國富氫能車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)

1、 目錄1國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)氫能：二次能源的第二路線技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)提示國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)資料來源：公司招股說明書，光大證券研究所繪制源自富瑞特裝，已成長為國內(nèi)車載供氫系統(tǒng)及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)2016年成立，富瑞特裝出資70%（1400萬元），鄔品芳直接任董事長2018年上市公司完成股權(quán)剝離，技術(shù)驅(qū)動(dòng)和市場放量后公司輕裝上陣快速成長根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，公司在車載高壓供氫系統(tǒng)產(chǎn)品和加氫站加氫設(shè)備市占率均為國內(nèi)第一圖1：公司發(fā)展歷程（截至2022年6月）歷史沿革；2016年富瑞氫能成立； 時(shí)任富瑞特裝董事長鄔 品芳任董事長；富瑞特裝出資比

2、例70% 新云科技出資比例30%重點(diǎn)事件富瑞特裝轉(zhuǎn)讓56%股權(quán)； 控股股東變更為新云科技35MPa儲氫瓶、35MPa集裝箱式 加氫站研發(fā)成功 并 量 產(chǎn) （60- 500kg/d）2020采購核心零部件完 成了首套車載高壓 供氫系統(tǒng)集成20182019公司變更為股份公司； 原富瑞特裝董事長鄔 品芳重新任董事長2016201735MPa加氫成套裝 備（200-1000kg/d） 完成量產(chǎn)；國富氫能車載供氫 系統(tǒng)、加氫站成套 設(shè)備開始實(shí)現(xiàn)規(guī)模 化生產(chǎn)、銷售70MPa高壓儲氫瓶及車載高壓供氫系統(tǒng)量產(chǎn)；70MPa加氫成套裝國富氫能榮獲國家備（200-500kg/d）、級專精特新“小巨氫液化裝備（8-1

3、0人”企業(yè)稱號噸/d）研發(fā)成功35MPa加氫成套設(shè) 備（500-1000kg/d） 研制成功；成立國內(nèi)第一個(gè)氫 能裝備院士工作 站國富氫能-陳 學(xué)東院士工作站；2021國富氫能水電解 裝置事業(yè)部開工， 主營業(yè)務(wù)向綠氫 產(chǎn)業(yè)鏈延伸國富氫能首臺 1000Nm/h堿性 水電解槽下線20222022年6月29日， 國富氫能披露招股說明書(申報(bào)稿)，擬在上交所科創(chuàng)板上市請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明2國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)100%國富氫能遨問創(chuàng)投新云科技金浦投資1.67%北京國富3.17%4.52%5.55%3.03%21.38%6.95%2.97%5.62%4.97%涌源鏵能梵創(chuàng)產(chǎn)發(fā)水木

4、氫源青島新鼎疌泉安鵬麗水頡坤氫捷新能3.80%員工持股平臺實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人 26.85%董事長鄔品芳王凱28.35% 14.96%表決權(quán)四川國富上海氫平上海國富寧夏國富氫云研究院齊魯氫能華久氫能嘉化氫能資料來源：公司招股說明書100%100%100%40%90.46%15%12.66%10%陳金霞股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，知名投資機(jī)構(gòu)加持公司實(shí)際控制人為鄔品芳和王凱，持股比例共26.85%氫捷新能為公司員工持股平臺（持股比例1.67%），公司發(fā)展與高管綁定金浦投資、涌源鏵能等知名投資機(jī)構(gòu)加持，看好公司長期發(fā)展圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及子公司情況（截至2022年2月）請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明3國富氫能：

5、車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)營業(yè)收入快速提升，短期仍未實(shí)現(xiàn)盈利受益于氫能行業(yè)整體發(fā)展，公司營業(yè)收入近三年穩(wěn)定提升，2021年同比+31%至3.3億元但受制于下游滲透率仍相對較低、研發(fā)投入較高、股份支付等因素，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利2021年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-6577萬元資料來源：公司招股說明書，左軸：億元圖3：公司近三年?duì)I業(yè)收入情況3.331.37%0%10%20%30%40%50%3.532.521.510.50201920202021營業(yè)收入增速圖4：公司近三年歸母凈利潤情況資料來源：公司招股說明書，左軸：億元-0.660-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.72019202

6、02021歸母凈利潤請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明4國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)盈利能力有所波動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債率2021年明顯下降公司毛利率受產(chǎn)品交付結(jié)構(gòu)、原材料成本等影響有所波動(dòng)，近三年位于1020%區(qū)間2021年公司毛利率同比下降12個(gè)pct至10.55%，主要系原材料價(jià)格提升影響公司原材料成本占比超85%，2021年相關(guān)原材料價(jià)格均有所上漲，對成本帶來壓力2021年公司資產(chǎn)負(fù)債率下降至37.24%，主要系公司完成多輪股權(quán)融資所致資料來源：公司招股說明書圖5：公司近三年毛利率與凈利率情況資料來源：公司招股說明書，左軸：萬元10.55%-21.20%37.24%-40%-20%0%20%

