復盤酒企在中秋節(jié)前市場策略及實際效果課件

1、正文目錄溫故：復盤酒企中秋前戰(zhàn)略舉措及效果 418 年：健康的渠道庫存及較強的經銷商信心為順利提價前提 419 年：提價推新為淡季常規(guī)舉措，正確的量價政策助力業(yè)績高增 6總結：能把握住旺季酒企擁有的 5 大特質 8知新：展望 2020 年三季度白酒行業(yè)表現 9旺季將使得酒企結構性分化趨勢更顯著 9批價、動銷為今年旺季重要觀測指標 91圖表目錄圖 1：酒企 2018Q3 單季度收入同比增速情況一覽 6 圖 2：酒企 2018Q3 單季度歸母凈利潤同比增速情況一覽 6 圖 3：酒企 2019Q3 單季度收入同比增速情況一覽 8 圖 4：酒企 2019Q3 單季度歸母凈利潤同比增速情況一覽 8 圖

2、5：能把握住旺季酒企擁有的 5 大特質 8 圖 6：15-19 年價格為業(yè)績主要驅動力 9 圖 7：茅五瀘占上市公司業(yè)績比不斷提升 9 圖 8：今年以來飛天茅臺批價持續(xù)上漲 10 圖 9：“占位”“守位”為本輪白酒提價潮關鍵詞 11 圖 10：酒企三季度紛紛發(fā)力團購市場，加大宴席市場投入費用 12 圖 11：中秋國慶旺季批價及動銷為核心觀測指標 13表 1：2018 年 Q2、Q3 主要酒企提價、控貨、推新品等情況 5 表 2：2019 年 Q2、Q3 主要酒企提價、控貨、推新品等情況 7 表 3：2020 年 Q2、Q3 主要酒企提價、控貨、推新品等情況 11 表 4：消費者培育工作為目前主

3、要酒企的重點工作之一 13231. 溫故：復盤酒企中秋前戰(zhàn)略舉措及效果1.1. 18 年：健康的渠道庫存及較強的經銷商信心為順利提價前提受 17Q3 基數較高疊加 18Q3 經濟影響需求端影響，18 年中秋國慶旺季火爆程度偏 低，其中高端酒發(fā)貨量并未出現大幅提升，同時次高端二線名酒亦較為理性，在旺季前 仍堅持控貨以保持渠道健康，區(qū)域酒則迎來提價潮，但提價對于三季度業(yè)績影響差異不 一：洋河因在二季度末進行提價導致三季度進貨偏少，而口子窖在節(jié)前進行提價，經銷 商打款較情況較為平穩(wěn)，古井貢酒提價效應則直接反饋在三季度報表上。高端酒：節(jié)前發(fā)貨量較前年并未大幅提升、2017Q3 基數較高使得茅五 201

4、8Q3 業(yè)績 增速環(huán)比下降1）貴州茅臺：貴州茅臺在節(jié)前采取放量動作，同時通過推出生肖酒、”喜宴“等新品 推動產品結構進一步升級，但三季度業(yè)績增速不及預期，主因：2017Q3 公司為平抑 7 月 批價快速上漲而在雙節(jié)集中投放產品導致發(fā)貨基數高，雖然 2018Q3 經銷商提前執(zhí)行 10 月計劃，但較強的監(jiān)管仍影響部分經銷商發(fā)貨，因此 2018Q3 茅臺報表發(fā)貨量較去年實際 發(fā)貨量低；2）五糧液：五糧液 2018Q3 收入環(huán)比下降主要因為：去年基數高；自 6 月控貨挺價 以來，發(fā)貨量并未大幅放開；受經濟形勢等各項因素影響，高端需求略有疲軟。盈利端表 現較好，主因：6 月普五控貨以來 1618 正常接

