新能源前景無限稀土產(chǎn)業(yè)價(jià)值凸顯

1、一、稀土“工業(yè)化”（一）從“稀土”到“稀土材料”稀土（Rareearth）是元素周期表中的鑭系元素和鈧、釔共十七種金屬元素的總稱；自然界中有250種稀土礦。根據(jù)稀土元素的原子電子層結(jié)構(gòu)、不同的離子半徑、物理化學(xué)性質(zhì)以及在礦物中的共生情況等因素，稀土元素通常被分為輕稀土和中重稀土兩大類。具體的輕稀土元素包括鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪、7種元素；中重稀土元素包括釓、鋱、鏑、 鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔10種元素。 圖表1：稀土元素Wind在自然界中，稀土元素主要以稀土礦（REO）的形式存在，分離難度較高。目前已發(fā)現(xiàn)的稀土礦物和含稀土元素的礦物約有250種，但具有工業(yè)價(jià)值的稀土礦物只有 5060種，

2、適合現(xiàn)今選冶條件的稀土礦物僅有10余種，用于工業(yè)提取稀土元素的礦物主要有四種氟碳鈰礦、獨(dú)居石、磷釔礦和風(fēng)化殼淋積型礦（離子吸附型稀土）。獨(dú)居石和氟碳鈰礦中，輕稀土含量較高；磷釔礦中，重稀土含量較高，但礦源比獨(dú)居石少。 圖表2：稀土的形態(tài) 圖表3：稀土永磁材料WindWind稀土礦經(jīng)分離及冶煉后，可被進(jìn)一步精深加工成稀土材料。根據(jù)稀土的不同特性，所制成的各類稀土材料可被應(yīng)用至眾多不同領(lǐng)域。常見的稀土功能材料主要包括：稀土永磁材料、稀土催化材料、稀土儲(chǔ)氫材料、稀土發(fā)光材料、稀土拋光材料等。 圖表4：典型稀土生產(chǎn)工藝Wind（二）歷史沿革：稀土走近“工業(yè)”全球稀土工業(yè)經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展時(shí)期。（1）20世

3、紀(jì)4060年代，世界稀土供應(yīng)由歐洲主導(dǎo)，主流工藝為燒堿法處理獨(dú)居石。稀土供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求，稀土價(jià)格指數(shù)整體處于高位;（2）20世紀(jì)60年代后，隨著美國(guó)芒廷帕斯礦（Mountain Pass，簡(jiǎn)稱MP）實(shí)現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)，美國(guó)開始主導(dǎo)全球稀土供應(yīng)，主流工藝為氟碳鈰礦氧化焙燒-鹽酸浸出；MP投產(chǎn)帶來大量供應(yīng)導(dǎo)致價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，隨著需求回暖，價(jià)格進(jìn)入震蕩期；（3）20世紀(jì)80年代中期，我國(guó)在分離技術(shù)方面取得重大突破，打破國(guó)外稀土提取與分離的壟斷，重塑全球稀土產(chǎn)業(yè)格局：我國(guó)于20世紀(jì)50年代開始研究稀土的開發(fā)利用，雖然研究工作起步較晚，但發(fā)展迅速，取得了跨越式的成果。包頭礦第三代酸法的開發(fā)成功和串級(jí)萃

4、取理論的建立與應(yīng)用，標(biāo)志著國(guó)外長(zhǎng)期壟斷稀土的提取和分離技術(shù)的結(jié)束，由此，中國(guó)的稀土產(chǎn)品開始走向歷史舞臺(tái)，逐步取代西方的主導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)品成本遠(yuǎn)低于海外，技術(shù)迅速推廣，產(chǎn)品沖擊全球，美國(guó)鉬業(yè)公司（MP）被迫關(guān)閉，日本、歐洲稀土產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更為薄弱。（4）進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)已建立起較完整的產(chǎn)業(yè)鏈和工業(yè)體系，涵蓋了稀土采選、冶煉分離、材料加工及終端應(yīng)用各個(gè)階段；我國(guó)成為全球最大的稀土資源國(guó)、生產(chǎn)國(guó)、出口國(guó)和應(yīng)用國(guó)。至今，我國(guó)的稀土分離技術(shù)仍然居于世界領(lǐng)先地位，貢獻(xiàn)了全球近90%的稀土產(chǎn)量。（三）稀土價(jià)格波動(dòng)，主要取決于供需關(guān)系近期：截止于6月2日，稀土指數(shù)為1963.07，較上周末上漲了6.5%

5、，較上月初上漲了17.6%，較本年初下跌了15.5%。 圖表5：稀土指數(shù)Wind大部分稀土氧化物價(jià)格呈現(xiàn)大幅度上漲。輕稀土：氧化鐠釹、氧化鐠、氧化釹和金屬釹等稀土產(chǎn)品的價(jià)格漲幅相對(duì)大，其中，漲幅最大的氧化鐠釹的6月2日?qǐng)?bào)價(jià)為 95.5萬元/噸，較上周末上漲了0.5%，較上月初上漲了10.7%，較本年初上漲了12.0%；中重稀土：6月2日，典型的稀土產(chǎn)品氧化鏑的價(jià)格為258萬元/噸，較上周末下跌了 0.4%，較上月初下跌了0.4%，較本年初下跌了11.5%；氧化鋱的漲幅最大，最新價(jià)格為1455萬元/噸，較上周末價(jià)格持平，較上月初上漲了1.0%，較本年初上漲了29.3%。圖表6：主要稀土氧化物價(jià)格

6、變動(dòng)情況（元/千克）產(chǎn)品名稱純度2022年6月2日?qǐng)?bào)價(jià)月漲跌幅年內(nèi)漲跌幅2021年均價(jià)2020年均價(jià)同比增長(zhǎng)率輕稀土：氧化鐠釹99%NdO75%945-96510.70%12.00%591.0931090.67%鐠釹金屬99%Nd75%1148-11685.14%9.76%728.71391.5586.11%氧化鑭99%7-90.00%-20.00%1010.88-8.09%氧化鈰99%9-110.00%0.00%1010.88-8.09%氧化鐠99%963-9834.36%10.19%593.8322.4484.16%氧化釹99%960-9803.75%5.21%627.93333.7488

7、.15%金屬釹99%1180-12001.85%4.48%780.32422.2784.79%氧化釤99.9%24-26-9.01%-13.79%15.011315.47%氧化銪99.99%188-2080.00%0.00%204.4212.47-3.80%氧化釓99%540-56014.69%19.05%257.09171.9849.49%釓鐵99%Gd75%2%514-53413.15%16.70%255.75173.0247.82%重稀土：氧化鋱99.9%14520-145801.00%29.30%8,693.464,592.6689.29%金屬鋱99%18460-185607.64%2

8、9.62%11,068.705,891.7687.87%氧化鏑99%2550-2590-0.40%-11.53%2,637.371,802.7846.29%鏑鐵99%Dy80%2555-25951.64%-11.36%2,615.341,785.4146.48%氧化鈥99.5%1345-1365-4.38%1.27%897.32405.24121.43%鈥鐵99%Ho80%1360-1380-5.14%1.86%911.18418.08117.94%氧化鉺99%363-3831.98%7.18%227.21158.4143.43%氧化鐿99.99%92-1120.00%0.00%102102.

