2011年通貨膨脹原因分析

1、2011年我國通貨膨脹成因分析去年召開的兩會(huì)中政府工作報(bào)告指出要把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為2011年宏觀調(diào)控 的首要任務(wù)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國居民消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）自2010年5 月份首次超過官方的控制目標(biāo)3%之后，便逐月走高，截至國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2011 年2月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，本月CPI同比漲幅4.9%。由此可見，目前我國 進(jìn)入通貨膨脹階段是不爭的事實(shí)，有必要采取有效的措施來治理當(dāng)前的通貨膨 脹。造成我國現(xiàn)階段的通貨膨脹的成因是多方面的，主要包括貨幣超發(fā)嚴(yán)重貨幣供給量的增加會(huì)導(dǎo)致物價(jià)的上漲以及貨幣的貶值，從而也是形成通貨膨脹的 重要因素。在較大的外貿(mào)順差及快速增長的外匯儲(chǔ)備背景下，我國當(dāng)

2、前實(shí)行的以 市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)的人民幣匯率制度受到了一定程度的挑戰(zhàn)，人民 幣在國際社會(huì)存在著較大的升值壓力。為了保持幣值的穩(wěn)定，央行只能買入美元， 這同時(shí)也就賣出了本國貨幣，從而增加貨幣供應(yīng)。但是如此大規(guī)模注入流動(dòng)資金 的做法將會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。造成了這樣的一種奇怪的現(xiàn)狀：中 國老百姓辛苦的勞動(dòng)生產(chǎn)產(chǎn)品，然后低價(jià)出售給世界人民，其他國家的人民得到 了廉價(jià)的商品，中國政府收到了外匯，人民得到了貶值的人民幣。另外，由于美 國的第二輪量化寬松政策，全球已形成的低利率環(huán)境造成大量資金四處流動(dòng)，外 匯資本在我國大量流入趨勢仍然有增無減，而大規(guī)模資金流動(dòng)勢必將引發(fā)價(jià)格上 漲。還有，

3、由于美元的持續(xù)貶值，使得以美元標(biāo)價(jià)的基礎(chǔ)性原材料價(jià)格上揚(yáng)，盯 住美元的人民幣價(jià)格也相應(yīng)上揚(yáng)?？傮w而言，人民幣升值的政治和經(jīng)濟(jì)壓力都很 大，這就意味著央行為了保持幣值穩(wěn)定，加大基礎(chǔ)貨幣投放的可能性也將繼續(xù)存 在。投資結(jié)構(gòu)問題中國不管從國家層面看還是從人民層面看，都不缺錢，但是，中國缺乏有效的投 資渠道能夠使用這些錢，一項(xiàng)調(diào)查表明，中國人主要的投資投向了房地產(chǎn)市場和 股票。當(dāng)股票市場低迷是，更多的錢會(huì)涌入房地產(chǎn)市場，不僅會(huì)打亂國家調(diào)控的 計(jì)劃，同時(shí)房價(jià)的高漲也會(huì)強(qiáng)化人們的通貨膨脹預(yù)期，有可能造成事實(shí)上的通貨 膨脹。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格居高不下2010年以來，蔬菜與豬肉價(jià)格連連上漲，雖然最近蔬菜批發(fā)價(jià)格有所下

4、跌，甚 至出現(xiàn)了有農(nóng)民自殺的慘狀，但由于倉儲(chǔ)物流的成本居高不下，人民并沒有從中 得到多少實(shí)惠。而農(nóng)產(chǎn)品是基礎(chǔ)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格高企也將帶來下游產(chǎn)品成本 與售價(jià)的提高。而且由于農(nóng)產(chǎn)品與人們的生活息息相關(guān)，其價(jià)格的上漲更容易強(qiáng) 化人們對于通脹的預(yù)期。能源成本推動(dòng)型的價(jià)格上漲進(jìn)入2011年，煤荒，電荒接踵而至，煤價(jià)已經(jīng)連連高升，各地工業(yè)用電也有小 幅度的調(diào)漲，日本大地震也進(jìn)一步加劇了國際環(huán)境中對能源需求的恐慌，各種能 源價(jià)格的提高必然會(huì)助推CPI提高社會(huì)公眾對物價(jià)上漲的預(yù)期對通貨膨脹的影響。雖然通貨膨脹受到很多因 素的影響，但是通貨膨脹的持續(xù)發(fā)展很大程度是由于人們對未來通貨膨脹預(yù)期所 導(dǎo)致的。我國正

