畢業(yè)論文企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

1、 . PAGE15 / NUMPAGES20企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制研究摘 要企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是大多數(shù)企業(yè)所面臨的一種經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)一方面能有效降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)控制權(quán)的保持；另一方面企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿反效應(yīng)，使企業(yè)面臨無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和再籌資風(fēng)險(xiǎn)。本文研究點(diǎn)是分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)與其產(chǎn)生的原因，并提出企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，希望將企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面效應(yīng)減小，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)效益提高。本文從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的定義、特點(diǎn)和意義入手；闡述了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效益，企業(yè)加權(quán)平均資本成本，企業(yè)控制權(quán)的保持和轉(zhuǎn)嫁通貨

2、膨脹風(fēng)險(xiǎn)上的優(yōu)勢(shì)；然后分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因；接下來(lái)分析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)；最后提出負(fù)債經(jīng)營(yíng)的控制策略。通過(guò)研究可知企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種經(jīng)營(yíng)方式能將社會(huì)上閑置的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發(fā)揮增值功能。利用有償使用債權(quán)人資本，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的作用，在不改變?cè)泄杀镜那闆r下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，以此實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)，原因，風(fēng)險(xiǎn)，控制策略Research on Risk Control of EnterpriseOperation in DebtAuthor: Chen JijunTutor:Shao

3、 ZifuAbstractThe enterprise debt management is the most enterprises are confronted with a mode of operation. Liability operation of enterprises on one hand can effectively reduce the weighted average capital cost, financial leverage effect, is advantageous to the enterprise on the inflation risk, is

4、 advantageous to the enterprise to control right to maintain; on the other hand the enterprise debt management will produce the effect of financial lever, make the enterprise faces the insolvency risk and risk financing. This paper wants to study the liability operation of enterprises, make enterpri

5、ses avoid risks, play to their maximum benefit. This paper is through the analysis of enterprise operation in debt risk and its causes, and put forward the enterprise is indebted management risk control strategy. This article from the enterprise operating liabilities of the definition, characteristi

6、cs and significance of enterprise operation in debt; elaborated in the enterprise financial lever benefit, weighted average capital cost, corporate control right to maintain and passed on the inflation risk of advantage; then analyzed the operating risk of enterprise in debt causes, including intern

7、al and external; then focuses on the analysis of enterprise operation in debt the main risk; finally, the enterprise is indebted management control strategy. As long as the enterprises according to the enterprises strategy of indebted management control management, can the community will be idle fun

8、ds to the production and operation places where they are needed most, to maximize the use of funds to improve efficiency, make its full appreciation function, enterprises realize the maximization of resource utilization, and achieve its business plan and sales target, raise the economic benefits of

9、the enterprise.Keywords：debt management, causes, risk, control strategy畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）原創(chuàng)性聲明和使用授權(quán)說(shuō)明原創(chuàng)性聲明本人重承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文），是我個(gè)人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作與取得的成果。盡我所知，除文中特別加以標(biāo)注和致的地方外，不包含其他人或組織已經(jīng)發(fā)表或公布過(guò)的研究成果，也不包含我為獲得與其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過(guò)的材料。對(duì)本研究提供過(guò)幫助和做出過(guò)貢獻(xiàn)的個(gè)人或集體，均已在文中作了明確的說(shuō)明并表示了意。作 者 簽 名：日 期：指導(dǎo)教師簽名： 日期：使用授權(quán)說(shuō)明本人完全了解大學(xué)關(guān)于收集、保存、

10、使用畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的規(guī)定，即：按照學(xué)校要求提交畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的印刷本和電子版本；學(xué)校有權(quán)保存畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的前提下，學(xué)?？梢怨颊撐牡牟糠只蛉咳荨Ｗ髡吆灻?日 期：學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下獨(dú)立進(jìn)行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標(biāo)注引用的容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)的成果作品。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。作者簽名： 日期： 年 月

11、日學(xué)位論文使用授權(quán)書(shū)本學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。作者簽名：日期： 年 月 日導(dǎo)師簽名： 日期： 年 月 日目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc3128271591 緒 論 PAGEREF _Toc312827159 h 1HYPERLINK l _Toc3128271602 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概述 PAGERE

