《財(cái)務(wù)管理》5項(xiàng)目投資ppt課件

1、第五章 工程投資決策 .知識(shí)目的 了解工程投資的概念、類型及工程投資決策的程序； 了解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成內(nèi)容； 掌握現(xiàn)金凈流量的含義及計(jì)算方法； 掌握各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)目的的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法； 掌握工程投資決策評價(jià)目的的運(yùn)用。.才干目的 可以運(yùn)用現(xiàn)金凈流量的計(jì)算方法確定各工程投資方案的現(xiàn)金凈流量； 可以運(yùn)用非貼現(xiàn)目的為工程投資方案作出決策； 可以運(yùn)用貼現(xiàn)目的為工程投資方案作出決策。.第二節(jié) 工程投資決策評價(jià)目的 第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念內(nèi)容第三節(jié) 工程投資決策分析方法的運(yùn)用 .二、工程投資的程序 第一節(jié) 工程投資決策的相關(guān)概念內(nèi)容一、工程投資的含義與類型三、工程計(jì)算期 四、現(xiàn)金流量

2、五、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題 . 一、工程投資的含義與類型工程投資 是一種實(shí)體性資產(chǎn)的長期投資，是一種以特定工程為對象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長期投資行為。特點(diǎn)：投資金額多、影響時(shí)間長、變現(xiàn)才干差、投資風(fēng)險(xiǎn)大。.指以新增消費(fèi)才干為目的的投資工程。是只包括為獲得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入。不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還涉及流動(dòng)資產(chǎn)甚至其他長期資產(chǎn)工程的投資。 指以恢復(fù)或改善消費(fèi)才干為目的的更新改造工程。包括固定資產(chǎn)的改良和擴(kuò)展、更新或技術(shù)改造。 .二工程計(jì)算期的構(gòu)成和資金投入方式 1、工程計(jì)算期指投資工程從投資建立開場到最終清理終了整個(gè)過程的全部時(shí)間，包括建立

3、期和運(yùn)營期。工程計(jì)算期=建立期+運(yùn)營期運(yùn)營期=試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期.【例1】通用公司擬購建一條消費(fèi)線，估計(jì)運(yùn)用壽命為20年。 (1)在建立起點(diǎn)投資并投產(chǎn)，那么其工程計(jì)算期為： 工程計(jì)算期=0+20=20(年) (2)建立期為兩年，那么其工程計(jì)算期為： 工程計(jì)算期=2+20=22(年)四、工程投資計(jì)算期.固定資產(chǎn)原值流動(dòng)資金投資建立投資 工程投資總額原始投資總額建立期資本化利息固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資原始投資投入方式一次投入分次投入工程投資的內(nèi)容.固定資產(chǎn)原值流動(dòng)資金投資建立投資工程投資總額原始投資總額建立期資本化利息固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資工程投資資金的構(gòu)成.【例21】A企業(yè)擬

4、新建一條消費(fèi)線，需求在建立起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，在建立期末投入無形資產(chǎn)投資25萬元。建立期為1年，建立期資本化利息為10萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。墊支營運(yùn)資金合計(jì)為20萬元。要求計(jì)算：固定資產(chǎn)原值、建立投資、原始投資、投資總額。固定資產(chǎn)原值200+10210萬元建立投資200+25225萬元原始投資225+20245萬元投資總額245+10255萬元.義務(wù)二、現(xiàn)金流量. 現(xiàn)金流入量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額，簡稱現(xiàn)金流入。 (一)現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入營業(yè)收入固定資產(chǎn)的余值回收流動(dòng)資金其它現(xiàn)金流入量. 現(xiàn)金流出量是指投資工程實(shí)施后在工程計(jì)算期內(nèi)所引

5、起的企業(yè)現(xiàn)金流出的添加額，簡稱現(xiàn)金流出。 (二)現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出建立投資含更改投資墊支的流動(dòng)資金運(yùn)營本錢或付現(xiàn)本錢 營業(yè)稅金及附加所得稅額其它現(xiàn)金流出量. (三)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 當(dāng)流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。.確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題與假設(shè)1.留意的問題 1現(xiàn)金流量的相關(guān)性 當(dāng)時(shí)固定資產(chǎn)更新改造時(shí)，思索現(xiàn)金流量的增量2不能思索沉沒本錢 過去已發(fā)生的本錢3關(guān)注時(shí)機(jī)本錢 一個(gè)投資工程不能同時(shí)用于其他用途而喪失的收益，或者減少另一個(gè)投資工程的收益。.確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題與假設(shè)2.相關(guān)假設(shè) 1自有資金假設(shè) 不區(qū)分自有資金還是借入資金，在歸

