第2章外匯基交易形式課件

1、第二章 外匯交易形式第一節(jié) 即期外匯交易第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易第三節(jié) 套匯交易第四節(jié) 套利交易第五節(jié) 外匯掉期交易第六節(jié) 外匯期貨交易第七節(jié) 外匯期權(quán)交易外匯交易與管理7/19/20221第一節(jié) 即期外匯交易一、什么是即期外匯交易二、即期外匯交易的報(bào)價(jià)三、即期外匯交易實(shí)務(wù)第二章 外匯交易形式7/19/20222第一節(jié) 即期外匯交易一、什么是即期外匯交易？ （spot exchange transaction) 又稱(chēng)現(xiàn)匯交易。指銀行與其客戶(hù)或其他銀行之間的外匯交易成交后，在當(dāng)天或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)、最普遍、交易量最大的交易形式。 成交確定外匯買(mǎi)賣(mài)協(xié)議 交割買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際

2、收付貨幣 第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/20223一、什么是即期外匯交易？標(biāo)準(zhǔn)交割日（Value Spot or VAL SP）隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM）當(dāng)日交割（Value Today or VAL TOD） 交割日如遇到周末或節(jié)假日時(shí)需要順延，而且應(yīng)在兩個(gè)國(guó)家的銀行都營(yíng)業(yè)的日子才能進(jìn)行交割。區(qū)分成交地和結(jié)算地。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/20224一、什么是即期外匯交易？ 世界各地不同的外匯市場(chǎng)，甚至同一外匯市場(chǎng)，對(duì)不同幣種買(mǎi)賣(mài)的交割時(shí)間有不同的規(guī)定或慣例。歐美外匯市場(chǎng)一般在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割；遠(yuǎn)東外匯市場(chǎng)一般是隔

3、日交割；香港外匯市場(chǎng)港元/美元進(jìn)行當(dāng)日交割，港元/日元、新元、馬元、澳元進(jìn)行隔日交割，其他貨幣則進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)交割。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/20225二、即期外匯交易的報(bào)價(jià) 報(bào)價(jià)者 quoting party 詢(xún)價(jià)者 calling customer 1、報(bào)價(jià)方式 雙向報(bào)價(jià)（tow way price) 基準(zhǔn)貨幣/標(biāo)價(jià)貨幣：買(mǎi)價(jià)/賣(mài)價(jià) 如：EUR/USD=1.198 1/86第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202262、報(bào)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法下的報(bào)價(jià)間接標(biāo)價(jià)法下的報(bào)價(jià)美元標(biāo)價(jià)法下的報(bào)價(jià)交叉標(biāo)價(jià)法下的報(bào)價(jià) 無(wú)論哪種報(bào)價(jià)方法，左邊的價(jià)格是銀行買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣，右邊的價(jià)格是

4、銀行賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/20227二、即期外匯交易的報(bào)價(jià) 外匯市場(chǎng)越穩(wěn)定，交易額越大，越常用的貨幣，差價(jià)越小；市場(chǎng)越不穩(wěn)定，交易量越小，外匯市場(chǎng)位置相對(duì)于貨幣發(fā)行國(guó)越遠(yuǎn)，差價(jià)越大。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202283、報(bào)價(jià)慣例雙向報(bào)價(jià)一般采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法除英鎊、愛(ài)爾蘭鎊、澳大利亞元、新西蘭元和歐元報(bào)價(jià)采用間接報(bào)價(jià)法外，其他外匯均采用直接報(bào)價(jià)法。簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202294、報(bào)價(jià)依據(jù)交易員持有的“外匯部位額度”各種貨幣的短期走勢(shì)市場(chǎng)的預(yù)期心理各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特征收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差距

5、第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/2022105、基本報(bào)價(jià)技巧市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲報(bào)高市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌報(bào)低報(bào)價(jià)者不欲持有部位時(shí)價(jià)差市場(chǎng)價(jià)差報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈欲望成交時(shí)價(jià)差市場(chǎng)價(jià)差第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/2022116、交叉貨幣匯率的計(jì)算 兩種貨幣都采用直接標(biāo)價(jià)法兩種貨幣都采用間接標(biāo)價(jià)法一種貨幣采用直接標(biāo)價(jià)法，另一種貨幣采用間接標(biāo)價(jià)法第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202212三、即期外匯交易實(shí)務(wù)即期外匯交易動(dòng)機(jī)滿(mǎn)足臨時(shí)性的支付需要調(diào)整持有不同貨幣的比例，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯投機(jī)第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/2022131、即期拋

6、補(bǔ)即期拋補(bǔ)（Spot Covering）是指利用即期外匯市場(chǎng)，買(mǎi)進(jìn)或借入所需支出的外匯，以規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的行為。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/2022142、套期保值即期外匯市場(chǎng)的套期保值是指以某一種貨幣作為過(guò)渡貨幣，同時(shí)買(mǎi)賣(mài)另外兩種貨幣進(jìn)行對(duì)沖，使得兩種貨幣的買(mǎi)賣(mài)損益相互抵消，從而達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/2022153、套利投機(jī)即期匯率波動(dòng)不定、不同時(shí)間的價(jià)差存在套匯。由于即期外匯市場(chǎng)的投機(jī)需要支付現(xiàn)匯，存在利息成本，所以即期外匯市場(chǎng)的投機(jī)除了考慮匯率的因素外，還需考慮國(guó)內(nèi)外利率的因素。投機(jī)利潤(rùn)取決與預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的即期匯

7、率、遠(yuǎn)期匯率和兩國(guó)利率的高低。第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202216交易程序選擇交易對(duì)手（報(bào)價(jià)點(diǎn)差小、速度快、服務(wù)水平高）報(bào)出自己銀行（詢(xún)價(jià)行）名稱(chēng)詢(xún)價(jià)報(bào)價(jià)成交證實(shí)第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202217操作實(shí)例A: SP JPY 5B: 35/37A: MINEB: DONE TO CFM AT 109.37 I SELL USD 5 MIO AGAINST JPY VAL NOV 25 2005 MY JPY PLS TO BANK TOKYO THANK FOR THE DAL BIBIA: ALL AGREED, MY USD PLS TO B

