金融市場(chǎng)-西方經(jīng)濟(jì)學(xué)

1、第二章 金融市場(chǎng)第一節(jié) 資金的融通第二節(jié) 金融市場(chǎng)概述第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)第四節(jié) 資本市場(chǎng)第五節(jié) 衍生金融工具1第一節(jié) 資金融通 盈余單位（surplus unit）短缺單位(deficit unit)間接金融(indirect finance)。 直接金融(direct finance)金融機(jī)構(gòu)一. 融資渠道2(一)直接金融(direct finance) 短缺單位直接在證券市場(chǎng)向盈余單位發(fā)行某種憑證即金融工具。 資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式3(二)間接金融 (indirect finance)盈余單位把資金存放或投資到銀行等金融機(jī)構(gòu)，再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款或證券

2、投資的形式將資金轉(zhuǎn)移到短缺單位的手中;金融中介機(jī)構(gòu)不是一般的代理人，而是一個(gè)獨(dú)立的交易主體;它發(fā)行自己的憑證,是風(fēng)險(xiǎn)的直接承擔(dān)者。 資金盈虧雙方不直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系;4直接融資與間接融資(1970-1985)5美國企業(yè)內(nèi)源融資比重高。例如，從1979年至1992年，美國企業(yè)內(nèi)源融資占資金來源總額的比重，一直在65%以上，最高的1992年甚至達(dá)到97%，平均為71%；美國企業(yè)在外源融資中優(yōu)先選擇債務(wù)融資，而股權(quán)融資則相對(duì)受到冷落，例如，整個(gè)80年代美國企業(yè)新股寥寥無幾，多數(shù)年份新股發(fā)行為負(fù)值，從側(cè)面反映了美國企業(yè)注重債務(wù)融資而相對(duì)忽視股權(quán)融資。商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)在全部非金融部門融資中的份額年已滑

3、落到左右。資料來源： 方曉霞，中國企業(yè)融資：制度變遷與行為分析第86頁，北京大學(xué)出版社1999.4。補(bǔ)充資料6目前發(fā)達(dá)國家企業(yè)的融資方式主要可以分為 兩大模式：以英美為代表的以證券融資為主導(dǎo)的模式，證券融資約占企業(yè)外部融資的 55%以上；以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導(dǎo)的模式 ，銀行貸款融資約占企業(yè)外部融資的80%以上補(bǔ)充資料7表2-1 我國非金融機(jī)構(gòu)部門融資結(jié)構(gòu)(%) 2000-2005年 課本p39我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，銀行貸款比例明顯下降:企業(yè)在外源性融資總量2005年比2004年增長(zhǎng)16.38%，銀行貸款占比從59.66%下降到52.44% 8二.資金融

4、通的特點(diǎn)： “檸檬問題” The Lemons Problem （二）信息不對(duì)稱（asymmetry of information） 交易的一方對(duì)交易的另一方不充分了解，因而影響作出準(zhǔn)確決策 (一）不確定性(Uncertainty)流動(dòng)性需求的不確定性-流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)投資收益的不確定性-投資風(fēng)險(xiǎn) 9 信息不對(duì)稱的結(jié)果1.逆向選擇 adverse selection -潛在的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)來自那些積極尋找貸款的人。(信用質(zhì)量越差的借款者越可能取得貸款) 2.道德風(fēng)險(xiǎn) moral risk -貸款人可能面臨來自借款人不道德行為的侵害而蒙受利益損失的風(fēng)險(xiǎn)。交易發(fā)生前交易發(fā)生后違反借款協(xié)議，私下改變資金用途

5、隱瞞投資收益，逃避償付義務(wù)；對(duì)借入資金的使用效益漠不關(guān)心 .10三 、直接金融 Vs. 間接金融沒有中間環(huán)節(jié)，酬資成本較低，短缺單位可節(jié)約一定的融資成本；盈余單位可獲得較高的資金報(bào)酬資金供求雙方聯(lián)系緊密，債務(wù)人直接面對(duì)債權(quán)人有較大的壓力和約束力，從而有利于資金的合理配置，提高資金的使用效益。(一）直接融資優(yōu)點(diǎn)11（二）直接融資缺點(diǎn)需要時(shí)間 精力及專業(yè)知識(shí)；盈余單位風(fēng)險(xiǎn)大-自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);短缺單位不易進(jìn)入-門檻高 ;信息供給間接-通過價(jià)格信號(hào) ，價(jià)格信號(hào)取決于市場(chǎng)完善程度，需有信息披露制度；投資者沒有積極性獲取信息（搭便車）證券市場(chǎng)的次品車問題 12（三）間接金融的優(yōu)點(diǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì) ;資產(chǎn)多