5、單，產品結構實現升級；主品牌計劃內及 計劃外價格 1:1 使得噸價提升。3）瀘州老窖：為保持渠道健康，公司于 7 月停止 1573 發(fā)貨以控制渠道庫存水平，動 銷良好使得三季度高端酒實現 30%+的增長，另外受益于特曲 60 版推廣力度加大，中檔 酒收入高增，瀘州老窖三季度整體表現略超市場預期。次高端酒二線名酒：酒企在旺季前進行一定控貨以保持渠道健康，業(yè)績實現較快增長1）山西汾酒：山西汾酒 Q3 進行了一定控貨挺價，因此渠道庫存較為健康，在這一 背景下，Q3 青花系列和部分老白汾系列增速有所放緩，但青花整體預計仍保持高增，另 外低價白酒收入 18Q3 同比增長 92.51%，預計玻汾收入高增；

6、2）酒鬼酒：受量價政策影響，酒鬼酒三季度業(yè)績增速環(huán)比下降，但仍保持較快增長。 區(qū)域龍頭酒：區(qū)域酒節(jié)前迎來提價潮，預收普遍實現高增1）古井貢酒：在去年三季度業(yè)績基數較高背景下，壓貨疊加提價使得 2018Q3 古井 貢酒業(yè)績增速表現較好，其中利潤增速高于收入增速；2）洋河股份：洋河 2018Q3 收入增速略有放緩主因：7 月 1 號藍色經典提價，經銷商 于 7 月前提前進行打款備貨，從而導致 7-8 月進貨較少。3）今世緣方面：今世緣持續(xù)加大次高端及以上產品投入力度使得 Q3 中高端產品業(yè) 績高增，而三季度末公司對部分產品提價使得期末預收款環(huán)比增長 3.6 億至 6 億。4）口子窖：受益于提價和產

7、品結構改善，公司盈利水平穩(wěn)步提升，三季度收入增速 放緩主因：1）雖然公司中秋節(jié)前進行提價，但經銷商在三季度打款拿貨情況較為平穩(wěn)， 未出現積極打款現象；2）7/8 月為行業(yè)銷售淡季；3）17Q3 業(yè)績基數較高?？傮w來看，考4慮到公司三季度增速均歷來為全年較低值，季度間較少做平滑，動銷及庫存均處良性，基 本面較為良性。表 1：2018 年 Q2、Q3 主要酒企提價、控貨、推新品等情況類別公司名稱具體日期具體措施措施類別效果18Q3收入 增速18Q3利潤 增速高端酒貴州茅臺8月對茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、貴州大曲酒、漢醬酒、仁酒等不同年份 的價格都進行了標準制定。以茅臺迎賓酒為例，2018年的5350

8、0ml茅臺迎賓酒零售價為128元/瓶，2017年同款138元/瓶，單瓶每年有20 元的加價。而最新推出不久的53500ml茅臺迎賓酒（中國紅）2018 年價格為198元/瓶，去年產價格則在218元/瓶，也是按照每年上漲20 元的標準執(zhí)行。另外，53度500ml茅臺王子酒雖也是按年加價，但每 瓶每年的加價標準隨年限增加而提高。同時，53度500ml茅臺王子酒（珍品）每年加價40元或50元不等，那么，2011年的珍品王子酒零售 價高達778元/瓶。提價茅臺中秋動銷明顯加快，需 求持續(xù)火爆，批價在經過前 期小幅回落后又開始重新上 漲，截止目前渠道報價普遍 達到1700-1750左右，零售價 1800

9、以上，而且貨源較為緊 張3.22.7茅臺8、9月份預計將投放7000噸的量，又規(guī)定：第一，為進一步加快 市場供應速度，允許專賣店和經銷商于8月底前就執(zhí)行9、10月份的計 劃；第二，8月份起，茅臺年份酒將不再占用經銷商全年計劃。如果 經銷商都執(zhí)行計劃，供應量或達1萬噸。放量9月茅臺戊戌狗年生肖酒375ml兩瓶禮盒裝、1.5L收藏裝、2.5L珍藏裝悉 數上市；此外，43度貴州茅臺酒“喜宴”新品發(fā)布，分為中國紅和優(yōu) 雅白（分別定價999元/瓶、989元/瓶）兩款上新五糧液6月從6月23日起暫緩接受500mL裝52度新品五糧液酒訂單，具體恢復接受 訂單時間待定?？刎浨婪答佄寮Z液中秋投放量 并不多，延

