證券投資管理_2ppt課件

1、證券投資決策財務管理.證券投資決策第一節(jié) 證券投資概述 第二節(jié) 債券投資第三節(jié) 股票投資第四節(jié) 基金投資. 第一節(jié) 證券投資概述一、證券的概念及其種類二、證券投資的目的與特征. 第二節(jié) 債券投資一、債券及債券投資概述二、債券投資的評價三、債券投資的收益評價四、債券投資的風險. 第二節(jié) 債券投資 發(fā)行者為籌集資金，向債務人發(fā)行的，在商定時間支付一定比例的利息，并在到期時歸還本金的一種有價證券。投資者將資金投資于債券以獲利的間接投資行為。債券投資一、債券及債券投資概述債券.與債券相關的概念債券面值債券票面利率債券期限債券的到期日 一、債券及債券投資概述.二、債券投資的評價一債券價值的含義：未來的現(xiàn)

2、金流入的現(xiàn)值。二計算： 1、根本模型按復利方式計算、按年付息 P未來各期利息收入的現(xiàn)值+未來到期本金的現(xiàn)值 P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n).二、債券的評價二計算： 2、一次還本付息且不計復利 P未來各期利息收入之和+未來到期本金的現(xiàn)值 P = M ( 1+in) ( P/F , k , n ) .二、債券的評價二計算： 3、零息債券票面利率為0的債券 P到期本金的現(xiàn)值三決策原那么： 當債券價值購買價錢 可以購買P = F ( P/F , k , n ) .三、債券收益一債券收益的來源及影響要素 年利息收入 債券收益 資本利得買賣價差 影響要素：票

3、面利率、期限、面值、持有時間、購買價錢、出賣價錢 .三、債券收益二債券收益率的計算1、票面收益率名義收益率 債券年利息債券面值2、本期收益率直接納益率或當前收益率 債券年利息債券買入價3、持有期收益率1不計復利，短期持有持有時間1年.二債券收益率的計算3、債券持有期收益率2持有時間1年，且計復利債券持有期收益率是投資者持有債券不斷到債券到期時的收益率。又稱債券內含收益率。這個收益率是按復利計算的收益率，是指債券現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。三、債券收益.三、債券收益二債券收益率的計算3、持有期收益率2持有時間1年，且計復利 現(xiàn)金流出現(xiàn)值=現(xiàn)金流入現(xiàn)值時的折現(xiàn)率。到期一次還本付息

4、 P = M ( 1+in) ( P/F , k , n )分期付息，到期還本 P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n).案例1：知某公司發(fā)行票面金額為1000元、票面利率為8%的3年期債券，該債券每年計算一次，到期歸還本金，當時的市場利率為10%。要求：1假定投資者甲以940元的市場價錢購入該債券，預備不斷持有至期滿，假設不思索各種稅費的影響，計算到期收益率。2假定該債券商定每季度付息一次，投資者乙以940元的市場價錢購入該債券，持有9個月收到的利息60元，然后以965元將該債券賣出。計算持有期收益率、持有期年均收益率。.案例2:知長江公司在2005年1

5、月1日發(fā)行5年期債券，面值100元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次還本。要求:(1)假定2005年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率為9%,該債券的發(fā)行價應為多少?(2)假定1年后該債券的市場價錢為104.91元,該債券于2006年1月1日的到期收益率是多少?(3)假設2021年該公司被揭顯露會計賬目有欺詐嫌疑,這一不利音訊使得債券價錢在2021年1月1日由開盤的101.85元跌至收盤的90元.跌價后該債券的到期收益率是多少?(假設可以全部按時收回本息)(4)假設證券評級機構對其此時的風險估計如下:如期完全歸還本息的概率為50%,完全不能歸還的概率為50%.當時金融

6、市場的無風險收益率8%,風險報酬斜率(b)為0.15,債券評級機構對違約風險的估計是可靠的,請問此時該債券的價值是多少?.四、債券投資的風險1、違約風險 -借款人無法按時支付債券利息和歸還本金的風險。躲避方法：不買質量差的債券第二節(jié) 債券投資.2、債券的利率風險 -由于利率變動而使投資者蒙受損失的風險。債券的到期時間越長，利率風險越大。躲避方法：分散債券的到期日 四、債券投資的風險.購買力風險 -由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。躲避方法：購買預期報酬率會上升的資產， 如房地產、普通股等。四、債券投資的風險.變現(xiàn)力風險 -無法在短期內以合理價錢賣掉資產的風險。躲避方法：不購買流通性不好的證

7、券四、債券投資的風險.再投資風險 -短期債券到期時，找不到適宜的投資時機的風險。躲避方法：購買長期債券四、債券投資的風險. 第三節(jié) 股票投資一、股票投資的目的和特性二、股票價值的計算三、股票投資收益的計算.一、股票投資目的和特性(一)相關概念1.股票及股票投資(1)股票：股份公司發(fā)給股東的一切權憑證，是股東借以獲得股利的一種有價證券。 (2)股票投資：股票的持有者即為該公司的股東，對該公司財富有要求權。分享股利將其出賣并期望售價高于買價而獲得資本利得。第三節(jié) 股票投資.2、股票的價值與股票價錢股票的價值是指其預期的未來流入量的現(xiàn)值。它是股票的真實價值，又稱“股票的內在價值或“實際價值。股票價錢

