私募股權(quán)基金介紹2018

1、私募股權(quán)基金基本情況介紹目錄第2頁一、私募股權(quán)基金基本情況介紹一、私募股權(quán)基金基本情況介紹二、中國私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展介紹公募基金與私募基金的區(qū)別第3頁公募基金私募基金募集方式募集對象投資范圍退出方式公開方式社會公眾，無人數(shù)限制上市公司股票公開市場交易非公開、定向合格投資者*，不超過200人非上市公司股權(quán)、上市公司股票，債券，衍生品等公開市場交易、并購、回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等VS私募基金是指向特定投資者募集資金設(shè)立的投資基金，而公募基金是以公開方式向投資者募集資金設(shè)立的基金。注：合格投資者投資于單只私募基金的金額不低于100萬元，機構(gòu)投資者凈資產(chǎn)不低于1000萬元，個人投資者金融資產(chǎn)不低于300萬元，或

2、最近三年個人年均收入不低于50萬元。業(yè)績報酬信息披露管理費要求嚴(yán)格，投資目標(biāo)和投資組合等都要披露管理費和業(yè)績分成要求低，具有較強的保密性私募基金組織形式第4頁公司型基金 合伙型基金契約型基金是具有獨立法人地位的股份有限公司，有限責(zé)任公司，投資者的身份是公司股東。以進行投資活動為目的設(shè)立的有限合伙企業(yè)，通過募集作為有限合伙人的投資者（“LP”）的基金，由普通合伙人（“GP”）負(fù)責(zé)投資運作，是目前股權(quán)基金、創(chuàng)投基金的主流形式。依據(jù)基金管理人、托管人、投資者簽署的基金合同而設(shè)立的投資基金，也是目前證券投資基金的主流形式。私募基金組織形式多種多樣，包括公司型基金，合伙型基金和契約型基金私募股權(quán)基金的定

3、義及分類第5頁私募股權(quán)基金(Private Equity，簡稱“PE”) ，是指以非公開方式向特定對象募集設(shè)立的對非上市企業(yè)進行股權(quán)投資并提供增值服務(wù)的非證券類投資基金。通過分享投資收益將投資人與基金管理人的利益綁定。屬中長期投資，缺乏流動性。通過構(gòu)建多家企業(yè)的投資組合來分散因為少數(shù)投資項目失敗所造成的虧損風(fēng)險。按投資階段劃分創(chuàng)業(yè)投資Venture Capital成長期投資Growth capital成熟期企業(yè)投資按投資策略劃分夾層基金Mezzanine困境重組Distress for control杠桿收購Leverage Buyout按基金類型直接投資基金Direct PE母基金Fund

4、of funds二級市場基金PE Secondary上市前融資Pre-IPO成熟市場私募股權(quán)基金(Private Equity)的不同類別私募股權(quán)基金如何設(shè)立第6頁歐美成熟市場典型基金條款管理費：投資期內(nèi)為承諾投資額的1.5-2.5%投資期：一般5年左右超額利潤分成：優(yōu)先回報率 8%/超額收益分成20%存續(xù)期：常見為“10+2”年付款：根據(jù)項目投資情況按需向LP發(fā)付款通知中國PE市場基金條款特點投資期短：一般在3年左右基金存續(xù)期短：存續(xù)期常為“7+2”，甚至出現(xiàn)“5+2”費率靈活度高：為了爭取投資人，不惜降低費率LP參與投資決策：部分本土LP享受特權(quán)，參與投資決策付款方式效率低：由于GP對LP

5、承諾的不信任，許多基金采取一次性付款或者分期付款私募股權(quán)基金(PE)設(shè)立方式$LP機構(gòu)投資者母基金金融機構(gòu)富有家族及個人其他私募股權(quán)基金(PE)GP基金普通合伙人PE基金99%的資金PE基金1%的資金管理費/收益分成被投企業(yè)A本金/投資收益被投企業(yè)B被投企業(yè)C私募股權(quán)基金的運作模式第7頁私募股權(quán)基金運作模式1234募集：對合格投資人進行募集，采用?？顚粼瓌t，募集戶獨立于基金管理人的賬戶。投資：對擬投資項目進行盡職調(diào)查，建立嚴(yán)密的風(fēng)控體系與投資決策流程。管理：私募基金對所投項目進行投后管理，包括列席股東會，參與企業(yè)重大決策，委派總監(jiān)等，且定期向投資者出具管理報告。退出：根據(jù)投資企業(yè)的具體情況，

