535家IPO創(chuàng)歷史新高！清科年度盤點(diǎn)系列第一彈

1、清科觀察：IPO 年度盤點(diǎn)，注冊(cè)制“牛”時(shí)代來臨文：清科研究中心自 1990 年主板市場(chǎng)成立，我國資本市場(chǎng)已步入而立之年。三十年間的快速成長與資本市場(chǎng)不斷深化改革息息相關(guān)，而全面推行注冊(cè)制無疑是完善資本市場(chǎng)功能、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性的必經(jīng)之路，也給 2020 年 IPO 市場(chǎng)帶來了實(shí)質(zhì)性利好。此外，在新冠疫情侵襲全球、中概股深陷信任危機(jī)等不利因素影響下，由互聯(lián)網(wǎng)巨頭引領(lǐng)赴港第二上市的浪潮增添了港股市場(chǎng)的活躍度。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2020 年中企1境內(nèi)外上市達(dá) 535 家創(chuàng)歷史新高，首發(fā)融資額同比上升 77.8%，其中 VC/PE 被投企業(yè)境內(nèi)上市賬面回報(bào)水平同比上升 10.5%，在疫情影響和境內(nèi)外

2、政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化下仍然延續(xù)了去年高速增長的趨勢(shì)。雖然這個(gè)“冬天”比想象中長，但資本市場(chǎng)遠(yuǎn)不止“三十而已”。1中國企業(yè)是指企業(yè)總部位于中國境內(nèi)（不含港澳臺(tái)）的企業(yè)2020 年 IPO 市場(chǎng)整體情況政策環(huán)境：境內(nèi)資本市場(chǎng)不斷改革深化，“有進(jìn)有出”共促資本市場(chǎng)良性循環(huán)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的基礎(chǔ)上，2019 年 12 月 28 日中華人民共和國證券法（2019 修訂）的出臺(tái)標(biāo)志著注冊(cè)制由此全面推行。2020 年境內(nèi)資本市場(chǎng)延續(xù)去年的步伐，改革不斷深化：一方面，3 月新證券法正式施行，公司債、企業(yè)債發(fā)行全面實(shí)施注冊(cè)制，4 月創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制在啟動(dòng)并于 8 月迎來首批 18 家注冊(cè)制企業(yè)，6 月新三

3、板轉(zhuǎn)板上市制度落地，為境內(nèi)資本市場(chǎng)帶來了源頭活水；另一方面，12 月退市配套規(guī)則修訂公開征求意見，通過完善退市指標(biāo)、簡化退市程序等方式常態(tài)化退市機(jī)制，加快資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，進(jìn)而形成有進(jìn)有出的資本市場(chǎng)生態(tài)。圖 1 2020 年境內(nèi)上市制度改革一覽IPO 整體情況：新股發(fā)行駛?cè)肟燔嚨?，中企境?nèi)外上市數(shù)量連年上升2020 年中企境內(nèi)外上市共計(jì) 535 家，首發(fā)融資額合計(jì)人民幣 8,426.30 億元，同比分別上升61.1%、77.8%。境內(nèi)市場(chǎng)方面，隨著注冊(cè)制的全面推行 2020 年A 股市場(chǎng)延續(xù)高速增長態(tài)勢(shì)，全年上市企業(yè)數(shù)量 395 家同比上升 95.5%，首發(fā)融資額合計(jì)人民幣 4,624.58

4、億元同比上升 77.6%。境外市場(chǎng)方面，2020 年受新冠肺炎疫情影響中企境外上市進(jìn)程延緩。具體來看，港股市場(chǎng)上半年新股發(fā)行相對(duì)低迷，下半年在中概股赴港第二上市浪潮的帶動(dòng)下全年首發(fā)融資額同比上升 55.9%，上市數(shù)量上調(diào) 10%；相對(duì)而言，中企在美股市場(chǎng)除了面臨疫情帶來的沖擊，還需應(yīng)對(duì)股市震蕩、個(gè)股暴雷、審核趨嚴(yán)等等不利變化，一定程度上阻礙了中企赴美上市的意愿，全年美股上市中企數(shù)量與去年持平，首發(fā)融資額在陸金所、貝殼、小鵬汽車等明星項(xiàng)目帶動(dòng)下上浮近 300%。圖 2 2009-2020 年中國企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量及融資總金額圖 3 2020 年中企境內(nèi)外上市分布（按上市板塊）表 1 2020 年

5、境內(nèi)外上市中企年末市值 TOP10表 2 2020 年境內(nèi)外 VC/PE 支持的上市中企年末市值 TOP10值得注意的是，2020 年全年分別有 145 家、63 家企業(yè)在 2020 年于科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板成功注冊(cè)上市，占全年境內(nèi)市場(chǎng)上市企業(yè)數(shù)量 52.7%，首發(fā)融資額占比更是高達(dá) 60.8%。注冊(cè)制試點(diǎn)的推廣與落地實(shí)施推動(dòng)了 A 股市場(chǎng)新股發(fā)行駛?cè)肟燔嚨?，新股發(fā)行的常態(tài)化無疑給資本市場(chǎng)帶來了顯著變化。圖 4 2020 年不同新股發(fā)行制度下境內(nèi)市場(chǎng)中企上市分布（按 IPO 月份）上市中企分布：地域間、行業(yè)間差距逐漸拉開根據(jù)私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年粵、京、浙、蘇、滬五個(gè)省市的中企上市數(shù)量合計(jì) 3