5、處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型時(shí)期，各種經(jīng)濟(jì)體制約束機(jī)制不健全，再加 上各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過熱，人們對未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有一個(gè)充分的預(yù)期。通貨膨脹 預(yù)期是加速通貨膨脹形成的一個(gè)非常重要的因素。參與市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的社會(huì)公 眾都是“經(jīng)濟(jì)人”，他們通過掌握大量的信息形成一種“理性預(yù)期后，政府的 政策效應(yīng)將被理性預(yù)期所抵消，此時(shí)適度的通貨膨脹將在理性預(yù)期的作用下而升 級(jí)。某個(gè)領(lǐng)域物價(jià)的持續(xù)上漲本身將會(huì)導(dǎo)致一種市場秩序的混亂。在漲價(jià)的過程 中，事實(shí)上一些原材料并沒有漲價(jià)，即某種商品的生產(chǎn)成本并沒有增加，但在一 種整體漲價(jià)預(yù)期的情形下，就會(huì)產(chǎn)生搭便車行為，從而形成整體上所有物品漲價(jià) 的事實(shí)。6需求拉動(dòng)。需求拉動(dòng)的主要原因是

6、我國的貨幣供給增長過快，而貨幣供給增 長過快的原因則是外匯流入過多。近年來，外匯流人已經(jīng)成為我國中央銀行投放 基礎(chǔ)貨幣的唯一途徑。外匯流入導(dǎo)致我國的貨幣供給增長過快，雖然中央銀行采取了大量發(fā)行央行 票據(jù)的政策回收基礎(chǔ)貨幣，依然無法完全擺脫流動(dòng)性過剩的局面。其結(jié)果，物價(jià) 上漲就不可避免。但是，我國的物價(jià)上漲卻有其特殊性。當(dāng)流動(dòng)性過剩出現(xiàn)時(shí)， 首先上漲的是資產(chǎn)價(jià)格，隨后商品價(jià)格開始上漲，而且商品價(jià)格的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn) 低于資產(chǎn)價(jià)格的上漲幅度。為什么呢？原因就在于我國目前存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。“產(chǎn)能過?！笔菑墓┙o一邊說的， 從需求一邊看就是所謂的“有效需求不足”，二者是一個(gè)意思。“有效需求不足” 的意思就

7、是老百姓的基本消費(fèi)需求快達(dá)到飽和，老百姓的邊際消費(fèi)傾向已經(jīng)很 低，因此隨著老百姓手中貨幣的增加，老百姓并不大量增加消費(fèi)，而是增加儲(chǔ)蓄， 而儲(chǔ)蓄就是對各種資產(chǎn)的需求。7成本推動(dòng)。生產(chǎn)成本上升是我國目前的通貨膨脹的另一個(gè)原因。（1）工資成本上升。近年來中國勞動(dòng)力市場出現(xiàn)的各種引入矚目的事件如 “民工荒”現(xiàn)象、某企業(yè)連續(xù)出現(xiàn)十幾次員工跳樓事件、頻頻出現(xiàn)的勞資糾紛和罷工等等都表明中國勞動(dòng)力市場的形勢已經(jīng)跟以前大不相同。相應(yīng)的，中國各地 政府相繼提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)等因素也導(dǎo)致工資成本上升。我們應(yīng)該明確的是，工資成本上升并不是壞事。實(shí)際上，工資成本上升在某 種意義上說就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要目的之一。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目

8、的就是提高居民生活水 平，而居民生活水平又取決于其收入水平，而居民收入的大部分是工資收入，因 此，要提高人民群眾的生活水平，就必須提高工資，這對于企業(yè)來說就意味著工 資成本的上升。因此，工資成本的提高本身對經(jīng)濟(jì)就有了兩面性：一方面，工資 提高是我們發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目的，另一方面，工資提高又增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，給 企業(yè)生產(chǎn)和宏觀調(diào)控提出了新的問題。（2）隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，中國對原材料、能源等自然 資源的需求也大幅度增長，中國對國外資源的依存度也迅速提高。這導(dǎo)致資源價(jià) 格的上升，也提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本。（3）隨著節(jié)能減排在全世界逐步得到認(rèn)可，以及我國經(jīng)濟(jì)面臨的資源壓力，我 國政府對節(jié)

