日盛證券股份有限公司ppt課件

1、 臺股指數(shù)選擇權(quán)操作戰(zhàn)略.簡報大綱基礎(chǔ)篇何謂選擇權(quán)；選擇權(quán)，期貨，權(quán)證之比較；臺指選擇權(quán)契約規(guī)格；為什麼要買賣選擇權(quán)；進階篇普通買賣種類；組合式買賣種類.何謂選擇權(quán)?選擇權(quán)是一種延後交割的契約，契約的買方有權(quán)利但並無義務(wù)在未來特定日子或之前，以特定的價格買進 (買權(quán)) 或賣出 (賣權(quán)) 特定數(shù)量之商品或證券?，F(xiàn)今的選擇權(quán)買賣標(biāo)的物資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)如股票、債券、外匯與實物商品，如黃金、石油或純期貨契約，如股價指數(shù)期約。.選擇權(quán)定義： 買賣雙方約定的契約，賣方以一定代價(權(quán)利金)將約定之權(quán)利賣給買方。1.買方支付權(quán)利金，獲得要求履約之權(quán)利。2.賣方賺取權(quán)利金，負擔(dān)履行契約之義務(wù)。3.買權(quán)(call

2、)買方有權(quán)於到期時依契約所定之規(guī)格、 數(shù)量及價格向賣方買進標(biāo)的物。4.賣權(quán)(put)買方有權(quán)於到期時依契約所定之規(guī)格、 數(shù)量及價格將標(biāo)的物賣給賣方。 .選擇權(quán)之分類：1.依履約期限分別：(1)美式選擇權(quán)(American Style)：可於到期前任一天 要求履約。(2)歐式選擇權(quán)(European Style)：僅能於到期日要求 履約。2.依履約價格分別： (1)價平：履約價格等於標(biāo)的物市價。(2)價內(nèi)：履約價格優(yōu)於標(biāo)的物市價。(3)價外：履約價格較標(biāo)的物市價差。 .選擇權(quán)權(quán)利金(Premium) VS 保證金(Margin)：權(quán)利金即為選擇權(quán)之價值，權(quán)利金係由供需決定，由買方繳交，且隨各種市

3、場狀況變動，其決定要素包含：(1)標(biāo)的指數(shù)之高低。(S)(2)履約價格之高低。(K) (3)契約存續(xù)期間之長短。(T-t)(4)利率變化。(rd)(5)標(biāo)的指數(shù)之波動率。 ().選擇權(quán)權(quán)利金(Premium) VS 保證金(Margin)：賣方賣出選擇權(quán)之後，背負履約的義務(wù)，為保證到期能履行義務(wù)，故要求賣方繳存一定金額之保證金。繳交保證金之對象： (1)買權(quán)、賣權(quán)的賣方。(2)組合式買賣權(quán)利金淨(jìng)收入之買賣者。 保證金的最低限額由買賣所訂定，通常以涵蓋一日能夠損失的最大額度為原則。此外對部位也需進行每日結(jié)算，以控制違約風(fēng)險。 .選擇權(quán)，期貨，權(quán)證之比較選擇權(quán)期貨認購權(quán)證履約價格由買賣所訂定由市場

4、決定發(fā)行者訂定買賣價金權(quán)利金，買方付給賣方無權(quán)利金，買方付給賣方保證金賣方繳交買賣雙方均須繳交無權(quán)利主體買方買賣雙方買方義務(wù)主體賣方買賣雙方發(fā)行者契約數(shù)量不同履約價格與到期月份組成眾多契約，並依指數(shù)波動添加新契約。僅有不同到期月份之分發(fā)行者訂定，通常僅有單一履約價格及到期月份流通量不受限不受限受限於發(fā)行量每日結(jié)算針對賣方部位進行每日結(jié)算買賣雙方之部位均需作每日結(jié)算無.臺指選擇權(quán)契約規(guī)格項目內(nèi)容買賣標(biāo)的臺灣證券買賣所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)中文簡稱臺指選擇權(quán)(臺指買權(quán)、臺指賣權(quán))英文代碼TXO履約型態(tài)歐式(僅能於到期日行使權(quán)利)契約乘數(shù)指數(shù)每點新臺幣50元到期月份自買賣當(dāng)月起連續(xù)三個月份，另加上三月、

5、六月、九月、十二月中二個接續(xù)的季月，總共有五個月份的契約在市場買賣履約價格間距三個連續(xù)近月契約：100點接續(xù)之二個季月契約：200點契約序列新到期月份契約掛牌時，以前一營業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤價為基準(zhǔn)，向下取最接近之一百點倍數(shù)推出一個序列，另再依履約價格間距上下各推出二個序列，共計五個序列，契約存續(xù)期間，於到期日五個營業(yè)日之前，當(dāng)標(biāo)的指數(shù)收盤價達到已掛牌之最高或最低履約價格時，次一營業(yè)日即依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於或低於前一營業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤價之契約達二個為止。.臺指選擇權(quán)契約規(guī)格權(quán)利金報價單位報價未滿10點：0.1點(5元)報價10點以上，未滿50點：0.5點(25元)報

