38-2019從業(yè)基礎(chǔ)知識精第七章

1、從業(yè)資格基礎(chǔ)知識精講班：第七章外匯衍生品第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期知識點一匯率的標(biāo)價（熟悉）一、直接標(biāo)價法（常用）以本幣表示外幣的價格，即以一定一定數(shù)額本國貨幣的標(biāo)價方法，如 100民幣。二、間接標(biāo)價法（常用）以外幣表示本幣的價格，即以一定（1、100 或 1000 個）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為為 615.33，表示 100可以兌換 615.33 元人（1、100 或 1000 個）的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額外國貨幣的標(biāo)價方法。如在紐約，1英鎊為 0.6605，表示 1可兌換為 0.6605 英鎊。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等采用間接標(biāo)價法。三、標(biāo)價法各國以一定的為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)該匯兌多少

2、他國貨幣，而非貨幣的匯價。外匯時，則是根據(jù)各自對的比率套算出知識點二貨幣標(biāo)價與變動（了解）一、貨幣標(biāo)價小數(shù)點前一位加上小數(shù)點后四位（或五位）二、點值（某種貨幣標(biāo)價變動一個“點”的價值）（一）間接標(biāo)價法歐元兌的匯率由 1.1563 上升至 1.1564，則歐元上漲了一個“點”，即 0.0001。（二）標(biāo)價法兌日元匯率為 117.25，當(dāng)匯率變動一個點，表示的日元價格變動了 0.01 日元，此時點值就是 0.01/117.25=0.000085。知識點三遠(yuǎn)期匯率與升貼水（掌握）一、遠(yuǎn)期匯率的概念交易雙方事先約定的，在未來一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。二、升貼水的概念（一）升水一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即

3、期匯率。（二）貼水一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。三、升貼水計算（一）公式升（貼）水=（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）即期匯率（12月數(shù)）（二）案例1.貼水英鎊的即期匯率為 1 英鎊兌 1.5201，30 天遠(yuǎn)期匯率為 1 英鎊兌 1.5148。這表明，30天遠(yuǎn)期英鎊貼水，貼水 53 點，點值為 0.0053。30 天英鎊的遠(yuǎn)期貼水為：（1.5148-1.5201）/1.5201（12/1）=-4.22.升水歐元即期匯率為 1 歐元兌 1.1122遠(yuǎn)期歐元升水，升水 8 點，點值為 0.0008。30 天遠(yuǎn)期匯率為 1 歐元兌 1.1130。這表明，30 天30 天歐元的遠(yuǎn)期升水為：（1.1130-1.

4、1122）1.1122（12/1）= 0.83.遠(yuǎn)期匯率的計算公式其中，R 表示利率，d 表示交易期限。假設(shè)某日與間的即期匯率為 1=6.2706 元，一個月的間同業(yè)拆借利率（Shibor）為 5.066，一個月的倫敦間同業(yè)拆借利率（Libor）為 0.1727，則一個月（實際天數(shù)為 31 天）遠(yuǎn)期兌匯率應(yīng)為：知識點四外匯遠(yuǎn)期交易（掌握）一、概念外匯遠(yuǎn)期交易指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來某一約定的日期交割的外匯交易。二、案例2014 年 3 月 25 日，機構(gòu) A 通過外匯交易系統(tǒng)與機成交一筆 1 年期兌遠(yuǎn)期交易。約定機構(gòu) A 賣出 1500 萬，買入。機構(gòu) A 為發(fā)起方，機報出即

5、期匯率 USDCNY=6.1300，遠(yuǎn)期點 40.00bp（遠(yuǎn)期全價等于即期匯率加上遠(yuǎn)期點），即機構(gòu) A 以USDCNY=6.的價格在年月日向機賣出 1500 萬。三、外匯遠(yuǎn)期交易的實際應(yīng)用（一）商通過鎖定外匯遠(yuǎn)期匯率以規(guī)避匯率風(fēng)險某年 5 月 1 日，某內(nèi)地進(jìn)口商與月（實際天數(shù)為 92 天），簽約時客戶簽訂總價為 300 萬的汽車進(jìn)口合同，付款期為 3 個兌匯率為 1=6.2709 元。由于近期3 個月遠(yuǎn)期兌人民兌人民幣匯率波動劇烈，企業(yè)決定利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值。簽訂合同當(dāng)天，幣的報價為 6.26546.2721，企業(yè)在同簽訂遠(yuǎn)期合同后，約定 3 個月后按 1兌 6.2721 元人民幣的

