公司理財使用對象：MBA

1、公司理財使用對象：MBA課 程 簡 介 產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務(wù)活動是貨幣資本化的活動，財務(wù)的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容。公司理財課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務(wù)問題進行介紹和研究，為公司高級財務(wù)管理人員提供了必備的財務(wù)理論知識和實務(wù)操作方法。7/8/20222參考書目1.公司理財 郭復(fù)初 西南財經(jīng)大學(xué)出版社 1999年2.企業(yè)理財學(xué) 余緒纓 遼寧人民出版社 1995年3.財務(wù)成本管理 CPA考試教材 東北財經(jīng)大學(xué)出版社 20

2、00年4.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理 郭浩、徐琳譯 經(jīng)濟科學(xué)出版社 1998年7/8/20223公司理財?shù)谝徽?財務(wù)基本理論第二章 風(fēng)險與報酬第三章 財務(wù)評價第四章 投資管理第五章 營運資金管理第六章 資本籌集管理第七章 股利分配管理7/8/20224 第一章 財務(wù)基本理論學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實踐的理性認識，本章研究財務(wù)理論的基本要素。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握財務(wù)理論各構(gòu)成要素的含義，深入理解財務(wù)理論在財務(wù)學(xué)科中的地位和作用，深刻認識各種財務(wù)要素的性質(zhì)。7/8/20225第一章 財務(wù)基本理論一、財務(wù)基本概念二、財務(wù)的本質(zhì)三、財務(wù)資金運動四、財務(wù)關(guān)系五、資本市場7/8/20226一、財務(wù)基本概

3、念1.資金2.本金與基金3.財務(wù)資金4.財務(wù)主體5.財務(wù)活動6.財務(wù)關(guān)系7/8/20227二、財務(wù)的本質(zhì)（一）財務(wù)的產(chǎn)生（二）財務(wù)的本質(zhì)（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向（四）財務(wù)管理的目標(biāo)（五）財務(wù)的職能7/8/20228（一）財務(wù)的產(chǎn)生1貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源2資本化的貨幣是理財?shù)莫氂袑ο?/8/20229（二）財務(wù)的本質(zhì)1財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營2本質(zhì)特征7/8/202210（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向1.財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要求2.財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)能夠成為企業(yè)管理的導(dǎo)向7/8/202211（四）財務(wù)管理的目標(biāo)1財務(wù)目標(biāo)的性質(zhì)2現(xiàn)代財務(wù)的目標(biāo)：資本價值最大化7/8/202212（五

4、）財務(wù)的職能1籌資職能：資本的籌集與來源2調(diào)節(jié)職能：資本的投入與流轉(zhuǎn)3分配職能：資本收益的分配4監(jiān)督職能：資本價值過程控制7/8/202213三、財務(wù)資金運動（一）財務(wù)資金的特點（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)7/8/202214（一）財務(wù)資金的特點1.預(yù)付性2.物質(zhì)性3.增值性4.周轉(zhuǎn)性5.獨立性7/8/202215（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)1.籌資2.投資3.耗資4.收回5.分配7/8/202216四、財務(wù)關(guān)系1.資本所有者與資本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系2.經(jīng)營組織之間的財務(wù)關(guān)系3.經(jīng)營組織與勞動者之間的財務(wù)關(guān)系4.經(jīng)營組織內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系5.經(jīng)營組織與政府之間的財務(wù)關(guān)系7/8/202217五、資本市場

5、（一）資本市場的財務(wù)作用（二）資本商品的價值因素（三）資本的價格：市場利率及其構(gòu)成7/8/202218（一）資本市場的財務(wù)作用1.資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷場所2.資本市場是企業(yè)財務(wù)資金的轉(zhuǎn)化場所3.資本市場是財務(wù)估價的依據(jù)4.資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的外部來源7/8/202219（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值2.資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內(nèi)涵價值：產(chǎn)出價值7/8/202220（三）資本的價格1.資本價格的性質(zhì)2.市場利率的構(gòu)成市場利率純粹利率風(fēng)險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨脹

