短視頻直播電商行業(yè)分析報告

1、短視頻直播電商行業(yè)分析報告2020年5月內(nèi)容目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark4 o Current Document .從星期六到夢潔，短視頻直播電商主線上機會究竟有多大？ 5 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document F從星期六到夢潔，短視頻直播電商主線上機會究竟有多大？ 5 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 投資主線：韌性為先 7 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document .相關(guān)標的估值水平 8 HYPERLINK l

2、 bookmark14 o Current Document . 4月零售逐漸復(fù)蘇、下游出口仍有壓力 8 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document .本周板塊表現(xiàn)回顧 8零售端：4月服裝鞋帽針紡織品社零下滑18.5%,環(huán)比有恢復(fù) 1033|出口: 4月服裝鞋靴出口繼續(xù)低迷 1334上游主要原材料：棉價小幅回升，金價、匯率總體穩(wěn)定 14.上市公司重要公告 214刀紡織制造21品牌服飾222 / 24圖表目錄 TOC o 1-5 h z 圖1:固定寬帶網(wǎng)絡(luò)平均下載速率快速提升 5圖2:互聯(lián)網(wǎng)流量資費逐年下降5圖3:互聯(lián)網(wǎng)變遷過程中傳播媒介的變化 5圖4:

3、2016/01-2018/06中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模不斷擴張 5圖5: 2020年初抖音DAU （左圖）突破4億、快手DAU （右圖）突破3億5圖6:從用戶使用時長占比來看，短視頻及在線視頻少皆宜且增長迅猛 6圖7:內(nèi)容創(chuàng)作端KOL紅人市場分散6圖8:過去一年大盤及紡服板塊走勢9圖9:年初至今紡服板塊漲幅前 10、跌幅前59圖10:本周紡服板塊漲幅前 10、跌幅前59圖11:全國百家重點大型零售服裝類企業(yè)零售額同比（%） 10圖12: 2018年1月至今百家重點大型零售企業(yè)服裝類零售額同比（%） 10圖13:社會消費品零售總額：當月同比（%） 10圖14: 18年年初至今社會消費品零售總額：當

4、月同比（%） 10圖15:社會消費品零售總額：實物商品網(wǎng)上零售額：累計同比（%） 11圖16: 18年年初至今社會消費品零售總額:實物商品網(wǎng)上零售額:累計同比（） 11圖17:限額以上企業(yè)消費品零售總額：當月同比（） 11圖18: 18年年初至今限額以上企業(yè)消費品零售總額:當月同比（） 11圖19:限額以上零售額：服裝鞋帽針紡織品類：當月同比（） 12圖20: 18年年初至今限額以上零售額：服裝鞋帽針紡織品類:當月同比（） 12圖21:限額以上零售額：金銀珠寶類：當月同比（%） 12圖22: 18年年初至今限額以上零售額:金銀珠寶類：當月同比（%） 12圖23:限額以上零售額：化妝品類：當月同

5、比（%） 12圖24: 18年年初至今限額以上零售額:化妝品類：當月同比（） 12圖25:全國居民人均可支配收入：累計實際同比（ %） 13圖26: 18年年初至今全國居民人均可支配收入:累計實際同比（%） 13圖27: 2011年1月至今消費者信心指數(shù) 13圖28: 18年年初至今消費者信心指數(shù) 13圖29: 2018年1月至今服裝、紡織品、鞋類出口增速（累計同比）（%） 14圖30: 2018年1月至今服裝、紡織品、鞋類出口增速（分月同比）（%） 14圖31: 2011年1月至今328級棉花現(xiàn)貨價格走勢 15圖32: 2018年1月至今328級棉花現(xiàn)貨價格走勢 15圖33: 2011年1月

6、至今棉花期貨價格走勢 15圖34: 2018年1月至今棉花期貨價格走勢 15圖35: 2012年1月至今內(nèi)外棉花價差走勢 15圖36: 2018年1月至今內(nèi)外棉花價差走勢 15圖37:2012年1月至今國內(nèi)長絨棉137級價格走勢16圖38: 2010年11月至今美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價走勢（元/噸） 16圖39: 2018年1月至今美國皮馬棉-1%關(guān)稅港口提貨價走勢（元/噸） 16圖40: 2009年11月至今美元兌人民幣匯率走勢 17圖41: 2018年1月至今美元兌人民幣匯率走勢 17圖42: 2013年1月至今國內(nèi)粘膠短纖價格走勢 173 / 24 TOC o 1-5 h z 圖4

