ch6 證券市場(chǎng)的運(yùn)行與管理課件

1、第六章 證券市場(chǎng)的運(yùn)行與管理 發(fā)行市場(chǎng)籌資者、投資者、中介 證券 證券交易所市場(chǎng) 流通 場(chǎng)外交易市場(chǎng)（NASDAQ） 市場(chǎng) 第三市場(chǎng) 第四市場(chǎng) 市場(chǎng)監(jiān)管體系、內(nèi)容 第一節(jié) 證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的定義與特征、定義：證券發(fā)行市場(chǎng)是辦理新上市的證券首次問(wèn)世的市場(chǎng)。、特征：無(wú)固定場(chǎng)所、無(wú)統(tǒng)一時(shí)間、發(fā)行價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、證券發(fā)行者、證券投資者、中介人投資銀行（三）證券發(fā)行分類、按發(fā)行對(duì)象分： 公幕、私募、按有無(wú)發(fā)行中介分類： 直接發(fā)行 間接發(fā)行 股本分?jǐn)?直接私募 直接發(fā)行 第三者分?jǐn)?直接公募金融證券3、 證券發(fā) 定向募集 行方式 間接私募

2、股東分?jǐn)?間接發(fā)行 協(xié)議發(fā)售 包銷 銀團(tuán)包銷 等額包銷 間接公募 代銷 定額包銷 助銷 余額包銷二、股票發(fā)行市場(chǎng)（一）股票發(fā)行目的、創(chuàng)建公司（）發(fā)起設(shè)立（）募集設(shè)立、現(xiàn)有股份公司發(fā)行新股（）增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)（）調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（）滿足證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)（）鞏固公司經(jīng)營(yíng)權(quán)（）維護(hù)股東直接利益（）其它證券轉(zhuǎn)換、股票拆細(xì)、股票合并、公司合并、減資（二）股票發(fā)行方式、初次發(fā)行（1）組建新的股份有限公司 設(shè)立 （2）企業(yè)改制為股份有限公司 發(fā)行（3）私人持股公司改制為公共持股公司(IPO)、增資發(fā)行（）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；（）公司在最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；且近三個(gè)會(huì)計(jì)

3、年度和最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；（）公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；（）公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。3、增資發(fā)行形式（）有償增資發(fā)行：股東配股 第三者配售 公募增資（）無(wú)償增資發(fā)行：公積金轉(zhuǎn)增 股票股息 股票分割等（）混合增資發(fā)行：有償無(wú)償并行發(fā)行 有償無(wú)償搭配發(fā)行（三）我國(guó)股票發(fā)行方式 公募間接發(fā)行1、認(rèn)購(gòu)證方式 限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證 無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證2、與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式 全額存款方式 專項(xiàng)存款方式3、上網(wǎng)發(fā)行方式 上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式 上網(wǎng)定價(jià)方式4、全額預(yù)繳款方式5、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售結(jié)合方式6、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式（50%-100%）（四

4、）股票發(fā)行價(jià)格 1、股票發(fā)行價(jià)格類型 （1）面額發(fā)行 （2）時(shí)價(jià)發(fā)行 （3）中間價(jià)發(fā)行2、股票定價(jià)方法（1）議價(jià)法（2）競(jìng)價(jià)法（封標(biāo)、部分招標(biāo)競(jìng)價(jià)）（3）擬價(jià)法（4）定價(jià)法（市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法）我國(guó)股票發(fā)行曾采用的市盈率定價(jià)方式 發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)發(fā)行價(jià)格= 市盈率 發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù) 發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)發(fā)行價(jià)格= 市盈率 發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開(kāi)發(fā) 行股本數(shù)（12-發(fā)行月份）/12例：南方建材股票發(fā)行價(jià)： 30,498,000.00P= 17.53=4.60元/股 9000萬(wàn)+3500萬(wàn)（12-3）/3發(fā)行總市值=4.60 3500萬(wàn)=1.61億元（五）股票發(fā)行程序1、首次公幕發(fā)行程

