第九章金融市場(chǎng)監(jiān)管

1、第九章 金融市場(chǎng)監(jiān)管金融市場(chǎng)監(jiān)管概述金融市場(chǎng)監(jiān)管概述金融監(jiān)管的概念及要素金融監(jiān)管的概念及要素一般認(rèn)為，監(jiān)管就是由監(jiān)管主體為了實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)而利用各種監(jiān)管手段對(duì)監(jiān)管對(duì)象所采取的一種有意識(shí)的、主動(dòng)的干預(yù)合控制活動(dòng)?？梢钥闯觯O(jiān)管有監(jiān)管主體、監(jiān)管對(duì)象、監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管手段四大要素。金融監(jiān)管在這四要素上具有特殊性。問(wèn)題：金融監(jiān)管是一種政府行為嗎？問(wèn)題：金融監(jiān)管是一種政府行為嗎？金融監(jiān)管的主體金融監(jiān)管的主體從金融監(jiān)管的實(shí)踐看，金融監(jiān)管經(jīng)歷了如下變遷。20世紀(jì)初，各國(guó)除了對(duì)證券市場(chǎng)通過(guò)傳統(tǒng)上的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，如證券管理委員會(huì)等進(jìn)行管理之外，金融監(jiān)管的主體是中央銀行。30年代之后，中央銀行金融監(jiān)管主體地位進(jìn)一步加強(qiáng)。

2、但隨著戰(zhàn)后中央銀行越來(lái)越多地承擔(dān)和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀(guān)調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管的主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨向。近年來(lái)，隨著金融自由化的發(fā)展，金融監(jiān)管主體又有統(tǒng)一趨勢(shì)，不過(guò)已不再是統(tǒng)一于中央銀行，而是覆蓋面廣泛的綜合性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如1997年英國(guó)成立的金融服務(wù)管理局（FSA）。問(wèn)題：金融監(jiān)管的客體包括哪些？問(wèn)題：金融監(jiān)管的客體包括哪些？金融監(jiān)管的對(duì)象金融監(jiān)管的對(duì)象從金融監(jiān)管客體的歷史變遷看，20世紀(jì)早期的金融監(jiān)管客體主要是商業(yè)銀行。二戰(zhàn)后，金融機(jī)構(gòu)日趨復(fù)雜化（非金融監(jiān)管不但種類(lèi)、數(shù)量、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模大幅度擴(kuò)張，而且隨著金融創(chuàng)新和金融自由化的深入，其存款性業(yè)務(wù)

3、增加，使得貨幣的定義變得模糊不清），金融監(jiān)管當(dāng)局不得不重視加強(qiáng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。此外，金融市場(chǎng)種類(lèi)更加繁多，尤其是金融衍生商品類(lèi)市場(chǎng)的膨脹，使得金融監(jiān)管客體更加豐富。近年來(lái)金融全球化的快速發(fā)展，跨國(guó)銀行和其他跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)也日益成為監(jiān)管客體。問(wèn)題：金融監(jiān)管目標(biāo)是單一的還是多重的？問(wèn)題：金融監(jiān)管目標(biāo)是單一的還是多重的？金融監(jiān)管的目標(biāo)金融監(jiān)管的目標(biāo)金融監(jiān)管目標(biāo)有兩個(gè)層次：金融監(jiān)管目標(biāo)有兩個(gè)層次：金融監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)克服金融市場(chǎng)失靈，保護(hù)市場(chǎng)參與者的合法利益，維護(hù)金融市場(chǎng)的公平、效率、透明和穩(wěn)定，促進(jìn)金融市場(chǎng)功能的發(fā)揮；金融監(jiān)管最終目標(biāo)保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、公平、高效，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

4、金融監(jiān)管目標(biāo)是金融監(jiān)管理論和實(shí)踐的核心。20世紀(jì)30年代以前，金融監(jiān)管的目標(biāo)主要是提供一個(gè)穩(wěn)定和彈性的貨幣供給，并防止銀行擠提帶來(lái)的消極影響。30年代大危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)使各國(guó)的金融監(jiān)管目標(biāo)開(kāi)始轉(zhuǎn)為致力于維持一個(gè)安全穩(wěn)定的金融體系，以求防止金融體系的崩潰對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊。70年代末，過(guò)度嚴(yán)格的金融監(jiān)管造成金融機(jī)構(gòu)效率下降和發(fā)展困難，使金融監(jiān)管的目標(biāo)開(kāi)始重新注重效率問(wèn)題，近年來(lái)則發(fā)展到有效控制風(fēng)險(xiǎn)、注重安全和效率的平衡方面。這使得當(dāng)今各國(guó)的金融監(jiān)管目標(biāo)包括多重內(nèi)容，即維護(hù)貨幣和金融體系的穩(wěn)定，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，保護(hù)存款人、消費(fèi)者和投資者的利益，以及建立高效率、富有競(jìng)爭(zhēng)性的金融體制。金融監(jiān)管的

5、手段金融監(jiān)管的手段受古典和新古典自由主義經(jīng)濟(jì)思想的影響，20世紀(jì)30年代以前，金融監(jiān)管比較尊重市場(chǎng)選擇的結(jié)果，基本上不使用行政命令，而是強(qiáng)調(diào)自律；30年代后，危機(jī)的產(chǎn)生導(dǎo)致許多國(guó)家開(kāi)始以審慎原則對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格管理，以日、美為代表的國(guó)家實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、利率管制等措施，各國(guó)金融監(jiān)管也走上法制化和系統(tǒng)化的道路，連傳統(tǒng)上注重習(xí)慣和自律的英國(guó)，也制定了1946年銀行法。、1947年外匯管制法、1979年銀行法等一系列金融監(jiān)管法律法規(guī)。70年代后，廣泛和直接的金融監(jiān)管被認(rèn)為是過(guò)度的和壓制性的，損害了金融機(jī)構(gòu)和金融體系的效率和發(fā)展，在自由化浪潮的推動(dòng)下，各國(guó)普遍放松或取消了那些被認(rèn)為已經(jīng)過(guò)期和無(wú)效的管制措