6、附加率（3）變現(xiàn)力附加率（4）違約風(fēng)險附加率（5）到期風(fēng)險附加率7/8/202221 第二章 風(fēng)險與報酬學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險與報酬的關(guān)系及計量，是財務(wù)的應(yīng)用理論，風(fēng)險與報酬的關(guān)系直接影響著財務(wù)籌資和投資決策。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解風(fēng)險與報酬的相互制約關(guān)系及其實踐指導(dǎo)意義，熟練掌握時間價值與風(fēng)險價值的計量方式。7/8/202222第二章 風(fēng)險與報酬一、投資時間價值二、投資風(fēng)險價值7/8/202223一、投資時間價值（一）基本性質(zhì)（二）一般收付業(yè)務(wù)（三）年金收付業(yè)務(wù)（四）特殊年金形式7/8/202224（一）基本性質(zhì)1.資本的價值來源于資本的報酬2.時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式3.時間

7、價值是無風(fēng)險的社會平均報酬率7/8/202225（二）一般收付業(yè)務(wù)1.一般終值 FP（1i）n2.一般現(xiàn)值 PF（1i）n 3.利息 IFP 7/8/202226（三）年金收付業(yè)務(wù)1.年金終值 2.年金現(xiàn)值 4.年投資回收 3.年償債基金7/8/202227（四）特殊年金形式1.預(yù)付年金：期初收付2.遞延年金：后期收付3.永續(xù)年金：無限期收付7/8/2022281.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付FAA（FA ，i，n1）1 或 FA（ 1 + i ）預(yù)付PAA（PA ，i，n1）1 或 PA（1 + i ）7/8/2022292.遞延年金：后期收付遞延FAFA （ 共n期 ）遞延PAA（PA ，i，m

8、n）（PA ，i，m） 或 A（PA ，i， n ）（PA ，i，m）7/8/2022303.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)FA 不存在永續(xù)7/8/202231二、投資風(fēng)險價值（一）基本性質(zhì)（二）投資風(fēng)險的類別（三）風(fēng)險程度的衡量（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系7/8/202232（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率1.風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式2.風(fēng)險價值是超額資本報酬3.風(fēng)險價值是可測定概率程度的不確定性4.風(fēng)險價值是無法達到期望結(jié)果的可能性7/8/202233（二）投資風(fēng)險的類別1市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險2公司風(fēng)險：非系統(tǒng)性風(fēng)險，可分散風(fēng)險7/8/202234（三）風(fēng)險程度的衡量1.離散程度：標(biāo)準(zhǔn)離差

9、與標(biāo)準(zhǔn)離差率2.置信程度：置信區(qū)間與置信概率7/8/202235（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系1.風(fēng)險厭惡假設(shè)2.風(fēng)險與報酬的關(guān)系 期望投資報酬率無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率 RR0bQ7/8/202236第三章 財務(wù)評價學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)評價是對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務(wù)評價以公司財務(wù)報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核算信息轉(zhuǎn)換為決策有用的財務(wù)信息。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解財務(wù)評價的基本指標(biāo)體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務(wù)狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結(jié)論。7/8/202237第三章 財務(wù)評價一、財務(wù)

10、報告及其結(jié)構(gòu)二、財務(wù)能力評價三、財務(wù)狀況綜合分析四、上市公司財務(wù)比率7/8/202238一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務(wù)狀況2.損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果3.現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動原因7/8/202239二、財務(wù)能力評價（一）償債能力評價（二）營運能力評價（三）盈利能力評價（四）現(xiàn)金流量分析7/8/202240（一）償債能力評價1流動比率2速動比率3資產(chǎn)負債率4利息保障倍數(shù)7/8/2022411.流動比率7/8/2022422.速動比率速動資產(chǎn)貨幣類資產(chǎn)結(jié)算類資產(chǎn)7/8/2022433.資產(chǎn)負債率7/8/2022444.利息保障倍數(shù)息稅前利

11、潤收入經(jīng)營性成本 稅前利潤利息支出7/8/202245（二）營運能力評價1存貨周轉(zhuǎn)率2應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7/8/2022461.存貨周轉(zhuǎn)率7/8/2022472.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率7/8/2022483.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7/8/202249（三）盈利能力評價1銷售利潤率2總資產(chǎn)報酬率3凈資產(chǎn)報酬率7/8/2022501.銷售利潤率7/8/2022512.總資產(chǎn)報酬率7/8/2022523.凈資產(chǎn)報酬率7/8/202253（四）現(xiàn)金流量分析1流量比值指數(shù)2資產(chǎn)回收率3現(xiàn)金經(jīng)營指數(shù)7/8/2022541.流量比值指數(shù)7/8/2022552.資產(chǎn)回收率7/8/2022563.經(jīng)營現(xiàn)金指

