教學(xué)課件：《國(guó)際金融》

1、國(guó) 際 金 融第一章 國(guó)際收支 現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種開放經(jīng)濟(jì)。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，必須要有一種工具來反映一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的全貌，這就是國(guó)際收支。本章中講授的國(guó)際收支是學(xué)習(xí)國(guó)際金融的起點(diǎn)和基礎(chǔ)。通過這一章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)員掌握國(guó)際收支的概念和國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容及編制方法，準(zhǔn)確把握國(guó)際收支平衡與失衡的內(nèi)涵。掌握調(diào)節(jié)國(guó)際收支的措施。了解我國(guó)國(guó)際收支的狀況。 學(xué) 習(xí) 要 求能夠運(yùn)用國(guó)際收支的基本概念、基本原理，對(duì)一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的若干問題進(jìn)行初步探討和分析。 學(xué) 習(xí) 要 點(diǎn)第一節(jié) 國(guó)際收支概述第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第五節(jié) 我國(guó)的國(guó)際收支第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)

2、際收支平衡表一、國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表的概念（一）國(guó)際收支的概念 狹義的國(guó)際收支的概念是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)、文化等各種對(duì)外交往而發(fā)生的，必須立即結(jié)清的外匯收入與支出。這一概念是建立在現(xiàn)金基礎(chǔ)上的，僅包含已實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易，不包括未到期的債權(quán)債務(wù)，因此稱為狹義的國(guó)際收支概念。 第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表的概念（一）國(guó)際收支的概念 廣義的國(guó)際收支概念是指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值之和。它是以交易為基礎(chǔ)，既包括貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支，也包括資本的輸出輸入；既包括已實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易，也包括尚未實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易。第

3、一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表的概念 （二）國(guó)際收支平衡表的概念 國(guó)際收支平衡表（Balance of Payments Statement）又稱為國(guó)際收支帳戶,是指將國(guó)際收支按照特定帳戶分類,根據(jù)一定的原則用會(huì)計(jì)方法編制出來的報(bào)表。 具體地說，是指按照復(fù)式簿記原理，以某一特定貨幣為計(jì)量單位，運(yùn)用簡(jiǎn)明的表格形式總括地反映一經(jīng)濟(jì)體（一般指一國(guó)家或地區(qū)）在特定時(shí)期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟(jì)體間發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表二、國(guó)際收支的特征 第一，國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。 第二，國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟(jì)交易。 第三，國(guó)際收支記錄的經(jīng)濟(jì)

4、交易必須是本國(guó)居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易。 第四，國(guó)際收支是一個(gè)事后的概念。國(guó)際收支的涵義涉及的幾組基本概念：存量與流量 國(guó)際收支與國(guó)際投資頭寸國(guó)際收支是一個(gè)流量概念、時(shí)期概念，反映一段時(shí)間內(nèi)增減變動(dòng)的數(shù)額。 國(guó)際投資頭寸是一個(gè)存量概念，是指在某一時(shí)點(diǎn)上一經(jīng)濟(jì)體對(duì)世界其他地方的資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值和構(gòu)成。比較：國(guó)際收支與國(guó)際投資頭寸區(qū)別 ：國(guó)際收支是流量概念，時(shí)期概念國(guó)際投資頭寸是存量概念，時(shí)點(diǎn)概念國(guó)際收支 的涵義涉及的幾組基本概念：經(jīng)濟(jì)交易包括：交換：轉(zhuǎn)移： 一經(jīng)濟(jì)體的居民向另一經(jīng)濟(jì)體的居民提供一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值而得到對(duì)方價(jià)值相等的回報(bào)。 一經(jīng)濟(jì)體的居民向另一經(jīng)濟(jì)體的居民提供一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值而未得到任

5、何回報(bào)。反映經(jīng)濟(jì)價(jià)值的創(chuàng)造、轉(zhuǎn)移、交換、轉(zhuǎn)讓或削減第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表其他根據(jù)推論而存在的交易：經(jīng)濟(jì)交易包括：移居： 一個(gè)人把住所從一個(gè)經(jīng)濟(jì)體搬遷到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的行為。 有時(shí)實(shí)際流動(dòng)并未發(fā)生，但根據(jù)推論存在也應(yīng)記錄，如海外直接投資者收益的再投資。第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表居民與非居民國(guó)際收支記錄的經(jīng)濟(jì)交易大部分是在一國(guó)居民與非居民之間發(fā)生的。判斷一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易是否應(yīng)記入一國(guó)國(guó)際收支，其依據(jù)不是交易雙方的國(guó)籍，而是交易的一方是否為本國(guó)居民，而交易的另一方是否為本國(guó)的非居民第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表居民與非居民居民：在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有一定的經(jīng)濟(jì)利益中心的機(jī)構(gòu)單位(居住一年

6、以上)包括（1）家庭和組成家庭的個(gè)人 （2）法定的實(shí)體和社會(huì)團(tuán)體居民與非居民的劃分是以居住地為標(biāo)準(zhǔn)第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表居民與非居民具有一定的經(jīng)濟(jì)利益中心：是指該單位在某國(guó)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)在一年或一年以上的時(shí)間中已經(jīng)大規(guī)模地從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或交易，或計(jì)劃如此行事。根據(jù)以上定義，旅游者、留學(xué)生和病人為所在經(jīng)濟(jì)體的非居民，外來長(zhǎng)期工作者為所在經(jīng)濟(jì)體的居民，駐外使領(lǐng)館人員、駐外軍事人員屬所在經(jīng)濟(jì)體的非居民；企業(yè)是其從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所在地的居民；非贏利團(tuán)體和政府是所在國(guó)的居民；國(guó)際組織是任何國(guó)家的非居民。第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制一、國(guó)際收支平衡表的記賬原理 國(guó)際收支平

