第二章外匯與匯率.

1、第二章第二章 外匯與匯率外匯與匯率 第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的基本概念外匯與匯率的基本概念1.1 外外 匯匯1.2 匯匯 率率1.1 外外 匯匯一、外匯的概念一、外匯的概念n廣義的外匯廣義的外匯泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產(chǎn)。泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產(chǎn)。 按照按照1997年年1月月14日修訂的日修訂的中華人民共和國外匯管理條中華人民共和國外匯管理條 例例，外匯包括：，外匯包括： 1) 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 2) 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲 蓄憑證等；蓄憑證等； 3) 外幣有價證券，包括

2、政府債券、公司債券、股票等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 4) 特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； 5) 其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。n狹義狹義的外匯的外匯是指以外國貨幣表示的、用來清算國際是指以外國貨幣表示的、用來清算國際 收支差額的資產(chǎn)。包括以外幣表示的銀行匯票、支收支差額的資產(chǎn)。包括以外幣表示的銀行匯票、支 票、銀行存款等。票、銀行存款等。 注意：注意：不是所有的外國貨幣資產(chǎn)都是外匯，一種外幣不是所有的外國貨幣資產(chǎn)都是外匯，一種外幣資產(chǎn)成為外匯必須具備三個前提條件：資產(chǎn)成為外匯必須具備三個前提條件： 自由兌換性：自由兌換性：即持有者可以自由地將其兌換成

3、其他貨即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。 普遍接受性：普遍接受性：即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用使用 可可 償償 性：性：即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價格的穩(wěn)定性有關(guān)。還與一國貨幣價格的穩(wěn)定性有關(guān)。（4）外匯的分類）外匯的分類 自由兌換貨幣、有限自由兌換貨幣

4、、不可自由兌自由兌換貨幣、有限自由兌換貨幣、不可自由兌換貨幣。換貨幣。二、外匯的種類二、外匯的種類 1、自由外匯和記賬外匯、自由外匯和記賬外匯 2、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯 3、即期外匯和遠期外匯、即期外匯和遠期外匯三、常用的國際貨幣（三、常用的國際貨幣（International currency） 美元，美元，USD，$；英鎊，；英鎊，GBP，；，；日元，日元，JPY，J￥；歐元，￥；歐元，EUR，；港元，；港元，HKD，HK$；瑞士法郎，；瑞士法郎，CHF，SF；加拿大元，；加拿大元，CAD，Can$；澳大利亞元，；澳大利亞元，AUD，A$. 1.2 匯率匯率 外匯作為

5、一種資產(chǎn)，它可以和其他商品一樣進行外匯作為一種資產(chǎn)，它可以和其他商品一樣進行買賣。商品買賣中是用貨幣購買商品，而貨幣買賣買賣。商品買賣中是用貨幣購買商品，而貨幣買賣是用貨幣購買貨幣。匯率就是兩國貨幣的相對比價，是用貨幣購買貨幣。匯率就是兩國貨幣的相對比價，也就是一國貨幣表示另一國貨幣的相對價格。也就是一國貨幣表示另一國貨幣的相對價格。一、匯率的概念（一、匯率的概念（Exchange rate） 是指兩種貨幣之間的比價關(guān)系，或者說是外匯買是指兩種貨幣之間的比價關(guān)系，或者說是外匯買賣的價格。因此，可以說，外匯是對兌換行為質(zhì)的賣的價格。因此，可以說，外匯是對兌換行為質(zhì)的表示，匯率是對兌換行為量的度量

6、。表示，匯率是對兌換行為量的度量。二、匯率的標價方法二、匯率的標價方法 折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。 常見的匯率標價方法有：常見的匯率標價方法有： 直接標價法直接標價法 間接標價法間接標價法 美元標價法美元標價法1、直接標價法（、直接標價法（Direct quotation） def：是指以一定單位（：是指以一定單位（1、100、10000等）的等）的外國貨幣作為標準，折成若干

7、數(shù)量的本國貨幣來表外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格國貨幣表示外國貨幣的價格。 在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為國貨幣幣值下降，稱為外幣升值或稱本幣貶值外幣升值或稱本幣貶值。 在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。和匯率值的增加或減少的

8、方向正好相同。 例如，例如，我國人民幣市場匯率為：我國人民幣市場匯率為： 月初：月初：USD1=CNY8.4；月末：；月末：USD1=CNY8.8 -說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 2、間接標價法（、間接標價法（Indirect quotation） Def： 是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，額外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。以外國貨幣表示本國貨幣的價格。 在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外

9、國貨幣數(shù)在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。的增加或減少的方向相反。 例如，倫敦外匯市場匯率為：例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：月初：GBP1=CHF1.5000 月末：月末：GBP1=CHF1.4500 -說明馬克匯率上升，英鎊匯率下跌。說明馬克匯率上升，英鎊匯率下跌。 英鎊、歐元、澳元采用間接標價法，美元除對英鎊仍采用英鎊、歐元、澳元采用間接標價法，美元除對英鎊仍采用直接標價法外，對