6、還借款本金及利息時(shí)也不視為現(xiàn)金流出2運(yùn)營期與折舊年限一致假設(shè) 固定資產(chǎn)的折舊年限與運(yùn)營期一樣。3時(shí)點(diǎn)目的假設(shè) 均假設(shè)按照時(shí)點(diǎn)目的處置，均假設(shè)發(fā)生在年初或年末。. 一、投資期的現(xiàn)金流量估算1建立投資的估算：如購置本錢、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。 假設(shè)有資本化利息，計(jì)入固定資產(chǎn)原值。2墊支的營運(yùn)資金：該年的流動(dòng)資產(chǎn)該年流動(dòng)負(fù)債某年流動(dòng)資產(chǎn)投資額=該年?duì)I運(yùn)資金-上年?duì)I運(yùn)資金.一建立期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算假設(shè)建立期為0，那么原始投資均在建立期內(nèi)投入，那么初始現(xiàn)金凈流量就是建立期現(xiàn)金凈流量，其計(jì)算公式為：建立期現(xiàn)金凈流量原始投資 建立投資流動(dòng)資金投資假設(shè)建立期不為0，那么必需按年度分別確定各年的原始投資額。.例：某

7、企業(yè)擬新增消費(fèi)線一條，需投資設(shè)備100萬元，專利技術(shù)50萬元，流動(dòng)資金20萬元，工程投資當(dāng)年投產(chǎn)。此時(shí)建立期為0，建立期凈流量-100+50+20-170萬元.營業(yè)期現(xiàn)金流量3付現(xiàn)本錢的估算。為滿足消費(fèi)運(yùn)營所需動(dòng)用貨幣資金支付的本錢費(fèi)用，稱為運(yùn)營本錢。某年付現(xiàn)本錢=該年運(yùn)營總本錢該年折舊與這攤4營業(yè)稅金及附加的估算5所得稅的估算.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量1付現(xiàn)本錢的估算。為滿足消費(fèi)運(yùn)營所需動(dòng)用貨幣資金支付的本錢費(fèi)用，稱為運(yùn)營本錢。某年付現(xiàn)本錢=該年運(yùn)營總本錢該年折舊與這攤4營業(yè)稅金及附加的估算5所得稅的估算.二、營業(yè)期的現(xiàn)金流量 有營業(yè)收入、付現(xiàn)營運(yùn)本錢、大修繕支出、所得稅等。=營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢+所得

8、稅=營業(yè)收入-本錢-折舊-所得稅=營業(yè)收入-本錢-所得稅+折舊=凈利潤+折舊.二、營業(yè)期的現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊收入付現(xiàn)本錢折舊1所得稅稅率折舊收入1所得稅稅率付現(xiàn)本錢1所得稅稅率折舊所得稅稅率.終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量1包括運(yùn)營期的一切現(xiàn)金流量+2固定資產(chǎn)殘值回收3回收墊支營運(yùn)資金.三終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算是指投資工程結(jié)束時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=運(yùn)營期最后一年的現(xiàn)金凈流量+回收固定資產(chǎn)凈殘值+收回墊支流動(dòng)資金.例：某公司預(yù)備購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需在建立起點(diǎn)一次性投入全部資金510萬元，建立期為1年。固定資產(chǎn)的估計(jì)運(yùn)用壽命為10年，期末有10

9、萬元凈殘值，按直線法折舊。估計(jì)投產(chǎn)后每年可使企業(yè)新增銷售收入130萬元，每年付現(xiàn)本錢為40萬元。公司所得稅稅率為25%。要求：根據(jù)所給資料計(jì)算工程的現(xiàn)金凈流量。.根據(jù)所給點(diǎn)的資料計(jì)算有關(guān)的目的如下：1工程計(jì)算期n=1+10=11年2第1年年初現(xiàn)金凈流量NCF0=-510萬元第1年年末現(xiàn)金凈流量NCF1=0萬元3運(yùn)營期內(nèi)，年折舊額=510-10/10=50萬元各年凈利潤=130-40-501-25%=30萬元各年運(yùn)營現(xiàn)金凈流量NCF210=30+50=80萬元4終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量NCF11=80+10=90萬元. 五、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)思索的問題 (二)現(xiàn)金流量的估算 只需增量現(xiàn)金流量才是與投資工程