12、F _Toc312827160 h 2HYPERLINK l _Toc3128271612.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義 PAGEREF _Toc312827161 h 2HYPERLINK l _Toc3128271622.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn) PAGEREF _Toc312827162 h 2HYPERLINK l _Toc3128271632.3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義 PAGEREF _Toc312827163 h 2HYPERLINK l _Toc3128271643 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析 PAGEREF _Toc312827164 h 4HYPERLINK l _Toc312827165

13、3.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“利” PAGEREF _Toc312827165 h 4HYPERLINK l _Toc3128271663.1.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足 PAGEREF _Toc312827166 h 4HYPERLINK l _Toc3128271673.1.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效益 PAGEREF _Toc312827167 h 4HYPERLINK l _Toc3128271683.1.3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 PAGEREF _Toc312827168 h 4HYPERLINK l _Toc3128271693.1

14、.4 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持 PAGEREF _Toc312827169 h 5HYPERLINK l _Toc3128271703.1.5 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc312827170 h 5HYPERLINK l _Toc3128271713.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“弊” PAGEREF _Toc312827171 h 5HYPERLINK l _Toc3128271723.2.1 “財(cái)務(wù)杠桿作用”的負(fù)面效應(yīng) PAGEREF _Toc312827172 h 5HYPERLINK l _Toc3128271733.2.2 無(wú)力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) PAG

15、EREF _Toc312827173 h 6HYPERLINK l _Toc3128271743.2.3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)降低自有資金利用率 PAGEREF _Toc312827174 h 6HYPERLINK l _Toc3128271753.2.4 企業(yè)再籌資風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc312827175 h 6HYPERLINK l _Toc3128271763.2.5 企業(yè)股價(jià)降低風(fēng)險(xiǎn) PAGEREF _Toc312827176 h 6HYPERLINK l _Toc3128271773.2.6 過(guò)度負(fù)債有可能引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突 PAGEREF _Toc312827177

16、h 7HYPERLINK l _Toc3128271784 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制策略 PAGEREF _Toc312827178 h 8HYPERLINK l _Toc3128271794.1 確定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc312827179 h 8HYPERLINK l _Toc3128271804.2 選擇適合的舉債方式 PAGEREF _Toc312827180 h 10HYPERLINK l _Toc3128271814.3 加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率 PAGEREF _Toc312827181 h 11HYPERLINK l _Toc31282718

17、24.4 建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系 PAGEREF _Toc312827182 h 11HYPERLINK l _Toc3128271834.5 根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃 PAGEREF _Toc312827183 h 12HYPERLINK l _Toc3128271844.6 提高經(jīng)營(yíng)者自身素質(zhì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平 PAGEREF _Toc312827184 h 12HYPERLINK l _Toc3128271855 結(jié)論 PAGEREF _Toc312827185 h 13HYPERLINK l _Toc312827186參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc312827186

18、 h 14HYPERLINK l _Toc312827187致 PAGEREF _Toc312827187 h 151緒論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)生存一種有效的經(jīng)營(yíng)方式之一。而在在當(dāng)前企業(yè)界，大多數(shù)企業(yè)都將負(fù)債經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)到底有何魅力吸引如此之多的企業(yè)。負(fù)債作為一種資本成本最低的企業(yè)外部籌資方式，由于其巨大的稅遁效應(yīng)，在企業(yè)合理地利用借債時(shí)，不僅能有利緩解企業(yè)資金的不足，更確切地說(shuō)最終可給企業(yè)的所有者帶來(lái)額外收益。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益與滿(mǎn)足企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)的配置，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以不使企業(yè)股權(quán)稀釋?zhuān)欣谄髽I(yè)股權(quán)保持穩(wěn)定。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)已

19、被證明是現(xiàn)代企業(yè)生存一種有效的經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種經(jīng)營(yíng)方式將社會(huì)閑置資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發(fā)揮增值功能。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)指企業(yè)在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本（借入資本），通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但是，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是一把雙刃劍，既可為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效益，同時(shí)又能引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種經(jīng)營(yíng)方式必須衡量由其帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，研究企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極影響有著重要的意義。2企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概述2.1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的含義從會(huì)計(jì)學(xué)上說(shuō)，