9、71-0.69%氧化镥99.9%5140-53401.14%-1.13%5,063.074,258.8218.88%氧化釔99.999%83-87-2.79%11.84%41.1920.26103.24%中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì) 圖表7：近期氧化鐠釹價(jià)格走勢(shì) 圖表8：近期氧化鏑價(jià)格走勢(shì)百川盈孚百川盈孚復(fù)盤稀土的歷史價(jià)格波動(dòng)，幾次明顯的大漲大跌均受到供需關(guān)系的影響。當(dāng)供給下降或者需求上升時(shí)，尤其是供不應(yīng)求時(shí)，稀土價(jià)格會(huì)出現(xiàn)顯著的上漲；反之，稀土價(jià)格會(huì)下降。第一波（2007下半年-2009年）：金融危機(jī)襲來，全球經(jīng)濟(jì)低迷，促使稀土價(jià)格大幅下降。第二波（2010-2011年）：先是由于釣魚島政治事件，中國(guó)決

10、定禁止向美日兩國(guó)出口稀土，國(guó)際供給大幅下降，從而推高稀土價(jià)格；同期，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)首次提出了“國(guó)家實(shí)施稀土戰(zhàn)略儲(chǔ)備”的正式意見，堅(jiān)持控制稀土總量和優(yōu)化存量，大幅提高稀土資源稅收標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高行業(yè)集中度。政策控制力度加大，供給急速縮減，稀土價(jià)格飆升至歷史最高點(diǎn)。第三波（2011-2012年）：美國(guó)第一大在產(chǎn)礦山Mountain Pass復(fù)產(chǎn)，供給增加，稀土價(jià)格下降。第四波（2013年）：工信部組織開展“稀土打黑”專項(xiàng)行動(dòng)，要著重打擊非法稀土生產(chǎn)背后的黑色利益鏈。2012年以來，稀土價(jià)格因?yàn)楹谙⊥练簽E而持續(xù)下跌，黑稀土產(chǎn)業(yè)既嚴(yán)重干擾市場(chǎng)秩序，又加劇稀土資源破壞、流失。打黑專項(xiàng)行動(dòng)控制黑稀土

11、產(chǎn)量，稀土價(jià)格回升。第五波（2013末-2014年）：2012年，美、日兩國(guó)聯(lián)手，向世貿(mào)組織起訴中國(guó)限制稀土出口；兩年后WTO判定中國(guó)敗訴，中國(guó)放松了對(duì)稀土的配額管制，稀土產(chǎn)量增加，稀土價(jià)格下降。第六波（2017年）：稀土打黑持續(xù)深入，政策逐步嚴(yán)格。2017年三輪國(guó)儲(chǔ)招標(biāo)，頻次增多但每次的收儲(chǔ)規(guī)?？s減，隨著收儲(chǔ)價(jià)格均逐步提高，每次微幅溢價(jià)。行業(yè)的發(fā)展及價(jià)格走勢(shì)依舊對(duì)國(guó)家政策的依賴性較大。第七波（2017末-2018年）：上游開采冶煉稀土公司陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供給增加，帶動(dòng)稀土價(jià)格下降。第八波（2018末-2019年）：2018年末，中國(guó)宣布禁止緬甸稀土礦進(jìn)口至中國(guó)，直至2019年5月才再次恢復(fù)進(jìn)口

12、業(yè)務(wù)，這期間稀土價(jià)格短暫的上升。第九波（2020下半年-至今）：2021年初，我國(guó)出臺(tái)稀土管理?xiàng)l例（征求意見 稿），這是我國(guó)稀土行業(yè)的首次立法，對(duì)稀土行業(yè)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，加速非法產(chǎn)能出清；同時(shí)這兩年伴隨稀土材料需求端的井噴式增長(zhǎng)，供需缺口日益加大，推高稀土價(jià)格大幅上升。 圖表9：歷史稀土價(jià)格復(fù)盤Wind二、我國(guó)為稀土供應(yīng)的主力軍（一）我國(guó)稀土資源豐厚，位居世界第一我國(guó)是世界上稀土儲(chǔ)量最大的國(guó)家；稀土資源分布的集中度較高，四大稀土資源國(guó)家占稀土總儲(chǔ)量的90%以上。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2021年全球稀土儲(chǔ)量約為1.2億噸，其中，我國(guó)的稀土儲(chǔ)量為4400萬噸，占比36

13、.7%，遠(yuǎn)超其他國(guó)家；越南儲(chǔ)量2200萬噸，占比18.3%；巴西儲(chǔ)量2100萬噸，占比17.5%；俄羅斯儲(chǔ)量2100萬噸，占比17.5%；全球前四國(guó)稀土儲(chǔ)量之和占比高達(dá)90%。中重稀土主要分布在我國(guó)和緬甸。 圖表10：全球稀土資源分布情況 圖表11：全球稀土產(chǎn)量貢獻(xiàn)情況USGSUSGS我國(guó)是最大的稀土出產(chǎn)國(guó)，貢獻(xiàn)了全球最多的稀土材料。2021年全球稀土的產(chǎn)量為28萬噸，具體來看，我國(guó)稀土產(chǎn)量達(dá)16.8萬噸，占全球稀土總產(chǎn)量的60.0%，是全世界稀土產(chǎn)量最大的國(guó)家；美國(guó)稀土礦產(chǎn)量4.3萬噸，占全球產(chǎn)量的15.4%，為我國(guó)境外第一大生產(chǎn)國(guó)；緬甸和澳大利亞產(chǎn)量分別為2.6萬噸和2.2萬噸，分別占比全

14、球總稀土礦產(chǎn)量9.3%和7.9%；前四大稀土生產(chǎn)國(guó)合計(jì)占比全球總產(chǎn)量的92.5%。我國(guó)稀土資源的分布具有“北輕南重”的分布特點(diǎn)：北方以輕稀土為主，南方以中重稀土為主。我國(guó)主要稀土資源分布在內(nèi)蒙古、江西、廣西、四川、山東等地區(qū)。輕稀土主要分布在內(nèi)蒙古包頭的白云鄂博礦區(qū)，其稀土儲(chǔ)量占全國(guó)稀土總儲(chǔ)量的83%以上，居世界第一；離子型中重稀土則主要分布在江西贛州、福建龍巖等南方地區(qū)，尤其是在南嶺地區(qū)分布可觀的離子吸附型中稀土、重稀土礦，易采、易提取，已成為我國(guó)重要的中、重稀土生產(chǎn)基地。中國(guó)主要稀土礦有：白云鄂博稀土礦、山東微山稀土礦、冕寧稀土礦、江西風(fēng)化殼淋積型稀土礦、湖南褐釔鈮礦和漫長(zhǎng)海岸線上的海濱砂

15、礦等等。白云鄂博稀土礦與鐵共生，主要稀土礦物有氟碳鈰礦和獨(dú)居石，其比例為31，都達(dá)到了稀土回收品位，故稱混合礦，稀土總儲(chǔ)量REO為3500萬噸，約占世界儲(chǔ)量的38%，堪稱為世界第一大稀土礦。微山稀土礦和冕寧稀土礦是以氟碳鈰礦為主，伴生有重晶石等，組成相對(duì)簡(jiǎn)單。江西風(fēng)化殼淋積型稀土礦是一種新型稀土礦種，它的選冶相對(duì)較簡(jiǎn)單，且含中重稀土較高，是一類很有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的稀土礦。中國(guó)的海濱砂也極為豐富，在整個(gè)南海的海岸線及海南島、臺(tái)灣島的海岸線可稱為海濱砂存積的黃金海岸，有近代沉積砂礦和古砂礦，其中獨(dú)居石和磷釔礦是處理海濱砂回收鈦鐵礦和鋯英石時(shí)作為副產(chǎn)品加以回收。 圖表12： 中國(guó)稀土資源分布情況 圖表1

