投資新ppt課件

1、第十章 工程投資決策財務(wù)管理.第十章 工程投資決策工程投資概述現(xiàn)金流量分析工程投資決策的根本方法工程投資決策方法的運用.第一節(jié) 工程投資概述工程投資的概念工程投資的種類工程投資的特點工程投資決策的普通程序.一、工程投資的概念是對企業(yè)內(nèi)部消費運營所需求的的各項資產(chǎn)的投資。這里的工程投資是對企業(yè)內(nèi)部特定工程的一種長期投資行為。工業(yè)企業(yè)的工程投資主要包括： 新建工程的投資：以新增消費才干為目的 更新改造工程的投資：以改善原消費才干為目的.二、工程投資的種類按其與企業(yè)未來運營活動的關(guān)系分為： 維持性投資與擴展消費才干投資按其投資對象可分為： 固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資按其對企業(yè)出路的影響

2、分為： 戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資按其相互關(guān)系可分為：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資按其添加利潤的途徑可分為： 擴展收入投資和降低本錢投資按其決策角度可分為：采用與否投資和互斥選擇投資.三、工程投資的特點投資金額大投資回收期長影響時間長不經(jīng)常發(fā)生投資的風(fēng)險大對企業(yè)的收益影響大.四、工程投資決策的普通程序估計投資方案的現(xiàn)金流量估計預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險確定資本本錢的普通程度確定投資方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值決議方案取舍.第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容凈現(xiàn)金流量確實定估計現(xiàn)金流量時應(yīng)留意的問題.一、現(xiàn)金流量的概念現(xiàn)金流量是指企業(yè)在進展工程投資時從工程投資、設(shè)計、建造、完工交付運用、正式投產(chǎn)、直至工

3、程報廢清理為止整個期間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 這里的“現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，包括各種貨幣資金和該工程需求投入的非貨幣資源重置本錢或變現(xiàn)價值現(xiàn)金流入量(CIt)凡是由于該項投資而添加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額現(xiàn)金流出量(COt)凡是由于該項投資引起的現(xiàn)金支出凈現(xiàn)金流量(NCFt) 一定時期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 .二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容 CF00 1 2 n-1 nCF1 CF2 CFn-1 CFnCF0 =初始現(xiàn)金流量CF1CFn-1=運營現(xiàn)金流量CFn=終結(jié)現(xiàn)金流量.一初始現(xiàn)金流量開場投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出墊支的營運資本其他投資費用原有固定資產(chǎn)的變價收入所得稅效應(yīng)

4、.二運營現(xiàn)金流量是指投資工程投入運用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費運營所帶來的現(xiàn)金流入及流出的數(shù)量?，F(xiàn)金流入普通指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金,不包括折舊和各種攤銷的本錢。假設(shè)假設(shè)工程的資本全部來自于股權(quán)資本(無利息費用) ，沒有無形資產(chǎn)等攤銷本錢，那么運營期凈現(xiàn)金流量可按下式計算：每年凈現(xiàn)金流量NCF =收現(xiàn)營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅 =營業(yè)收入-營業(yè)本錢-折舊-所得稅 =營業(yè)收入-營業(yè)本錢-所得稅+ 折舊 =營業(yè)利潤-所得稅+折舊 =稅后凈利潤+折舊企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來自兩方面：每年添加的稅后凈利潤和計提的折舊.二運營現(xiàn)金流量假設(shè)工程在運營期內(nèi)追加流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資，

5、其增量投資額應(yīng)從當(dāng)年現(xiàn)金流量中扣除。.終結(jié)現(xiàn)金流量運營現(xiàn)金流量非運營現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值變價收入以及出賣時的稅賦損益墊支營運資本的收回三 終結(jié)現(xiàn)金流量.三、凈現(xiàn)金流量確實定也稱現(xiàn)金凈流量，是指在工程計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額構(gòu)成的序列目的。凈現(xiàn)金流量有兩個特征： 第一，無論在運營期內(nèi)還是在建立期內(nèi)都存在現(xiàn)金凈流量； 第二，工程各階段上的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)出不同的特點，建立期內(nèi)普通小于或等于0，運營期內(nèi)多為正值。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量 NCFt = CIt COt (t=0,1,2, ) .三、凈現(xiàn)金流量確實定建立期凈現(xiàn)金流量的簡化計算：建立期凈現(xiàn)金流量=-原始投