8、ANK NY TKS FOR THE DEAL BIBI FRDS第二章外匯交易形式 第一節(jié)即期外匯交易7/19/202218第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易一、什么是遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)三、遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)務(wù)四、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)、展期、提前支取和零星交易五、擇期遠(yuǎn)期外匯交易六、我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)第二章 外匯交易形式7/19/202219第二節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易 經(jīng)紀(jì)人選出最高買(mǎi)入價(jià)和最低賣(mài)出價(jià)匹配，組成交易價(jià)差最小的雙向報(bào)價(jià)，這是市場(chǎng)上最好的、最具競(jìng)爭(zhēng)的報(bào)價(jià)。 交易具有保密性。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202220一、什么是遠(yuǎn)期外匯交易（forward exchange

9、transaction） 又稱(chēng)期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方事先簽訂外匯買(mǎi)賣(mài)合約，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、數(shù)量、匯率和交割時(shí)間，到規(guī)定的交割日期再按合約規(guī)定進(jìn)行交割清算的外匯交易。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022211、交割日的確定標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期交割日日數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)即期交割日日數(shù)相同。交割日是交易成交后整月或整月的倍數(shù)，而不管各月的實(shí)際天數(shù)的差異。若交割日剛好是銀行的假日，則順延至此后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日。 例外：若交割日在月底，而該日又正好是銀行的假日，則往回推算直到第一個(gè)營(yíng)業(yè)日為止。（順延后跨月份的則必須提前到當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日為交割日。不跨月。）第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7

10、/19/2022222、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的作用避險(xiǎn)保值投機(jī)獲利（買(mǎi)空Buy Long和賣(mài)空Sell Short）調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金結(jié)構(gòu)第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022233、遠(yuǎn)期外匯交易的類(lèi)型固定交割日的期匯交易（標(biāo)準(zhǔn)交割日的期匯交易 fixed forward exchange transaction）選擇交割日的期匯交易（非標(biāo)準(zhǔn)交割日的期匯交易或擇期交易 optional forward exchange transaction）第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202224二、遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)1、遠(yuǎn)期匯率定價(jià)原則 遠(yuǎn)期匯率的升水或貼水主要取決

11、于兩國(guó)貨幣的利率差；即利率較高的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，利率較低的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水；遠(yuǎn)期匯率還會(huì)受貨幣升貶值、市場(chǎng)供求關(guān)系、投機(jī)、進(jìn)口貿(mào)易量、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系等因素的影響。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022252、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法完整匯率報(bào)價(jià)法（全額報(bào)價(jià)法） 日本、瑞士及我國(guó)都采用這種方法。遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法（點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)） 國(guó)際外匯市場(chǎng)多采用這種方法。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022263、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（1）標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大往上加，遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小往下減。間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大往上加，遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小往下

12、減。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022273、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算美元標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大往上加，遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小往下減。遠(yuǎn)期外匯匯率計(jì)算規(guī)則：表45第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022283、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（2）非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算內(nèi)插法求出不標(biāo)準(zhǔn)交割日前后的兩個(gè)最接近該日的遠(yuǎn)期升貼水點(diǎn)數(shù)的差額用得出的點(diǎn)數(shù)差額除以這兩個(gè)日期之間的天數(shù)，求出每一天的點(diǎn)數(shù)用球出的每日點(diǎn)數(shù)乘以前面一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)日期和不標(biāo)準(zhǔn)交割日之間的天數(shù)得出的結(jié)果與前一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)日期的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)相加第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022294、遠(yuǎn)期外匯交叉匯率計(jì)算分別計(jì)算遠(yuǎn)期匯率

13、用即期外匯交叉匯率的方法計(jì)算遠(yuǎn)期交叉匯率 第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202230三、遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)務(wù)進(jìn)出口商規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯銀行平衡遠(yuǎn)期外匯頭寸短期投資者或定期債務(wù)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)期外匯投機(jī)第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202231遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)例A: FW OUTRIGHT GBP 5 Mio VAL 3 MONTHSB: SW 23/34 SP 1.6000/10A: MINEB: 5 Mio Agree TO CFM AT 1.6444 I SELL GBP VAL 9 OCT 2009 MY USD TO B BANK NY THANKS AND

14、 BYEA: OK AGREED MY GBP TO A BANK LDN THANKS AND BYE第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202232四、遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)、展期、提前支取和零星交易1、了結(jié) 遠(yuǎn)期合約一經(jīng)簽訂，即使有一方到期不能按正常情況履行遠(yuǎn)期合約，也必須對(duì)已簽訂的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行了結(jié)。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022332、新合約和展期 了結(jié)原合約簽訂新合約。 展期匯率： 銀行買(mǎi)入/賣(mài)出（客戶(hù)賣(mài)出/買(mǎi)入）遠(yuǎn)期外匯匯率銀行現(xiàn)匯買(mǎi)入/賣(mài)出價(jià)銀行賣(mài)出/買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯的遠(yuǎn)期差價(jià)第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202234四、遠(yuǎn)期外匯交

15、易的了結(jié)、展期、提前支取和零星交易3、提前支取 遠(yuǎn)期外匯交易通過(guò)掉期交易實(shí)現(xiàn)提前支取。4、零星交易（odd date） 即非標(biāo)準(zhǔn)日期遠(yuǎn)期交易。 計(jì)算同非標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202235五、擇期遠(yuǎn)期外匯交易1、什么是擇期遠(yuǎn)期外匯交易？（forward option,option forward） 指在做遠(yuǎn)期交易時(shí)，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。完全擇期交易部分擇期交易 通過(guò)擇期交易可選擇與付款日一致的遠(yuǎn)期交割日，從而達(dá)到避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022362、擇期交易的特點(diǎn)具有較大靈活性。擇

16、期遠(yuǎn)期匯率是選擇期內(nèi)對(duì)客戶(hù)最不利的匯率。 銀行買(mǎi)入遠(yuǎn)期貨幣，升水按擇期的第一天計(jì)算，貼水按擇期的最后一天計(jì)算；銀行賣(mài)出遠(yuǎn)期貨幣，升水按擇期的最后一天計(jì)算，貼水按擇期的第一天計(jì)算。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022373、擇期交易的定價(jià)（1）定價(jià)步驟確定選擇期的第一天和最后一天。計(jì)算出這兩天的遠(yuǎn)期匯率。比較，選擇對(duì)銀行最有利的擇期遠(yuǎn)期匯率。 第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022383、擇期交易的定價(jià)（2）定價(jià)原則銀行遵循“低買(mǎi)高賣(mài)”。銀行買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣，賣(mài)出標(biāo)價(jià)貨幣時(shí)，如果基準(zhǔn)貨幣升水，按擇期第一天的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，按擇期最后一天的遠(yuǎn)期匯率