6、施，直接的行政性干預(yù)也被放棄了，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始享有更大的金融自由。如1999年11月，美國(guó)通過(guò)了金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，從而廢除了1933年制定的格拉斯斯蒂格爾法，金融業(yè)綜合化、混業(yè)化經(jīng)營(yíng)得到了法律上的確認(rèn)，金融監(jiān)管勢(shì)必也將作出相應(yīng)的調(diào)整。但這并不意味著金融監(jiān)管的放松，而是直接監(jiān)管被金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等適合的手段代替。綜上所述，可供選擇的金融監(jiān)管手段有：法律手段、綜上所述，可供選擇的金融監(jiān)管手段有：法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、行政手段和自律管理。經(jīng)濟(jì)手段、行政手段和自律管理。金融監(jiān)管的內(nèi)容金融監(jiān)管的內(nèi)容按金融監(jiān)管的范疇分：按金融監(jiān)管的范疇分：金融行政監(jiān)管和金融業(yè)務(wù)監(jiān)管。按金融監(jiān)管的主要內(nèi)容和范圍分按金融監(jiān)管的主要

7、內(nèi)容和范圍分金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和金融業(yè)務(wù)監(jiān)管。我國(guó)目前實(shí)行分業(yè)管理分業(yè)管理，由中國(guó)人民銀行、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等部門(mén)對(duì)不同業(yè)務(wù)分別實(shí)施監(jiān)管。金融市場(chǎng)監(jiān)管的理論依據(jù)金融市場(chǎng)監(jiān)管的理論依據(jù)公共效益論公共效益論公共效益論認(rèn)為監(jiān)管是政府對(duì)公眾要求糾正某些社會(huì)個(gè)體和社會(huì)組織的不公正、不公平和無(wú)效率或低效率做法的一種回應(yīng)。公共效益論認(rèn)為是市場(chǎng)中存在壟斷、外部性和信息不對(duì)稱(chēng)等因素導(dǎo)致了市場(chǎng)失靈，而政府的干預(yù)可以提高市場(chǎng)的運(yùn)行效率。壟斷：由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)存在于金融業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在將構(gòu)成對(duì)自然競(jìng)爭(zhēng)的約束限制，這不僅導(dǎo)致金融業(yè)的壟斷，影響服務(wù)質(zhì)量的提高，而且必然導(dǎo)致金融商品價(jià)格上

8、漲和金融資源配置的扭曲，這就意味著交易費(fèi)用的增加和資源配置效率的降低。外部效應(yīng)：金融業(yè)作為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。一家金融機(jī)構(gòu)如因經(jīng)營(yíng)管理不善或競(jìng)爭(zhēng)失敗而倒閉時(shí)，往往會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，產(chǎn)生第二次波及效應(yīng)和一連串銀行倒閉的“第三者效應(yīng)”。這就是金融外部效應(yīng)，它引起整個(gè)金融業(yè)的恐慌和社會(huì)信用秩序的破壞。信息不對(duì)稱(chēng)：信息在產(chǎn)品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間、在合同雙方或多方分配的不對(duì)稱(chēng)性，導(dǎo)致金融市場(chǎng)逆向選擇問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，需要政府的監(jiān)管。俘虜論俘虜論在在70年代中后期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開(kāi)始把注意力從研究市場(chǎng)失靈轉(zhuǎn)向決策，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了一種新的監(jiān)管理論俘虜論。該理論認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)越

9、來(lái)越為監(jiān)管對(duì)象所支配，監(jiān)管者會(huì)越來(lái)越遷就被監(jiān)管者的利益而不是保護(hù)所謂的“公共利益”，有人甚至認(rèn)為有些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生本身就是某些利益集團(tuán)活動(dòng)的結(jié)果，認(rèn)為這些利益集團(tuán)為了逃避市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和保護(hù)自己的利益，要求政府提供監(jiān)管。監(jiān)管在限制壟斷權(quán)力方面已經(jīng)變得越來(lái)越?jīng)]有效率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往被某些行業(yè)巨頭所俘虜，成為他們的“管家”，他們的監(jiān)管行為將嚴(yán)重?fù)p害正常合理的資源配置，導(dǎo)致行業(yè)和部門(mén)之間投資以及其他因素的不合理搭配。俘虜論的一個(gè)有代表的模型即生命周期模型。被監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）出現(xiàn)損害公共利益的行為產(chǎn)生壓力并導(dǎo)致自變量立法同盟來(lái)自社會(huì)公眾、政黨、立法機(jī)構(gòu)和行政機(jī)關(guān)的支持解決沖突的辦法通過(guò)有關(guān)的立法建立一個(gè)獨(dú)立

10、的監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈反對(duì)通過(guò)立法被監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）被監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）被監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）通過(guò)各種手段來(lái)限制監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力尋求建立對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加影響通過(guò)中間變量監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）行為充滿(mǎn)朝氣積極表現(xiàn)自己不明確的政策和目標(biāo)缺乏經(jīng)驗(yàn)但有信心權(quán)力模糊盡力謀求限制監(jiān)管的范圍尋求使監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意自己的觀(guān)點(diǎn)通過(guò)中間變量 監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）行為趨于保守安于現(xiàn)狀辦事按部就班盡可能避免沖突不再以公共利益為重在獲得資金時(shí)有困難在其他部門(mén)出現(xiàn)對(duì)自己不利的反映促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)成為自己的代言人保護(hù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支配地位通過(guò)中間變量監(jiān)管機(jī)構(gòu)（自變量）反應(yīng)遲鈍人浮于事過(guò)時(shí)的政策與目標(biāo)機(jī)構(gòu)嚴(yán)重老化業(yè)績(jī)不佳不再關(guān)心公共利益很難獲得所需資金產(chǎn)

11、生如下壓力因變量立法機(jī)關(guān)穩(wěn)定成為參數(shù)同盟和支持成為參數(shù)立法機(jī)關(guān)成為參數(shù)和中間變量立法成為參數(shù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)成為中間變量反 應(yīng)直 接反 應(yīng)因變量引 起監(jiān)管機(jī)構(gòu)與被監(jiān)管者的關(guān)系沖突反 應(yīng)直 接反 應(yīng)因變量監(jiān)管者與被監(jiān)管者的關(guān)系和解反應(yīng)直 接因變量 監(jiān)管者與被監(jiān)管者關(guān)系被俘虜，成為被監(jiān)管者的代言人第一階段：產(chǎn)生期第二階段：初期第三階段：成熟期第四階段：老化期監(jiān)督經(jīng)濟(jì)學(xué)監(jiān)督經(jīng)濟(jì)學(xué)監(jiān)管經(jīng)濟(jì)學(xué)把監(jiān)管看成是一種商品，這種商品的分配受供求關(guān)系的支配。根據(jù)監(jiān)管經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀(guān)點(diǎn)，之所以會(huì)存在對(duì)監(jiān)管的需求，是因?yàn)閲?guó)家可以通過(guò)監(jiān)管使得利益集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)地位獲得改善。監(jiān)管的供應(yīng)則來(lái)自于那些千方百計(jì)謀求當(dāng)選的政治家，他們需要選票的資