5、序準(zhǔn)備申請(qǐng)推介發(fā)售2、增發(fā)股票的程序（1）向社會(huì)公幕（2）向原股東配售制定計(jì)劃、董事會(huì)決議、股東大會(huì)通過(guò)公告提出申請(qǐng)文件公布增發(fā)公告，確定登記日增發(fā)過(guò)程的操作辦理股份變更登記 三、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行目的1、籌集穩(wěn)定資金2、靈活運(yùn)用資金3、轉(zhuǎn)移通漲風(fēng)險(xiǎn)4、維持對(duì)企業(yè)控制5、滿足多渠道籌資需求（二）債券發(fā)行條件1、發(fā)行額資金需求，還本付息能力，企業(yè)資信度，市場(chǎng)吸收能力，法定最高限額。2、券面金額購(gòu)買(mǎi)能力，發(fā)行成本。3、利率：（1）利率水平基準(zhǔn)利率，利率結(jié)構(gòu)，期限長(zhǎng)短，信用級(jí)別，利息支付方式，投資者接受程度，發(fā)行者承受能力，有關(guān)法規(guī)。（2）利息支付次數(shù)物價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)習(xí)慣，支付網(wǎng)點(diǎn)。（3）計(jì)息

6、方式期限，物價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)習(xí)慣。4、期限資金性質(zhì)和用途、利率預(yù)期、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度、信用級(jí)別。投資者心理、市場(chǎng)習(xí)慣、物價(jià)預(yù)期。5、發(fā)行價(jià)格（1）面額發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行（三）債券發(fā)行方式1、定向發(fā)售2、承購(gòu)包銷3、直接發(fā)售4、招標(biāo)發(fā)行 （1）交款期招標(biāo) （2）價(jià)格招標(biāo) （3）收益率招標(biāo)（四）債券償還方式1、到期償還，期中償還和展期償還2、全額償還和部分償還3、定時(shí)償還和隨時(shí)償還4、抽簽償還和買(mǎi)入注銷 到期償還 全額償還 期中償還 定時(shí)償還-抽簽償還債券償 部分償還 選擇性購(gòu)回還方式 隨時(shí)償還-買(mǎi)入注銷 提前回售 展期償還 （五）我國(guó)國(guó)債發(fā)行方式1、行政攤派2、承購(gòu)包銷（1）國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商

7、制度（2）通過(guò)證券交易所交易結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行記帳式國(guó)債3、招標(biāo)發(fā)行（1）標(biāo)的-交款期招標(biāo)、價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)（2）方式：荷蘭式-統(tǒng)一價(jià)格招標(biāo) 美國(guó)式-多種價(jià)格招標(biāo)第二節(jié) 證券流通市場(chǎng)一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征1、定義：證券交易所是買(mǎi)賣雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。2、證券交易所特征（1）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間（2）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司（3）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率（5）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化（二）證券交易所的組織形式（1）

8、公司制（2）會(huì)員制（三）證券上市制度1、證券上市2、證券上市的好處（1）上市公司-提高公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動(dòng)性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營(yíng)者、有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營(yíng)。（2）投資者-買(mǎi)賣便利、成交價(jià)格公平合理、信息披露公開(kāi)規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標(biāo)準(zhǔn)。3、上市條件（1）一般條件-公司情況、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、股票狀況（2）我國(guó)股票上市條件 公司法第152條股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行公司股本總額不少于人民幣五千萬(wàn)元開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利。原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算；持

9、有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十五以上；公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。（四）證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)1、交易系統(tǒng)2、結(jié)算系統(tǒng)3、信息系統(tǒng)4、監(jiān)察系統(tǒng)（五）證券交易原則和交易規(guī)則1、交易原則價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先2、交易規(guī)則（1）交易時(shí)間（2）交易單位（3）價(jià)位（4）報(bào)價(jià)方式-口頭、手勢(shì)、牌板、電腦（5）價(jià)格決定（6）漲跌停板（六）行情表 閱讀1、開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)價(jià)2、最高價(jià)與最低價(jià)3、成交量與成交額；與上日價(jià)格差4、市