7、40%60%201920202021毛利率凈利率資產(chǎn)負(fù)債率原材料單價(jià)201920202021碳纖維元/kg130.06130.87166.03壓縮機(jī)萬元/臺81.0578.9384.45鋁管元/kg29.4729.0131.22儲氫罐萬元/臺56.3596.59107.04閥門元/個(gè)1422.961302.961600.44表1：公司近三年主要原材料采購價(jià)格資料來源：公司招股說明書圖6：公司近三年主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成情況87%90%88%80%82%84%86%88%90%92%05000100001500020000250003000035000201920202021材料人工制造材料占比請務(wù)必

8、參閱正文之后的重要聲明5國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，研發(fā)支出占比持續(xù)提升技術(shù)升級是公司發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，截至2022年6月公司擁有授權(quán)發(fā)明專利26項(xiàng)，實(shí)用新型專利152項(xiàng)，主持及起草9項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)、6項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)及1項(xiàng)地方標(biāo)準(zhǔn)2021年公司研發(fā)支出達(dá)4207萬元，占營業(yè)收入比重提升6個(gè)pct至12.73%公司研發(fā)+技術(shù)人員達(dá)97人，占比約25%，保障公司長期技術(shù)發(fā)展圖7：公司近三年研發(fā)支出情況資料來源：公司招股說明書，單位：人0.4212.73%14%12%10%8%6%4%2%0%00.40.5201920202021研發(fā)支出占營業(yè)收入比重資料來源：

9、公司招股說明書，左軸：億元本科及以上,148請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明6大專,102高中及以下, 144生產(chǎn), 212,54%管理, 59,15%營銷, 26,6%研發(fā), 54,14%圖8：公司2021年員工結(jié)構(gòu)技術(shù), 43,11%國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)持續(xù)融資支撐公司發(fā)展，收現(xiàn)比持續(xù)改善由于氫能行業(yè)仍處于發(fā)展早期公司尚未盈利，因此需要持續(xù)的融資支持2021年公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量近5億元，保障在手現(xiàn)金提升至1.7億元受行業(yè)下游和公司規(guī)模擴(kuò)張影響，公司2021年應(yīng)收賬款達(dá)2.88億元2021年公司收現(xiàn)比提升至68%，近三年正穩(wěn)步改善資料來源：公司招股說明書，單位：億元圖9：公

10、司近三年現(xiàn)金流情況圖10：公司近三年應(yīng)收賬款及收現(xiàn)比情況-6-4-20246201920202021經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量期末現(xiàn)金余額80%70%60%50%40%30%20%10%0%3.532.521.510.50201920202021應(yīng)收賬款收現(xiàn)比資料來源：公司招股說明書，左軸：億元請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明7國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)車載+加氫站雙輪驅(qū)動(dòng)，收入規(guī)模穩(wěn)步提升公司依托加氫及儲氫核心技術(shù)，先后在車載高壓供氫系統(tǒng)和加氫站成套設(shè)備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破2021年，公司車載高壓供氫系統(tǒng)營業(yè)收入同比+21.8%至1.7億元2021年，公司加氫站成

11、套設(shè)備營業(yè)收入同比+36.8%至1.3億元但是受原材料價(jià)格高企、客戶制定相關(guān)設(shè)備等因素影響，2021年公司車載供氫系統(tǒng)及加 氫站成套設(shè)備毛利率均下降至10%左右（零配件維持在20%左右）資料來源：公司招股說明書，左軸：百萬元圖11：公司近三年車載相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入050100150200201920202021車載高壓供氫系統(tǒng) 增速車載高壓供氫系統(tǒng)零配件 增速-50%0%50%050201920202021加氫站成套設(shè)備 增速加氫站設(shè)備及零配件 增速0%20%40%100%60%圖12：公司近三年加氫站相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入300%150150%80%250%200%100150%100%50%0%2

12、01920202021車載高壓供氫系統(tǒng)加氫站成套設(shè)備車載高壓供氫系統(tǒng)零配件加氫站設(shè)備及零配件請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明8圖13：公司近三年分項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率情況資料來源：公司招股說明書，左軸：百萬元資料來源：公司招股說明書 目錄9國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)氫能：二次能源的第二路線技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)提示氫能：二次能源的第二路線氫能戰(zhàn)略已成為國家發(fā)展的大戰(zhàn)略 碳中和背景下，零碳電力+氫能是各國推進(jìn)能源體系變革的方向 鋰資源約束壓力加大背景下，推進(jìn)氫能的生產(chǎn)和利用是發(fā)達(dá)國家的共識 能源安全保障背景下，可實(shí)現(xiàn)自給自足供應(yīng)的氫能是能源發(fā)展重要一環(huán)圖14：2020版氫能與燃