7、衡表是根據(jù)“有借必有貸、借貸必相等”的復(fù)式簿記原理編制的。 借方表示該經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)（資源）持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少。第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制 第一，任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個(gè)方面，有借必有貸，借貸必相等。 第二，所有國(guó)際收支帳戶都可以分為資金來源帳戶(如出口)和資金運(yùn)用帳戶(如進(jìn)口)。資金來源帳戶的貸方表示資金來源(即收入)增加，借方表示資金來源減少。資金運(yùn)用帳戶的貸方表示資金占用(即支出)減少，借方表示資金占用增加。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制 第三，凡是有利于國(guó)際收支順差增加或逆差減少的資金來源增加或資金占用減少均記入貸方，凡是有利于國(guó)際收支逆差增加

8、或順差減少的資金占用增加或資金來源減少均記入借方。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制進(jìn)口商品屬于借方帳戶，出口商品屬于貸方帳戶；非居民為本國(guó)居民提供勞務(wù)或從本國(guó)取得收入，屬于借方帳戶，本國(guó)居民為非居民提供勞務(wù)或從外國(guó)取得的收入，屬于貸方帳戶；本國(guó)居民對(duì)非居民的單方向轉(zhuǎn)移，屬于借方帳戶，本國(guó)居民收到的國(guó)外的單方向轉(zhuǎn)移，屬于貸方帳戶； 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制本國(guó)居民獲得外國(guó)資產(chǎn)屬于借方帳戶，外國(guó)居民獲得本國(guó)資產(chǎn)或?qū)Ρ緡?guó)投資，屬于貸方帳戶；本國(guó)居民償還非居民債務(wù)屬于借方帳戶，非居民償還本國(guó)居民債務(wù)屬于貸方帳戶；官方儲(chǔ)備增加屬于借方帳戶,官方儲(chǔ)備減少屬于貸方帳戶。第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制二、國(guó)際

9、收支平衡表的格式IMF曾在1948年、1950年、1961年、1977年和1993年先后五次修訂其出版的國(guó)際收支手冊(cè) 過去常用的是1977年公布的第四版的格式，現(xiàn)在各國(guó)常用1993年第五版的格式，2009年第六版正在各國(guó)推廣使用。 國(guó)際收支平衡表（國(guó)際貨幣基金組織1993年第五版）帳戶借方貸方一、經(jīng)常帳戶（Current Account）貨物（Goods）服務(wù)（Service）收入（Income）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfer）二、資本和金融帳戶（Capital and Financial Account）資本帳戶（Capital Account）金融帳戶（Financial Ac

10、count）直接投資（Direct Investment）證券投資（Portfolio Investment）其他投資（Other Investment）儲(chǔ)備資產(chǎn)（Reserve Assets）外匯儲(chǔ)備（Foreign Currency Reserve）黃金儲(chǔ)備（Gold Reserve）特別提款權(quán)（SDRs）儲(chǔ)備頭寸（Reserve Position in IMF）其他資產(chǎn)（Other Assets）三、錯(cuò)誤與遺漏（Errors and Omissions Account）2008年中國(guó)國(guó)際收支平衡表12008年中國(guó)國(guó)際收支平衡表2項(xiàng) 目差 額貸 方借 方2008年中國(guó)國(guó)際收支平衡表3項(xiàng) 目

11、差 額貸 方借 方第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制三、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容 （一）經(jīng)常帳戶（Current Account） 是指實(shí)質(zhì)資源的流動(dòng) 1、貨物(Goods) 2、服務(wù)（Service） 3、收入(Income) 4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移(Current Transfer) 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制（二）資本與金融帳戶（Capital and Financial Account） 指資本帳戶項(xiàng)下的資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生變化的金融帳戶。 1、資本帳戶(Capital Account)。資本帳戶反映資產(chǎn)在居民與非居民的轉(zhuǎn)移之間，它由資本轉(zhuǎn)移和非

12、生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易兩部分組成。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制（二）資本與金融帳戶（Capital and Financial Account） 2、金融帳戶(Financial Account)。金融帳戶反映的是居民與非居民之間投資與借貸的增減變化，它由直接投資、證券投資、其它投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)等四部分構(gòu)成。 （1）直接投資（Direct Investment） （2）證券投資(Portfolio Investment) （3）其它投資(Other Investment) （4）儲(chǔ)備資產(chǎn)(Reserve Assets) 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制（三）錯(cuò)誤與遺漏(Errors and Omis

13、sions) 該帳戶是為了使國(guó)際收支平衡表借方和貸方平衡而人為設(shè)立的一種平衡帳戶。第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制四、案例：編制A國(guó)2008年國(guó)際收支平衡表 A國(guó)2008年對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資料如下： 1、A國(guó)出口商品價(jià)值100萬美元，收入記入境外美元存款賬戶； 2、A國(guó)居民到外國(guó)旅游花費(fèi)10萬美元，該筆費(fèi)用從該居民的海外存款賬戶中扣除； 3、A國(guó)企業(yè)在海外投資建廠，當(dāng)年獲得利潤(rùn)1000萬美元，其中500萬美元在當(dāng)?shù)卦偻顿Y，200萬美元存在其在海外的美元存款賬戶，100萬美元用于進(jìn)口，200萬美元調(diào)回國(guó)內(nèi)結(jié)售給A國(guó)政府； 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制四、案例：編制A國(guó)2008年國(guó)際收支平衡表 A國(guó)20

14、08年對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資料如下： 5、外商以價(jià)值2000萬美元的設(shè)備投資A國(guó)，興辦合資企業(yè)； 6、A國(guó)政府動(dòng)用100萬美元外匯儲(chǔ)備向外國(guó)提供無償援助，另提供相當(dāng)于50萬美元的藥品食品援助； 7、A國(guó)某企業(yè)購買價(jià)值2000萬美元國(guó)外某企業(yè)股票，占其股票總額的8%，以境外美元存款賬戶支付 A國(guó)2008年國(guó)際收支平衡表 借方貸方差額一、經(jīng)常項(xiàng)目收支合計(jì)22601150-1110（1）商品100+2000100+50-1950（2）服務(wù)10-10（3）收入1000+1000（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移150-150二、資本與金融賬戶合計(jì)30004110+1110（1）直接投資5002000+1500證券投資2000-

