高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)第1章-總論課件-PPT

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)主講人 張正國(guó)成都信息工程學(xué)院商學(xué)院 17/21/20221課程簡(jiǎn)介 高級(jí)財(cái)務(wù)管理是我校財(cái)務(wù)管理專業(yè)(本科)繼財(cái)務(wù)管理學(xué)后的一門主干必修課程，其內(nèi)容包括兩個(gè)方面： 一是對(duì)財(cái)務(wù)管理學(xué)相關(guān)理論的深化，如投資組合理論、資本結(jié)構(gòu)理論和期權(quán)財(cái)務(wù)理論等； 二是重點(diǎn)圍繞財(cái)務(wù)的最新實(shí)踐，以專題形式探討性介紹特殊環(huán)境或特殊事項(xiàng)的財(cái)務(wù)管理問題，如集團(tuán)財(cái)務(wù)管理、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等。 通過本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生能夠比較全面地了解、掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本理論、基本方法和基本技能，并使他們的財(cái)務(wù)理論知識(shí)與管理能力能夠在財(cái)務(wù)管理學(xué)的基礎(chǔ)上，提升到一個(gè)更高的層面。7/21/20222 課程考核

2、本課程為財(cái)務(wù)管理專業(yè)方向必修課和專業(yè)基礎(chǔ)核心課。本課程采用閉卷考試方式。本課程成績(jī)由期末考試成績(jī)和平時(shí)成績(jī)構(gòu)成，其中：考試占70%，平時(shí)占30%。平時(shí)成績(jī)由三部份構(gòu)成：考勤（10%）、討論（實(shí)驗(yàn)）（10%）和作業(yè)（10%）。7/21/20223第1章 總論 學(xué)習(xí)目標(biāo)：掌握財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念及基本框架；理解財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成及其與高級(jí)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系；了解財(cái)務(wù)管理課程體系設(shè)計(jì)的思路；掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容。7/21/202241.1 財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu) 一、財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)概述 1. 理論概念的解釋： “由一套緊密相聯(lián)的假定性、概念性和實(shí)用性的原理所構(gòu)成的整體，它可作為所要探索領(lǐng)域的可

3、供參考的一般框架?！?（韋氏新國(guó)際辭典） “人們由實(shí)踐概括出來的關(guān)于自然界和社會(huì)的知識(shí)的有系統(tǒng)的結(jié)論?！?（現(xiàn)代漢語辭典，1983） “由經(jīng)驗(yàn)材料作為引導(dǎo)，研究者寧愿提出一種思想體 系，它一般地是在邏輯上從少數(shù)幾個(gè)所謂公理的基本假設(shè)建立起來的。我們把這樣的思想體系叫做理論”（愛因斯坦）7/21/20225 2. 財(cái)務(wù)管理理論 財(cái)務(wù)管理理論是根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)所進(jìn)行的科學(xué)推理或 對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系，其目的是用 來解釋、評(píng)價(jià)、指導(dǎo)、完善和開拓財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。 7/21/202263. 財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu) 一般說來，結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成系統(tǒng)或物質(zhì)的基本要素及其在整體中各要素之間的聯(lián)結(jié)關(guān)系。

4、財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)是指財(cái)務(wù)管理理論各組成部（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。7/21/20227 以財(cái)務(wù)管理環(huán)境為起點(diǎn)、財(cái)務(wù)管理假設(shè)為前提、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向、由財(cái)務(wù)管理的基本理論、財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。 其中：基本理論包括財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、原則、方法等問題，應(yīng)用理論包括財(cái)務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論和特殊業(yè)務(wù)理論兩個(gè)方面。7/21/202284. 財(cái)務(wù)管理理論的功能 （1）解釋，即認(rèn)識(shí)世界。科學(xué)理論作為一種抽象，它反映了特定對(duì)象領(lǐng)域里事物的必然的內(nèi)在聯(lián)系，因此，一般地說，來源于實(shí)踐的科學(xué)理論能夠還原于實(shí)踐，去合理解釋相應(yīng)領(lǐng)域里的各種現(xiàn)象，并成為這一領(lǐng)域里實(shí)踐活動(dòng)的人們的指南。利特爾頓指出

5、：“實(shí)務(wù)就是做事，理論就是解釋理論最主要的功能通常就是解釋”。 7/21/20229 在理解財(cái)務(wù)管理理論的解釋功能時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意三點(diǎn)： 第一，理論的解釋功能來源于對(duì)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的觀察、積累和分析； 第二，理論不能解釋一切，將科學(xué)理論視為能夠解釋一切是對(duì)理論的庸俗化； 第三，理論的解釋功能不等于“注釋”。7/21/202210 （2）預(yù)測(cè)，即改造世界。財(cái)務(wù)理論的預(yù)測(cè)功能有兩層涵義：一是對(duì)尚未發(fā)生的事實(shí)和現(xiàn)象作出的超前反映；二是對(duì)那些已經(jīng)發(fā)生但尚無足夠事實(shí)予以證明的現(xiàn)象所進(jìn)行的試探性推斷。 7/21/202211 美國(guó)著名會(huì)計(jì)學(xué)家E.S.亨德里克森教授認(rèn)為: “一種理論的基本檢驗(yàn)是它的解釋和預(yù)測(cè)能力”。