13、料電池汽車技術(shù)路線圖2020年制氫： 工業(yè)副產(chǎn)氫、鼓勵(lì)可再生能源制氫氫氣需求13萬噸/年2025年鼓勵(lì)可再生能源制氫氫氣需求2040萬噸/年2030-2035年可再生能源制氫為主氫氣需求200400萬噸/年氫氣運(yùn)輸： 高壓氣氫高壓氣態(tài)氫、液氫、管道多種形式并存數(shù)量：超過100座加氫站： 儲氫方式：高壓氣氫加注壓力：35/70MPa氫燃料成本：40元/kg數(shù)量：超過1000座儲氫方式：高壓氣氫/液氫加注壓力：35/70MPa氫燃料成本：40元/kg數(shù)量：超過5000座儲氫方式：高壓氣氫/液氫加注壓力：35/70MPa氫燃料成本：25元/kg料電池車： 800010000輛510萬輛80100萬輛

14、請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明10燃資料來源：面向碳中和的新能源汽車創(chuàng)新與發(fā)展（歐陽明高），光大證券研究所整理氫能：二次能源的第二路線氫能產(chǎn)業(yè)放量指日可待，發(fā)展目標(biāo)為低碳前提下降本+規(guī)?；壳拔覈饕臍淠墚a(chǎn)業(yè)鏈鏈條為煤制氫高壓氣氫集束管車運(yùn)輸工業(yè)應(yīng)用最具實(shí)用性、經(jīng)濟(jì)性和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膽?yīng)用路線將轉(zhuǎn)變?yōu)殡娊馑茪湟簹?管輸工 業(yè)+交通+建筑+儲能全方位應(yīng)用圖15：氫能產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：光大證券研究所繪制儲運(yùn)狀態(tài)儲運(yùn)方式氣態(tài)液態(tài)固態(tài)儲氫金屬槽罐車 有機(jī)載體集裝格集裝管束（拖車）管道 中游：氫氣屬于類危險(xiǎn)品， 對運(yùn)輸安全性較高；未來液 氫與管道運(yùn)輸有望成為最主 要、成熟的氫氣儲運(yùn)方式 下游：氫能

15、燃料電池系統(tǒng)組 裝而成的燃料電池車是未來 氫能產(chǎn)業(yè)鏈的主要發(fā)展方向氫燃料電池車乘用車物流車 客車公交工業(yè)交通儲能化工煉油船舶飛機(jī)高鐵儲能介質(zhì)再生能源上游制氫電解水制氫（可再生能源發(fā)電）工業(yè)副產(chǎn)制氫煤基制氫上 游：制氫的技術(shù)路線多元 化，不存在單一最優(yōu)模式； 基于碳排放和可持續(xù)發(fā)展考 慮，電解水制氫有望成為未 來氫氣制取主流方式請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明11中游儲運(yùn)下游應(yīng)用鋼鐵氫能：二次能源的第二路線制氫：電力降本助力綠氫經(jīng)濟(jì)性提升灰氫不可取，藍(lán)氫可以用，廢氫可回收，綠氫是方向綠氫未來降本空間潛力較大，且碳稅的增加有望加快綠氫對其他能源類型的替代綠氫降本核心：電價(jià)降低&電解槽降本圖16：實(shí)現(xiàn)綠

16、氫成本1美元/kg H2的挑戰(zhàn)路徑4.91電解槽降本電解效率提升電解槽壽命（-80%）（65%76%）（1020年）現(xiàn)在（低熱值）未來電價(jià)降低滿載小時(shí)提升（5320美元/MWh） （32004200h）WACC降低（10%6%）4.543.532.521.510.502020202520302035204020452050電力-68%資本開支-89%請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明124.21資料來源：Green Hydrogen Cost Reduction（IRENA）；單位：美元/kg H2 統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2020年底電力資本開支營運(yùn)開支資料來源：綠氫成本深度解析(Hemado)；單位：美元/k

17、g H2圖17：綠氫生產(chǎn)細(xì)分成本結(jié)構(gòu)預(yù)測氫能：二次能源的第二路線加氫：規(guī)?；?國產(chǎn)化助力加氫站建設(shè)全面鋪開加氫站合理布局、全面鋪開是氫能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用的核心掣肘氫能產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著，氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也依托其自身資源稟賦得到快速發(fā)展規(guī)?；当究梢詫?shí)現(xiàn)加氫站成本的持續(xù)降低，進(jìn)而推動(dòng)加氫站建設(shè)提速圖18：中國加氫站數(shù)量（截至2020年底）資料來源：H2 by LBST；單位：座圖19：外供氫高壓氫氣加氫站建設(shè)成本隨生產(chǎn)規(guī)模增加而降低250020001500100050002015 A10套/年100套/年BOS安裝費(fèi)用土建壓縮系統(tǒng)儲氫系統(tǒng)加氫系統(tǒng)請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明