10、續(xù)了控量挺價的 策略，同時也側重于推動產 品結構的提升，目前普五批 價保持在830左右，終端成交 價900左右，旺季需求較為平 穩(wěn)，渠道庫存繼續(xù)保持在1個 月左右的合理水平23.219.6瀘州老窖5月瀘州老窖針對總經銷客戶的發(fā)調價通知。通知稱，因包材成本上升， 總經銷產品結算價提高15%，新價格體系從2018年5月10日起實施，同 時恢復接收訂單提價31.445.56月老字號特曲河南停貨控貨老字號特曲漲價10元；6月15日起，西南區(qū)域（四川、重慶、云南、 貴州、西藏）52度國窖1573經典裝酒行渠道供貨價建議810元/瓶。提價7月7月21日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司下發(fā)關于停止接受 國

11、窖1573訂單及暫停國窖1573貨物供應的通知表示，經公司研究決 定，即日起，停止接受國窖1573訂單及暫停國窖1573貨物的供應?？刎?月9月，瀘州老窖定制酒公司推出“2018戊戌年中秋禮酒”，市場零 售價588元/瓶，產品容量為具有特殊寓意的969ml，并限量發(fā)售10000 件上新次高端 二線名 酒山西汾酒6月青花系列產品在6月15日全部停止供貨控貨30.660.2劍南春7月7月2日，以線上成交價為主導的劍南春系列產品調價完成，水晶劍南 春、珍藏級劍南春、金劍南K6成交價全面提價，其中：水晶劍南春統(tǒng)一零售價格上漲至418元；珍藏級劍南春統(tǒng)一零售價格上漲至558元； 金劍南K6統(tǒng)一零售價格上

12、漲至188元。提價習酒7月近日習酒系列產品的出廠價上調幅度為10%20%。提價郎酒4月郎酒最新發(fā)布了“改革開放40周年紀念酒”，兩款產品的首發(fā)價分別 為248（500ml）和498元（1L）。上新酒鬼酒7月7月15日起，52度高度柔和紅壇和紫壇酒鬼酒，出廠價分別提價22元 和20元，終端價不變提價30.838.5區(qū)域龍 頭古井貢酒5月獻禮版每箱(規(guī)格1X4)上調20元、古5每箱上調40元、古8每箱上調80元提價18.346.1洋河股份5月7月1日起，海之藍提價60元/箱，天之藍提價100元/箱、夢三提價110 元/箱、夢六提價140元/箱、夢九提價600元/箱提價20.121.59月海、天升級

13、版將在中秋期間正式上市上新今世緣10月10月1日起，統(tǒng)一上調國緣品牌部分主導產品出廠價，同步調整終端 供貨價、零售價及團購價，其中四開國緣上調20元/瓶、對開國緣上 調20元/瓶、單開國緣上調10元瓶、國緣K5上調30元/瓶、國緣K3上調20元/瓶、柔雅國緣上調10元/瓶、淡雅國緣上調10元/瓶。提價35.635.5口子窖5月針對流通渠道，口子窖5年上調10元/瓶，口子窖6年上調10元/瓶，口 子窖10年上調30元/瓶，口子窖20年上調30元/瓶。提價8.28.8圖 1：酒企 2018Q3 單季度收入同比增速情況一覽圖 2：酒企 2018Q3 單季度歸母凈利潤同比增速情況一覽1.2. 19 年

14、：提價推新為淡季常規(guī)舉措，正確的量價政策助力業(yè)績高增2019 年：酒企淡季密集提價、推新，但只有庫存健康、產能充裕、量價政策平衡的 酒企三季度業(yè)績高增，而洋河股份、酒鬼酒等在庫存方面等存在一定壓力的酒企則較難 在旺季取得優(yōu)異的表現。一、高端酒方面：茅臺批價持續(xù)上移為五糧液老窖打開提價空間，淡季升級提價使得 三季度利潤高增1）貴州茅臺：在批價一度超過 2500 元的情況下，貴州茅臺于中秋節(jié)前通過加大渠道 投放、加強市場監(jiān)管來保證批價穩(wěn)定，三季度業(yè)績實現穩(wěn)健增長；2）五糧液：五糧液在八代五糧液上市前夕通過對經典五糧液及 1618 進行調價、控量 等舉措保證價格較高的八代五糧液順利上市，同時公司在對

