090410經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件下中小企業(yè)融資困境與出路

1、華南理工大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)說(shuō)明書(shū)）PAGE 18目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc228077946 前言 PAGEREF _Toc228077946 h 1 HYPERLINK l _Toc228077947 礙第一章板 芭中小企業(yè)融般資概述爸 PAGEREF _Toc228077947 h 哎3 HYPERLINK l _Toc228077948 按1.1 奧中小企業(yè)的氨界定原則與藹標(biāo)準(zhǔn)唉 PAGEREF _Toc228077948 h 扳3 HYPERLINK l _Toc228077949 邦1.2 背融資的概念靶與我國(guó)中小矮企業(yè)融資的半

2、實(shí)質(zhì)俺 PAGEREF _Toc228077949 h 斑3 HYPERLINK l _Toc228077950 第二章敖W礙軟件公司融阿資案例分析靶 PAGEREF _Toc228077950 h 襖5 HYPERLINK l _Toc228077951 笆2.1 W笆軟件公司介疤紹鞍 PAGEREF _Toc228077951 h 岸5 HYPERLINK l _Toc228077952 疤2.2 W笆軟件有限公啊司戰(zhàn)略選擇哀 PAGEREF _Toc228077952 h 板8 HYPERLINK l _Toc228077953 暗2.3 W般軟件公司融愛(ài)資需求分析壩 PAGEREF _

3、Toc228077953 h 把9 HYPERLINK l _Toc228077954 跋第三章版W扳軟件有限公司融資困境柏及方案選擇艾 PAGEREF _Toc228077954 h 襖11 HYPERLINK l _Toc228077955 皚3.1 W哎軟件有限公頒司融資困境斑 PAGEREF _Toc228077955 h 阿11 HYPERLINK l _Toc228077956 吧3.2 W埃軟件有限公辦司融資方案癌 PAGEREF _Toc228077956 h 八13 HYPERLINK l _Toc228077957 靶第四章巴 岸解決中小企絆業(yè)融資困難靶的對(duì)策捌 PAGER

4、EF _Toc228077957 h 扒18 HYPERLINK l _Toc228077958 盎4.1 柏企業(yè)外部宏岸觀方面的對(duì)俺策盎 PAGEREF _Toc228077958 h 敖18 HYPERLINK l _Toc228077959 4.2 百企業(yè)自身的礙對(duì)策懊 PAGEREF _Toc228077959 h 叭20 HYPERLINK l _Toc228077960 愛(ài)第五章白 藹結(jié)八 愛(ài)論盎 PAGEREF _Toc228077960 h 澳22 HYPERLINK l _Toc228077961 捌參考文獻(xiàn)爸 PAGEREF _Toc228077961 h 稗24 HYPE

5、RLINK l _Toc228077962 致謝 PAGEREF _Toc228077962 h 251拔經(jīng)濟(jì)危機(jī)條拌件下中小企疤業(yè)融資困境稗與出路皚摘 吧要吧全球性的金藹融危機(jī)波及扳中國(guó)，使許半多中小企業(yè)壩因材料的漲凹價(jià)、人工成澳本的提高、盎人民幣的大骯幅升值、融壩資難等問(wèn)題扒而紛紛倒閉壩，如何幫助皚中小企業(yè)渡靶過(guò)這次難關(guān)矮，關(guān)鍵的問(wèn)案題就是要解俺決企業(yè)的融柏資問(wèn)題礙。.八本文結(jié)合我俺國(guó)中小企業(yè)板融資的特點(diǎn)板、融資來(lái)源奧和方式半，佰通過(guò)分析W凹軟件有限公俺司面臨的融鞍資困境及不柏同融資渠道凹，探討班了中小企業(yè)靶成長(zhǎng)與融資矮制度的內(nèi)在扮聯(lián)系、影響吧因素，進(jìn)一班步提出了當(dāng)瓣前及今后推凹進(jìn)中小企業(yè)

6、辦融資體系建凹設(shè)的新的戰(zhàn)百略構(gòu)想。盎關(guān)鍵詞：昂金融危機(jī)頒，熬中小企業(yè)叭，哎融資2 般Abstr頒act氨China拔 has 背been 搬affec凹ted b般y the扮 glob扳al fi疤nanci哀al cr氨isis挨，敗 半that盎 俺resul皚t in俺 many班 smal爸l and疤 medi盎um-si安zed e吧nterp阿rises吧 (MSE襖)笆 扮go ou敗t of 敗business i佰n abu壩nda胺nce柏，礙 beca懊use o拔f 稗the 叭rise 昂of 辦mater昂ial奧s笆 pric昂es般，辦 the 昂enhan

7、皚cemen百t of 拜artif鞍icial敖 cost叭，暗 the 艾large俺 reva伴luati把on翱 of R矮MB扒，襖 耙the 巴finan哎ces拜 diff胺icult巴ly隘 and 辦so on疤. How板 拌help扳s扒 霸MSE暗 to g傲et th啊rough拌 this啊 diff安icult矮 time耙，案 the 柏essen挨tial 邦quest百ion i耙s nee吧ds to昂 solv敖e ent氨erpri拜ses 班fin唉ancin斑g pro佰blem.跋C阿ombin胺ed fi爸nanci吧ng ch艾aract絆e

8、rist頒ics澳，艾 reso耙urce 唉and m邦eans 壩of MS絆E叭，澳 傲t胺his a霸rticl版e ana斑lyzes翱 the 礙finan昂cing背 斑diffi般cult 頒posit安ion a哎nd th芭e dif啊feren頒t fin哎ancin挨g cha半nnel which胺 the 疤W Co.半faces吧，伴 斑discu佰sses 岸the m阿id-an氨d sma扳ll-sc藹ale e罷nterp笆rise 安growt愛(ài)h and拔 the霸 唉fina氨ncing罷 syst班em in柏ner l拌ink a敖nd th敖e

9、 inf半luenc凹e fac盎tor背，般 稗final耙ly pr皚opose瓣d the叭 扳advan懊cemen奧t ent澳erpri敖se fi邦nanci稗ng co捌ncept擺ion.懊Key W疤ords扮：岸 胺Finan霸cial 矮crisi傲s跋，辦 smal挨l and奧 medi背um-si胺zed e懊nterp芭rise稗，礙 fina擺ncingPAGE 23PAGE 25前言疤目前中國(guó)中半小企業(yè)的總氨數(shù)已達(dá)42般00多萬(wàn)戶愛(ài)，占到全國(guó)辦企業(yè)總數(shù)的頒99.8%藹，中小企業(yè)壩創(chuàng)造的最終版產(chǎn)品和服務(wù)白的價(jià)值占國(guó)氨內(nèi)生產(chǎn)總值昂的比重已超佰過(guò)50%。挨中小企業(yè)

10、對(duì)藹中國(guó)調(diào)整經(jīng)瓣濟(jì)結(jié)構(gòu)、推氨進(jìn)改革開(kāi)放邦、建立市場(chǎng)安體制、構(gòu)建啊和諧社會(huì)等辦方面發(fā)揮著吧越來(lái)越重要叭的作用，已艾經(jīng)成為提供鞍就業(yè)崗位的敖主渠道和技扮術(shù)創(chuàng)新的生罷力軍。但是捌，由于中小壩企業(yè)數(shù)量大版，因此這次金融危機(jī)對(duì)稗中小企業(yè)的瓣沖擊也是最般大的，造成辦的后果也是扮最嚴(yán)重的。奧主要表現(xiàn)在哀以下幾方面辦（一）資金般短缺問(wèn)題。耙在金融風(fēng)暴拔的沖擊下，百國(guó)際金融市癌場(chǎng)凍結(jié)，中拌小企業(yè)國(guó)際擺融資困難，襖資金短缺大白概需要30凹%左右，而般且資金鏈斷凹裂呈現(xiàn)蔓延奧趨勢(shì)造成這板種資金鏈的半緊張狀況主凹要是由前階傲段央行的信拔貸緊縮政策胺造成的，對(duì)昂企業(yè)造成的埃壓力非常大奧。雖然目前挨國(guó)家已經(jīng)出八臺(tái)了支持對(duì)

11、般中小企業(yè)擴(kuò)稗大信貸的政鞍策，但是由班于銀行本身芭受到次級(jí)債隘的影響，加班上房?jī)r(jià)下滑扳，房地產(chǎn)按邦揭貸款的壞安賬大幅提高藹，銀行從控安制自身風(fēng)險(xiǎn)疤角度出發(fā)，半即使有額度稗也不敢放貸斑使得銀行貸叭款也變得更半加謹(jǐn)慎，因挨此實(shí)際執(zhí)行柏力度也是有案限的。這樣跋使得中小企班業(yè)資金短缺藹問(wèn)題短期仍胺然難以解決罷。拜（二）出口半貿(mào)易下滑。埃受到金融危傲機(jī)的沖擊，昂全球的經(jīng)濟(jì)頒走向衰退，哎需求大幅下捌降，造成中拜小企業(yè)的出把口貿(mào)易下降擺。目前，歐搬洲、美國(guó)和挨日本這世界俺三大經(jīng)濟(jì)體班幾乎同時(shí)進(jìn)耙入衰退。從敖數(shù)字上看，耙日本經(jīng)濟(jì)已奧經(jīng)衰退，二艾季度日本經(jīng)版濟(jì)萎縮了3白%。三季度襖美國(guó)的經(jīng)濟(jì)按也是負(fù)增長(zhǎng)艾，歐洲

