特斯拉光伏屋頂Solar-Roof市場空間與產(chǎn)業(yè)鏈分析課件

1、目 錄一、特斯拉Solar Roof：再次引爆BIPV應(yīng)用二、政策和經(jīng)濟(jì)性：BIPV臨界點(diǎn)已至三、市場空間：潛力大，組件和玻璃環(huán)節(jié)變化較大 四、特斯拉光伏產(chǎn)業(yè)鏈彈性：玻璃價(jià)值增量明顯 五、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示1全球進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，應(yīng)用場景將多元化來源：IRENA，中泰證券研究所度電成本：2018年，全球光伏平均建造成本為1210 USD/kW，同降13%，全球LCOE均值0.085 USD/kWh（折合0.60 元/kWh），已經(jīng)低于歐洲27國工業(yè)電價(jià)（0.102-0.301 USD/kWh）和居民電價(jià)（0.115-0.382 USD/kWh）圖表：歷年全球光伏裝機(jī)成本及LCOE0.0000.05

2、00.1500.2000.2500.3500.400050015000.100100020002500300040000.300350045005000201020112012201320142015201620172018光伏造價(jià)（USD/kW)光伏LCOE（USD/kWh)2特斯拉光伏業(yè)務(wù)特斯拉光伏業(yè)務(wù)：2016年8月1日，特斯拉吸收合并專門用于發(fā)展家用光伏發(fā)電項(xiàng)目的SolarCity進(jìn)軍 光伏業(yè)務(wù)（估值26億美元），吸收后特斯拉通過太陽能電池板系統(tǒng)和Powerwall滿足用戶清潔電力需求來源：Tesla，中泰證券研究所圖表：特斯拉光儲(chǔ)業(yè)務(wù)3特斯拉推出第三代光伏屋頂光伏屋頂：2019年10

3、月，特斯拉推出Solar Roof V3，也是其首款大規(guī)模量產(chǎn)的光伏屋頂產(chǎn)品，由于 其將光伏電池嵌入鋼化玻璃中，實(shí)現(xiàn)光伏建筑一體化（BIPV），拓展應(yīng)用空間，引起市場關(guān)注來源：Tesla，中泰證券研究所圖表：特斯拉Solar Roof V34BIPV：與分布式光伏不同的應(yīng)用形式與傳統(tǒng)分布式光伏差異：傳統(tǒng)分布式光伏為BAPV形式，即在已有建筑物表面安裝光伏組件進(jìn)行發(fā)電， 而以特斯拉光伏屋頂為代表的BIPV，光伏本身作為建筑物的一部分，同時(shí)具有建筑物和發(fā)電功能圖表：BIPV（Building Integrated Photovoltaic）與BAPV（Building Attached Photo

4、voltaic）異同BAPVBIPV定義Building Attached Photovoltaic，附著在建Building Integrated Photovoltaic，光伏一筑物上的太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)體化建筑代表類型常規(guī)工商業(yè)分布式、戶用光伏特斯拉光伏屋頂不同點(diǎn)光伏僅僅發(fā)電，組件取下后建筑物仍完整光伏除了發(fā)電，還是建筑的一部分光伏不增加遮風(fēng)、擋雨、隔熱功能需要具有遮風(fēng)、擋雨、隔熱等建筑功能增加建筑承重負(fù)荷光伏是建筑的一部分，不增加負(fù)荷在已有建筑表面安裝在建筑物新建或者翻新時(shí)安裝5來源：IEA等公開資料，中泰證券研究所BIPV：與分布式光伏不同的應(yīng)用形式與傳統(tǒng)分布式光伏差異：傳統(tǒng)分布式光