10、相關(guān)的現(xiàn)金流量。確定工程投資的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵照的根本原那么. (二)現(xiàn)金流量的估算增量現(xiàn)金流量 是指由于接受或放棄某個(gè)投資工程所引起的現(xiàn)金變動(dòng)部分。現(xiàn)金流入 由于采用某個(gè)投資方案引起的現(xiàn)金流入添加額，才是該方案的現(xiàn)金流入?，F(xiàn)金流出 某個(gè)投資方案引起的現(xiàn)金流出添加額，才是該方案的現(xiàn)金流出。.案例引入. 工程投資決策評價(jià)目的及其計(jì)算.一 投資決策評價(jià)目的的含義投資決策評價(jià)目的是用于衡量和比較投資工程可行性，以便據(jù)以進(jìn)展方案決策的定量化規(guī)范與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化目的構(gòu)成。(1)投資利潤率2投資回收期3凈現(xiàn)值4凈利現(xiàn)值率5現(xiàn)值指數(shù)6內(nèi)含報(bào)酬率一、 投資決策評價(jià)目的及其

11、類型.1、按能否思索貨幣時(shí)間價(jià)值非折現(xiàn)評價(jià)目的(靜態(tài)目的)折現(xiàn)評價(jià)目的動(dòng)態(tài)目的2、按性質(zhì)的不同正目的目的越大越好：現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率反目的目的越小越好：投資回收期3、按在決策中所處的位置主要目的：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率次要目的：投資回收期輔助目的：投資利潤率二 投資決策評價(jià)目的的類型. 一、靜態(tài)評價(jià)目的非貼現(xiàn)目的 也稱為靜態(tài)目的，即沒有思索資金時(shí)間價(jià)值要素的目的，主要包括投資利潤率、投資回收期等目的。. 一、非貼現(xiàn)目的 (二)靜態(tài)投資回收期投資回收期是指收回全部投資總額所需求的時(shí)間。 它有“包括建立期的投資回收期PP 和“不包括建立期的投資回收期PP 兩種方式。. 一、非貼現(xiàn)

12、目的 投資回收期是一個(gè)非貼現(xiàn)的反目的，回收期越短，方案就越有利。 (二)靜態(tài)投資回收期1.運(yùn)營期年現(xiàn)金凈流量相等 其計(jì)算公式為：. 例1某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資方案，無建立期，甲方案初始投資額為100萬元，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為40萬元，運(yùn)用10年。要求：1分別計(jì)算甲方案的投資回收期。2假設(shè)甲方案的建立期為兩年，試分別計(jì)算包括建立期的投資回收期。.12甲方案包括建立期的投資回收期=2.5+2=4.5 . 一、非貼現(xiàn)目的 2.運(yùn)營期年現(xiàn)金凈流量不相等 (二)靜態(tài)投資回收期 那么需計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計(jì)算出投資回收期。 這闡明在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量一欄中，包括建立期的投

13、資回收期恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。 . 一、非貼現(xiàn)目的 2、列表法普通方法表5-2 單位：元項(xiàng)目計(jì)算期 乙方案 現(xiàn)金凈流量(NCF) 累計(jì)現(xiàn)金凈流量 1300003000023400064000338000102000442000144000546000190000 (二)靜態(tài)投資回收期. 例1初始投資額為100萬元，乙方案的設(shè)備運(yùn)用年限是5年，現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如表所示。要求：1計(jì)算乙方案的投資回收期。2假設(shè)乙方案的建立期均為兩年，試分別計(jì)算包括建立期的投資回收期。表格為 乙方案的現(xiàn)金凈流量 年 份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金凈流量-100 30 45 35 20 20. 例1乙方案的設(shè)

14、備運(yùn)用年限也是5年，現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如表所示。要求：1計(jì)算乙方案的投資回收期。2假設(shè)乙方案的建立期均為兩年，試分別計(jì)算包括建立期的投資回收期。表格為 乙方案的現(xiàn)金凈流量 年 份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金凈流量-100 30 45 35 20 20 累計(jì)現(xiàn)金凈流量-70-25 10 30 50. 乙方案包括建立期的投資回收期=2.71+2=4.71 年 份 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金凈流量-100 30 45 35 20 20 累計(jì)現(xiàn)金凈流量-70-25 10 30 50.決策規(guī)范：對相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)展決策時(shí)： 投資回收期期望回收期，那么方案可行； 假設(shè)投資回收期期望回收期，那么方案不可

