Dfbskg2010私募證券投資公司調(diào)查上課講義

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。Dfbskg2010私募證券投資公司調(diào)查-生命是永恒不斷的創(chuàng)造，因為在它內(nèi)部蘊含著過剩的精力，它不斷流溢，越出時間和空間的界限，它不停地追求，以形形色色的自我表現(xiàn)的形式表現(xiàn)出來。泰戈爾私募基金公司調(diào)查2010年，是陽光私募飛速發(fā)展的一年，業(yè)績大幅跑贏公募和大盤，受到了市場的肯定，也受到了信托、銀行和券商的追捧，成為了資本市場的新寵，信托產(chǎn)品發(fā)行不斷創(chuàng)出新高，全年新發(fā)行非結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品達312只。優(yōu)秀的老私募當(dāng)仁不讓，新成立私募如雨后春筍，如新價值憑借2009年的神話，規(guī)模在快速擴張，新秀瀚信更是來勢洶洶

2、產(chǎn)品發(fā)行一氣呵成，孫建冬成就18億的單期募集新記錄。那么，經(jīng)過一年快速發(fā)展后的私募公司，具體情況如何呢？規(guī)模有多大的擴張，人員有多少的增加，2011年有著怎樣的規(guī)劃？針對私募公司的具體情況，私募排排網(wǎng)研究中心對全國68家私募公司進行了調(diào)查問卷。私募多條腿走路規(guī)?？焖贁U大?經(jīng)過2010年的擴張后，目前我國私募基金公司管理的資產(chǎn)規(guī)模分布區(qū)間如何呢？從私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查看，我國54.17%私募公司的管理規(guī)模處于15億之間，介于1030億規(guī)模的中型私募公司有16.67%，而規(guī)模超過30億的私募有4.17%，但規(guī)模在1億以下的私募公司也達到了16.67%（如圖一）。圖一：在調(diào)查的私募中有27.08

3、%有管理專戶，說明專戶理財在陽光私募中還部分存在，作為一種重要的收入渠道，陽光私募并沒有放棄最原始的操作方式。據(jù)調(diào)查顯示，專戶規(guī)模分布區(qū)間和陽光私募相當(dāng)。53.85%私募管理的專戶規(guī)模介于15億之間，15.38%私募專戶規(guī)模為510億，1030億規(guī)模的私募達7.69%，專戶規(guī)模低于1億的為23.08%（如圖二）。圖二：調(diào)查的私募中有10.42%公司管理著海外基金，說明我國私募基金已經(jīng)開始展望海外市場，部分私募對海外市場有著濃厚的興趣。調(diào)查顯示，60%私募管理的海外基金規(guī)模為15億，510億規(guī)模的占20%，1億以下的私募也占20%（如圖三）。圖三：調(diào)查私募中有12.5%同時進行股權(quán)投資，調(diào)查顯示

4、，50%私募用于股權(quán)投資的資金介于15億，1億以下的達到33.33%（如圖四）。圖四：陽光私募的投資并沒有僅僅局限于信托產(chǎn)品的資金管理，而是多條腿走路，同時，投資的標(biāo)的也沒有局限于A股市場，海外市場和股權(quán)投資等也是私募青睞的方式，走向國際也是我國私募需要經(jīng)歷的過程。1020億規(guī)模適中?510只產(chǎn)品理想規(guī)模是業(yè)績的殺手，這是業(yè)界流行的一種說法，從國際和現(xiàn)實情況來看，這也是一個不爭的事實，規(guī)模擴大后，管理團隊和研究能力能否跟得上節(jié)奏，投資風(fēng)格會否發(fā)生轉(zhuǎn)變從而影響業(yè)績等是私募不得不面對和解決的問題。那么，在私募的心中，希望管理多大的規(guī)模才是最理想的狀態(tài)呢?私募排排網(wǎng)研究中心調(diào)查顯示，35.42%私募

5、希望管理的資產(chǎn)規(guī)模為1020億，20.83%希望管理的規(guī)模為2030億，逾56%私募希望管理的規(guī)模介于1030億之間，但也有27.08%私募認為公司可以應(yīng)付40億以上的規(guī)模（如圖五）。圖五：過多的產(chǎn)品會影響基金經(jīng)理的管理能力，也會降低交易效率，那么，私募認為管理多少只產(chǎn)品最合適呢？私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查顯示，52.08%私募認為管理510只產(chǎn)品是最理想的狀態(tài)，20.83%私募認為管理15只產(chǎn)品最易操作，認為能夠應(yīng)付1020只產(chǎn)品規(guī)模的私募也占18.76%，沒有私募希望管理30個以上的產(chǎn)品（如圖六）。圖六：單只產(chǎn)品規(guī)模過小，失去資金規(guī)模效應(yīng)，但規(guī)模過大，容易出現(xiàn)流動性風(fēng)險，配置上更加復(fù)雜，對基