8、是股票在證券市場上的買賣價錢。這是市場上買賣雙方進展競價后產生的雙方均能接受的價錢。假設證券市場是有效的，那么股票的價值與股票價錢就應該是相等的。當兩者不相等時，投資者的套利行為將促使其市場價錢向內在價值回歸。 (一)相關概念.一、股票投資目的和特性(二)股票投資目的：獲利、控股(三)股票投資的特點：投資收益高；購買力風險低；擁有運營控制權；求償權居后；價錢不穩(wěn)定；收入不穩(wěn)定。(四)股票的分類：.二、股票價值的計算一股票估價的根本方式 股票的內在價值由一系列的股利和未來出賣股票時售價的現(xiàn)值所構成。.二、股票價值的計算二短期持有預備出賣股票的價值可獲得股利收入及資本利得收入，那么股票價值為：.二

9、、股票價值的計算三長期持有股票的價值1、股利固定模型(零生長股票的價值)假設未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，那么股票價值為：.二、股票價值的計算三長期持有股票的價值2、股利固定增長模型(各年股利按照固定增長率增長)當g固定時，可簡化為：.二、股票價值的計算三長期持有股票的價值2、股利固定增長模型(各年股利按照固定增長率增長)當預期報酬率與必要報酬率相等時，可變?yōu)橛嬎泐A期報酬率的公式(戈登模型)常用于普通股資本本錢的計算.二、股票價值的計算三長期持有股票的價值3、三階段模型 假設公司股利是不固定的，例如，在一段時間內高速生長，在另一段時間里正常固定生長或固定不變。在這種情況下，就要分段計

10、算，才干確定股票的價值。 P股利高速增長階段現(xiàn)值+固定增長階段現(xiàn)值+固定不變階段現(xiàn)值.四決策原那么 當股票價值購買價錢 可以購買案例3：某公司發(fā)行的股票，投資人要求的必要報酬率為20%，最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為10%，那么該種股票的價值是多少？假設目前股價是20元，投資者應否購買該股票？二、股票價值的計算.第三節(jié) 股票投資三、股票投資收益的計算(一)本期收益率 年現(xiàn)金股利本期股票價錢100% 注：年現(xiàn)金股利-指上年每股股利 本期股票價錢指該股票當日證券市場收盤價 .三、股票投資收益的計算(二)持有期收益率1.持有期1年不思索時間價值.三、股票投資收益的計算(二)持有期收益

11、率2.持有期1年按每年復利一次解方程，求得i即為持有期收益率.案例4：甲企業(yè)方案利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只預備投資一家公司股票。M公司現(xiàn)行市價為每股3.5元，上年每股股利為0.15元，估計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一向堅持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為3元，本年每股支付股利0.2元，估計該公司未來股利第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將堅持與第三年的股利程度一致。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為10%。 要求：代甲企業(yè)作出股票投資決策

12、，并計算長期持有該股票的投資收益率。二、股票價值的計算.案例5：乙公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其系數(shù)分別為2、1和0.5.市場收益率為15%，無風險收益率為10%。A股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，估計股利以后每年將增長8%。 要求：1計算甲公司證券組合的必要投資收益率；2投資A股票的必要投資收益率；3利用股票估價模型分析當前出賣A股票能否對甲公司有利。二、股票價值的計算.案例6:某上市公司本年度的凈利潤為20000萬元,每股支付股利2元.估計該公司未來三年進入生長期,凈收益第

13、一年增長14%,第2年增長14%,第3年增長8%.第4年及以后將堅持與第三年的凈利潤程度一致.該公司不斷采用固定股利比例政策(即每年按固定比例從凈利潤中支付股利),并計劃今后繼續(xù)實行該政策.該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的方案.要求:(1)投資者要求的報酬率為10%,并計劃長期持有該股票的價值(結果準確到0.01元);(2)假設股票的價錢為25元,計算長期持有股票的投資收益率(準確到1%). 第四節(jié) 基金投資一、基金投資的含義及特點二、基金投資的分類三、基金投資的財務評價.一、基金投資的概念和特點(一)概念 -是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式.(二)特點1、優(yōu)點：(1)可以在不承當太大風險的情況下獲得較高收益。 (2)具有專家理財優(yōu)勢，具有資金規(guī)模優(yōu)勢2、缺陷：(1)無法獲得很高的投資收益 (2)在大盤整體大幅度下跌時，投資人能夠承當較大風險第四節(jié) 基金投資.1、按組織方式：契約型、公司型2、按發(fā)行限制條件：封鎖型、開放型3、按投資標的：股票、債券、貨幣、期權、 認股權證、專門基金二、基金投資的分類.(一)基金的價值1、基金價值的內涵：目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量。-用基金凈資產價值表示2、基金單位凈值(NAV)(1)