16、3：中國(guó)稀土礦產(chǎn)資源分布亞洲金屬網(wǎng)資料來源：金十?dāng)?shù)據(jù)，整理我國(guó)稀土產(chǎn)量在21世紀(jì)初曾經(jīng)歷過無序擴(kuò)張，稀土產(chǎn)量全球占比于2010年一度高達(dá)92%，但自2011年國(guó)務(wù)院提出了稀土行業(yè)整改以來，該比例呈逐年下降趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)供給端逐步回歸合理。工信部對(duì)我國(guó)稀土開采及冶煉分離指標(biāo)的嚴(yán)格管控導(dǎo)致我國(guó)稀土產(chǎn)量增速不及其他各國(guó)，因此我國(guó)稀土產(chǎn)量較全球產(chǎn)量的比例在2014-2020年間呈持續(xù)下滑狀態(tài)。但截止2020年我國(guó)稀土產(chǎn)量占比仍高達(dá)58%，在稀土供應(yīng)端依然是全球的中流砥柱，預(yù)計(jì)未來幾年我國(guó)稀土供應(yīng)仍將占據(jù)全球主導(dǎo)地位；（二）國(guó)內(nèi)：國(guó)家宏觀調(diào)控，兩大稀土集團(tuán)引領(lǐng)背景：上世紀(jì)90年代，稀土技術(shù)在國(guó)內(nèi)迅速普及導(dǎo)致

17、行業(yè)準(zhǔn)入門檻大大降低，加之稀土行業(yè)是當(dāng)時(shí)的高利潤(rùn)行業(yè)，于是大量的地方企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)紛紛涌入以分一杯羹。由于缺乏配套的監(jiān)管政策，稀土行業(yè)秩序混亂，過度開采泛濫，其中不乏一些不正規(guī)的中小企業(yè)違規(guī)開采和生產(chǎn)稀土，這直接導(dǎo)致了我國(guó)稀土資源的大量流失和浪 費(fèi)；更有不少公司通過價(jià)格戰(zhàn)來爭(zhēng)搶客戶，過度競(jìng)爭(zhēng)使得稀土資源被以極低的價(jià)格出口，從而造成國(guó)家戰(zhàn)略資源的重大損失；此外，稀土的開發(fā)還帶來了一系列環(huán)境污染問題。在此情況下，我國(guó)開始下大力度對(duì)行業(yè)整頓，先是確立了國(guó)家調(diào)控生產(chǎn)指標(biāo)、由各大稀土集團(tuán)主導(dǎo)的稀土供給格局。我國(guó)各大稀土集團(tuán)對(duì)稀土資源供應(yīng)掌握著重要話語權(quán)，而工信部掌控的稀土開采及冶煉分離配額或?qū)⒊蔀橛绊懭?/p>

18、球稀土供應(yīng)市場(chǎng)的主要決定性因素。我國(guó)稀土采取開采指標(biāo)配額制度，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量由配額政策決定。為了保護(hù)珍貴的稀土資源，2007年起，國(guó)土資源部收回對(duì)稀土的探礦、采礦權(quán)；2009年起，暫停對(duì)稀土頒發(fā)新的探礦權(quán)和采礦權(quán)許可證，并頒布保護(hù)性開采的特定礦種勘查開采管理暫行辦法，對(duì)特定礦種的勘探、開采實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、總量控制和綜合利用的政策。由此，確立了國(guó)家主導(dǎo)稀土資源供應(yīng)的市場(chǎng)機(jī)制。據(jù)工信部與自然資源部聯(lián)合下達(dá)的“2021年度稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)的通知”，2021年度我國(guó)稀土開采總量和冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為16.8萬噸和16.2萬噸，較2020年分別同比增長(zhǎng)了2.8萬噸（20%）和2.7萬噸（2

19、0%）。其中，輕稀土和中重稀土開采總量分別為14.89萬噸和1.92萬噸，占比總量分別為88.6%和11.4%。2022年，第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為10.08萬噸和9.72萬噸，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)全年指標(biāo)將分別達(dá)到20.16萬噸和19.44萬噸，較2021年指標(biāo)保持相同增速（同比增加20%）。 圖表14：2017-2022年第一批生產(chǎn)指標(biāo) 圖表15：各類稀土開采指標(biāo)占比工信部，自然資源部，整理工信部，自然資源部，整理目前國(guó)內(nèi)稀土開采指標(biāo)集中在六家國(guó)有稀土集團(tuán)手中，以北方稀土和中國(guó)稀土集團(tuán)為主導(dǎo)。我國(guó)稀土行業(yè)自2003年起，先后經(jīng)歷三次正式整合，稀土企業(yè)從“小、 散、多”無

20、序發(fā)展的局面，整合為兩大稀土集團(tuán)。自2011年國(guó)務(wù)院在關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見中提出“稀土是不可再生的戰(zhàn)略資源”；同年，工信部提出組建“1+5”全國(guó)大型稀土集團(tuán)的方案，拉開了稀土行業(yè)的整合大幕；2015年年初，工信部提出，需大力推進(jìn)我國(guó)六大稀土集團(tuán)整合全國(guó)所有稀土礦山和冶煉分離企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)以資產(chǎn)為紐帶的實(shí)質(zhì)性重組；2016 年，我國(guó)稀土行業(yè)由此確定了以六家稀土企業(yè)集團(tuán)（北方稀土、南方稀土、中鋁公 司、廣東稀土、五礦稀土和廈門鎢業(yè)）為主導(dǎo)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，工信部17年?duì)款^制定了稀土大集團(tuán)組建方案，將國(guó)內(nèi)的稀土資源和企業(yè)集中整合，共整合稀土礦山22家，冶煉分離企業(yè)54家，最終形成六大稀

21、土集團(tuán)；2021年年底，我國(guó)宣布將中鋁公司、五礦稀土、贛州稀土三大稀土集團(tuán)合并，成立“中國(guó)稀土集團(tuán)”，并同時(shí)引入中國(guó)鋼研科技集團(tuán)有限公司，有研科技集團(tuán)有限公司兩家稀土科研技術(shù)研發(fā)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)稀土資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)同。各大稀土集團(tuán)的指標(biāo)落實(shí)配合稀土行業(yè)的秩序整 頓，我國(guó)稀土礦的供給端變得更集中可控。 圖表16：國(guó)有稀土公司國(guó)有稀土集團(tuán)旗下稀土公司主要整合區(qū)域資源類型中國(guó)稀土集團(tuán)中國(guó)五礦集團(tuán)五礦稀土中國(guó)鋁業(yè)（未上市）贛州稀土（未上市）湖南、廣東、福建、云南、廣西、江西、四川、山東重稀土中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)南方稀土集團(tuán)北方稀土北方稀土內(nèi)蒙古、甘肅輕稀土廈門鎢業(yè)廈門鎢業(yè)福建重稀土廣東稀土廣晟有色廣東

22、重稀土Wind六家國(guó)有稀土公司：具體包括北方的北方稀土，重點(diǎn)覆蓋內(nèi)蒙古自治區(qū)和甘肅的稀土資源與企業(yè)，主要產(chǎn)品以輕稀土為主；中國(guó)稀土集團(tuán)、廈門鎢業(yè)以及廣東稀土，重點(diǎn)覆蓋江西、湖南、廣東、福建、云南、廣西、江蘇、山東、四川等地的稀土資源與企業(yè)，主要產(chǎn)品以重稀土為主。中國(guó)稀土集團(tuán)是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接監(jiān)管的股權(quán)多元化中央企業(yè)，由中國(guó)五礦集團(tuán)實(shí)際控制，該戰(zhàn)略重組使我國(guó)中重稀土供給在未來更易管控，進(jìn)一步抬升了稀土資源的戰(zhàn)略地位，且有助于我國(guó)在全球范圍內(nèi)掌握稀土定價(jià)權(quán) 圖表17：2022年第一批開采指標(biāo)分配 圖表18：2022年第一批冶煉指標(biāo)分配資料來源：工信部，自然資源部，整理資料來源：工信部，自然資源部