20、負(fù)債是企業(yè)過(guò)去交易或事項(xiàng)形成的，能以貨幣計(jì)量，且在未來(lái)將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從涵上分析，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也稱(chēng)舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)通過(guò)銀行存款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來(lái)籌集資金，擴(kuò)大規(guī)模，使企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的經(jīng)營(yíng)方式，因此只有通過(guò)借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵。由上可知屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)疇的負(fù)債項(xiàng)目只有實(shí)際負(fù)債中的短期借款、短期債券和各種負(fù)債項(xiàng)目。西方的財(cái)務(wù)理論分析中往往將負(fù)債經(jīng)營(yíng)局限于償還期在一年以上的長(zhǎng)期債權(quán)，而將符合負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念的借款性短期債券排除在外，這實(shí)際上是一種不完全的負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念。本文的分析將負(fù)債經(jīng)營(yíng)的涵確定為所有符合負(fù)債經(jīng)營(yíng)概念要求的債務(wù)項(xiàng)目，即不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債、而且也包

21、括短期的借款性負(fù)債。2.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)（1）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)以企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益最大化為目的；（2）融資速度快，限制性條款少，程序較為便捷；（3）融資成本低，企業(yè)負(fù)債籌資的籌資費(fèi)用和利息費(fèi)用都比權(quán)益性籌資的要低；（4）融資具有彈性，資金使用較為靈活；（5）收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，若企業(yè)資金運(yùn)用不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。2.3企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種方式能將社會(huì)上閑置的資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發(fā)揮增值功能，實(shí)現(xiàn)“借雞生蛋”的目的。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)指企業(yè)在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本（借入資本），通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的作用，在不改變?cè)泄杀镜那闆r

22、下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，以此實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。但同時(shí)需要仔細(xì)考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊。3企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利弊分析3.1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“利”3.1.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展資金的不足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)部積累的自有資金，不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)不僅在資金不足時(shí)需要負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就是在資金比較充裕時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是十分必要的。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)

23、規(guī)模運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過(guò)負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營(yíng)圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)能力。3.1.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效益所謂財(cái)務(wù)杠桿效益是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來(lái)的額外收益。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的情況下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)降低，扣除所得稅可分配給企業(yè)所有者的利潤(rùn)就會(huì)增加，從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外收益。另外，如果企業(yè)息稅前利潤(rùn)一定且資本利潤(rùn)率大于負(fù)債利率，則提高資本結(jié)

24、構(gòu)中的負(fù)債比重，會(huì)相應(yīng)地提高資本利潤(rùn)率，使企業(yè)的收益大幅度提高，這就是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的有“利”所在。3.1.3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本這種效益主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報(bào)酬率也較低。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本。另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以從“減稅效益”中獲益，由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利息是在稅前支付，使企業(yè)獲得減小繳納所得稅的好處，而實(shí)際支付的利息一般低于其向投資者支付的股息。在這兩個(gè)方面因素影響下，在資金總額一定時(shí)，一定比例的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能降低企業(yè)的加權(quán)平均資本

25、成本。3.1.4 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時(shí)，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，不僅資金成本要高于負(fù)債籌資，還會(huì)帶來(lái)股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)。但如果以發(fā)行債券或向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入資本等方式籌集債務(wù)資本，債權(quán)人無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，在擴(kuò)大企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)不影響企業(yè)的控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。3.1.5 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中的周期性變化具有規(guī)律性，任何企業(yè)都無(wú)法避免。在通貨膨脹條件下，貨幣將持續(xù)貶值，現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)力隨之下降從而導(dǎo)致物價(jià)上漲。如果企業(yè)資金結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，將導(dǎo)致潛在的貨幣損失。但如果企業(yè)

26、在合理圍擁有較高的債務(wù)資本，其負(fù)債金額始終以其賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)確認(rèn)，并不隨物價(jià)指數(shù)的變化而變化，這樣，企業(yè)實(shí)際償還賬款的真實(shí)價(jià)值必然比其借入時(shí)賬款的真實(shí)價(jià)值要低。這實(shí)際上是債務(wù)人將通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人，從而使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。因此利用舉債擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利，而且在合理圍企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，長(zhǎng)期負(fù)債比率越大，對(duì)企業(yè)越有利。3.2企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“弊”企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給公司的所有者帶來(lái)收益上的好處，但同時(shí)又增大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)分析，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來(lái)股東財(cái)富的較快增長(zhǎng)，因此，資本市場(chǎng)上對(duì)干企業(yè)以與管理者是否有進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)志