18、13資 料 來 源 ： Manufacturing competitiveness analysis for hydrogenrefueling stations（Ahmad Mayyas等）；單位：千美元/座氫能：二次能源的第二路線加氫：35MPa高壓氣氫、站外制氫為主，2025年市場規(guī)模突破100億元2021年底我國加氫站數(shù)量達(dá)218座（同比+100座），公司預(yù)計(jì)2025年有望突破1000座技術(shù)路徑方面，我國主要以35MPa高壓站外制氫加氫站為主高壓氣態(tài)（70MPa）+液氫儲運(yùn)方式、以及“油氣氫電綜合能源站”是未來發(fā)展方向公司援引車百智庫預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年加氫站市場規(guī)模達(dá)100億元（單站

19、1000萬元）圖20：站內(nèi)制氫及站外制氫加氫站示意圖資料來源：公司招股說明書圖21：中國加氫站市場規(guī)模預(yù)測資料來源：公司招股說明書，左軸單位：座；右軸單位：億元1000座12000座100億元1000億元020040060080010001200140001200010000800060004000200002025年2030年加氫站數(shù)量（左軸）2050年加氫站市場規(guī)模（右軸）請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明14氫能：二次能源的第二路線用氫：規(guī)?；当就苿?dòng)燃料電池車放量燃料電池車發(fā)展初期，規(guī)模效應(yīng)對降本的效果最為顯著實(shí)現(xiàn)規(guī)?；院?，雙極板和催化劑材料成本占據(jù)主導(dǎo)地位，后續(xù)持續(xù)關(guān)注技術(shù)和材料升級燃料

20、電池適用場景：長距離客運(yùn)、長距離貨運(yùn)、北方地區(qū)、物流叉車、輪船等圖22：發(fā)展初期規(guī)?；当久黠@，發(fā)展后期材料及技術(shù)進(jìn)步引領(lǐng)降本資料來源：DOE，2016、2018年分別代表DOE在2016年和2018年技術(shù)及材料基礎(chǔ) 上的成本測算柱型為燃料電池系統(tǒng)價(jià)格，單位：美元/套；橫軸為生產(chǎn)規(guī)模，單位：套/年圖23：規(guī)模效應(yīng)對燃料電池系統(tǒng)價(jià)格的影響資料來源：Manufacturing competitiveness analysis for hydrogenrefueling stations（Ahmad Mayyas等）縱軸為燃料電池系統(tǒng)價(jià)格，單位：美元/套；橫軸為生產(chǎn)規(guī)模，單位：套/年20162018

21、2016201820162018100010000500000雙極板催化劑質(zhì)子交換膜氣體擴(kuò)散層其他1225595331479-22%2199 -33%4259-18%35040請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明1520004000600080001000012000140001000100002000050000100000500000氫能：二次能源的第二路線資料來源：公司招股說明書用氫：供氫系統(tǒng)市場規(guī)模2030年有望突破1000億元車載高壓供氫系統(tǒng)主要由儲氫瓶（成本占比超50%）、管閥件、壓力/溫度傳感器和控制系統(tǒng)等部分組成車載高壓供氫系統(tǒng)占燃料電池車成本約14%，僅次于燃料電池（50%）及車身（

22、23%）根據(jù)公司招股說明書援引GGII預(yù)測，2025年中國車載供氫市場規(guī)模有望達(dá)59億元圖24：燃料電池汽車成本構(gòu)成圖25：中國車載供氫系統(tǒng)市場規(guī)模預(yù)測資料來源：公司招股說明書，單位：億元燃料電池,50%車身, 23%電驅(qū)系統(tǒng), 7%其他, 3% 電池系統(tǒng), 3%車載供氫系統(tǒng),14%17請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明16599616529856410280200400600800100012002022202520262027202820292030氫能：二次能源的第二路線請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明17資料來源：公司招股說明書型號V制作工藝純鋼質(zhì)金屬鋼質(zhì)內(nèi)膽，纖維纏繞鋁內(nèi)膽，纖維纏繞塑料內(nèi)膽，