5、伏為BAPV形式，即在已有建筑物表面安裝光伏組件進(jìn)行發(fā)電， 而以特斯拉光伏屋頂為代表的BIPV，光伏本身作為建筑物的一部分，同時(shí)具有建筑物和發(fā)電功能圖表：BIPV（Building Integrated Photovoltaic）與BAPV（Building Attached Photovoltaic）異同（a）BAPV（b）BIPV光伏安裝在 建筑物表面光伏本身是 屋頂一部分6來源：IEA，中泰證券研究所BIPV商業(yè)模式與傳統(tǒng)分布式相似商業(yè)模式：BIPV商業(yè)模式與傳統(tǒng)分布式光伏基本類似，最主要的形式是建筑業(yè)主擁有BIPV，通過發(fā) 電上網(wǎng)或者自用賺取電費(fèi)收入圖表：BIPV主要商業(yè)模式以及關(guān)鍵要

6、點(diǎn)一覽商業(yè)模式建筑物業(yè)主自有第三方運(yùn)營租賃電費(fèi)票據(jù)融資能源管理融資BIPV業(yè)主建筑物業(yè)主電網(wǎng)公司租賃公司建筑物業(yè)主能源管理公司BIPV業(yè)主收入節(jié)省建筑材料、發(fā) 電收入發(fā)電收入租賃利息、發(fā)電補(bǔ)貼（如有）發(fā)電收入建筑物業(yè)務(wù)能源費(fèi) 用BIPV業(yè)主成本BIPV成本BIPV成本、建筑 物租金B(yǎng)IPV成本電網(wǎng)公司票據(jù)融資BIPV成本、融資成 本建筑物業(yè)主收益作為BIPV業(yè)主租金節(jié)省建筑材料、發(fā)電收 節(jié)省建筑材料、發(fā) 入電收入能源節(jié)約商業(yè)模式簡評(píng)常用運(yùn)營效果好，難 第一種模式疊加融資租 點(diǎn)在于租約賃第一種模式疊加電 費(fèi)票據(jù)融資運(yùn)營效果好，難點(diǎn) 在于能源管理合同7來源：IEA，中泰證券研究所BIPV商業(yè)模式與

7、傳統(tǒng)分布式相似商業(yè)模式：BIPV商業(yè)模式與傳統(tǒng)分布式光伏基本類似，最主要的形式是建筑業(yè)主擁有BIPV，通過發(fā) 電上網(wǎng)或者自用賺取電費(fèi)收入圖表：BIPV典型商業(yè)模式建筑物業(yè)主自有示意圖8來源：IEA，中泰證券研究所2C：特斯拉Solar Roof V3產(chǎn)品：特斯拉光伏屋頂由太陽能瓦片和非太陽能瓦片兩種玻璃瓦片構(gòu)成，通過調(diào)節(jié)兩種瓦片數(shù)量來調(diào)整發(fā)電功率，此外，特斯拉產(chǎn)品主要面向局面，特別重視美觀，同時(shí)不影響發(fā)電效率來源：Electrek，中泰證券研究所圖表：不同視角下特斯拉光伏瓦的圖案（a）street angle街邊視角（b）birdseye view鳥瞰角度92C：特斯拉Solar Roof V

8、3產(chǎn)品：特斯拉光伏屋頂由太陽能瓦片和非太陽能瓦片兩種玻璃瓦片構(gòu)成，通過調(diào)節(jié)兩種瓦片數(shù)量來調(diào)整發(fā)電功率，此外，特斯拉產(chǎn)品主要面向局面，特別重視美觀，同時(shí)不影響發(fā)電效率來源：Electrek，中泰證券研究所圖表：特斯拉兼顧美觀和發(fā)電效率的專利原（a）不同視角下光伏屋頂（b）光伏構(gòu)件結(jié)構(gòu)紋理強(qiáng)化玻璃EVA電池 EVA背板10特斯拉光伏屋頂產(chǎn)業(yè)鏈彈性產(chǎn)業(yè)鏈彈性：（1）光伏電池:周出貨1000套，對(duì)應(yīng)電池需求520MW；（2）光伏屋頂：周出貨1000套， 對(duì)應(yīng)利潤3.62億美元；（3）玻璃：周出貨1000套，對(duì)應(yīng)玻璃利潤1.12億美元圖表：特斯拉光伏屋頂利潤空間（億美元）屋頂尺寸（平方英 尺）（平方英尺