17、計(jì)算。銀行賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣，買(mǎi)入標(biāo)價(jià)貨幣時(shí)，如果基準(zhǔn)貨幣升水，按擇期最后一天的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，按擇期第一天的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202239六、我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)1、什么是人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)？ 客戶(hù)與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的外幣幣種、金額、匯率以及期限；到期外匯收入或支出發(fā)生時(shí)，即按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同約定的幣種、金額、匯率辦理結(jié)匯或售匯。 是一項(xiàng)確定匯價(jià)在前而實(shí)際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202240六、我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)2、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)適用對(duì)象 我國(guó)境內(nèi)的企事業(yè)

18、單位、國(guó)家機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體、部隊(duì)等（包括外商投資企業(yè)）。3、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)適用業(yè)務(wù) 符合根據(jù)結(jié)匯、售匯及付匯管理規(guī)定可辦理結(jié)售匯的外匯收支，資本項(xiàng)下的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)已在2003年4月恢復(fù)辦理。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202241六、我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)4、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)交易期限 期限分為7天、20天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、5個(gè)月、6個(gè)月、7個(gè)月、8個(gè)月、9個(gè)月、10個(gè)月、11個(gè)月和12個(gè)月共14檔。5、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)交易幣種 提供人民幣兌美元、日元、歐元、英鎊、港元、瑞士法郎、澳元、加元的交易。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202242六、我國(guó)遠(yuǎn)

19、期結(jié)售匯業(yè)務(wù)6、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)交易方式固定期限交易：交割日時(shí)只能在銀行公布的十四個(gè)檔次的交易期限中選擇，匯率選擇同檔期匯率。擇期期限交易：交割日可以選擇兩個(gè)不同檔期時(shí)間段內(nèi)的任何一天，按簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同時(shí)的匯率進(jìn)行交割。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202243六、我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)7、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)匯率發(fā)布 每天公布一次，可在外匯指定銀行任何一家分支行獲取。8、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)辦理手續(xù) 客戶(hù)與銀行某業(yè)務(wù)部門(mén)簽訂遠(yuǎn)期結(jié)匯/售匯總協(xié)議書(shū)和授權(quán)委托書(shū)，并在敘做每筆交易時(shí)逐筆填制遠(yuǎn)期結(jié)匯/售匯申請(qǐng)書(shū)及相應(yīng)單據(jù)和有效憑證，審核無(wú)誤后辦理并視具體客戶(hù)及業(yè)務(wù)情況收取保證金。第二章外匯交易

20、形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/202244六、我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)9、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)操作須知（1）交割：客戶(hù)必須按外管局所規(guī)定提供的結(jié)售匯憑證、單據(jù)到相關(guān)部門(mén)辦理交割。凡辦理“固定期限交易”的客戶(hù)，按具體到期日交割；辦理“擇期交易”的客戶(hù)，則可在擇期期限內(nèi)的任意一天進(jìn)行交割。交割日后3個(gè)工作日為客戶(hù)與銀行辦理正常交割的寬限期。不辦理提前交割的申請(qǐng)。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022459、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)操作須知（2）展期：申請(qǐng)人如因履行貿(mào)易合同遇到困難等合理原因無(wú)法準(zhǔn)時(shí)交割，可在不晚于交割日前的第三個(gè)工作日向外匯指定銀行申請(qǐng)辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯的展期。目前每筆業(yè)務(wù)只可辦理一次

21、展期，展期期限最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月。推遲交割的具體手續(xù)：客戶(hù)向銀行提出展期申請(qǐng)并提交新的遠(yuǎn)期結(jié)匯/售匯申請(qǐng)書(shū)。（到銀行原簽約部門(mén)辦理）因推遲交割而造成的一切損失由申請(qǐng)人承擔(dān)，產(chǎn)生的收益于最終交割時(shí)一并付給申請(qǐng)人。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/2022469、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)操作須知（3）違約（出現(xiàn)下列情況之一客戶(hù)屬于違約） 客戶(hù)無(wú)法在交割日前提供結(jié)售匯的有效憑證；沒(méi)有事先辦理展期手續(xù)，在寬限期內(nèi)又不能辦理交割；雖能交割，但交割金額不足，不足部分算違約。 違約處理： 因違約而造成的一切損失，由客戶(hù)承擔(dān)，所產(chǎn)生的收益歸銀行所有。第二章外匯交易形式 第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易7/19/20224

22、7第三節(jié) 套匯交易一、什么是套匯二、套匯必須具備的條件三、套匯的方式第二章 外匯交易形式7/19/202248 一、什么是套匯?（exchange arbitrage transaction） 利用不同的外匯市場(chǎng)、不同的貨幣種類(lèi)、不同的交割期限在匯率上的差異，進(jìn)行賤買(mǎi)貴賣(mài)，賺取利潤(rùn)的外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。 套匯最終使世界范圍內(nèi)的匯率趨向統(tǒng)一。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202249二、套匯必須具備的條件存在不同外匯市場(chǎng)的匯率差異；套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場(chǎng)擁有分支機(jī)構(gòu)或代理行；套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，能夠判斷各外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)及其趨勢(shì)，并根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)。第

23、二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202250三、套匯的方式1、直接套匯 Direct Arbitrage（兩角套匯、兩地套匯、兩點(diǎn)套匯）積極的直接套匯（以賺取利潤(rùn)為主要目的）消極的直接套匯（以資金的國(guó)際間轉(zhuǎn)移為主要目的）第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202251啤酒館之謎在一個(gè)美國(guó)和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)里，存在一種有趣的現(xiàn)象：在墨西哥境內(nèi)，1美元值90分墨西哥比索，而在美國(guó)境內(nèi)，1墨西哥比索僅值90美分。一個(gè)牛仔逛進(jìn)一家墨西哥小酒吧，要了一份10分錢(qián)的啤酒，他用1墨西哥比索付了帳，找回90分，并通過(guò)兌換換得1美元。牛仔喝完啤酒之后，又穿過(guò)邊境進(jìn)了一家美國(guó)的小酒館，要了一份1