12、源。由于愿意接受監(jiān)管的利益集團(tuán)十分明白通過(guò)監(jiān)管能夠從政治家那里獲得的好處，因此，它們就愿意承擔(dān)相應(yīng)的成本。同時(shí)，也會(huì)千方百計(jì)地尋找能夠給它們提供政策庇護(hù)的合適的庇護(hù)者。監(jiān)管就是在這種供求關(guān)系的相互作用下產(chǎn)生的。既然監(jiān)管是一種產(chǎn)品，那么就存在一個(gè)市場(chǎng)成本的問(wèn)題。監(jiān)管的成本除了維持監(jiān)管機(jī)構(gòu)存在和執(zhí)行監(jiān)管任務(wù)的行政費(fèi)用之外，還會(huì)帶來(lái)：道德風(fēng)險(xiǎn)：道德風(fēng)險(xiǎn)：指由于制度方面或其他方面的變化而引發(fā)的私人部門(mén)行為的變化，進(jìn)而產(chǎn)生有害的而且往往是消極的作用。如火災(zāi)保險(xiǎn)。合規(guī)成本：合規(guī)成本：指被監(jiān)管者為了遵守或者符合有關(guān)監(jiān)管規(guī)定而額外承擔(dān)的損失。社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利的損失：社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利的損失：指由于在存在監(jiān)管的情況下，各

13、經(jīng)濟(jì)主體的產(chǎn)量可能會(huì)低于不存在監(jiān)管時(shí)的產(chǎn)量。動(dòng)態(tài)成本：動(dòng)態(tài)成本：監(jiān)管有時(shí)起著保護(hù)低效率的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的作用，因而成為管理和技術(shù)革新的障礙，造成動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效率的下降。金融市場(chǎng)監(jiān)管體系20世紀(jì)80年代以來(lái)，始于西方的金融自由化、金融創(chuàng)新浪潮，沖垮了二戰(zhàn)后在許多國(guó)家推行的專(zhuān)業(yè)金融體制，傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式被打破，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)界限逐漸模糊，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)走向多元化、綜合化。然而，不同的國(guó)家，貨幣信用程度不同，經(jīng)營(yíng)體制運(yùn)作的特征不同，金融監(jiān)管程度不同，金融風(fēng)險(xiǎn)有大有小，決定了一個(gè)國(guó)家的金融業(yè)由分業(yè)向混業(yè)發(fā)展有快有慢。如，美國(guó)已經(jīng)結(jié)束分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史，而有的國(guó)家尚未打破分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制，德國(guó)則一直

14、采取的是全能銀行制。各國(guó)（地區(qū)）金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)比較分析各國(guó)（地區(qū)）金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)比較分析國(guó)家（地區(qū)）過(guò)去 現(xiàn) 在 監(jiān)管方式美 國(guó)分 業(yè)混業(yè)（1999年，廢除格拉斯斯蒂格爾法，通過(guò)了金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，標(biāo)志著進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代）分業(yè)監(jiān)管英 國(guó)分 業(yè)混 業(yè)（1986年）統(tǒng)一監(jiān)管日 本分業(yè)混業(yè)（1996年11月）統(tǒng)一監(jiān)管德 國(guó)混業(yè)混業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管瑞 士混業(yè)混業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管荷 蘭混業(yè)混業(yè)盧 森 堡混業(yè)混業(yè)比 利 時(shí)分業(yè)分業(yè)意 大 利分業(yè)分業(yè)加 拿 大分業(yè)分業(yè)法 國(guó)分業(yè)分業(yè)（可持非銀行公司股份，但不超過(guò)20）分業(yè)牽頭監(jiān)管韓 國(guó)分業(yè)分業(yè)（業(yè)務(wù)范圍在不斷放開(kāi)）統(tǒng)一監(jiān)管香 港混業(yè)混業(yè)分業(yè)監(jiān)管主要國(guó)家和地區(qū)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)

15、及監(jiān)管模式主要國(guó)家和地區(qū)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)及監(jiān)管模式中央銀行非中央銀行合計(jì)銀行單獨(dú)監(jiān)管 63 7 70銀行和證券統(tǒng)一監(jiān)管 7 6 13銀行和保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管 16 13 29銀行、證券和保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管 3 8 11合計(jì) 89 34 123各國(guó)（地區(qū)）銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)各國(guó)（地區(qū)）銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu) 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 國(guó)家中央銀行 3其他機(jī)構(gòu) 10實(shí)行銀行、證券和保險(xiǎn)分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu) 35實(shí)行銀行單獨(dú)監(jiān)管、證券和保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管 3實(shí)行銀行和證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險(xiǎn)單獨(dú)監(jiān)管 9實(shí)行銀行和保險(xiǎn)統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨(dú)監(jiān)管 13合計(jì) 73各國(guó)（地區(qū)）金融監(jiān)管體制結(jié)構(gòu)概況各國(guó)（地區(qū)）金融監(jiān)管體制結(jié)構(gòu)概況總結(jié)：總結(jié)：1、商業(yè)銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，大多數(shù)情況下（1

16、23個(gè)國(guó)家中的89個(gè)）是中央銀行。同時(shí)，多數(shù)國(guó)家（123個(gè)中的70個(gè)）負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行的機(jī)構(gòu)并不監(jiān)管其他金融機(jī)構(gòu)，只有荷蘭、新加坡和烏拉圭實(shí)行有中央銀行負(fù)責(zé)銀行、證券和保險(xiǎn)公司的三業(yè)監(jiān)管。2、考慮監(jiān)管體制的組織結(jié)構(gòu)，73個(gè)國(guó)家中的35個(gè)對(duì)銀行、證券和保險(xiǎn)實(shí)行由特定機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管，保險(xiǎn)公司由指定的機(jī)構(gòu)監(jiān)管。但是，自1996年以后，有指定專(zhuān)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)家越來(lái)越少。智利和斯洛伐克等實(shí)行銀行業(yè)單獨(dú)機(jī)構(gòu)，證券和保險(xiǎn)由同一機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)。有9個(gè)國(guó)家實(shí)行銀行和證券統(tǒng)一機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)由單獨(dú)機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)。有13個(gè)國(guó)家實(shí)行銀行和保險(xiǎn)由同一機(jī)構(gòu)統(tǒng)一機(jī)構(gòu)，證券單獨(dú)機(jī)構(gòu)。實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管的國(guó)家有奧地利、挪威、丹麥、馬耳他、瑞典、澳大利亞、冰