6、樣化可降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) ;具有信息優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)換；資金使用效益低；投資者收益低；（四）間接金融的缺點(diǎn)13第二節(jié) 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)分類金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素14一.金融市場(chǎng)的概念Financial markets 廣義-所有金融交易的總和. 公開交易市場(chǎng)協(xié)議貸款市場(chǎng)工具規(guī)范,易于轉(zhuǎn)手公開競(jìng)價(jià)，多邊競(jìng)價(jià)工具不規(guī)范,不易轉(zhuǎn)手價(jià)格私下協(xié)議狹義15二.金融市場(chǎng)分類課本P8216三.金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素交易工具 交易主體 交易價(jià)格組織方式 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 17交易工具 Instruments 貨幣頭寸；票據(jù)；股票；債券；投資基金；金融衍生品：期貨、期權(quán)、互換 流動(dòng)性收益性風(fēng)險(xiǎn)性18交易主體P

7、articipants 企業(yè)；家庭；政府；金融機(jī)構(gòu)；國外投資者（QFII）19交易價(jià)格金融工具按照既定的交易方式在交易過程中所產(chǎn)生的價(jià)格，它反映了金融工具的供求關(guān)系；一個(gè)有效的金融市場(chǎng)必然具有一個(gè)高效的價(jià)格運(yùn)行機(jī)制，從而正確地引導(dǎo)金融資產(chǎn)的合理配置。20組織方式 methods of organizing 集中交易（證券交易所）Security exchanges店頭交易（柜臺(tái)交易）Over-the-Counter 21監(jiān)管機(jī)構(gòu)中央銀行；銀監(jiān)會(huì)；證監(jiān)會(huì)；保監(jiān)會(huì)22第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)（money markets） 一.特點(diǎn)融資工具期限短，具有較強(qiáng)的貨幣性 ； 交易工具的質(zhì)量高，風(fēng)險(xiǎn)低。 市場(chǎng)組織形

8、式以無形市場(chǎng)為主以貼現(xiàn)發(fā)行為主 中央銀行直接參與 指期限在一年以內(nèi)的短期金融市場(chǎng) 23二、 功能為中央銀行實(shí)施貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)提供手段。同業(yè)拆借市場(chǎng)是傳導(dǎo)法定存款準(zhǔn)備金政策的主要渠道票據(jù)市場(chǎng)是實(shí)施再貼現(xiàn)政策的載體國庫券等短期債券是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具 交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；24三、工具同業(yè)拆借（Inter-bank offered credit market）；國庫券（Treasury bills）；商業(yè)票據(jù)（Commercial paper ）；銀行承兌匯票（Bankers acceptances ）；大額可轉(zhuǎn)讓存單CDs （Negotiable certifica

9、tes of deposit）； 回購/逆回購協(xié)議 Repurchase Agreements (RPs) 歐洲貨幣 Eurocurrencies 25（一）同業(yè)拆借產(chǎn)生：法定存款準(zhǔn)備金制度發(fā)展：市場(chǎng)參與者隊(duì)伍在擴(kuò)大目的已不再局限于補(bǔ)足銀行存款準(zhǔn)備金和扎平票據(jù)交換頭寸已成為銀行實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理的有效工具。 組織形式：多以電話電傳等方式進(jìn)行 26起步(1984);治理整頓;二級(jí)網(wǎng)絡(luò)(1996);統(tǒng)一拆借市場(chǎng)形成(1998)我國同業(yè)拆借市場(chǎng)從2001年開始，銀行間拆借市場(chǎng)成員已經(jīng)包括銀行、證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等13類金融機(jī)構(gòu)。2006年,上海同業(yè)拆借利率擬成為基準(zhǔn)利率 27 （二）國庫

10、券Treasury bills“金邊證券” 特點(diǎn)流動(dòng)性最高；風(fēng)險(xiǎn)最?。唤灰琢看?；以貼現(xiàn)形式發(fā)行品種(以美國為例)期限一般在1年以內(nèi)，主要有13周、26周、52周和現(xiàn)金管理國庫券幾種。每周出售一次13周和26周國庫券；每四周出售一次52周國庫券； 最小購買額為10,000美元，并以1000美元的整數(shù)倍遞增。 28發(fā)行方式拍賣分競(jìng)爭(zhēng)性和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)，非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)主要是用于對(duì)市場(chǎng)了解不夠的中、小投資者，并規(guī)定了購買限額;拍賣時(shí)投資者可以直接或通過交易商將標(biāo)書送給聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行或財(cái)政部 ;在拍賣中，財(cái)政部將投標(biāo)的收益從低向高排列。每個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)中標(biāo)者以與其所投利率或收益相應(yīng)的價(jià)格購買國債，支付的是不同的