12、數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤調(diào)整項目 凈利潤非經(jīng)營利潤非付現(xiàn)費用 （經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加經(jīng)營性流動負債凈減少）7/8/202257三、財務(wù)狀況綜合分析1.杜邦財務(wù)分析體系2.提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑3.因素分析：連鎖替代法7/8/202258杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11資產(chǎn)負債率利潤額銷售收入資產(chǎn)額資產(chǎn)額負債額收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標(biāo)7/8/202259四、上市公司財務(wù)比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股凈資產(chǎn)7/8/202260（一）每股盈余7/8/202261（二）市盈率（PriceEarnings）7/8/2022

13、62（三）每股凈資產(chǎn)7/8/202263第四章 投資管理學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財務(wù)資金的運用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)經(jīng)營活動。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。7/8/202264第四章 投資管理一、現(xiàn)金流量的測算二、常用決策指標(biāo)三、項目投資可行性分析四、設(shè)備更新決策五、證券投資價值評估7/8/202265

14、一、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算7/8/202266（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容1初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的投資（2）墊支營運資金（流動資金）2營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量3終結(jié)期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運資金收回7/8/202267（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算1不考慮所得稅時的計算各年營業(yè)NCF收入付現(xiàn)成本 利潤非付現(xiàn)成本2考慮所得稅時的計算7/8/202268營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式各年營業(yè)NCF 收入付現(xiàn)成本所得稅 稅前NCF收入（1稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）非付現(xiàn)成本稅率 稅前NCF（1稅率）稅后利潤非付現(xiàn)成本7/8/202269二

15、、常用決策指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值（NPV）（二）年金凈流量（ANCF）（三）內(nèi)含報酬率（IRR）（四）回收期7/8/202270（一）凈現(xiàn)值（NPV） 凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值原始投資現(xiàn)值1基本原理2經(jīng)濟本質(zhì)：超額報酬凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬7/8/202271凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分析某投資者似準(zhǔn)備投資于一個投資額為20000元的A項目，項目期限4年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。則： 凈現(xiàn)值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作為10%的基本報酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，該投資

16、者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。7/8/202272凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析7/8/202273（二）年金凈流量（ANCF）1.經(jīng)濟性質(zhì)2.作用7/8/202274年金凈流量的性質(zhì)分析7/8/202275（三）內(nèi)含報酬率（IRR）1經(jīng)濟本質(zhì)2具體測算（1）每年營業(yè)NCF相等時（2）每年營業(yè)NCF不等時7/8/202276（四）回收期1經(jīng)濟本質(zhì)2會計回收期（1）每年營業(yè)NCF相等時，直接計算（2）每年營業(yè)NCF不等時，逐步累計計算3財務(wù)回收期7/8/202277三、項目投資可行性分析（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（二）項目決策指標(biāo)的選

17、擇（三）投資風(fēng)險的考慮7/8/202278（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關(guān)系2.NPV對i的敏感性3.NPV敏感性的指導(dǎo)意義7/8/202279NPV函數(shù)曲線iEP0iNPV7/8/202280NPV敏感性當(dāng)i i0時，A優(yōu)；當(dāng)i i0時，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%7/8/202281（二）決策指標(biāo)的選擇1.獨立方案排序方法選擇2.互斥方案選優(yōu)方法選擇7/8/202282（三）投資風(fēng)險的考慮1.基本作法2.風(fēng)險貼現(xiàn)率 K ibQ7/8/202283四、設(shè)備更新決策（一）決策特點（二）期限相等的