9、）每周屋頂出貨（套/周）每周屋頂出貨（套/周）60080010001200140060080010001200140010001.111.481.852.222.5910000.340.450.560.670.7815001.642.192.743.293.8315000.500.670.841.011.1820002.172.9025002.703.6130003.234.313.624.515.394.355.075.416.316.467.54屋頂尺寸2000250030000.670.900.841.121.011.341.121.401.681.341.571.681.962.022

10、.35圖表：特斯拉光伏屋頂對(duì)應(yīng)玻璃利潤空間（億美元）注：價(jià)格來自特斯拉官網(wǎng)，凈利率20%注：玻璃價(jià)格200元/平，凈利率20%11來源：Tesla，中泰證券研究所測算2B：隆基BIPV建筑光伏一體化解決方案產(chǎn)品特點(diǎn)：采用雙玻半片單晶技術(shù)，鍍鋁鋅鋼板與雙層2.0mm鋼化玻璃的配置保證使用壽命等性能來源：隆基新能源，中泰證券研究所圖表：隆基BIPV建筑光伏一體化解決方案優(yōu)勢優(yōu)勢描述雙玻半片高效單晶秉承隆基高效單晶特性，采用最新電池與組件技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)兼容采光帶、無動(dòng)力風(fēng)機(jī)、氣樓等，配套標(biāo)準(zhǔn)化收邊構(gòu)件（屋脊、檐口、天溝）5400pa荷載正面載荷5400pa，使用雙層2.00

11、mm鋼化玻璃，物理抗沖擊性能更強(qiáng)與建筑高度融合電池片與彩鋼瓦無焊連接，最小電池片間隙帶來最佳外觀一致性，具有良好的建筑美學(xué)效果可釋放溫度應(yīng)力直立鎖邊結(jié)構(gòu)+可滑移船型支架，整體屋面沿坡方向可滑移，可吸收由于熱脹冷縮引起的屋面系統(tǒng)變 形優(yōu)異抗熱斑特性半片技術(shù)帶來優(yōu)異的抗熱斑性能自然散熱特性優(yōu)化版型設(shè)計(jì)，采用自然散熱設(shè)計(jì)理念，利用空氣對(duì)流帶走組件熱量，降低建筑能耗問題水密氣密性能好采用動(dòng)態(tài)密封系統(tǒng)設(shè)計(jì)，使屋面系統(tǒng)具有更好的防水性能，抗風(fēng)揭性能，氣密性能防火性能更佳采用鍍鋁鋅鋼板與2.00mm的鋼化玻璃，材料防火性能更佳，符合國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范要求使用壽命更長彩鋼瓦精選國內(nèi)一流高鋅鍍鋁鋅鋼板，組件采用隆基前

12、沿雙玻封裝技術(shù)，使用壽命長達(dá)25年12隆基工商業(yè)BIPV產(chǎn)業(yè)鏈彈性產(chǎn)業(yè)鏈彈性：（1）光伏電池:年出貨1600套，對(duì)應(yīng)電池需求1.6GW；（2）BIPV：年出貨1600套，對(duì) 應(yīng)利潤14.6億元；（3）玻璃：年出貨1600套，對(duì)應(yīng)玻璃利潤2.46億元圖表：隆基工商業(yè)BIPV屋頂利潤空間（億元）每年BIPV屋頂出貨（套/年）每年BIPV屋頂出貨（套/年）8001200160020002400800120016002000240050003.655.487.319.1410.9650000.620.921.231.541.8575005.488.2210.9613.7016.4475000.921.

13、391.852.312.77屋頂尺寸100007.3110.9614.6218.2721.92屋頂尺寸100001.231.852.463.083.70（平方米）（平方米）125009.1413.7018.2722.8427.41125001.542.313.083.854.621500010.9616.4421.9227.4132.89150001.852.773.704.625.54圖表：隆基工商業(yè)BIPV屋頂對(duì)應(yīng)玻璃利潤空間（億元）注：價(jià)格609萬/套（1萬平米、1MW），凈利率15%注：玻璃價(jià)格58元/平（含稅，2倍市場價(jià)格），凈利率15%13來源：中泰證券研究所測算目 錄一、特斯拉S