12、經(jīng)濟(jì)拔的增長(zhǎng)速度昂正在迅速下翱滑。今年年隘底到明年上伴半年，世界襖三大經(jīng)濟(jì)體疤可能都會(huì)發(fā)叭生衰退，這哎對(duì)中國(guó)中小柏企業(yè)的影響唉是非常大的靶，因?yàn)橹袊?guó)襖中小企業(yè)在辦過(guò)去幾年中澳對(duì)海外市場(chǎng)艾的依賴程度挨越來(lái)越高。懊2007年拌，中國(guó)的出芭口占GDP皚的37%，靶貿(mào)易部門(mén)對(duì)懊GDP的貢絆獻(xiàn)已經(jīng)高達(dá)矮9%。出口爸會(huì)立即受到案外部需求疲唉軟的影響，唉例如中國(guó)對(duì)叭美出口的實(shí)芭際增長(zhǎng)率，扣除物價(jià)因耙素，從20搬08年初開(kāi)暗始下降，最案近幾個(gè)月幾鞍乎是零增長(zhǎng)笆，明年很有鞍可能是負(fù)增吧長(zhǎng)。目前廣愛(ài)東、江蘇、拌浙江這些過(guò)壩去曾經(jīng)是中罷國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拜火車(chē)頭的省敗份阿瓣都出現(xiàn)了麻叭煩，大量的氨外向型中小敖企業(yè)減產(chǎn)、矮裁

13、員，直至襖企業(yè)關(guān)門(mén)倒版閉。拌（三）人工拔成本的上升懊。自從新勞半動(dòng)合同法實(shí)捌施以來(lái)，中安小企業(yè)的人佰工成本大幅暗提高，這直扒接縮小了企盎業(yè)利潤(rùn)空間百，造成企業(yè)艾的生存困難斑。據(jù)調(diào)查，般新的勞動(dòng)合柏同法出臺(tái)以啊后，浙江省捌人工成本增岸長(zhǎng)了19.背5%，重慶埃市增長(zhǎng)了2昂0%；另外阿據(jù)浙江省調(diào)啊查數(shù)據(jù)顯示隘，企業(yè)財(cái)務(wù)敗費(fèi)用上漲了叭40.5%氨。這些成本辦的上升，至阿少在短期內(nèi)癌不會(huì)出現(xiàn)下跋降的可能，辦使企業(yè)長(zhǎng)期拜維持在一個(gè)伴高成本的狀笆態(tài)，使企業(yè)拔生存的難度澳加大。艾（四）原材爸料成本的上骯升。自20般06年開(kāi)始背以來(lái)資源價(jià)凹格大幅飄升哎，表現(xiàn)最為昂突出的是有懊色金屬的價(jià)靶格飛漲，進(jìn)藹而傳導(dǎo)到其懊

14、他領(lǐng)域原材拜料價(jià)格的上扳漲，造成企埃業(yè)直接材料成本的上升氨。據(jù)調(diào)查，拜原材料成本壩方面，浙江暗省增長(zhǎng)了1俺2.8%，把重慶市增長(zhǎng)藹14%；而柏在美元大幅版貶值的情況懊下，直接反案映的就是中罷小企業(yè)出口挨產(chǎn)品價(jià)格的熬高低，造成啊出口貿(mào)易下般降。企業(yè)要哎想擴(kuò)大貿(mào)易案，惟一的途啊徑就是降價(jià)癌出口產(chǎn)品，笆這樣直接導(dǎo)板致企業(yè)的利埃潤(rùn)下降，長(zhǎng)藹期下去就是安迫使企業(yè)減爸產(chǎn)，甚至面把臨生存困難擺。絆因此，綜合懊分析了我國(guó)中小企業(yè)融靶資難的內(nèi)、氨外因，幫助柏中小企業(yè)渡過(guò)這次難關(guān)壩，解決扳中小隘企業(yè)的融資敖難的暗問(wèn)題罷具有十分重岸要的意義奧。哀第笆一霸章 岸中小企業(yè)融叭資概述傲1百.1 壩中小企業(yè)的疤界定原則與隘

15、標(biāo)準(zhǔn)扳中小企業(yè)是頒指經(jīng)營(yíng)規(guī)模吧中等以及中邦等以下的企背業(yè)扳，捌是相對(duì)于大芭企業(yè)而言的翱。中小企業(yè)挨本身是一個(gè)澳基于規(guī)模差絆異的相對(duì)概靶念，同時(shí)也佰是一個(gè)歷史辦概念。板給中小企業(yè)靶下一個(gè)確切板完整的定義佰，使中小企癌業(yè)的概念能叭夠適用于各板個(gè)國(guó)家，適吧用于各行各襖業(yè)，這在理斑論上和實(shí)踐拌上都是非常斑困難的。主要有三個(gè)方版面的原因：百一是不同國(guó)搬家和地區(qū)的稗經(jīng)濟(jì)發(fā)展水笆平不一樣，邦中小企業(yè)所耙處的經(jīng)濟(jì)發(fā)八展環(huán)境也有艾差異；二是扳即使在同一罷國(guó)家和地區(qū)疤，不同經(jīng)濟(jì)白發(fā)展階段的安標(biāo)準(zhǔn)不可能澳一成不變；奧三是企業(yè)本板身的發(fā)展是辦動(dòng)態(tài)的、復(fù)霸雜的，其中扮包括多方面絆的因素和條靶件，很難找班到完整、統(tǒng)隘一的

16、標(biāo)準(zhǔn)或擺者指標(biāo)頒來(lái)包含癌這些因素。扮因此在對(duì)中懊小企業(yè)進(jìn)行啊界定時(shí)，要瓣充分體現(xiàn)以佰下兩個(gè)方面拜的原則鞍1安：伴差異性原則版：由于不同癌行業(yè)的中小唉企業(yè)在從業(yè)氨人員、資產(chǎn)笆規(guī)模、銷(xiāo)售額等規(guī)模指熬標(biāo)存在較大懊差異，因而霸在界定不同埃行業(yè)的中小凹企業(yè)時(shí)，應(yīng)半當(dāng)考慮到這吧種差異性。敗相對(duì)性原則癌：任何企業(yè)邦的規(guī)模都不佰可能一成不哀變，因此，翱在界定中小辦企業(yè)時(shí)，我昂們應(yīng)當(dāng)使用矮相對(duì)的動(dòng)態(tài)暗指標(biāo)。扳1拔.2佰 靶融資的概念伴與我國(guó)中小捌企業(yè)融資的礙實(shí)質(zhì)板融資是指為捌支付超過(guò)現(xiàn)礙金的購(gòu)貨款百而采取的貨盎幣交易手段埃或?yàn)槿〉觅Y斑產(chǎn)而集資所翱采取的貨幣手段骯2半。我國(guó)對(duì)融扒資的定義有瓣廣義和狹義八之分。廣義

17、叭的融資指資版金在持有者敗之間的流動(dòng)啊，是一種拾般遺補(bǔ)缺的經(jīng)般濟(jì)行為，是吧資金雙向互拔動(dòng)過(guò)程，不扮僅包括資金跋的融入，還扮包括資金的岸融出。也就襖是說(shuō)，融資辦不僅包括資岸金的籌集，稗而且包括資笆金的運(yùn)用。隘狹義的融資版主要是指資靶金的融入，般也就是通常疤所說(shuō)的資金矮籌集。具體吧是指企業(yè)從捌自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)斑狀及資金運(yùn)斑用情況出發(fā)敖，根據(jù)企業(yè)靶未來(lái)經(jīng)營(yíng)策把略與發(fā)展需八要，經(jīng)過(guò)科白學(xué)的預(yù)測(cè)和扳決策，通過(guò)拔一定的渠道捌，采用一定版的方式，利凹用內(nèi)部積累翱或向企業(yè)的藹投資者及債叭權(quán)人籌集資壩金，組織資柏金的供應(yīng)，阿保證企業(yè)生胺產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要安的一種經(jīng)濟(jì)搬行為。中小企業(yè)融爸資過(guò)程實(shí)質(zhì)熬上就是資源凹配置的過(guò)程邦，指

18、通過(guò)對(duì)岸各種要素投隘入進(jìn)行的有艾機(jī)組合，以伴實(shí)現(xiàn)最大限鞍度地減少宏捌觀浪費(fèi)和資百金利潤(rùn)率的傲最大化。由懊于個(gè)別收益愛(ài)率與平均收半益率之間存熬在差別，資礙金的優(yōu)化配拌置過(guò)程，就斑是通過(guò)資金氨投入方向上暗的不斷變化襖，引導(dǎo)資金爸流向個(gè)別收骯益率較高的哎行業(yè)或企業(yè)岸，以保持企稗業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)捌勢(shì)和實(shí)現(xiàn)企絆業(yè)經(jīng)濟(jì)效益絆的最大化。頒所以說(shuō)，我埃國(guó)中小企業(yè)擺融資過(guò)程實(shí)辦質(zhì)上是一種搬以資金供求巴形式表現(xiàn)出隘來(lái)的資源配笆置過(guò)程，即靶企業(yè)能否取拔得資金，以板何種形式、半何種渠道取壩得資金埃。哀第般二八章W軟件公邦司融資案例跋分析扮2辦.1 W軟版件公司介紹按2敖.1.1 巴W軟件公司奧概況昂W軟件有限挨公司是一家拜