6、價50點以上，未滿500點：1點(50元)報價500點以上，未滿1,000點：5點(250元)報價1,000點以上：10點(500元) 每日漲跌幅權(quán)利金每日最大漲跌點數(shù)以前一營業(yè)日臺灣證券買賣所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)收盤價之百分之七為限部位限制買賣人於任何時間持有本契約之同一方未了結(jié)部位合計數(shù)，應(yīng)符合以下規(guī)定1.自然人六百個契約 2.法人機構(gòu)二千個契約 3.法人機構(gòu)基於避險需求得向本公司申請豁免部位限制 4.期貨自營商之持有部位不在此限 所謂同一方未了結(jié)部位，係指買進買權(quán)與賣出賣權(quán)之部位合計數(shù)，或賣出買權(quán)與買進賣權(quán)之部位合計數(shù)買賣時間 本契約之買賣日與臺灣證券買賣所買賣日一樣 買賣時間為營業(yè)日上午

7、8:45下午1:45 .臺指選擇權(quán)契約規(guī)格最後買賣日各契約的最後買賣日為各該契約交割月份第三個星期三到期日最後買賣日之次一營業(yè)日買賣稅成交的權(quán)利金價格*最小跳動值(50)*千分之1.25到期買賣稅最後現(xiàn)金結(jié)算價*最小跳動值(50)*千分之0.25最後結(jié)算價以到期日臺灣證券買賣所所提供依標(biāo)的指數(shù)各成分股當(dāng)日買賣時間開始後十五分鐘內(nèi)之平均價計算之指數(shù)訂之 前項平均價係採每筆成交價之成交量加權(quán)平均，但當(dāng)日市場買賣時間開始後十五分鐘內(nèi)仍無成交價者，以當(dāng)日市價升降幅度之基準(zhǔn)價替代之交割方式 符合本公司公告範(fàn)圍之未沖銷價內(nèi)部位，於到期日當(dāng)天自動履約，以現(xiàn)金交付或收受履約價格與最後結(jié)算價之差額.為什麼要買賣

8、選擇權(quán)？ (一)獲利無限，風(fēng)險有限：當(dāng)買進選擇權(quán)時，就好像買進公益彩券，獲利無限大，風(fēng)險則只是損失權(quán)利金。(二)本錢優(yōu)勢：手中資金有限，希望賺取股市上漲之利潤，可買進買權(quán)；股市下跌，無法融券放空，可買進賣權(quán)。(三)避險：投資股票，可以買進賣權(quán)或賣出買權(quán)的方式避險。選擇權(quán)買方避險後,因支出權(quán)利金數(shù)額不大,當(dāng)股票或期貨指數(shù)呈現(xiàn)獲利時只需獲利金額扣除權(quán)利金為正值時,買方可任股票或期指持續(xù)獲利而不需解除避險部位。(就如買了保險一樣).為什麼要買賣選擇權(quán)？ (四)賺取時間價值：賣出選擇權(quán)類似於開保險公司，買賣人收取保費承擔(dān)風(fēng)險，此風(fēng)險隨著時光的流逝呈現(xiàn)遞減的狀態(tài)，可賺取時間價值。(五)可依個人需求設(shè)計不

9、同的買賣組合：1.看大漲: Buy Call。2.盤整看漲: Sell Put。3.盤整: Straddles、Strangles。4.盤整看跌: Sell Call。5.看大跌: Buy Put。6.價差: Bull Call(Put) spread、Bear Call(Put) Spread。7.避險: Buy Protective Put、Buy Protective Call。8.其他組合運用。.選擇權(quán)普通買賣種類對市場的預(yù)期 運用戰(zhàn)略 看多後市1. 買進買權(quán)(buy Call) 2. 賣出賣權(quán)(sell Put) 3. 買權(quán)多頭價差(Bull Call Spread) 4. 賣權(quán)多頭

10、價差(Bull Put Spread) 5. 逆轉(zhuǎn)組合(Reversals) 看空後市 1. 買進賣權(quán)(buy Put) 2. 賣出買權(quán)(sell Call) 3. 買權(quán)空頭價差(Bear Call Spread) 4. 賣權(quán)空頭價差(Bear Put Spread) 5. 轉(zhuǎn)換組合(Conversion) 預(yù)期價格持平，狹幅震盪1. 時間價差(Time Spread) 2. 賣出跨式組合(sell Straddles) 3. 賣出勒式組合(sell Strangles) 預(yù)期價格能夠有大變化， 但不確定是漲或跌 1. 買進跨式組合(buy Straddles) 2. 買進勒式組合(buy S

11、trangles.看多後市1. 買進買權(quán)(Buy Call) 2. 賣出賣權(quán)(Sell Put) 3. 買權(quán)多頭價差(Bull Call Spread) 4. 賣權(quán)多頭價差(Bull Put Spread) 5. 逆轉(zhuǎn)組合(Reversals) .買進買權(quán)(Buy Call).賣出賣權(quán)(Sell Put).買權(quán)多頭價差(Bull Call Spread).賣權(quán)多頭價差(Bull Put Spread).逆轉(zhuǎn)組合(Reversals).看空後市1. 買進賣權(quán)(Buy Put) 2. 賣出買權(quán)(Sell Call) 3. 買權(quán)空頭價差(Bear Call Spread) 4. 賣權(quán)空頭價差(Bear Put Spread) 5. 轉(zhuǎn)換組合(Conversion) .買進賣權(quán)(Buy Put).賣出買權(quán)(Sell Call).買權(quán)空頭價差(Bear Call Spread).賣權(quán)空頭價差(Bear Put Spread) .轉(zhuǎn)換組合(Conversion) .預(yù)期價格持平，狹幅震盪1. 時間價差(Time Spread) 2. 賣出跨式組合(Sell Straddles) 3. 賣出勒式組合(Sell Strangles