17、島、日本、韓國(guó)和英國(guó)等10個(gè)國(guó)家。這些國(guó)家建立的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)也大有不同，可歸納為三種模式：英國(guó)模式：英國(guó)模式：由金融服務(wù)監(jiān)管局負(fù)責(zé)所有金融監(jiān)管和市場(chǎng)兩方面的監(jiān)管；現(xiàn)有的自律組織也合并為一個(gè)單一機(jī)構(gòu)，從而結(jié)束了雙重監(jiān)管體制。英格蘭銀行將保存最后貸款人的職能，其目的是保持金融體系的穩(wěn)定。澳大利亞的澳大利亞的“雙峰式雙峰式”模式模式。選擇監(jiān)管方式時(shí)要根據(jù)監(jiān)管目標(biāo)建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管目標(biāo)包括系統(tǒng)穩(wěn)定和客戶(hù)保護(hù)兩方面。澳大利亞證券委員會(huì)負(fù)責(zé)單一日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)（客戶(hù)保護(hù)）監(jiān)管，澳大利亞審慎監(jiān)管局負(fù)責(zé)所有金融監(jiān)管的審慎監(jiān)督（系統(tǒng)穩(wěn)定）。奧地利奧地利在1997年建立了單一機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)所有的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)監(jiān)管

18、，但是對(duì)證券業(yè)、銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)保留了不同的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)。各國(guó)（地區(qū)）金融監(jiān)管體制比較分析各國(guó)（地區(qū)）金融監(jiān)管體制比較分析金融監(jiān)管體系在不同國(guó)家（地區(qū)）有不同特點(diǎn)：1、一元多頭式：一元多頭式：即全國(guó)的銀行監(jiān)管權(quán)集中于中央，地方?jīng)]有獨(dú)立的權(quán)力，在中央一級(jí)由兩家或兩家以上機(jī)構(gòu)共同負(fù)責(zé)的監(jiān)管模式，日本、德國(guó)、法國(guó)屬于這種模式。這反映了這些國(guó)家權(quán)力集中的特性和權(quán)力制衡的需要。2、二元多頭式：二元多頭式：即中央和地方都對(duì)銀行擁有監(jiān)管權(quán)，同時(shí)每一級(jí)又有若干機(jī)構(gòu)共同來(lái)行使監(jiān)管的職能。聯(lián)邦制國(guó)家因地方的權(quán)力較大往往采用這種組織機(jī)構(gòu)如美國(guó)和加拿大。3、集中單一式：集中單一式：即由一家金融監(jiān)管集中進(jìn)行監(jiān)管，這一機(jī)構(gòu)

19、往往是各國(guó)的中央銀行，這種監(jiān)管模式在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家中都很普遍，但二者的形成機(jī)制卻有所不同。發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行此種模式是金融高度發(fā)達(dá)基礎(chǔ)上一體化的結(jié)果，是與其完善的市場(chǎng)體系、高度的經(jīng)濟(jì)水平和自身?yè)碛休^大獨(dú)立性的中央銀行相適應(yīng)的。發(fā)展中國(guó)家采用這種模式，原因則在于其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體系不完善，金融制度結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，客觀(guān)上需要政府通過(guò)中央銀行統(tǒng)一干預(yù)監(jiān)管以便與這種狀況相適應(yīng)。因此盡管發(fā)展中國(guó)家的銀行監(jiān)管也由中央銀行執(zhí)行，但體現(xiàn)的是政府意志，而不具備中央銀行獨(dú)立的監(jiān)督和決策權(quán)力。體系結(jié)構(gòu)體系結(jié)構(gòu)一元多頭式一元多頭式二元多頭式二元多頭式 集中單一式集中單一式典型國(guó)家或地區(qū)德國(guó) 日本美國(guó) 加拿大英國(guó) 香

20、港監(jiān)管 中 央機(jī)構(gòu)聯(lián)邦信 大藏省貸機(jī)構(gòu) 日本銀行監(jiān)督局德意志聯(lián)邦銀行聯(lián)邦儲(chǔ) 金融機(jī)構(gòu)備體系 管理署財(cái)政部 中央銀行貨幣管 存款保險(xiǎn) 理局聯(lián) 公司等邦存款保險(xiǎn)公司英格蘭 香港金融銀行 監(jiān)管局 地方州的銀行 省的銀行監(jiān)監(jiān)管局 管機(jī)構(gòu)各國(guó)或地區(qū)金融監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)一覽表各國(guó)或地區(qū)金融監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)一覽表證券監(jiān)管模式證券監(jiān)管模式集中立法型管理體制：集中立法型管理體制：指政府通過(guò)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的全國(guó)性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定和實(shí)施專(zhuān)門(mén)的證券市場(chǎng)管理法規(guī)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)的統(tǒng)一管理。其中又分為以美國(guó)為代表的由獨(dú)立于其他國(guó)家機(jī)關(guān)的專(zhuān)職機(jī)構(gòu)證券交易委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)管的獨(dú)立型模式；以日、韓（改革前）、印尼等以財(cái)政部為監(jiān)管主體或財(cái)政

21、部直接建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)的附屬型模式；以巴西為代表的以中央銀行為監(jiān)管主體的附屬型模式三種。屬于集中立法型的還有中國(guó)、加拿大、菲律賓、中國(guó)臺(tái)灣、巴基斯坦、墨西哥、以色列、尼日利亞、埃及、土耳其等。自律型管理體制：自律型管理體制：即政府較少對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中統(tǒng)一的干預(yù)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要依靠證券交易所及證券商協(xié)會(huì)等組織實(shí)施管理，改革前的英國(guó)、中國(guó)香港、荷蘭、愛(ài)爾蘭、芬蘭、挪威、瑞典、新加坡、馬來(lái)西亞、津巴布韋、肯尼亞、新西蘭等國(guó)家實(shí)行自律管理。該體制一般未制定統(tǒng)一的證券市場(chǎng)管理法規(guī)，主要通過(guò)自律機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度和一些間接法規(guī)來(lái)監(jiān)管證券活動(dòng)。中間型管理體制：介于中間型管理體制：介于上述兩種體制之間，以德國(guó)