10、其他貨幣于直接標價法外，對其他貨幣于1978年年9月開始改用間接標價月開始改用間接標價法法 注意：直接標價法、間接標價法是針對注意：直接標價法、間接標價法是針對“本幣本幣”與與“外幣外幣”之間的關(guān)系而言的。如在巴黎匯市之間的關(guān)系而言的。如在巴黎匯市USD1=DM2.1020，問：，問：是直接標價法還是間接標價法？這樣的問題是無意義的。是直接標價法還是間接標價法？這樣的問題是無意義的。3、美元標價法、美元標價法 def： 是指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來是指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡

11、化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。較各種貨幣的匯價。 例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的貨幣例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的貨幣匯價為：匯價為：USD1=CHF1.1860 人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣基準貨幣（Base Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做），把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣標價貨幣（Quoted Currency）。顯然，在直接標價法下，基準貨幣）。顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價

12、貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣是美元，幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣是美元，標價貨幣是其他各國貨幣。標價貨幣是其他各國貨幣。 4、關(guān)于匯率標價法的幾點說明、關(guān)于匯率標價法的幾點說明 1）直接標價法與間接標價法的匯率互為倒數(shù)，兩）直接標價法與間接標價法的匯率互為倒數(shù)，兩 者的乘積等于者的乘積等于1。 2）標價中數(shù)量固定不變的貨幣叫基準貨幣）標價中數(shù)量固定不變的貨幣叫基準貨幣 （Base currency），數(shù)量不斷變化的貨幣叫），數(shù)量不斷變化的貨幣叫 報價貨幣（報價貨幣（Quoted currency）。）。 3）若基準貨幣單位為）若基準貨幣單位為1，則匯率的數(shù)值精確到小，則

13、匯率的數(shù)值精確到小 數(shù)點后數(shù)點后4位；若基準貨幣單位為位；若基準貨幣單位為100，則匯率，則匯率 的數(shù)值精確到小數(shù)點后的數(shù)值精確到小數(shù)點后2位。位。 4）除英鎊、歐元、澳元等貨幣外，美元通常是間）除英鎊、歐元、澳元等貨幣外，美元通常是間 接標價法，其他貨幣則采用直接標價法。接標價法，其他貨幣則采用直接標價法。 三、匯率的種類三、匯率的種類（一）固定匯率和浮動匯率（一）固定匯率和浮動匯率從匯率制度的角度劃分從匯率制度的角度劃分 1、固定匯率（、固定匯率（Fixed rate） 是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度僅限制在一定的幅度之

14、內(nèi)。幅度僅限制在一定的幅度之內(nèi)。 2、浮動匯率（、浮動匯率（floating rate） 是指由市場供求決定匯率，一國貨幣當局不規(guī)定官方匯率，是指由市場供求決定匯率，一國貨幣當局不規(guī)定官方匯率，不規(guī)定匯率波動的上下限，不承擔維持匯率波動幅度的義不規(guī)定匯率波動的上下限，不承擔維持匯率波動幅度的義務(wù)。務(wù)。 3、管理浮動匯率（、管理浮動匯率（Managed Floating Exchange Rate） 是指在匯率的形成由市場決定的基礎(chǔ)上，貨幣當局通過是指在匯率的形成由市場決定的基礎(chǔ)上，貨幣當局通過不時的干預(yù)以保證匯率在一個狹窄的范圍內(nèi)波動。不時的干預(yù)以保證匯率在一個狹窄的范圍內(nèi)波動。（二）單一匯率

15、與復(fù)匯率（二）單一匯率與復(fù)匯率按匯率是否適用不同用途劃分按匯率是否適用不同用途劃分1、單一匯率（、單一匯率（Single Exchange Rate） 是指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率只有一個，該匯率是指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率只有一個，該匯率適用該國所有國際經(jīng)濟交往。西方發(fā)達國家多采用。適用該國所有國際經(jīng)濟交往。西方發(fā)達國家多采用。2、復(fù)匯率（、復(fù)匯率（Multiple Exchange Rate） 是指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率有兩種或兩種以上，是指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率有兩種或兩種以上，不同匯率使用不同的國際經(jīng)濟活動。外匯管制的產(chǎn)物，曾被不同匯率使用不同的國際經(jīng)濟活動

16、。外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國家采用過。我國在很多國家采用過。我國在1981年年1993年實行的外匯雙軌制年實行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。就是復(fù)匯率的一種主要形式。（三）名義匯率、實際匯率和有效匯率（三）名義匯率、實際匯率和有效匯率按測算方法劃分按測算方法劃分1、名義匯率（、名義匯率（Nominal Exchange Rate） 就是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能就是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。由官方制定。 2、實際匯率（、實際匯率（Real Exchange Rate） 是經(jīng)兩國價格水平調(diào)整后的匯率，即外國商品與本國商品是經(jīng)兩國價格水平

17、調(diào)整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。 名義匯率名義匯率R與實際匯率與實際匯率e之間的關(guān)系是：之間的關(guān)系是： e R P*/P（后面經(jīng)常使用）（后面經(jīng)常使用）其中，其中，P*和和P分別代表外國和本國的有關(guān)價格指數(shù)，分別代表外國和本國的有關(guān)價格指數(shù)，R和和e都是直接標價法下的匯率。都是直接標價法下的匯率。 3、有效匯率（、有效匯率（Effective Exchange Rate） 是一種加權(quán)平均匯率（或稱匯率指數(shù)），其權(quán)數(shù)取決于各是一種加權(quán)平均匯率（或稱匯率指數(shù)），其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度（例如各國與該國