15、行。對相互排斥的備選方案進(jìn)展決策時(shí)： 假設(shè)有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的投資回收期都期望回收期，應(yīng)選擇投資回收期最短的方案。 .二 投資收益率投資收益率，又稱投資報(bào)酬率記作ROI，是指達(dá)產(chǎn)期正年年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占工程總投資的百分比留意：工程總投資等于原始投資加上資本化利息.例2：有一工業(yè)工程原始投資800萬元，建立期2年，建立期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息200萬元，工程運(yùn)營期5年，工程投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為100萬元、200萬元、 250萬元、300萬元、250萬元。請計(jì)算該工程的總投資收益率目的.決策規(guī)范：對相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)展決策時(shí)： 投資報(bào)酬率期望報(bào)酬率，

16、那么方案可行； 投資報(bào)酬率期望報(bào)酬率，那么方案不可行。對相互排斥的備選方案進(jìn)展決策時(shí)： 假設(shè)有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的投資報(bào)酬率都期望報(bào)酬率，應(yīng)選擇平均報(bào)酬率最大的方案。.靜態(tài)評價(jià)目的的優(yōu)缺陷：優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡單，明了，容易掌握。缺陷：沒有思索資金的時(shí)間價(jià)值。投資報(bào)酬率沒有完好地反映現(xiàn)金流量沒有思索折舊回收投資回收期沒有思索回收期之后的現(xiàn)金流量對投資收益的奉獻(xiàn)。. 二、貼現(xiàn)目的 貼現(xiàn)目的也稱為動(dòng)態(tài)目的，即思索資金時(shí)間價(jià)值要素的目的。. 二、貼現(xiàn)目的 貼現(xiàn)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)含報(bào)酬率等目的. 二、貼現(xiàn)目的 凈現(xiàn)值是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。所用的貼現(xiàn)率可以是

17、企業(yè)的資本本錢，也可以是企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率程度。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：NPV 式中：n工程計(jì)算期(包括建立期與運(yùn)營期)； NCFt第t年的現(xiàn)金凈流量； (P/F，i，t)第t年、貼現(xiàn)率為i的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)； (一)凈現(xiàn)值(NPV). 二、貼現(xiàn)目的 1.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，建立期為零時(shí) 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值運(yùn)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù) 投資現(xiàn)值 (一)凈現(xiàn)值(NPV).例3華納公司預(yù)備投資一項(xiàng)新工程，投資額為400000元，建立期為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量為95000元，運(yùn)營期為5年，假設(shè)企業(yè)的必要報(bào)酬率為10，要求：計(jì)算該投資工程的凈現(xiàn)值。 全部投資在建立起點(diǎn)一次投入

18、，建立期為零，投資后每年的現(xiàn)金凈流量相等。.凈現(xiàn)值NPV=NCF15 P/A，10%，5-NCF0 =95000 3.7908-400000 =-39874元. 二、貼現(xiàn)目的 2.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 (一)凈現(xiàn)值(NPV) 凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值(運(yùn)營期各年的現(xiàn)金凈流量各年的現(xiàn)值系數(shù)) 投資現(xiàn)值.例4華納公司預(yù)備投資一項(xiàng)新工程，投資額為240000元，建立期為零，運(yùn)用壽命為4年，每年現(xiàn)金凈流量如表所示。 假設(shè)企業(yè)的必要報(bào)酬率是8%，使計(jì)算該工程投資的凈現(xiàn)值。年份01234現(xiàn)金凈流量-2400002000060000100000140000全部投資在建立起點(diǎn)一次投入，建立期為零，

19、投資后每年的現(xiàn)金凈流量不等。.凈現(xiàn)值=20000 P/F,8%,1+60000 P/F,8%,2+100000 P/F,8%,3+140000 P/F,8%,4-240000=20000 0.9259+60000 0.8573+100000 0.7938+140000 0.7350-240000=12236元.全部投資在建立期內(nèi)分次投入，建立期不為零，投資后每年的現(xiàn)金凈流量相等。 例6華納公司擬建立一條新的消費(fèi)線，需投資500000元，在建立期內(nèi)資金分別在第一年年初和第二年年初各投入250000元，按直線法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命為10年，期末無殘值。該工程建立期為兩年，估計(jì)投產(chǎn)后每年可獲利5000