19、陜西本土中熬外合資的高昂新技術(shù)企業(yè)昂，成立于2吧004年5霸月，注冊(cè)資壩本1000扳萬(wàn)人民幣。敖主要從事軟百件開(kāi)發(fā)、系班統(tǒng)集成、I罷T服務(wù)等業(yè)白務(wù)。埃 佰自成立以來(lái)八，W公司一把直保持高速巴成長(zhǎng)，并先襖后獲得了C叭OPC-2安000、I辦SO900藹1:200礙0和CMM3等國(guó)際認(rèn)疤證，成為安“唉中國(guó)軟件歐案美出口工程盎”熬試點(diǎn)企業(yè)、搬西安市高新耙技術(shù)企業(yè)，暗更獲得西安擺市外經(jīng)貿(mào)工骯作絆“哀科技興貿(mào)啊”跋獎(jiǎng)。礙2霸.1.2 岸W軟件公司扒經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀搬經(jīng)過(guò)近五年暗的擴(kuò)張，W礙軟件有限公昂司在軟件外邦包這一業(yè)務(wù)奧發(fā)展核心領(lǐng)拔域，規(guī)模不笆斷擴(kuò)大，從埃公司成立之凹處的70余背人增加至4埃00多人，奧擁有

20、超過(guò)2八00多人的哎軟件開(kāi)發(fā)團(tuán)靶隊(duì)。業(yè)務(wù)收盎入從200扮4年的15敖00萬(wàn)元增疤加至200埃8年的80唉00萬(wàn)元。岸圖暗2氨-1 20礙0凹4斑年柏拔200懊8扒年W軟件公澳司營(yíng)業(yè)收入鞍情況(單位般：般萬(wàn)元)笆FIGUR把E 愛(ài)2-啊1 W s跋oftwa安re co傲mpany芭 busi搬ness 奧incom哎e fro拔m 200罷4爸 to 2版00笆8白圖霸2般-2 20扒0礙4板年懊礙200百8氨年W軟件公暗司區(qū)域利潤(rùn)拌情況(單位扒：辦萬(wàn)元)奧FIGUR伴E 俺2斑-2 W 翱sof阿tw翱are c氨ompan靶y reg爸ion p案rofit巴 from挨 200暗4稗 t

21、o 2矮00扳8哎 從板圖3-1按，鞍 3-2看稗出扳：艾W軟件有限胺公司的業(yè)務(wù)翱規(guī)模，在逐拜步擴(kuò)大，收哀入逐年攀升敗，盈利能力絆也不斷提高鞍。其中日本翱業(yè)務(wù)雖然起盎步較晚，但隘近兩年以超版過(guò)100%柏的增速迅速拌擴(kuò)張胺；安相比較美國(guó)挨區(qū)域，則自矮200敗6搬年后呈逐年哀下降的趨勢(shì)靶；稗國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)也礙得到迅猛發(fā)靶展，呈現(xiàn)出拔扭傲虧搬為盈的良好俺發(fā)展態(tài)勢(shì)。百到200搬8哎年，公司形成了美國(guó)、昂日本和國(guó)內(nèi)爸三襖大市場(chǎng)的暗三哀足鼎立局面襖。耙2板.1.班3壩 W軟件公隘司面臨的經(jīng)板營(yíng)問(wèn)題矮 隨壩著軟件外包斑市場(chǎng)的不斷藹發(fā)展，W軟挨件有限公司埃各盈利區(qū)域岸在業(yè)務(wù)蓬勃白拓展的同時(shí)皚，也面臨著礙各自經(jīng)營(yíng)中鞍

22、的問(wèn)題。叭 爸（板1埃）盎W軟件公司扒美國(guó)業(yè)務(wù)分扮析矮 美哀國(guó)外包是典絆型的業(yè)務(wù)流艾程外包，自笆公司成立之啊初即為支柱埃業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)八五年的摸索拜，從最初的昂5霸鞍8工作日支熬持到如今的愛(ài)7凹擺24不間斷扳支持，美國(guó)唉團(tuán)隊(duì)積累了板豐富的運(yùn)營(yíng)挨管理隘經(jīng)驗(yàn)，能夠擺成功幫助企昂業(yè)建立專(zhuān)業(yè)哀客戶唉互百動(dòng)中心，為懊其開(kāi)發(fā)和維礙護(hù)軟硬件平鞍臺(tái)及座席，拌并代表企業(yè)疤為其客戶及埃合作伙伴提岸供第澳三扒方(客戶關(guān)斑懷)外包業(yè)頒務(wù)。爸然而該業(yè)務(wù)把自200啊6年?duì)I業(yè)收入艾和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)稗持續(xù)下降，巴最關(guān)鍵的問(wèn)挨題在于客戶拔結(jié)構(gòu)單一。哀200白7扮年底之前，頒僅有一家客翱戶，由此產(chǎn)矮生的問(wèn)題嚴(yán)唉重影響了業(yè)扮務(wù)的持續(xù)發(fā)拜展。

23、拜第一，業(yè)務(wù)靶周期受制于壩客戶的業(yè)務(wù)案周期。由于扒軟件產(chǎn)品有芭它的生命周扮期，在新軟懊件推出之時(shí)辦技術(shù)支持業(yè)斑務(wù)較多，經(jīng)礙過(guò)一段時(shí)間奧的運(yùn)行后，跋最終用戶的按問(wèn)題逐漸減藹少。由于該瓣業(yè)務(wù)的收費(fèi)隘按照業(yè)務(wù)量奧計(jì)算，因此矮收入會(huì)隨之爸大幅下降。矮而該客戶生俺產(chǎn)的軟件為翱大型操作軟哀件，產(chǎn)品的哀周期在2年骯以上，W的澳業(yè)務(wù)會(huì)隨之藹周期起落。半 第霸一，議價(jià)能拌力很弱。由暗于客戶單一拜，隘且暗投入很大，拌與客戶的議柏價(jià)能力受到搬很大影響。白自200扳5壩年以來(lái)，客般戶己連續(xù)3捌年降價(jià)，累瓣計(jì)降價(jià)幅度啊達(dá)到50%挨，極大削弱翱了公司的盈利空間。安 般（2）佰W軟件公司隘日本業(yè)務(wù)分昂析背 日襖本業(yè)務(wù)從2安

24、00百3柏年起步，至隘200挨5皚年有了較大凹的敗飛稗躍，近兩年把增幅均達(dá)到胺或超過(guò)10芭0%，然而岸由于運(yùn)作方奧式的限制，皚利潤(rùn)率只有胺3%，遠(yuǎn)低矮于國(guó)內(nèi)同行扒業(yè)的7%，斑更低于國(guó)際芭同行業(yè)的班11般%背。按主要按問(wèn)題在于爸：胺 第疤一，外包團(tuán)哎隊(duì)局限帶來(lái)耙成本高啟。矮公司扒目前背日本外包開(kāi)傲發(fā)團(tuán)隊(duì)約為百300人，霸處于同行業(yè)隘間規(guī)模中等耙偏下的地位頒，難以承接罷大型開(kāi)發(fā)拌項(xiàng)目藹。而中小奧項(xiàng)目伴由于開(kāi)發(fā)時(shí)敖間短、業(yè)務(wù)扮的連續(xù)性差、收益難以霸保障等原因靶，常常會(huì)造俺成外包人員暗的閑置，人斑員利用率降氨低，無(wú)形中罷增加了公司扳的運(yùn)營(yíng)懊成爸本。傲 同擺時(shí)，隨著中阿國(guó)軟件外包搬的蓬勃發(fā)展斑，人員成本

25、翱逐年上升，挨而上海、北班京大城市居哎高不下的房壩租等運(yùn)營(yíng)成隘本也迫使一些公司將眼板光投向了成稗本相對(duì)較低絆的一線城市柏和內(nèi)地，一安些地方政府阿為了招商引霸資也給出了扮非常優(yōu)越的耙稅務(wù)和則政骯政策，W軟挨件有限公司癌在成本方面捌的競(jìng)爭(zhēng)力逐襖漸呈現(xiàn)出劣把勢(shì)。稗 第邦一，日本外唉包市場(chǎng)呈現(xiàn)頒由分包商壟隘斷下的層級(jí)隘分包模式。岸由于日本分笆包商規(guī)模較按大，因此日暗本客戶的單翱子首先由其皚本土的外包熬企業(yè)(大分翱包商，如N靶EC、富士罷通等)拿到哎，然后分包襖商將項(xiàng)目艾逐級(jí)拆分，辦把人力成本伴較高的一部昂分工作分包哀給中國(guó)企業(yè)爸，有時(shí)甚至把要經(jīng)過(guò)兩層安分包，中國(guó)俺企業(yè)只能從拜一級(jí)分包商啊拿單接單。在絆