18、的貿(mào)易額占國與該國經(jīng)濟往來的密切程度（例如各國與該國的貿(mào)易額占該國總貿(mào)易額的比重）（該國總貿(mào)易額的比重）（見見P58頁公式頁公式）（四）基本匯率與套算匯率（四）基本匯率與套算匯率按制訂匯率的方法不同劃分按制訂匯率的方法不同劃分1、基本匯率（、基本匯率（Basic Rate） 選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（幣（Key Currency），并制訂或報出匯率。本幣與關(guān)鍵貨），并制訂或報出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當作關(guān)鍵貨大多數(shù)國家都把美元當作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間

19、的匯率作為基本匯率幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 。2、套算匯率（、套算匯率（Cross Rate） 又稱為又稱為交叉匯率交叉匯率。有兩種含義：。有兩種含義： 1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：日制定的人民幣與美元的基本匯率是：1USD= 5.7200 CNY而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：1GBP=1.7816USD 這樣，就可以套算出人民幣

20、與英鎊間的匯率為：這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：1GBP=（1.78165.72）CNY=10.1900CNY 2）由于西方外匯銀行報價時采用）由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法美元標價法，為了，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是： 1USD=1.7720DEM 1USD=1.5182CHF 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： 1DEM=（1.5182/1.7720）CHF

21、= 0.8568CHF 交叉匯率買入賣出價的計算交叉匯率買入賣出價的計算 （）交叉相除法（兩種匯率標價方法相同）（）交叉相除法（兩種匯率標價方法相同） 例：例：USD1=DEM1.5715/1.5725 USD1=JPY140.50/140.60 求求DM兌兌JPY 交叉匯率。計算過程如下：交叉匯率。計算過程如下：計算銀行買入計算銀行買入DEM的匯率的匯率(JPY-USD-DEM)先用先用JPY買買USD USD1=JPY140.50再用再用USD買買DEM USD1=DEM1.5725由上兩式可得：由上兩式可得： DEM1=140.50/1.5725 =JPY89.340個人把外匯賣個人把外

22、匯賣給銀行，銀行給銀行，銀行充當買方充當買方 計算銀行賣出計算銀行賣出DEM的匯率（的匯率（DEM-USD-JPY)先用先用DEM買買USD USD1=DEM1.5715后用后用USD買買JPY USD1=JPY140.60由上兩式可得：由上兩式可得： DEM1=140.60/1.5715 =JPY89.460（2）同邊相乘法（兩種匯率標價方法不相同）同邊相乘法（兩種匯率標價方法不相同）例：例： USD1=DEM1.5715/1.5725 GBP1=USD1.6320/1.6330 求求GBP兌兌DM的交叉匯率。計算過程如下：的交叉匯率。計算過程如下：個人從銀購匯，個人從銀購匯，銀行充當賣方銀

23、行充當賣方計算銀行買入計算銀行買入GBP的匯率的匯率 先用先用DEM買買USD USD1=DEM1.5715 后用后用USD買買GBP GBP1=USD1.6320 由上兩式可得：由上兩式可得： GBP1=1.63201.5715 =DEM2.5647 計算銀行賣出計算銀行賣出GBP的匯率的匯率先用先用GBP 買買USD GBP1=USD1.6330再用再用USD買買DEM USD1=DEM1.5725 由上兩式可得：由上兩式可得： GBP1=1.63301.5725 =DEM2.5679（五）買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率（五）買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率從銀行買賣從銀行買賣 外匯的角度不同劃

24、分外匯的角度不同劃分 1、買入?yún)R率（、買入?yún)R率（Buying Rate） 也稱買入價（也稱買入價（the Bid Rate)，即，即銀行銀行從同業(yè)或客戶從同業(yè)或客戶買買入外匯入外匯時所使用的匯率。時所使用的匯率。 2、賣出匯率（、賣出匯率（Selling Rate） 也稱賣出價（也稱賣出價（the Offer Rate)，即，即銀行銀行向同業(yè)或客向同業(yè)或客戶戶賣出外匯賣出外匯時所使用的匯率。時所使用的匯率。 3、中間匯率（、中間匯率（Middle Rate） 指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道

25、和經(jīng)濟分析。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。 4、現(xiàn)鈔匯率（、現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate） 即銀行買賣外國鈔票的價格。即銀行買賣外國鈔票的價格。 注意：注意： 外匯銀行所報的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一外匯銀行所報的兩個匯率中，前一個數(shù)值較小，后一個數(shù)值較大。個數(shù)值較大。在直接標價法下，較小的數(shù)值為銀行買入在直接標價法下，較小的數(shù)值為銀行買入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；而在外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率；而在間接標價法下，較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大間接標價法下，較小數(shù)值為銀行賣出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行買入外匯的匯率。數(shù)值為銀行買入外