10、價(jià)總額 市價(jià)總額=其中：Pi-第i種證券以成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均價(jià) Si-第i種證券的發(fā)行量 n-上市證券的種數(shù)5、上市證券數(shù)和上市證券總額上市總額=其中：Fi-第i種證券的面值 Si-第i種證券的發(fā)行量 n -上市證券種數(shù)（七）證券交易所的功能1、集中證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場(chǎng)2、形成比較公平合理的價(jià)格3、引導(dǎo)社會(huì)資金合理流動(dòng)和資源合理配置4、預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征1、定義：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買(mǎi)賣的市場(chǎng)2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征：（1）分散的無(wú)形市場(chǎng)（2）采用自營(yíng)方式直接進(jìn)行交易（3）交易對(duì)象以債券和非上市股票為主

11、（4）以議價(jià)方式?jīng)Q定成交價(jià)（5）管理相對(duì)寬松（二）參加者和交易對(duì)象1、參加者自營(yíng)商、非會(huì)員證券商、會(huì)員證券商、證券承銷商、債券交易商、投資者2、交易對(duì)象債券、新發(fā)行證券、符合上市標(biāo)準(zhǔn)而未上市的證券、不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券、開(kāi)放型基金（三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)功能1、證券發(fā)行場(chǎng)所2、已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所3、證券交易所的重要補(bǔ)充三、二板市場(chǎng) 與主板相對(duì)應(yīng)上市條件略低的新興市場(chǎng) NASDAQ市場(chǎng)的特征1、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)做市商支持2、電子化市場(chǎng)3、上市標(biāo)準(zhǔn)低4、新興高科技公司的市場(chǎng)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場(chǎng)所NASDAQ、紐約股票交易所上市標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo) NASDAQ NASDAQ NYSE 小型

12、市場(chǎng) 全國(guó)市場(chǎng)有形資產(chǎn)凈值 4百萬(wàn)美圓 6百萬(wàn)美圓 40百萬(wàn)美圓稅前收入 1百萬(wàn)美圓 25百萬(wàn)公眾流通股 1百萬(wàn)股 11百萬(wàn)股 11百萬(wàn)流通股市值 5百萬(wàn)美圓 8百萬(wàn)美圓 40百萬(wàn)美圓最低股價(jià) 4美圓 5美圓 公眾持股人數(shù) 300 400 2000經(jīng)營(yíng)歷史 一年或5千萬(wàn) 至少3年四、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)（一）第三市場(chǎng)指在交易所以外市場(chǎng)交易上市證券的市場(chǎng)主要客戶機(jī)構(gòu)；交易特點(diǎn)簡(jiǎn)便、迅速、成本低（二）第四市場(chǎng)指通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外證券市場(chǎng)1、成本低、交易迅速、保守交易秘密第三節(jié) 證券市場(chǎng)監(jiān)管一、概述（一）意義：保障投資者權(quán)益、控制風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)市場(chǎng)良好秩序、發(fā)展完善證券市場(chǎng)體系、提高效率（二）監(jiān)管原則：公開(kāi)原則、公平原則、公正原則（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管體系法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管、政府監(jiān)管模式、自律模式（四）中國(guó)發(fā)展證券市場(chǎng) 的指導(dǎo)方針和監(jiān)管體系1、指導(dǎo)方針： 法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范2、監(jiān)管體系：政府為主、自律為輔 從強(qiáng)化政府監(jiān)管向政府與自律并 重發(fā)展二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管1、注冊(cè)制 2、核準(zhǔn)制（二）對(duì)流通市場(chǎng)的監(jiān)管1、對(duì)交易所的管理： 特許制、登記制、承認(rèn)制2、對(duì)證券上市制度的管理（三）對(duì)上市公司的監(jiān)管 信息披露、公司