15、2000（3）其他投資100+20010+2000+1710（4）官方儲(chǔ)備200100-100 總 計(jì)526052600第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制五、國(guó)際收支平衡表的分析 在國(guó)際收支平衡表的一個(gè)帳戶與下一帳戶之間劃一水平直線，水平線之上帳戶的貸方和借方的凈差額就是一國(guó)的國(guó)際收支狀況。凈差額為零，表示國(guó)際收支平衡，否則表示國(guó)際收支失衡。 線之上帳戶的借貸凈差額為正數(shù)，即貸方總額大于借方總額，稱國(guó)際收支狀況為盈余或順差(Surplus)；如為負(fù)數(shù)，即貸方總額小于借方總額，則稱國(guó)際收支狀況為赤字或逆差(Deficit)。 第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表的編制 五、國(guó)際收支平衡表的分析 按照人們的傳統(tǒng)習(xí)慣和

16、國(guó)際貨幣基金組織的做法，國(guó)際收支的不平衡可通過以下四種口徑來衡量： 1、貿(mào)易收支差額 2、經(jīng)常帳戶收支差額 3、資本和金融帳戶差額 4、綜合帳戶差額 第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡一、國(guó)際收支平衡與失衡的幾種理解 （一）自主性交易與補(bǔ)償性交易 （二）靜態(tài)平衡與動(dòng)態(tài)平衡的觀點(diǎn) （三）局部均衡與全面均衡的觀點(diǎn) 第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡二、國(guó)際收支失衡的判定 （一）賬面平衡與實(shí)際平衡 （二）線上項(xiàng)目與線下項(xiàng)目 （三）自主性交易國(guó)際收支失衡的判定 第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡三、國(guó)際收支不平衡的原因 （一）周期性失衡。即經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)引起的國(guó)際收支失衡。 （二）結(jié)構(gòu)性失衡。即一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同國(guó)際分工

17、失調(diào)引起的國(guó)際收支失衡，也就是當(dāng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，而一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)這種變化所引起的國(guó)際收支失衡。 第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡三、國(guó)際收支不平衡的原因 （三）貨幣性失衡。又稱為價(jià)格性失衡，是指在匯率一定的條件下，一國(guó)的物價(jià)與商品成本高于其它國(guó)家，引起出口貨物價(jià)格相對(duì)高昂、進(jìn)口貨物價(jià)格相對(duì)便宜，從而導(dǎo)致貿(mào)易收支和國(guó)際收支失衡。 （四）收入性失衡。指由國(guó)民收入及其變動(dòng)引起的國(guó)際收支失衡。 第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡三、國(guó)際收支不平衡的原因 （五）貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性失衡。指由于一國(guó)商品缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力所引起的失衡。 （六）過度債務(wù)性失衡。其他因素導(dǎo)致的臨時(shí)性失衡。 （七）臨時(shí)性失衡是指由短期的、非

18、確定或偶然因素，如自然災(zāi)害、政局動(dòng)蕩等引起的國(guó)際收支不平衡。 第三節(jié) 國(guó)際收支的平衡與失衡四、國(guó)際收支不平衡的影響 （一）國(guó)際收支持續(xù)大量逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響 （二）國(guó)際收支持續(xù)大量順差對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支失衡的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)際收支市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制是指在不考慮政府干預(yù)的情況下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的經(jīng)濟(jì)變量與國(guó)際收支相互制約和相互作用的過程，即國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程。 (一)國(guó)際金本位制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)際金本位制度下的“貨幣價(jià)格機(jī)制”是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)休謨(David Hume)1752年最早提出來的，其論述被稱為“價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”。第四節(jié) 國(guó)際收

19、支的調(diào)節(jié) 圖1-1 價(jià)格現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制過程圖 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支失衡的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制 （二）紙幣本位固定匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 這里所指的固定匯率制度是指紙幣本位制度下，一國(guó)當(dāng)局通過外匯儲(chǔ)備變動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng)來維持匯率的穩(wěn)定。 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)（二）紙幣本位固定匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 1、貨幣價(jià)格自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 2、利率機(jī)制: 3、收入調(diào)節(jié)機(jī)制 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)（三）浮動(dòng)匯率制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 國(guó)際收支逆(順)差對(duì)外匯需求增加(下降)外幣升(跌)本幣跌(升)進(jìn)口(出口)產(chǎn)品價(jià)格上漲進(jìn)口減少(出口增加)逆(順)差得到改善。 馬歇爾-勒納條件（Ma

20、rshall-Lerner condition） 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)二、國(guó)際收支失衡的政策調(diào)節(jié)（一）政府國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的一般選擇 1、融資(Financing) 2、調(diào)整(Adjustment)。當(dāng)局通過各種調(diào)整政策來消除外匯市場(chǎng)的供求缺口來消除赤字。包括支出變更政策 (Expenditure Shliting Policy)和支出換政策(Expenditure Switching Policy)。 3、融資與調(diào)整相結(jié)合,尋求融資與調(diào)整的某種適當(dāng)?shù)慕M合來調(diào)整國(guó)際收支均衡。 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)（二）國(guó)際收支的調(diào)節(jié)政策 1、財(cái)政政策 2、貨幣政策 3、匯率政策 4、直接管制政策 5、供給