26、匯的匯率。 例如：例如： 某日蘇黎世外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：某日蘇黎世外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下： 蘇黎世蘇黎世 1USD= 5.7505 5.7615CHF （直接標價法）（銀行買入美元價銀行賣出美元價）（直接標價法）（銀行買入美元價銀行賣出美元價） 倫倫 敦敦 1GBP= 1.8870 1.8890USD （間接標價法）（銀行賣出美元價銀行買入美元價）（間接標價法）（銀行賣出美元價銀行買入美元價）（六）即期匯率和遠期匯率（六）即期匯率和遠期匯率按外匯交易交割日不同劃分按外匯交易交割日不同劃分 1、即期匯率（、即期匯率（Spot Rate） 也稱也稱現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率，是指買賣

27、雙方成交后，在兩個營業(yè)日，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 2、遠期匯率（、遠期匯率（Forward Rate） 也稱也稱期匯匯率期匯匯率，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進，是指買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣差價。買賣差價。對遠期匯率的報價有兩種方式：對遠期匯率的報價有兩種方式： 1）直接報價直接報價，即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價和賣，即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價和賣

28、出價表示出來，這與現(xiàn)匯報價相同。出價表示出來，這與現(xiàn)匯報價相同。 2）用遠期差價用遠期差價（Forward Margin）或）或掉期率掉期率（Swap Rate）報價，即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點數(shù)。報價，即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點數(shù)。 a、升水（、升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；）表示期匯比現(xiàn)匯貴； b、貼水（、貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；）表示期匯比現(xiàn)匯便宜； c、平價（、平價（at parity）表示兩者相等。）表示兩者相等。 銀行報出的遠期差價值在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（銀行報出的遠期差價值在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（pointpoi

29、nt）為萬分之一，即為萬分之一，即0.00010.0001。 公式：公式：升貼水率升貼水率=(遠期匯率即期匯率遠期匯率即期匯率)/即期匯率即期匯率. 掉期率掉期率(升貼水額升貼水額)=遠期匯率即期匯率遠期匯率即期匯率. 在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。有一大一小兩個數(shù)字。 在在直接標價法直接標價法下，如遠期外匯為下，如遠期外匯為升水升水，則報出的，則報出的遠期差價形如遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)小數(shù)大數(shù)”；如遠期外匯為；如遠期外匯為貼水貼水，

30、則報出的遠期差價形如則報出的遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)大數(shù)小數(shù)”。 在在間接標價法間接標價法下，如遠期外匯為下，如遠期外匯為升水升水，則報出的，則報出的遠期差價形如遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)大數(shù)小數(shù)”；如遠期外匯為；如遠期外匯為貼水貼水，則報出的遠期差價形如則報出的遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)小數(shù)大數(shù)” 。例一：例一： 某日香港外匯市場外匯報價如下：某日香港外匯市場外匯報價如下：即期匯率：即期匯率：1USD=7.78007.8000HKD（直接標價法）（直接標價法）一月期一月期USD升水：升水：3050（小數(shù)大數(shù)）（小數(shù)大數(shù)） 三月期三月期USD貼水：貼水：4520（大數(shù)小數(shù)）（大數(shù)小數(shù)）例二：例二： 某日

31、紐約外匯市場外匯報價為：某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：即期匯率：USD1=7.22207.2240HKD（間接標價法）（間接標價法）六月期六月期HKD升水：升水：200140（大數(shù)小數(shù)）（大數(shù)小數(shù)）九月期九月期HKD貼水：貼水：100150（小數(shù)大數(shù)）（小數(shù)大數(shù)）例三：例三： 有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報價為：水。例如巴黎某外匯銀行報價為：即期匯率：即期匯率： 1USD=1.84101.8420CHF 三個月：三個月： 200300 六個月：六個月： 300100直接報價直接報價 即直接報出不同

32、交割期限的遠期買入價和賣出價。即直接報出不同交割期限的遠期買入價和賣出價。 例：例：東京某銀行報東京某銀行報6個月期美元兌日元匯價為：個月期美元兌日元匯價為： USD1=JPY110. 10/30 銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠期外匯銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠期外匯買賣采用這一方法。買賣采用這一方法。遠期差價遠期差價 即報出遠期匯率比即期匯率高或低的點數(shù)。即報出遠期匯率比即期匯率高或低的點數(shù)。 例：例：某日巴黎外匯市場某日巴黎外匯市場USD/FRF行市：行市： 即期即期 6.3240/6.3270 1個月個月 6020（ USD貼水）貼水） 12個月個月 10170

33、（ USD升水）升水） 遠期差價用升水、貼水、平價表示，升、貼水是針對外遠期差價用升水、貼水、平價表示，升、貼水是針對外匯而言的。匯而言的。遠期匯率的計算遠期匯率的計算由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不同。由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不同。在直接標價法下在直接標價法下 + 升水點數(shù)升水點數(shù) 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率 - 貼水點數(shù)貼水點數(shù)例例: 某日巴黎外匯市場某日巴黎外匯市場USD/FRF行市：行市： 即期即期 6.3240/6.3270 1個月個月 6020（USD貼水）貼水） 12個月個月 10170（USD升水）升水） 則則1個月遠期匯率個月遠期匯率

34、=(6.32400.0060)/(6.32700.0020) =6.3180/6.3250 12個月遠期匯率個月遠期匯率=（6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170) =6.3250/6.3440在間接標價法下在間接標價法下 - 升水點數(shù)升水點數(shù) 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率 + 貼水點數(shù)貼水點數(shù)例：例： 某日倫敦匯市某日倫敦匯市GBP/USD行市行市 即期即期 1.5864/1.5874 6個月個月 3020（USD升水）升水） 12個月個月 1020（USD貼水）貼水） 則則6個月遠期匯率個月遠期匯率=（1.58640.0030)/(1.58740.0020) =1