23、，整理除此之外，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)一系列配套政策，對(duì)行業(yè)進(jìn)行整頓，主要包括打擊黑稀土、稀土專用發(fā)票、規(guī)范稀土回收、稀土收儲(chǔ)等。2012年以前，稀土的采礦權(quán)證曾經(jīng)達(dá)到113張；針對(duì)稀土開采亂象，國(guó)家不斷出臺(tái)相關(guān)治理政策，根據(jù)2012年9月國(guó)土資源部公布的稀土探礦權(quán)采礦權(quán)名單，稀土礦山的數(shù)量被整合削減至67個(gè)；為了規(guī)范稀土行業(yè)的發(fā)展，由于稀土偷采、超采是過去我國(guó)稀土行業(yè)供給嚴(yán)重過剩的原因之一，2017年6月，工信部稀土辦成立了整頓稀土行業(yè)秩序?qū)＜医M，采取稀土打黑專項(xiàng)行動(dòng)，使稀土行業(yè)監(jiān)管更為完善，稀土供給更有序可控；為持續(xù)加大打黑力度，2018年工信部發(fā)布十二部門關(guān)于持續(xù)加強(qiáng)稀土行業(yè)秩序整頓的通知，將打黑

24、常態(tài)化、制度化，并形成了聯(lián)合督查制度；2021年稀土管理?xiàng)l例（征求意見稿）明確指出建立稀土產(chǎn)品追溯信息系統(tǒng)，明確非法開采、分離冶煉、購(gòu)買銷售稀土產(chǎn)品處罰措施等，監(jiān)管力度空前加大。 圖表19：2011年以來的主要稀土相關(guān)政策發(fā)布時(shí)間發(fā)布單位政策名稱主要內(nèi)容采取有效措施，建立起規(guī)范有序的稀土資源開發(fā)、冶煉分離和市場(chǎng)流2011年5月國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè) 通秩序;基本形成以大型企業(yè)為主導(dǎo)的稀土行業(yè)格局，南方離子型稀持續(xù)健康發(fā)展的若干意見 土行業(yè)排名前三位的企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到80以上;初步建立統(tǒng)一、規(guī)范、高效的稀土行業(yè)管理體系，促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。關(guān)于開展全國(guó)稀土生產(chǎn)秩 通過專項(xiàng)整治，

25、對(duì)稀土礦山和冶煉分離企業(yè)無計(jì)劃、超計(jì)劃生2011年7月工信部序?qū)ｍ?xiàng)整治行動(dòng)的通知產(chǎn)，收購(gòu)和銷售非法開采的稀土礦產(chǎn)品等違法違規(guī)行為依法進(jìn)行查處，維護(hù)正常的生產(chǎn)和流通秩序，促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。稀土指令性生產(chǎn)計(jì)劃管理 提出下一年度稀土開采、生產(chǎn)和出口計(jì)劃。明確了稀土礦產(chǎn)品生產(chǎn)2012年6月工信部暫行辦法工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)企業(yè)申請(qǐng)計(jì)劃應(yīng)具備的條件，企業(yè)未獲得計(jì)劃指標(biāo)，不得從事稀土礦產(chǎn)品和稀土冶煉分離產(chǎn)品的生產(chǎn)。2012年10月工信部2013年8月工信部于核查整頓稀土違法違規(guī)行 要求有關(guān)?。▍^(qū)）組織開展稀土違法違規(guī)行為核查整頓工作。為的通知關(guān)于組織開展打擊稀土開 經(jīng)稀金屬部際協(xié)調(diào)機(jī)制成員單位研

26、究，決定自2013年8月15日至11月采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違 15日開展打擊稀土開采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)。本規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)的函2014年12月商務(wù)部2015年出口許可證管理貨物目錄次專項(xiàng)行動(dòng)的責(zé)任主體為稀土生產(chǎn)地地方人民政府。自2015年1月1日起取消稀土出口配額管理，并保留出口稅至2015年 5月2日。促進(jìn)特資源新材料可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)稀土等特資源高質(zhì)化利用，加2016年11月國(guó)務(wù)院“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新 強(qiáng)專用工藝和技術(shù)研發(fā)；打造具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃鏈，形成中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)新型高速動(dòng)車組，節(jié)能型永磁電機(jī)驅(qū)動(dòng)高速列車等產(chǎn)品系列。2017年6月工信部稀土辦工信部

27、等工信部稀土辦成立了由技術(shù)、財(cái)務(wù)、法律等方面專家組成的整頓稀土行業(yè)秩序?qū)＜医M。關(guān)于持續(xù)加強(qiáng)稀土行業(yè)秩 切實(shí)落實(shí)集團(tuán)管控責(zé)任和地方監(jiān)管責(zé)任，實(shí)現(xiàn)稀土開采、生產(chǎn)、流通2018年12月八部門序整頓的通知以及進(jìn)出口秩序規(guī)范有序，對(duì)私挖盜采，加工非法稀土礦產(chǎn)品等擾亂行業(yè)秩序的突出問題，加大查處、懲戒力度。2019年6月國(guó)務(wù)院對(duì)美國(guó)部分商品加征關(guān)稅 稀土金屬礦加征25 關(guān)稅清單2020年1月商務(wù)部海關(guān)總署關(guān)于推進(jìn)礦產(chǎn)資源管理改 嚴(yán)格控制協(xié)議出讓，稀土、放射性礦產(chǎn)勘查開采項(xiàng)目或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的革若干事項(xiàng)的意見（試行） 重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。2020年4月工信部稀土行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)支持政策匯編請(qǐng)各稀土企業(yè)積極與中國(guó)有色金

28、屬工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì) 接，獲取相關(guān)政策信息，準(zhǔn)確把握申報(bào)要求，爭(zhēng)取政策支持，促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)鏈順暢運(yùn)行，共同推動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。2020年5月國(guó)務(wù)院關(guān)于第二批對(duì)美加征關(guān)稅 自2020年5月19日至2021年5月18日從美國(guó)進(jìn)口稀土金屬礦將不再加征商品第二次排除清單的公告 25 關(guān)稅。2020年12月工信部稀土行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)19項(xiàng)規(guī)范了關(guān)于稀土行業(yè)中高純金屬鐿、六硼化鑭等19項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)2021年1月工信部稀土管理?xiàng)l例（征求意見稿）規(guī)范稀土行業(yè)管理，保障稀土資源的合理開發(fā)利用，促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，保護(hù)生態(tài)環(huán)境和資源安全。國(guó)務(wù)院，工信部等政府部門，整理（三）海外：技術(shù)壁壘難以打破，增量受限于產(chǎn)能

29、飽和根據(jù)USGS數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全球稀土的產(chǎn)量為28萬噸，同比增長(zhǎng)了16.7%，且近幾年稀土產(chǎn)量增速保持穩(wěn)定，增長(zhǎng)率維持在10%-15%之間。海外稀土的主要來源為美國(guó)、澳大利亞和緬甸。其中，美國(guó)的輕稀土礦和緬甸的中重稀土礦大部分會(huì)出口到中國(guó)，再由中國(guó)稀土公司進(jìn)行進(jìn)一步的冶煉加工，形成最終的稀土產(chǎn)成品。 圖表20：2017-2021年各國(guó)主要貢獻(xiàn)稀土情況Wind美國(guó)：美國(guó)礦山已基本滿產(chǎn)，短期內(nèi)也無改擴(kuò)建計(jì)劃，未來增量有限。Mountain Pass作為美國(guó)最大的在產(chǎn)礦山，占地9.0平方公里，位于內(nèi)華達(dá)州拉斯維加斯西南約50英里。截止2021年，Mountain Pass礦石儲(chǔ)量為27.33百

30、萬噸，平均品位約為6.34%，稀土氧化物（REO）總儲(chǔ)量為1.83百萬噸，其中，REO證實(shí)儲(chǔ)量約為0.01百萬噸，平均品位約為9.45%；REO概略儲(chǔ)量約為1.83百萬噸，平均品位約為6.33%。其產(chǎn)能為4萬噸REO，此前一直處于停產(chǎn)，于2018年復(fù)產(chǎn)并于2020年產(chǎn)能爬坡達(dá)到基本滿產(chǎn)，且短期礦山并無擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，因此后續(xù)帶來的增量有限。Mountain Pass曾于2002年被迫關(guān)閉；2015年其原所有者宣告破產(chǎn)，因此其稀土礦加工于2015至2017年間處于停滯狀態(tài)；于2017年7月，MP Materials收購(gòu)Mountain Pass并在原有基礎(chǔ)上推進(jìn)復(fù)產(chǎn)工作，截至2020年公司稀土礦設(shè)計(jì)年