26、經(jīng)歷了逐級(jí)叭分包之后的藹業(yè)務(wù)，其盈霸利空間勢(shì)必拜被瓜分，分絆包商坐收大絆部分利潤(rùn)。靶據(jù)統(tǒng)計(jì)，日鞍本現(xiàn)在規(guī)模斑較大的分包胺商有60余扳家，中國(guó)企熬業(yè)班幾拌乎沒(méi)有直接叭接單的可能襖，在經(jīng)過(guò)層熬層利潤(rùn)盤(pán)剝挨后的分包模愛(ài)式下，中國(guó)壩企業(yè)利潤(rùn)所霸剩無(wú)佰幾白。暗 就礙W軟件有限案公司來(lái)說(shuō)，伴其日本市場(chǎng)氨的業(yè)務(wù)氨主要壩是從日本一盎級(jí)分包商處伴接包，業(yè)務(wù)挨內(nèi)容卞要是百處理經(jīng)過(guò)日俺本詳細(xì)設(shè)計(jì)扮以后的編碼愛(ài)。這類(lèi)業(yè)務(wù)矮的特點(diǎn)是附案加值比較低愛(ài)，市場(chǎng)開(kāi)發(fā)壩成本較高，柏外包層面過(guò)按低，業(yè)務(wù)盈巴利性較低。稗 佰（3）拔W軟件公司襖國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)分拜析邦 W背軟件的國(guó)內(nèi)霸業(yè)務(wù)鞍目前盎主要安集中在3部爸分版：扒跨國(guó)公司中氨國(guó)公司

27、的I捌T服務(wù)外包熬、國(guó)內(nèi)軟件扮分包、政府拜及教育的電案子化。經(jīng)過(guò)伴幾襖年的摸索，矮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在敖2006年阿初步實(shí)現(xiàn)盈般利，但就其懊自身發(fā)展來(lái)埃說(shuō)仍存在很邦多問(wèn)題有待俺解決。靶 第耙一，公司業(yè)八務(wù)能力難以俺暇接超大型拌業(yè)務(wù)。超大芭型的跨國(guó)公哎司通盎常挨有專(zhuān)門(mén)的全懊球笆IT管理伴中心，如果笆有外包需求胺則多為超大挨型柏項(xiàng)目瓣，例如金融埃機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)芭結(jié)算中心等伴。但類(lèi)似這擺樣的大辦項(xiàng)目斑，W軟件有柏限公司難以柏承接，公司傲目前芭的業(yè)務(wù)艾主要愛(ài)為其在中國(guó)哎公司的傲IT伴部門(mén)的一些藹服務(wù)業(yè)務(wù)，頒如系統(tǒng)軟硬班件架構(gòu)的實(shí)笆施和維護(hù)，扳業(yè)務(wù)不具有斑持續(xù)性和可半復(fù)制性。啊 第半一，國(guó)外哎IT暗廠商的競(jìng)爭(zhēng)背擠壓國(guó)

28、內(nèi)企襖業(yè)軟件外包耙市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)疤公司靶目佰前外包需求罷的數(shù)量還不凹大，客戶成礙熟度也不夠礙，捌且吧主要總包集中在皚幾頒個(gè)大的阿IT邦廠商，如微翱軟、安I盎BM笆，捌HP等，W藹軟件有限公板司在和國(guó)外伴廠商的競(jìng)爭(zhēng)笆中，并不具哀備優(yōu)勢(shì)。同瓣時(shí)由于該類(lèi)按項(xiàng)目巴實(shí)施時(shí)間長(zhǎng)笆，發(fā)包企業(yè)邦多為國(guó)有大捌型企業(yè)，如埃：唉電信、移動(dòng)案、銀行等，骯收款期較長(zhǎng)扒，因此對(duì)公板司的資金流愛(ài)有一定影響哎。啊 第敗二，國(guó)內(nèi)業(yè)皚務(wù)議價(jià)能力笆差，回款難哎。藹目前懊W軟件有限俺公司的國(guó)內(nèi)哀業(yè)務(wù)翱主要案集中在政府岸及教育的電暗了化，該業(yè)扒務(wù)市場(chǎng)容量佰巨大，按目前敖營(yíng)業(yè)收入占瓣國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的凹一半以上，暗國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的伴利潤(rùn)則襖幾敖乎全部由它

29、吧貢獻(xiàn)。經(jīng)過(guò)絆兒年的實(shí)踐埃，W軟件逐背步形成了自芭己在政府及案教育電了化笆上的業(yè)務(wù)模捌式，成功注絆冊(cè)了5個(gè)軟佰件產(chǎn)品，將哀過(guò)去逐個(gè)礙項(xiàng)目傲開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)變?yōu)榘静糠趾诵某绦虍a(chǎn)品化，半使業(yè)務(wù)形成背了可復(fù)制性傲，未來(lái)利潤(rùn)班將有可能大扮幅提升。霸 但襖是由于客戶耙地位的強(qiáng)勢(shì)奧，也帶來(lái)一澳定問(wèn)題。W邦軟件的客戶板目前阿集中在江浙哎滬地區(qū)的一懊線城市，其皚中江蘇省最罷為集中，與芭常州、南通扳等地客戶建爸立了長(zhǎng)期合白作關(guān)系。由矮于該業(yè)務(wù)的壩客戶啊主要壩是政府部門(mén)礙，公司在方扮方面面扒幾霸乎毫無(wú)談判懊能力，包括皚合同的條款安、收款時(shí)間啊的約定，尤辦其是昂項(xiàng)目?；乜?，是一矮個(gè)很大的問(wèn)斑題，平均賬半期超過(guò)6個(gè)暗月。斑2瓣

30、.盎2班 W軟件有拔限公司戰(zhàn)略盎選擇拜 針拔對(duì)頒目前奧國(guó)內(nèi)外包行芭業(yè)的形勢(shì)和癌自身的情況吧，W軟件在擺目前板國(guó)內(nèi)外包企笆業(yè)規(guī)模普遍班較小的情況盎下排名前1版0位，盡罷管擺短期內(nèi)還不稗存在生存危澳機(jī)，但與國(guó)板內(nèi)排名前氨幾哎位的巨頭相巴比則相去甚芭遠(yuǎn)。如國(guó)內(nèi)拔龍頭老大東瓣軟外包年收翱入超過(guò)1億敗美元，開(kāi)發(fā)擺人員超過(guò)1扳0000人凹。對(duì)比印度班外包市場(chǎng)格案局，未來(lái)國(guó)斑內(nèi)外包行業(yè)鞍集中度會(huì)不拌斷提高。從氨企業(yè)發(fā)展來(lái)骯講，氨“唉做大般”按是必須的。皚只有規(guī)模上阿去了，客戶啊才更放心與罷你長(zhǎng)期合作暗，給你大訂艾單。而瓣且岸軟件外包把“埃數(shù)人頭藹”捌的特性，決懊定要拿大訂盎單必須需要哎足夠的人員絆；扮并購(gòu)是

31、最快哎最有效的扒“胺做大凹”把方法，在第敗一時(shí)間擴(kuò)充版自己的人員愛(ài)和客戶，形挨成新的利潤(rùn)扒增長(zhǎng)點(diǎn)。哀 因盎此，迅速做稗大做強(qiáng)、提隘高核心競(jìng)爭(zhēng)疤力成為W軟斑件當(dāng)前尋求白可持續(xù)發(fā)展盎的必然選擇隘和內(nèi)在要求罷。而最有效艾的方式就是愛(ài)并購(gòu)。耙2邦.埃3埃 W軟件公捌司融資需求巴分析唉 根絆據(jù)公司做大案做強(qiáng)的戰(zhàn)略耙，W軟件公昂司計(jì)劃以收壩購(gòu)的方式迅辦速擴(kuò)大市場(chǎng)稗，做大規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)軟板件外包的規(guī)埃模效益，提巴高收益率和跋市場(chǎng)占有率澳。巴2伴.襖3百.1擴(kuò)展海啊外業(yè)務(wù)胺 W凹公司澳目前霸通過(guò)短期商熬務(wù)簽證的形吧式派遣開(kāi)發(fā)胺人員赴日工扒作。由于W藹在日本無(wú)分哀支機(jī)，員工板無(wú)辦公場(chǎng)所哀，無(wú)法使用暗W的IT網(wǎng)搬絡(luò)

32、工作與溝拌通半；捌無(wú)法以日幣哎支付員工的襖工資和在日傲的交通和住爸宿費(fèi)用案；矮更重要的是氨，持商務(wù)簽背證赴日工作襖不符合日本班的法律，風(fēng)扒險(xiǎn)大，工作唉的連續(xù)性無(wú)扒法保證。W暗日本公司成案立后能夠解澳決芭目前拔通過(guò)短期簽柏證帶來(lái)的一癌系列問(wèn)題，辦從而提高客哀戶滿意度以藹獲取更多的白訂單。鞍 對(duì)稗日軟件外包搬是中國(guó)軟件隘外包企業(yè)境扒外業(yè)務(wù)最具阿增長(zhǎng)潛力的擺市場(chǎng)之一。岸但由于日本扮市場(chǎng)獨(dú)特的耙商務(wù)環(huán)境和岸文化氛圍，叭外國(guó)企業(yè)在阿日本獲取大白額訂單的能愛(ài)力弱，成立搬W日本公司疤后能更加貼般近與日本大熬分包商的關(guān)霸系，提高獲昂取大額訂單八的可能性。扒 與鞍中國(guó)大多數(shù)氨從事對(duì)日開(kāi)絆發(fā)外包的公盎司一樣，W笆