11、價(jià)格；非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者則以競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)中標(biāo)的加權(quán)平均價(jià)格或收益購買國債。29（三）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單由商業(yè)銀行發(fā)行的一種有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的金融產(chǎn)品，是存款人在銀行的存款憑證。特點(diǎn)：大額期限固定可轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生背景：“脫媒”20世紀(jì)60年代的美國項(xiàng)條例金融市場(chǎng)異軍突起通貨膨脹抬頭意義：改變銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的理念30美國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)按照發(fā)行主體和發(fā)行場(chǎng)所不同，可分為四種類型：國內(nèi)大額定期存單歐洲美元定期存單（美國商業(yè)銀行的國外分支機(jī)構(gòu)或外國銀行在美國境外發(fā)行，以美元計(jì)值）楊基大額可轉(zhuǎn)讓定期存單；儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（專業(yè)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行，期限較長(zhǎng)） 31我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單業(yè)務(wù)始于19

12、86年，最初由交通銀行和中國銀行發(fā)行。1989年后，其他商業(yè)銀行也相繼辦理。投資者主要是個(gè)人，面額為500元及其整數(shù)倍，對(duì)單位發(fā)行的不多，期限有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年，不分段計(jì)息，逾期不計(jì)利息，利率水平通常是在同期定期儲(chǔ)蓄存款的利率基礎(chǔ)上再加上1個(gè)2個(gè)百分點(diǎn)。1996年12月14日這項(xiàng)業(yè)務(wù)被取消。32（四）商業(yè)票據(jù)最古老的金融工具之一；特點(diǎn)：低成本；可靠性高；資金來源多元化； 資金使用的靈活性； 33種類商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票 承兌本票匯票(期票)貼現(xiàn)背書轉(zhuǎn)讓流通34（五）銀行承兌匯票由銀行承諾在商業(yè)匯票到期日支付匯票金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。業(yè)務(wù)特點(diǎn)：1、經(jīng)過銀行承兌，

13、付款有保障；2、票據(jù)可背書轉(zhuǎn)讓，流通性強(qiáng)；3、出票人需要簽發(fā)時(shí)，不必要準(zhǔn)備全部貨款，可取得銀行授信支持；4、持票人可向銀行貼現(xiàn)。申請(qǐng)條件：1、在承兌銀行開立帳戶的法人或其他組織；2、與承兌銀行具有真實(shí)的委托付款關(guān)系；3、資信良好，具有支付匯票金額的可靠資金來源 35（六）回購/逆回購協(xié)議 資金融入方在出售證券的同時(shí)和證券購買者簽定的在一定期限內(nèi)按約定價(jià)格購回所賣證券的協(xié)議。特點(diǎn)：安全(本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款協(xié)議)；期限短，流動(dòng)性強(qiáng)；收益穩(wěn)定且超過銀行存款收益，商業(yè)銀行利用回購協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金。36第四節(jié) 資本市場(chǎng)一.特點(diǎn)：期限長(zhǎng)，交易量大收益高而流動(dòng)性差，有風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性 二功能：

14、解決投資性資金的供求需要資源配置三.工具：股票債券 融資期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng) 37(一)股票及分類股份有限公司在籌集資金時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證。它代表著持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)。持有人可根據(jù)公司的分紅政策定期或不定期地取得紅利收入 同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。 每個(gè)股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。股票一般可以通過買賣方式有償轉(zhuǎn)讓，但不能要求公司返還其出資。發(fā)行股票可以幫助公司籌集資金卻不會(huì)增加債務(wù)負(fù)擔(dān)，但也意味著增加了公司的股東，分散了股權(quán)。 38普通股Common stock 優(yōu)先股Preferred st