6、財(cái)務(wù)管理研究的對(duì)象處于普遍的聯(lián)系之中，研究對(duì)象的這種普遍聯(lián)系的因果關(guān)系使其具有時(shí)間上繼起性的特點(diǎn)，未來作為一種結(jié)果總是由現(xiàn)實(shí)引起的，只要把握研究對(duì)象的現(xiàn)實(shí)，就可以推知未來，從而使理論具有可預(yù)見性。7/21/202212 值得注意的是：我們都期望財(cái)務(wù)理論的預(yù)見性是可靠的，但理論的預(yù)見性是相對(duì)的。因?yàn)槔碚擃A(yù)測(cè)的過程中存在著風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。 7/21/202213 財(cái)務(wù)管理研究對(duì)象的事物是唯一的，但描述和解釋這一事物的理論是多元的。因此，財(cái)務(wù)管理理論不應(yīng)當(dāng)囿于一種能夠適合各種需要的、甚至永遠(yuǎn)不變的模式，而應(yīng)當(dāng)對(duì)理論進(jìn)行拓展。理論的拓展一般是十分緩慢和艱難的過程。 因?yàn)橐环矫?，舊的理論內(nèi)部韌性的作用，

7、使舊的理論得到拯救；另一方面，人們心理中的惰性因素，傾向于維護(hù)自己已經(jīng)熟悉的理論。7/21/202214 二、財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點(diǎn) 1. 對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理理論研究起點(diǎn)主要觀點(diǎn) 財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論（郭復(fù)初，2019） 假設(shè)起點(diǎn)論（陸建橋 ，2019 ） 本金起點(diǎn)論（郭復(fù)初，1993） 目標(biāo)起點(diǎn)論（王化成，2019）7/21/202215 2. 財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)研究邏輯起點(diǎn)重構(gòu)：環(huán)境起點(diǎn)論 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)財(cái)務(wù)管理有影響的一切環(huán)境因素的總和，包括宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。 我們可以從財(cái)務(wù)管理發(fā)展的歷史過程中來分析： 7/21/202216 財(cái)務(wù)管理發(fā)展的歷史演進(jìn) （1）籌資管理階段 財(cái)務(wù)管理以籌資為重

8、心的階段大約起源于15、16世紀(jì)。當(dāng)時(shí)，地中海沿岸的許多商業(yè)城市出現(xiàn)了由公眾入股的商業(yè)組織，股東包括商人、王公、大臣和市民等。 19世紀(jì)末20世紀(jì)初，工業(yè)革命的成功促進(jìn)了企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)和工商活動(dòng)的發(fā)展，股份公司迅速發(fā)展起來。并逐漸成為占主導(dǎo)地位的企業(yè)組織形式。 7/21/202217 在這一階段，籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，如何籌集資本擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。公司內(nèi)部出現(xiàn)了一種新的管理職能：財(cái)務(wù)管理，主要目的是有效籌資。7/21/202218 （2）內(nèi)部控制財(cái)務(wù)管理階段 20世紀(jì)30年代世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，為了在殘酷的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存和發(fā)展，企業(yè)財(cái)務(wù)管理逐漸轉(zhuǎn)向以內(nèi)

9、部控制為重心。 7/21/202219 這一階段，財(cái)務(wù)管理的理念和內(nèi)容發(fā)生了較大的變化： 財(cái)務(wù)管理不僅要籌措資本，而且要進(jìn)行有效的內(nèi)部控制，管好用好資本； 人們普遍認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是與供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售并列的一種必要的管理活動(dòng)； 對(duì)資本的控制需要借助于各種定量方法，因此，各種計(jì)量模型逐漸應(yīng)用于存貨、應(yīng)收帳款、固定資產(chǎn)管理上，財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析的基本理論和方法逐漸形成，并在實(shí)踐得到了普遍應(yīng)用； 如何根據(jù)政府的法律法規(guī)來制定公司的財(cái)務(wù)政策，成為公司財(cái)務(wù)管理的重要方面。7/21/202220（3）投資管理階段 第二次世界大戰(zhàn)以后，企業(yè)規(guī)模越來越大，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)日趨復(fù)雜，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈。企業(yè)管