15、七代五糧液終端價進行調整 的同時，推出七代五糧液收藏版來錨定價格，受益于正確的量價政策傳導順利，三季度八 代五糧液表現優(yōu)秀使得三季度利潤增速達 34.6%；3）瀘州老窖：瀘州老窖則在控貨的同時，于 5 月、7 月、8 月小步上調價格以追趕五 糧液價格，三季度利潤亦實現高增。二、次高端二線名酒方面：青花提價+玻汾放量使得山西汾酒三季度業(yè)績高增，酒鬼 酒主動控量憾失旺季1）山西汾酒：山西汾酒于 5 月對青花 30 上調價格，同時玻汾放量使得三季度收入 及利潤增速達 34.5%、53.6%；2）酒鬼酒：次高端酒鬼系列為消化高庫存，三季度停貨（6 月底下發(fā)停貨通知，9 月 份恢復發(fā)貨）導致三季度業(yè)績增

16、速放緩。三、區(qū)域龍頭方面：洋河及口子窖在庫存較高/產能受限情況下進行調價/推新品，從 而導致三季度業(yè)績增速放緩1）洋河股份：洋河于 5 月對海天夢及雙溝珍寶坊進行調價，但隨著庫存過高等問題相繼爆發(fā)，公司于 5 月底進入深度改革期，首要目標之一為控制庫存，因此公司于 6 月 初開始采取一系列嚴格控貨措施，導致三季度業(yè)績增速為負；2）今世緣：今世緣于 6 月上調國緣產品后，于 8 月推出 V9 醬酒，順利的提價疊加 上新使得三季度收入及利潤增速分別達 32.4%、28.3%；563）口子窖：口子窖通過推出新品迎接旺季，但三季度業(yè)績不及主因：新品短期內包 裝產能受限使得新品于三季度貢獻幾千萬元，仍有

17、接近 3 億元新品訂單已下單但未打款 及發(fā)貨；渠道下沉不及預期使得公司百元價位帶產品表現不及預期。表 2：2019 年 Q2、Q3 主要酒企提價、控貨、推新品等情況圖 3：酒企 2019Q3 單季度收入同比增速情況一覽圖 4：酒企 2019Q3 單季度歸母凈利潤同比增速情況一覽1.3. 總結：能把握住旺季酒企擁有的 5 大特質由于三季度業(yè)績占全年比例較高，報表難大幅調節(jié)，因此報表端反映的經營情況較 為真實，總結來看，能把握住中秋國慶旺季的酒企一般均擁有以下特質：1）庫存：庫存保持健康水平利于旺季前公司實現正常發(fā)貨，同時也是保證經銷商有 動力打款進貨的條件之一；2）渠道：合理的渠道利潤及穩(wěn)定的渠

18、道信心有望促進經銷商積極打款，構筑渠道拉力；3）產能：產能供應充足為滿足終端需求前提；4）量價政策：淡季進行提價時后，量價政策應保持平衡，從而使得放量后價格不會 出現大幅下降；5）營銷：前期保持一定費用投入力度利于后期在放量的同時實現產品結構穩(wěn)步上移。圖 5：能把握住旺季酒企擁有的 5 大特質72.知新：展望 2020 年三季度白酒行業(yè)表現2.1. 旺季將使得酒企結構性分化趨勢更顯著市場份額向優(yōu)質酒企集中趨勢在旺季將更為明顯。近年來白酒行業(yè)業(yè)績主要受價格 驅動，在消費持續(xù)升級背景下，今年上半年酒企掀起提價潮、2020Q2 多家酒企產品結構 持續(xù)升級推動利潤高增，價格驅動趨勢在下半年仍將延續(xù)。另