23、纖維纏繞無內(nèi)膽，纖維纏繞工作壓力（MPa）17.5-2026.3-3030-7070以上介質(zhì)相容性有氧脆；有腐蝕性產(chǎn)品重容比（Kg/L)0.9-1.30.6-0.950.35-10.3-0.8使用壽命15年15年15/20年15/20年研發(fā)中儲氫密度14.28-17.2314.28-17.2340.448.8成本低中等最高高車載是否使用否否是是氫瓶：70MPa IV型瓶是發(fā)展方向，技術(shù)進(jìn)步&碳纖維國產(chǎn)化是核心IV型儲氫瓶（非金屬內(nèi)膽纖維全纏繞氣瓶）具有輕量化、高壓力、高儲氫質(zhì)量比和長壽命等特點(diǎn)美國、挪威、日韓等國家地區(qū)IV型瓶均已量產(chǎn)，未來成本有望達(dá)到目前III型瓶的1/4左右2020年車用壓

24、縮氫氣塑料內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶團(tuán)標(biāo)實(shí)施后，國內(nèi)IV型瓶市場開啟發(fā)展大門 技術(shù)突破：不同屬性材料的密封及密封材料的選擇；塑料內(nèi)膽材料選擇；內(nèi)膽成形過程中，無損檢測手段及評價(jià)；碳纖維纏繞過程中如何保證內(nèi)膽不變形 碳纖維：日本、美國等國家對高端碳纖維技術(shù)形成壟斷，國內(nèi)儲氫瓶廠商需要進(jìn)口，導(dǎo)致儲氫瓶生產(chǎn) 成本短期難以大幅下降表2：不同類型儲氫瓶性能比較 目錄18國富氫能：車載供氫及加氫站設(shè)備龍頭企業(yè)氫能：二次能源的第二路線技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)提示技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展資料來源：公司招股說明書掌握核心車載儲氫瓶技術(shù)，高壓供氫系統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)勢明顯公司可銷售35MPa/70MPa

25、兩種壓力規(guī)格的車載供氫系統(tǒng)，核心設(shè)備儲氫瓶自主研發(fā)設(shè)計(jì)公司自研III型瓶已實(shí)現(xiàn)碳纖維國產(chǎn)化，具有安全可靠、抗疲勞性能高、輕量化設(shè)計(jì)等優(yōu)點(diǎn)公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于物流、公交等場景的貨車/客車，并可實(shí)現(xiàn)差異化設(shè)計(jì)表3：公司車載高壓供氫系統(tǒng)產(chǎn)品介紹表4：公司III型瓶產(chǎn)品介紹產(chǎn)品名稱設(shè)備圖示產(chǎn)品規(guī)格產(chǎn)品優(yōu)勢車載高壓供氫系統(tǒng)主要壓 力規(guī)格： 35MPa70MPa采用整體集成匹配技術(shù)。針對耐高 壓進(jìn)行簡化管路設(shè)計(jì)開發(fā)，減少系統(tǒng) 管路卡套連接接頭，減少漏點(diǎn)，提高 安全性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)車載高壓供氫系統(tǒng) 的輕量化?？蓪?shí)現(xiàn)全國產(chǎn)化設(shè)計(jì)。采用的國產(chǎn) 核心零部件均已經(jīng)驗(yàn)證滿足客戶使用 要求。、采用模塊化設(shè)計(jì)。通過車載高壓供氫

26、系統(tǒng)的模塊化設(shè)計(jì)，可實(shí)現(xiàn)與各類 車型燃料電池組之間的兼容匹配與快 速、便捷安裝。采用仿真分析方式。針對汽車制動(dòng) 過程慣性力對框架穩(wěn)定性影響進(jìn)行仿 真分析，確保整體結(jié)構(gòu)滿足復(fù)雜路況 下的穩(wěn)定性要求。產(chǎn)品名稱產(chǎn)品規(guī)格產(chǎn)品優(yōu)勢 容 積 ： 35MPa 儲氫瓶：140L、110L、61L、210L、165L、130L100L70MPa 儲氫瓶：62L145L實(shí)現(xiàn)碳纖維在高壓容器領(lǐng)域應(yīng)用的國產(chǎn)化。與國內(nèi)碳纖維企業(yè)進(jìn)行共同 技術(shù)開發(fā)，引領(lǐng)國產(chǎn)碳纖維在高壓儲 氫瓶的應(yīng)用。、自主研發(fā)的樹脂體系配方，安全、 可靠?；馃囼?yàn)國家標(biāo)準(zhǔn)為12 分鐘， 發(fā)行人的儲氫瓶最大耐火時(shí)間可達(dá)到 28 分鐘不爆炸。車載高壓 儲氫

