對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)“虛擬多元化”現(xiàn)象的思考(全文)

1、對國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)“虛擬多元化”現(xiàn)象的思考國有企業(yè)的公司制改革，核心的問題就是在國有企業(yè)中建立現(xiàn)代“歸屬清楚、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”的產(chǎn)權(quán)制度。而產(chǎn)權(quán)多元化是建立在“產(chǎn)權(quán)明晰”的基礎(chǔ)上，核心內(nèi)容是要改變過去那種單一的GJ所有制，代之以一種多元化的共同所有制，實(shí)際上是變單一的產(chǎn)權(quán)制為多元化產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)權(quán)共同體結(jié)構(gòu)?？v觀國企改革30年的歷程，實(shí)現(xiàn)多元化的產(chǎn)權(quán)主體，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為國有企業(yè)深化改革的基礎(chǔ)性問題。一、“虛擬多元化”現(xiàn)象崔寧寧（20XX）在總結(jié)20多年的改革經(jīng)驗(yàn)的時候指出，“國有企業(yè)深化改革的關(guān)鍵就是產(chǎn)權(quán)制度的改革，而產(chǎn)權(quán)改革的關(guān)鍵就在于要觸動企業(yè)公有產(chǎn)權(quán)，將公有產(chǎn)權(quán)分解到個人產(chǎn)權(quán)”

2、。通過資本市場或是企業(yè)內(nèi)部員工持股等方式將企業(yè)產(chǎn)權(quán)分解到各投資企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、個人等，將不同性質(zhì)的個體引入到改制企業(yè)中，而“虛擬多元化”現(xiàn)象的卻沒有真正達(dá)到這樣的目的。所謂“虛擬多元化”，其實(shí)是相對于多元化的真正內(nèi)涵而言的，就是改制企業(yè)通過某種方式對企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行多元化改革，但并沒有真正將公有產(chǎn)權(quán)分解到個人產(chǎn)權(quán)，最終企業(yè)產(chǎn)權(quán)仍然只是公有產(chǎn)權(quán)。就筆者了解而言，“虛擬多元化”就包含以下兩種方式：第一，自我多元化，就是改制企業(yè)在體制外注冊不同類型的企業(yè)，與原來企業(yè)形成交叉持股。表面上看來是完成了企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化的改革，但這種方式本質(zhì)上并不是真正意義上的產(chǎn)權(quán)多元化，只不過是改制國企換了一種方式繼續(xù)操縱

3、企業(yè)。第二，聯(lián)合多元化，就是改制國企將企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他國企，或是部分債權(quán)人（主要是各金融中介結(jié)構(gòu)）通過“債轉(zhuǎn)股”的方式將國企部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給國有金融企業(yè)持有，這種改制國企聯(lián)合其他國企、國有金融企業(yè)共同持股的方式來完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化的改革，表面上看來企業(yè)產(chǎn)權(quán)是由不同主體共同掌握的，但實(shí)質(zhì)上仍是由GJ來操縱的，不符合產(chǎn)權(quán)改革的本質(zhì)。更有甚者是，改制國企將企業(yè)部分股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給其他國企，由于受讓方并沒有資本注入，雖占有股份，但實(shí)質(zhì)上是不干預(yù)改制國企的經(jīng)營治理，這種瞞天過海的把戲使得改制國企表面上看來是在進(jìn)行產(chǎn)權(quán)多元化的改革，但卻沒有任何實(shí)質(zhì)意義。二、原因及對策思考.原因第一，政策風(fēng)險。對于出現(xiàn)“

4、虛擬多元化”的企業(yè)來言，大多是涉及國民經(jīng)濟(jì)比較重要的行業(yè)，例如鋼鐵、礦產(chǎn)、煙酒等。這類行業(yè)一是投資力度比較大，一般的企業(yè)很難涉足；二是國資委出于戰(zhàn)略考慮，需要操縱這類行業(yè)。所以采取這種策略。第二，操作風(fēng)險。伴隨著轟動全國的”郎顧之爭”和GJ對治理層收購、治理層持股的叫停，在國企多元化改革中，防范國有資產(chǎn)的流失或降低流失風(fēng)險，使得國資委在企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革中采取“虛擬”策略。第三，戰(zhàn)略投資者信心不足。許多戰(zhàn)略投資者對于投資國企信心不足，其原因有三:一是對國有企業(yè)的真實(shí)資產(chǎn)狀況和經(jīng)營狀況缺乏信心：二是對行政干預(yù)行為等心存戒慮；三是國企存在沉重的社會包袱，例如離退休人員多、安置難等。.對策思考第一，

5、進(jìn)一步明確國企改革走向，加快產(chǎn)權(quán)多元化進(jìn)程。各級國資委或國有資產(chǎn)治理部門應(yīng)對當(dāng)前國企改革的具體方向進(jìn)一步明確，以強(qiáng)化人們對產(chǎn)權(quán)多元化改革的信念。政府及有關(guān)部門應(yīng)在進(jìn)一步明確國企改革走向的同時，在全市范圍內(nèi)特別是國資系統(tǒng)加強(qiáng)對多元化、股份制改革的思考和認(rèn)知，加快改制國企的產(chǎn)權(quán)多元化進(jìn)程。第二，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，明確策略。國資委及有關(guān)部門應(yīng)堅(jiān)持以科學(xué)進(jìn)展觀為統(tǒng)領(lǐng)，積極探究，扎實(shí)工作。對于國企在改制過程中，特別是在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化進(jìn)程中的好的做法、好的思路予以肯定，并總結(jié)經(jīng)驗(yàn)向各改制企業(yè)傳達(dá)。針對出現(xiàn)“虛擬多元化”現(xiàn)象的企業(yè)，國資委應(yīng)明確策略。如果是涉及國民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)，或是投資量比較大的行業(yè)，就堅(jiān)持國有獨(dú)

6、資的形式，不搞多元化；如果是不涉及國民經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)，規(guī)劃出哪些企業(yè)必須國有控股，哪些不必控股。對必須國有控股的企業(yè)，還應(yīng)規(guī)劃出是絕對控股還是相對控股等等，這樣可根據(jù)改制企業(yè)的具體情況引入不同的產(chǎn)權(quán)主體，杜絕“虛擬多元化”現(xiàn)象，推動企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化進(jìn)程。第三，積極配套相關(guān)政策，增強(qiáng)投資者信心，努力減輕投資者壓力。戰(zhàn)略投資者信心的缺乏或不足是國企產(chǎn)權(quán)多元化改革難以順利實(shí)現(xiàn)的動因之一。筆者建議：首先，保持融資招股企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營信息的透明化。對于改制國企的資產(chǎn)及經(jīng)營治理的真實(shí)狀況要對投資者公開，必要時可以同意投資者通過一些機(jī)構(gòu)，例如專業(yè)的會計(jì)師事務(wù)所等對改制國企進(jìn)行考察，以消除投資者對于改制國企真實(shí)情況擔(dān)憂的疑慮；再者，盡可能地消除投資者對政府有關(guān)政策穩(wěn)定的顧慮，并在政府干預(yù)問題上盡量達(dá)成一致，可能需要政府作出一定的讓步；最后是國企產(chǎn)權(quán)多元化改革的一個難點(diǎn)在于，基于社會穩(wěn)定和金融穩(wěn)定等方面的考慮，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓往往是有附加條件的，比如員工安置與就業(yè)承諾等。由于這