31、產(chǎn)能約為4.2萬噸。盛和資源是MP Materials的股東，間接持有其約8%的股份。目前MP Materials不具備稀土加工的能力，其稀土產(chǎn)品直接包銷給盛和資源，再有盛和資源負(fù)責(zé)加工冶煉并銷售。 圖表21：Mountain Pass俯瞰圖 圖表22：Mountain Pass儲(chǔ)量（百萬噸）（%）（百萬噸）證實(shí)0.059.45%0.01概略27.296.33%1.83總計(jì)27.336.34%1.83類別礦石儲(chǔ)量REO品位REO儲(chǔ)量公司年報(bào)公司年報(bào)澳大利亞：MP Materials公司今年產(chǎn)量不斷提升，生產(chǎn)成本下降。截止2021年，公司稀土氧化物產(chǎn)量為4.24萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%；稀土氧化

32、物銷量為4.22萬噸，同比增長(zhǎng)9.9%；實(shí)際銷售價(jià)格為7745美元/噸，同比增長(zhǎng)了133.9%；生產(chǎn)成本1493美元/噸，同比增加4.4%。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)表明，2021年美國(guó)稀土礦產(chǎn)量為4.3萬噸，因此美國(guó)大部分的稀土生產(chǎn)來自于Mountain Pass。圖表23：礦山Mountain Pass產(chǎn)銷情況產(chǎn)銷情況20212020Yoy (%)2019REO 產(chǎn)量（噸）42,41338,50310.2%27,620REO 銷量（噸）42,15838,3679.9%26,821實(shí)售價(jià)格（美元/噸）7,7453,311133.9%2,793生產(chǎn)成本（美元/噸）1,4931,4304.4%1,980M

33、P Materials年報(bào)，整理圖表24：近一年，國(guó)內(nèi)進(jìn)口美國(guó)稀土礦數(shù)量百川盈孚澳大利亞Lynas在產(chǎn)稀土礦Mount Weld產(chǎn)能利用率難以改善，加之投資建設(shè)的項(xiàng)目仍屬于建設(shè)初期，短期內(nèi)難以投產(chǎn)，因此，未來增量較為有限。澳大利亞LynasRare Earths公司的主要核心資產(chǎn)是Mount Weld一級(jí)礦山，在全球三處擁有稀土礦工 廠，分別位于澳洲的Kalgoorlie（在建）、馬來西亞的Gebeng（投產(chǎn)）和美國(guó)。Mount Weld稀土礦儲(chǔ)量1890萬噸，平均品位8.3%，REO儲(chǔ)量157.1萬噸。其2013年投產(chǎn)時(shí)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為1.1萬噸REO/年，隨后增加至2.5萬噸REO/年。202

34、1年，公司產(chǎn)量約為1.58萬噸，同比去年增長(zhǎng)了8.2%，產(chǎn)能利用率約為63.0%， 或因日常檢修及疫情影響停工等問題影響生產(chǎn)，近年來產(chǎn)能利用一直未有明顯改善， 圖表25：Lynas全球布局Lynas年報(bào)澳洲Lynas Rare Earths是難得的具有冶煉分離產(chǎn)能的海外公司之一，公司稀土礦分離冶煉年產(chǎn)能達(dá)2.2萬噸，其2021會(huì)計(jì)年度披露稀土礦銷量為1.64萬噸。Lynas致力于推進(jìn)稀土工廠改擴(kuò)建的工作：2021年1月，Lynas還與美國(guó)政府簽訂合作協(xié)議，以共同出資建設(shè)分離冶煉重稀土的設(shè)施，目前公司已經(jīng)提交設(shè)計(jì)方案，還沒正式開始建設(shè)工 作；除此之外，于2021年9月宣布斥資5億美元于“Kalg

35、oorlie”生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，在升級(jí)馬來西亞加工廠區(qū)的基礎(chǔ)上，將在澳洲西部設(shè)立一處新的稀土加工工廠，預(yù)計(jì)于2023年年底竣工，屆時(shí)將具有約3萬噸/年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。 圖表26：Mount Weld儲(chǔ)量情況JORC標(biāo)準(zhǔn)分類稀土礦百萬噸TERO(%)REO含量（噸）礦石儲(chǔ)量證實(shí)13.28.31106推測(cè)57.4372合計(jì)18.38.11478庫存證實(shí)0.714.698總礦石儲(chǔ)量證實(shí)13.98.61200推測(cè)57.4370合計(jì)18.98.31571Lynas年報(bào)緬甸：根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年4月自緬甸進(jìn)口稀土礦821.8噸，環(huán)比3月份上漲了2393.4%，但相較于禁止進(jìn)口緬甸礦政策出臺(tái)之前，同比

36、仍處于下降狀態(tài)，稀土礦進(jìn)口量?jī)H為之前的30%左右。長(zhǎng)期來看，緬甸早期無節(jié)制的開采稀土礦石，其稀土礦石的品位下降比較嚴(yán)重，疊加政局動(dòng)蕩政策限制，未來或難提供增量。目前海外新建稀土礦山項(xiàng)目多處于項(xiàng)目初期，短期內(nèi)或難以放量。國(guó)外建設(shè)礦山較國(guó)內(nèi)具有兩大制約因素，一是環(huán)保要求更高，使得礦山開采時(shí)的成本較高，并不具備成本優(yōu)勢(shì)；二是分離技術(shù)落后，即使有礦石生產(chǎn)，也需要運(yùn)輸?shù)絿?guó)內(nèi)進(jìn)行分離冶 煉。兩者同時(shí)制約了海外新建礦山項(xiàng)目的投產(chǎn)進(jìn)度。預(yù)計(jì)2021-2022年海外鮮有新增產(chǎn)量。（四）全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，分離技術(shù)處于世界領(lǐng)先地位稀土行業(yè)技術(shù)壁壘難以打破，制約了一些資源豐富的國(guó)家在稀土生產(chǎn)方面的發(fā) 展。盡管越南、巴西、

37、俄羅斯等國(guó)的稀土儲(chǔ)量處于世界領(lǐng)先地位，但諸多因素的制約導(dǎo)致這些國(guó)家的稀土產(chǎn)能水平相對(duì)落后：1）稀土開采對(duì)環(huán)境影響較大，許多區(qū)域的稀土開采活動(dòng)受相關(guān)環(huán)境保護(hù)法律限制；2）稀土的加工流程包括分離、冶煉、萃取和提純，這些國(guó)家的稀土分離冶煉和稀土金屬萃取技術(shù)尚未成熟；3）這些國(guó)家的稀土分離冶煉設(shè)備不足，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高，生產(chǎn)效率較低，難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。我國(guó)稀土行業(yè)目前已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)相對(duì)成熟的階段，擁有完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，憑借稀土資源優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，在全球處于重要的戰(zhàn)略地位。稀土產(chǎn)業(yè)鏈的上游企業(yè)主要涉及稀土礦的開采和冶煉分離：開采出的原礦石經(jīng)冶煉分離后可得到稀土氧化物，隨后通過火法冶金或濕法冶金技術(shù)便能形成