21、調(diào)節(jié)政策 6、政策搭配 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)區(qū)間經(jīng)濟(jì)情況財(cái)政情況貨幣情況國(guó)際收支順差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹緊縮性的擴(kuò)張性的國(guó)際收支逆差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)膨脹緊縮性的緊縮性的國(guó)際收支逆差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退擴(kuò)張性的緊縮性的國(guó)際收支順差，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退擴(kuò)張性的擴(kuò)張性的表1-2 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)三、國(guó)際收支失衡的國(guó)際調(diào)節(jié) 依據(jù)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的程度，國(guó)際間政策協(xié)調(diào)可由低到高分為六個(gè)層次。 第一，信息交換;第二，危機(jī)管理 第三，避免共享目標(biāo)變量的沖突 第四，合作確定中介目標(biāo) 第五，部分協(xié)調(diào);第六，全面協(xié)調(diào) 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)三、國(guó)際收支失衡的國(guó)際調(diào)節(jié) 國(guó)際收支國(guó)際調(diào)節(jié)的內(nèi)容包括： 1、通過各

22、種國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)定確定國(guó)際收支調(diào)節(jié)的一般原則。 2、通過國(guó)際金融組織或通過國(guó)際協(xié)定向國(guó)際收支逆差國(guó)提供資金融通，以緩解其國(guó)際清償力不足的問題。 3、建立區(qū)域性經(jīng)濟(jì)一體化集團(tuán)，以促進(jìn)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融的一體化和國(guó)際收支調(diào)節(jié)。 第四節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)四、內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配調(diào)節(jié)三元悖論圖析歐元之父 蒙代爾 （一）內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理蒙代爾提的“分派原則”（Assignment Rule）。又稱為“有效市場(chǎng)分類原則” (the Principle of Effective Market Classification) 這一原則的含義是：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有相對(duì)最大的影響力，因而在影

23、響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯(cuò)誤，經(jīng)濟(jì)就會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案 這種政策間的指派與協(xié)調(diào)稱為“政策搭配”（二）內(nèi)外均衡政策搭配案例 1財(cái)政政策與貨幣政策的搭配財(cái)政政策與貨幣政策搭配圖示 預(yù)算增加ABCEEBEBIBIB(1)(4)(2)(3)貨幣擴(kuò)張D橫坐標(biāo)代表財(cái)政政策縱坐標(biāo)代表貨幣政策IB曲線表示內(nèi)部均衡EB曲線表示外部均衡（二）內(nèi)外均衡政策搭配案例 1財(cái)政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策l失業(yè)國(guó)際收支逆差擴(kuò)張

24、緊縮2通貨膨脹國(guó)際收支逆差緊縮緊縮3通貨膨脹國(guó)際收支順差緊縮擴(kuò)張4失業(yè)國(guó)際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張分析內(nèi)外經(jīng)濟(jì)同時(shí)平衡實(shí)現(xiàn)條件的模型，最初由澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家W.E.G.薩爾特(Salter)與雷弗斯旺(Trever Swan)各自提出，后由米德綜合而成 (1)研究背景(2)分析過程見下圖（二）內(nèi)外均衡政策搭配案例 2.支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配 2.支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配 支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型搭配圖示 (二)失業(yè)/逆差DEEBABCIB(一)通脹/逆差(四)通脹/順差(三)失業(yè)/順差國(guó)內(nèi)支出增加貶值升值本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率橫坐標(biāo)表示國(guó)內(nèi)支出（消費(fèi)、投資、政府支出)縱坐標(biāo)表示

25、本國(guó)貨幣的實(shí)際匯率（直接標(biāo)價(jià)法）EB曲線表示外部均衡，假定外部均衡就是經(jīng)常賬戶平衡IB曲線表示內(nèi)部均衡IB線（內(nèi)部均衡）表示實(shí)際匯率與國(guó)內(nèi)吸收的組合關(guān)系，在其右邊有過剩的需求，在其左邊則有失業(yè)。IB線之所以向右下方傾斜是因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，井把經(jīng)濟(jì)推向需求過剩時(shí)，為了抵消這一趨勢(shì)并保持內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的平衡，就必須采取貨幣升值的做法，以便通過增加進(jìn)口來吸收國(guó)內(nèi)趨于過剩的那部分需求。反映在圖中，便有A增加，e下降，從而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性下降的調(diào)整過程 2、分析過程在EB線的右側(cè)國(guó)際收支逆差，在其左側(cè)為國(guó)際收支順差。假如國(guó)內(nèi)吸收因政策變化而增加，就有可能引起本國(guó)國(guó)際收支的逆差。為了保持或恢復(fù)外部經(jīng)濟(jì)的平衡，就必須改變

26、本國(guó)的支出結(jié)構(gòu)，即設(shè)法減少本國(guó)對(duì)于進(jìn)口商品的需求，因此迫使本國(guó)貨幣貶值。本幣貶值的結(jié)果，一方面使出口增加；另一方面使吸收與進(jìn)口減少。這樣，本國(guó)的逆差會(huì)逐漸消除，外部經(jīng)濟(jì)最終將恢復(fù)平衡。由于在整個(gè)調(diào)控過程中吸收與匯率或?qū)嶋H匯率呈正相關(guān)，EB線的斜率必定為正 2、分析過程IB線（內(nèi)部均衡）代表實(shí)際匯率與國(guó)內(nèi)吸收的結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡（充分就業(yè)與價(jià)格穩(wěn)定)。該線從左到右向下傾斜，因?yàn)楸緡?guó)匯率升值將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維護(hù)內(nèi)部均衡就必須增加國(guó)內(nèi)支出 在IB線的右邊，有通貨膨脹壓力，因?yàn)閷?duì)于既定的匯率，國(guó)內(nèi)支出大于維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國(guó)內(nèi)支出；在IB線的左邊，有通貨緊縮壓力，因?yàn)閲?guó)內(nèi)支出比維護(hù)內(nèi)部