9、能減排也越來越重視，相應(yīng)的要求和標(biāo)準(zhǔn)也越來越高，為了滿足這種 要求，企業(yè)就得增加人力、物力，這就客觀上進(jìn)一步加大了企業(yè)的生產(chǎn)成本。8流動(dòng)性過剩引發(fā)通脹2010年11月，美聯(lián)儲(chǔ)繼第一輪量化寬松貨幣政策之后宣布推出第二輪貨幣量化 寬松貨幣政策，該政策計(jì)劃讓美聯(lián)儲(chǔ)在2011年6月底以前購買6000億美元的美 國長期國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布，將在之后的各月中 逐步實(shí)施這一計(jì)劃，預(yù)計(jì)每月將購買750億美元的美國長期國債。作為世界第一 大國，美國的這一政策的出臺(tái)無疑會(huì)使全球再次面臨流動(dòng)性泛濫的沖擊，我國自 然也不能避免。為刺激本國經(jīng)濟(jì)，緩解債務(wù)危機(jī)，美國實(shí)施這一貨幣政策等于開 動(dòng)起印

10、鈔機(jī)，其中一部分鈔票用于購買中國的產(chǎn)品或在中國進(jìn)行投資。大量美元 流入中國，銀行、企業(yè)、居民都不愿持有美元，在市場上賣給中央銀行，同時(shí)為 了穩(wěn)定人民幣匯率，進(jìn)行對沖，央行購匯，就要向市場吐出相當(dāng)數(shù)量的人民幣， 截至2010年年底，我國外匯儲(chǔ)備2.85萬億美元，央行吐出了將近20萬億人民 幣。而由于量化寬松、零利率的政策，增加的外匯儲(chǔ)備再投資美國資產(chǎn)，投資經(jīng) 營和保值增值難度也越來越大。投資既得的利益也不能完全彌補(bǔ)先前投放的大量 基礎(chǔ)貨幣，流通中貨幣數(shù)量的增加，無疑加大了通貨膨脹的壓力。貿(mào)易順差過大也對通貨膨脹有一定的影響。國際貿(mào)易收支平衡表中，經(jīng) 常項(xiàng)順差在2007年占到GDP的10.6%，2

11、007年后的三年在逐步下降，2010年降 到GDP的5.2%。資本和金融項(xiàng)目差額比經(jīng)常項(xiàng)差額要小得多，但也是順差。經(jīng) 常項(xiàng)目或貿(mào)易順差過大，使得人民幣升值壓力較大，為了保持人民幣匯率相對穩(wěn) 定，央行必須購回美元，從而被迫投放基礎(chǔ)貨幣。較多的貨幣增強(qiáng)了流動(dòng)性過剩， 推高了通貨膨脹，進(jìn)而物價(jià)上漲。為渡過全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，我國自2008年底逐步實(shí)施“4萬億”拉動(dòng)內(nèi) 需政策。這一寬松的財(cái)政貨幣政策有利于重振人們的信心，經(jīng)濟(jì)有過熱的轉(zhuǎn)向， 大家比較樂觀，從而引起資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，尤其是房地產(chǎn)和股市價(jià)格上升較快， 又給投資和消費(fèi)帶來很大刺激。受此刺激，很多做實(shí)業(yè)的人開始轉(zhuǎn)向投資，炒房 產(chǎn)、股票等，在一定程

12、度上形成了資產(chǎn)泡沫，通脹壓力。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和勞動(dòng)力成本上漲加劇了我國通脹。我國現(xiàn)處于經(jīng)濟(jì) 高速發(fā)展的工業(yè)化進(jìn)程中，勞動(dòng)力需求較大，而農(nóng)業(yè)科技欠發(fā)達(dá)，無法釋放更多 的勞動(dòng)力到非農(nóng)業(yè)部門，尤其是繼春節(jié)之后，各地均現(xiàn)用工荒，勞動(dòng)力市場供不 應(yīng)求，再加上國家進(jìn)一步努力健全農(nóng)民工社會(huì)保障制度，推動(dòng)了勞動(dòng)力成本繼續(xù) 上漲。而由于人口上升，天氣變化，自然災(zāi)害，農(nóng)產(chǎn)品市場也一直處于供不應(yīng)求 的狀態(tài)，再加上上游原材料和能源價(jià)格上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高。據(jù)去年我國 宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)民收入（工資上調(diào)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲）增速13年來首次 超過城市，城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小。但是這一成績的背后，也預(yù)示著成本