22、、意大利、泰國(guó)、約旦等國(guó)為代表，既強(qiáng)調(diào)集中統(tǒng)一的立法管理，又注重自我約束。近年來(lái)，英國(guó)從松散走向集中；香港1989年改革為集中立法型；美國(guó)則進(jìn)一步加強(qiáng)政府監(jiān)管；代表中間型體制的德國(guó)在合并8家股票交易所后，于1994年成立德國(guó)證監(jiān)會(huì)，反映初趨向集中立法模式的跡象。所有這一切表所有這一切表明：在任何一國(guó)的證券監(jiān)管實(shí)踐中，以政府監(jiān)管為運(yùn)作核心的集中立法型明：在任何一國(guó)的證券監(jiān)管實(shí)踐中，以政府監(jiān)管為運(yùn)作核心的集中立法型體制必然需要行業(yè)自律的有效輔助；以自律管理為傳統(tǒng)重心的自律型體制體制必然需要行業(yè)自律的有效輔助；以自律管理為傳統(tǒng)重心的自律型體制也同樣離不開(kāi)政府監(jiān)管的最終支持。所以證券監(jiān)管核心是正確設(shè)定

23、政府監(jiān)也同樣離不開(kāi)政府監(jiān)管的最終支持。所以證券監(jiān)管核心是正確設(shè)定政府監(jiān)管與自律管理者之間的位置，尋求二者的最佳結(jié)合點(diǎn)。管與自律管理者之間的位置，尋求二者的最佳結(jié)合點(diǎn)。我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管體系近年來(lái)，我國(guó)加快了金融法制建設(shè)的步伐，逐步形成了“五法一決定”為核心，金融監(jiān)管單行條例為骨干，中國(guó)人民銀行發(fā)布的行政規(guī)章為補(bǔ)充的比較完善的金融監(jiān)管法律體系，從而使金融監(jiān)管有法可依。五法一規(guī)定指的是中國(guó)人民銀行法（1995、3、18）、商業(yè)銀行法（1995、5、10）、票據(jù)法（1995、5、10）、證券法（1998、12、29）、保險(xiǎn)法（1995、6、30）和全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于懲治破壞金融秩序犯罪的決

24、定（1995、6、30）。證券業(yè)的國(guó)家監(jiān)管對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管包括以政府為主進(jìn)行的監(jiān)管和證券市場(chǎng)參與者的自律管理。證券業(yè)國(guó)家監(jiān)管的內(nèi)容證券業(yè)國(guó)家監(jiān)管的內(nèi)容證券發(fā)行監(jiān)管證券交易監(jiān)管自律機(jī)構(gòu)監(jiān)管證券發(fā)行和上市監(jiān)管證券發(fā)行和上市監(jiān)管證券發(fā)行管理制度：是指證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券發(fā)行的審查、核準(zhǔn)和監(jiān)控。按審核制度劃分，各國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管主要有注冊(cè)制和核準(zhǔn)制兩種形式。在注冊(cè)制下，只要發(fā)行者提供正式、可靠、全面的資料，一些高風(fēng)險(xiǎn)、低質(zhì)量的公司證券同樣可以上市，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)權(quán)干涉。注冊(cè)制的理論依據(jù)是“太陽(yáng)是最好的消毒劑，電燈光是最有效的警察”。核準(zhǔn)制在信息公開(kāi)的基礎(chǔ)上，又附加了一些規(guī)定，從而把一些低質(zhì)量、高風(fēng)險(xiǎn)的公司

25、排除在門(mén)外，在一定程度上保護(hù)了投資者的利益，減少了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，有助于新興證券市場(chǎng)的發(fā)展和穩(wěn)定。核準(zhǔn)制比較適合于證券市場(chǎng)發(fā)展歷史不長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)、投資者素質(zhì)不高的國(guó)家和地區(qū)。證券上市管理制度證券上市管理制度證券上市管理制度指證券交易商和政府監(jiān)管部門(mén)約束和規(guī)范證券上市行為和過(guò)程的一系列規(guī)則的制度安排。各國(guó)（地區(qū)）證券交易所均訂立了一定的實(shí)際性標(biāo)準(zhǔn)作為上市條件，稱(chēng)為上市審查標(biāo)準(zhǔn)，包括規(guī)?；鶞?zhǔn)、證券持有分布基準(zhǔn)、經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)基準(zhǔn)及其他基準(zhǔn)。出于對(duì)投資者利益的保護(hù)，對(duì)于某些上市證券設(shè)定上市停業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，即暫停和終止規(guī)則。具體包括主管機(jī)關(guān)停止權(quán)，即主管機(jī)關(guān)在上市公司違反證券交易法或其他法規(guī)時(shí)，為保護(hù)公共利益而

26、命令證券交易所暫?；蚪K止交易；當(dāng)事人的停止權(quán)。各國(guó)交易所上市規(guī)則和其他證券法均列舉暫停（即停牌）或終止（即除牌）上市的各類(lèi)情況。我國(guó)目前有暫停（掛牌）的相關(guān)規(guī)定，但是對(duì)于除牌則一直未付諸實(shí)施。目前我國(guó)對(duì)連續(xù)兩年虧損企業(yè)的股票采取特別處理（ST），在期滿(mǎn)后未能扭虧為盈的，采取特別轉(zhuǎn)讓?zhuān)≒T）制度，在每周五實(shí)行集合定價(jià)，允許交易半小時(shí)。證券交易監(jiān)管證券交易監(jiān)管主要是監(jiān)管證券市場(chǎng)中的壟斷與操縱現(xiàn)象。證券市場(chǎng)中的操縱行為是指某一或若干利益主體，背離自由供求關(guān)系而有意識(shí)地抬高、壓低或穩(wěn)定證券價(jià)格，影響或誘導(dǎo)其他交易者地證券交易行為。操縱者通過(guò)上述行為制造交易地虛假價(jià)格或虛假繁榮，以達(dá)到其獲利或避損的目的