24、0美分的啤酒，他這次用剛剛兌換的1美元付了賬，找回90美分，通過(guò)兌換又換成1墨西哥比索。他不斷重復(fù)這個(gè)過(guò)程，整天開(kāi)心地喝啤酒。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202252積極的直接套匯例：在香港外匯市場(chǎng)上，USD/HKD：7.7807/7.7937，同時(shí)，在紐約外匯市場(chǎng)上，USD/HKD：7.7503/7.7641。港幣在紐約價(jià)貴，在香港價(jià)賤，故套匯者在香港以100萬(wàn)美元買(mǎi)入778.07萬(wàn)港幣，在紐約再賣(mài)出776.41萬(wàn)港幣，即可收回100萬(wàn)美元，獲利1.66萬(wàn)港幣。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202253消極的直接套匯例：香港外匯市場(chǎng)某時(shí)1美元等于7.92港元，同

25、時(shí)紐約外匯市場(chǎng)的匯價(jià)是1美元等于7.88港元。這時(shí)，香港一進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口了100000美元的商品，香港進(jìn)口商支付貨款的方式有2種選擇：一是順匯方式，按香港市場(chǎng)的美元價(jià)格，支付792000港元，購(gòu)入100000美元支付貨款；另一種方式是逆匯，由美商開(kāi)出匯票，則按紐約市場(chǎng)開(kāi)具788000港幣的匯票，即由匯出匯票收到100000美元，港商憑票則只付788000港幣，與上種方式相比，港商少支付4000港幣，這就是合理的選擇匯兌方式取得的收益。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202254三、套匯方式2、間接套匯 Indirect Arbitrage（三角套匯、三地套匯、三點(diǎn)套匯）具體操作步

26、驟如下：判斷是否存在三角套匯的機(jī)會(huì)；判斷匯率的差異；設(shè)計(jì)套匯的路線。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202255套匯交易的匯率計(jì)算方法一：匯價(jià)積數(shù)法 將三個(gè)外匯市場(chǎng)上以不同標(biāo)價(jià)方法表示的匯率，都換算為同一種標(biāo)價(jià)方法（直接標(biāo)價(jià)或間接標(biāo)價(jià)），并將標(biāo)準(zhǔn)貨幣的單位都統(tǒng)一為1，然后將各個(gè)匯率值相乘。如果乘積不是1，則表明存在套匯機(jī)會(huì)。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202256方法一：匯價(jià)積數(shù)法例: 紐約外匯市場(chǎng)：USD1DEM1.8000 東京外匯市場(chǎng)：USD1JPY142 法蘭克福外匯市場(chǎng)：JPY10000DEM125第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202257方

27、法一：匯價(jià)積數(shù)法 1.80001/142 801.0141 這表明在這三個(gè)外匯市場(chǎng)間存在著套匯機(jī)會(huì)。 第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202258方法二：套算比較法比較直接匯率和間接匯率（套算匯率）。如果外匯市場(chǎng)A某種貨幣的直接匯率不等于外匯市場(chǎng)B和C套算的這種貨幣的間接匯率，則表明存在套匯機(jī)會(huì)。 上例中紐約的美元直接匯率為USD1DEM1.8000，東京的美元間接匯率為USD1DEM（142 125/10000）1.7750。比較紐約和東京市場(chǎng)美元的直接匯率和間接匯率不相等，有套匯機(jī)會(huì)。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202259套匯的路線如果某種貨幣的直接匯率比間接

28、匯率低，就在該貨幣直接匯率的市場(chǎng)上首先買(mǎi)進(jìn)這種貨幣，然后依次周轉(zhuǎn)，最后在第三個(gè)市場(chǎng)再賣(mài)出這種貨幣，低買(mǎi)高賣(mài)就可獲利；反之，高賣(mài)低買(mǎi)也可獲利。所以，上例中，紐約市場(chǎng)賣(mài)出USD獲得DEM法蘭克福市場(chǎng)賣(mài)出DEM獲得JPY東京市場(chǎng)賣(mài)出JPY獲得USD（100萬(wàn)美元套匯獲利14085美元）。第二章外匯交易形式 第三節(jié)套匯交易7/19/202260第四節(jié) 套利交易一、什么是套利二、套利的分類(lèi)第二章 外匯交易形式7/19/202261一、什么是套利套利（Interest Arbitrage) 指投資者利用兩個(gè)不同金融市場(chǎng)上短期資金利率存在的差異，并權(quán)衡遠(yuǎn)期匯率的升貼水情況，將資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)往利率較高

29、的市場(chǎng)，以賺取利率差異的外匯買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。第二章外匯交易形式 第四節(jié)套利交易7/19/202262二、套利的分類(lèi)1、非拋補(bǔ)套利 指套利者在套利的同時(shí)沒(méi)有做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。假如美國(guó)金融市場(chǎng)6個(gè)月短期資金利率為4，英國(guó)金融市場(chǎng)為6，英國(guó)某投資商擁有300萬(wàn)美元資產(chǎn)，若在美國(guó)存為6個(gè)月定期存款，可獲得本利和312萬(wàn)美元；但若進(jìn)行套利，若即期匯率1GBPUSD1.5000，該投資商將美元兌換成200萬(wàn)英鎊調(diào)往英國(guó)存為6個(gè)月定期存款，可獲得本利和212萬(wàn)英鎊，若英鎊兌美元的匯率6個(gè)月沒(méi)有發(fā)生變化，那么投資商再將英鎊兌換成318萬(wàn)美元，比不進(jìn)行套利多賺6萬(wàn)美元。第二章外匯交易形式 第四節(jié)套利交

30、易7/19/202263二、套利的分類(lèi)但是，6個(gè)月內(nèi)英鎊兌美元的匯率不可能不發(fā)生變化，假如在投資的6個(gè)月期間，英鎊匯率下跌，假設(shè)1GBPUSD1.4500，那么212萬(wàn)英鎊只能換回307.4萬(wàn)美元，比存在美國(guó)的銀行獲利還少4.6萬(wàn)美元，這就是由于匯率的變動(dòng)給套利帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。2、拋補(bǔ)套利 指套利者在套利的同時(shí)做一筆遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。第二章外匯交易形式 第四節(jié)套利交易7/19/2022642、拋補(bǔ)套利上例中投資者在將300萬(wàn)美元兌換成200萬(wàn)英鎊的同時(shí)，賣(mài)出6個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊212萬(wàn)，就可防止因英鎊貶值而帶來(lái)的虧損。利息率較高國(guó)家通貨的即期匯率呈上升趨勢(shì)，遠(yuǎn)期匯率呈下降趨勢(shì)。根據(jù)這