27、瓶疲勞次數(shù)：15000（國家標(biāo)準(zhǔn)11000 次抗疲勞性能高。疲勞次數(shù)最高達(dá)可 達(dá)2 萬次，高于1.1 萬次國家標(biāo)準(zhǔn)。重量（140L）： 74kg采用一次纏繞工藝。實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)自動(dòng)化、連續(xù)性，保證產(chǎn)品表面光滑平整爆破壓力： 110-140MPa實(shí)現(xiàn)輕量化設(shè)計(jì)。從纏繞工藝、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、內(nèi)膽強(qiáng)旋工藝、收口工藝等 不斷優(yōu)化改進(jìn)，以140L車載儲氫瓶 為例，發(fā)行人車載儲氫瓶為74kg， 同行業(yè)企業(yè)為78-82kg。請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明19資料來源：公司招股說明書技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明20車載高壓儲氫系統(tǒng)大型化趨勢持續(xù)，公司國內(nèi)市占率穩(wěn)居行業(yè)第一車載供氫系統(tǒng)集中度

28、較高（CR5占比80%+），公司近三年系統(tǒng)/儲氫瓶市占率均保持第一受政策及下游終端應(yīng)用車型拓展影響，公司車載高壓供氫系統(tǒng)銷售規(guī)模近三年有所波動(dòng)下游“長程重載”需求提升，車載供氫系統(tǒng)大型化趨勢延續(xù)，單臺套平均價(jià)格穩(wěn)步提升2021年公司銷售1282套車載供氫系統(tǒng)，其中210L系統(tǒng)為236套（同比+2045%）2021年公司車載供氫系統(tǒng)平均單價(jià)為13.28萬元/套（同比+6.77%）資料來源：公司招股說明書表5：公司車載供氫系統(tǒng)近三年銷售情況表6：公司不同規(guī)格型號的車載供氫系統(tǒng)近三年銷售情況單位201920202021車載供氫系統(tǒng)市占率%43.72%43.17%37.93%車載儲氫瓶市占率%51.2

29、7%52.99%35.63%銷售收入萬元11460.25 13975.15 17019.28銷售量套129611241282平均價(jià)格萬元/套8.8412.4313.28漲幅%40.61%6.77%單位201920202021140L銷量套1284895625銷售單價(jià)萬元/套8.8411.9713.53165L銷量套11214378銷售單價(jià)萬元/套9.2313.8911.39210L銷量套11236銷售單價(jià)萬元/套17.0416.6資料來源：公司招股說明書技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展資料來源：公司招股說明書加氫站關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢明顯，為下游客戶提供整體解決方案公司在加氫站成套設(shè)備的核心部件

30、（壓縮機(jī)撬、加氫機(jī)等）均具有一定技術(shù)優(yōu)勢公司亦擁有混合增壓多級加注、撬裝式氫氣加注裝置的電控技術(shù)、油氫混建等關(guān)鍵技術(shù)公司加氫站成套設(shè)備應(yīng)用于多個(gè)國內(nèi)首座示范性項(xiàng)目（制氫加氫一體、油氫合建等）表7：公司主要加氫站關(guān)鍵設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢設(shè)備名稱壓縮機(jī)撬卸氣操作柱加氫機(jī)設(shè)備圖示設(shè)備技術(shù) 優(yōu)勢設(shè)計(jì)獨(dú)立的泄露放散系統(tǒng)，杜絕了對壓縮機(jī)內(nèi)部管路的污染，提高隔膜壓縮機(jī)膜片破裂報(bào)警穩(wěn)定性。溫度控制系統(tǒng)采用精準(zhǔn)的插入式設(shè)計(jì)，檢測氣體全時(shí)段溫 度，智能獲取溫度數(shù)據(jù)，將氫氣溫度控制在設(shè)計(jì)許用溫度之 下，延長設(shè)備壽命。通過高溫尼龍管夾固定管道，采用密封隔音膠條等降低噪 音，在無任何處理的情況下距機(jī)組處1m的噪音65dB配置了

31、過濾器自檢系統(tǒng)，把控整站 氣源質(zhì)量，對問題氣源提前預(yù)警。過濾精度達(dá)到0.01m，能夠除去 絕大多數(shù)雜質(zhì)顆粒，有效保護(hù)加氫站 設(shè)備部件?？梢耘渲靡绘I操作的自動(dòng)吹掃功能 杜絕人員手動(dòng)誤操作或吹掃置換不充 分導(dǎo)致氣體成分不純等問題。根據(jù)客戶需求，定制單柱雙接口（單/雙計(jì)量）、雙柱雙接口（單/雙 計(jì)量）等多種模式。采用電磁閥控制技術(shù)，相比于氣動(dòng)控制， 結(jié)構(gòu)簡單且無驅(qū)動(dòng)氣體消耗。采用獨(dú)立的計(jì)量控制系統(tǒng)，具備壓力、溫度補(bǔ)償功能，檢定計(jì)量精度誤差可達(dá)到0.5%。根據(jù)客戶需求配置自動(dòng)拉斷切斷系統(tǒng)，當(dāng) 發(fā)生軟管拉斷事故后，系統(tǒng)自動(dòng)聯(lián)鎖切斷加 注系統(tǒng)，保證加氫區(qū)域安全性。采用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可以通過網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控加氫 機(jī)運(yùn)