27、即是其負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度。但是“物極必反”，過(guò)度的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。3.2.1 “財(cái)務(wù)杠桿作用”的負(fù)面效應(yīng)如前所述，“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)如同一把雙刃劍，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來(lái)權(quán)益資本收益地大幅下滑。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)資本利潤(rùn)會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所

28、負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時(shí)，權(quán)益資本的收益率會(huì)以更快的速度下降。3.2.2 無(wú)力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)?，這些因素都會(huì)使負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊。影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。3.2.3 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)降低自有資金利用率假設(shè)企業(yè)息稅前資金利用

29、率低于借入資金利息率，則借入資金獲得的利潤(rùn)還不足夠支付利息，還需要用自有資金的一部分利潤(rùn)來(lái)支付利息，從而使自有資金利潤(rùn)率降低。3.2.4 企業(yè)再籌資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。3.2.5企業(yè)股價(jià)降低風(fēng)險(xiǎn)就股份制企業(yè)而言, 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn), 對(duì)股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生一定影響。同時(shí), 當(dāng)資金成本率大于股東權(quán)益率時(shí), 為償付負(fù)債資金的本息, 企業(yè)就會(huì)從股東權(quán)益中分出一部分, 這時(shí), 股東權(quán)益就會(huì)

30、減少, 進(jìn)而使股票的市場(chǎng)價(jià)格下降。3.2.6過(guò)度負(fù)債有可能引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突債權(quán)人利益不受損害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的圍之。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移。如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權(quán)人的錢(qián)”。債權(quán)人為保護(hù)自己的利益，把風(fēng)險(xiǎn)限制在一定的程度，往往會(huì)要求在借款協(xié)議中寫(xiě)入保證條款來(lái)限制企業(yè)增加高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。盡管企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是解決管理者和股東之

31、間代理沖突的有力工具之一，但它同時(shí)也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突。因而產(chǎn)生代理成本，由此使企業(yè)價(jià)值減少。4 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)控制策略企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的必然選擇，同時(shí)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)又利弊并存，因此經(jīng)營(yíng)者在決定舉債經(jīng)營(yíng)時(shí)必須權(quán)衡利弊，盡力去尋求最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。那么如何興除利弊，強(qiáng)化負(fù)債管理，合理有效地負(fù)債就成為企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題。4.1確定企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)首先，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來(lái)表示的，其計(jì)算式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100 %，資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全程度直接相關(guān)。一

32、般來(lái)講，在正杠桿率的情況下，企業(yè)負(fù)債越多，利潤(rùn)越大，資本利潤(rùn)率越高。這種結(jié)構(gòu)對(duì)所有者來(lái)講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢(qián)經(jīng)營(yíng)，而增加了所有者的權(quán)益，但對(duì)債權(quán)人來(lái)講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險(xiǎn)降低。在這種情況下，不僅不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。因此負(fù)債規(guī)模是受到限制的，這取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對(duì)于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30%為安全，40%較合適，突破50%，資周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。其次，還必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示，常用的短期償債

33、能力指標(biāo)有：流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強(qiáng)，它是測(cè)定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為2：1；速動(dòng)比率，即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為1：1；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，一般來(lái)講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金流動(dòng)性好，質(zhì)量高，同時(shí)壞賬損失發(fā)生的可能性小；存貨周轉(zhuǎn)率，也是以高為好，表明周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動(dòng)資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。同時(shí)，預(yù)計(jì)負(fù)債比率的高低還應(yīng)考慮以下一些情況：一是銷(xiāo)售收入的情況，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)幅度較高的企業(yè)，其負(fù)債比例可以高些。二是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況，一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個(gè)

34、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)應(yīng)該盡可能壓縮負(fù)債甚至采用“零負(fù)債”策略；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)、繁榮階段，企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債，迅速發(fā)展。三是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉(zhuǎn)期較短、變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以其負(fù)債水平可以相對(duì)高些；而對(duì)于那些需要大量科研費(fèi)用、產(chǎn)品試制周期特別長(zhǎng)的企業(yè)，如果過(guò)多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)?。四是產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命周期情況，如果某種產(chǎn)品處于其市場(chǎng)壽命周期中的成長(zhǎng)期，且預(yù)計(jì)投資收益好，應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿效益，以盡快形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；反之，如果該產(chǎn)品處于其市場(chǎng)壽命周期中衰退期，銷(xiāo)售量急劇下降，此時(shí)，無(wú)論產(chǎn)品的預(yù)計(jì)投資收益如何，都應(yīng)減