31、一規(guī)律，資本流動(dòng)的方向不僅僅是由兩國(guó)利息率差價(jià)決定的，而且是由兩國(guó)利息率的差價(jià)和利息率高的國(guó)家通貨的遠(yuǎn)期升水率或貼水率共同決定的。第二章外匯交易形式 第四節(jié)套利交易7/19/202265套利條件而利率高的貨幣，遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，所以，只要賣(mài)出遠(yuǎn)期貨幣的貼水年率小于兩個(gè)金融市場(chǎng)的年利率差（不考慮交易費(fèi)用），套利就有利可圖。第二章外匯交易形式 第四節(jié)套利交易7/19/202266第五節(jié) 外匯掉期交易一、什么是外匯掉期交易二、外匯掉期交易的類(lèi)型三、外匯掉期交易的報(bào)價(jià)四、外匯掉期交易實(shí)務(wù)第二章 外匯交易形式7/19/202267一、什么是外匯掉期交易（Swap Transaction）指將貨幣相同、

32、金額相同。而方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行，也就是在買(mǎi)進(jìn)某種外匯時(shí)，同時(shí)賣(mài)出金額相同的這種貨幣，但買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交割日期不同。掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，而是交易者所持外匯的期限。第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202268掉期交易的目的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，套期保值賺取利潤(rùn)第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202269二、外匯掉期交易的類(lèi)型1、按交易對(duì)象劃分純粹掉期（Pure Swap） 交易者與另一交易對(duì)手同時(shí)進(jìn)行兩筆數(shù)額相同、方向相反、交易目的不同的外匯交易。該掉期只對(duì)同一對(duì)手進(jìn)行，它使交易雙方同時(shí)避免了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二章

33、外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/2022701、按交易對(duì)象劃分制造掉期（Engineered Swap） 指每筆交易分別與不同的交易對(duì)手進(jìn)行。 外匯市場(chǎng)做純粹掉期的比較多，因?yàn)橘I(mǎi)賣(mài)差價(jià)只損失一次，而制造掉期買(mǎi)賣(mài)差價(jià)損失兩次，所以，制造掉期的成本比純粹掉期的成本高。第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/2022712、按掉期的期限劃分1）即期對(duì)即期掉期（Spot Against Spot）隔夜交易（Over-Night，O/N）隔日交易（Tom-Next，T/N）2）即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期（Spot Against forward）3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期（Forward Against

34、forward）第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202272遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期美國(guó)某銀行在3個(gè)月后應(yīng)向外支付100萬(wàn)英鎊，同時(shí)在1個(gè)月后又將收到另一筆100萬(wàn)英鎊的收入。此時(shí)若市場(chǎng)上的匯率較為有利，它該如何進(jìn)行掉期交易？即期匯率：USD/GBP=1.6960/701個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/GBP=1.6868/803個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD/GBP=1.6729/42選擇一：進(jìn)行兩項(xiàng)“即期對(duì)遠(yuǎn)期”的掉期選擇二：直接進(jìn)行“遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期”的掉期7/19/202273三、外匯掉期交易的報(bào)價(jià)掉期率（Swap Rate & Swap Point）又稱(chēng)掉期差價(jià)，指買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出兩種不同期限的外匯所使用的匯

35、率的差價(jià)。第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202274三、外匯掉期交易的報(bào)價(jià)1、即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期 匯率計(jì)算方法：采用前大后小往下減，前小后大往上加，但交叉相加（減）。 掉期匯率的遠(yuǎn)期買(mǎi)價(jià)即期賣(mài)價(jià) /- 第一個(gè)遠(yuǎn)期差價(jià) 掉期匯率的遠(yuǎn)期賣(mài)價(jià)即期買(mǎi)價(jià) /- 第二個(gè)遠(yuǎn)期差價(jià)第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202275例 買(mǎi)價(jià) 賣(mài)價(jià)即期匯率GBP/USD 1.5520 / 303個(gè)月 40 / 603個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.5560 / 903個(gè)月掉期匯率 1.5570 / 80客戶(hù)：買(mǎi)入/賣(mài)出 收益40點(diǎn) 賣(mài)出/買(mǎi)入 成本60點(diǎn)第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/2

36、022761、即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期銀行報(bào)出的兩個(gè)掉期差價(jià)：一個(gè)是客戶(hù)支付給銀行的點(diǎn)數(shù)，另一個(gè)是銀行支付給客戶(hù)的點(diǎn)數(shù)。數(shù)值較大的是客戶(hù)付給銀行的，較小的是銀行付給客戶(hù)的?？蛻?hù)買(mǎi)入即期/賣(mài)出遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣時(shí)，如果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客戶(hù)支付；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，客戶(hù)向銀行支付?？蛻?hù)賣(mài)出即期/買(mǎi)入遠(yuǎn)期基準(zhǔn)貨幣時(shí)，如果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶(hù)向銀行支付；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，銀行向客戶(hù)支付。 說(shuō)明：掉期成本是表面的損失，而不是真正的損失，付出掉期成本的一方，在提前得到高息貨幣的利息收益上得到補(bǔ)償。第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/2022772、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期當(dāng)客戶(hù)“買(mǎi)短賣(mài)長(zhǎng)”時(shí)，如果基準(zhǔn)貨幣升水，銀行向客

37、戶(hù)支付；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，客戶(hù)向銀行支付。當(dāng)客戶(hù)“買(mǎi)長(zhǎng)賣(mài)短”時(shí)，如果基準(zhǔn)貨幣升水，客戶(hù)向銀行支付；如果基準(zhǔn)貨幣貼水，銀行向客戶(hù)支付。第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202278例 買(mǎi)價(jià) 賣(mài)價(jià)即期匯率USD/CHF 1.7000 / 102個(gè)月 50 / 406個(gè)月 180 / 160 掉期匯率 140/110客戶(hù)：“買(mǎi)短賣(mài)長(zhǎng)” 成本140點(diǎn) “買(mǎi)長(zhǎng)賣(mài)短” 收益110點(diǎn)第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202279四、外匯掉期交易實(shí)務(wù)軋平貨幣的現(xiàn)金流量進(jìn)行兩種貨幣間的資金互換調(diào)整外匯交易的交割日贏利套期保值第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202280

38、外匯掉期交易實(shí)例A：Cable Swap GBP 5 Mio AG USD 6 Months AG SpotB：50/54A：50B：5 Mio Agree to CFM at 50 I Sell and Buy 5 Mio GBP AG USD Val 7 July 2009 and 7 Jan 2010 Rate 1.6700 AG 1.6750 My USD to B Bank NY My GBP to B Bank LDN Thanks for the Deal and ByeA：Ok Agreed USD to A Bank NY GBP to A Bank LDN Thanks a