15、ock1.普通股：決策參與權(quán)；利潤(rùn)分配權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。分類12.優(yōu)先股固定股息；優(yōu)先分配權(quán)；優(yōu)先求償權(quán)；無參與權(quán)。39按業(yè)績(jī)分:分類2績(jī)優(yōu)股垃圾股藍(lán)籌股我國分類：A股：人民幣普通股；B股：人民幣特種股票。H股：注冊(cè)在內(nèi)地，上市在香港的外資股；N股：注冊(cè)在內(nèi)地，上市在紐約的外資股。40(二)債券債券是政府、金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)等發(fā)行的、承諾按一定的期限和利率水平支付利息并按約定期限償還本金的、證明持有人和發(fā)行人之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律憑證。構(gòu)成要素:票面價(jià)值償還期限利息率計(jì)息方式債務(wù)人41債權(quán)債務(wù)憑證發(fā)行債券以后公司增加的是債務(wù)，回收風(fēng)險(xiǎn)小,利息收益事先約定且固定不變所有權(quán)憑證，“利

16、益共享、風(fēng)險(xiǎn)共當(dāng)”發(fā)行股票以后公司增加的是資本金風(fēng)險(xiǎn)較大，其收益狀況隨公司的經(jīng)營(yíng)情況而定1. 債券股票VS422. 種類按照發(fā)行主體:政府債券金融債券公司債券 按照發(fā)行期限:短期中期長(zhǎng)期債券 按照保障程度 :擔(dān)保債券抵押債券信用債券按利率是否固定 :固定利率債浮動(dòng)利率債 43政府債券國債政府代理機(jī)構(gòu)債券市政債券44國債發(fā)行國債目的為籌措軍費(fèi)而發(fā)行戰(zhàn)爭(zhēng)國債 為平衡國家財(cái)政收支、彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)行赤字國債。 為籌集建設(shè)資金而發(fā)行建設(shè)國債 為償還到期國債而發(fā)行借換國債 成為財(cái)政政策與貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)國債特點(diǎn)安全性高 流動(dòng)性強(qiáng)，變現(xiàn)容易 可以享受許多免稅待遇 廣泛地被用于抵押和保證45企業(yè)債券記名不記

17、名參加非參加可提前贖回不可提前贖回普通可轉(zhuǎn)換有認(rèn)股權(quán)證可退還46二、 證券的發(fā)行（一）發(fā)行方式1.公募（public offering）是向廣泛的而非特定投資者發(fā)行證券的一種方式。涉及到眾多的投資者，其社會(huì)責(zé)任和影響很大，政府對(duì)證券的公募發(fā)行控制很嚴(yán)，要求發(fā)行人具備較高的條件，發(fā)行成本較高。公募證券可以上市流通，具有較高的流動(dòng)性，易被廣大投資者接受，能提高發(fā)行者的知名度。472. 私募（private placement）僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。私募必須發(fā)行提供較優(yōu)厚的報(bào)酬，并易受認(rèn)購人的干預(yù)，且私募證券一般不允許上市流通，因而證券的流動(dòng)性較差。發(fā)行對(duì)象一般是與發(fā)行

18、者有特定關(guān)系的投資者，發(fā)行者的資信情況為投資者所了解，不必像公募發(fā)行那樣向社會(huì)公開內(nèi)部信息，也沒有必要取得證券資信級(jí)別評(píng)定，可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。48（二）直接發(fā)行與間接發(fā)行2.間接發(fā)行（indirect issue）：也稱承銷發(fā)行，是發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。代銷；助銷；包銷1.直接發(fā)行（direct issue）：是指發(fā)行人不通過證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的一種方式。直接發(fā)行簡(jiǎn)便易行，發(fā)行費(fèi)用低廉，籌資速度快捷。在許多國家要受到法律法規(guī)的諸多限制。 49三.證券交易市場(chǎng)證券交易所店頭交易市場(chǎng)第一市場(chǎng)第二市場(chǎng)第四市場(chǎng)第三市場(chǎng)主板市場(chǎng)二板市場(chǎng)三板

19、市場(chǎng)50(一)證券交易所（securities exchanges）提供交易場(chǎng)所; 制定交易規(guī)則 信息發(fā)布 仲裁交易糾紛專門的、有組織的證券集中交易場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)的核心，但各國上市證券一般只占全部發(fā)行證券的10%左右。職能：51證券上市（listing）將證券在證券交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個(gè)證券交易所進(jìn)行交易的資格。證券的上市可提高上市公司的經(jīng)濟(jì)地位與社會(huì)知名度，便于以后新證券的發(fā)行。各國的證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)于證券的上市都作了詳盡的規(guī)定。 52組織形式1.公司制以營(yíng)利為目的，提供交易場(chǎng)所和服務(wù)人員 ;收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，其主要收入來自買賣成交額的

