8 8月月250025008月沽2500合約在8月11-14日一直在0.03-0.04元左右，保費(fèi)僅為1.6%。8月24日收盤(pán)價(jià)為0.4726 上證上證50ETF50ETF1000493 50ETF1000493 50ETF沽一月沽一月225022501000485 50ETF1000485 50ETF沽一月沽一月24002400抄底神器買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)