19、外，由于淡季白酒銷量整體 較為平穩(wěn)，在酒企紛紛提價推新的情況下，優(yōu)質酒企能保證在旺季放量的同時保證提價后 的價格穩(wěn)定，從而實現“占位”“守位”，而實力較弱的酒企在面對旺季時，銷量及價格均 將面臨嚴峻考驗，因此我們認為中秋國慶旺季酒企將進一步出現分化，集中度向優(yōu)質企業(yè) 聚集的趨勢將更為顯著。圖 6：15-19 年價格為業(yè)績主要驅動力圖 7：茅五瀘占上市公司業(yè)績比不斷提升2.2. 批價、動銷為今年旺季重要觀測指標我們認為批價及動銷為今年中秋國慶旺季重點追蹤指標，邏輯為：批價是需求、庫 存、量價政策、營銷強度等情況的綜合體現，只有需求端較為旺盛、庫存健康、量價政策 節(jié)奏正確、營銷力強、渠道利潤合理的

20、酒企才能在中秋放量的基礎上實現批價不出現明顯 回落/在價格提升后仍能實現放量，進而實現淡季挺價“占位”、“守位”的目的，這一點 對于區(qū)域酒企來說更為重要。重點追蹤指標批價：旺季批價將出現波動，觀測酒企“占位守位”能力時點將至 在各酒企集中發(fā)貨的背景下，旺季批價出現波動為正?，F象，重點在于節(jié)后批價走勢。貴州茅臺：今年以來貴州茅臺茅臺批價的持續(xù)上漲，目前茅臺批價已提升至超 2800元左右高位，同時部分地區(qū)零售價已達 3300 元左右，主要原因為：1）目前茅臺已打 9/10月的款，部分經銷商陸續(xù)收到貨，但目前距中秋國慶旺季已不足 1 個月時間，供需仍較為 緊張使得渠道整體處于惜售狀態(tài)；2）茅臺直營占

21、比提升的同時，經銷商供應量未增使得 原有經銷商渠道消費人群供需茅臺進一步加??；3）醬酒潮的掀起進一步提升了茅臺的存 儲價值?？紤]到今年茅臺整體發(fā)貨節(jié)奏失衡，中秋旺季供需情況仍將延續(xù)緊張態(tài)勢，預計 批價繼續(xù)維持高位；五糧液：五糧液需求端較為穩(wěn)定，在前期調量政策落地后，系列組合 拳使得五糧液批價目前穩(wěn)定在 960 元以上，預計中秋旺季的略微放量將推動批價短暫下 行，批價在放量過后是否能繼續(xù)向上延展為我們接下來將要重點觀測的核心指標，我們預8計價盤仍將保持穩(wěn)中向好趨勢不變。綜合來說，中秋國慶節(jié)中及節(jié)后將為觀測酒企“占位”“守位”能力的重要時間節(jié)點，特別對于區(qū)域性酒企尤為重要。圖 8：今年以來飛天茅臺

22、批價持續(xù)上漲分拆觀測指標需求端：消費聚焦國內疊加消費回補，需求將進一步環(huán)比復蘇由于疫情僅短暫抑制消費場景，對行業(yè)影響為一次性影響，隨著消費的復蘇，動銷亦 將恢復。我們認為中秋國慶動銷或超預期，主因：1）消費聚焦國內。海外疫情仍未消除 使得旺季出國人數大幅下降，內需或較往年增長；2）宴席消費旺盛（可從宴席場次、均 價等方面進行跟蹤）。在高考推遲使得升學宴于三季度集中爆發(fā)、上半年暫時取消的部分 婚宴將于下半年密集進行、商務消費活動幾乎回歸正常、酒企針對婚宴市場投入力度較大 的背景下，占酒企收入比較大的宴席場景旺季表現或超預期，需求將進一步環(huán)比復蘇。總 體來看，旺季將實現部分消費回補，但從全年時間軸