32、行狀態(tài)。發(fā)行人加氫機(jī)預(yù)留移動(dòng)支付接口，收費(fèi)系 統(tǒng)可以根據(jù)客戶需求定制，目前已經(jīng)接入中 石化系統(tǒng)。請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明21技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明22國家持續(xù)加大加氫站布局建設(shè)，公司加氫站成套設(shè)備國內(nèi)市占率保持第一中國目前以35MPa高壓氣態(tài)加氫站為主，未來有望向高壓（70MPa）及液氫加氫站推廣2015-2020年中國加氫建設(shè)數(shù)量CAGR達(dá)69.92%，2021年新增100座公司2021年實(shí)現(xiàn)23臺加氫站成套設(shè)備銷售及其他零配件銷售，市占率穩(wěn)定第一（26%）隨著規(guī)模持續(xù)提升，相同容量加氫站成本及價(jià)格將持續(xù)下降，進(jìn)而推動(dòng)加氫站持續(xù)落地公司2021年實(shí)

33、現(xiàn)1500kg加氫站成套設(shè)備銷售突破，后續(xù)大容量加氫站需求有望提升資料來源：公司招股說明書表8：公司加氫成套設(shè)備近三年銷售情況表9：公司不同規(guī)格型號的加氫站成套設(shè)備近三年銷售情況單位201920202021累計(jì)加氫站設(shè)備市占率%28.40%新增加氫站設(shè)備市占率%26.00%銷售收入萬元4099.569478.22 12969.09銷售量套71523平均價(jià)格萬元/套585.65631.88563.87變化幅度%7.89%-10.76%單位201920202021500kg銷量套5620銷售單價(jià)萬元/套580.33604.12484.81000kg銷量套172銷售單價(jià)萬元/套980.66781.8

34、5707.081500kg銷量套1銷售單價(jià)萬元/套1858.94資料來源：公司招股說明書技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明23表10：公司9項(xiàng)核心技術(shù)情況技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，9項(xiàng)核心技術(shù)保障公司市場地位公司核心技術(shù)均為自主研發(fā)所得，對應(yīng)產(chǎn)品形成公司行業(yè)領(lǐng)先的兩大業(yè)務(wù)板塊截至22年6月，公司累計(jì)取得授權(quán)專利184項(xiàng)，承擔(dān)10余項(xiàng)國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、課題開展公司主持及參與起草9項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，是氫能領(lǐng)域少有的“國家專精特新小巨人企業(yè)”序號核心技術(shù)名稱核心技術(shù)具體內(nèi)容和特點(diǎn)對應(yīng)產(chǎn)品1碳纖維濕法纏繞無損浸膠技術(shù)提出了碳纖維濕法纏繞無損浸膠方法，通過多線束碳纖維展絲張力控制裝置，解決

35、了碳纖維浸膠不均勻?qū)е聫?fù)材層強(qiáng)度波動(dòng)問題。氫瓶產(chǎn)品生產(chǎn)2碳纖維纏繞氫瓶輕量化設(shè)計(jì)與性能評估技術(shù)提出了碳纖維纏繞氫瓶輕量化設(shè)計(jì)與性能評估方法，解決了傳統(tǒng)網(wǎng)格理論計(jì)算精度低等問題。氫瓶產(chǎn)品生產(chǎn)3鋁內(nèi)膽新型旋壓成型技術(shù)提出一種高壓氫瓶鋁內(nèi)膽旋壓收口方法，能減少產(chǎn)生裂紋的概率，提高產(chǎn)品穩(wěn)定性。儲氫瓶生產(chǎn)4高壓供氫系統(tǒng)整體集成匹配技術(shù)車載高壓供氫系統(tǒng)集成和控制技術(shù)，針對高壓供氫系統(tǒng)目前結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡化管路設(shè)計(jì)開發(fā)，研制一 種使用穩(wěn)定性高且制造成本低的氫控制器，并進(jìn)行系統(tǒng)集成，對整體系統(tǒng)的性能進(jìn)行關(guān)鍵性能的 測試驗(yàn)證，以確保滿足使用要求。車載高壓供氫系統(tǒng)5高精度節(jié)能加氫技術(shù)開發(fā)了氫氣加注系統(tǒng)，提出新的加注工藝