35、少負(fù)債，縮減生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，防止經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。除了要考慮企業(yè)負(fù)債規(guī)模外還要仔細(xì)分析企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)。一是考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下，究竟安排多少流動(dòng)負(fù)債、多少長(zhǎng)期負(fù)債，才能使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，則需從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮：一是銷(xiāo)售狀況，如果企業(yè)銷(xiāo)售穩(wěn)定增長(zhǎng)，就可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，便于與時(shí)償還到期債務(wù)；反之，如果企業(yè)銷(xiāo)售處于萎縮狀態(tài)或者波動(dòng)的幅度比較大，則大量借入短期債務(wù)就要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。二是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重較大的企業(yè)應(yīng)少利用短期負(fù)債，多利用長(zhǎng)期負(fù)債或者發(fā)行股票籌資；反之，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重較大的，則可以更多地利用流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行籌資。三是要考慮借入資金的來(lái)源結(jié)構(gòu)，

36、隨著資本市場(chǎng)的放開(kāi)，企業(yè)的舉債方式已由單一的向銀行借款，發(fā)展到多渠道籌資，企業(yè)可根據(jù)借款的多少、使用時(shí)間的長(zhǎng)短、可承擔(dān)利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發(fā)行債券、或向資金市場(chǎng)拆借，還可以引進(jìn)外資。案例分析金融街控股股份是國(guó)領(lǐng)先的商務(wù)地產(chǎn)公司，其主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的金融街區(qū)域已經(jīng)成為國(guó)家級(jí)金融管理中心區(qū)。公司以京津?yàn)楹诵?，向全?guó)重點(diǎn)城市不斷拓展；致力于開(kāi)發(fā)和持有城市優(yōu)質(zhì)物業(yè)，提升城市價(jià)值；為國(guó)外金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)和城市中高端消費(fèi)者提供高品質(zhì)的物業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)，樹(shù)立了良好的品牌形象。融資表4.1報(bào)告期2009-9-302009-6-302009-3-312008-12-31借款金額13105404780002

37、40000646704公司擁有良好的盈利能力、充裕的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力以與優(yōu)異的資信評(píng)級(jí)和有力的外部擔(dān)保。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)作為公司的主要收入來(lái)源。四年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表4.1單位：（萬(wàn)元）09年12月31日08年12月31日07年12月31日06年12月31日資產(chǎn)總額3,914,828.803,914,828.801,562,366.961,146,100.09負(fù)債總額2,359,723.651,267,946,799,740,136.51728,986.62流動(dòng)負(fù)債總額1,061,635.93690,757.01575,388.04599,301.06長(zhǎng)期負(fù)債1,232,078

38、.79531,500.00308,000.00123,000.00貨幣資金1,263,961.82729,835.59228,282.83190,615.62應(yīng)收賬款86,492.1560,341.0347,151.2566,227.64其他應(yīng)收賬款99,119.0573,638.603,849.703,075.13股東權(quán)益1,506,091.661,455,306.31602,870.27404,872.02資產(chǎn)負(fù)債比率60.2846.1160.1763.61股東權(quán)益比率38.4752.9238.5935.33流動(dòng)比率2.853.051.611.43速動(dòng)比率1.421.470.500.46從

39、金融街融資表4.1的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，該公司非常善于利用負(fù)債的力量。并且成效顯著。公司擁有良好的盈利能力、充裕的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、強(qiáng)大的增長(zhǎng)潛力以與優(yōu)異的資信評(píng)級(jí)和有力的外部擔(dān)保。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，房產(chǎn)開(kāi)發(fā)作為公司的主要收入來(lái)源。從四年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表4.1可以看出，該公司資產(chǎn)負(fù)債率很高，但根據(jù)所在房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍過(guò)高的特點(diǎn)和該公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越來(lái)越高，可以看出金融街償債能力很強(qiáng)，負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。該公司經(jīng)營(yíng)狀況良好。4.2選擇適合的舉債方式隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)舉債的方式由過(guò)去的單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金?；I資方式主要有：（1）向銀行借款，這仍然是企業(yè)舉債的