23、角度來看，由于疫情階段性影響遠超 二級市場預期（預計整體行業(yè)超 30%，其中對上市公司龍頭影響相對小，在 5%20%）， 旺季也無法回補上半年部分消失的量。分拆觀測指標量價政策：“占位”“守位”為本輪白酒提價潮關鍵詞淡季酒企密集漲價推新以進行“占位”、“守位”。自春節(jié)過后，瀘州老窖、山西汾酒、 劍南春、今世緣、古井貢等優(yōu)質酒企相繼開啟產品升級及小幅提價，主要原因為：1）提 價符合消費升級趨勢；2）通過直接提價或升級實現產品價格體系的再梳理，同時利于穩(wěn) 定批價、提升渠道利潤、維護品牌力；3）促進回款；4）為備戰(zhàn)中秋國慶旺季打下基礎， 可回補部分上半年量。今年老窖目標將為緊抓高端化發(fā)展機遇，實現“

24、守位” 。在消費 升級趨勢不改、市場集中度不斷提升的背景下，近期洋河股份、水井坊、今世緣、酒鬼酒 等酒企通過直接提價、進行產品結構升級等方式進行“占位”，而茅臺、五糧液等酒企則 通過直接提價、進行產品結構升級、加大直營占比、減少渠道配額等方式以實現噸價上提， 實現“守位”。我們認為品牌力及渠道力較強的優(yōu)勢企業(yè)有望在當下通過小幅提價來平衡 現金流及業(yè)績，預計接下來將有更多具有提價實力的酒企順應消費升級趨勢，進行小幅 提價。9圖 9：“占位”“守位”為本輪白酒提價潮關鍵詞表 3：2020 年 Q2、Q3 主要酒企提價、控貨、推新品等情況分拆觀測指標庫存端：酒企理性應對疫情，目前庫存較為健康在經歷了

25、行業(yè)深度調整期后，酒企對庫存不斷加強監(jiān)管力度使得白酒行業(yè)周期性得 到減弱，即使在上半年經歷了消費場景消失的情況下，酒企也能優(yōu)先保證渠道庫存健康以 實現長遠發(fā)展，比如：瀘州老窖、水井坊、洋河股份等酒企均在上半年控貨停貨以降庫存， 目前主要酒企庫存較為健康：貴州茅臺庫存不足 1 個月，五糧液庫存普遍在 1-2 個月左年份類別公司名稱具體日期具體措施措施類別2020高端酒貴州茅臺6月6月直銷渠道商500ml飛天茅臺供貨價上調100元/瓶，零售價1399元/瓶提價五糧液8月8月15日晚，五糧金樽樽系列新品上市發(fā)布會舉行，此次發(fā)布的五糧金樽樽系列新品一共有 三款產品，分別是紅樽、藍樽和紫樽，市場零售價覆

26、蓋300-600元的次高端價位。上新9月計劃發(fā)布新品上新瀘州老窖4月預計4月中旬全國市場逐步啟動，屆時可以達到三分之一，并在局部地區(qū)實施配額制，4月下 旬才能有三分之二地區(qū)執(zhí)行配額制，5月后才能全面實施配額控貨6月6月24日起，針對河南市場提高52度國窖1573經典裝價格，結算價提高10元/瓶，終端供貨價 提至920元/瓶提價7月7月15日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司華北（東北）大區(qū)通知顯示，將區(qū)域內國窖1573零售調整至按1399元/瓶。提價8月8月3日52度國窖1573和38度國窖1573的終端配送價將上漲50元。提價8月23日，國窖1573手工紅瓷東北聯盟會發(fā)布調價通知，稱即日起，

27、國窖1573手工紅瓷53度產 品建議零售價調整為1499元/瓶，建議團購價調整為1100元/瓶。提價8月24日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司正式發(fā)布通知，自9月10日起，52度國窖1573 經典裝結算價上調40元/瓶，38度國窖1573經典裝結算價上調30元/瓶。提價次高端二 線名酒山西汾酒4月4月1日起，53度玻汾終端供貨價由480元/件上調至504元/件，42度玻汾由420元/件上調至432 元/件提價5月5月1日起，42度玻汾終端標牌價調整為49元/瓶，上調2元；53度玻汾終端標牌價調整為58元/ 瓶，上調3元提價6月53度青花30漲價100元/瓶；48度青花30漲價100元/瓶；5