6、通過管理層回購，第三方并購，掛牌新三板或者上市等方式退出投資企業(yè)。誰投資于私募股權(quán)基金第8頁歐美成熟PE市場機構(gòu)投資者占比90%以上 中國市場大型機構(gòu)投資者缺位全球PE基金投資者類型分布 中國PE基金投資者類型分布 數(shù)據(jù)來源：AlpInvest公司從全球PE基金投資者類別分布來看，機構(gòu)投資者占九成，其中FOF占比39%，位列第一。從中國PE基金投資者類別分布來看，富有家族及個人占比近半，養(yǎng)老基金、保險公司和銀行等機構(gòu)投資者數(shù)量很少。數(shù)據(jù)來源：清科研究中心如何甄選私募股權(quán)基金第9頁建立科學(xué)的、統(tǒng)一的基金評估評價體系，有助客觀全面篩選優(yōu)秀投資標(biāo)的建立偏嚴(yán)格的前中臺協(xié)作的投資決策流程，控制基金投資風(fēng)

7、險團隊素質(zhì)投資策略開發(fā)執(zhí)行投后管理激勵機制營運管理歷史業(yè)績專注性項目初篩項目受理立項前調(diào)查商業(yè)盡職調(diào)查核心條款談判第三方盡職調(diào)查協(xié)議談判簽署投資協(xié)議投后管理1）日常管理2）增值服務(wù)3）風(fēng)險監(jiān)控4）定期報告立項審議中期審議投資決議制定退出方案退出決議退出嚴(yán)格的投前決策主動的投后管理日常管理：每月一至兩次日常溝通，季度組織赴現(xiàn)場拜訪與深入交流、定期召開交流論壇和投后管理會議等增值服務(wù)：介紹優(yōu)質(zhì)項目并提供準(zhǔn)入、協(xié)調(diào)政府關(guān)系、爭取優(yōu)惠政策、綜合金融服務(wù)、提供信息共享與交流平臺、組織相互學(xué)習(xí)與合作等全面的子基金考量體系嚴(yán)格的決策流程使具有高成長潛力的投資機會脫穎而出目錄第10頁一、私募股權(quán)基金基本情況介

8、紹二、中國私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展介紹三、國開金融基金投資業(yè)務(wù)介紹私募股權(quán)行業(yè)的發(fā)展進程第11頁現(xiàn)代PE自上個世紀(jì)中葉起源于美國之后得到了快速的發(fā)展，PE已經(jīng)成為世界金融體系的重要組成部分。目前在歐美，每年有數(shù)千億美元資金進入市場，為上萬家企業(yè)提供發(fā)展資金。中國PE行業(yè)發(fā)展近二十年，但是最近5年時間迅猛發(fā)展，全國上下掀起一股PE的熱潮。募資規(guī)模史上第一家PE機構(gòu)ARDC誕生60年代出現(xiàn)了有限合伙制并流行至今北美第一家行業(yè)組織NVCA成立北美最早的敵意收購案例誕生第四次PE浪潮（2004-現(xiàn)今）第二次PE浪潮（19821992）第一次PE浪潮（19401981）數(shù)十億以上的大型收購案例層出不窮KKR、黑

9、石、凱雷等PE機構(gòu)紛紛上市PE二級市場基金進入繁榮發(fā)展階段全球金融危機嚴(yán)重打擊了歐美PE市場2009年以后人民幣基金在中國PE行業(yè)占主導(dǎo)地位PE投資進入中國市場互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和創(chuàng)投行業(yè)崩潰歐洲最大的杠桿收購案例出現(xiàn)，規(guī)模35億美元史上第一個國際性機構(gòu)投資者協(xié)會成立早期創(chuàng)投繁榮杠桿收購興起杠桿收購復(fù)興美國政府允許養(yǎng)老金投資PE基金KKR開創(chuàng)了上市私有化的先河北美最早的管理層收購（MBO）出現(xiàn)KKR完成了20世紀(jì)最大的收購案例，交易額331億美元高速多元發(fā)展第三次PE浪潮（19932003）私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展進程中國PE投資規(guī)模占GDP比例較低，發(fā)展空間巨大第12頁不同國家地區(qū)PE投資規(guī)模占GDP比

10、例對比中國股權(quán)投資市場投資總額占GDP比例較低，相比歐美等發(fā)達國家市場的股權(quán)投資規(guī)模，中國股權(quán)投資市場未來發(fā)展空間巨大作為亞洲新興市場的閃耀“明星”，境內(nèi)外投資者普遍看好中國PE市場中長期發(fā)展?jié)摿?shù)據(jù)來源：EMPEA Industry Statistics.中國PE市場與歐美成熟PE市場的區(qū)別第13頁中國PE市場與歐美成熟PE市場的區(qū)別GP發(fā)展歷史中國市場上新管理人數(shù)量層出不窮，尚缺乏完整的歷史業(yè)績和成熟的基金運作機制。中國本土合格機構(gòu)LP數(shù)量少，并且大多數(shù)投資人投資PE時間短，經(jīng)驗缺乏。LP成熟度中國市場PE基金以非控股投資策略為主，而控股型買斷式(Buyout)投資策略相對占比例低。投資策