6、價格向賣出 18816300 元，同時買入 300 萬用以支付貨款，假設(shè) 3 個月后兌即期匯率為 1=6.4253 元，與不利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值相比，企業(yè)少支付貨款 459600（=19275900-18816300）元。（二）短期投資者或外匯債務(wù)承擔(dān)者通過外匯遠(yuǎn)期交易規(guī)避匯率風(fēng)險在沒有的情況下，如果一國的利率低于他國，則該國的就會流向他國以謀求。假設(shè)在匯率不變的情況下紐約投資市場利率比倫敦高，二者分別為 9.8和 7.2，則英國的投資者會用英鎊買入，然后將其投資于 3 個月期的國債，待該國債到期后將本利兌換成英鎊，這樣投資者可多獲得 2.6的利息。但是，如果 3 個月后，對英鎊匯率下跌，

7、投資者就得用的美元去兌換英鎊，還有可能損失。因此，英國投資者可以在買進(jìn)現(xiàn)匯的同時賣出 3 個月的遠(yuǎn)期。只要遠(yuǎn)期匯率貼水不超過兩地的利率差，投資者的匯率風(fēng)險就可以規(guī)避。如果超過利率差，投資者可能無利可圖而且還會遭到損失。投資者如果在國外有定期外匯債務(wù)，則可以利用外匯遠(yuǎn)期交易以防債務(wù)到期時多付出本國貨幣。例如，我國某投資者對有外匯債務(wù) 1 億，為規(guī)避匯率波動造成損失，3 個月期兌外匯遠(yuǎn)期，匯率為 6.2709。3 個月后兌匯率變?yōu)?6.2731，如果未進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期交易，則該投資者需付出 6.2731 億元才能兌換 1 億，但現(xiàn)在只需 6.2709 億元，規(guī)避了匯率風(fēng)險。知識點五無本金交割的外匯遠(yuǎn)期

8、（理解）一、概念無本金交割的外匯遠(yuǎn)期（簡稱 NDF）是一種外匯遠(yuǎn)期交易，外匯交易的一方貨幣為不可兌換貨幣。這是一種場易的外匯衍生工具，主要是由充當(dāng)中介機構(gòu)，交易雙方基于對匯率預(yù)期的不同看法，簽訂無本金交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期只需對遠(yuǎn)期匯率與實際匯率的差額進(jìn)行交割，結(jié)算的貨幣是兌換貨幣（一般為），無須對 NDF 的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割，與本金金額、實際收支毫無關(guān)聯(lián)，并且對企業(yè)未來現(xiàn)金流量不會造成影響。無本金交割外匯遠(yuǎn)期交易一般用于實行國家的貨幣，為面對匯率風(fēng)險的企業(yè)和投資者提供了一個對沖及投資的二、以。NDF匯率為計價標(biāo)準(zhǔn)的外匯遠(yuǎn)期合約，按照合約本金金額以及約定

9、的定價日中國外匯交易中心即期掛牌價與合約匯率之間的差額，可計算遠(yuǎn)期交易的盈虧，并按照定價日即期掛牌價將合約盈虧金額換算為行結(jié)算。后，以進(jìn)行交割，契約本金無須交割，交易雙方亦不用持進(jìn)例如：某進(jìn)口商為規(guī)避三個月后的匯率風(fēng)險，向預(yù)購三個月期的遠(yuǎn)期 100 萬，成交價格為 6.2660。目前兌即期匯率為 6.2760，假設(shè)三個月后兌的匯率變成 6.2810。若該公司當(dāng)初是按交割遠(yuǎn)期外匯方式，則在契約到期當(dāng)日，公司必須以6266000 元向購入l00 萬，即所謂的全額交割；若按 NDF 方式，則該公司已于三個月前鎖住兌的 6.2660水準(zhǔn)，如今兌已漲至 6.2810，所以該公司的 NDF 頭寸已產(chǎn)生利潤