20、0元。假定該工程要求的必要報(bào)酬率為10。要求：計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值。 .凈現(xiàn)值=100000 P/A，10%，10 P/F，10%，2-250000+250000 P/F，10%，1 =100000 6.1446 0.8264-250000+ 250000 0.9091 =30514.74元. 二、貼現(xiàn)目的 (一)凈現(xiàn)值(NPV) 假設(shè)投資方案的凈現(xiàn)值大于或等零，該方案為可行方案；假設(shè)投資方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案為不可行方案；假設(shè)幾個(gè)方案的投資額一樣，工程計(jì)算期相等且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。所以，凈現(xiàn)值大于或等于零是工程可行的必要條件。凈現(xiàn)值目的的決策規(guī)范. 二、貼現(xiàn)目

21、的 (一)凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)一是綜合思索了資金時(shí)間價(jià)值，能較合理地反映了投資工程的真正經(jīng)濟(jì)價(jià)值。二是思索了工程計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量；表達(dá)了流動(dòng)性與收益性的一致。三是思索了投資風(fēng)險(xiǎn)性，由于貼現(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼現(xiàn)率就越高。.二、 年金凈流量是指現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值。凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式 ：年金凈流量現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù). 例6華納公司擬建立一條新的消費(fèi)線，需投資500000元，運(yùn)用壽命為10年，假定該工程要求的必要報(bào)酬率為10。該工程的凈現(xiàn)值30514.74, 求年金凈流量？.凈現(xiàn)值 =30514.74元/P/A，10%，10.【例題】甲方案

22、需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年獲得凈利潤3500元,假設(shè)資本本錢率為10%，求年金凈流量？.兩工程運(yùn)用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應(yīng)思索它們的年金凈流量。由于：甲方案每年NCF3500100002000/84500元甲方案凈現(xiàn)值45005.33520000.4671000014941.50元.2.斷定規(guī)范1年金凈流量目的的結(jié)果大于零，闡明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，投資工程的凈現(xiàn)值大于零，方案可行。2在壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大，方案越好。.三 現(xiàn)值指數(shù)相對數(shù)目的現(xiàn)值指數(shù)也叫獲利指數(shù)，指的是在工程計(jì)算期內(nèi)，未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值之和與原始投資之間

23、的比值，其計(jì)算公式為：. 例8仍根據(jù)例6中的資料，計(jì)算其現(xiàn)值指數(shù)。 . 二、貼現(xiàn)目的 凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系： 現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值率1 凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1， 闡明工程的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；凈現(xiàn)值率等于零，現(xiàn)值指數(shù)等于1， 闡明工程的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補(bǔ)資本本錢；凈現(xiàn)值率小于零，現(xiàn)值指數(shù)小于1， 闡明工程的報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補(bǔ)資本本錢。 (二)凈現(xiàn)值率(NPV)與現(xiàn)值指數(shù)(PI).2.斷定規(guī)范1假設(shè)現(xiàn)值指數(shù)大于等于1即凈現(xiàn)值大于等于0，方案可行；假設(shè)現(xiàn)值指數(shù)小于1即凈現(xiàn)值小于0，方案不可行。2現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。.正確答案D知某投資工程的原始投資

24、額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，那么該工程的現(xiàn)值指數(shù)為。A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25.四 內(nèi)部收益率又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是指工程投資實(shí)踐可望到達(dá)的收益率。本質(zhì)上是使投資工程的凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。用內(nèi)含報(bào)酬率評價(jià)工程可行的必要條件：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率.內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算1、未來期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，初始投資在建立期一次投入，可以用年金現(xiàn)值的方法計(jì)算。1計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。每年的NCFP/A,IRR,n初始投資額02根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與知年限n，查找年金現(xiàn)值系數(shù)表確定內(nèi)含報(bào)酬率的范圍。3用插值法求出內(nèi)含報(bào)酬率. 大安化工廠擬購入一臺(tái)新型設(shè)備，購價(jià)為160萬元