11、略不同中國市場退出以IPO退出為主，而歐美成熟市場退出方式較為多樣。退出方式不同由中國外匯管制政策造成，境外投資人通過美元基金，境內(nèi)投資人通過人民幣基金投資，兩類基金在同一市場上競爭，而人民幣基金具有先天優(yōu)勢。中國特色的“美元基金”和“人民幣基金”共存現(xiàn)象中國本土基金的條款有別于歐美市場常見的條款，條款區(qū)別主要體現(xiàn)在“預(yù)定好分批付款時間”、“較短投資期和基金期限”、“LP可能參與部分投資決策”等方面?；饤l款不同中國PE市場規(guī)模增長迅猛，人民幣基金占主導(dǎo)地位 第14頁2005-2014年中國PE/VC投資總額復(fù)合增長率達50.8%，募資總額復(fù)合增長率為34.6%2008年之前中國PE市場美元基

12、金“唱主角” 2008年之后人民幣基金快速崛起并主導(dǎo)市場中國PE市場十余年發(fā)展，募資、投資規(guī)模增幅顯著，市場發(fā)展?jié)摿薮?作為亞洲新興市場的明星，中國PE市場一直得到來自海內(nèi)外投資者的青睞 2008年全球金融危機后，由于中國PE市場借貸杠桿率低，中國領(lǐng)先于全球其他國家和地區(qū)快速走出行業(yè)低谷，并在2011年再度創(chuàng)造歷史新高 人民幣基金快速崛起，并已經(jīng)成為中國PE市場主力數(shù)據(jù)來源：清科研究中心 投資金額CAGR：50.8%募資金額CAGR：34.6%本土基金數(shù)量眾多、 缺乏業(yè)績，篩選難度大第15頁外資PE/VC機構(gòu)優(yōu)勢：運營經(jīng)驗豐富、善于操作中后期大中型并購交易難點：基金數(shù)量較少；進入門檻較高，對

13、投資人挑剔 本土PE/VC機構(gòu)優(yōu)勢：熟知中國資本市場運作特點及企業(yè)文化難度：基金數(shù)量眾多、多數(shù)缺乏完整的歷史業(yè)績，大幅增加了基金篩選難度中國活躍PE/VC基金按照機構(gòu)性質(zhì)、成立時間以及平均投資規(guī)模分布備注：氣泡大小代表最新一期基金的規(guī)模(US$M) 成立10-20年以內(nèi)成立5-10年以內(nèi)成立2-5年以內(nèi)成立2年以下成立20年以上初創(chuàng)期成長期成熟期平均投資規(guī)模黑石貝恩TPG凱雷摩根大通鼎暉投資弘毅投資博裕資本華平九鼎投資深圳創(chuàng)新投資集團達晨投資SAIF Partners中金佳成IDG資本本土PE/VC數(shù)量市場占比過七成外資PE/VC數(shù)量市場占比兩成英聯(lián)投資春華資本初創(chuàng)期成長期成熟期近4000支逾

14、1000支退出渠道單一 ，IPO開閘使境內(nèi)外上市回暖第16頁2013年P(guān)E/VC支持企業(yè)上市數(shù)量大幅下滑， 但該行情在2015年牛市下得到緩解2014以來PE/VC支持企業(yè)境內(nèi)外上市平均賬面回報水平不斷企穩(wěn) 中國PE市場退出渠道單一： IPO仍然是現(xiàn)階段PE基金最重要的退出渠道，占比逾八成。中國企業(yè)境外IPO：境外經(jīng)濟形勢不明朗，資本市場低迷，多數(shù)中概股陷入股價下跌的泥潭，2012年以來中國企業(yè)境外上市數(shù)量銳減。中國企業(yè)境內(nèi)IPO：7月，IPO發(fā)行和發(fā)審會全面暫停，但新申報企業(yè)卻在快速增加。據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，截至7月2日，在會擬上市公司數(shù)量達607家，以IPO方式退出的“消化能力”仍然有限

15、。中國PE“暴利時代”已經(jīng)結(jié)束：只有真正遵從“價值投資”的PE基金才能為投資者持續(xù)帶來優(yōu)異的回報。數(shù)據(jù)來源：清科研究中心中國PE市場面臨“轉(zhuǎn)型”，機遇與挑戰(zhàn)并存 第17頁2014年中國PE市場募資、投資、退出三面承壓 GP面臨嚴(yán)峻考驗投資策略基金募集PE投資競爭加劇，面臨“僧多粥少”的局面，中后期項目競爭尤為激烈。投資人對于投資PE基金更加謹(jǐn)慎與挑剔，今后一兩年內(nèi)部分PE基金將因無法募資而面臨重組問題。運營規(guī)范大多數(shù)本土PE基金運作管理欠規(guī)范，基金條款不夠清晰，投資者與基金管理人權(quán)責(zé)不清。退出渠道境內(nèi)外經(jīng)濟走勢不明朗，資本市場低迷、境內(nèi)退出渠道單一、PE項目退出回報水平較3年前明顯下滑。中國PE市場面臨的“挑戰(zhàn)” 中國PE市場迎來的“機遇”一些PE機構(gòu)逐步前移投資階段，擴大可選擇項目池；同時，部分有實力的大型PE機構(gòu)積極嘗試并購