6、資額或 NCFt = - It (t=0,1,2, s,s0)It第t年原始投資額 s建立期運營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算： = + + + +運營期某年凈現(xiàn)金流量該 年凈利潤該年折舊該 年攤銷額該年利息費用該 年回收額.三、凈現(xiàn)金流量確實定例題1：雙龍公司有一投資工程需求固定資產(chǎn)投資210萬，興辦費用20萬，流動資金墊支30萬。其中，固定資產(chǎn)投資和興辦費用在建立期初發(fā)生，興辦費用于投產(chǎn)后的前4年攤銷終了。流動資金在運營期初墊支，在工程終了時收回。建立期為1年，建立期資本化利息10萬。該工程的有效期為10年。按直線法計提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值20萬。該工程投產(chǎn)后，第1至第5年每年歸還借款利息10

7、萬；投產(chǎn)后前4年每年產(chǎn)生凈利潤40萬；其后4年每年產(chǎn)生凈利潤60萬；第9年產(chǎn)生凈利潤50萬；最后一年產(chǎn)生凈利潤30萬。試計算該工程的年凈現(xiàn)金流量。.例題1：建立期凈現(xiàn)金流量： NCF0=-210+20=-230萬元 NCF1=-30 萬元運營期內(nèi)凈現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)每年計提折舊=興辦費攤銷=20/4=5 萬元 NCF2 NCF5=40+20+5+10=75 萬元 NCF6=60+20+10=90 萬元 NCF7 NCF9=60+20=80萬元 NCF10=50+20=70 萬元 NCF11=30+20+30+20=100 萬元.三、凈現(xiàn)金流量確實定例題2：某固定資產(chǎn)工程需求一次投入價款100萬

8、元，資金來源系銀行借款，年利率10%，建立期為一年。該固定資產(chǎn)可運用10年，按直線法折舊，期滿有殘值10萬元。投入運用后，可使運營期第1-7期每年產(chǎn)品銷售收入不含增值稅添加80.39萬元，第8 -10期每年產(chǎn)品銷售收入不含增值稅添加69.39萬元，同時使第1-10年每年的運營本錢添加37萬元。該企業(yè)的所得稅稅率為33%，不享用減免稅優(yōu)惠。投產(chǎn)后第7年末，用凈利潤歸還借款的本金，在還本之前的運營期內(nèi)每年年末支付借款利息11萬元，延續(xù)歸還7年。試計算整個期間的凈現(xiàn)金流量。.例題2：建立期凈現(xiàn)金流量： NCF0=-100(萬元 ) NCF1=0運營期凈現(xiàn)金流量： 固定資產(chǎn)年折舊=100+10010%

9、1-10/10 =10(萬元 ) 運營期17年利潤總額=年銷售收入-年總本錢 =80.39-37+10+11=22.39(萬元 ) 運營期810年利潤總額=69.39-37+10 = 22.39(萬元 ) .例題2：每年凈利潤=22.391-33%=15萬元NCF2-8=15+10+11=36 萬元NCF9-10=15+10=25 萬元 NCF11=15+10+10=35 萬元 在全投資情況下，無論哪種方法所確定的凈現(xiàn)金流量，都不包括歸還借款本金的內(nèi)容。.三、凈現(xiàn)金流量確實定例題3：假設(shè)某公司為降低每年的消費本錢，預(yù)備用一臺新設(shè)備替代舊設(shè)備。舊設(shè)備原值100000元，已提折舊50000元，估計