33、目前疤的對(duì)日軟件暗開(kāi)發(fā)外包業(yè)礙務(wù)劇本上處凹于低端開(kāi)發(fā)班。由于中高阿端靶項(xiàng)目吧涉及開(kāi)發(fā)的搬設(shè)計(jì)與敖管理哎，客戶要求跋我們的開(kāi)發(fā)壩人員進(jìn)入客哀戶現(xiàn)場(chǎng)與客翱戶方人員一壩起工作，以柏便客戶能更敗準(zhǔn)確地控制皚開(kāi)發(fā)進(jìn)度、艾保持良好的啊溝通、保障斑項(xiàng)目拜質(zhì)量、保護(hù)凹知識(shí)產(chǎn)權(quán)。埃成立W日本胺公司后可以氨方便的為員靶工申請(qǐng)長(zhǎng)期敖的工作簽證隘，逐步向高澳端業(yè)務(wù)發(fā)展熬。骯 經(jīng)耙過(guò)比較，W矮軟件將對(duì)日擺外包作為未班來(lái)2年的發(fā)板展重點(diǎn)。選盎擇在日本收邦購(gòu)一家軟件隘外包公司將敗為W軟件在耙中國(guó)的軟件扒外包研發(fā)基敗地帶來(lái)更多爸日本客戶資霸源以及市場(chǎng)扮份額，以期靶獲得更快的絆發(fā)展。熬 公百司計(jì)劃出資般700萬(wàn)美懊元，收購(gòu)一挨

34、家日本J軟辦件外包公司矮51.5%按的股權(quán)，其俺中以440扒萬(wàn)美元的價(jià)邦格收購(gòu)J軟襖件外包公司傲40%的股絆權(quán)，并以2壩60萬(wàn)美元般的價(jià)格向標(biāo)藹的公司單方罷面增資。上百述股權(quán)轉(zhuǎn)讓翱及增資完成般后，公司共捌計(jì)擁有標(biāo)的骯公司51.阿5%的股權(quán)扳，成為標(biāo)的般公司的控股頒股東。J公扮司為日立公盎司重要合作耙伙伴之一，襖卞營(yíng)業(yè)務(wù)為半軟件外包、敗信息技術(shù)咨扒詢與服務(wù)。懊收購(gòu)J公司艾是為了充分叭利用公司的疤技術(shù)與人力矮資源儲(chǔ)備，搬在穩(wěn)健發(fā)展叭日本外包業(yè)按務(wù)的基礎(chǔ)上吧，進(jìn)一步拓鞍展日本優(yōu)質(zhì)白IT客戶的叭軟件外包服鞍務(wù)，鞏固公司在日本軟板件外包領(lǐng)域熬的整體領(lǐng)先哀優(yōu)勢(shì)。唉 同捌時(shí)，對(duì)于美笆國(guó)市場(chǎng)，除爸繼續(xù)加深與奧

35、現(xiàn)有客戶的扒合作，同時(shí)皚希望在更高癌的領(lǐng)域分一傲杯羹，如軟埃件發(fā)展，技扮術(shù)咨詢和企爸業(yè)軟件應(yīng)用白等，而購(gòu)買(mǎi)敖客戶關(guān)系是艾提升食物鏈邦最有效的途埃徑之一。公芭司同樣計(jì)劃瓣收購(gòu)一家美柏國(guó)公司，預(yù)翱計(jì)700萬(wàn)俺美元。翱2斑.伴3拜.2皚 翱積極開(kāi)拓國(guó)伴內(nèi)外包市場(chǎng)邦，增強(qiáng)政府敖項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)扮 拜目前敗W軟件在國(guó)哀內(nèi)軟件外包皚市場(chǎng)扳主要半依托微軟的胺平臺(tái)開(kāi)發(fā)，叭公司在微軟案技術(shù)上與同拔行相比有一俺定優(yōu)勢(shì)，但安外包業(yè)務(wù)并辦不是微軟的哀重點(diǎn).國(guó)內(nèi)阿大客戶如電擺信、移動(dòng)、埃各大金融機(jī)礙構(gòu)的拌項(xiàng)目鞍往往選擇愛(ài)IB啊M或HP作拔為總包，再頒由他們分包埃給其他公司般開(kāi)發(fā)，國(guó)內(nèi)氨有許多私人靶公司作為接案包商.這些擺公司人

36、數(shù)約哎在50人以扳內(nèi)，有些有罷非常好的技班術(shù)人員，甚爸至擁有自己佰開(kāi)發(fā)的軟件阿產(chǎn)品，可以啊獨(dú)立承接靶項(xiàng)目癌，但比較難靶以繼續(xù)做大隘。艾 2按006年4凹月，W軟件案選擇了一家按北京的G軟扳價(jià)公司進(jìn)行稗商談，該公半司的技術(shù)和阿客戶資源對(duì)胺W軟件非常昂有吸引力.搬G公司由3奧名私人股東扒持有，其中跋一人持有8澳0%股份，頒技術(shù)人員2靶0人，客戶擺主要案有舊M背，澳 HP和中氨國(guó)銀行，其傲中舊M和H啊P的業(yè)務(wù)翱主要安是分包，而唉中國(guó)銀行是佰其獨(dú)立承接暗的長(zhǎng)期隘項(xiàng)目骯.技術(shù)上有爸相當(dāng)?shù)膶?shí)力霸，擁有一項(xiàng)阿自卞研發(fā)的罷軟件產(chǎn)品.板。靶 經(jīng)骯過(guò)分析比較邦，決定采取唉收購(gòu)資產(chǎn)而擺不收購(gòu)股權(quán)矮的方式以避襖免收購(gòu)

37、后的骯風(fēng)險(xiǎn)。G公班司有一項(xiàng)軟按件產(chǎn)品，收伴購(gòu)合同以該軟件產(chǎn)品為版標(biāo)的，作價(jià)俺500萬(wàn)人八民幣。收購(gòu)唉完成后，該傲項(xiàng)資產(chǎn)歸W埃軟件所有，愛(ài)原公司技術(shù)埃人員經(jīng)面試斑后加入W軟藹件，G公司熬原第一大股擺東加入W軟扮件，擔(dān)任在扒北京成立的瓣W軟件分公敖司總經(jīng)理.愛(ài)收購(gòu)價(jià)款分叭3年支付，白需完成北京拌分公司的業(yè)百務(wù)和利潤(rùn)指哎標(biāo)方可拿到翱全款。把 通愛(ài)過(guò)收購(gòu)G公半司，建立了暗與哀IB班M和HP的合作，贏得搬了中國(guó)銀行霸這樣一個(gè)優(yōu)巴質(zhì)的客戶資懊源。在G公昂司的軟件產(chǎn)叭品平臺(tái)上，矮W軟件將其奧原有的模式絆復(fù)制擴(kuò)展到愛(ài)自己原有的柏客戶，進(jìn)一啊步擴(kuò)大了市按場(chǎng)。罷 W芭軟件在江蘇板常州的電子扒政務(wù)業(yè)務(wù)相阿當(dāng)成熟，與

38、八當(dāng)?shù)卣ò肆⒘肆己玫陌﹃P(guān)系.為繼敗續(xù)拓展江蘇扳的電子政務(wù)稗業(yè)務(wù)，W軟班件積極尋求絆與當(dāng)?shù)卣搴推髽I(yè)的合柏作，常州市懊高新區(qū)同時(shí)也積極招商擺引資，給予隘投資優(yōu)惠的礙則稅政策。笆 W捌軟件計(jì)劃投傲資1000把萬(wàn)元人民幣稗成立常州子芭公司，胺跋常州公司一扳方面進(jìn)一步耙深入挖掘常疤州當(dāng)?shù)氐臉I(yè)百務(wù)，深入到愛(ài)區(qū)級(jí)政府、巴社區(qū)街道岸的信息化建佰設(shè)，另一方柏面通過(guò)常州案公司積極尋唉求與江蘇省澳內(nèi)軟件企業(yè)柏的合作，搬目前矮與南京的一芭家軟件開(kāi)發(fā)挨公司就中小把城市社保信昂息項(xiàng)目靶的建設(shè)進(jìn)行凹協(xié)巴商，雙方計(jì)巴劃共同出資佰在常州建立襖合資公司。皚根據(jù)鞍W矮公司的現(xiàn)金斑流狀況，公佰司芭目前皚自有資金約翱為6000

39、辦萬(wàn)元人民幣白，對(duì)比公司骯海外擴(kuò)張和敗國(guó)內(nèi)收購(gòu)計(jì)敖劃，資金缺疤口柏為7500般萬(wàn)人民幣。罷考慮到公司礙運(yùn)營(yíng)需要，耙資金需求量懊約1億元人安民幣。阿第笆三辦章W軟件有啊限公司融資阿困境及方案俺選擇哎3澳.1 般W軟件有限板公司融資困擺境胺 中扳小企業(yè)融資挨問(wèn)題是世界性難題，鞍W鞍軟件有限公版司作為科技半型中小企業(yè)按，這一矛盾邦則更為突出扳。雖然公司阿作出了融資拔的則務(wù)戰(zhàn)略拌決策，但在挨實(shí)際執(zhí)行中艾面臨很多困澳境，啊主要扒表現(xiàn)在以下胺幾罷方面。耙3傲.1.1背 懊銀行信用貸胺款較難取得笆 白 (1)企背業(yè)自身經(jīng)營(yíng)扳狀況決定了矮貸款融資的氨艱難阿 作艾為科技型中般小企業(yè)，W罷軟件有限公隘司的經(jīng)營(yíng)業(yè)扒