35、.5834/1.5854 12個月遠期匯率個月遠期匯率=（1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020) =1.5874/1.5894More example：例一：例一：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：USD1=FRF5.1000 三個月美元升水三個月美元升水500點，六月期美元貼水點，六月期美元貼水450點。則點。則 在直接標價法下，三月期美元匯率為：在直接標價法下，三月期美元匯率為：USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500六月期美元匯率為：六月期美元匯率為：USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FR

36、F5.0550例二：例二：在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為 ： GBP1=USD1.5500 一月期美元升水一月期美元升水300點，二月期美元貼水點，二月期美元貼水400點。則點。則 在間接標價法下，一月期美元匯率為：在間接標價法下，一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200 二月期美元匯率為：二月期美元匯率為： 1GBP=（1.5500+0.0400）USD=1.5900USD （七）（七）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率從銀行匯付從銀行匯付 方式及付款速度快慢的角度劃分方式及付款速度快慢的角度

37、劃分 1、電匯匯率（、電匯匯率（Telegraphic transfer rate，T/T rate） 是指外匯銀行在賣出外匯后，以電訊委托其國外是指外匯銀行在賣出外匯后，以電訊委托其國外 分支機構(gòu)或代理銀行付款給收款人所使用的匯率。分支機構(gòu)或代理銀行付款給收款人所使用的匯率。 2、信匯匯率（、信匯匯率（Mail transfer rate，M/T rate） 是由銀行開具付款委托書，用信函方式通知郵局，寄給是由銀行開具付款委托書，用信函方式通知郵局，寄給 付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人所使用的匯率。付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人所使用的匯率。 3、票匯匯率（、票匯匯率（Demand draft rate，D/D

38、 rate） 是銀行在為客戶辦理匯付業(yè)務(wù)時，通過簽發(fā)一紙由其在是銀行在為客戶辦理匯付業(yè)務(wù)時，通過簽發(fā)一紙由其在 國外的分支行或代理行付款的支付命令給匯款人，并由國外的分支行或代理行付款的支付命令給匯款人，并由 其自帶或寄往國外取款所使用的匯率。其自帶或寄往國外取款所使用的匯率。（八）（八）官方匯率和市場匯率官方匯率和市場匯率從外匯管制的角度劃分從外匯管制的角度劃分 1、官方匯率（、官方匯率（Official rate）是指由一國貨幣當局規(guī)定并公布的匯率，也稱法定匯率。是指由一國貨幣當局規(guī)定并公布的匯率，也稱法定匯率。 2、市場匯率（、市場匯率（Market rate）是指由外匯市場的供求關(guān)系決

39、定的匯率。是指由外匯市場的供求關(guān)系決定的匯率。（九）（九）開盤匯率和收盤匯率開盤匯率和收盤匯率從外匯交易時間的角度分從外匯交易時間的角度分 1、開盤匯率（、開盤匯率（Opening rate）是指每個營業(yè)日外匯市場開市后的第一筆外匯交易的匯率。是指每個營業(yè)日外匯市場開市后的第一筆外匯交易的匯率。 2、收盤匯率（、收盤匯率（Closing rate）是指每個營業(yè)日外匯市場閉市前的最后一筆外匯交易的匯率是指每個營業(yè)日外匯市場閉市前的最后一筆外匯交易的匯率第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場及交易外匯市場及交易 2.1 外匯交易概述外匯交易概述一、外匯交易的概念一、外匯交易的概念 外匯交易（外匯交易（Foreig

40、n exchange transaction）是指交易者為了某種目的（如）是指交易者為了某種目的（如貿(mào)易、盈利、避險等）而進行的外匯交易買賣。貿(mào)易、盈利、避險等）而進行的外匯交易買賣。二、外匯市場簡介二、外匯市場簡介 （一）概念（一）概念 外匯市場（外匯市場（Foreign exchange market）是）是指從事外匯買賣的交易場所，有有形市場和無指從事外匯買賣的交易場所，有有形市場和無形市場兩種形態(tài)。形市場兩種形態(tài)。（二）世界主要外匯市場（二）世界主要外匯市場 倫敦倫敦外匯市場、外匯市場、紐約紐約外匯市場、外匯市場、東京東京外匯市場、外匯市場、蘇黎世外匯市場、新加坡外匯市場、香港外匯市場

41、。蘇黎世外匯市場、新加坡外匯市場、香港外匯市場。n市場時間市場時間n國際各主要外匯市場開盤收盤時間國際各主要外匯市場開盤收盤時間（北京時間北京時間）：n新西蘭新西蘭惠靈頓外匯市場：04：00 - 12：00n澳大利亞澳大利亞外匯市場： 06：00 - 14：00n日本東京日本東京外匯市場： 08：00 - 14：30n新加坡新加坡外匯市場： 09：00 - 16：00n英國倫敦英國倫敦外匯市場： 15：30 - 00：30n德國法蘭克福德國法蘭克福外匯市場： 15：30 - 00：30n美國紐約美國紐約外匯市場： 21：00 - 04：00三、外匯交易的參與者三、外匯交易的參與者 （一）外匯銀