39、nd Bye第二章外匯交易形式 第五節(jié)外匯掉期交易7/19/202281第六節(jié) 外匯期貨交易一、外匯期貨交易概述二、外匯期貨交易的市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)三、外匯期貨交易的基本規(guī)則四、外匯期貨交易的流程五、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別六、外匯期貨交易實(shí)務(wù)第二章 外匯交易形式7/19/202282一、外匯期貨交易概述1、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展期 貨商品期貨金融期貨外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022831、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展1972年5月16日，美國(guó)芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)（International Monetary Market，IMM）率先經(jīng)營(yíng)國(guó)際貨幣的期

40、貨合約，目的是使世界上從事貿(mào)易和金融者能夠轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨合約的出現(xiàn)與交易的開(kāi)始，標(biāo)志著金融期貨的誕生。1982年9月30日英國(guó)倫敦國(guó)際期貨交易所（London International Financial Exchange，LIFE）正是成立。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022841、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展 交易所名稱(chēng)外匯期貨種類(lèi)芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、日元倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）英鎊、美元、日元、瑞士法郎、歐元新加坡國(guó)際貨幣交易所（SIMEX）歐元、日元、歐洲美元、英鎊多倫多期貨交易所和溫哥華證券交易所加拿大元、瑞

41、士法郎、歐元、英鎊東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）歐洲、日元、日元、歐洲美元7/19/2022851、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展1991年4月，我國(guó)開(kāi)始對(duì)人民幣匯率實(shí)行有管理的浮動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。1992年6月1日，上海外匯調(diào)劑中心率先開(kāi)辦了外匯期貨交易，主要業(yè)務(wù)限于人民幣與美元、英鎊、德國(guó)馬克、日元和港幣的期貨買(mǎi)賣(mài)。由于外匯期貨交易和匯率變化仍然受到嚴(yán)格的控制，加之人們普遍對(duì)期貨交易的特點(diǎn)和功能缺少足夠的認(rèn)識(shí)，我國(guó)的外匯期貨交易一直處于低迷之中。1993年7月和1994年6月，國(guó)家外匯管理局和國(guó)務(wù)院分別發(fā)出通知，關(guān)閉了外匯期貨市場(chǎng)。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/20228

42、62、什么是外匯期貨交易外匯期貨交易（Foreign Exchange Futures）是指一個(gè)具有法律效力的合同規(guī)定合同的買(mǎi)賣(mài)雙方在指定的某一天或某些天內(nèi)按合同約定的匯率購(gòu)進(jìn)或賣(mài)出某種外匯的交易。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022873、外匯期貨合約的主要構(gòu)成要素貨幣種類(lèi)合約金額最小價(jià)格變動(dòng)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制交割月份交易時(shí)間最后交易日交割日期交割地點(diǎn)保證金第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202288IMM英鎊期貨合約規(guī)格交易單位62500英鎊最小變動(dòng)價(jià)位0.0002英鎊（每份合約12.5英鎊）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制開(kāi)市（早7：20至7：35）限價(jià)為500

43、點(diǎn)，7：35以后無(wú)限價(jià)合約月份1、3、4、6、7、9、10、12和現(xiàn)貨月份交易時(shí)間早7：20至下午2：00（芝加哥時(shí)間）最后交易日從合約月份第三個(gè)星期三往回?cái)?shù)的第二個(gè)工作日上午9：16交割日期合約月份的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)由票據(jù)交換所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202289IMM日元期貨合約規(guī)格交易單位12500000日元最小變動(dòng)價(jià)位0.000001日元（每份合約12.5日元）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制開(kāi)市（早7：20至7：35）限價(jià)為500點(diǎn)，7：35以后無(wú)限價(jià)合約月份1、3、4、6、7、9、10、12和現(xiàn)貨月份交易時(shí)間早7：20至下午2：00（芝加哥時(shí)間）

44、最后交易日從合約月份第三個(gè)星期三往回?cái)?shù)的第二個(gè)工作日上午9：16交割日期合約月份的第三個(gè)星期三交割地點(diǎn)由票據(jù)交換所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行7/19/2022904、外匯期貨交易的特點(diǎn)外匯期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約 貨幣幣種、數(shù)量、交割時(shí)間、匯率合約時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化與報(bào)價(jià)統(tǒng)一交割日統(tǒng)一實(shí)行限價(jià)制度 每日匯率變動(dòng)幅度、價(jià)格最大波動(dòng)第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202291芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)外匯期貨合約概況 合約種類(lèi)交易單位最小價(jià)格變動(dòng)（USD）一張合約最小價(jià)格變動(dòng)（USD）漲跌限制（點(diǎn)）保證金（I,M）EUR1250000.000112.51502100，1700GBP625000.000

45、212.54002800，2000CHF1250000.000112.51502100，1700CAD1000000.000110100900，700AUD1000000.0001101501200，900JPY125000000.00000112.51502100，1700第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202292二、外匯期貨交易的市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)期貨交易所（Futures Exchange）經(jīng)紀(jì)商（Futures Commissions Company） 場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商（Floor Broker） 場(chǎng)內(nèi)交易商（Floor Trader）外匯期貨交易者清算機(jī)構(gòu)（Clearing H

46、ouse）第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202293三、外匯期貨交易的基本規(guī)則公開(kāi)叫價(jià)制度（Open Outcry）保證金制度（Margin System） 初始保證金（Initial Margin） 追加保證金（Maintenance Margin）逐日盯市制度（Mark to Market Daily）結(jié)算（Settlement）交割（Delivery）第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202294四、外匯期貨交易的流程選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人開(kāi)立保證金賬戶(hù)落單境外經(jīng)紀(jì)商代客戶(hù)出市交易逐日結(jié)算盈虧對(duì)沖平倉(cāng)合約第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202

47、295五、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別市場(chǎng)參與者不同交易場(chǎng)所和交易方式報(bào)價(jià)方式交易合約信用風(fēng)險(xiǎn)保證金結(jié)算業(yè)務(wù)交易成本信息成本監(jiān)管方式第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/202296六、外匯期貨交易實(shí)務(wù)（一）套期保值 買(mǎi)進(jìn)（或賣(mài)出）與現(xiàn)匯市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反（即現(xiàn)買(mǎi)期賣(mài)或現(xiàn)賣(mài)期買(mǎi)）的外匯期貨合約，以后在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出（或買(mǎi)入）外匯期貨合約，以避免或最大限度減少因現(xiàn)匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022971、多頭套期保值（Long Hedge）英國(guó)某公司在美國(guó)的分公司急需一筆美元，母公司將10萬(wàn)英鎊轉(zhuǎn)到分公司使用半年后