27、。壟斷與操縱對(duì)證券市場(chǎng)有效競(jìng)爭(zhēng)的損害在于：1、有損于眾多普通投資者的利益，使其面臨人為增大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；2、操縱行為令市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)失靈而無(wú)法真實(shí)反映證券價(jià)值，嚴(yán)重降低市場(chǎng)有效性，進(jìn)而誤導(dǎo)資金配置?，F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的操縱方式很多。主要包括：1、聯(lián)合操縱或集中資金操縱市場(chǎng)價(jià)格；2、以對(duì)倒（Matched Orders）或稱(chēng)“洗售”方式制造許久愛(ài)價(jià)格，從事非所有權(quán)真實(shí)轉(zhuǎn)移的虛買(mǎi)虛賣(mài)；3、以惡意散布謠言、制造虛假信息或不實(shí)資料等手段影響證券的發(fā)行和交易；4、以抬高或壓低證券價(jià)格為目的，進(jìn)行連續(xù)交易；5、以軋空方式實(shí)行對(duì)流通證券的壟斷；6、出售或者要約出售其并不擁有的證券；7、其他操縱市場(chǎng)的行為。反內(nèi)幕交易的監(jiān)

28、管反內(nèi)幕交易的監(jiān)管內(nèi)幕交易指內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買(mǎi)賣(mài)證券或根據(jù)該信息建議他人買(mǎi)賣(mài)證券；內(nèi)幕人員向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息進(jìn)行內(nèi)幕交易；非內(nèi)幕人員通過(guò)不正當(dāng)手段或其他途經(jīng)獲得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信息買(mǎi)賣(mài)證券或建議他人買(mǎi)賣(mài)證券及其他內(nèi)幕交易行為。內(nèi)幕人員的范圍界定于與上市公司有聯(lián)系或由于從事該證券交易而擁有內(nèi)幕信息的個(gè)人，主要包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理、重要職員、持股在法定數(shù)額以上的大股東及直接或間接受益人。內(nèi)幕信息是指內(nèi)幕人員所知悉的、尚未公開(kāi)的可能影響證券市場(chǎng)價(jià)格的各類(lèi)重大信息。對(duì)過(guò)度投機(jī)和市場(chǎng)穩(wěn)定性的監(jiān)控對(duì)過(guò)度投機(jī)和市場(chǎng)穩(wěn)定性的監(jiān)控證券市場(chǎng)上暴漲劇跌的背后往往隱藏著人為操縱和過(guò)度投機(jī)的陰影

29、。對(duì)于他們的監(jiān)管有信用交易制度、交易停業(yè)制度、價(jià)格限額制度、賣(mài)空限制及政府入市等方式。目前我國(guó)只有交易停止制度。我國(guó)無(wú)信用交易，不允許賣(mài)空交易。反欺詐監(jiān)管反欺詐監(jiān)管狹義地說(shuō)，反欺詐監(jiān)管所強(qiáng)調(diào)的是禁止在證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)中從事欺詐顧客、虛假陳述等行為。欺詐顧客行為表現(xiàn)：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)將自營(yíng)和代理業(yè)務(wù)混操作；不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向被代理人出示書(shū)面確認(rèn)文件；以多獲取傭金為目的誘導(dǎo)客戶(hù)進(jìn)行不必要的證券買(mǎi)賣(mài)；聯(lián)手客戶(hù)翻炒股票；散布不實(shí)消息，誘使顧客買(mǎi)賣(mài)證券。虛假陳述指相關(guān)主體對(duì)證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)的事實(shí)、性質(zhì)、前景、法律等事項(xiàng)作出不實(shí)、嚴(yán)重誤導(dǎo)或含有重大遺漏的、任何形式的虛假陳述或誘導(dǎo)，致使投資者在不

30、了解真相情況下作出證券投資決定的行為。具體包括：發(fā)行人、證券商在其招股說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)及其他文件中作虛假陳述；律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等專(zhuān)業(yè)性服務(wù)機(jī)構(gòu)在其出具的文件中作虛假陳述；交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)及其他自律機(jī)構(gòu)作出對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的虛假陳述等。其他監(jiān)管：如信息披露監(jiān)管、證券商監(jiān)管等。新形勢(shì)下的金融監(jiān)管金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管金融創(chuàng)新是指金融業(yè)各種要素的重新組合，即金融監(jiān)管及金融監(jiān)管當(dāng)局出于微觀(guān)利益或宏觀(guān)效益的考慮，對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)行的金融業(yè)變革。金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)為了追求盈利或逃避管制而進(jìn)行的創(chuàng)造性變革，其結(jié)果會(huì)加劇金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。金融監(jiān)

31、管則是管理當(dāng)局為維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定而頒布的法規(guī)和采取的管制措施，其目的是為了防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。從理論上講，金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的障礙，但從金融創(chuàng)新的歷史實(shí)踐上看，金融監(jiān)管又是金融創(chuàng)新的誘發(fā)因素，二者之間存在內(nèi)在的一致性。金融創(chuàng)新使金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，因此，各國(guó)政府必然要進(jìn)一步完善金融監(jiān)管，以維持金融秩序的穩(wěn)定。但這并不意味著恢復(fù)原有的監(jiān)管，而是在放松金融監(jiān)管的大背景下，加強(qiáng)金融監(jiān)管。因此，金融創(chuàng)新導(dǎo)致“新”的金融監(jiān)管，它并不是簡(jiǎn)單的復(fù)歸，而是螺旋式的上升。金融創(chuàng)新反作用于金融管制，促進(jìn)金融監(jiān)管加強(qiáng)的理由如下：1、金融創(chuàng)新在轉(zhuǎn)嫁原有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，產(chǎn)生了新金融風(fēng)險(xiǎn)，危及金融體系的穩(wěn)定。2、部

32、分金融創(chuàng)新式為了回避金融監(jiān)管而進(jìn)行的，金融創(chuàng)新的成功同時(shí)意味著原有監(jiān)管的失效，至少是效力減少。此外，金融創(chuàng)新技術(shù)復(fù)雜，其組合更是千變?nèi)f化，金融監(jiān)管難度加大，原有的管制體系和措施難以湊效。3、管制者與被管制者是辨證的統(tǒng)一，二者既是一對(duì)矛盾，但也有根本利益一致的一面，那就是管制者與被管制者都希望金融體系能做到公平競(jìng)爭(zhēng)、高效率和安全。這種根本利益上的一致決定了微觀(guān)金融監(jiān)管愿意接受新的監(jiān)管。網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)網(wǎng)上銀行服務(wù)是信息時(shí)代的產(chǎn)物。網(wǎng)上銀行創(chuàng)造出的電子貨幣改變了傳統(tǒng)的貨幣流通方式，極大的降低了社會(huì)交易成本，拓展了交易范圍。作為信息時(shí)代的產(chǎn)物，網(wǎng)絡(luò)銀行具有以下特征：一

