Chap.8 收益及其分配管理-修改課件

1、2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）1第四篇 收益分配管理利潤及其分配管理2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）2第八章 利潤及其分配管理利潤及其分配管理概述利潤分配決策:股利政策的制定股票股利、股票分割和股票回購2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）3第一節(jié) 利潤及其分配管理概述利潤的形成利潤預(yù)測與計(jì)劃利潤分配的項(xiàng)目利潤分配的順序股利支付的程序股利支付的方式2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）4一、利潤的形成凈利潤=利潤總額-所得稅利潤總額=營業(yè)利潤+投資凈收益+營業(yè)外收支凈額營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用主營業(yè)務(wù)利潤=主

2、營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-營業(yè)費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）5二、利潤預(yù)測與計(jì)劃營業(yè)利潤的預(yù)測投資凈收益和營業(yè)外收支凈額的預(yù)測所得稅的預(yù)測利潤計(jì)劃2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）6三、利潤分配的項(xiàng)目 按照公司法的規(guī)定，公司利潤分配的項(xiàng)目為：盈余公積金：盈余公積金分為法定盈余公積金和任意公積金。當(dāng)法定公積金累積額達(dá)到公司注冊資本的50時(shí)，可不再繼續(xù)提取。任意盈余公積金的提取由股東會根據(jù)需要決定。 公益金：按稅后利潤的510的比例提取形成。 股利（向投資者分配利潤）2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）7四、利潤分配的順序計(jì)算可供分配

3、的利潤：將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或虧損）合并。 計(jì)提法定盈余公積金：按抵減年初累積虧損后的本年凈利潤計(jì)提。 計(jì)提公益金：按同樣步驟以同樣的基數(shù)提取。 計(jì)提任意盈余公積金向股東（投資者）支付股利（分配利潤）2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）8五、股利支付的程序股利宣告日 董事會公告股利支付情況的日期股權(quán)登記日（除權(quán)日） 有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期股利支付日 向股東發(fā)放股利的日期2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）9六、股利支付的方式現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金形式支付股票股利：以公司增發(fā)的股票支付財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付負(fù)債股利：以負(fù)債支付2022/

4、7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）10第二節(jié) 利潤分配決策：股利政策的制定股利理論股利政策2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）11一、股利理論股利無關(guān)論股利相關(guān)論2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）121、股利無關(guān)論理論提出：Miller和Modigliani（1961）“Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares” 主要觀點(diǎn)：企業(yè)的價(jià)值只依賴于其基本盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而不依賴于如何把利潤在保留盈余和股利之間進(jìn)行劃分。 決定公司價(jià)值的只有公司當(dāng)期和以后各期能獲得的營業(yè)利潤，只要公司接受了所有正凈現(xiàn)值的投資

5、項(xiàng)目且可以無成本的從資本市場籌資，則它可以選擇把全部利潤作為股利支付出去，然后通過發(fā)行新股來籌集投資所需資金，它也可以保留全部的利潤用以滿足投資項(xiàng)目所需要的資金。 2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）13股利無關(guān)論是在一定前提下提出的：不存在個人或公司所得稅股票無發(fā)行成本股票無交易成本無信息成本財(cái)務(wù)杠桿不影響資本成本公司的資本預(yù)算政策與其股利政策無關(guān)2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）142、股利相關(guān)論M&M理論是在無摩擦資本市場這一理想環(huán)境下得出的理論，但現(xiàn)實(shí)世界并不如此，于是有學(xué)者認(rèn)為公司的股利政策會影響公司的價(jià)值股利相關(guān)論的主要代表觀點(diǎn)：“在手之鳥”理論 Gord

6、en(1959) ，認(rèn)為“雙鳥在林，不如一鳥在手”，盡管公司承諾在未來支付較高的股利，但支付期離現(xiàn)在越遠(yuǎn)，未來股利兌現(xiàn)的可能性更低。另一方面，資本收益風(fēng)險(xiǎn)要大于股利收入風(fēng)險(xiǎn)，于是在其他情況相同的條件下，股利較高的股票股東對其評價(jià)越高，股價(jià)越高 。2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）15信息傳播論 最早由Bhattacharya于1979年提出，后由Miller and Rock(1985)、John and William(1985)以及Ambarish John and Williams(1978)進(jìn)一步發(fā)展起來。 其基本內(nèi)容是：股利是相對便宜的一種信號傳遞機(jī)制，高質(zhì)量公司可以支