27、均衡所需要的國(guó)內(nèi)支出要少 （2）分析過程：EB線(外部均衡）表示實(shí)際匯率與國(guó)內(nèi)支出的結(jié)合以實(shí)現(xiàn)外部均衡，即經(jīng)常項(xiàng)目的收支平衡。該線從左到右向上傾斜，這是因?yàn)閰R率貶值會(huì)增加出口，減少進(jìn)口，所以要防止經(jīng)常項(xiàng)目收支出現(xiàn)順差，就需要擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出，抵消出口 在EB線的右邊，國(guó)內(nèi)支出大于維持經(jīng)常項(xiàng)目平衡所需要的國(guó)內(nèi)支出，結(jié)果出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差；EB線的左邊，就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支順差 （2）分析過程：區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況支出增減政策支出轉(zhuǎn)換政策（一）通貨膨脹國(guó)際收支逆差緊縮貶值（二）失業(yè)國(guó)際收支逆差擴(kuò)張貶值（三）失業(yè)國(guó)際收支順差擴(kuò)張升值（四）通貨膨脹國(guó)際收支順差緊縮升值支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配 財(cái)政政

28、策與貨幣政策搭配，以及支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配，僅僅是政策搭配的兩個(gè)范例。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)生活遠(yuǎn)遠(yuǎn)比理論上的論述要復(fù)雜得多，在決定政策取向時(shí)，不僅要考慮本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，還要顧及外國(guó)可能的反應(yīng) （二）內(nèi)外均衡政策搭配案例一、我國(guó)國(guó)際收支及其統(tǒng)計(jì)的發(fā)展 第五節(jié) 我國(guó)的國(guó)際收支1978年以前我國(guó)只編制外匯收支平衡表 1978年后，我國(guó)實(shí)行改革開放政策，對(duì)外交往發(fā)展迅速；1980年4月我國(guó)恢復(fù)了在國(guó)際貨幣基金組織中的合法席位 國(guó)家外匯管理局及中國(guó)銀行總行于1980年開始試編國(guó)際收支平衡表 1981年制定了國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)制度，從1982年開始正式編制和公布國(guó)際收支平衡表 （一）我國(guó)國(guó)際收支的發(fā)展歷

29、程 1995年8月，根據(jù)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)令正式頒布了國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法1997年中國(guó)國(guó)際收支平衡表按照國(guó)際收支手冊(cè)第五版的原則進(jìn)行編制公布1998年開始按照季度編制國(guó)際收支平衡表，供內(nèi)部參考和與基金組織磋商使用（一）我國(guó)國(guó)際收支的發(fā)展歷程 我國(guó)國(guó)際收支平衡表按國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際收支手冊(cè)第五版規(guī)定的各項(xiàng)原則編制，采用復(fù)式記帳法的原理記錄國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易所有交易均發(fā)生在我國(guó)大陸居民與非我國(guó)大陸居民之間（二）我國(guó)國(guó)際收支平衡表的編制原則據(jù)國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤介紹說，修改主要涉及六個(gè)方面：1、明確規(guī)定統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)大至“中國(guó)居民對(duì)外金融資產(chǎn)、負(fù)債”；2、申報(bào)主體由中國(guó)居民擴(kuò)大至非中國(guó)居民，可以

30、更全面準(zhǔn)確地掌握有關(guān)國(guó)際收支交易，尤其是發(fā)生在我國(guó)境內(nèi)的與非中國(guó)居民的國(guó)際收支交易；3、根據(jù)電子銀行、國(guó)際銀行卡以及證券市場(chǎng)的管理和發(fā)展情況，增加對(duì)提供登記結(jié)算、托管等服務(wù)的機(jī)構(gòu)的申報(bào)要求；據(jù)國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤介紹說，修改主要涉及六個(gè)方面：4、增加對(duì)擁有對(duì)外金融資產(chǎn)、負(fù)債的中國(guó)居民個(gè)人的申報(bào)義務(wù)；5、根據(jù)對(duì)申報(bào)主體的修改情況，增加了對(duì)這些申報(bào)主體的保密義務(wù)；6、刪除原辦法中的有關(guān)罰則，明確規(guī)定根據(jù)中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例的要求進(jìn)行處罰。（三）我國(guó)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)收集框架 1通過金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的逐筆間接申報(bào)2金融機(jī)構(gòu)匯兌統(tǒng)計(jì)3金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外資產(chǎn)負(fù)債及損益申報(bào)4直接投資企業(yè)的直接申

31、報(bào)統(tǒng)計(jì)5證券投資統(tǒng)計(jì) 6境外帳戶統(tǒng)計(jì)2012年三季度我國(guó)資本和金融項(xiàng)目逆差情況國(guó)家外匯管理局12月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度資本和金融項(xiàng)目繼二季度之后再度逆差710億美元 。前三季度，累計(jì)逆差854億美元，上年同期為順差2341億美元。數(shù)據(jù)顯示，三季度經(jīng)常項(xiàng)目順差706億美元。前三季度，累計(jì)順差1478億美元，占同期GDP的2.6%，較上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn) ，繼續(xù)保持在國(guó)際公認(rèn)的合理水平之內(nèi)。外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)大幅放緩，三季度國(guó)際收支口徑的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)(剔除匯率 、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響)僅增加3億美元。前三季度，累計(jì)增加640億美元，同比少增83%。二、我國(guó)國(guó)際收支狀況分析 2014年上

32、半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告2014年上半年，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況繼續(xù)改善，順差805億美元，同比下降18%，與GDP之比為1.8%，較上年同期回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，貨物和服務(wù)貿(mào)易順差與GDP之比為2.0%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。資本和金融項(xiàng)目保持凈流入，但第二季度，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化、人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革取得較大進(jìn)展等因素推動(dòng)下，國(guó)際收支自主平衡的能力有所增強(qiáng)，資本和金融項(xiàng)目轉(zhuǎn)為逆差162億美元。其中，非直接投資形式的資本流動(dòng)由上季順差402億美元轉(zhuǎn)為逆差549億美元，是導(dǎo)致第二季度資本和金融項(xiàng)目?jī)袅鞒龅闹饕?。二、我?guó)國(guó)際收支狀況分析 2014年上半年中國(guó)國(guó)際收支平衡表國(guó) 際