48、歸還。美國(guó)分公司在3月1日將從母公司借進(jìn)的10萬(wàn)英鎊，使用期限6個(gè)月。該分公司擔(dān)心6個(gè)月后英鎊匯率上升，買(mǎi)英鎊的成本加大，于是買(mǎi)進(jìn)英鎊套期保值。為簡(jiǎn)明起見(jiàn)，交易中發(fā)生的費(fèi)用以及盈虧撥付時(shí)所發(fā)生的成本收益均不計(jì)算在內(nèi)。該分公司如何進(jìn)行套期保值？第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022981、多頭套期保值（Long Hedge）現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日賣(mài)出英鎊10萬(wàn)，即期匯率GBP1=USD1.5020，得到現(xiàn)匯頭寸150200美元。買(mǎi)進(jìn)4份6個(gè)月英鎊期貨合約，期貨價(jià)格GBP1=USD1.5000，支付150000美元。9月1日買(mǎi)進(jìn)英鎊10萬(wàn)，即期匯率GBP1=USD1.5820，

49、支出現(xiàn)匯頭寸158200美元。賣(mài)出4份6個(gè)月英鎊期貨合約，期貨價(jià)格GBP1=USD1.5810，收入158100美元。盈 虧損失8000美元贏利8100美元第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022992、空頭套期保值（Short Hedge）美國(guó)IBM公司出口一批電腦給日本某公司，價(jià)值10億日元，1月1日簽訂貿(mào)易合同，7月1日交貨結(jié)算，美國(guó)IBM公司擔(dān)心6個(gè)月后日元貶值帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是賣(mài)出日元套期保值。為簡(jiǎn)明起見(jiàn)，交易中發(fā)生的費(fèi)用以及盈虧撥付時(shí)所發(fā)生的成本收益均不計(jì)算在內(nèi)。美國(guó)IBM公司如何進(jìn)行套期保值？第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/20221002、空頭套

50、期保值（Short Hedge） 現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月1日買(mǎi)入日元10億，即期匯率USD1=JPY104，支出現(xiàn)匯頭寸96.15萬(wàn)美元。賣(mài)出80份6個(gè)月日元期貨合約，期貨價(jià)格USD1JPY103，收入97.09萬(wàn)美元。7月1日賣(mài)出日元10億，即期匯率USD1=JPY124，得到現(xiàn)匯頭寸80.65萬(wàn)美元。買(mǎi)進(jìn)80份6個(gè)月日元期貨合約，成交價(jià)USD1JPY123，支出81.30萬(wàn)美元。盈 虧損失15.5萬(wàn)美元盈利15.79萬(wàn)美元第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022101（二）投機(jī)1、買(mǎi)空與賣(mài)空交易買(mǎi)空 例：2009年9月2日市場(chǎng)行情如下： 即期匯率：USD1=JPY120 12

51、月份日元期貨價(jià)格：JPY1=0.00833美元 某投機(jī)者預(yù)測(cè)12月份交割的日元期貨價(jià)格呈上升趨勢(shì)，于是他買(mǎi)入100張12月份日元期貨合約，每份1250萬(wàn)日元。假設(shè)2009年12月2日，日元期貨價(jià)格上升為JPY1=USD0.00933美元，那么該投機(jī)者平倉(cāng)獲利125萬(wàn)美元。賣(mài)空第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/20221022、外匯期貨套利交易投機(jī)者同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，然后再進(jìn)行反向?qū)_，即賣(mài)出和買(mǎi)入其手中持有的合約，從這兩種合約的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)中獲利。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022103（1）跨市套利投機(jī)預(yù)測(cè)兩個(gè)市場(chǎng)同種外匯期貨合約均上漲

52、，在預(yù)期漲幅大的市場(chǎng)買(mǎi)入，在預(yù)期漲幅小的市場(chǎng)賣(mài)出。預(yù)測(cè)兩個(gè)市場(chǎng)同種外匯期貨合約均下跌，在預(yù)期跌幅大的市場(chǎng)賣(mài)出，在預(yù)期跌幅小的市場(chǎng)買(mǎi)入。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022104例在IMM市場(chǎng)，每份英鎊期貨合約為62500英鎊；在倫敦國(guó)際金融期貨交易所，每份英鎊期貨合約25000英鎊。投機(jī)者預(yù)測(cè)英鎊期貨合約在IMM市場(chǎng)的上漲幅度比在倫敦國(guó)際金融期貨交易所大，因此采用跨市套利投機(jī)進(jìn)行25萬(wàn)英鎊投機(jī)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)倫敦國(guó)際金融期貨交易所6月20日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.65748月20日GBP1=USD1.6680GBP1=USD1.6680盈 虧贏利887

53、5美元虧損2650美元第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022105（2）跨期套利交易預(yù)測(cè)兩種合約價(jià)格均上漲，買(mǎi)入預(yù)期漲幅較大的交割月份的期貨合約，賣(mài)出預(yù)期漲幅較小的交割月份的期貨合約。預(yù)測(cè)兩種合約價(jià)格均下跌，賣(mài)出預(yù)期跌幅較大的交割月份的期貨合約，買(mǎi)入預(yù)期跌幅較小的交割月份的期貨合約。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022106例3月1日，IMM市場(chǎng)，投機(jī)者預(yù)測(cè)6月份交割的英鎊期貨合約價(jià)格下跌速度比9月份交割的英鎊期貨合約快，因此采用跨期套利投機(jī)進(jìn)行10份英鎊期貨合約投機(jī)。6月份交割9月份交割3月1日GBP1=USD1.5630GBP1=USD1.55105月