7、3: 2018年1月至今國內(nèi)粘膠短纖價格走勢 17圖44: 2013年1月至今國內(nèi)滌綸短纖價格走勢 18圖45: 2018年1月至今國內(nèi)滌綸短纖價格走勢 18圖46: 2012年1月至今國內(nèi)氨綸 40D價格走勢18圖47: 2018年1月至今國內(nèi)氨綸 40D價格走勢18圖48: 2012年1月至今紗線庫存走勢 18圖49: 2018年1月至今紗線庫存走勢 18圖50: 2012年1月至今坯布庫存走勢 19圖51: 2018年1月至今坯布庫存走勢 19圖52:2012年4月至今芝加哥重磅無烙印閹牛皮離岸價（美分 /磅） 19圖53:2018年1月至今芝加哥重磅無烙印閹牛皮離岸價（美分 /磅） 1

8、9圖54: 2013年1月至今上金所黃金現(xiàn)貨 Au100g （元/g） 20圖55: 2018年1月至今上金所黃金現(xiàn)貨 Au100g （元/g） 20圖56: 2013年1月至今倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司） 20圖57: 2018年1月至今倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司） 20表1:相關(guān)標的估值及分紅情況 84 / 24.從星期六到夢潔，短視頻直播電商主線上機會究竟有多大？LL從星期六到夢潔，短視頻直播電商主線上機會究竟有多大？5/11,夢潔股份與淘寶直播一姐薇婭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，打造 C2M模式。該事件催 化夢潔股份6個交易日收獲5個漲停板，市值增長超 20億。市場如此看好的原因在哪？行業(yè)主邏輯又應(yīng)

9、該如何演繹？1、技術(shù)導(dǎo)致內(nèi)容傳播門檻降低，短視頻直播領(lǐng)域流量井噴圖1 :固定寬帶網(wǎng)絡(luò)平均下載速率快速提升圖2:互聯(lián)網(wǎng)流量資費逐年下降4035302520157.908.349.4610.4171.032.933.533.714.034.094.255.12 6.1137.69固定寬帶網(wǎng)絡(luò)平均下載速率（Mbit/s）19.0衿116.4013.014.1111.90 R 二一， 芝 一7. W三三 1也一片 一srls rdu產(chǎn) 豌一 K 三：一三 一?= * I 耳 mor-K: 1?匚再 手一元 .|廣二二蚤一號 營一吊二一- Id n =數(shù)據(jù)來源：工信部，中國寬帶速率狀況報告圖3:互聯(lián)網(wǎng)變

10、遷過程中傳播媒介的變化數(shù)據(jù)來源：工信部，中國寬帶速率狀況報告，圖4: 2016/01-2018/06中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模不斷擴張數(shù)據(jù)來源：天下秀2019公司年報,一月用乙*童 q ;4K 1#% m in :onm 9K onue數(shù)據(jù)來源：Quest Mobile Truth數(shù)據(jù)庫,圖5: 2020年初抖音 DAU （左圖）突破 4億、快手 DAU （右圖）突破 3億5 / 2420旭。12019.072020.01數(shù)據(jù)來源：2019抖音數(shù)據(jù)報告，2019快手內(nèi)容報告,圖6:從用戶使用時長占比來看，短視頻及在線視頻少皆宜且增長迅猛Z世代野時超科37 2%短視物W q f在壤視箱翻73%席合資