14、olar Roof：再次引爆BIPV應(yīng)用二、政策和經(jīng)濟(jì)性：BIPV臨界點(diǎn)已至三、市場空間：潛力大，組件和玻璃環(huán)節(jié)變化較大 四、特斯拉光伏產(chǎn)業(yè)鏈彈性：玻璃價(jià)值增量明顯 五、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示14建筑為第一大能源消耗部門建筑能耗：在歐洲能源消耗中工業(yè)建筑、居民和服務(wù)于建筑能耗占比分別為7%、37%，為占比最高的 消耗部門圖表：建筑能耗占?xì)W盟能耗比例44%，為第一大消耗部門工業(yè)過程工業(yè)建筑居民和服務(wù)業(yè)建筑農(nóng)業(yè)交通15來源：IEA，中泰證券研究所全球主要地區(qū)對(duì)BIPV進(jìn)行政策支持政策支持：歐美等發(fā)達(dá)國家相繼提出2020、2030年近/零能耗建筑發(fā)展目標(biāo)，推動(dòng)建筑邁向近零能耗 是全球發(fā)展趨勢圖表：全球主

15、流地區(qū)BIPV政策一覽國家政策法規(guī)核心內(nèi)容歐盟近零能耗建筑實(shí)施目標(biāo)在2018年所有政府擁有或使用的新建公共建筑達(dá)到近零能耗要求；在2020年，所有新建建筑需達(dá)到近零能耗要求英國永續(xù)住宅技術(shù)規(guī)則2016年以后所有的新建住宅，都必須達(dá)到零碳排放的標(biāo)準(zhǔn)；到2019年所有新建建筑實(shí)現(xiàn)零碳排放丹麥近零能耗建筑實(shí)施目標(biāo)住宅、公寓單位面積年消耗量控制在20kWh/（m2a）公共建筑（辦公、學(xué)習(xí)）單位面積年消耗量控制在25kWh/（m2a）德國2020無化石燃料目標(biāo)產(chǎn)能建筑 一次能源總需求小于10kWh/（m2a）法國零能耗建筑實(shí)施要求既有建筑改造2020年總能耗降低30%2013年后新建公共建筑單位面積年消

16、耗量控制在50kWh/（m2a）2020年后新建建筑為產(chǎn)能建筑，即產(chǎn)能大于耗能美國加州2019 建筑能效標(biāo)準(zhǔn)2020年之前所有新住宅建筑實(shí)現(xiàn)零凈能耗(ZNE)建筑目標(biāo)2030年之前所有新商業(yè)建筑實(shí)現(xiàn)零凈能耗(ZNE)建筑目標(biāo)中國近零能耗建筑技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)明確我國超低能耗建筑、近零能耗建筑、零能耗建筑定義以及不同氣候區(qū)技術(shù)指標(biāo)及設(shè)計(jì)施工、運(yùn)行和評(píng)價(jià)技術(shù)要點(diǎn)16來源：中國建筑設(shè)計(jì)研究院，中泰證券研究所光伏生產(chǎn)成本快速下降組件成本降低： 2010-2018年硅料、硅片、電池片、組件成本復(fù)合下降速率分別為22.1%/25.3%/ 19.6%/17.4%圖表：歷年光伏組件各環(huán)節(jié)成本變化趨勢（USD/W）2.0

17、001.8001.6001.4001.2001.0000.8000.6000.4000.2000.0002009201020112012201320142015201620172018硅料硅料到硅片硅片到電池片電池片到組件17來源：ITRPV ，中泰證券研究所居民BIPV經(jīng)濟(jì)性分析居民BIPV：相對(duì)于直接屋頂，光伏屋頂和傳統(tǒng)戶用光伏都具有良好的經(jīng)濟(jì)性，不僅屋頂不需要投資， 全生命周期還額外收益9800和4214美元，可以看到BIPV（光伏屋頂）經(jīng)濟(jì)性更好圖表：典型美國加州地區(qū)10kW居民光伏屋頂經(jīng)濟(jì)性分析瀝青瓦屋頂+光伏板混凝土瓦屋頂+光伏板10103,0003,00046,83663,468