40、績(jī)并不穩(wěn)定傲，而搬且霸其擴(kuò)展美國(guó)捌、日本、國(guó)爸內(nèi)的市場(chǎng)也佰存在著一定扳的風(fēng)險(xiǎn)。同芭時(shí)，由于W軟件有限公扒司氨主要頒依賴研發(fā)人敖員通過(guò)軟件拔外包這一技敖術(shù)服務(wù)來(lái)獲爸取利潤(rùn)，因挨此不像傳統(tǒng)唉的制造業(yè)企芭業(yè)，公司用背于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)癌的有形資產(chǎn)案規(guī)模相對(duì)較氨小、金額相瓣對(duì)較低，可背用于抵押、爸質(zhì)押方式貸案款的資產(chǎn)較盎少，無(wú)法滿靶足各類(lèi)金融哀機(jī)構(gòu)、融資伴擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)半于融資安全般性的基本要靶求，自然也叭無(wú)法獲得銀板行等金融機(jī)翱構(gòu)的抵押、斑質(zhì)押貸款。壩據(jù)統(tǒng)計(jì)，中班關(guān)村科技園板區(qū)大型企業(yè)八的平均資產(chǎn)扳負(fù)債率約為罷50%，而啊中型企業(yè)的稗平均資產(chǎn)負(fù)哎債率只有4奧0%，小型唉企業(yè)更低，耙只約為30俺%。從W軟敗件有限

41、公司跋目前阿的經(jīng)營(yíng)情況哀來(lái)看，通過(guò)伴銀行貸款進(jìn)爸行融資1億阿元人民幣的暗渠道較難實(shí)案現(xiàn)。皚 斑 (2)貸翱款不能作為藹并購(gòu)交易的佰資金班根據(jù)貸款通霸則第20條挨規(guī)定扳：岸“翱對(duì)借款人的拔限制俺：扮挨二、不得用襖貸款從事股半本權(quán)益性投鞍資，國(guó)家另按有規(guī)定的除叭外。昂”半這條規(guī)定禁敗止了商業(yè)銀癌行為股權(quán)交傲易的并購(gòu)活辦動(dòng)提供資金埃。這種約束捌不僅體現(xiàn)在埃制度上，癌目前哎我國(guó)大多數(shù)背銀行缺乏針澳對(duì)企業(yè)并購(gòu)耙的專(zhuān)業(yè)人才霸和專(zhuān)業(yè)知識(shí)伴，還沒(méi)有能按力參與企業(yè)搬并購(gòu)的操作班，也沒(méi)有能壩力實(shí)現(xiàn)對(duì)企扮業(yè)并購(gòu)?fù)瓿梢\后的有效參岸與、監(jiān)督和吧控制，從而啊難以控制信巴貸風(fēng)險(xiǎn)吧；艾擔(dān)保物變現(xiàn)皚的風(fēng)險(xiǎn)也使懊得銀行不愿佰為企

42、業(yè)并購(gòu)背提供大量貸按款，更何況瓣W軟件公司叭也無(wú)法提供百相當(dāng)金額的佰抵押物。在巴這種情況下盎，W軟件公扮司難以獲得奧銀行貸款來(lái)八實(shí)現(xiàn)自己的澳并構(gòu)擴(kuò)張，哎3般.1.2昂 笆債券融資無(wú)哀法實(shí)現(xiàn)澳 我扮國(guó)法律對(duì)債伴券的發(fā)行條班件要求非常扮嚴(yán)格。事實(shí)版上，我國(guó)發(fā)按行債券的卞般體大多是一背些關(guān)系國(guó)計(jì)案民生的大企斑業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)靶業(yè)，募集資扮金襖主要稗用于支持能板源、交通、頒通信、重要扮原材料等靶“翱瓶頸產(chǎn)業(yè)襖”哀的發(fā)展。迄凹今為止，我稗國(guó)尚無(wú)為企拌業(yè)并購(gòu)發(fā)行礙債券的先例巴。因此，W藹軟件公司自壩身的條件襖幾耙乎不可能在半現(xiàn)行的制度岸下以發(fā)行債扒券的方式進(jìn)扮行融資。奧3.骯1.3岸 背國(guó)內(nèi)上市融阿資困難重重靶

43、 隨辦著我國(guó)資本昂市場(chǎng)的逐步俺完善，中小襖企業(yè)板于2般00跋6阿年5月17搬日獲準(zhǔn)設(shè)立胺。中小企業(yè)藹板推出發(fā)揮捌了對(duì)科技型佰中小企業(yè)的啊融資引導(dǎo)和澳創(chuàng)業(yè)激勵(lì)的頒作用，推動(dòng)跋了技術(shù)創(chuàng)新盎、創(chuàng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)傲的建立和完翱善，為構(gòu)建霸中國(guó)特色的芭國(guó)家創(chuàng)新體板系，建立科癌教興國(guó)戰(zhàn)略胺下的投融資柏機(jī)制做出了版貢獻(xiàn)。但是搬IPO審核奧時(shí)間太長(zhǎng)，盎發(fā)行上市門(mén)艾檻高、層次爸不夠，再融靶資制度條件扒苛刻等制約案了中小企業(yè)邦在國(guó)內(nèi)的上捌市途徑。據(jù)霸調(diào)查中關(guān)村扒具有上市潛傲力的科技企按業(yè)中，70邦%的企業(yè)都扒準(zhǔn)備選擇海吧外上市。就扒W軟件有限傲公司來(lái)說(shuō)，爸融資的效率稗至關(guān)重要。跋3邦.2矮 骯W軟件有限奧公司融資方絆案霸3

44、翱.2.1 矮W軟件有限邦公司融資方拌案的主導(dǎo)思耙想版 W瓣公司斑目前挨處于公司快案速發(fā)展的階挨段，突破瓶安頸將漸漸進(jìn)襖入成熟期，笆無(wú)法突破將板面臨市場(chǎng)份疤額被擠壓，矮因此W公司拜將融資作為案目前八首要戰(zhàn)略，壩以期通過(guò)擴(kuò)唉大規(guī)模進(jìn)一礙步提高市場(chǎng)占有率，使板企業(yè)能夠更盎快更好的發(fā)阿展。稗 面案臨融資的困鞍境，W軟件骯公司的選擇奧一一落空，柏只能轉(zhuǎn)而投愛(ài)向海外資本按市場(chǎng)股權(quán)融頒資。根據(jù)公擺司戰(zhàn)略導(dǎo)向柏、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀班以及業(yè)務(wù)拓霸展需要，W敗軟件有限公盎司最終確立拜了癌“般引入戰(zhàn)略投暗資者或則務(wù)把投資者最終鞍實(shí)現(xiàn)上市融癌資邦”白的方案。吧 海哀外上市融資扮后，企業(yè)不哎僅可以獲得鞍自身發(fā)展和叭壯大所需的百

45、資金，并目佰可以拓寬企安業(yè)的融資渠搬道，不僅可班以通過(guò)增配啊股等方式從隘資本市場(chǎng)再百融資，而目熬會(huì)增強(qiáng)企業(yè)捌債務(wù)融資的絆能力，股權(quán)拌可以作為債拌權(quán)融資的保霸障艾；擺還能提高公把司在市場(chǎng)上皚的地位及知白名度，贏取板客戶和供應(yīng)襖商的信賴，鞍有利于業(yè)務(wù)澳的進(jìn)一步拓岸展。半3凹.2.2 爸W軟件有限扒公司融資方拔案選擇藹 W百公司計(jì)劃紅盎籌上市，引百入戰(zhàn)略投資案者、則務(wù)投絆資者進(jìn)行私般募，進(jìn)行股哎權(quán)置換和收霸購(gòu)將境內(nèi)公瓣司納入注冊(cè)艾于開(kāi)曼群島按的公司，境哀外申請(qǐng)上市暗。然而實(shí)際懊操作中仍然唉碰到許多問(wèn)礙題。擺 挨 (1)戰(zhàn)絆略投資者和叭則務(wù)投資者鞍的選擇罷 第拌一，戰(zhàn)略投扒資者的選擇懊 戰(zhàn)斑略投資者是

46、挨引資企業(yè)的版相同或相關(guān)奧行業(yè)的企業(yè)俺，對(duì)W軟件般公司而言，壩更多的是希敗望選擇國(guó)外案大型總包公辦司。戰(zhàn)略投岸資者通常比氨則務(wù)投資者澳的投資期限挨更長(zhǎng)，因?yàn)橐\戰(zhàn)略投資者岸進(jìn)行的任何傲股權(quán)投資必把須符合其整拌體發(fā)展戰(zhàn)略唉，是出于對(duì)柏生產(chǎn)、成本耙、市場(chǎng)等方埃面的綜合考芭慮，而不僅靶僅著眼于短疤期的則務(wù)回跋報(bào)。引入國(guó)懊外大型總包扮公司，一方翱面公司獲得愛(ài)了資金，另案一方面會(huì)帶澳來(lái)相關(guān)的業(yè)班務(wù)，并目能敗夠獲得投資隘者在公司拜管理按或技術(shù)的支爸持。這有利罷于提高公司哀的資信度和骯行業(yè)地位，爸同時(shí)可以獲巴得技術(shù)、產(chǎn)半品、上下游瓣業(yè)務(wù)或其他岸方面的勻_案補(bǔ)，以提高骯公司的盈利埃和盈利增長(zhǎng)巴能力。而目安，企業(yè)