18、設(shè)備更新決策（三）期限不等的設(shè)備更新決策 1.年金成本決策指標(biāo) 2.更新時機選擇（立即更新或到期更新）7/8/202284設(shè)備更新決策實例7/8/202285年金成本決策指標(biāo)7/8/202286更新時機的選擇目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價值為2000元，準(zhǔn)備更新。 方案一：5年后A設(shè)備報廢時用B設(shè)備更新； 方案二：目前用C設(shè)備立即替代A。 有關(guān)資料如下： A B C當(dāng)時購價 6000 10000 8000年使用費 1180 740 830殘值 200 1100 700可用年限 5年 13年 15年7/8/202287五、證券投資價值評估1證券價值2債券估價模型3股票估價模型7/8/202288債券估價

19、模型7/8/202289股票估價模型（1）基本模型（2）零成長股票模型（3）固定成長股票模型7/8/202290股票估價基本模型7/8/202291零成長股票估價模型7/8/202292固定成長股票估價模型7/8/202293六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標(biāo)（二）公司風(fēng)險分散理論（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論7/8/202294（一）證券投資組合的目標(biāo)1.證券投資組合的風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險：市場風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險：公司風(fēng)險2.投資組合目標(biāo)7/8/202295（二）公司風(fēng)險分散理論1.組合公司風(fēng)險的衡量2.風(fēng)險控制要素3.風(fēng)險控制結(jié)論7/8/202296（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論1.組合市場風(fēng)險的衡量（系數(shù)

20、）2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）7/8/2022971.組合市場風(fēng)險的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F無風(fēng)險與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線7/8/2022981.組合市場風(fēng)險的衡量7/8/2022992.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）無風(fēng)險報酬率證券市場平均報酬率市場平均風(fēng)險報酬率7/8/2022100第五章 營運資金管理學(xué)習(xí)目的與要求：營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額，營運資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務(wù)控制的重要內(nèi)容。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類流動資產(chǎn)的管理特性，熟練掌握應(yīng)收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營運資金需要量

21、的測算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。7/8/2022101第五章 營運資金管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理二、存貨管理三、營運資金需要量預(yù)測四、營運資金政策7/8/2022102一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理1公司信用政策：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)金折扣2應(yīng)收帳款信用政策的制定：信用收益與信用成本3應(yīng)付帳款現(xiàn)金折扣利用決策：放棄折扣的成本率，利用折扣的標(biāo)準(zhǔn)7/8/2022103二、存貨管理（一）存貨資金定額管理（二）存貨經(jīng)濟批量（EOQ模型）（三）生產(chǎn)批量模型7/8/2022104(一)存貨資金定額管理1.儲備資金定額2.生產(chǎn)資金定額3.產(chǎn)品資金定額7/8/2022105(二)存貨經(jīng)濟批量

22、(EOQ模型)1.存貨相關(guān)成本2.模型的假設(shè)3.模型的計算7/8/2022106(三)生產(chǎn)批量模型模型的擴展：由集中到貨擴展為陸續(xù)到貨7/8/2022107三、營運資金需要量預(yù)測1預(yù)測原理：相關(guān)資產(chǎn)與相關(guān)負債2營運資金需要量：融資總需求，外部融資需求3可持續(xù)增長率的確定7/8/2022108四、營運資金政策（一）政策要點（二）配合型營運資金政策（三）進取型營運資金政策（四）保守型營運資金政策7/8/2022109(一)政策要點1.流動資產(chǎn)的分類2.流動負債的分類3.政策含義7/8/2022110(二)配合型營運資金政策1.基本思路2.政策特點7/8/2022111(三)進取型營運資金政策1.基

23、本思路2.政策特點7/8/2022112(四)保守型營運資金政策1.基本思路2.政策特點7/8/2022113第六章 資本籌資管理學(xué)習(xí)目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進行資本管理是沒有意義的，必須結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進行管理。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的原理，靈活利用杠桿效應(yīng)，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。7/8/2022114第六章 資本籌資管理一、籌資方式二、資本成本三、杠桿效應(yīng)四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化7/8/2022115一、籌資方式1普通股籌資方式2長期債務(wù)籌資方式7/8/2022116二、資本成本1資本成本一般公式2資本成本的作用3個別資本成本率4平均資本成本率5增量資本成本率（邊際資本成本率）7/8/2022117三、杠桿效應(yīng)（一）成本分類（二）利潤分類（三）利潤敏感性分析（四）杠桿效應(yīng)7/8/2022118（一）成本分類1按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成