42、行（一）外匯銀行 （二）外匯經(jīng)紀人（二）外匯經(jīng)紀人 （三）客戶（三）客戶 （四）中央銀行（四）中央銀行四四、外匯交易的三個層次、外匯交易的三個層次 （一）外匯銀行與客戶之間的外匯交易（外匯零售（一）外匯銀行與客戶之間的外匯交易（外匯零售市場）市場）（二）外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（外匯批發(fā)市場）（二）外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（外匯批發(fā)市場） （三）外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易（三）外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易五、外匯交易的動機五、外匯交易的動機 （一）交易性需要（包括對外貿(mào)易、對外投資、（一）交易性需要（包括對外貿(mào)易、對外投資、對外借貸、出國旅游或留學(xué)等）對外借貸、出國旅游或留學(xué)等） （

43、二）回避風(fēng)險或保值的需要（二）回避風(fēng)險或保值的需要 （三）盈利或投機的需要（三）盈利或投機的需要 （四）干預(yù)外匯市場的需要（四）干預(yù)外匯市場的需要六、報價規(guī)則六、報價規(guī)則 （一）美元報價（一）美元報價 （二）雙向報價（二）雙向報價七、外匯交易種類七、外匯交易種類 （一）傳統(tǒng)外匯交易（一）傳統(tǒng)外匯交易 即期外匯交易、遠期外匯交易、掉期交易、套即期外匯交易、遠期外匯交易、掉期交易、套匯、套利等。匯、套利等。 （二）創(chuàng)新外匯交易（二）創(chuàng)新外匯交易 外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、互換交易等。外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、互換交易等。 2.2 傳統(tǒng)外匯交易傳統(tǒng)外匯交易一、即期外匯交易一、即期外匯交易 （一）

44、概念（一）概念 即期外匯交易（即期外匯交易（Spot foreign transaction），又），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。內(nèi)辦理交割的外匯交易。 注意點：注意點： 1、交割日：標準日交割、隔日交割、當日交割、交割日：標準日交割、隔日交割、當日交割 2、結(jié)算方式：電匯、信匯和票匯、結(jié)算方式：電匯、信匯和票匯 （二）雙向報價下的即期匯率的套算（二）雙向報價下的即期匯率的套算 1、$1 = ￥8.18.2， $1 = CAN$1.51.6 求求CAN$1 = ￥？￥？ 我買我買CAN$： ￥ 8.2 $1 C

45、AN$1.5， CAN$1= ￥ 8.2/1.5 我賣我賣CAN$： CAN$1.6 $1 ￥ 8.1 CAN$1=￥ 8.1/1.6 銀行報價：銀行報價： CAN$1=￥ 8.1/1.68.2/1.52、 ￥1 = $ 0.120.13， CAN$1= $ 0.750.76 求求CAN$1= ￥？￥？ 銀行報價：銀行報價： CAN$1= ￥ 0.75 /0.130.76 / 0.123、 $1 = ￥8.18.2， CAN$1= $ 0.750.76 求求CAN$1= ￥？￥？ 銀行報價：銀行報價： CAN$1= ￥8.1 0.75 8.2 0.76套算方法總結(jié)：套算方法總結(jié)：1）去掉雙向報

46、價，判斷兩組數(shù)的關(guān)系；）去掉雙向報價，判斷兩組數(shù)的關(guān)系；2）前一個數(shù)（買入價）為最小，）前一個數(shù)（買入價）為最小， 后一個數(shù)（賣出價）為最大。后一個數(shù)（賣出價）為最大。（三）作用（三）作用1、滿足交易性需要、滿足交易性需要2、調(diào)整各種貨幣頭寸、調(diào)整各種貨幣頭寸3、進行外匯投機、進行外匯投機二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易 （一）概念（一）概念 遠期外匯交易遠期外匯交易(Forward exchange transaction)又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂遠期合約，又稱期匯交易，是指買賣雙方預(yù)先簽訂遠期合約，規(guī)定交割的幣種、金額、匯率、時間和地點等條件，規(guī)定交割的幣種、金額、匯率、時間和地

47、點等條件，然后按約定的匯率和時間（成交后兩個營業(yè)日以上）然后按約定的匯率和時間（成交后兩個營業(yè)日以上）進行交割的外匯交易。進行交割的外匯交易。 （二）遠期與即期外匯交易的區(qū)別（二）遠期與即期外匯交易的區(qū)別 1）交割日期不同）交割日期不同 2）使用匯率不同）使用匯率不同 3）主要作用不同）主要作用不同 4）交割方式不同）交割方式不同（三）類型（三）類型 1、規(guī)則交割日交易和和不規(guī)則交割日交易、規(guī)則交割日交易和和不規(guī)則交割日交易 2、固定交割日交易和不固定交割日交易（擇期交、固定交割日交易和不固定交割日交易（擇期交易，易，Optional date forward）（四）作用（四）作用 1、回避匯