10、理當(dāng)局為了在競(jìng)爭(zhēng)中維持生存和發(fā)展，投資決策在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中逐漸取得主導(dǎo)地位，而與資本籌集有關(guān)的問題則漸退居到第二位。 7/21/202221 特點(diǎn)： 強(qiáng)調(diào)決策程序的科學(xué)化，實(shí)踐中建立了“投資項(xiàng)目提出投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目實(shí)施投資項(xiàng)目再評(píng)價(jià)”的投資決策程序； 投資分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)從傳統(tǒng)的投資回收期、投資報(bào)酬率向考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系轉(zhuǎn)變； 建立了系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資理論和方法，為正確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策提供科學(xué)依據(jù)。7/21/202222（4）綜合管理階段 20世紀(jì)80年代以后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特別是資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，財(cái)務(wù)管理開始朝著綜合性管理的方向發(fā)展。主要表現(xiàn)在： 財(cái)務(wù)管理被視為

11、企業(yè)管理的中心，資本運(yùn)作被視為財(cái)務(wù)管理的中心。財(cái)務(wù)管理是通過價(jià)值管理這個(gè)紐帶，將企業(yè)管理的各項(xiàng)工作有機(jī)地協(xié)調(diào)起來，綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的情況； 財(cái)務(wù)管理要廣泛關(guān)注以資本運(yùn)作為重心的資本籌資、資本運(yùn)用和資本收益分配，追求資本收益的最大化； 財(cái)務(wù)管理視野不斷拓展，新的財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域不斷出現(xiàn)；7/21/202223 通貨膨脹引起了通貨膨脹財(cái)務(wù)問題、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)引起了國(guó)際財(cái)務(wù)管理問題、企業(yè)并購浪潮引起了并購財(cái)務(wù)問題，這些領(lǐng)域受到了人們的廣泛關(guān)注； 計(jì)量模型在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用變得越來越普遍； 電子計(jì)算機(jī)的應(yīng)用促進(jìn)了財(cái)務(wù)管理手段的重大變革，大大提高了財(cái)務(wù)管理的效率。7/21/202224 綜上所述，財(cái)務(wù)管

12、理經(jīng)歷了由低級(jí)到高級(jí)、由簡(jiǎn)單到復(fù)雜、由不完善到完善的發(fā)展過程。財(cái)務(wù)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的和發(fā)展的概念，在財(cái)務(wù)管理發(fā)展的過程中，環(huán)境因素起著十分重要的作用。 可以說，有什么樣的理財(cái)環(huán)境，就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的理財(cái)模式，也就產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理的理論體系。從財(cái)務(wù)管理的歷史演進(jìn)中可以看出，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、模式和方法等總是依賴于其生存發(fā)展的客觀環(huán)境。 因此，將財(cái)務(wù)管理環(huán)境作為財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)研究的邏輯起點(diǎn)是一個(gè)合理的選擇。7/21/202225 三、財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建 關(guān)于財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系的構(gòu)建，國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)學(xué)者作出了有意義的研究和探索，分別提出了兩因素理論（如劉恩祿）、三因素理論（如郭復(fù)初）和五因素理論（如李相

13、國(guó)）。 本書在借鑒這些理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的現(xiàn)狀和發(fā)展，構(gòu)建了以理財(cái)環(huán)境為邏輯起點(diǎn)的理論結(jié)構(gòu)。7/21/2022267/21/202227 環(huán)境起點(diǎn)論財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容1. 財(cái)務(wù)管理理論的起點(diǎn)、前提和導(dǎo)向；2. 財(cái)務(wù)管理基本理論（內(nèi)容、原則、方法）；3. 財(cái)務(wù)管理的通用業(yè)務(wù)理論（籌資、投資、分配和營(yíng)運(yùn)）；4. 財(cái)務(wù)管理的特殊業(yè)務(wù)理論（破產(chǎn)清算、兼并收購、企業(yè)集團(tuán)、中小企業(yè)、國(guó)際財(cái)務(wù)管理等）；5. 財(cái)務(wù)管理理論的其他領(lǐng)域（財(cái)務(wù)發(fā)展理論、財(cái)務(wù)比較理論、財(cái)務(wù)教育理論）；7/21/202228 1.2 財(cái)務(wù)管理假設(shè) 一、財(cái)務(wù)管理假設(shè)的概念及意義 1. 概念 一般而言，假設(shè)是人們根

14、據(jù)特定環(huán)境和已有知識(shí)所提出的，具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究問題的基本前提。 財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的、具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐問題的基本前提。7/21/202229 2. 意義 （1）財(cái)務(wù)管理假設(shè)是建立財(cái)務(wù)管理體系的基本前提； （2）財(cái)務(wù)管理假設(shè)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)。 3. 特點(diǎn) 相對(duì)的穩(wěn)定性； 完整的系統(tǒng)性； 科學(xué)的實(shí)踐性； 高度的概括性。7/21/202230 二、財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類 1. 財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)（如理財(cái)主體，資金增值） 2. 財(cái)務(wù)管理派生假設(shè)（如自主理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)