18、0.190.1915,43015,4302,9322,932252573,29373,293-26,457-9,82551,05051,050-4,21412,4183.8%1.1%光伏類型瀝青瓦屋頂光伏屋頂裝機(jī)容量（kW）10屋頂面積（平方英尺）3,0003,000ITC抵免后的系統(tǒng)價(jià)格（USD）26,28041,250加州平均電價(jià)（USD/kWh）0.190.19平均年發(fā)電量（kWh）15,430平均年節(jié)約電費(fèi)（USD）2,932壽命2525電費(fèi)總額（USD）73,293總成本（USD）26,280-32,043電費(fèi)折現(xiàn)總額（USD）51,050折現(xiàn)后總成本（USD）26,280-9,80

19、0IRR來源：Tesla，中泰證券研究所185.0%工商業(yè)BIPV經(jīng)濟(jì)性分析工商業(yè)BIPV：相對(duì)于直接屋頂，工商業(yè)BAPV和BIPV都具有良好的經(jīng)濟(jì)性，不僅屋頂不需要投資，全 生命周期還額外收益211萬和352萬，可以看到BIPV經(jīng)濟(jì)性更好圖表：典型廣東地區(qū)工商業(yè)BIPV經(jīng)濟(jì)性分析光伏類型彩鋼瓦屋頂彩鋼瓦屋頂+光伏（BAPV）BIPV屋頂裝機(jī)容量（kW）1,0001,000屋頂面積（平方米）10,00010,00010,000系統(tǒng)價(jià)格（RMB）4,000,0007,500,0006,090,000平均年發(fā)電量（kWh）1,100,0001,100,000工商業(yè)電價(jià)（RMB/kWh）0.750.

20、750.75平均年節(jié)約電費(fèi)（RMB）825,000825,000投資回收年限（年）9.097.38壽命152525電費(fèi)總額（RMB）20,625,00020,625,000總成本（RMB）4,000,000-13,125,000-14,535,000電費(fèi)折現(xiàn)總額（RMB）9,614,2069,614,206折現(xiàn)后總成本（RMB）4,000,000-2,114,206-3,524,206IRR10.0%12.9%來源：隆基新能源，中泰證券研究所19目 錄一、特斯拉Solar Roof：再次引爆BIPV應(yīng)用二、政策和經(jīng)濟(jì)性：BIPV臨界點(diǎn)已至三、市場空間：潛力大，組件和玻璃環(huán)節(jié)變化較大 四、特斯拉

21、光伏產(chǎn)業(yè)鏈彈性：玻璃價(jià)值增量明顯 五、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示20中國BIPV市場空間分析中國市場空間：考慮新建以及更新，中國年新增BIPV市場空間約36GW，對(duì)應(yīng)價(jià)值量2192億元注：測算僅考慮屋頂，不考慮外立面來源：中國建筑科學(xué)研究院、隆基新能源，中泰證券研究所測算圖表：中國年均新增BIPV空間測算項(xiàng)目數(shù)值既有建筑年均翻新BIPV裝機(jī)潛力（GW）16.0建筑面積（億平米）600建筑物壽命25年均翻新建筑物面積（億平米）24安裝光伏比例5.0%屋頂翻新可安裝光伏面積（億平米）1.2單位面積裝機(jī)容量（W/m2）133年新增建筑裝機(jī)潛力（GW）20.0建筑面積（億平米）20安裝光伏比例7.5%可安裝太

22、陽能光伏面積（億平米）1.5單位面積裝機(jī)容量（W/m2）133中國BIPV年均市場空間（GW）36.0BIPV單價(jià)（元/W）6.1BIPV市場空間（億元）2192套均裝機(jī)規(guī)模（kW）10BIPV年均新增套數(shù)（萬套）36021全球BIPV市場空間分析全球市場空間：Tesla發(fā)布會(huì)表示美國年均光伏屋頂需求約400-500萬套，體量略高于中國，全球年 均光伏屋頂需求約2千萬套（5倍美國），按照戶均10kW計(jì)算，全球BIPV市場年均200GW（1.2萬億以上）來源：IEA，中泰證券研究所圖表：2018-2026年全球BIPV市場展望（十億美元）87654321020182019202020212022