7、付較高的現(xiàn)金股利，而低質(zhì)量公司則會因股利成本相對太高只支付低水平股利或根本不支付，這樣，投資者就能區(qū)別出不同質(zhì)量的公司，從而給予各自股票以不同的評價(jià)。 2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）16影響股利分配因素：法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤和超額累積利潤 股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋 公司因素：盈利的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機(jī)會等 其他因素：債務(wù)合同約束等2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）17二、股利政策剩余股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）18（一）

8、剩余股利政策基本思想：為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使資本成本最低，股利應(yīng)當(dāng)是資本投資過程中的剩余利潤。執(zhí)行步驟：根據(jù)投資決策確定投資的資金需要量確定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算所需權(quán)益資本額最大限度的留存利潤，滿足投資權(quán)益資本需求如果留存不足，通過增發(fā)普通股籌集如果利潤超過應(yīng)留存的利潤額，剩余利潤支付股利該政策使股利與利潤不直接相關(guān)，最大的缺陷是導(dǎo)致股利支付的不連貫性2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）19（二）固定或持續(xù)增長的股利政策基本內(nèi)容：公司每年股利在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)保持不變，當(dāng)公司預(yù)期利潤持續(xù)上升且公司財(cái)務(wù)足夠靈活，可逐期增加股利的支付額實(shí)行該政策的目的：避免股利減少對公司價(jià)值產(chǎn)生不利

9、的影響缺陷：股利支付與盈利脫節(jié)，在盈利較少時(shí)會出財(cái)務(wù)狀況緊張可能會影響投資方案的實(shí)施，或使資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)值如果公司出現(xiàn)盈利持續(xù)下降，無力支付股利，會導(dǎo)致公司價(jià)值狂跌2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）20（三）固定股利支付率政策基本內(nèi)容：公司確定固定每次股利的支付率，每次股利支付額=凈利潤*支付率實(shí)施該政策目的：使股利與公司盈余緊密配合缺陷：股利支付額隨公司經(jīng)營好壞而上下波動，極易造成公司不穩(wěn)定的形象2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）21（四）低正常股利加額外股利政策基本內(nèi)容：公司每年都按期支付固定的正常股利，當(dāng)盈利大幅度增加時(shí)，可適度增發(fā)股利該政策對依賴股利收入的

10、股東具有吸引力，有利于穩(wěn)定公司價(jià)值2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）22第三節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購股票股利股票分割股票回購2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）23一、股票股利股票股利的特征股票股利對股東的意義股票股利對公司的意義2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）24（一）股票股利的特征公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)不因此增加公司的財(cái)產(chǎn)。引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）25（二）股票股利對股東的意義使股東獲

11、得稅賦方面的好處。西方，發(fā)放股票股利不征收個人所得稅，只有當(dāng)股票轉(zhuǎn)讓時(shí)才征資本利得稅我國，股票股利按股票面額征收所得稅，但暫不征資本利得稅通過股票市場價(jià)格上升使股東得到價(jià)差收益2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）26（三）股票股利對公司的意義不增加公司的現(xiàn)金流出，是積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)的有效手段支付股票股利將股價(jià)維持在某一有利于交易范圍內(nèi)，便于吸引小額投資者在發(fā)放股票股利時(shí)要配合現(xiàn)金股利，連續(xù)、多次發(fā)放股票股利有可能導(dǎo)致公司價(jià)值下滑處理費(fèi)用比現(xiàn)金股利高2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）27二、股票分割股票分割的特征股票分割與股票股利的異同股票分割的意義2022/7/15中

12、級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）28（一）股票分割的特征將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票的每股面額降低，每股盈余下降。公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及其相互間的比例也不會改變。2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）29（二）股票分割與股票股利的異同相同點(diǎn)：股東權(quán)益總額均保持不變不同點(diǎn)： 股票股利使股本總額擴(kuò)大，公司留存收益減少，但每股面值不變；而股票分割不影響公司的留存收益及股本總額，僅使每股面值變小從對市場影響來看，股票分割必定促使股票的市場價(jià)格下降；而股票股利則不然，為數(shù)較少的股票股利對市價(jià)影響較小，只有數(shù)額較多時(shí)，才可能使股票市價(jià)大幅下降2022/7/15中級財(cái)務(wù)管理（制作人：衛(wèi)建國）30（三）股票分割的意義降低股票市價(jià)，提高股票的流通性向投資者傳遞公司