10、，應(yīng)付給公司：第二節(jié)外匯知識點一外匯外匯的概念（熟悉）是交易雙方以約定的幣種、金額及匯率，在未來某一約定時間交割的標(biāo)準(zhǔn)化合約。知識點二一、定義外匯外匯賣出套期保值（掌握）賣出套期保值又稱外匯空頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場上處于多頭地位的交易者為防止匯率下跌，在外匯市場上賣出合約對沖現(xiàn)貨的價格風(fēng)險。二、適合外匯賣出套期保值的情形1.持有外匯資產(chǎn)者，擔(dān)心未來貨幣貶值。2.出口商和從事國際業(yè)務(wù)的失。三、案例預(yù)計未來某一時間將會得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損某投資者發(fā)現(xiàn)中國的利率高于利率，于是決定630 萬以獲取，計劃投資3 個月，但又擔(dān)心投資期間兌升值。為規(guī)避貶值的風(fēng)險，該投資者利用芝加哥商

11、業(yè)交易所外匯市場進(jìn)行賣出套期保值，每手合約為 10 萬。知識點三一、定義外匯外匯買入套期保值（掌握）買入套期保值又稱外匯多頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場處于空頭地位的交易者為防合約對沖現(xiàn)貨的價格風(fēng)險。止匯率上升，在二、適合做外匯市場上買入外匯買入套期保值的情形：外匯短期負(fù)債者擔(dān)心未來貨幣升值。國際貿(mào)易中的進(jìn)口商擔(dān)心付匯時外匯匯率上升造成損失。三、案例在 6 月 1 日，某JPY=119.65（表示 1進(jìn)口商預(yù)期 3 個月后需支付進(jìn)口貨款 2.5 億日元，目前的即期匯率為 USD兌 119.65 日元）。該進(jìn)口商為避免 3 個月后因日元升值而需付出的來兌換成日元，就在 CME 外匯市場買入 20 手

12、 9 月到期的日元合約，進(jìn)行買入套期保值，每手日元合約代表 1250 萬日元。知識點四外匯一、定義在國際外匯交叉套期保值（了解）市場上，若需要回避兩種非貨幣之間的匯率風(fēng)險，就可以運用交叉貨幣套期保值。交叉套期保值是指利用相關(guān)的兩種外匯合約為一種外匯保值。二、交叉套期保值的注意事項1.正確選擇承擔(dān)保值任務(wù)的另外一種適當(dāng)工具。，只有相關(guān)程度高的品種，才是為手中持有的現(xiàn)匯進(jìn)行保值的2.正確調(diào)整三、案例合約的數(shù)量，使其與被保值對象相匹配。3 月 1 日，國內(nèi)某出口商出售一批服裝給挪威的進(jìn)口商，服裝總價值為 2000 萬挪威克朗（NOK），當(dāng)時挪威克朗的即期匯率為 NOKCNY=0.7998，3 個月后

13、以 NOK 結(jié)算。該出口商擔(dān)心 3即期市場（USD/JPY）市場（JPY/USD）開倉119.65買 0.007957（相當(dāng)于 USD/JPY=125.68）平倉117.25賣 0.008126（相當(dāng)于 USD/JPY= 123.06）盈虧損失了 42769獲利 42250即期市場（Y）市場（CNY/USD）開倉6.2974（630 萬=100.04 萬）賣 0.1493（10 手=100 萬）平倉6.2985（630 萬=100.02 萬）買 0.1471盈虧損失了 0.2 萬獲利 0.22 萬個月后 NOKCNY 貶值造成 3 個月后收到的貨款損失，由于沒有 NOKCNY合約，為規(guī)避 NO

14、K進(jìn)行外匯交叉套CNY 貶值風(fēng)險，考慮用CME市場的 NOKUSD和 CNYUSD期保值，買入 16 手 CNYUSD合約，賣出 10 手 NOKUSD合約（CNYUSD 合約規(guī)模100 萬元 CNY，NOKUSD 合約規(guī)模 200 萬 NOK）。假設(shè) 3 月 1 日，CNYUSD 的價格為 0.1618，NOKUSD 的價格為 0.1292；若 6 月 1日，NOKCNY 匯率下降到 NOKCNY=0.7958，而 CME市場的 CNYUSD合約價格下降到 CNYUSD=0.1613，NOKUSD合約價格下降到 NOKUSD=0.1281，該出口商將所持有的外匯合約全部平倉，其交叉套期保值損