36、流程，提高加注速率；提出降耗型氫氣加注系統(tǒng)，大大降低能耗。氫氣加注系統(tǒng)6混合增壓多級加注技術(shù)開發(fā)了35MPa/70MPa 混合增壓多級加注方法，解決了加氫站加注工藝的通用性問題；發(fā)明了隔 爆兼本安并具有主動(dòng)防護(hù)功能的加氫機(jī)，解決了氫氣加注過程的主動(dòng)安全問題；提出了預(yù)冷加注 工況下介質(zhì)與管路溫差應(yīng)變兼容方法，解決了預(yù)冷加注下計(jì)量精度差問題。高壓加氫裝置7撬裝式氫氣加注裝置的電控技術(shù)設(shè)計(jì)一種加氫機(jī)用壓縮加氫裝置，包括氫氣加注管路系統(tǒng)、氣加氣機(jī)電控系統(tǒng)、隔膜壓縮機(jī)壓力 調(diào)節(jié)裝置等實(shí)現(xiàn)，加氫裝備整體可控，為加氫站系統(tǒng)的規(guī)?；瘧?yīng)用奠定基礎(chǔ)。高壓加氫裝置8低溫液氫儲運(yùn)技術(shù)開發(fā)適用于大規(guī)模民用的液氫儲運(yùn)容器

37、設(shè)計(jì)與制造技術(shù)，適用于固定式液氫容器、移動(dòng)式存儲容 器，移動(dòng)式儲供容器，開發(fā)用于商業(yè)化的液氫儲運(yùn)容器。液氫儲運(yùn)9低溫氫液化技術(shù)開發(fā)規(guī)模化液氫制取工藝，包含氫氣凈化工藝流程、氫預(yù)冷工藝流程、液化工藝流程、正仲氫轉(zhuǎn) 化工藝、循環(huán)氫工藝流程，研制國內(nèi)首個(gè)規(guī)?；裼脷湟夯b置氫液化資料來源：公司招股說明書請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明24技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展圖26：公司兩大主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要覆蓋客戶情況產(chǎn)品全面打入五大燃料電池汽車示范城市群，下游客戶全方位覆蓋公司加氫站成套設(shè)備已覆蓋北京/上海/廣東/河北/河南等五大燃料電池汽車示范應(yīng)用群五大城市群2025年加氫站建設(shè)規(guī)劃超600座，公司具備

38、技術(shù)及先發(fā)優(yōu)勢工信部公告燃料電池車車型數(shù)量TOP10的整車&系統(tǒng)集成廠商中，90%為公司客戶公司已具備IV型瓶技術(shù)儲備并正在開展設(shè)備調(diào)試，后續(xù)有望順利導(dǎo)入資料來源：公司招股說明書重點(diǎn)省市/自治區(qū)2022202320252030北京3774山東30100200河北25100河南5080重慶1015天津1四川60浙江30上海70江蘇50廣東30300內(nèi)蒙古60100資料來源：公司招股說明書，單位：座 統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2022年6月表11：我國部分省市加氫站基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃情況技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈延伸保障長期發(fā)展資料來源：公司招股說明書，單位：萬元下游客戶穩(wěn)步開拓，核心供應(yīng)商合作關(guān)系穩(wěn)定公司跟下游頭部客戶均保

39、持良好合作關(guān)系，中國石化、上海捷氫等位列公司前五大客戶公司積極開拓新興客戶，前五大客戶銷售金額占比穩(wěn)中有降公司跟核心供應(yīng)商合作關(guān)系穩(wěn)定，核心原材料碳纖維已和中復(fù)神鷹簽訂三年長協(xié)前五大供應(yīng)商采購金額占比穩(wěn)定在40%以上表12：近三年公司前五大客戶情況表13：近三年公司前五大供應(yīng)商情況客戶名稱銷售產(chǎn)品類別銷售金額占總營收比例20191上海重塑車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)5,906.7833.48%2廈門金龍車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)1,812.5610.27%3雄韜股份車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)、加氫站設(shè)備相關(guān)1,539.298.73%4宇通集團(tuán)車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)1,385.607.85%5三水發(fā)展加氫站設(shè)備相關(guān)9

40、80.665.56%合計(jì)11,624.8965.89%20201廈門金龍車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)3,260.6912.99%2海卓動(dòng)力車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)2,628.3210.47%3吉利汽車車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)2,043.118.14%4中國石化加氫站設(shè)備相關(guān)1,899.127.57%5云南五龍車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)1,695.546.76%合計(jì)11,526.7845.93%20211中國石化加氫站設(shè)備相關(guān)4,367.9013.25%2美錦能源車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)、加氫站設(shè)備相關(guān)2,910.328.83%3奇臻科技車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)2,732.748.29%4上海捷氫車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)2,388.527.25%5上海重塑車載高壓供氫系統(tǒng)相關(guān)、加氫站設(shè)備相關(guān)2,345.0414,744.527.11%44.73%合計(jì)請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明25資料來源：公司招股說明書，單位：萬元供應(yīng)商名稱采購內(nèi)容采購金額占總采購比例20191世偉洛克（上海）流體系統(tǒng)科技有限公司管閥件1,359.7511.05%2中復(fù)神鷹碳纖維股份有限