富春轉(zhuǎn)債色紗行業(yè)領(lǐng)先行業(yè)

1、富春轉(zhuǎn)債基本條款與價(jià)值分析轉(zhuǎn)債基本條款富春轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模 5.7 億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為 AA-/AA-級(jí)；轉(zhuǎn)股價(jià) 23.19元，截至 2022 年 6 月 21 日轉(zhuǎn)股價(jià)值 96.33 元；發(fā)行期限為 6 年，各年票息的算術(shù)平均值為 1.27 元，到期補(bǔ)償利率 8.3%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較低水平。按 2022 年6 月 21 日 6 年期 AA-級(jí)中債企業(yè)到期收益率 6.42%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為 80.30元，純債價(jià)值一般。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本的攤薄壓力為 19.70%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為 59.09%，對(duì)現(xiàn)有股本的攤薄壓力較大。表 1：富春轉(zhuǎn)債發(fā)行要素表債券代碼

2、111005.SH債券簡(jiǎn)稱富春轉(zhuǎn)債公司名稱富春染織公司代碼605189.SH債項(xiàng)/主體評(píng)級(jí)發(fā)行額AA-/AA-5.7 億元期限（年）6 年預(yù)計(jì)發(fā)行/起息日期轉(zhuǎn)股起始日期2022-06-232022-12-29轉(zhuǎn)股價(jià)23.19 元利率0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.50%贖回條款轉(zhuǎn)股期，15/30，130%向下修正條款存續(xù)期，15/30，85%回售條款最后兩個(gè)計(jì)息年度，30，70%補(bǔ)償條款到期贖回價(jià)格：108.3 元原始股東股權(quán)登記日 2022-06-22網(wǎng)上申購(gòu)及配售日期 2022-06-23申購(gòu)代碼/配售代碼713189 / 715189主承銷商國(guó)元證券win

3、d中簽率分析截至 2022 年 6 月 21 日，公司前三大股東何培富、何壁宇、何璧穎分別持有占總股本 45.13%、5.64%、5.64%的股份，前十大股東合計(jì)持股比例為 73.35%。根據(jù)現(xiàn)階段市場(chǎng)打新收益與環(huán)境來(lái)預(yù)測(cè)，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在 30%左右，剩余網(wǎng)上申購(gòu)新債規(guī)模為 3.99 億元，因單戶申購(gòu)上限為 100 萬(wàn)元，假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)賬戶數(shù)量介于 1050-1150 萬(wàn)戶，預(yù)計(jì)中簽率在 0.0035%-0.0038%左右。申購(gòu)價(jià)值分析公司所處行業(yè)為棉紡（申萬(wàn)三級(jí)），從估值角度來(lái)看，截至 2022 年 6 月 21 日收盤，公司 PE(TTM)為 13 倍，在收入相近的 10 家同業(yè)企業(yè)中處

4、于中等水平，市值 27.88 億元，處于同業(yè)較低水平。截至 2022 年 6 月 21 日，公司今年以來(lái)正股下跌 10.38%，同期行業(yè)指數(shù)下跌 12.61%，萬(wàn)得全 A 下跌 12.61%，上市以來(lái)年化波動(dòng)率為 39.98%，股價(jià)彈性較大。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為 7.85%，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較小。富春轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)一般，平價(jià)低于面值，參考同行業(yè)內(nèi)臺(tái)華轉(zhuǎn)債（規(guī)模 1.85 億元，評(píng)級(jí) AA，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 8.42%）和孚日轉(zhuǎn)債（規(guī)模 6.49 億元，評(píng)級(jí) AA-，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率 14.18%），綜合考慮，我們給予富春轉(zhuǎn)債上市首日 15%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為 111 元左右，建議積極參與新債申購(gòu)