33、 金 融第二章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng) 通過本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，了解匯率決定的基礎(chǔ)、影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，了解外匯市場(chǎng)及其主要的外匯交易方式。學(xué)習(xí)要求第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)第三節(jié) 外匯市場(chǎng)第四節(jié) 外匯交易學(xué)習(xí)要點(diǎn)第一節(jié) 外匯與匯率一、外匯概述 外匯(Foreign Exchange)，即國(guó)際匯兌。（一）動(dòng)態(tài)外匯與靜態(tài)外匯 動(dòng)態(tài)(Dynamic)的外匯,是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的實(shí)踐活動(dòng)或過程。 靜態(tài)(Static)的外匯，是指國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系而進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯

34、又有廣義和狹義之分。第一節(jié) 外匯與匯率 （二）廣義外匯和狹義外匯 廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例第三條第一節(jié) 外匯與匯率 狹義的外匯：外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。 一種外幣成為外匯的三個(gè)前提條件： 、相對(duì)性， “外” ； 、可國(guó)際支付性：“匯” ； 、可兌換性：“兌” 。 內(nèi)容：外幣票據(jù)；外匯存款（主體）第一節(jié) 外匯與匯率 （三）外

35、匯的種類 1、是否可以自由兌換（1）自由兌換外匯：“自由外匯”、“可兌換貨幣”、“自由兌換貨幣”。指不需要貨幣發(fā)行國(guó)貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可以自由兌換成其它國(guó)家的貨幣，或向第三國(guó)辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。 前提條件：“IMF協(xié)定第八條款”、“IMF第八條（款）國(guó)家”、“在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換”第一節(jié) 外匯與匯率 IMF第八條款： 對(duì)本國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常往來項(xiàng)目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制； 不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率； 在另一會(huì)員國(guó)的要求下，隨時(shí)有義務(wù)購回對(duì)方經(jīng)常項(xiàng)目下所積累的本幣。 第一節(jié) 外匯與匯率 （三）外匯的種類 1、是否可以自由兌換（1）自由兌換外匯：“自由外匯”、

36、“可兌換貨幣”、“自由兌換貨幣”。指不需要貨幣發(fā)行國(guó)貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，即可以自由兌換成其它國(guó)家的貨幣，或向第三國(guó)辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。 前提條件：“IMF協(xié)定第八條款”、“IMF第八條（款）國(guó)家”、“在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換”第一節(jié) 外匯與匯率 （2）有限自由兌換外匯：指未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌哌M(jìn)行支付的外匯。記賬外匯可以是本國(guó)貨幣，對(duì)方國(guó)貨幣或第三國(guó)貨幣； （3）記帳外匯：又稱“協(xié)定外匯”、“雙邊外匯” 。第一節(jié) 外匯與匯率 2、外匯的來源與用途 （1）貿(mào)易外匯：一國(guó)對(duì)外貿(mào)易中商品進(jìn)出口及其從屬費(fèi)用所收付的外匯。 （2）非貿(mào)易外匯：商品進(jìn)出口以外收付的外匯。 3、

37、交割期 （1）現(xiàn)匯（spot exchange）/“即期外匯”； （2）期匯（forward exchange）/“遠(yuǎn)期外匯”。第一節(jié) 外匯與匯率二、匯率及其分類（一）匯率及其標(biāo)價(jià)法 外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱“匯價(jià)”、“外匯牌價(jià)”、“外匯行市” ，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。 即：以一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格/兩種貨幣之間的兌換比例。 第一節(jié) 外匯與匯率 標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣： 基準(zhǔn)貨幣（Based Currency）：又稱“被報(bào)價(jià)貨幣” （Reference Currency）， 指各種標(biāo)價(jià)法下

38、數(shù)量固定不變的貨幣； 報(bào)價(jià)貨幣：又稱“標(biāo)價(jià)貨幣” （Quoted Currency） ，指各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量變化的貨幣。第一節(jié) 外匯與匯率1直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation) 直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。 2間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation) 間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。第一節(jié) 外匯與匯率3美元標(biāo)價(jià)法(USDollar Quotation) 以美元和其他國(guó)家的貨幣來表示各國(guó)貨幣匯率的方法，目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種

39、貨幣的匯價(jià)。 在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣可能是美元，也可能是其他各國(guó)貨幣。第一節(jié) 外匯與匯率 在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣越多，說明本國(guó)貨幣的幣值越低，而外國(guó)貨幣的幣值越高。反之則本國(guó)貨幣幣值越高，而外國(guó)貨幣幣值越低。同理，一定單位以外幣折算的本國(guó)貨幣增多，說明外幣匯率上漲，即外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降。反之則外國(guó)貨幣幣值下降，或本國(guó)貨幣幣值上升。在間接標(biāo)價(jià)法下，此種關(guān)系正好與直接標(biāo)價(jià)法下之情形相反。第一節(jié) 外匯與匯率（二）匯率的種類 1. 按銀行買賣外匯的價(jià)格不同，分為買入

40、匯率、賣出匯率和中間匯率 買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。 “出口匯率”。 賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。 “進(jìn)口匯率”。 第一節(jié) 外匯與匯率觀察： USD1=CHF1.1264 /1.1269 EUR1=USD1.4725/1.4728 買賣價(jià)？結(jié)論： 相對(duì)于被報(bào)價(jià)幣而言，雙向報(bào)價(jià)總是買價(jià)在前、賣價(jià)在后。 第一節(jié) 外匯與匯率 中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以