25、，運(yùn)用年限10年，無殘值。運(yùn)用新設(shè)備后，估計(jì)每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量30萬元。要求：求內(nèi)含報(bào)酬率？.正確答案令：300000年金現(xiàn)值系數(shù)16000000得：年金現(xiàn)值系數(shù)5.3333現(xiàn)知方案的運(yùn)用年限為10年，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可查得：時(shí)期10，系數(shù)5.3333所對應(yīng)的貼現(xiàn)率在12%14%之間。采用插值法求得，該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為13.46%，.習(xí)題：大華公司預(yù)備購置一臺(tái)設(shè)備，以擴(kuò)展消費(fèi)才干，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投資10000元，運(yùn)用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)本錢為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計(jì)提折舊

26、，運(yùn)用壽命為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)本錢第一年3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將添加修繕費(fèi)400元，另需墊支營運(yùn)資金3000元。假設(shè)所得稅率40%，貼現(xiàn)率為10%。.要求： 1.計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量；2.運(yùn)用靜態(tài)投資回收期法、投資報(bào)酬率法、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法評價(jià)甲乙兩個(gè)方案的優(yōu)劣。.1建立期現(xiàn)金凈流量：甲方案：NCF0= 10 000元乙方案：NCF0= 12 000 3000= 15 000 元運(yùn)營期現(xiàn)金凈流量：NCF15 = 60001 40%2000 1 40%+2000 40%=3200元甲方案：固定資產(chǎn)年折舊額 =.

27、NCF1 = 80001 40%3000 1 40%+2000 40%=3 800元NCF2 = 80001 40%3400 1 40%+2000 40%=3 560元NCF3 = 80001 40%3800 1 40%+2000 40%=3 320元NCF4 = 80001 40%4200 1 40%+2000 40%=3 080元NCF5 = 80001 40%4600 1 40%+2000 40%+2000+3000=7 840元乙方案：固定資產(chǎn)年折舊額 =.甲方案投資報(bào)酬率=2甲方案投資回收期=乙方案年平均凈收益=乙方案年投資回收期=乙方案投資報(bào)酬率=結(jié)論：選擇甲方案結(jié)論：選擇甲方案.

28、NPV甲=3200P/A，10%，510000=2130.56NPV乙=3800P/F，10%，13560P/F，10%，23320P/F，10%，33080P/F，10%，47840P/F，10%，515 000 =15412.7815 000=412.78結(jié)論：選擇甲方案.PI甲=12130.56/10000=1.23PI乙= 15412.78/15 000=1.03結(jié)論：選擇甲方案內(nèi)含報(bào)酬率方法略。.第三節(jié)工程投資管理 1.各種方案投資決策1獨(dú)立方案：一組相互分別，互不排斥，如購置汽車、新建辦公樓2互斥方案：要買空調(diào)，是買格力還是美的，只能選其一。.1獨(dú)立方案決策方法：普通采用內(nèi)含報(bào)酬率

29、法進(jìn)展比較決策。.【例題】某企業(yè)有足夠的資金預(yù)備投資于三個(gè)獨(dú)立投資工程。A工程投資額10000元，期限5年；B工程原始投資額18000元，期限5年；C工程原始投資額18000元，期限8年。貼現(xiàn)率為10%，其他有關(guān)資料如表68所示。問：如何安排投資順序？項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目原始投資額現(xiàn)值（10000）（18000）（18000）每年NCF400065005000期限5年5年8年凈現(xiàn)值（NPV）516466428675現(xiàn)值指數(shù)（PVI）1.521.371.48內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）28.68%23.61%22.28%.凈現(xiàn)值（NPV）CBA現(xiàn)值指數(shù)（PVI）ACB內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）ABC年金凈流

30、量（ANCF）BCA.知識(shí)點(diǎn)二：互斥投資方案的決策 決策方法：年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。1.工程的壽命期相等時(shí)不論方案的原始投資額大小如何，可以獲得更大的獲利數(shù)額即凈現(xiàn)值的，即為最優(yōu)方案。2.工程的壽命期不相等時(shí)將兩工程轉(zhuǎn)化成同樣的投資期限，才具有可比性，可以找出各工程壽命期的最小公倍期數(shù)，作為共同的有效壽命期。.現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)機(jī)床購置方案，所要求的最低投資報(bào)酬率為10%。甲機(jī)床投資額10000元，可用2年，無殘值，每年產(chǎn)生8000元現(xiàn)金凈流量。乙機(jī)床投資額20000元，可用3年，無殘值，每年產(chǎn)生10000元現(xiàn)金凈流量。問：兩方案何者為優(yōu)？項(xiàng)目甲機(jī)床乙機(jī)床凈現(xiàn)值（NPV）3888