15、益見表。知識點五一、外匯外匯外匯的概念與種類（了解）的概念交易是指交易者根據(jù)不同市場、期限或幣種間的理論性價差的異常波動，同時買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)的外匯合約，以期價差朝有利方向變化后將手中合約同時對沖平倉而獲利的交易行為。二、外匯（一）外匯期現(xiàn)的種類（二）外匯跨期知識點六外匯期現(xiàn)一、定義（了解）外匯期現(xiàn)，即在外匯現(xiàn)貨和中同時進(jìn)行交易方向相反的交易，即通過賣出的外匯合約或現(xiàn)貨，同時買入被低估的外匯合約或現(xiàn)貨的方式來達(dá)到獲利的目的。二、外匯交易成本（一）指交易所和經(jīng)紀(jì)商收取的傭金（二）三、案例結(jié)算公司收取的過戶費在 3 月 1 日，交易者發(fā)現(xiàn)兌的現(xiàn)貨價格為 1=6.1130 元，而 6 月份的/的價

16、格為 6.1190，期現(xiàn)價差為 60 個點。同時，交易者認(rèn)為 6 月份的外匯理論價格為6.1160，無區(qū)間大概為 6.11506.1170，交易者判斷當(dāng)前的外匯價格超出了無區(qū)間，期現(xiàn)價差將會縮?。阂虼?，交易者賣出 10 手 6 月份的，并買入相應(yīng)金額的現(xiàn)貨4 月 1 日，現(xiàn)貨和價格分別變?yōu)?6.1140 和 6.1180，價差縮小到 40 個點。交易者同時將現(xiàn)貨和平倉，從而完成外匯期現(xiàn)交易?，F(xiàn)貨價格差現(xiàn)貨YCNY/USDNOK/USD1 手 200 萬開倉0.7998（2000 萬NOK=1599.6 萬 CNY買 16 手 0.1618，持倉相當(dāng)于 258.88 萬 USD賣出 10 手，0

17、.1292，持倉相當(dāng)于 258.4 萬 USD平倉0.7958（2000 萬NOK=1591.6 萬 CNY賣 16 手，0.1613，持倉價值 258.08 萬 USD買入 10 手，0.1281，持倉價值 256.2 萬 USD盈虧虧損 8 萬 CNY虧損 0.8 萬USD2.2 萬USD1.4 萬USD，Y=6.21，相當(dāng)于 8.694 萬CNY知識點七外匯跨期一、概念（掌握）外匯跨期，是指交易者同時買入或賣出相同品種不同交割月份的外匯合約，以期合約間價差朝有利方向發(fā)展后平倉獲利的交易行為。二、案例（一）牛市1 月 15 日，交易者發(fā)現(xiàn)當(dāng)年 3 月份的歐元為 1.1226，二者價差為 8

18、8 個點。交易者估計歐元將會縮小，所以交易者買入 10 手 3 月份的歐元合約。價格為 1.1138，6 月份的歐元價格匯率將上漲，同時 3 月份和 6 月份的合約價差合約，同時賣出 10 手 6 月份的歐元到了 1 月 30 日，3 月份的歐元合約和 6 月份的歐元合約價格分別上漲到 1.1181和 1.1236，二者價差縮小為 55 個點。交易者同時將兩種合約平倉，從而完成交易。（二）熊市1 月 15 日，交易者發(fā)現(xiàn)當(dāng)年 3 月份的英鎊為 1.5094，二者價差相差 77 個點。交易者估計英鎊價差將會擴大，所以交易者賣出 50 手 3 月份的英鎊合約。到了 1 月 30 日，3 月份的英鎊

19、價格為 1.5017，6 月份的歐元價格匯率將上漲，同時 3 月份和 6 月份的合約合約，同時買入 50 手 6 月份的英鎊合約和 6 月份的英鎊合約價格分別上漲到 1.5043 和 1.5135，二者價差擴大至 92 個點。交易者同時將兩種合約平倉，從而完成易。交（三）蝶式1 月 15 日，交易者發(fā)現(xiàn) 3 月份、6 月份和 9 月份的價格分別為 6.2849、6.2832、1 月 15 日賣出 50 手 3 月份英鎊美元合約，價格為 1.5017買入 50 手 6 月份英鎊合約，價格為 1.5094價差為 77個點1 月 30 日買入 50 手 3 月份歐元美元合約，價格為 1.5043賣出 50 手 6 月份歐元合約，價格為 1.5135價差為 92個點各自盈虧情況虧損 26 個點41 個點價差擴大15 個點最終結(jié)果15 個點，總6.255015=4 687.5（）1 月 15 日買入 10 手 3 月份歐元合約，價格為 1.1138賣出 10 手 6 月份歐元期貨合約，價格為 1.1226價差為 88個點1 月 30 日賣出 10 手 3 月份歐元美元，合約價格為 1.1181買入 10