33、是電腦軟件系統(tǒng)進(jìn)行操作和管理；二是需要良好的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施的支持，主要是需要發(fā)達(dá)的通信設(shè)施支持；三是無(wú)分支機(jī)構(gòu)，人員少，通信費(fèi)用低，物質(zhì)化操作等。網(wǎng)絡(luò)銀行的這些特征也使得網(wǎng)絡(luò)銀行的虛擬金融服務(wù)市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)，使銀行業(yè)務(wù)失去了時(shí)間和地域的限制，交易對(duì)象變得難以確定，過(guò)程更加不透明，這無(wú)疑加大了金融監(jiān)管的難度。安全成為網(wǎng)上銀行的核心問(wèn)題。網(wǎng)上支付信息的安全性主要包括三個(gè)方面：即信息的保密性、真實(shí)完整性和不可否認(rèn)性。以網(wǎng)上購(gòu)物支付交易的全過(guò)程為例，信息的安全性問(wèn)題主要體現(xiàn)在：一使銀行網(wǎng)站本身的安全性，二是交易信息在商戶(hù)與銀行之間傳遞的安全性，三是交易信息在消費(fèi)者與銀行之間傳遞的安全性。對(duì)于電腦的超

34、級(jí)“黑客”來(lái)說(shuō)，破譯各家銀行的程序、密碼并不是難事。在美國(guó)，每年因信息與網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題所造成的經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)75億美元，企業(yè)電腦安全受到侵犯的比例占50。任何確保交易安全就成為網(wǎng)上銀行最需要解決的問(wèn)題。金融業(yè)的分業(yè)與混業(yè)無(wú)論從歷史上看，還是從現(xiàn)實(shí)中看，世界各國(guó)的金融業(yè)主要存在兩種經(jīng)營(yíng)管理體制，一種是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的體制，一種是混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理的體制。分業(yè)體制表現(xiàn)為銀行、證券、保險(xiǎn)與信托的四業(yè)分離與分業(yè)監(jiān)管?；鞓I(yè)意志表現(xiàn)為各金融監(jiān)管業(yè)務(wù)的交叉、滲透與統(tǒng)一的監(jiān)管。世界各國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制經(jīng)過(guò)不斷演變，最后殊途同歸，走向了混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理的道路。我國(guó)金融業(yè)由于條件所限，目前只能實(shí)行分業(yè)體制，但

35、是在條件成熟后，選擇混業(yè)發(fā)展的道路也將是趨勢(shì)所在。分業(yè)與混業(yè)的理論依據(jù)所謂分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理體制，是指商業(yè)銀行與證券公司在業(yè)務(wù)、人員、資金和機(jī)構(gòu)設(shè)置上嚴(yán)格分開(kāi)，各自有其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，并由對(duì)應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行管理；在混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理的體制下，全能金融監(jiān)管可以開(kāi)展任何金融業(yè)務(wù)，提供一切金融服務(wù)，并由單一的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行管理。在特定的經(jīng)濟(jì)條件下，究竟哪一種經(jīng)營(yíng)管理體制能更有效地實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，達(dá)到資源的優(yōu)化配置，對(duì)此，理論界的看法存在著分歧。對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的不同認(rèn)識(shí)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的不同認(rèn)識(shí)分業(yè)論認(rèn)為，在混業(yè)情況下，商業(yè)銀行介入證券市場(chǎng)以及業(yè)務(wù)融合所帶來(lái)的充分競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)增加銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：1、

36、證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，商業(yè)銀行為追求高利潤(rùn)介入證券市場(chǎng)，容易承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，而損及到存款人的利益；而且證券市場(chǎng)在銀行巨額資金的推動(dòng)下出現(xiàn)虛假繁榮和泡沫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。商業(yè)銀行參與高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場(chǎng)運(yùn)作，可能會(huì)陷入古典式的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，即：經(jīng)濟(jì)狀況惡化 投資者狂拋股票 股市危機(jī) 銀行危機(jī) 經(jīng)濟(jì)危機(jī)。如果銀行不涉足證券業(yè)，則以上惡性循環(huán)的鏈條就可能被中斷。2、假如商業(yè)銀行與證券機(jī)構(gòu)充分競(jìng)爭(zhēng)，可能使金融監(jiān)管收入下降，這就會(huì)迫使有些金融監(jiān)管鋌而走險(xiǎn)，從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。結(jié)果是破產(chǎn)倒閉的金融監(jiān)管可能增加，從而使投資者和存款人的利益面臨較大風(fēng)險(xiǎn)?；鞓I(yè)論認(rèn)為：商業(yè)銀行介入證券市場(chǎng)以及業(yè)務(wù)融合帶來(lái)的充分競(jìng)爭(zhēng)不僅不會(huì)增加銀行經(jīng)營(yíng)

37、的風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)由于多元化經(jīng)營(yíng)和信息共享而降低風(fēng)險(xiǎn)：1、20世紀(jì)30年代大危機(jī)過(guò)后，美國(guó)及其他各國(guó)都創(chuàng)建了一整套卓有成效的證券管理規(guī)章和法律制度，現(xiàn)在的證券市場(chǎng)已經(jīng)成熟化、法制化，風(fēng)險(xiǎn)大為降低；并且商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低主要決定于其本身的管理水平，并不在于其參與的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。如，德國(guó)的銀行一直參與證券業(yè)務(wù)，但因?yàn)橛酗L(fēng)險(xiǎn)控制體系，其銀行倒閉和虧損的數(shù)量一直低于曾堅(jiān)持分業(yè)的美國(guó)和日本。2、通過(guò)分業(yè)來(lái)限制競(jìng)爭(zhēng)并不能使破產(chǎn)案件減少或避免。有關(guān)分業(yè)的法律可以限制行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，但卻不能限制行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也可以導(dǎo)致大量金融監(jiān)管的破產(chǎn)。3、多元化經(jīng)營(yíng)使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，是經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)中盡人皆知的常識(shí)。