31、4870年金凈流量（ANCF）22381958內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）38%23.39%.1甲方案.知識(shí)點(diǎn)三：固定資產(chǎn)更新決策 決策方法：屬于互斥方案，決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量1.壽命期一樣的設(shè)備重置決策規(guī)范：選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值小的方案【例題】宏基公司現(xiàn)有一臺(tái)舊機(jī)床是三年前購進(jìn)的，目前預(yù)備用一新機(jī)床交換。該公司所得稅稅率為40%，資本本錢率為10%，其他資料如表611所示。. 二、貼現(xiàn)目的 上述的凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對數(shù)目的，與其相對應(yīng)的相對數(shù)目的是凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)。凈現(xiàn)值率是指投資工程的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值；現(xiàn)值指數(shù)是指工程投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資

32、現(xiàn)值合計(jì)的比值，其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) (二)凈現(xiàn)值率(NPV)與現(xiàn)值指數(shù)(PI). 二、貼現(xiàn)目的 凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系： 現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值率1 凈現(xiàn)值率大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1， 闡明工程的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；凈現(xiàn)值率等于零，現(xiàn)值指數(shù)等于1， 闡明工程的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補(bǔ)資本本錢；凈現(xiàn)值率小于零，現(xiàn)值指數(shù)小于1， 闡明工程的報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補(bǔ)資本本錢。 (二)凈現(xiàn)值率(NPV)與現(xiàn)值指數(shù)(PI). 二、貼現(xiàn)目的 對于單一方案的工程來說，凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1是工程可行的必要條件。 當(dāng)有多個(gè)投資工程可供選擇時(shí)，由于凈現(xiàn)值率或

33、現(xiàn)值指數(shù)越大，企業(yè)的投資報(bào)酬程度就越高，所以應(yīng)采用凈現(xiàn)值率大于零或現(xiàn)值指數(shù)大于1中的最大者。 (二)凈現(xiàn)值率(NPV)與現(xiàn)值指數(shù)(PI). 二、貼現(xiàn)目的 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)內(nèi)含報(bào)酬率 是指投資工程在工程計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。. 二、貼現(xiàn)目的 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 內(nèi)含報(bào)酬率IRR滿足以下等式：. 二、貼現(xiàn)目的 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)凈現(xiàn)值不能提示各個(gè)方案本身可以到達(dá)的實(shí)踐報(bào)酬率是多少。 內(nèi)含報(bào)酬率實(shí)踐上反映了工程本身的真實(shí)報(bào)酬率。. 二、貼現(xiàn)目的 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR) 內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼

34、現(xiàn)率。用內(nèi)含報(bào)酬率評價(jià)工程可行的必要條件. 二、貼現(xiàn)目的 1.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建立起點(diǎn)一次投入，建立期為零，即： 運(yùn)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量(NCF)年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，t)投資總額0 內(nèi)含報(bào)酬率詳細(xì)計(jì)算的程序如下： (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)年金現(xiàn)值系數(shù) (2)根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與知的年限n，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定內(nèi)含報(bào)酬率的范圍。 (3)用插入法求出內(nèi)含報(bào)酬率。(1)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，IRR，t). 二、貼現(xiàn)目的 第二節(jié) 工程投資決策評價(jià)目的 【例5-12】根據(jù)【例5-7】的資料 要求：計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。解：(P/A，IRR，6) 3.33

35、33查表可知 18% IRR 20% 3.4976 3.3333 3.3255IRR18% (20%18%)19.91% (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR). 二、貼現(xiàn)目的 2.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 假設(shè)投資工程在運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等；或建立期不為零，投資額是在建立期內(nèi)分次投入的情況下，無法應(yīng)用上述的簡便方法，必需按定義采用逐次測試的方法，計(jì)算能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即內(nèi)含報(bào)酬率。 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR). 二、貼現(xiàn)目的 2.運(yùn)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 用插入法近似計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率: 18% IRR 20% NPV1 090.6 NPV0 NPV526.5IRR18% (20%18%)19.35% 內(nèi)含報(bào)酬率是個(gè)動(dòng)態(tài)相對量正目的，它既思索了資金時(shí)間價(jià)值，又能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐報(bào)酬率，且不受貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀，但該目的的計(jì)算過程比較復(fù)雜。 (三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR). 二、貼現(xiàn)目的 凈現(xiàn)值NPV，凈現(xiàn)