54、1日GBP1=USD1.5560GBP1=USD1.5500盈 虧贏利4375美元虧損625美元第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022107（3）跨幣種套利預(yù)測(cè)一種貨幣對(duì)美元升值，另一種貨幣對(duì)美元貶值，則買(mǎi)入升值貨幣的期貨合約并賣(mài)出貶值貨幣的期貨合約。預(yù)測(cè)兩種貨幣都對(duì)美元升值，買(mǎi)入升值速度較快的貨幣期貨合約并賣(mài)出升值速度較慢的貨幣期貨合約。預(yù)測(cè)兩種貨幣都對(duì)美元貶值，賣(mài)出貶值速度較快的貨幣期貨合約并買(mǎi)入貶值速度較慢的貨幣期貨合約。第二章外匯交易形式 第六節(jié)外匯期貨交易7/19/2022108第七節(jié) 外匯期權(quán)交易一、什么是期權(quán)二、什么是外匯期權(quán)交易三、外匯期權(quán)交易的類(lèi)型四、世界外

55、匯期權(quán)市場(chǎng)五、外匯期權(quán)價(jià)格六、外匯期權(quán)交易實(shí)務(wù)第二章 外匯交易形式7/19/2022109一、什么是期權(quán)期 權(quán)商品期權(quán)金融期權(quán)期貨期權(quán)金屬非金屬礦物質(zhì)大宗商品利率期權(quán)指數(shù)期權(quán)外匯期權(quán)第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/2022110一、什么是期權(quán) 期權(quán)（Option）指買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合約，合約的買(mǎi)方在向賣(mài)方支付一定的期權(quán)費(fèi)（Premium）后，具有在到期日（Expiration Date）或其以前，按合約的約定價(jià)格（Exercise Price or Strike Price）買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出約定數(shù)量的某種商品的權(quán)利。第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221111、期權(quán)交

56、易的合約要素買(mǎi)方（權(quán)利） 行使權(quán)利 賣(mài)出期權(quán)合約 放棄執(zhí)行權(quán)利賣(mài)方（義務(wù)）期權(quán)費(fèi)協(xié)定價(jià)格（約定價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格）通知日到期日（交割日） 第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221122、期權(quán)市場(chǎng)的特點(diǎn)期權(quán)交易雙方的權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱(chēng) 權(quán)利 買(mǎi)方賣(mài)方 義務(wù) 買(mǎi)方賣(mài)方 風(fēng)險(xiǎn) 買(mǎi)方 協(xié)定價(jià)格 賣(mài)權(quán) 市場(chǎng)價(jià)格 協(xié)定價(jià)格平價(jià)期權(quán)（At The Money Option,ATM) 買(mǎi)權(quán) 市場(chǎng)價(jià)格 協(xié)定價(jià)格 賣(mài)權(quán) 市場(chǎng)價(jià)格 協(xié)定價(jià)格損價(jià)期權(quán)（Out Of The Money Option,OTM） 買(mǎi)權(quán) 市場(chǎng)價(jià)格 協(xié)定價(jià)格 第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221194、按交易地

57、點(diǎn)劃分場(chǎng)內(nèi)期權(quán)（交易所期權(quán)，In The Counter Market）場(chǎng)外期權(quán)（店頭期權(quán)、柜臺(tái)期權(quán)，Over The Counter Market）第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221205、按合約交易性質(zhì)外匯現(xiàn)貨期權(quán)（Option On Spot Foreign Currency）外匯期貨期權(quán)（Option On Foreign Currency Futures）外匯期權(quán)期貨（Future On Foreign Currency Options）第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/2022121四、世界外匯期權(quán)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)（費(fèi)城、芝加哥、倫敦）場(chǎng)外期權(quán)

58、市場(chǎng)（倫敦、紐約、東京） 區(qū)別：合約標(biāo)準(zhǔn)、交易方式、合約定價(jià)、信用風(fēng)險(xiǎn)、交割與清算。第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/2022122五、外匯期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）1、外匯期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成內(nèi)在價(jià)值立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲取的利潤(rùn)。 外匯看漲/看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值市場(chǎng)匯率協(xié)定匯率 內(nèi)在價(jià)值 0 溢價(jià)期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值 0 損價(jià)期權(quán)/虛值期權(quán) 內(nèi)在價(jià)值 = 0 平價(jià)期權(quán)第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221231、外匯期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成時(shí)間價(jià)值期權(quán)賣(mài)方希望隨著時(shí)間的延長(zhǎng)，市場(chǎng)匯率的變動(dòng)有可能使期權(quán)增值時(shí)愿意支付的期權(quán)費(fèi)。 離到期日越遠(yuǎn)，期權(quán)合約的時(shí)間價(jià)值越大；越臨近到期日，時(shí)間價(jià)值遞

59、減速度越是加快；在到期日時(shí)，時(shí)間價(jià)值為零。第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221242、影響期權(quán)費(fèi)的因素協(xié)定價(jià)格的高低期權(quán)有效期限的長(zhǎng)短利率的高低期權(quán)的形式外匯即期匯率的走勢(shì)第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/2022125六、外匯期權(quán)交易實(shí)務(wù)（一）買(mǎi)入期權(quán)保值1、買(mǎi)入看漲期權(quán)（多頭買(mǎi)權(quán)） 美國(guó)進(jìn)口商為避免90天后向英國(guó)出口商支付的100萬(wàn)英鎊匯率上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)入英鎊100萬(wàn)的看漲期權(quán)。3個(gè)月后，英鎊的市場(chǎng)匯率可能會(huì)出現(xiàn)3種情況，美國(guó)進(jìn)口商的盈虧也有3種情況。第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221261、買(mǎi)入看漲期權(quán)（多頭買(mǎi)權(quán)） 盈虧平衡點(diǎn)協(xié)

60、定價(jià)格期權(quán)費(fèi) 1.52000.0200 1.5400市場(chǎng)情況英鎊價(jià)格是否執(zhí)行盈虧英鎊貶值1.4200否0.02英鎊匯率不變1.5200是/否0.02英鎊升值1.5400是0英鎊升值1.6200是0.08第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221272、買(mǎi)入看跌期權(quán)（多頭賣(mài)權(quán)） 美國(guó)出口商為避免半年后從英國(guó)進(jìn)口商收到的100萬(wàn)英鎊匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn) ，買(mǎi)入英鎊100萬(wàn)的看跌期權(quán)。半年后，英鎊的市場(chǎng)匯率可能會(huì)出現(xiàn)3種情況，美國(guó)出口商的盈虧也有3種情況。 第二章外匯交易形式 第七節(jié)外匯期權(quán)交易7/19/20221282、買(mǎi)入看跌期權(quán)（多頭賣(mài)權(quán)） 盈虧平衡點(diǎn)協(xié)定價(jià)格期權(quán)費(fèi) 1.53000.