11、訊| 5 1%除懈次交5 0%2018.05,201,05小幅青年臼發(fā)宮A隔通訊21 5%統(tǒng)合消汛幗3也強如 1502在線視頸| 71%洲史解162%討時寸遍工即時駐蹌尊含資訊漏電器 4 5%則通訊3?4%癡現(xiàn)施9 44 一在線蜘 8 9%尊吉資訊52%汁充 4 3X43 5%即時直灌 在線找蜻 蹤臺資計1 即時戰(zhàn)略 瀏覽器 42%即時滿訊 毋臺密訊 在里在血觸鼻 幽人法 166% 92% 6 4% 5 7%數(shù)據(jù)來源：Questmobile移動大數(shù)據(jù)研究院，備注：Z世代指95后，小鎮(zhèn)青年指地處三級及以下城市的90后，白發(fā)老人是指 50歲以上人群2、內(nèi)容產(chǎn)出豐富，除頭部外，變現(xiàn)效率急需提升根據(jù)克

12、勞銳指數(shù)，以抖音賬號為例，粉絲量千萬級、百萬級、十萬級賬號占比分別為0.7%/19.0%/80.3% （截至2020/4/13） , KOL領(lǐng)域呈現(xiàn)中長尾基數(shù)龐大、頭部優(yōu)質(zhì)紅人 稀缺的特征。圖7:內(nèi)容創(chuàng)作端KOL紅人市場分散60000500004000030000200001000005547億級,千萬級百萬級十萬級33331753MiMj=l快半數(shù)據(jù)來源：TOPKLOUT , 2019年淘寶直播生態(tài)發(fā)展趨勢報告，小紅書薇婭、辛巴帶貨 GMV爆發(fā)式增長的原因可以歸結(jié)為：1、作為頭部主播在商務(wù)資源6 / 24如樂昊證券色匚-1 SOOCHOW SECURH整合上具備極強號召力；2、數(shù)百人的運營團

13、隊支撐保障了執(zhí)行力。但海量長尾自媒體基于精準流量具備商業(yè)化的充分價值，激發(fā)商業(yè)價值的痛點恰恰 在于：其中長尾的屬性很難獲取充足的商業(yè)資源（供應(yīng)鏈支撐及廣告訂單支撐）和完善 運營團隊的支撐，能夠讓其做有效的商業(yè)轉(zhuǎn)化。3、運營服務(wù)的價值、供應(yīng)鏈平臺的價值謙尋（薇婭）、辛有志嚴選（辛巴）、遙望（星期六）正在實踐平臺化的運營服務(wù)與 供應(yīng)鏈組織從而解決行業(yè)痛點，這也是恰恰是短視頻直播電商領(lǐng)域最值得看好的兩個環(huán) 節(jié)。謙尋的“超級供應(yīng)鏈基地”計劃希望通過供應(yīng)鏈基地規(guī)范電商直播行業(yè)的兩個方面： （1）貨品標準；（2）合作模式。與夢潔股份的戰(zhàn)略合作案例可以看做這個戰(zhàn)略規(guī)劃的一 個落地案例。詳情可參考億邦動力文章

14、薇婭做了個“超級供應(yīng)鏈基地 ？。辛有志嚴選的 CMO楊偉在億邦動力直播電商主題論壇上曾表示：“辛有志嚴選這個平臺下核心的競爭力來自于我們對絕大多數(shù)中國老百姓消費的把握，來自我們對于供 應(yīng)鏈的把握，來自于不同的品牌，來自于高性價比，這些東西會像滾雪球的方式發(fā)展起 來，這種情況下主播的IP和平臺IP兩個結(jié)合起來就會產(chǎn)生更好的影響力，所以我們可 以看到新的主播在辛有志的平臺上像雨后春筍一樣不斷冒出來，這些新的主播給平臺帶 來了更好的 GMV ,也給我們帶來了更強的供應(yīng)鏈體系，這種可定制的供應(yīng)鏈體系讓我 們和用戶群體和幾千萬粉絲群體形成了更好的粘性，這個就是我們?nèi)シ趸碌闹鞑サ囊?個方式。”4、從把握