48、率風(fēng)險或保值、回避匯率風(fēng)險或保值 2、外匯投機、外匯投機三、掉期交易三、掉期交易 1、def： 掉期交易（掉期交易（Swap transaction）是指將貨幣相）是指將貨幣相同、金額相同而交易方向相反、交割期限不同的同、金額相同而交易方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行。兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行。 2、掉期交易的形式、掉期交易的形式 ： 即期對遠期即期對遠期 明日對次日明日對次日 遠期對遠期遠期對遠期 3、掉期交易、掉期交易 與一般套期保值的區(qū)別與一般套期保值的區(qū)別四、套匯四、套匯 （一）概念（一）概念 套匯（套匯（Arbitrage）是指套匯者利用外匯市

49、場上某）是指套匯者利用外匯市場上某些貨幣存在的匯率差異進行賤買貴賣，從中獲利的些貨幣存在的匯率差異進行賤買貴賣，從中獲利的行為。行為。 （二）類型（二）類型 1、地點套匯（、地點套匯（Space Arbitrage） 是指利用不同地點的外匯市場間存在的匯率差異，是指利用不同地點的外匯市場間存在的匯率差異，同時在不同地點買賣外匯以賺取利潤的行為。同時在不同地點買賣外匯以賺取利潤的行為。 1）直接套匯直接套匯（Direct arbitrage） 又稱又稱兩角套匯兩角套匯（Two point arbitrage），是指套），是指套匯者在兩個外匯市場上進行套匯。匯者在兩個外匯市場上進行套匯。2）間接套

50、匯間接套匯（Indirect arbitrage） 又稱又稱三角套匯三角套匯（Three point arbitrage），是指套），是指套匯者在三個市場上進行套匯。匯者在三個市場上進行套匯。 舉例：舉例： 紐約市場：紐約市場：$1=Can$1.3500/20 加拿大市場：加拿大市場：1=Can$2.4325/55 倫敦市場：倫敦市場：1= $1.8052/75 2、時間套匯（、時間套匯（Time arbitrage） 是指套匯者利用某種貨幣在不同交割期限上存在是指套匯者利用某種貨幣在不同交割期限上存在的匯率差異賺取利潤的行為。的匯率差異賺取利潤的行為。舉例：舉例：n套匯交易套匯交易 ： q三

51、角套匯三角套匯為例為例 q在紐約外匯市場上，在紐約外匯市場上，100FF500.0000q巴黎外匯市場上，巴黎外匯市場上，1FF8.5400q在倫敦外匯市場上，在倫敦外匯市場上，11.7200q策略：首先在紐約市場上賣出美元，買進法國法朗，策略：首先在紐約市場上賣出美元，買進法國法朗，然后在巴黎市場賣出法國法朗買進英鎊，再立即在然后在巴黎市場賣出法國法朗買進英鎊，再立即在倫敦市場上賣出英鎊買進美元。倫敦市場上賣出英鎊買進美元。q結(jié)果：如果在紐約市場上賣出結(jié)果：如果在紐約市場上賣出1000萬美元，那么最萬美元，那么最后則可收回后則可收回1000100500.0008.541.72=1007.02

52、57萬萬美元，凈獲套匯利潤美元，凈獲套匯利潤70257美元。美元。 五、套利五、套利 （一）概念（一）概念 套利（套利（Interest arbitrage）是指套利者利用兩國）是指套利者利用兩國短期利率的差異，將資金從低利率國家轉(zhuǎn)移到高利短期利率的差異，將資金從低利率國家轉(zhuǎn)移到高利率國家，從中賺取利息的行為。率國家，從中賺取利息的行為。例如：例如：在某一時期，美國金融市場上的三個月定期在某一時期，美國金融市場上的三個月定期存款利率為年率存款利率為年率12%，英國金融市場上的三個月定，英國金融市場上的三個月定期存款利率為年率期存款利率為年率8%。在這種情況下，資金就會從。在這種情況下，資金就會

53、從英國流向美國牟取高利。英國流向美國牟取高利。 （二）類型（二）類型 1、非拋補套利、非拋補套利 2、拋補套利、拋補套利n如果利率差大于較高利率貨幣的貼水幅度，那么，如果利率差大于較高利率貨幣的貼水幅度，那么，應(yīng)將資金由利率低的國家調(diào)往利率高的國家。其利應(yīng)將資金由利率低的國家調(diào)往利率高的國家。其利差所得會大于高利率貨幣貼水給投資者帶來的損失。差所得會大于高利率貨幣貼水給投資者帶來的損失。n如果利率差小于較高利率貨幣的貼水幅度，則應(yīng)將如果利率差小于較高利率貨幣的貼水幅度，則應(yīng)將資金由利率高的國家調(diào)往利率低的國家。貨幣升水資金由利率高的國家調(diào)往利率低的國家。貨幣升水所得將會大于投資于低利率貨幣的利

54、息損失。所得將會大于投資于低利率貨幣的利息損失。n 如果利率差等于較高利率貨幣的貼水幅度，則人如果利率差等于較高利率貨幣的貼水幅度，則人們不會進行拋補套利交易。因為它意味著利差所得們不會進行拋補套利交易。因為它意味著利差所得和貼水損失相等，或者是升水所得與利差損失相等。和貼水損失相等，或者是升水所得與利差損失相等。無論投資者如何調(diào)動資金，都將無利可圖。無論投資者如何調(diào)動資金，都將無利可圖。n 如果具有較高利率的貨幣升水，那么，將資金如果具有較高利率的貨幣升水，那么，將資金由低利率國家調(diào)往高利率國家，可以獲取利差所得由低利率國家調(diào)往高利率國家，可以獲取利差所得和升水所得雙重收益。但是，這種情況一