5、。富春染織基本面分析公司所處行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈分析公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的色紗生產(chǎn)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為色紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品以色紗為主，即將胚紗經(jīng)過(guò)染整加工后，絡(luò)成適合襪機(jī)、圓緯機(jī)、橫機(jī)、梭織機(jī)等紡織機(jī)械使用的筒形紗線，廣泛應(yīng)用于服飾、服裝、家紡等領(lǐng)域。自成立以來(lái)，公司堅(jiān)持以科技、綠色、專業(yè)、時(shí)尚為宗旨，以市場(chǎng)潮流和客戶需求為導(dǎo)向，圍繞自主品牌，依托自主開(kāi)發(fā)、涵蓋六百余種色彩的富春標(biāo)準(zhǔn)色卡，通過(guò)“倉(cāng)儲(chǔ)式生產(chǎn)為主，訂單式生產(chǎn)為輔”的經(jīng)營(yíng)模式，致力于為客戶提供高品質(zhì)的色紗系列產(chǎn)品。公司通過(guò)全球采購(gòu)優(yōu)質(zhì)原材料，引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的生產(chǎn)、環(huán)保設(shè)備設(shè)施和信息管理系統(tǒng)，自主研發(fā)染整新技術(shù)和新工藝，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品品質(zhì)和提

6、升服務(wù)能力，贏得了客戶的廣泛贊譽(yù)和肯定。色紗是公司營(yíng)收主要來(lái)源，占比九成。2021 年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于色紗、貿(mào)易紗和受托加工，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 90.11%、7.53%、 2.37%。圖 1：2021 年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成色紗貿(mào)易紗受托加工7.53%90.11%2.37%wind公司所屬行業(yè)為棉印染精加工。產(chǎn)品主要應(yīng)用于紡織品、服裝產(chǎn)業(yè)。紡織及印染行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。紡織業(yè)是我國(guó)的傳統(tǒng)支柱行業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有不可或缺的地位，隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和居民收入及消費(fèi)能力的不斷提高，我國(guó)紡織工業(yè)仍蘊(yùn)含新的發(fā)展空間。紡織服裝是人類生存最基本的需求之一。近年來(lái)，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁

7、推動(dòng)下，我國(guó)紡織工業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益明顯上升。2020 年全球紡織品出口總額約為 3544 億美元，其中來(lái)自于中國(guó)的紡織品出口金額達(dá) 1538 億美元，同比增長(zhǎng) 27.99%，占全球紡織品出口總額的 43.41%；2020 年全球服裝出口總額約為 4480 億美元，來(lái)自于中國(guó)的服裝出口金額 1374 億美元，占全球服裝出口總額的 30.67%。圖 2：中國(guó)紡織品出口情況（億美元）圖 3：中國(guó)服裝出口情況（億美元）20001500100050050%出口金額出口份額（右）40%30%20%10%20001500100050050%出口金額出口份額（右）40%30%20%10%2020

8、20192018201720162015201420132012201120102020201920182017201620152014201320122011201000%00%windwind市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)較為充分，行業(yè)集中度不高。國(guó)內(nèi)印染行業(yè)是一個(gè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)較為充分的行業(yè)。劃分明晰、占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的品牌格局尚未形成，尤其在低端市場(chǎng)領(lǐng)域，中小企業(yè)數(shù)量較多，產(chǎn)品附加值低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。隨著近年國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控及環(huán)保監(jiān)管力度的加大，印染行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程正在加速，訂單將逐漸向具備環(huán)保、技術(shù)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大中型企業(yè)集中，行業(yè)集中度逐步提升。上游原材料價(jià)格波動(dòng)，成本有所增加。公司生產(chǎn)所需的主要原

9、材料為胚紗、染料和助劑，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的主要能源為電力、水和蒸汽。胚紗由棉花制成，其價(jià)格與棉花價(jià)格緊密相關(guān)，受棉花市場(chǎng)供需情況影響存在一定波動(dòng)。公司生產(chǎn)所用蒸汽主要通過(guò)自建燃煤鍋爐供應(yīng)。2020 年平均水價(jià)下降的主要原因系 2019 年下半年公司長(zhǎng)江取水量經(jīng)批準(zhǔn)有所提高，公司在獲批范圍內(nèi)增加長(zhǎng)江取水使用，從而使得平均水價(jià)有所下降。圖 4：棉花市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)（元/噸）中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):328中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):527中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):22935000300002500020000150001000050002022-02-012021-02-012020-02-012019-02-012018-02