15、產(chǎn)業(yè)大趨勢出發(fā)，應(yīng)關(guān)注星期六、天下秀與南極電商。星期六正緊鑼密鼓地通過直播基地建設(shè)、供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作談判，積極實踐直播電商 運營平臺與直播電商供應(yīng)鏈平臺的搭建。天下秀已然是自媒體商業(yè)化變現(xiàn)中廣告變現(xiàn)領(lǐng) 域的先驅(qū)龍頭，其紅人生態(tài)體系建設(shè)戰(zhàn)略具備廣闊的想象空間。南極電商作為組織最為 高效的電商零售商，一旦短視頻直播電商領(lǐng)域進一步發(fā)展形成穩(wěn)定的零售場景，南極電 商很有可能將隨之發(fā)展出特定、高效的組織體系，收割行業(yè)紅利。在此基礎(chǔ)上，紡織服裝板塊有不少估值已進入底部區(qū)域的品牌公司，在疫情環(huán)境下 本身都在積極擁抱新經(jīng)濟，若在與新經(jīng)濟的結(jié)合過程中取得了不錯的效果，那么在業(yè)績 和估值上或許都將得到有效催化。夢潔

16、股份與薇婭的戰(zhàn)略協(xié)議在股價上的體現(xiàn)可以說明 這一點。新經(jīng)濟仍然是 2020年最具成長性的大賽道！12投資主線：韌性為先年初至今疫情帶來的短期波動基本已經(jīng)體現(xiàn)在股價中，除了關(guān)注新零售帶來的事件 性影響，若從兩到三年視角去尋找標的，仍然建議關(guān)注三條主線：1）基于品牌/產(chǎn)品/渠道等核心護城河角度篩選優(yōu)質(zhì)白馬，推薦安踏體育、波司登、 滔搏、李寧。2）新模式、新經(jīng)濟角度，關(guān)注南極電商、天下秀。3）從業(yè)績穩(wěn)定性和分紅率角度，可以關(guān)注比音勒芬、地素時尚、富安娜。7 / 24.相關(guān)標的估值水平表1：相關(guān)標的估值及分紅情況市值歸母凈利（億元）20192020上市公司（億分紅股息2019YOY19PE2020YO

17、Y20PE2021YOY21PE2022YOY22PE元）比例率港股體育2020.HK安踏體育1,68153.430.3%31.556.76.1%29.771.926.8%23.484.918.1%19.830%1.0%2331.HK李寧59515.0110%39.715.75.0%37.820.932.9%28.426.024.3%22.925%0.7%2313.HK申洲國際1,23251.012.2%24.249.0-3.9%25.257.517.4%21.466.816.2%18.450%2.0%6110.HK滔搏52924.310.6%21.829.621.5%17.935.219.1

18、%15.050%2.8%1368.HK特步國際637.311%8.75.2-28.6%12.16.525.6%9.77.413.8%8.562%5.1%新模式002127.SZ南極電商40912.136.1%33.915.629.3%26.220.129.1%20.325.526.5%16.125%1.0%600556.SH天下秀3372.663.8%130.23.744.2%90.25.752.0%59.48%0.1%300577.SZ開潤股份572.330.1%25.12.510.9%22.73.124.3%18.23.821.9%15.011%0.5%603839.SH安正時尚503.0

19、7.7%16.63.37.7%15.43.714.5%13.44.110.9%12.146%3.0%其他品牌服裝3998.HK波司登22010.810.4%20.314.635.1%15.019.634.0%11.275%5.0%603587.SH地素時尚906.28.8%14.46.41.8%14.27.314.6%12.38.212.5%11.064%4.5%002832.SZ比音勒芬674.139.1%16.54.715.8%14.36.028.2%11.17.321.5%9.238%2.7%002327.SZ富安娜665.1-6.7%13.05.34.8%12.45.77.8%11.5

20、6.27.9%10.683%6.7%603808.SH歌力思403.6-2.3%11.34.938.4%8.13.3-32.8%12.13.815.1%10.523%2.8%002563.SZ森馬服飾19215.5-8.7%12.410.4-32.6%18.412.924.0%14.916.527.2%11.778%4.2%600398.SH海瀾之家26932.1-7.1%8.424.3-24.4%11.133.236.8%8.136.510.0%7.439%3.5%1234.HK中國利郎528.18.1%6.46.8-16.7%7.77.815.2%6.78.610.6%6.075%9.8%紡織制造2678.HK天虹紡織458.8-24.0%5.110.620.4%4.213.930.2%3.217.7