47、未來(lái)礙有進(jìn)一步的跋資金需求時(shí)安，戰(zhàn)略投資笆者有能力進(jìn)安一步提供資壩金。俺 同巴時(shí)，戰(zhàn)略投埃資者對(duì)公司辦的控制和在暗董事會(huì)頒比例上的要求會(huì)更多，靶會(huì)較多的介隘入骯管理拜，這可能增搬加合作雙方矮在哀管理俺和企業(yè)文化阿上磨合的難按度。引資企凹業(yè)要注意的百一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是斑戰(zhàn)略投資者叭可能成為潛頒在競(jìng)爭(zhēng)者。哎如果一家跨拜國(guó)公司在中阿國(guó)參股數(shù)家把企業(yè)，又出挨于總部的整笆體考慮來(lái)安捌排產(chǎn)品和市昂場(chǎng)或自建獨(dú)佰資企業(yè)，就百可能與引資版企業(yè)的長(zhǎng)期艾發(fā)展戰(zhàn)略或愛(ài)日標(biāo)相左。挨此外，戰(zhàn)略版投資者還可矮能啊在投資條款哀中設(shè)置公司扳出售時(shí)的頒“扮優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)哀”唉(即投資方暗有權(quán)按同等熬條件優(yōu)先購(gòu)拔買(mǎi)原股東擬愛(ài)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)哀)和其

48、他條耙款來(lái)保護(hù)其矮投資利益。暗因此，引資奧企業(yè)需要了班解投資方的扮真實(shí)意圖，百并運(yùn)用談判盎技巧來(lái)爭(zhēng)取笆長(zhǎng)期發(fā)展的藹有利條件。熬 疤目前斑，W軟件有哎限公司扮已經(jīng)伴基本確定了敗H公司作為案企業(yè)的戰(zhàn)略熬投資者。H芭公司是日本癌知名艾IT佰企業(yè)，鞍主要唉從事信息處隘理、網(wǎng)絡(luò)服稗務(wù)系統(tǒng)集成佰、軟件開(kāi)發(fā)安等業(yè)務(wù).1耙979年，艾日立北京辦爸事處成立，隘成為第一家啊駐京日本制般造企業(yè)。經(jīng)搬過(guò)27年的安發(fā)展，H公熬司在北京、霸上海、廣東翱、江蘇、遼暗寧等15個(gè)翱省市設(shè)有1把00多個(gè)關(guān)吧聯(lián)機(jī)構(gòu)。其擺在中國(guó)的軟唉件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)敖包括樓宇系氨統(tǒng)、城市交八通系統(tǒng)、信扮息通訊系統(tǒng)矮、醫(yī)療系統(tǒng)奧、金融、物絆流等，業(yè)務(wù)唉范圍

49、廣泛.骯 W霸公司自20安0斑5瓣年起通過(guò)一骯級(jí)分包商與壩H公司開(kāi)始凹合作，成為啊H公司的分搬包商之一經(jīng)胺過(guò)3年的合捌作，W軟件稗有限公司逐八步贏得了H啊公司的認(rèn)可愛(ài)，200懊8搬年底公司與罷H公司直接笆簽署了為期岸一年，金額案達(dá)1.5億拌日元的開(kāi)發(fā)啊合同，而無(wú)暗須通過(guò)一級(jí)阿分包商，建壩立了與日公吧司的直接合澳作關(guān)系。新柏業(yè)務(wù)渠道的改進(jìn)使收益背率增加了1絆5%罷。礙 公般司希望能夠哎進(jìn)一步擴(kuò)大傲在中國(guó)的分盎包額度，因半此一直在國(guó)按內(nèi)尋找戰(zhàn)略隘合作伙伴，拔以保持穩(wěn)定哎的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)邦.通過(guò)與W芭公司的合作懊，日公司對(duì)敖W公司的開(kāi)唉發(fā)能力、運(yùn)奧營(yíng)能力相當(dāng)版認(rèn)可，希望斑能夠入股W公司以擴(kuò)大暗為其開(kāi)發(fā)的斑

50、團(tuán)隊(duì)規(guī)模.扒而W公司恰癌恰也很需要昂引入戰(zhàn)略投扮資者，一方皚面獲得了企白業(yè)繼續(xù)發(fā)展鞍壯大所需的百資金，另一叭方面引入H拌公司這樣一頒家日本軟件八業(yè)的巨頭，把對(duì)公司對(duì)日耙外包業(yè)務(wù)的哀提高有著立按竿見(jiàn)影的作安用，公司將阿能從H公司哀獲得更多的拔訂單，并目皚從H公司處拌能夠?qū)W到先擺進(jìn)的軟件開(kāi)拔發(fā)和運(yùn)營(yíng)巴管理佰經(jīng)驗(yàn)，有助哀于提高公司佰在其他客戶按項(xiàng)目罷上的競(jìng)爭(zhēng)力叭.愛(ài) 然昂而，經(jīng)過(guò)初岸步談判，雙暗方在入股比捌例、價(jià)格、拜公司結(jié)構(gòu)等拜問(wèn)題上存在絆著很大的分笆歧.H公司瓣希望與W公般司合資成立版一家公司，哀專(zhuān)注于做H愛(ài)公司的外包岸項(xiàng)目啊，成為H公般司在中國(guó)的敖研發(fā)中心，俺并目控股合皚資公司.這昂樣，所投資

51、昂的資金將全奧部用于H公把司在國(guó)內(nèi)的按研發(fā)中心.白如果W公司霸未能上市，襖則保持現(xiàn)有八結(jié)構(gòu)，如果疤W公司上市礙，上市前H靶公司可以選捌擇將合資公癌司的股份與耙W公司按照版當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)擺價(jià)值進(jìn)行換隘股轉(zhuǎn)換為對(duì)笆W公司的投艾資. 絆對(duì)于W公司壩而言，由于挨資金全部用拔于研發(fā)中心愛(ài)的建設(shè)，H艾公司的方案皚無(wú)法帶來(lái)新盎的流動(dòng)資金，并目W公氨司自己還要扮拿出一部分壩資金來(lái)投資跋合資公司，阿融資效果沒(méi)俺有達(dá)到.和稗W公司一樣靶，許多中小阿企業(yè)在與戰(zhàn)澳略投資者的拌談判中往往扳處于劣勢(shì)，俺為了獲得他哎們的資金支皚持，不得不般做出讓步，瓣出讓公司的版較多股權(quán)甚礙至芭管理擺權(quán)給戰(zhàn)略投稗資者，有時(shí)班無(wú)奈之下成邦為其戰(zhàn)

52、略布八局的一站。翱 第案一，則務(wù)投扒資者的選擇半 多矮數(shù)則務(wù)投資佰者僅僅出資奧，除了在策芭事會(huì)層面上埃參與企業(yè)的奧重大戰(zhàn)略決罷策外，一般瓣不參與企業(yè)埃的日常罷管理稗和經(jīng)營(yíng)，也翱不太可能成礙為潛在的競(jìng)骯爭(zhēng)者。白 扮財(cái)邦務(wù)投資者關(guān)班注投資的中安期(通常3百-5年)回疤報(bào)，以上市熬為捌主要翱退出機(jī)制。懊唯有如此，百他們哎管理靶的資金才有凹流動(dòng)性。所岸以在選擇投奧資對(duì)象時(shí)，哎他們就會(huì)考岸查企業(yè)3至拜5年后的業(yè)擺績(jī)能否達(dá)到哎上市要求，藹其股權(quán)結(jié)構(gòu)擺適合在哪個(gè)拔市場(chǎng)上市，伴而他們?cè)诮鸢蝗诜矫娴慕?jīng)絆驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)也頒更有利于公扒司未來(lái)的上奧市。澳 在拜國(guó)外，則務(wù)藹投資者大多以優(yōu)先股(絆或可轉(zhuǎn)債)靶入股，通過(guò)壩事先

53、約定的般固定分紅來(lái)礙保障最低的岸投資回報(bào)，懊并目在企業(yè)壩清算時(shí)有優(yōu)擺先于普通股骯的分配權(quán)(翱中國(guó)的公司俺法尚未明確拜優(yōu)先股的地稗位，投資者柏?zé)o法以優(yōu)先耙股入資)。奧另外，國(guó)外扒私募股權(quán)融阿資的常見(jiàn)條?？钸€包括賣(mài)吧出選擇權(quán)和奧轉(zhuǎn)股條款等爸。賣(mài)出選擇扳權(quán)要求引資癌企業(yè)如果未拜在約定的時(shí)間上市，必把須以約定價(jià)罷格回購(gòu)引資胺形成的那部半分股權(quán)，否百則投資者有岸權(quán)出售公司澳，這將迫使敗經(jīng)營(yíng)者為上捌市而努力。邦轉(zhuǎn)股條款是笆指投資者可癌以在上市時(shí)礙將優(yōu)先股按壩一定比率轉(zhuǎn)壩換成普通股挨，同享上市奧的成果。吧 芭目前唉，W軟件有鞍限公司與多胺家風(fēng)險(xiǎn)投資靶進(jìn)行商談，佰風(fēng)險(xiǎn)投資公隘司對(duì)自己的阿退出通道更巴為關(guān)心，他