28、3度青花20漲價30/瓶；42度青花20漲 價15元/瓶提價劍南春4月4月1日起，劍南春水晶劍、珍藏劍建議零售價分別上調為489元/瓶、788元/瓶提價郎酒8月紅花郎鉆石版將于8月18日在安徽上市上新酒鬼酒5月5月26日起，對紅壇（高度柔和）、紫壇（柔和）相繼提價，提價幅度分別為30元/瓶和40元/ 瓶提價8月自2020年8月10日起，52度500mL紅壇酒鬼酒（高度柔和）停止供貨并不再接受產品訂單控貨酒鬼酒紅壇18、20和新紫壇產品升級上市上新9月自2020年9月1日起，52度500mL黃壇酒鬼酒（2018版）戰(zhàn)略價上調30元/瓶。提價區(qū)域龍頭古井貢酒7月7月13日，古井貢酒安徽省內全面提價

29、調整的具體內容為：獻禮版終端成交價為90元/瓶、古5 終端成交價為120元/瓶、古8終端成交價為230元/瓶、古16終端成交價為370元/瓶、古20終端 成交價為550元/瓶、古26終端成交價為900元/瓶提價洋河股份9月9月3日，洋河對夢之藍M3產品的價格作了調整：1、產品供價提升20元/瓶。2、終端建議成交 價分別不低于420元/瓶（低度）、500元/瓶（高度）。提價今世緣7月7月1日起，統(tǒng)一上調國緣品牌部分主導產品出廠價，同步調整終端供貨價、零售價及團購價四開與對開國緣的零售價及團購價分別上調15元/瓶和10元/瓶提價10右，瀘州老窖由于 9 月初將進行提價，經銷商積極打款使得庫存略高，

30、目前在 2-3 個月左右，而山西汾酒、古井、洋河等區(qū)域次高端酒品牌庫存則基本在 2 個月的健康區(qū)間內，白 酒行業(yè)庫存壓力較小為迎接中秋國慶旺季打下了堅實基礎。另外，在庫存健康的情況下， 主要酒企經銷商打款積極性較高。據渠道調研反饋，目前貴州茅臺打款進度與去年同期基 本持平；五糧液打款進度在 70%左右。渠道庫存為中秋國慶旺季我們將較為關注的指標， 主要為追蹤：1）酒企量價政策實施情況；2）經銷商渠道信心；3）終端實際動銷情況等。分拆觀測指標營銷端：宴席市場重視程度將影響旺季及之后的產品動銷情況婚宴等市場費用投入：受疫情影響，上半年主要酒企均將營銷費用后置性投放，三季 度開始主要酒企為搶奪占比較

31、大的婚宴市場回補性消費、進一步發(fā)力團購，已針對宴席等 市場投入較多營銷費用。我們認為加大營銷費用投入為雙刃劍，若酒企對婚宴等市場費用 投入力度大且投放較為精準情況下，費用投入或將與實際動銷呈正比關系（通過觀測企業(yè) 過程性舉措來提前推演最終落地結果），但若費用投入效率較低，則或將直接影響產品價 格?？偨Y來看，由于宴席占酒企收入比較大，酒企對宴席市場的持續(xù)投入力度及精準度亦 將決定未來酒企的發(fā)展情況。圖 10：酒企三季度紛紛發(fā)力團購市場，加大宴席市場投入費用消費者培育工作：除了宴席等市場費用投放指標外，終端消費者培育工作落地情況也 為當下及今后應重點分析關注的指標。區(qū)別于渠道為王時代，現今僅靠費用投入渠道已無法高效拉動動銷，酒企的知名度、美譽度、忠誠度等軟實力成為酒企重要護城河，因此終 端消費者培育工作（比如舉辦品鑒會、召開“茅粉節(jié)”）已成為決定酒企本輪是否能脫穎 而出的重要動作之一。1