41、2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。 現(xiàn)鈔匯率：銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)所使用的價(jià)格。 問題：現(xiàn)鈔匯率買價(jià)低于現(xiàn)匯匯率買價(jià)，為什么？ 第一節(jié) 外匯與匯率舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？ USD/SF 1.1230/40 GBP/USD 1.9810/15 AUD/USD 0.9980/89 USD/HKD 7.8035/45 NZD/USD 0.7170/80第一節(jié) 外匯與匯率解題思路：（1）判斷被報(bào)價(jià)幣和報(bào)價(jià)幣； （2）判斷買賣價(jià)。由以上已知可得在下列情形下的銀行報(bào)價(jià)：詢價(jià)者買入美元 詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣 詢

42、價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣 1.1240 1.1230 1.1230 1.9810 1.9810 1.9810以下各組匯率大家自己練習(xí)第一節(jié) 外匯與匯率注意： 買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。 按國(guó)際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通常可只報(bào)出小數(shù)（如前例中的64/69或25/28），大數(shù)省略不報(bào)（如前例中的1.12或1.47），在交易成交后再確定全部的匯率1.1264或1.4728。 買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。第一節(jié) 外匯與匯率（二）匯率的種類 2按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（Delivery)：雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出

43、的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。第一節(jié) 外匯與匯率 即期匯率(Spot Exchange Rate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。第一節(jié) 外匯與匯率遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法： 完整匯率（Outright Rate）報(bào)價(jià)方法又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來。 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法，又稱掉期率（Swap Rate）或點(diǎn)數(shù)匯率(Points Rate)報(bào)價(jià)方法，是指不直

44、接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。第一節(jié) 外匯與匯率升貼水舉例：直接標(biāo)價(jià)法下多倫多市場(chǎng) 即期匯率： $CAD1.4530/40， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $CAD1.4570/90， 美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場(chǎng) 即期匯率： $1=HKD7.7920/25， 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： $1=HKD7.7860/75， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50第一節(jié) 外匯與匯率間接標(biāo)價(jià)法下： 紐約市場(chǎng) 即期匯率： $SF1.8170/80， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$SF1.8110/30， 瑞郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為60/50 倫敦市場(chǎng) 即期匯率： $1.8305/

45、15， 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1.8325/50， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/35第一節(jié) 外匯與匯率 在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大小”排列則為升水。 對(duì)被報(bào)價(jià)幣而言：“左小右大往上加，左大右小往下減” 第一節(jié) 外匯與匯率升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來表示，用以分析遠(yuǎn)期匯率 基準(zhǔn)貨幣的升（貼）水年率= （遠(yuǎn)期匯率-即期匯率） 即期匯率 （12遠(yuǎn)期月數(shù)）100% 報(bào)價(jià)貨幣的升（

46、貼）水年率=（即期匯率-遠(yuǎn)期匯率） 遠(yuǎn)期匯率 （12遠(yuǎn)期月數(shù)）100%第一節(jié) 外匯與匯率例如：即期匯率為1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1= $1.8240，則英鎊的升水年率為：（1.8240-1.8210）1.8210 (121) 100%=1.9769% 該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。第一節(jié) 外匯與匯率3按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(Basic Rate)。 交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而算得的匯率。 第一節(jié)

47、 外匯與匯率關(guān)鍵貨幣（Key Currency）應(yīng)具備的特點(diǎn)： 在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多； 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受。 世界各國(guó)通常以美元為關(guān)鍵貨幣。第一節(jié) 外匯與匯率經(jīng)驗(yàn)法則： 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除； 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。第一節(jié) 外匯與匯率練習(xí)：計(jì)算下列各貨幣的遠(yuǎn)期交叉匯率： 即期匯率 USD/SF: 1.2208/13 3個(gè)月掉期率 176/178 即期匯率 USD/JPY:108.70/80 3個(gè)月掉期率 10/88 設(shè)SF為被報(bào)價(jià)貨幣

48、試計(jì)算SF/JPY3個(gè)月的雙向匯率第一節(jié) 外匯與匯率 除以上三組匯率外，還可以按其它不同特征將匯率分類，如：按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率，按衡量貨幣價(jià)值的角度不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率等。第一節(jié) 外匯與匯率電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率(Mail Transfer Rate，M/T Rate) 是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate，D/D Rat

49、e)和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)。第一節(jié) 外匯與匯率名義匯率(Nominal Exchange Rate)是指由官方公布的或在市場(chǎng)上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。通常只是在外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時(shí)使用。實(shí)際匯率(Real Exchange Rate)是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。為了分析匯率的變動(dòng)與兩國(guó)通貨膨脹率的偏離程度，并可進(jìn)一步說明有關(guān)國(guó)家產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。 名義匯率和實(shí)際匯率 實(shí)際匯率(Real Exchange Rate) 實(shí)際匯率的計(jì)算：設(shè)Rr為實(shí)際匯率，Rn為間接標(biāo)價(jià)法下的名義匯率，a為本國(guó)的物價(jià)指數(shù)，

50、b為外國(guó)的物價(jià)指數(shù)，則： a RrRn b第一節(jié) 外匯與匯率Rr=RnPb/Pa=Rn/(Pa/Pb) 其中：Rr實(shí)際匯率（直接標(biāo)價(jià)法） Rn名義匯率（直接標(biāo)價(jià)法） Pa本國(guó)價(jià)格水平 Pb外國(guó)價(jià)格水平第一節(jié) 外匯與匯率含義：一單位的外國(guó)產(chǎn)品價(jià)格相當(dāng)于Rr單位的本國(guó)產(chǎn)品，或以本國(guó)產(chǎn)品衡量的單位外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格，Rr越大，表明單位外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格越高，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力越高名義匯率和實(shí)際匯率 例：Pa=RMB￥6,Pb=1,Rn=RMB￥6.8271/1 則 Rr=6.8271*1/6=1.13785第一節(jié) 外匯與匯率名義匯率和實(shí)際匯率 這說明，按兩國(guó)物價(jià)水平之比1=RMB￥6，但名義匯率為1=RM