38、稀土化合物或單一稀土金屬；中游企業(yè)主要為稀土的精深加工，即將稀土金屬及稀土氧化物進(jìn)一步精密加工成稀土材料，如稀土永磁材料、催化材料、發(fā)光材料等；而下游企業(yè)則主要是指應(yīng)用稀土材料的需求方企業(yè)以稀土永磁材料中的高性能釹鐵硼永磁材料為例，其終端應(yīng)用包括風(fēng)力發(fā) 電、新能源汽車、節(jié)能家電、機(jī)器人及智能制造等領(lǐng)域。 圖表27：稀土行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：大地熊招股書我國(guó)擁有先進(jìn)的稀土冶煉分離技術(shù)和冶煉產(chǎn)能，貢獻(xiàn)了全球近90%的稀土產(chǎn)品。由于中國(guó)具有稀土冶煉分離技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，除澳大利亞外其他國(guó)家的稀土礦均需出口到中國(guó)進(jìn)行冶煉分離，因此中國(guó)稀土氧化物總產(chǎn)量包括六家國(guó)有稀土公司生產(chǎn)指標(biāo)內(nèi)的產(chǎn)量和利用進(jìn)口礦以

39、及化合物生產(chǎn)的冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量。2021年，全球稀土氧化物產(chǎn)量約28萬噸（原生稀土），其中中國(guó)產(chǎn)量約17.4萬噸，占比全球總產(chǎn)量60%以上，同比上漲了。 圖表28：產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)主要上市公司W(wǎng)ind綜上，我國(guó)擁有從稀土采選到功能產(chǎn)品制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈，以及現(xiàn)金的冶煉分離技術(shù)，因而會(huì)有是十分顯著的成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)全球稀土加工產(chǎn)業(yè)有著絕對(duì)話語權(quán)，主導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。總結(jié)：供給端方面，在稀土供給端受國(guó)家指標(biāo)宏觀調(diào)控的情況下，且由兩大稀土集團(tuán)主導(dǎo)生產(chǎn)，具有不可替代性，因而稀土集團(tuán)對(duì)中下游稀土材料加工企業(yè)的議價(jià)能力較強(qiáng)，在全球占據(jù)主導(dǎo)位置；另外，稀土產(chǎn)品的價(jià)格受到供需關(guān)系的影響，供給保持緩慢且穩(wěn)定的增長(zhǎng)，當(dāng)市場(chǎng)需求

40、旺盛時(shí)，稀土產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)強(qiáng)勢(shì)上漲，從而帶動(dòng)稀土公司的盈利水平大幅上漲。三、稀土永磁材料，應(yīng)用前景最佳（一）稀土材料的用途稀土材料可以被應(yīng)用到眾多領(lǐng)域，因而被譽(yù)為“工業(yè)維生素”。冶煉分離出的稀土及其氧化物經(jīng)精深加工后，制成多種稀土材料，可以被應(yīng)用到諸多終端領(lǐng)域，傳統(tǒng)領(lǐng)域如軍事、傳統(tǒng)工業(yè)、農(nóng)業(yè)紡織等；近些年興起的新材料領(lǐng)域如電子設(shè)備及新能源汽車的零部件、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域等。受益于稀土元素本身良好的光電磁等物理屬性，稀土除了可以用于替代傳統(tǒng)金屬如鋁、鋼鐵之外，還可以加工制成新材料，發(fā)揮其特有的屬性。常見的稀土材料如永磁材料、儲(chǔ)氫材料、發(fā)光材料、催化材料等；而當(dāng)下來看，應(yīng)用最廣、需求量也最大的當(dāng)

41、屬稀土永磁材料。 圖表29：稀土材料下游應(yīng)用一覽Wind稀土永磁材料的需求占比最大，擁有廣泛的應(yīng)用空間，未來可期。2021年國(guó)內(nèi)稀土下游需求結(jié)構(gòu)中，稀土永磁材料占比最大，高達(dá)42.0%；傳統(tǒng)的冶金/機(jī)械應(yīng)用占比次之，為12.0%；傳統(tǒng)石油化工產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用占比為9.0%；其他方面的應(yīng)用占比較小，均在5%到8%之間。根據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年和2022年第一季度的稀土永磁材料產(chǎn)量分別為21.9噸和7.2噸，同比分別上漲了16.6%和29.8%。其中，燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量6.85萬噸，同比增長(zhǎng)30%；粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量2520噸，同比增長(zhǎng)20%；釤鈷磁體產(chǎn)量865噸，同比增長(zhǎng)44%。 圖表30：稀

42、土材料行業(yè)細(xì)分 圖表31：稀土永磁材料產(chǎn)量變動(dòng)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，整理中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，整理（二）第三代永磁材料：釹鐵硼的時(shí)代迄今為止，第三代永磁材料釹鐵硼的性能最優(yōu)，在市面上的應(yīng)用最為廣泛。稀土永磁材料是指稀土金屬（Sm、Nd、Pr等）和過渡族金屬(Fe、Co等)制備的合金永磁材料，是當(dāng)前矯頑力最高、磁能積最大的永磁材料之一。稀土永磁材料自20世紀(jì)60年代問世，至今已發(fā)展了近60年，隨著研究水平和技術(shù)的更新迭代，先后三代稀土永磁材料應(yīng)運(yùn)而生。永磁材料的磁性能不斷地實(shí)現(xiàn)重大突破，其實(shí)用價(jià)值也進(jìn)一步提升。第一代和第二代稀土永磁材料分別以釤鈷永磁材料（SmCo5）和釤鈷永磁材料（Sm2Co17）為代

43、表，并分別于1967年和1975年研制成功；第三代稀土永磁材料以釹鐵（Nd2Fe14B）為主要代表，于1983年被日立金屬研發(fā)而成。其中，與釤鈷永磁材料相比，釹鐵硼永磁材料在磁性能和生產(chǎn)成本方面具備較大優(yōu)勢(shì)，能夠滿足大規(guī)模、多規(guī)格的工業(yè)化生產(chǎn)需求。因此，釹鐵硼永磁材料是如今永磁材料中綜合素質(zhì)最優(yōu)的稀土永磁體，同時(shí)也是現(xiàn)在產(chǎn)量最高、應(yīng)用最廣泛的稀土永磁材料。 圖表32：第三代稀土永磁材料 圖表33：稀土永磁材料外觀金力永磁年報(bào)，整理大地熊年報(bào)，整理釹鐵硼永磁體是以Nd2Fe14B為主的合金永磁材料，主要成分為63.95-68.65%的金屬元素鐵以及29%-32.5%的稀土金屬釹；還有少量的非金屬

44、元素硼、鏑、鈮、鋁、銅等。釹鐵硼作為第三代永磁材料，具有高剩磁密度、高矯頑力和高磁能積的特點(diǎn)。根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同，釹鐵硼永磁材料可分為燒結(jié)、粘結(jié)及熱壓釹鐵硼永磁材料。燒結(jié)、粘結(jié)和熱壓釹鐵硼在性能和應(yīng)用上各具特色，下游應(yīng)用領(lǐng)域重疊范圍比較少，相互之間更多起到功能互補(bǔ)而非替代或擠占的作用。具體來看，燒結(jié)釹鐵硼由粉末冶金工藝制成，因其具有較高的磁能積和內(nèi)稟矯頑力而被廣泛應(yīng)用于傳統(tǒng)汽車工 業(yè)、新能源車電機(jī)及工業(yè)電機(jī)等諸多領(lǐng)域。據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量20.71萬噸，同比增長(zhǎng)16%；粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量9380噸，同比增長(zhǎng)27.2%；釤鈷磁體產(chǎn)量2930噸，同比增長(zhǎng)31.2%。由此