20、一定比例;交易的公平性有保證。 2.會(huì)員制由會(huì)員(經(jīng)紀(jì)商或自營(yíng)商)自愿組成,不以營(yíng)利為目的，自治自律;參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買賣;傭金和上市費(fèi)用較低。公正性較前者差53(二)場(chǎng)外交易-店頭交易市場(chǎng)（Over-the-Counter trading）以證券公司為中介進(jìn)行買賣;交易的主要是不具備上市條件或不愿上市交易的證券。沒有固定的交易場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間；交易價(jià)格采用買入價(jià)賣出價(jià)的雙價(jià)形式，由交易雙方協(xié)商議定價(jià)格。是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)和主體。 54（三）第一市場(chǎng)-證券交易所市場(chǎng)第二市場(chǎng)-非上市的場(chǎng)外交易市場(chǎng)第三市場(chǎng)-已上市的證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)第四市場(chǎng)-不通過經(jīng)紀(jì)人而是通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)

21、直接進(jìn)行的大宗交易的場(chǎng)外市場(chǎng)55（四）主板市場(chǎng)-證券交易所;二板市場(chǎng)-創(chuàng)業(yè)板三板市場(chǎng)-“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)” 56二板市場(chǎng)特點(diǎn):“小”指資產(chǎn)規(guī)模小，成立時(shí)間較短, 業(yè)績(jī)也不突出 “高”高新技術(shù)型的企業(yè)或具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)；“巧”不靠資產(chǎn)規(guī)模大去賺錢，而是靠智力賺錢。主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。不問過去，只看未來 57NASDAQ 全美證券商交易協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)特點(diǎn): 擁有先進(jìn)的交易手段； 較低的上市標(biāo)準(zhǔn)； 適應(yīng)性強(qiáng)（高風(fēng)險(xiǎn)高成長(zhǎng)高科技企業(yè)) 全美證券交易商協(xié)會(huì)于1971年在華盛頓建立的一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，世界第一個(gè)電子股票市場(chǎng)，2000年全球最大的股票交易市場(chǎng)。1992年

22、又設(shè)立了小型資本市場(chǎng)，又稱小盤股市場(chǎng)，其上市標(biāo)準(zhǔn)更低，沒有業(yè)績(jī)要求。(National association of Securities Dealers Automated Quotations)58四. 股票行市與股價(jià)指數(shù)股票價(jià)格利率(6%) =年收益(9元) (一) 股票市場(chǎng)價(jià)格=股票預(yù)期收益/市場(chǎng)利率例: 股票面值100元，預(yù)期年收益9元，銀行現(xiàn)行利率為年6%，那么該股票的市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)格應(yīng)是?股票價(jià)格=年收益/利率=150元。59(二)影響股價(jià)的因素經(jīng)濟(jì);政治;技術(shù)操作;心理因素;自然因素60(三) 股價(jià)指數(shù)以過去某一時(shí)刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情狀況為標(biāo)準(zhǔn)參照值（1

23、00），將當(dāng)期部分有代表性的或全部上市公司的股票價(jià)格與標(biāo)準(zhǔn)參照值相比的方法。 算術(shù)平均數(shù)法 ; 加權(quán)平均數(shù)法 61世界上幾種重要的股價(jià)指數(shù) 道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)；恒生指數(shù) ；日經(jīng)指數(shù) ；金融時(shí)報(bào)指數(shù) ；62我國的股價(jià)指數(shù)上證綜合指數(shù)上證180指數(shù)深圳綜合指數(shù)深圳成份指數(shù)63第五節(jié) 衍生工具市場(chǎng) Derivative markets在金融市場(chǎng)原生工具的基礎(chǔ)上，通過預(yù)測(cè)利率，匯率，股價(jià)等未來行情走勢(shì)，采用支付少量保證金或權(quán)利金簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式設(shè)計(jì)出的新興金融工具。金融原生工具是指貨幣（外匯）、商業(yè)票據(jù)、存單、股票、債券等 64金融衍生工具的特征：杠桿性虛擬性依存性靈活性 風(fēng)險(xiǎn)性 保證金比率1565一金融遠(yuǎn)期 Forward遠(yuǎn)期合約源于農(nóng)產(chǎn)品；特點(diǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?。涸谟喠r(shí)交易雙方便敲定了未來的時(shí)期交割價(jià)格 ；信用風(fēng)險(xiǎn)大：一旦一方到期未踐約或無力履約，便會(huì)給另一方帶來一定的損失。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大 ：合約的內(nèi)容大多是“度身訂造 并到期實(shí)際交割，不易轉(zhuǎn)讓66二金融期貨 (一)期貨交易所統(tǒng)一設(shè)計(jì)推出，并在交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約.特點(diǎn):流