23、2023202420252026RoofingWallingGlass22BIPV對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響產(chǎn)業(yè)鏈影響：（1）高效電池需求;（2）組件環(huán)節(jié)變成BIPV生產(chǎn)環(huán)節(jié)；（3）玻璃消耗增加、逆變器 偏向組串和微型來源：中泰證券研究所圖表：不同BPV類型對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響技術(shù)路線工商業(yè)BIPV戶用BIPV產(chǎn)品要求無變化無變化對(duì)硅料環(huán)節(jié)影響產(chǎn)線是否兼容兼容兼容工藝調(diào)整不需要不需要產(chǎn)品要求無變化無變化對(duì)硅片環(huán)節(jié)影響產(chǎn)線是否兼容兼容兼容工藝調(diào)整不需要不需要產(chǎn)品要求要求高效、顏色要求高效、顏色對(duì)電池環(huán)節(jié)影響產(chǎn)線是否兼容兼容兼容工藝調(diào)整可不調(diào)整可不調(diào)整產(chǎn)品要求尺寸形狀變化尺寸形狀變化對(duì)組件環(huán)節(jié)影響產(chǎn)線是否兼容技改技

24、改工藝調(diào)整靈活生產(chǎn)靈活生產(chǎn)膠膜影響隨電池變化隨電池變化對(duì)輔材等環(huán)節(jié)影響玻璃影響玻璃厚度增加、形式變化玻璃厚度增加、形式變化逆變器影響組串式組串式23目 錄一、特斯拉Solar Roof：再次引爆BIPV應(yīng)用二、政策和經(jīng)濟(jì)性：BIPV臨界點(diǎn)已至三、市場空間：潛力大，組件和玻璃環(huán)節(jié)變化較大 四、特斯拉光伏產(chǎn)業(yè)鏈彈性：玻璃價(jià)值增量明顯 五、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示242021年產(chǎn)業(yè)鏈彈性測算來源：中泰證券研究所測算產(chǎn)業(yè)鏈彈性：2021年BIPV貢獻(xiàn)裝機(jī)彈性僅1.4%，但價(jià)值量達(dá)10.9%；貢獻(xiàn)玻璃耗量和價(jià)值量彈性為5.8%和11.5%； 貢獻(xiàn)逆變器價(jià)值量彈性2.3%圖表：2021年BIPV市場空間及其產(chǎn)業(yè)

25、鏈彈性測算項(xiàng)目數(shù)值備注2020年基礎(chǔ)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)彈性備注BIPV對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)（GW）2.1152.01.4%2020年光伏裝機(jī)BIPV對(duì)應(yīng)價(jià)值量（億元）249.42286.710.9%2020年光伏組件價(jià)值量BIPV對(duì)應(yīng)玻璃耗量（億平）0.610.45.8%2020年光伏玻璃耗量BIPV對(duì)應(yīng)玻璃價(jià)值量（億元）30.9267.711.5%2020年光伏玻璃價(jià)值量BIPV對(duì)應(yīng)逆變器價(jià)值量（億元）10.5464.72.3%2021年逆變器價(jià)值量光伏屋頂（2C）工商業(yè)BIPV（2B）項(xiàng)目數(shù)值備注項(xiàng)目數(shù)值備注特斯拉周出貨（套/周）1000公司樂觀估計(jì)隆基周出貨（套/周）62024年100億，2021年20億

26、單套功率（kW）10單套功率（kW）1000單套價(jià)格（USD/套）33950官網(wǎng)價(jià)格單套價(jià)格（萬元/套）609單套面積（平方英尺）2000單套面積（平方米）10000單套玻璃3.2mm玻璃消耗量（m2)447雙面，5+2.7mm單套玻璃3.2mm玻璃消耗量（m2)12500雙面，2.0mm單平價(jià)格（元/m2）51.33按市場價(jià)2倍測算單平價(jià)格（元/m2）51.33按市場價(jià)2倍測算特斯拉市占率（%）50%其余價(jià)格為特斯拉一半隆基市占率（%）30%光伏屋頂對(duì)應(yīng)價(jià)值量（億元）182.72匯率6.9工商業(yè)BIPV對(duì)應(yīng)價(jià)值量（億元）66.67光伏屋頂玻璃用量（億平）0.46工商業(yè)BIPV玻璃用量（億平）