13、推動(dòng)是我國面臨的通脹壓力又一原因。12， 對通脹的預(yù)期加劇通脹發(fā)生 通脹預(yù)期是指人們已經(jīng)估計(jì)到通貨膨脹要 來，預(yù)先打算做好準(zhǔn)備要避免通脹給自己造成損害，然而防范通脹的措施本身就 會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的上升，即對通脹的預(yù)期本身就會(huì)加快通脹的到來。從國際上看 美元貶值，黃金再創(chuàng)新高，油價(jià)站上高位，引發(fā)全球范圍內(nèi)的通貨膨脹預(yù)期。從 國內(nèi)來看，我國近幾年來出現(xiàn)的購房熱，購車熱，購黃金熱，與通脹預(yù)期的流行 與強(qiáng)化有直接關(guān)系。人們非理性的通脹預(yù)期必然改變其消費(fèi)和投資行為，從而加 劇通脹，可能造成通脹成螺旋式的上升。另外，大量國際投機(jī)資金因人民幣升值 預(yù)期而持續(xù)流入我國，2003年-2010年我國熱錢已為凈入年了

14、，據(jù)測算，十年來 境外流入中國的熱錢2890億美元，2010年高達(dá)為355億美元。這些投資基金在 增加流動(dòng)性的同時(shí)進(jìn)入了資產(chǎn)領(lǐng)域，驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展，進(jìn)而擴(kuò)大 了總需求，推動(dòng)了物價(jià)上漲，進(jìn)而推高通貨膨脹率?，F(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，就業(yè)人數(shù)多，對通脹的發(fā)生也形成一定的壓力。 2010年中國國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)快速增長，并有過熱風(fēng)險(xiǎn)，GDP增長速度為10.3%，創(chuàng) 下3年以來的最高水平，人均GDP超過4000美元。經(jīng)濟(jì)快速增長，會(huì)大量增加 社會(huì)總需求，從而推動(dòng)物價(jià)大幅度上升，導(dǎo)致通貨膨脹加劇。大宗商品進(jìn)口成本提升及美元貶值，造成了輸入型通貨膨脹 大宗商品進(jìn) 口成本提升及美元貶值，輸入型通貨膨脹是

15、通貨膨脹在國際間的傳遞，它產(chǎn)生 的一個(gè)重要因素是由于國外商品價(jià)格的上漲 傳遞到國內(nèi)，從而導(dǎo)致該國國內(nèi)價(jià) 格總水平的上漲。從國際貿(mào)易的角度來講，它一般表現(xiàn)為由進(jìn)口商 品價(jià)格上升 所引起的成本推動(dòng)型通貨膨脹。對外依存度是各國廣泛采用的衡量一國經(jīng)濟(jì)對 國外依賴程度的指標(biāo)，是用一國進(jìn)出口總額除以該國的GDP。我國經(jīng)濟(jì)對外貿(mào) 易依存程度已經(jīng)達(dá)到了 60%以上，最為明顯的是我國對國際大宗基礎(chǔ)性商品依 賴度很高。如最近受到人們持續(xù)關(guān)注的鐵礦石談判，我國鐵礦石對外依存度已經(jīng) 攀高至62%，在鐵礦石價(jià)格不斷上升的情況下，中國作為鐵礦石全球第一大買 家首當(dāng)其沖，這無疑推動(dòng)了我國鋼鐵行 業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格上漲；另外國家能源局最 新數(shù)據(jù)顯示，我國原油對外依存度目前已經(jīng)達(dá)到了 51.3%，首 次超過50%的警 戒線；而且我國煤炭進(jìn)出口的形勢也在發(fā)生巨變，2009年首次由煤炭出口大 國一躍成為煤炭的凈進(jìn)口國。在我國對外貿(mào)易依存度居高不下的背景下，外國 商品價(jià)格的上漲會(huì)對我國的價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生巨大的沖擊效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的影響。美聯(lián)儲(chǔ)為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè)率、扭 轉(zhuǎn)通貨緊縮，在實(shí)施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后， 又于2010年11月3日宣布實(shí)