40、主要渠道，也是企業(yè)的首選。但由于國(guó)家政策的限制和貸款額度的制約，所以，貸款有一定難度和限度。（2）商業(yè)信用，商業(yè)信用是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動(dòng)中，可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)谫Y金緊急需現(xiàn)款時(shí)，可以在銀行貼現(xiàn)取款。（3）發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)部發(fā)行債券，可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來(lái)，但籌集到的資金十分有限。向社會(huì)公開(kāi)募集，雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金，但資金成本高，風(fēng)險(xiǎn)大。（4）向資金市場(chǎng)拆借，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)組織，對(duì)某些企業(yè)的閑散資金通過(guò)資金市場(chǎng)集中起來(lái)，然后再借給那些短期急需資金的企業(yè)。這種渠道得到的資金，一般使用時(shí)間不長(zhǎng)而且成本較高。（5）引進(jìn)外資，即從國(guó)

41、外引進(jìn)資金，但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模、使用時(shí)間的長(zhǎng)短與可承擔(dān)利率的大小來(lái)選擇不同的籌資方式。4.3 加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高資金利用率企業(yè)通過(guò)各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時(shí)，應(yīng)盡量選擇投資少、見(jiàn)效快、收益高的項(xiàng)目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過(guò)多或過(guò)早都會(huì)使資金閑置，增加利息負(fù)擔(dān)，造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)喪失良好的投資機(jī)會(huì)。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。4.4 建立和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)

42、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法之一是建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)警體系，建立一套規(guī)、全面的預(yù)警管理程序和預(yù)警體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)、監(jiān)控和預(yù)警管理。財(cái)務(wù)預(yù)警體系應(yīng)包括：（1）財(cái)務(wù)信息的收集、傳遞機(jī)制，以確保財(cái)務(wù)信息的與時(shí)性、準(zhǔn)確性和有效性。（2）財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)，確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析工作能有專(zhuān)人負(fù)責(zé)，并且不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)制，通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析能夠迅速排除對(duì)財(cái)務(wù)影響較小的風(fēng)險(xiǎn)，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險(xiǎn)上。（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，包括應(yīng)急措施、補(bǔ)救辦法和改進(jìn)方案。其中，應(yīng)急措施主要指面對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該采用何種方法去規(guī)避，以控制事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展；補(bǔ)救辦法主要指如何采取

43、有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定圍；改進(jìn)方案主要指如何改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的薄弱環(huán)節(jié)，杜絕和避免類(lèi)似的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生。建立一套行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防機(jī)制，使企業(yè)能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)防患于未然并能夠從容面對(duì)。4.5根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰期和低谷期，合理安排資金，避免資金調(diào)度失誤帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計(jì)劃。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營(yíng)不善，到了債務(wù)到期日無(wú)法償還，就會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。因此，企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)加速企業(yè)發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理、加速資金

44、周轉(zhuǎn)速度上下功夫，努力降低資金占用額，盡量縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷(xiāo)率，減少應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防意識(shí)，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計(jì)劃的同時(shí)須制定出還款計(jì)劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負(fù)債后的速動(dòng)比率不低于速動(dòng)比率保持的安全區(qū)域。只有這樣，才能最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的盈利水平。同時(shí)還要注意，在借入資金中，長(zhǎng)短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排，使其結(jié)構(gòu)趨于合理，并要防止還款期過(guò)分集中。4.6提高經(jīng)營(yíng)者自身素質(zhì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平一般來(lái)說(shuō)，管理者都是風(fēng)險(xiǎn)的反對(duì)者，負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，稍有不慎即陷入困境。公司經(jīng)營(yíng)者要學(xué)會(huì)在不同環(huán)境下采取隨機(jī)應(yīng)變的財(cái)務(wù)策略，把握住投資管理和

45、經(jīng)營(yíng)控制能力，注重收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡性、不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平，使企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)在利益與風(fēng)險(xiǎn)的二難決策中處于不敗之地，取得預(yù)期經(jīng)營(yíng)效益。在當(dāng)今負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，還應(yīng)該培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系率和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的辦成。而公共關(guān)系的核心是誠(chéng)實(shí)無(wú)欺，講信譽(yù)，守信用，是企業(yè)的良好形象和魅力，是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)，能更好地建立機(jī)制，控制和抵御風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略，又是一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度，對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的合理性、適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)