27、0.14光伏屋頂對(duì)應(yīng)玻璃價(jià)值量（億元）23.87工商業(yè)BIPV對(duì)應(yīng)玻璃價(jià)值量（億元）7.02單瓦逆變器價(jià)格（元/W）0.62微型，2018年禾邁價(jià)格單瓦逆變器價(jià)格（元/W）0.37組串式，2018年錦浪價(jià)格光伏屋頂對(duì)應(yīng)逆變器價(jià)值量（億元）6.44工商業(yè)BIPV對(duì)應(yīng)逆變器價(jià)值量（億元4.03光伏屋頂對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)（GW）1.04工商業(yè)BIPV對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)（GW）1.0925BIPV與常規(guī)光伏裝機(jī)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈彈性差異測算基礎(chǔ)與2021年來源：中泰證券研究所測算產(chǎn)業(yè)鏈彈性：與常規(guī)光伏相比，相同裝機(jī)規(guī)模的BIPV對(duì)應(yīng)組件、玻璃、逆變器價(jià)值量分別提升676.5%、721.7%、 60.4%圖表：2021年單G

28、W BIPV裝機(jī)與常規(guī)光伏裝機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈差異項(xiàng)目BIPV常規(guī)光伏變化幅度備注光伏裝機(jī)（GW）-計(jì)算基準(zhǔn)11組件環(huán)節(jié)價(jià)值（億元）116.8315.04676.5%BIPV由組件環(huán)節(jié)生產(chǎn)玻璃消耗量（億平）0.280.07310.8%玻璃環(huán)節(jié)價(jià)值（億元）14.471.76721.7%逆變器環(huán)節(jié)價(jià)值（億元）4.913.0660.4%常規(guī)光伏中集中和組串各占50%26目 錄一、特斯拉Solar Roof：再次引爆BIPV應(yīng)用二、政策和經(jīng)濟(jì)性：BIPV臨界點(diǎn)已至三、市場空間：潛力大，組件和玻璃環(huán)節(jié)變化較大 四、特斯拉光伏產(chǎn)業(yè)鏈彈性：玻璃價(jià)值增量明顯 五、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示27投資建議特斯拉Solar Roof

29、：引爆BIPV應(yīng)用，經(jīng)濟(jì)性已至、潛力較大，玻璃和組件環(huán)節(jié)變化較大（1）拐點(diǎn)將至：全球主要地區(qū)對(duì)BIPV都進(jìn)行了政策支持，且BIPV相對(duì)于傳統(tǒng)組件+建筑物模式具有經(jīng) 濟(jì)性，比如工商業(yè)BIPV不僅節(jié)約屋頂建設(shè)成本，系統(tǒng)IRR達(dá)12.9%，全球潛在市場空間約200GW；（2）進(jìn)軍中國，產(chǎn)業(yè)鏈彈性大：特斯拉中國發(fā)布光伏人才招聘公告，進(jìn)軍中國，光伏屋頂有望繼北美 后再次放量，相同規(guī)模的BIPV對(duì)應(yīng)組件、玻璃、逆變器價(jià)值量分別提升676.5%、721.7%、60.4%；（3）玻璃環(huán)節(jié)彈性最大（亞瑪頓、福萊特、信義光能），其次BIPV組件龍頭隆基股份，關(guān)注逆變器標(biāo) 的錦浪科技、陽光電源，同時(shí)BIPV增加了潛在光伏需求，利好各細(xì)分龍頭：通威股份、福斯特 等。來源：Wind，中泰證券研究所，2020年5月24日Wind一致預(yù)期，單位：億元證券代碼名稱總市值2019年歸母凈利2020歸母凈利EPE2021E歸母凈利PE2022E歸母凈利PE601012.SH隆基股份1168.1952.8063.