51、B￥6.8271，因此需1.13785個(gè)本國(guó)產(chǎn)品才能兌換一個(gè)單位的外國(guó)產(chǎn)品，表明外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格較高，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較高，美元相對(duì)于人民幣實(shí)際匯率價(jià)值偏高，人民幣名義匯率低估Rr1，表明外幣相對(duì)于本幣實(shí)際匯率升值，本幣名義匯率低估，以本國(guó)產(chǎn)品衡量的外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格較高，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較高Rr1，表明外幣相對(duì)于本幣實(shí)際匯率貶值，本幣名義匯率高估，以本國(guó)產(chǎn)品衡量的外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格較低，本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較低第一節(jié) 外匯與匯率名義匯率和實(shí)際匯率 第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）國(guó)際金本位制度下匯率的決定與變動(dòng) 1國(guó)際金本位制度下匯率的決定 金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣

52、制度。 本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無限法償作用。第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng) 金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。 在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(Mint Parity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)2金本位制度下匯率的變動(dòng) 在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。 黃金輸送點(diǎn)（Gold Point）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)（略）第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)

53、二、影響匯率變動(dòng)的主要因素 （一） 國(guó)際收支狀況（二） 相對(duì)通貨膨脹率（三） 相對(duì)利率水平（四） 市場(chǎng)預(yù)期（五） 政府的市場(chǎng)干預(yù)（六） 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支 （二）匯率變動(dòng)與物價(jià)水平 （三）匯率變動(dòng)與資本流動(dòng) （四）匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)備 （五）匯率變動(dòng)與一國(guó)國(guó)內(nèi)就業(yè)、國(guó)民收入及資源配置 （六）匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系第三節(jié) 外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 外匯市場(chǎng)(Foreign Exchange Market)，是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 外匯買賣有兩種類型（幣種）： 本幣

54、與外幣之間的買賣； 不同幣種的外匯之間的買賣。第三節(jié) 外匯市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)的種類根據(jù)有無固定場(chǎng)所可分為： 有形市場(chǎng) Visible Market。 無形市場(chǎng) Invisible Market根據(jù)外匯交易主體的不同可分為： 銀行間市場(chǎng) Inter-bank Market 客戶市場(chǎng) Customer Market第三節(jié) 外匯市場(chǎng)三、外匯市場(chǎng)的特征 從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。 基本特征：外匯市場(chǎng)全球一體化、 外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行。 國(guó)際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長(zhǎng)。第三節(jié) 外匯市場(chǎng)四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)外匯銀行（Foreign Exc

55、hange Bank)外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker）顧客中央銀行 銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間的交易。第四節(jié) 外匯交易一、外匯交易及其基本種類 （一）即期外匯交易 即期外匯交易（Spot Exchange Transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場(chǎng)上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。 第四節(jié) 外匯交易 即期交易的作用（目的）： 通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成

56、交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。 第四節(jié) 外匯交易 即期交易交割日：“結(jié)算日”、“起息日”（1）標(biāo)準(zhǔn)交割日：T2；國(guó)際主要外匯市場(chǎng)（2）隔日交割：T1；亞洲、加拿大外匯市場(chǎng)（3）當(dāng)日交割：T0；香港外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元交易第四節(jié) 外匯交易 即期交易交割規(guī)則（1）交割日必須是收款地和付款地的共同營(yíng)業(yè)日，至少應(yīng)該是付款地的營(yíng)業(yè)日；（2）遵循“價(jià)值低償原則”：一項(xiàng)合同的雙方必須在同一時(shí)間進(jìn)行交割，以免任何一方因交割不同時(shí)而蒙受損失。第四節(jié) 外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易 1. 定義 ： 遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Transac

57、tion），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。 2. 遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī) 套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 3. 遠(yuǎn)期交易的交割日第四節(jié) 外匯交易 確定規(guī)則： (1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日； (2)若遠(yuǎn)期交割日不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日； (3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。4、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 (1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短。 (2) 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算依據(jù) 利率平價(jià)原理

58、利率平價(jià)的精確表達(dá)式 利率平價(jià)的近似表達(dá)式第四節(jié) 外匯交易(3)計(jì)算方法遠(yuǎn)期外匯買入?yún)R率即期買入?yún)R率即期買入?yún)R率（報(bào)價(jià)貨幣借入利率基準(zhǔn)貨幣貸出匯率）天數(shù)360遠(yuǎn)期外匯賣出匯率即期賣出匯率即期賣出匯率（報(bào)價(jià)貨幣貸出利率基準(zhǔn)貨幣借入?yún)R率）天數(shù)360第四節(jié) 外匯交易5.遠(yuǎn)期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易：擇期交易 指沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。第四節(jié) 外匯交易擇期交易的特點(diǎn)：（1）詢價(jià)方： 在交割日期上具有較大靈活性；適用于難以確定收付款日期的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。（2）報(bào)價(jià)方： 承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和資金

59、調(diào)度成本；報(bào)價(jià)對(duì)自己有利。第四節(jié) 外匯交易擇期價(jià)格的確定： 1、報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率，報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率； 2、報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率，報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。第四節(jié) 外匯交易舉例：某日國(guó)際匯市： 即期匯率 1SF1.3010/20 2個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 52/56 3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 120/126一客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要： 賣出美元，擇期從即期到3個(gè)月； 買入瑞郎，擇期從2個(gè)月到3個(gè)月。第四節(jié) 外匯交易分析： 客戶賣出美元，即為銀行買入美元，而美元遠(yuǎn)期升水，故用即期買入?yún)R率。所以，客戶賣出美元，擇期從

60、即期到3個(gè)月的匯率為： 1.3010 即期匯率 同理：1.30100.00521.3062練習(xí)：客戶不同擇期選擇下的銀行報(bào)價(jià)？第四節(jié) 外匯交易（三） 套匯交易 套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。 1直接套匯（Direct Arbitrage） 直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。第四節(jié) 外匯交易注意： 套匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)絡(luò)； 要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套