46、，對(duì)自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析，從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)。5 結(jié)論由此可見(jiàn)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的問(wèn)題焦點(diǎn)是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結(jié)構(gòu)的彈性。而企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)不利方面主要體現(xiàn)在具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，償債風(fēng)險(xiǎn)，再籌資風(fēng)險(xiǎn)等。如何發(fā)揮企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，減少企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的難題。從一般的經(jīng)濟(jì)原理和理論出發(fā)，適度的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。但企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中

47、的關(guān)鍵問(wèn)題，也是一個(gè)沒(méi)有普遍適用模式的難題。公司必須結(jié)合自身環(huán)境的特點(diǎn)，加強(qiáng)企業(yè)管理，提高管理者自身素質(zhì)，建立一套財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)等等?？傊?，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要認(rèn)真認(rèn)識(shí)分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)這種經(jīng)營(yíng)方式，結(jié)合自身實(shí)際，建立起合理的企業(yè)財(cái)務(wù)管理控制策略。那么，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)將會(huì)帶給企業(yè)又好又快發(fā)展。參考文獻(xiàn)1錢(qián)潤(rùn)紅.企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì):M.烏魯木齊:人民,2004.2永臣.企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)研究M.:中國(guó)人民大學(xué),2005.3馬妍.環(huán)境問(wèn)題與綠色會(huì)計(jì)J.合作經(jīng)濟(jì)與科技,2006(9).4娟.綠色會(huì)計(jì)在我國(guó)的發(fā)展與運(yùn)用M.:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2005.5健.關(guān)于環(huán)境管理會(huì)計(jì)問(wèn)題的探討J.財(cái)會(huì)通訊(綜合版)

48、,2006(6).6郭曉梅.環(huán)境管理會(huì)計(jì)研究M.:大學(xué),2003.7龔凌,鋒民.論環(huán)境管理會(huì)計(jì)J.工業(yè)安全與環(huán)保,2004(1).8聶楨.環(huán)境管理會(huì)計(jì)初探J.財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)導(dǎo)刊,2001(3).9英.構(gòu)建我國(guó)環(huán)境會(huì)計(jì)體系的研究M.:經(jīng)濟(jì)科學(xué),2006.10素艷,肖淑芳,程隆云.環(huán)境會(huì)計(jì)M.:機(jī)械工業(yè),2006.致畢業(yè)論文即將結(jié)尾，這也意味著我的大學(xué)生涯即將宣告結(jié)束。在這個(gè)有點(diǎn)分別意味的時(shí)候，我感慨良多。首先感邵子復(fù)老師的指導(dǎo)。邵老師淵博的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，精益求精的工作作風(fēng)，誨人不倦的高尚師德，嚴(yán)以律己、寬以待人的崇高風(fēng)，樸實(shí)無(wú)華、平易近人的人格魅力對(duì)我影響深遠(yuǎn)。相信在將來(lái)的學(xué)習(xí)和工作中是

49、我大受裨益。春華秋實(shí)，短暫而又漫長(zhǎng)的三年大學(xué)生涯即將過(guò)去。說(shuō)它短暫，是因?yàn)樗皇俏胰松械囊恍《温贸?；說(shuō)它漫長(zhǎng)，是因?yàn)檫@三年我所學(xué)的知識(shí)，為人處世方面的態(tài)度極影響，惠顧我后面的人生。在畢業(yè)論文的結(jié)尾，請(qǐng)容許我在此真心的感三年來(lái)教育我的老師和輔導(dǎo)員，感三年來(lái)相互幫助，一起度過(guò)三年青春歲月的同學(xué)。！學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作所取得的成果。盡我所知，除文中已經(jīng)特別注明引用的容和致的地方外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式注明并表示感。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者（本人簽名）： 年 月 日學(xué)位論文出版授權(quán)書(shū)本人與導(dǎo)師完全同意中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)出版章程、中國(guó)優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù)出版章程(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“章程”)，愿意將本人的學(xué)位論文提交“中國(guó)學(xué)術(shù)期刊（光盤(pán)版）電子雜志社”在中國(guó)博士學(xué)位