38、銀行從事證券業(yè)經(jīng)營(yíng)可使某種業(yè)務(wù)不景氣而其他業(yè)務(wù)仍能保持獲利，以維持總利潤(rùn)水平。4、銀行具有廣泛、信息靈通的優(yōu)勢(shì)，對(duì)客戶(hù)有較全面的了解，這使其開(kāi)展證券業(yè)務(wù)時(shí)能夠降低潛在的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的不同認(rèn)識(shí)對(duì)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的不同認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)上的借貸雙方擁有不同的信息，普遍存在著信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。商業(yè)銀行作為貸款方，想最大程度地了解借款方的情況，以盡可能地回避風(fēng)險(xiǎn)；借款方則盡可能地掩蓋不利于自己的信息而提供有利于自己的信息。這種情況就使得商業(yè)銀行處于信息不對(duì)稱(chēng)的環(huán)境中。如果將商業(yè)銀行和證券公司的業(yè)務(wù)融合，則銀行可以為客戶(hù)提供全面的存貸款、證券投資等業(yè)務(wù)，從而能夠全面地把握客戶(hù)地財(cái)務(wù)、信譽(yù)狀況，減少信息

39、地不對(duì)稱(chēng)性，增加貸款和投資成功的可能性。分業(yè)論認(rèn)為，日本、韓國(guó)的主辦銀行制度可以解決信息的不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題?；鞓I(yè)論認(rèn)為，這一制度容易導(dǎo)致企業(yè)與主辦銀行之間過(guò)分緊密的關(guān)系，企業(yè)的倒閉容易導(dǎo)致銀行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)期，主辦銀行體制可以緩解企業(yè)的資金矛盾，但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)趨于成熟、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性上升，破產(chǎn)率增加，主辦銀行體制的缺陷就會(huì)顯示出來(lái)。對(duì)是否提高效率問(wèn)題的不同認(rèn)識(shí)對(duì)是否提高效率問(wèn)題的不同認(rèn)識(shí)分業(yè)論認(rèn)為，證券業(yè)與銀行業(yè)的專(zhuān)業(yè)化分工有利于提高效率，兩業(yè)不相干預(yù)是專(zhuān)業(yè)化分工的體現(xiàn)；混業(yè)使大銀行可能壟斷金融業(yè)的各個(gè)方面，使中小證券商在競(jìng)爭(zhēng)中因倒閉而減少，不利于競(jìng)爭(zhēng)，從而有損效

40、率。混業(yè)論則認(rèn)為：1、分工是市場(chǎng)運(yùn)行的結(jié)果，有效的分工是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的，強(qiáng)制性的分工無(wú)異于“畫(huà)地為牢”，只能降低效率。2、新技術(shù)特別是計(jì)算機(jī)技術(shù)、微電子技術(shù)和信息技術(shù)的變革提高了金融業(yè)的效率，同時(shí)也打破了金融監(jiān)管業(yè)務(wù)的界限。信用卡的廣泛使用，交易、清算的計(jì)算機(jī)操作，證券發(fā)行和交易的無(wú)紙化，使金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)互相滲透?；ハ嗳诤?，從而有利于擴(kuò)大銀行的業(yè)務(wù)范圍。3、證券與銀行的信息共享有利于以較低成本增加他們對(duì)客戶(hù)和市場(chǎng)的了解和把握，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也使交易費(fèi)用下降，從而提高了效率。4、預(yù)期收益的最大化是資金流向的首要原則，混業(yè)可使銀行的資金流動(dòng)的范圍擴(kuò)大，選擇性增加，從而提高了效率。從上述

41、分析可知，分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理體制偏重于金融體系的安全性和可控性，希望通過(guò)限制金融監(jiān)管之間的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)保證穩(wěn)定的金融環(huán)境，通過(guò)分業(yè)管理來(lái)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理體制偏重于金融監(jiān)管自身的效率，希望通過(guò)單個(gè)金融監(jiān)管效率的提高，促使今日談咱整體效率的改善和穩(wěn)定性的提高，混業(yè)對(duì)金融監(jiān)管水平的要求較高。金融業(yè)混業(yè)趨勢(shì)的原因與條件金融業(yè)混業(yè)趨勢(shì)的原因與條件金融業(yè)混業(yè)趨勢(shì)形成的原因金融業(yè)混業(yè)趨勢(shì)形成的原因1、金融全球化的推動(dòng)2、資金流動(dòng)的內(nèi)在要求3、高科技對(duì)分業(yè)的沖擊4、社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化的影響5、金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力6、金融創(chuàng)新的發(fā)展實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理體制的條件實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理體制的條件1

42、、金融機(jī)構(gòu)條件2、法律及監(jiān)管條件3、公平競(jìng)爭(zhēng)條件4、證券市場(chǎng)條件5、高科技手段條件6、金融體系安全性條件我國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制的變化趨勢(shì)我國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制的變化趨勢(shì)我國(guó)早期的混業(yè)體制我國(guó)早期的混業(yè)體制進(jìn)入80年代中期，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)和金融改革的深化，我國(guó)金融業(yè)的監(jiān)經(jīng)營(yíng)管理體制發(fā)生了深刻變化，表現(xiàn)在：1、建立了一大批非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、城市信用社、證券公司等。2、開(kāi)放了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，金融工具實(shí)現(xiàn)了多元化。3、推行了專(zhuān)業(yè)銀行的企業(yè)化改革，初步確立了專(zhuān)業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)觀(guān)念。在此背景下，國(guó)有銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)分工領(lǐng)域被突破，出現(xiàn)了“工行下鄉(xiāng)、建行破墻、中

43、行上岸、農(nóng)行進(jìn)城、工農(nóng)出洋”的交叉格局。與此同時(shí)，非銀行金融機(jī)構(gòu)在利益誘導(dǎo)下相銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域“入侵”滲透，金融監(jiān)管業(yè)務(wù)“同化”（即銀行化）現(xiàn)象十分嚴(yán)重。1990年，我國(guó)證券市場(chǎng)建立后，銀行開(kāi)始把經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域相信托、證券、投資、保險(xiǎn)、租賃等非傳統(tǒng)領(lǐng)域拓展，憑借自己的資金實(shí)力和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)相繼設(shè)立了一大批全資的信托公司、投資公司、證券公司，形成了早期混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面。這種狀況一直延續(xù)到1993年。我國(guó)分業(yè)體制的形成我國(guó)分業(yè)體制的形成從1992年下半年開(kāi)始，社會(huì)上出現(xiàn)了房地產(chǎn)熱和證券投資熱，銀行大量信貸資金通過(guò)同業(yè)拆借途經(jīng)進(jìn)入證券市場(chǎng)，導(dǎo)致了金融秩序的混亂。因此，中央在1993年11月14日十四屆三中全會(huì)通過(guò)中共