15、酬） 3. 財(cái)務(wù)管理具體假設(shè)（如MM、CAPM）7/21/202231 三、財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成 基本假設(shè) 與 派生假設(shè): 1. 理財(cái)主體假設(shè) - 自主理財(cái)假設(shè) 2. 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè) - 理財(cái)分期假設(shè) 3. 有效市場(chǎng)假設(shè) - 市場(chǎng)公平假設(shè) 4. 資金增值假設(shè) - 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬同增假設(shè) 5. 理性理財(cái)假設(shè) - 資金再投資假設(shè)7/21/202232 1.3 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的代表性觀點(diǎn) 1. 利潤(rùn)最大化； 2. 股東財(cái)富最大化； 3. 企業(yè)價(jià)值最大化。7/21/202233 二、企業(yè)的利益相關(guān)者 1. 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利益相關(guān)者評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) （1）必須有資本或勞動(dòng)投入（即專用性資產(chǎn)）； （2）

16、必須能夠分享企業(yè)收益（或企業(yè)剩余）； （3）必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)； （4）必須分享企業(yè)的控制權(quán) 。7/21/202234 2. 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的主要利益相關(guān)者 （1）股東； （2）管理者； （3）債權(quán)人； （4）員工； （5）政府。7/21/202235 三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)學(xué)理論研究的重要內(nèi)容之一。關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，理論界與實(shí)務(wù)界一直存在著不同的觀點(diǎn)?？傮w上看，這些觀點(diǎn)基于某一時(shí)點(diǎn)來討論企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇問題，是一種靜態(tài)思維模式。 但是，由于企業(yè)的復(fù)雜性和多樣性，每個(gè)企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷其生命周期的不同發(fā)展階段，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，其組織特征和財(cái)務(wù)特征是不同的，從而決

17、定了企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的多樣性。7/21/202236 1. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的一般分析 從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)來看，企業(yè)價(jià)值最大化比利潤(rùn)最大化或股東財(cái)富最大化（每股收益最大化）更符合利益相關(guān)者合作邏輯。 利潤(rùn)最大化或股東最大化（每股收益最大化）實(shí)際上保護(hù)了股東的利益，而忽視了其他利益相關(guān)者的利益。而企業(yè)價(jià)值最大化就能充分實(shí)現(xiàn)各利益相關(guān)者的最大利益。同時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系，能夠克服利潤(rùn)最大化情況下的企業(yè)短期行為。7/21/202237 從企業(yè)契約理論來看，企業(yè)利益相關(guān)者也就是企業(yè)一系列契約的締約主體。在一個(gè)交易成本為正的市場(chǎng)中，企業(yè)契約安排可以降低交易成本，各個(gè)契

18、約參與主體都能受益于交易成本的節(jié)約。 企業(yè)性質(zhì)實(shí)際上是一種“團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)”（Alchian and Demsetz，1972）或長(zhǎng)期契約的組合（Alchian and Woodward，1988），其不僅是一系列契約的聯(lián)結(jié)體，同時(shí)也包含了不同分工的內(nèi)部交易體系。締約主體存在差異性，這就形成了團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)的基礎(chǔ)。通過團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)，可以產(chǎn)生“合作剩余”或“組織租金”，從而實(shí)現(xiàn)交易要素投入者（締約主體）能夠獲得高于單獨(dú)行動(dòng)時(shí)的收益。 7/21/202238 2. 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的具體分析 （1）雙維動(dòng)態(tài)特征：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇可以從時(shí)間和空間兩個(gè)維度進(jìn)行。 從時(shí)間維度看，企業(yè)生命周期內(nèi)會(huì)經(jīng)歷不同發(fā)展階段。發(fā)展階段

19、不同，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇不同； 從空間維度看，同一空間的不同企業(yè)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇不同。 （2）狀態(tài)依存性特征：企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不同，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇不同。7/21/202239 1.4 財(cái)務(wù)管理課程體系及內(nèi)容安排 一、財(cái)務(wù)管理課程體系 1. 初級(jí)財(cái)務(wù)管理 2. 中級(jí)財(cái)務(wù)管理 3. 高級(jí)財(cái)務(wù)管理7/21/202240 二、本課程的主要內(nèi)容安排 1. 企業(yè)并購財(cái)務(wù)管理 2. 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理 3. 國(guó)際財(cái)務(wù)管理 4. 中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理 5. 非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理 6. 企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算財(cái)務(wù)管理7/21/202241 1.5 案例研究與分析案例資料： 美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（見教材P27-31）7/21/202242一、案例分析 從案例資料