45、可見，燒結(jié)釹鐵硼目前占據(jù)稀土永磁材料90%以上的份額，為主流的釹鐵硼永磁體。圖表34：燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品生產(chǎn)工藝大地熊招股書，整理圖表35：三種釹鐵硼的對(duì)比永磁材料類型生產(chǎn)工藝優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)下游應(yīng)用燒結(jié)釹鐵硼是粉末冶金工藝，熔煉后的合金制成粉末并在磁場(chǎng)中壓制成壓坯，壓坯在惰性氣體或真空中燒結(jié)成型極高的磁性相含量和取向一致度，是當(dāng)前綜合性能最高的磁體。工藝成熟度高、生產(chǎn)效率高，可以通過加工手段獲得各種形狀的磁體工藝較復(fù)雜成本較高應(yīng)用廣泛：汽車工業(yè)、工業(yè)電機(jī)、消費(fèi)類電子、清潔能源、航空航天等，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛粘結(jié)釹鐵硼用可塑性物質(zhì)粘結(jié)劑與釹鐵硼永磁粉末相混合制成磁性可塑性粒料，再通過各種可塑性材料的成型工藝而制

46、成工藝簡(jiǎn)單、造價(jià)低廉、體積小、精度高、磁場(chǎng)均勻穩(wěn)定磁性能及機(jī)械強(qiáng)度相比燒結(jié)釹鐵硼較弱辦公室自動(dòng)化設(shè)備、電裝機(jī)械、視聽設(shè)備、儀器儀表和小型馬達(dá)等磁性能要求相對(duì)較低或磁體形狀特異的領(lǐng)域熱壓釹鐵硼通過熱擠壓、熱變形工藝制成磁性能較高、致密度高、取向度高、耐蝕性好、矯頑力高和近終成型批量生產(chǎn)難度大制造成本高局限于小微電機(jī)等領(lǐng)域。CNKI,Wind（三）高性能材料供不應(yīng)求專業(yè)上，通常根據(jù)內(nèi)稟矯頑力（kOe）和最大磁能積（MGOe）之和的大小，來劃分釹鐵硼，其中兩者之和大于60的釹鐵硼為高性能釹鐵硼永磁材料；其余的為中低端釹鐵硼。高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料屬于我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是關(guān)鍵功能材料、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料

47、和關(guān)鍵戰(zhàn)略材料。高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)的關(guān)鍵在于材料配方設(shè)計(jì)、生產(chǎn)設(shè)備改進(jìn)、系統(tǒng)流程優(yōu)化和工藝過程監(jiān)控，對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量、性能和一致性要求很高，因此產(chǎn)品制造工藝流程的開發(fā)與持續(xù)優(yōu)化存在較高的技術(shù)壁壘。高性能釹鐵硼用途廣泛，前景可期。中低端釹鐵硼需求較為分散，包括箱包扣、門扣、玩具、電動(dòng)自行車等眾多領(lǐng)域，市場(chǎng)整體對(duì)材料性能要求較低，且需求穩(wěn)定，生產(chǎn)中低端釹鐵硼的公司行業(yè)準(zhǔn)入壁壘較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于飽和；而高性能釹鐵硼被廣泛應(yīng)用于汽車EPS等小微特電機(jī)、新能源汽車、風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能電機(jī)、節(jié)能家電、工業(yè)機(jī)器人、5G、3C產(chǎn)品等領(lǐng)域，技術(shù)壁壘高，準(zhǔn)入門檻較高。據(jù)測(cè)算，高性能釹鐵硼在新能源汽車領(lǐng)域的需求占

48、比將占主導(dǎo)地位。 圖表36：2021年高性能釹鐵硼需求結(jié)構(gòu) 圖表37：2026年高性能釹鐵硼需求結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)WIND，整理國(guó)家能源局，整理目前市場(chǎng)上生產(chǎn)高性能釹鐵硼的龍頭企業(yè)主要有寧波韻升、中科三環(huán)、正海磁材、 金力永磁、大地熊和英洛華等，在行業(yè)內(nèi)具有比較大的競(jìng)爭(zhēng)力。四、需求端：稀土材料應(yīng)用廣泛，新能源成核心發(fā)力點(diǎn)隨著新能源汽車的逐步滲透，以及風(fēng)力發(fā)電、工業(yè)電機(jī)在“雙碳”內(nèi)生需求下的永磁直驅(qū)化，帶動(dòng)了我國(guó)高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料行業(yè)快速發(fā)展。據(jù)相關(guān)研究標(biāo)明，2021年，全球高性能釹鐵硼需求最大的應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樾履茉雌囷L(fēng)力發(fā)電，其中，新能源汽車板塊的發(fā)展勢(shì)頭良好，有望持續(xù)拉動(dòng)稀土永磁材料的需求高速增長(zhǎng)

49、；未來工業(yè)機(jī)器人進(jìn)一步普及，人工智能逐步取代傳統(tǒng)人工，也將成為釹鐵硼需求上漲的另一重要發(fā)力點(diǎn)；除此之外，節(jié)能電梯、變頻空調(diào)以及傳統(tǒng)汽車對(duì)釹鐵硼的需求依然維持在高位，也是釹鐵硼需求的主要來源；這些板塊將貢獻(xiàn)釹鐵硼主要的需求量。（一）新能源汽車：高性能釹鐵硼增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力高性能釹鐵硼是制作永磁同步電機(jī)的重要材料，對(duì)新能源汽車的發(fā)展至關(guān)重要。新能源汽車領(lǐng)域中主要應(yīng)用的永磁同步電機(jī)，可以在提高轉(zhuǎn)速保證功率的同時(shí)使重量減輕35%；同時(shí)，永磁同步電機(jī)啟動(dòng)性能更好、峰值效率更高、體積更小，因此絕大部分新能源車的電機(jī)采用永磁同步電機(jī)，例如特斯拉Model3和很多國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車。高性能釹鐵硼永磁材料作為第三代永磁

50、材料，具有優(yōu)異的磁學(xué)性能，被用于制造永磁同步電機(jī)中的核心零部件永磁轉(zhuǎn)子。我國(guó)將新能源汽車行業(yè)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車也是國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)趕超全球領(lǐng)先汽車工業(yè)水平的重要方向。2020年11月提出的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）中指出，到2025年“新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的 20%左右，支持相關(guān)配套設(shè)施的商用和普及”等目標(biāo)。在國(guó)家高度關(guān)注、政策傾斜支持的背景下，我國(guó)新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)銷量全球占比提升至50%左右，同時(shí)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展也支撐上游行業(yè)的快速成長(zhǎng)。海外方面，美歐等國(guó)家也采取了扶持力度較大的新能源汽車政策。英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、荷蘭及美國(guó)等先

51、后出臺(tái)一系列有關(guān)新能源汽車購(gòu)買補(bǔ)貼和配套充電設(shè)施建設(shè)的政策，有效刺激了新能源汽車的銷量增長(zhǎng)；與之相應(yīng)，消費(fèi)者購(gòu)車?yán)砟钜舶l(fā)生較大轉(zhuǎn)變，對(duì)新能源汽車的接受程度日益加深。2021年11月19日，美國(guó)眾議院通過1.75億美元新能源產(chǎn)業(yè)刺激法案，將新能源汽車的稅收優(yōu)惠抵免由當(dāng)前的7500美元提升至最高1.25萬美元，且取消了此前政策中單一車企只能累計(jì)獲得20萬輛的額度限制，改為當(dāng)電動(dòng)車滲透率達(dá)50%后補(bǔ)貼才逐步退坡。在政策支持下，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出一批“造車新勢(shì)力”，包括目前市場(chǎng)認(rèn)可度較高的NIO，小鵬汽車等；除此之外，傳統(tǒng)主流車企也紛紛加入新能源賽道，大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，新能源汽車正處于黃金發(fā)

52、展時(shí)期，增量可期。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為354.5萬輛和352.1萬輛，市場(chǎng)滲透率為13.4%，分別同比增長(zhǎng)159.5%和157.5%。其中，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)量分別為 291.56萬輛和60.34萬輛。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2022年我國(guó)新能源車銷量可達(dá)500萬輛左 右。圖表38：新能源汽車和滲透率Wind，EVTank,整理新能源汽車的蓬勃發(fā)展，將帶動(dòng)釹鐵硼的需求不斷攀升，進(jìn)而進(jìn)一步影響上游對(duì)金屬鐠釹的需求量。根據(jù)相關(guān)研究表明，一輛新能源單車耗用釹鐵硼磁材大概 3kg，考慮到生產(chǎn)過程中大約75%損耗，折合使用釹鐵硼毛坯量為 4kg；混動(dòng)單車釹鐵硼用量約