10、還可用5年，5年后的殘值為零。假設(shè)如今出賣，可得價款40000元。 新設(shè)備的買價、運費和安裝費共需110000元，可用5年，年折舊額20000元，第5年末稅法規(guī)定殘值與估計殘值出賣價均為10000元。用新設(shè)備時每年付現(xiàn)本錢可節(jié)約30000元(新設(shè)備年付現(xiàn)本錢為50000元，舊設(shè)備年付現(xiàn)本錢為80000元)。假設(shè)銷售收入不變，所得稅率為50%，新舊設(shè)備均按直線法計提折舊。 重置型投資現(xiàn)金流量分析-增量分析.初始投資增量的計算： 新設(shè)備買價、運費、安裝費 110000 舊設(shè)備出賣收入 -40000 舊設(shè)備出賣稅賦節(jié)余(40000-50000)0.5 -5000 初始投資增量合計 65000 年折舊

11、額增量=20000-10000=10000 終結(jié)現(xiàn)金流量增量=10000-0=10000例題3：.項 目0年1-4年5年1.初始投資2.經(jīng)營現(xiàn)金流量 銷售收入 經(jīng)營成本節(jié)約額 折舊費 稅前利潤 所得稅 稅后利潤3.終結(jié)現(xiàn)金流量4.現(xiàn)金流量 -65000 -65000 +20000 0 +30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +20000 +20000 0 +30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +10000 +30000 增量現(xiàn)金流量 單位：元例題3：.四、估計現(xiàn)金流量時應(yīng)留意的問題不能忽視由投資工程的協(xié)同效應(yīng)而添加的現(xiàn)金流量；不能忽

12、視時機本錢；不思索沉沒本錢；不思索資本的本金支出；正確處置通貨膨脹問題。.第三節(jié) 工程投資決策的根本方法 貼現(xiàn)的分析評價方法 普通方法 非貼現(xiàn)的分析評價方法 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險分析方法 一定當(dāng)量法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)涵報酬率法投資回收期法 會計收益率法.一、工程投資評價目的靜態(tài)目的：不思索資金的時間價值，計算 比 較簡單動態(tài)目的：思索資金的時間價值，計算比 較復(fù)雜.(一)動態(tài)目的1 、凈現(xiàn)值(Net Present Value) 凈現(xiàn)值是指在整個建立和消費效力年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率計算的現(xiàn)值之和 其中,NCFt = 第t期凈現(xiàn)金流量 K = 工程資本本錢或投資必要收益率，為 簡

13、化假設(shè)各年不變 n = 工程周期指工程建立期和消費期 決策規(guī)范： NPV 0 工程可行 NPV大的方案優(yōu)于NPV小的方案 .項 目012345凈現(xiàn)金流量-170000 39800 50110 67117 62782 78972 1、凈現(xiàn)值(Net Present Value).優(yōu)點：思索了貨幣的時間價值，思索了投資的風(fēng)險性，能反映投資方案的全部凈現(xiàn)金流量。缺陷：計算復(fù)雜，不能從動態(tài)的角度直接反映工程投資的實踐收益程度，且各工程投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定各方案的優(yōu)劣。.2、凈現(xiàn)值率NPVR凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值總和的比率。凈現(xiàn)值率 = 工程的凈現(xiàn)值 / 原始投資現(xiàn)值合

14、計決策規(guī)范： NPVR 0 工程可行 NPVR大的方案優(yōu)于NPVR小的方案.優(yōu)點：思索了貨幣的時間價值，能動態(tài)反映投資方案的投入與產(chǎn)出的關(guān)系，抑制了凈現(xiàn)值在各工程投資額不等時，無法判別各方案優(yōu)劣的缺陷。缺陷：計算復(fù)雜，不能從動態(tài)的角度直接反映工程投資的實踐收益程度。. 3、獲利指數(shù)(PI-Profitability Index) 獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資工程未來現(xiàn)金流入量(CIF)現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量(COF)現(xiàn)值指初始投資的現(xiàn)值的比率 決策規(guī)范： PI 1 投資工程可行 PI大的方案優(yōu)于PI小的方案 .4、內(nèi)部收益率 (IRR-Internal Rate of Return) IRR是指工