10、-012017-02-012016-02-012015-02-012014-02-012013-02-012012-02-012011-02-012010-02-012009-02-012008-02-012007-02-012006-02-012005-02-012004-02-012003-02-012002-02-012001-02-012000-02-010wind下游紡織品、服裝產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)印染行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。印染加工是紡織工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，也是提高紡織品品質(zhì)和附加值的重要環(huán)節(jié)。國(guó)家政策引導(dǎo)印染產(chǎn)業(yè)節(jié)能減排、結(jié)構(gòu)升級(jí)，以“科技、時(shí)尚、綠色”為著力點(diǎn)，加速淘汰落后產(chǎn)能，提高行

11、業(yè)集中度。行業(yè)投資保持一定規(guī)模，近年來(lái)增速放緩，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，滿足紡織品的精深加工、高檔次、功能化的發(fā)展的趨勢(shì)，企業(yè)盈利呈分化趨勢(shì)，集中度有所提升。圖 5：印染企業(yè) 500 萬(wàn)元以上項(xiàng)目固定資產(chǎn)實(shí)際完成投資情況（億元）圖 6：服裝類零售額當(dāng)月同比情況（%)500400300200100030%實(shí)際完成投資金額同比增速（右）25%20%15%10%5%0%-5%-10%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%2001-01-40.00%零售額:服裝類:當(dāng)月同比2021-012019-012017-012015-012013-012011-012009-0

12、12007-012005-012003-012017201620152014201320122011windwind產(chǎn)業(yè)鏈印染環(huán)節(jié)市場(chǎng)前景廣闊，高品質(zhì)、高附加值方向發(fā)展。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，服裝行業(yè)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展水平正相關(guān)。未來(lái)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、居民收入水平的不斷提升以及人們消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，人們的著裝消費(fèi)將逐步提升，服裝、襪類消費(fèi)仍具一定的潛力，其仍將保持旺盛的需求。而服裝消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮，也將衍生至紡織產(chǎn)業(yè)鏈上的印染加工和筒子紗線印染，從而推動(dòng)市場(chǎng)空間的拓展和行業(yè)的發(fā)展。圖 7：我國(guó)居民人均衣著消費(fèi)支出（元/年）城鎮(zhèn)居民農(nóng)村居民2000150010005000wind2

13、0132014201520162017201820192020公司股權(quán)結(jié)構(gòu)截至 2021 年 12 月 31 日，何培富直接持有公司股份的 45.13%，為公司第一大股東、法定代表人、董事長(zhǎng)。何壁宇和何壁穎各自均持有公司股份的 5.64%。俞世奇為本公司的董事、總經(jīng)理。何培富、俞世奇、何壁宇、何壁穎為本公司的實(shí)際控制人。圖 8：富春染織股權(quán)關(guān)系結(jié)構(gòu)圖wind公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2022 年 1-3 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.74 億元，較上年同期增加 44.02%，營(yíng)業(yè)成本 4.05 億元，較上年同期增長(zhǎng) 57.46%。主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，主要原因在于公司深耕色紗行業(yè)多年，尤其在襪子色紗市場(chǎng)

14、擁有較高的品牌知名度，市場(chǎng)認(rèn)可度高，公司色紗銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大所致，同時(shí)由于上游棉花等原材料價(jià)格上漲，致使生產(chǎn)成本增加，但總體來(lái)看公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量及變動(dòng)趨勢(shì)與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)趨勢(shì)保持一致。凈利潤(rùn)水平有所下滑。2022 年 1-3 月，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.26 億元，同比下降 32.72%，實(shí)現(xiàn)銷售毛利率 14.58%，同比下降 7.29pct，實(shí)現(xiàn)銷售凈利率 5.51%，同比下降 6.28pct。利潤(rùn)率的波動(dòng)主要源自于行業(yè)環(huán)境和產(chǎn)品上游原材料價(jià)格的波動(dòng)。利潤(rùn)水平基本保持穩(wěn)定，2021 年度綜合毛利率上升的原因主要系紡織行業(yè)景氣度提升，客戶訂單需求旺盛，價(jià)格上行，色紗銷售毛利率有所上升