53、為 2kg， 而傳統(tǒng)汽車單車用量小于 1kg。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，生產(chǎn)單位BEV和PHEV新能源車分別約需消耗釹鐵硼3千克和2千克。根據(jù)測(cè)算，2022-2026年我國(guó)的新能源汽車 產(chǎn)量CAGR為22.49%，而全球新能源汽車產(chǎn)量的CAGR為25.46%。由此，測(cè)算可得2022- 2026年我國(guó)新能源汽車釹鐵硼用量分別為 14,445/18,964/23,484/28,000/32,516 噸，全球新能源汽車釹鐵硼用量分別為 31,875/43,650/55,425/67,200/78,975 噸。圖表39：新能源汽車產(chǎn)量及釹鐵硼需求量預(yù)測(cè)2019202020212022E2023E2024E2025

54、E2026E全球新能源汽車產(chǎn)量（萬輛）221331.16701062.514551847.522402632.5國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量（萬輛）124.2136.6354.5515.9677.3838.710001161.3增速（）(2.2%)10.0%159.5%45.5%31.3%23.8%19.2%16.1%BEV產(chǎn)量（萬輛）102111294413542671800929PHEV產(chǎn)量（萬輛）222660103135168200232單位BEV釹鐵硼用量（千克）33333333單位PHEV釹鐵硼用量（千克）22222222全球新能源汽車消耗釹鐵硼磁材（噸）6,6309,93320,10031,

55、87543,65055,42567,20078,975國(guó)內(nèi)新能源汽車消耗釹鐵硼磁材（噸）3,5003,83510,02814,44518,96423,48428,00032,516Wind，EVTank，整理（二）風(fēng)力發(fā)電持續(xù)高位新增，釹鐵硼需求的另一發(fā)力點(diǎn)釹鐵硼永磁材料是生產(chǎn)永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)的重要材料。風(fēng)電機(jī)組的發(fā)電機(jī)主要包括異步發(fā)電機(jī)、雙饋異步發(fā)電機(jī)、半直驅(qū)式永磁同步發(fā)電機(jī)和直驅(qū)式永磁同步發(fā)電機(jī)，其中，直驅(qū)式發(fā)電機(jī)和半直驅(qū)式發(fā)電機(jī)相對(duì)于雙饋式發(fā)電機(jī)來講，維護(hù)成本低、高效率、電網(wǎng)兼容性好等優(yōu)點(diǎn)。目前直驅(qū)式電機(jī)的滲透率在20%左右，鑒于其不可替代的優(yōu)勢(shì)，其未來在風(fēng)電機(jī)組中的滲透率有望逐步提高。釹鐵

56、硼永磁材料是生產(chǎn)永磁直驅(qū)風(fēng)機(jī)的重要材料，因而風(fēng)電機(jī)組的新增裝機(jī)量進(jìn)一步增加，會(huì)帶動(dòng)對(duì)釹鐵硼的需求上漲。 圖表40：直驅(qū)式電機(jī)vs雙饋式電機(jī)標(biāo)準(zhǔn)直驅(qū)式電機(jī)雙饋式電機(jī)發(fā)電穩(wěn)定性強(qiáng)弱并網(wǎng)方式逆變器并網(wǎng)孤島并網(wǎng)、空載并網(wǎng)電網(wǎng)適應(yīng)性強(qiáng)弱維護(hù)維護(hù)量少維護(hù)量大噪音低高電控要求高低成本高低體積重量大小Wind2021年在搶裝熱度消退后，我國(guó)風(fēng)電全年裝機(jī)量開始回落到正常水平，裝機(jī)量為47.57GW，同比下降33.6%。2020年受風(fēng)電補(bǔ)貼政策停止帶來的搶裝影響，國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)容量增至71.67GW，同比增長(zhǎng)178.4%。但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，國(guó)家依然鼓勵(lì)并支持風(fēng)力發(fā)電的建設(shè)。2020年10月，400 余家風(fēng)能企業(yè)聯(lián)合

57、發(fā)布北京風(fēng)能宣言：保證 “十四五”期間年均保證風(fēng)電新增裝機(jī)50GW以上，2025年后年均新增風(fēng)電裝機(jī)60GW以上，至2030年裝機(jī)總量達(dá)到8億千瓦（800GW）；到2060年至少達(dá)到30億千瓦（3000GW）。截止2021年底，我國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量為3.3億千瓦（328GW），距離2060年的目標(biāo)尚有近27億千瓦的缺口；由此可見，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)增量空間依然廣闊。 圖表41：風(fēng)力發(fā)電 圖表42：2011-2021年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量WIND，整理國(guó)家能源局，整理據(jù)相關(guān)研究標(biāo)明，平均1GW風(fēng)電裝機(jī)需要650噸左右的高性能釹鐵硼；結(jié)合相關(guān)情況，假設(shè)2022-2026年新增風(fēng)電裝機(jī)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，自202

58、2年起，1）全球新增風(fēng)電裝機(jī)量每年較上一年增加6GW；2）我國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量穩(wěn)定在50GW/年；同時(shí)假設(shè)永磁直驅(qū)式發(fā)電機(jī)滲透率將逐步提升，至2026年達(dá)到30%。通過測(cè)算，預(yù)期2022-2026年釹鐵硼需求量的情況如下，1）全球風(fēng)電釹鐵硼用量分別為16,185/17,160/21,762/22,932/24,102噸，CAGR為14.6%；2）我國(guó)風(fēng)電釹鐵硼用量分別為7,963/8,125/9,750/9,750/9,750萬噸，CAGR為9.5%。圖表43：風(fēng)電新裝機(jī)量和釹鐵硼需求預(yù)測(cè)2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E2026E全球新增風(fēng)電裝機(jī)量（GW）6

59、0.493.093.699.6105.6111.6117.6123.6中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量（GW）25.771.747.64950505050永磁直驅(qū)式發(fā)電機(jī)滲透率（右軸）20%20%20%25%25%30%30%30%單位GW風(fēng)電裝機(jī)高性能釹鐵硼用量（噸）650650650650650650650650全球風(fēng)電裝機(jī)釹鐵硼需求量（噸）785212090121681618517160217622293224102我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)釹鐵硼需求量（噸）33469317618479638125975097509750國(guó)家能源局，中電聯(lián)，GWEC，整理 圖表44：新增風(fēng)電裝機(jī)量 圖表45：風(fēng)電裝機(jī)量帶來的釹鐵硼

60、需求國(guó)家能源局，中電聯(lián)，GWEC，整國(guó)家能源局，中電聯(lián)，GWEC，整（三）“雙碳”背景下，節(jié)能電梯和變頻空調(diào)的滲透率有望進(jìn)一步提升，拉動(dòng)釹鐵硼需求符合一級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)才能獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入，變頻空調(diào)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升。2020年7月1日起我國(guó)正式開始實(shí)施GB21445-2019房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)首次統(tǒng)一變頻定頻空調(diào)能效評(píng)定體系。在新的能效標(biāo)準(zhǔn)體系下，原三級(jí)能效的定頻空調(diào)、變頻空調(diào)以及原二級(jí)能效標(biāo)準(zhǔn)的單冷式定頻空調(diào)都不符合市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻。新的能效標(biāo)準(zhǔn)下，采用稀土永磁材料制成的變頻壓縮機(jī)更受市場(chǎng)青睞，將成為新的市場(chǎng)趨勢(shì)。變頻空調(diào)壓縮機(jī)主要為鐵氧體變頻壓縮機(jī)