6、金經(jīng)理資產(chǎn)管理水平要求更高。從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)看，64.58%私募希望單只產(chǎn)品理想規(guī)模是15億，5000萬1億區(qū)間的私募為18.75%（如圖七）。私募并不希望單只產(chǎn)品規(guī)模過大，普遍認為單只產(chǎn)品規(guī)模過大會影響操作。圖七：私募公司擴張靈魂依賴性強公募基金經(jīng)理“奔私”是2010年一個熱門話題，私募基金的吸引力正日益擴大，而隨著私募管理規(guī)模的擴大，對管理團隊和研究團隊的要求也在提高，私募公司的人數(shù)規(guī)模也在相應(yīng)的擴張。從調(diào)查數(shù)據(jù)可以看到，50%私募公司的總?cè)藬?shù)在1020人之間，少于10人的私募公司占比27.27%，而規(guī)模相對較大的公司偏少（如圖八）。私募公司人員的增加，是私募發(fā)展的必然趨勢。圖八：基金經(jīng)

7、理是投研團隊的靈魂，在很多私募公司中，他的重要性可以說是決定性的，那么，私募公司的基金經(jīng)理配置情況如何呢？據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的調(diào)查，52.27%私募公司只配置了一名基金經(jīng)理，基金經(jīng)理在投資決策中起這舉足輕重的作用。配置2、3個基金經(jīng)理的公司分別為18.18%和22.73%，而超過3個基金經(jīng)理的私募公司為6.82%（如圖九）。圖九：研究團隊是私募公司投資的核心環(huán)節(jié)，研究員在公司也起著重要的作用，對基金經(jīng)理的投資決策起著重要的影響。調(diào)查顯示，59.09%私募公司配置的研究員為510人，34.09%私募公司研究員少于5人，1020名研究員的公司僅為6.82%（如圖十）。這也表明了我國私募公司的規(guī)模

8、還處于起步階段，公司的研究團隊規(guī)模尚小，對投資決策人的依賴還相對較強。圖十：風(fēng)險控制是保障投資收益的重要環(huán)節(jié)，而我國私募基金普遍風(fēng)險控制體系相對不完善，多為依靠經(jīng)驗性的風(fēng)控操作。調(diào)查顯示，中國私募基金公司風(fēng)控人員配置1人的為50%，13人的為27.28%，還有11.36%私募公司沒有配置風(fēng)控人員（如圖十一）。圖十一：在銷售人員配置上，中國私募基金公司大多為15人，占比47.73%，只配置了一名銷售人員的私募公司更是高達34.09%（如圖十二）。銷售團隊的不強大，和私募需要精英銷售人員，主要依靠渠道銷售有關(guān)。圖十二：在交易人員的配置上，中國私募基金公司的人員配置也相對較少，低于3人的私募公司逾8

9、4%，13人私募公司占47.73%，交易員只有1人的私募公司為36.36%（如圖十三）。圖十三：私募對員工多有激勵措施，對刺激員工的積極性起著重要的作用。據(jù)調(diào)查顯示，私募公司多采取現(xiàn)金分紅的形式對員工進行激勵，占比47.74%，采用股權(quán)激勵的私募公司為39.58%（如圖十四）。圖十四：近90%私募2011年望發(fā)新產(chǎn)品2010年，私募產(chǎn)品迎來了井噴式的發(fā)行，創(chuàng)造了歷史新高。2011年，私募能否繼續(xù)維持迅猛的發(fā)展勢頭呢？調(diào)查顯示，89.58%私募表示有意在2011年發(fā)行新產(chǎn)品，10.42%私募表示視情況而定，沒有私募表示不發(fā)行新產(chǎn)品（如圖十五）。圖十五：信托形式仍是主流有限合伙期待擴張2009年7月，信托證券賬戶暫停，本意味會對私募產(chǎn)品的發(fā)行造成巨大的打擊，但2010年私募的迅猛發(fā)展，表明這一舉措并沒有對私募造成實質(zhì)性的打擊。那么，私募主要是通過什么方式來發(fā)行產(chǎn)品呢？調(diào)查顯示，信托形式還是陽光私募發(fā)行產(chǎn)品的主要方式，高達95.83%私募通過信托發(fā)行產(chǎn)品，有限合伙形式為4.17%（如圖十六）。有限合伙由于存在著許多因素的制約，暫時難以大規(guī)模發(fā)展，但隨著創(chuàng)新型的有限合伙形式出現(xiàn)和私募行業(yè)的發(fā)展，有限合伙制私募會越來越壯大。圖十六：非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品受