55、般不會出和升水所得雙重收益。但是，這種情況一般不會出現(xiàn)。這是因為它所誘發(fā)的拋補套利交易會影響各國現(xiàn)。這是因為它所誘發(fā)的拋補套利交易會影響各國貨幣的利率和匯率。如果不考慮投機因素的影響，貨幣的利率和匯率。如果不考慮投機因素的影響，拋補套利的最終結(jié)果是使利率差與較高利率貨幣的拋補套利的最終結(jié)果是使利率差與較高利率貨幣的貼水幅度趨于一致。貼水幅度趨于一致。 六、外匯投機交易六、外匯投機交易n1、概念、概念q外匯投機（外匯投機（Foreign Exchange Speculation）是指根）是指根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯

56、率變動賺取利潤的行為。頭，希望從匯率變動賺取利潤的行為。 n2、特征、特征q投機者進行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相投機者進行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相對應(yīng)。外匯投機利潤具有不確定性對應(yīng)。外匯投機利潤具有不確定性 n3、分類：、分類：q即期投機即期投機q遠期投機遠期投機 :一種叫一種叫“買空買空”或或“做多頭做多頭”（Buy Long or Bull） ;另一種叫另一種叫“賣空賣空”或或“做空頭做空頭”（Sell Short or Bear） 1）即期投機）即期投機n紐約紐約A公司預(yù)期德國馬克將由目前的公司預(yù)期德國馬克將由目前的$1=DM1.8上升到上升到30天后的天后的$1=

57、DM1.6，就在現(xiàn)匯市場上，就在現(xiàn)匯市場上以以100萬美元購入萬美元購入180萬馬克。如果萬馬克。如果30天后果真天后果真如其所料，馬克的現(xiàn)匯匯率上升到如其所料，馬克的現(xiàn)匯匯率上升到$1=DM1.6，那么那么A公司就可以拋售馬克，換回美元，由此，公司就可以拋售馬克，換回美元，由此，凈賺凈賺1.1萬美元或萬美元或20萬馬克。萬馬克。 2）遠期投機）遠期投機n買空：買空：在紐約外匯市場上，美元對英鎊的一月在紐約外匯市場上，美元對英鎊的一月期遠期匯率為期遠期匯率為GBP1=USD1.5854，若預(yù)期英，若預(yù)期英鎊匯率在近期內(nèi)將會有大幅度的上升，做鎊匯率在近期內(nèi)將會有大幅度的上升，做“買買空空”交易，

58、購入交易，購入100萬遠期英鎊。一個月后，萬遠期英鎊。一個月后，英鎊即期匯率猛漲到：英鎊即期匯率猛漲到：GBP1=USD1.9854這項遠期外匯投機交易獲得成功。在遠期合同這項遠期外匯投機交易獲得成功。在遠期合同的交割日，軋差后可獲投機利潤的交割日，軋差后可獲投機利潤40萬美元。萬美元。n賣空：賣空：在法蘭克福外匯市場上，預(yù)測美元對德在法蘭克福外匯市場上，預(yù)測美元對德國馬克的匯率將趨于下跌。當時三個月期美元國馬克的匯率將趨于下跌。當時三個月期美元期匯的匯率為期匯的匯率為USD1=DEM2.6796。賣出。賣出10萬萬美元三月期期匯，也就是說，在遠期合同的交美元三月期期匯，也就是說，在遠期合同的

59、交割將收進割將收進267，900馬克，交付馬克，交付100,000美元。美元。三個月后，在法蘭克福外匯市場上，美元的現(xiàn)三個月后，在法蘭克福外匯市場上，美元的現(xiàn)匯價格已跌到匯價格已跌到USD1=DEM2，5790在履約時只需花在履約時只需花257,900馬克就可購得所要交馬克就可購得所要交付的付的100,000美元。投機利潤為美元。投機利潤為10,000馬克。馬克。 2.3 創(chuàng)新的外匯交易創(chuàng)新的外匯交易一、外匯期貨交易一、外匯期貨交易（一）概念（一）概念 外匯期貨交易（外匯期貨交易（Foreign exchange future transaction）是指交易雙方在有組織的交易市場）是指交易雙

60、方在有組織的交易市場上通過公開競價的方式，買賣在未來某一日期以上通過公開競價的方式，買賣在未來某一日期以既定的匯率交割一定數(shù)額貨幣的標準化期貨合約既定的匯率交割一定數(shù)額貨幣的標準化期貨合約的外匯交易。的外匯交易。（二）特點（二）特點 1、外匯期貨交易是一種場內(nèi)交易、外匯期貨交易是一種場內(nèi)交易 2、外匯期貨交易必須委托會員經(jīng)紀商進行交易、外匯期貨交易必須委托會員經(jīng)紀商進行交易 3、外匯期貨合約是一種標準化合約、外匯期貨合約是一種標準化合約 4、外匯期貨交易價格是通過公開競價的方式形成、外匯期貨交易價格是通過公開競價的方式形成的的 5、外匯期貨交易實行保證金制和逐日盯市制、外匯期貨交易實行保證金制