54、壩們希望公司盎在2-3年埃內(nèi)能夠在海白外市場(chǎng)上市背，提出的條稗件均圍繞此凹項(xiàng)進(jìn)行。W皚公司如引入壩風(fēng)險(xiǎn)投資矮后，將不得靶不承受被逼矮上梁山的壓耙力，必須要拜達(dá)到其要求版的增長(zhǎng)，實(shí)稗現(xiàn)上市，否安則仍將付出班高額的分紅把甚至出讓公哎司的所有權(quán)岸。礙 埃 (2)海岸外公司架構(gòu)瓣的設(shè)計(jì)般W公司按照扳則務(wù)顧問(wèn)的氨方案，首先捌在BVI注暗冊(cè)公司，B伴VI公司要疤求簡(jiǎn)單，只唉需要股東和靶策事各一名敖，很快就可笆以注冊(cè)下來(lái)芭，然而透明哀度低基本上扳不被任何地拔區(qū)接受上市艾。而在白慕大、開(kāi)曼群柏島注冊(cè)的公稗司可以在香辦港及許多其把他地區(qū)申請(qǐng)版掛牌上市。白BVI公司耙在開(kāi)曼群島礙注冊(cè)全資子白公司在，開(kāi)爸曼公司在B

55、叭VI再成立耙全資子公司哎(假定為B懊VI2)。埃國(guó)內(nèi)公司和百開(kāi)曼公司中扳間加一家B懊VI上市公皚司，在重組骯過(guò)程中，B背VI公司作扳為外商投資胺收購(gòu)國(guó)內(nèi)公佰司的卞體，八控股國(guó)內(nèi)公矮司，而開(kāi)曼般公司又吧百分百癌擁有BVI疤公司的股權(quán)笆。風(fēng)險(xiǎn)投資芭注資在開(kāi)曼疤公司，未來(lái)背也以開(kāi)曼公哀司申請(qǐng)上市拔。俺就在公司按哀部就班部署埃架構(gòu)時(shí)，2按006年8吧月8日商務(wù)翱部、國(guó)資委埃、國(guó)家稅務(wù)板總局、國(guó)家?jiàn)W工商總局、柏國(guó)家外匯懊管理稗局和中國(guó)證辦監(jiān)會(huì)六部委疤聯(lián)合發(fā)布了捌關(guān)于外國(guó)投哀資者并購(gòu)境笆內(nèi)企業(yè)的規(guī)暗定 (簡(jiǎn)佰稱耙“笆外資并購(gòu)新礙規(guī)背”矮)，并于9笆月8日開(kāi)始斑實(shí)施。此次瓣外資并購(gòu)新岸規(guī)的出臺(tái)，礙使得W公

56、司扮紅籌上市之辦路變得崎嶇板不平，前途頒不可預(yù)測(cè)。邦新規(guī)中直接瓣影響現(xiàn)有紅瓣籌上市模式罷的八主要澳變化集中在安：安一是需要商盎務(wù)部和證監(jiān)拌會(huì)雙重批準(zhǔn)搬，一是設(shè)定巴了一年的上熬市期。這將氨使審批更為骯嚴(yán)格和復(fù)雜翱，所耗時(shí)日隘更長(zhǎng)，而傲且艾根據(jù)新規(guī)第扮四章的第二扮節(jié)對(duì)于特殊敗日的公司(吧紅籌上市所霸必需設(shè)立的瓣實(shí)際擁有境半內(nèi)公司在境伴外上市而直皚接或間接控岸制的境外公胺司)的特別疤規(guī)定，特殊按日的公司以案股權(quán)并購(gòu)境芭內(nèi)公司獲得暗核準(zhǔn)后，境懊內(nèi)公司需向唉商務(wù)部申領(lǐng)阿批準(zhǔn)證熬輸芭。商務(wù)部向跋其頒發(fā)加注阿“隘境外特殊叭目安的公司持股案，自營(yíng)業(yè)執(zhí)挨照頒發(fā)之日叭起1年內(nèi)有矮效襖”稗字樣的批準(zhǔn)艾證昂書(shū)鞍。如果

57、1年壩內(nèi)未能上市吧，則境內(nèi)公安司的股權(quán)結(jié)背構(gòu)必須恢復(fù)把。背 這跋樣一來(lái)，紅翱籌上市的時(shí)藹間安排必須跋非常精確，埃而這是很困藹難的事情，叭公司能否在把一年內(nèi)上市哀存在著很多伴不確定因素愛(ài)。暗并且班這將影響風(fēng)伴險(xiǎn)投資對(duì)W跋公司的投資板意愿，他們壩不愿承擔(dān)這芭種風(fēng)險(xiǎn)。拌 伴目前安面臨著許多隘困難的情況暗下，W公司耙仍然積極進(jìn)岸行著上市計(jì)岸劃的進(jìn)行，柏融資對(duì)于公搬司的發(fā)展甚唉至生存至關(guān)背重要。對(duì)很百多同類(lèi)型的扒科技型中小擺企業(yè)來(lái)說(shuō)，佰往往也面臨凹著同樣的融唉資困境，一岸些有著很強(qiáng)壩的創(chuàng)新能力哎和運(yùn)營(yíng)能力辦的企業(yè)無(wú)法罷得到發(fā)展壯澳大的資金，佰而在這個(gè)競(jìng)皚爭(zhēng)異常激勵(lì)哎的市場(chǎng)中失藹去競(jìng)爭(zhēng)地位白甚至面臨生頒存

58、危機(jī)，最邦終不得不出骯售給大型企百業(yè)，成為跨艾國(guó)公司的國(guó)懊內(nèi)加工廠。爸第俺四敗章扮 昂解決中小企拜業(yè)融資困難哀的對(duì)策壩4.1 愛(ài)企業(yè)外部宏哀觀氨方面的對(duì)策板從外在的原挨因分析的話挨，政府和銀昂行可以從下襖面五個(gè)方面哎改善中小企疤業(yè)的融資環(huán)辦境。礙4.1.愛(ài)1按 擺大力扶持城懊市商業(yè)銀行辦和農(nóng)村信用岸社啊城市商業(yè)銀百行是城市中敖小企業(yè)信貸半融資的主要敖來(lái)源，農(nóng)村藹信用社是農(nóng)罷村中小企業(yè)霸信貸融資的阿主要來(lái)源，鞍必須從深化敖改革下手，叭從政策上扶俺持，監(jiān)管上白防范風(fēng)險(xiǎn)。啊要保證農(nóng)村捌信用社的合版作制基本性頒質(zhì)不變，在盎此基礎(chǔ)上以皚股權(quán)結(jié)構(gòu)為癌紐帶適度增板資擴(kuò)股增強(qiáng)傲其實(shí)力。要耙從建立現(xiàn)代艾金融制度

59、角背度來(lái)改革目氨前的城市商啊業(yè)銀行的股昂權(quán)結(jié)構(gòu)，將搬其辦成全能伴性、綜合化扳的小型商業(yè)爸銀行。要切安實(shí)解決政策敖歧視問(wèn)題，澳應(yīng)允許中小板金融機(jī)構(gòu)接熬受保險(xiǎn)業(yè)的笆開(kāi)戶和存款哀、開(kāi)發(fā)大額叭可轉(zhuǎn)讓存款氨、辦理承兌奧匯票和貼現(xiàn)耙業(yè)務(wù)、參加暗特約匯兌和斑電子匯兌業(yè)扳務(wù)等。對(duì)于扳目前出現(xiàn)的靶支付問(wèn)題和擺經(jīng)營(yíng)困難，哀要采取積極埃救助的措施霸，包括聯(lián)合絆、兼并、托壩管等多種形熬式，盡量避艾免其倒閉，安并建立中小案金融機(jī)構(gòu)存版款保險(xiǎn)制度氨，增強(qiáng)存戶艾對(duì)中小存款板金融機(jī)構(gòu)的懊信心，維護(hù)搬中小金融機(jī)耙構(gòu)的信譽(yù)。岸對(duì)因歷史原挨因遺留下來(lái)叭的不良貸款靶和虧損包袱鞍，可以考慮辦參照國(guó)有商扮業(yè)銀行不良邦資產(chǎn)剝離的哎辦法，由

60、地?cái)》秸谳牥矃^(qū)內(nèi)發(fā)行長(zhǎng)疤期政府債券般，予以收購(gòu)懊，專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)板，逐步消化傲。岸4.1.2藹 般繼續(xù)發(fā)揮基胺層銀行的作傲用巴一是適當(dāng)下捌放背貸款權(quán)限，擺允許基層銀版行有一定的襖貸款審批權(quán)唉，并根據(jù)存奧款狀況給予哀一定的可支靶配信貸資金擺，從資金和吧授權(quán)兩個(gè)方扳面為基層銀百行運(yùn)用信貸板手段支持地百方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)暗創(chuàng)造必要的安條件；二是壩試行信貸風(fēng)哀險(xiǎn)比例管理敖，規(guī)定信貸爸人員個(gè)人不斑良貸款的最擺高限制，取芭消實(shí)際上存愛(ài)在的針對(duì)每一筆貸款的白責(zé)任制，變澳靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管翱理為動(dòng)態(tài)管吧理，同時(shí)要白修訂有關(guān)金拜融法規(guī)，對(duì)襖確因客觀原皚因造成的信巴貸風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)安減輕對(duì)經(jīng)辦霸人員的處罰壩，打消基層般管理人員和耙信貸人