15、程凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率： 決策規(guī)范： 備選方案IRR高于工程預(yù)定的資本本錢或投資最低收益率，投資工程可行； 備選方案IRR低于工程預(yù)定的資本本錢或投資最低收益率，投資工程不可行； IRR高的方案比IRR低的方案好。 .采用財務(wù)計算器或EXCEL軟件或試測法求出IRR=19.73% 4、內(nèi)部收益率 IRR.優(yōu)點：思索了貨幣的時間價值，能從動態(tài)的角度直接反映工程投資的實踐收益程度，且不受折現(xiàn)率的影響，比較客觀。缺陷：計算復(fù)雜，當(dāng)營運期大量追加投資時，有能夠?qū)е露鄠€IRR時，缺乏實踐意義。. 二靜態(tài)目的1、投資回收期(PP-Payback Period)

16、 投資回收期是指經(jīng)過工程的凈現(xiàn)金流量來回收初始投資所需求的時間，普通以年為單位。原始投資一次投出，每年現(xiàn)金流入量相等 投資回收期=原始投資總額/每年現(xiàn)金凈流入量每年現(xiàn)金流入量不等，或原始投資分次投入，回收期n符合： 決策規(guī)范：假設(shè)投資回收期小于基準(zhǔn)回收期公司自行確定或根據(jù)行業(yè)規(guī)范確定時，可接受該工程；反之那么應(yīng)放棄。在互斥工程比較分析時，應(yīng)以回收期最短的方案作為中選方案. 1、投資回收期(PP-Payback Period)項 目012345NCF累計NCF-170000-170000 39800-130200 50110 -80090 67117 -12973 62782 49809 789

17、72 128781學(xué)生用椅工程現(xiàn)金流量 單位：元. 1、投資回收期(PP-Payback Period) 優(yōu)點：投資回收期以收回初始投資所需時間長短作為判別能否接受某項投資的規(guī)范，方法簡單，反映直觀，為公司廣泛采用 缺陷： 投資回收期規(guī)范沒有思索貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值。 投資回收期規(guī)范沒有思索回收期以后各期現(xiàn)金流量的奉獻，忽略了不同方案的實踐差別。.1、投資回收期(PP-Payback Period)NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4S-$1000-$1000 500 -500 400 -100 300 200100300L-$1000-$1000 100 -900 300 -6

18、00 400 -200600400.2、投資收益率 ROI投資收益率是指達(dá)產(chǎn)期正年年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占工程投資總額的百分比。投資收益率=年息稅前利潤或期年均息稅前利潤/工程投資總額決策規(guī)范： 備選方案ROI高于工程預(yù)期的投資收益率，投資工程可行； 備選方案ROI低于工程預(yù)期的投資收益率，投資工程不可行； ROI高的方案比ROI低的方案好。.投資收益率目的的優(yōu)點是簡明、易懂、易算投資收益率規(guī)范沒有思索貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值。不能正確反映投資期長短、投資方式的不同和回收額的有無對工程的影響，分子、分母計算口徑的可比性較差。.3、會計收益率(ARR-Accounting

19、 Rate of Return) 會計收益率是指投資工程年平均凈收益與該工程平均投資額的比率。其計算公式為： 決策規(guī)范：會計收益率大于基準(zhǔn)會計收益率，那么應(yīng)接受該工程，反之那么應(yīng)放棄。在有多個方案的互斥選擇中，那么應(yīng)選擇會計收益率最高的工程 . 會計收益率目的的優(yōu)點是簡明、易懂、易算 會計收益率規(guī)范沒有思索貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值。 會計收益率是按投資工程賬面價值計算的，當(dāng)投資工程存在時機本錢時，其判別結(jié)果與凈現(xiàn)值等規(guī)范差別很大，有時甚至得出相反的結(jié)論，影響投資決策的正確性。 3、會計收益率(ARR) .二、工程決策評價目的運用一固定資產(chǎn)更新投資決策計算新設(shè)備交換舊設(shè)備后的現(xiàn)金凈流量的差額，可用凈現(xiàn)值法進展決策。例P249.二資本限量決策企業(yè)應(yīng)采取投資總額不超越資本限量而且凈現(xiàn)值合計數(shù)最大的組合投資方案。普通采用獲利指數(shù)法或凈現(xiàn)值法。例P253.三工程壽命不等的投資決策假設(shè)工程壽命不等，那么不能直接運用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等目的進展分析判別。1、最小公倍壽命法最小公倍壽命法是使兩