15、所致。目前，受國(guó)際形勢(shì)和新冠疫情影響，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，整體毛利率存在一定幅度的下降。圖 9：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)收增長(zhǎng)情況（億元，%）圖 10：歸母凈利潤(rùn)、毛利率與凈利率變動(dòng)（億元，%）windwind費(fèi)用控制能力增強(qiáng)，期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定。2022 年 1-3 月公司期間費(fèi)用率 6.20%，同比下降 1.41pct，其中銷售費(fèi)用率同比下降 0.21pct，管理費(fèi)用率同比下降 0.58pct，研發(fā)費(fèi)用率同比下降 0.19pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降 0.44pct。費(fèi)用控制能力增強(qiáng)?，F(xiàn)金流有所改善。2022 年 1-3 月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.82億元，較去年同期增加 22.7

16、1%。收現(xiàn)比 1.05，較去年下降 0.06；付現(xiàn)比 1.29，同比下降 0.24。圖 11：費(fèi)用變化情況（億元，%）圖 12：流動(dòng)性情況（億元）10%8%6%4%2%0%銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~收現(xiàn)比（右）付現(xiàn)比（右） 4 1.431.2210.810.600.4-10.22022Q12021202020192018201720162022Q1202120202019201820172016-20-2%windwind同業(yè)比較與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)2022 年 1-3 月公司營(yíng)業(yè)收入 4.74 億元，毛利率 14.58%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率44.02%。公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)

17、模低于行業(yè)均值，但收入增速快速增長(zhǎng)，公司毛利率低于行業(yè)均值。系公司深耕色紗行業(yè)多年，具備較高的品牌知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度，隨著紡織行業(yè)景氣度提升，客戶訂單旺盛，價(jià)格上行，色紗銷售毛利率也有所上升。表 2：2022 年 1-3 月同業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)情況比較公司名稱營(yíng)業(yè)收入（億元）營(yíng)收增長(zhǎng)率銷售毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)華孚時(shí)尚41.477.87%10.28%88 棉紗、飛亞坯布、飛亞紗線百隆東方19.755.39%26.08%AB 紗、包芯紗、點(diǎn)子紗、鍛彩紗、緊密紡、竹節(jié)紗新澳股份8.9340.24%17.78%毛精紡紗線、毛羊毛毛條平均值-17.84%18.05%-富春染織4.7444.02%14.58%染織全

18、棉原紗、染織絲光棉紗、染織筒子色紗類、富春色卡wind企業(yè)定位：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的色紗生產(chǎn)企業(yè)公司專業(yè)從事紗線染整業(yè)務(wù)近 20 年，始終堅(jiān)持“質(zhì)量是企業(yè)生命”的理念，通過(guò)持續(xù)的投入與創(chuàng)新，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)能力不斷提升。公司在深耕生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，十分注重公司自有品牌的建設(shè)，目前，與公司存在長(zhǎng)期合作關(guān)系的客戶超千家。富春標(biāo)準(zhǔn)色卡的“倉(cāng)儲(chǔ)式生產(chǎn)”，有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司自主開(kāi)發(fā)了富春標(biāo)準(zhǔn) 色卡，現(xiàn)已涵蓋各色系六百余種顏色并持續(xù)更新，并借此實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，確保產(chǎn) 品質(zhì)量的穩(wěn)定。公司采取“倉(cāng)儲(chǔ)式生產(chǎn)為主，訂單式生產(chǎn)為輔”的業(yè)務(wù)模式，保證 主要客戶的隨時(shí)采購(gòu)、隨時(shí)發(fā)貨，既縮短了客戶的采購(gòu)周期，提高了