6、81 家，首發(fā)融資金額加總超過人民幣 6,800 億元，均占全國總量的 70%以上，與其他省市地區(qū)形成了顯著差距。其中，廣東省上市企業(yè)數(shù)量總數(shù)領(lǐng)先全國，上海市企業(yè)“吸金”能力占優(yōu)，而江蘇省、北京市則分別在科創(chuàng)領(lǐng)域、企業(yè)境外上市等方面享有顯著優(yōu)勢(shì)。表 3 2020 年中企境內(nèi)外上市地域分布924B 4%1,256.33117.7%7754.0%2,091.59112.1%7676.7%816.84-328/n6956.8%574.5550.9%6755.8%2,137.16324.1%2116.7%224.1124.4%19280 0%119.38367%1880.0%133.4247 0%12

7、7.7%93.02-4.7%11175 0%73.684/73%11450.0%119.0111450.0%130.231112.4f10100.0%65.951.7%100.0%284.05754.0%6100.0%21.884.4%620.0%92.8744 2%420 0%83.55292%3200 0%22.08792 3%324.2540.6%2100.0%12.533/ .6%2100.0%8.272100.0%17.01-65.2%2100 0%11.6785 0%12.08166 7%9.6611.12g /o/p行業(yè)間差距同樣顯著，機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、半導(dǎo)體及電子設(shè)

8、備等行業(yè)受益于境內(nèi)外上市政策紅利或資本利好，上市企業(yè)數(shù)量、首發(fā)融資金額及上市后表現(xiàn)顯著優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè)。整體來看，科創(chuàng)板上市企業(yè)集中度較高的行業(yè)（機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、化工原料及加工、IT、清潔技術(shù)）綜合表現(xiàn)較為優(yōu)異；紡織及服裝、能源及礦產(chǎn)、食品&飲料等傳統(tǒng)行業(yè)中與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲益于創(chuàng)業(yè)板改革，首日表現(xiàn)較為突出。圖 5 2020 年中企境內(nèi)外上市行業(yè)分布2020 年 VC/PE 被投企業(yè) IPO 及賬面回報(bào)情況VC/PE 支持中企：IPO 數(shù)量、首發(fā)融資額持續(xù)增長，境內(nèi)市場(chǎng) IPO

9、賬面回報(bào)維持高點(diǎn)2020 年 IPO 市場(chǎng)的熱度給我國股權(quán)投資市場(chǎng)帶來暖意，全年 VC/PE 支持的中企上市數(shù)量達(dá)到 348 家，同比上升 56.8%；首發(fā)融資額接近人民幣 5,000 億元，同比上漲 37.4%。分上市市場(chǎng)來看，VC/PE 被投企業(yè)境內(nèi)上市賬面回報(bào)水平持續(xù)回暖，2020 年賬面回報(bào)倍數(shù)（發(fā)行價(jià)計(jì)算）已達(dá) 3.99 倍；2020 年境外上市賬面回報(bào)水平同比微幅下調(diào) 6.1%，但仍高于境內(nèi)上市賬面回報(bào)水平。圖 6 2009-2020 年 VC/PE 支持中企上市數(shù)量及融資額分布圖 7 2010-2020 年 VC/PE 支持的 IPO 滲透情況走勢(shì)圖 8 2010-2020 年

10、VC/PE 支持中企境內(nèi)外市場(chǎng) IPO 賬面回報(bào)分布（發(fā)行日）IPO 成績單：注冊(cè)制推行加速機(jī)構(gòu)退出，X 家頭部機(jī)構(gòu)全年斬獲中企 IPO 超 15 家2020 年共計(jì) 8 家機(jī)構(gòu)被投企業(yè) IPO 數(shù)量不低于 10 家，其中深創(chuàng)投、高瓴資本、紅杉中國、達(dá)晨財(cái)智等頭部機(jī)構(gòu)全年斬獲 IPO 數(shù)量不低于 15 家，領(lǐng)先市場(chǎng)。被投企業(yè) IPO 數(shù)量超過 10 家的機(jī)構(gòu)均投中科創(chuàng)板上市企業(yè)，其中深創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智、金石投資、中國國新基金等機(jī)構(gòu)的被投企業(yè)登陸科創(chuàng)板數(shù)量均不低于 7 家。從回報(bào)情況來看，高瓴資本、紅杉資本及IDG 資本所投企業(yè) IPO 時(shí)賬面金額均在 100 億元以上（賬面金額按企業(yè)發(fā)行價(jià)計(jì)算）。表 4 2020 年 VC/PE 機(jī)構(gòu)被投企業(yè) IPO 情況（部分）注：1、上表統(tǒng)計(jì)的 IPO 指在 2020 年于統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)境內(nèi)外證券交易所首次上市發(fā)行的，總部