19、客戶的存貨和 資金周轉(zhuǎn)率，實(shí)現(xiàn)滿缸生產(chǎn)、批量生產(chǎn)，還有效節(jié)約要素資源，降低生產(chǎn)成本，體 現(xiàn)了公司的染織綜合實(shí)力，提高了公司在業(yè)界的知名度，實(shí)現(xiàn)了客戶和公司的雙贏。具備領(lǐng)先的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，有力支撐公司快速健康發(fā)展。公司通過(guò)引入國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的印染設(shè)備，不斷加大自主技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)力度，形成較強(qiáng)的工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司擁有獨(dú)立的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)與高校進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作等方式積極提高自身研發(fā)水平，重點(diǎn)在染色技術(shù)、節(jié)能減排、智能制造等方面形成了一系列具有競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)成果，有力支撐了公司的快速健康發(fā)展。截至 2022 年 6 月 21 日，公司 PE（TTM）為 13 倍，從歷史來(lái)看，公司估值水平自 20

20、21 年 Q2 小幅下滑后一直在歷史均值附近小幅震蕩，2022 年 6 月 21日，同行業(yè)（申萬(wàn)三級(jí)）內(nèi)與公司收入相鄰的 10 家公司 PE 中位數(shù)為 13 倍，公司目前估值水平與行業(yè)中位水平持平。圖 13：公司近一年 PE-Band（收盤價(jià)單位：元）wind募投項(xiàng)目分析本次公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃募集資金總額不超過(guò) 5.70 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于以下項(xiàng)目：表 3：募集資金運(yùn)用項(xiàng)目（億元）項(xiàng)目名稱項(xiàng)目投資總額擬投入募集資金智能化精密紡紗項(xiàng)目（一期）10.425.70合計(jì)10.425.70募集說(shuō)明書(shū)項(xiàng)目建設(shè)有利于實(shí)現(xiàn)智能化和自動(dòng)化生產(chǎn)，協(xié)助公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

21、隨著智能制造時(shí)代的到來(lái)，工業(yè)制造能夠有效滿足個(gè)性化定制、縮短工期、降低成本、降低能耗等需求，特別是為紡織行業(yè)帶來(lái)了生產(chǎn)方式的變化。近年來(lái)，國(guó)家環(huán)保政策越來(lái)越嚴(yán)苛，紡織行業(yè)更加注重綠色清潔化生產(chǎn)。本項(xiàng)目擬選購(gòu)自動(dòng)梳毛機(jī)、自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)、自動(dòng)包裝系統(tǒng)等國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的自動(dòng)化設(shè)備和智能化系統(tǒng)，在提高工作效率、降低人工成本、減輕工人勞動(dòng)強(qiáng)度的同時(shí)，提高產(chǎn)品精度和質(zhì)量的穩(wěn)定性。隨著公司業(yè)務(wù)和規(guī)模的不斷提升，公司對(duì)于原材料的需求正不斷加大。由于公司色紗生產(chǎn)所需的主要原材料紗線均為外購(gòu)，在原材料供應(yīng)方面不能得到充分保障，也不利于降低原材料采購(gòu)成本。因此，公司把握產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整時(shí)機(jī)，通過(guò)本項(xiàng)目，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，完善公

22、司產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低原材料成本和生產(chǎn)成本并保障公司色紗原材料的供應(yīng)，開(kāi)辟公司業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。募投項(xiàng)目擁有良好的經(jīng)濟(jì)效益，有利于公司在行業(yè)中的長(zhǎng)期發(fā)展。根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率所得稅后為 12.60%，項(xiàng)目所得稅后投資回收期為 7.23 年（含建設(shè)期），具有較好的經(jīng)濟(jì)效益。本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，能夠進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，鞏固和提高公司的行業(yè)地位，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。風(fēng)險(xiǎn)提示發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)。如因外部因素導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債未能在轉(zhuǎn)股期內(nèi)轉(zhuǎn)股，公司則需對(duì)未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債償付本息，從而增加公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力。攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)。本次發(fā)行完成后，若投資者在轉(zhuǎn)股期內(nèi)轉(zhuǎn)股