公司財(cái)務(wù)管理第四章課件

1、第四章 籌資方式總目錄 公司的資本有兩大來源：一是投資者提供的權(quán)益性資本，二是債權(quán)人提供的債務(wù)性資本。不同的資金來源有著不同的籌資方式。本章在介紹籌資原則和資本金管理的基礎(chǔ)上，介紹資金需要量的預(yù)測(cè)，分別討論股票籌資、期權(quán)籌資、負(fù)債籌資等各種不同的籌資方式，以供公司籌資時(shí)做出選擇。本章內(nèi)容第四章總目錄本章目錄第一節(jié) 籌資原則第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)第三節(jié) 股票籌資第四節(jié) 期權(quán)籌資第五節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資本章小結(jié)第四章總目錄第四章第一節(jié)本章目錄不同的籌資方式其資金成本高低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小、使用期限長(zhǎng)短、籌資的難易程度各不相同。公司要想提高籌資的經(jīng)濟(jì)效益，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)明確籌資管理的相關(guān)原則。一、籌資

2、渠道與籌資方式公司籌資活動(dòng)需要通過一定的渠道并采用一定的方式來完成?；I資渠道和籌資方式的正確選擇，有利于公司合理確定資本結(jié)構(gòu)，降低籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié) 籌資原則第四章第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道籌資渠道是指公司取得資金的來源。我國企業(yè)的籌資渠道主要包括：1國家財(cái)政資金2銀行信貸資金銀行對(duì)企業(yè)的貸款是我國目前各類公司最為重要的資金來源。商業(yè)性銀行從事信貸資金投放的金融機(jī)構(gòu)，為公司提供各種商業(yè)貸款。政策性銀行只為特定企業(yè)提供政策性貸款。本章目錄第四章第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道3非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)主要指信托公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)

3、務(wù)公司等。4其他企業(yè)資金其他企業(yè)的資金來源主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是其他企業(yè)通過聯(lián)營(yíng)、入股、合資等形式為公司提供的長(zhǎng)期資金來源；二是公司之間的購銷業(yè)務(wù)通過商業(yè)信用方式形成的債務(wù)人對(duì)債權(quán)人資金占用的短期資金來源。本章目錄第四章第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道5個(gè)人資金公司內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民個(gè)人結(jié)余的貨幣資金，可用于購買公司發(fā)行的股票、債券等。隨著股份制公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展，個(gè)人資金必將成為公司資金的又一重要來源。6公司內(nèi)部資金按財(cái)務(wù)制度規(guī)定，實(shí)現(xiàn)盈利的公司，要從凈利潤(rùn)中留存一部分用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和集體福利。7境外資金本章目錄第四章第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（二）籌資方式籌資方式是指公司籌

4、措資金時(shí)所采用的具體方法和手段。1短期籌資方式與長(zhǎng)期籌資方式短期籌資方式是指償還期不超過一年的短期負(fù)債。短期籌資方式具有資金使用期短、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、資金成本相對(duì)低的特點(diǎn)。長(zhǎng)期籌資方式是指償還期超過一年的負(fù)債資本和權(quán)益資本的籌措。長(zhǎng)期籌資方式具有資金使用期限長(zhǎng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小、資金成本相對(duì)較高的特點(diǎn)。本章目錄第四章第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式（二）籌資方式2權(quán)益性資本籌資方式與債務(wù)性資本籌資方式具體來說，公司籌集權(quán)益性資本的籌資方式主要有吸收直接投資、股票籌資、公司內(nèi)部積累等。公司籌集債務(wù)性資本的籌資方式主要有長(zhǎng)期銀行借款、發(fā)行長(zhǎng)期債券、融資租賃等。股票籌資、債券籌資、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資也稱為

5、證券化籌資方式；公司內(nèi)部積累屬于內(nèi)部籌資；其他籌資方式則屬于外部籌資。本章目錄第四章第一節(jié)一、籌資渠道與籌資方式3籌資方式與籌資渠道的相互關(guān)系 籌資方式 籌 資 渠 道吸收直接投資國家資金、其他企業(yè)資金、境外資金股票籌資國家資金、其他企業(yè)資金、境外資金、個(gè)人資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金公司內(nèi)部積累公司內(nèi)部資金銀行借款銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金債券籌資其他企業(yè)資金、個(gè)人資金、境外資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金融資租賃非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、境外資金商業(yè)信用其他企業(yè)資金本章目錄第四章第一節(jié)二、籌資管理的基本原則（一）適應(yīng)性原則所謂適應(yīng)性原則是指公司籌集的資金一定要適合資金使用的需要。這一原則包含三方面的內(nèi)

6、容：1籌資數(shù)量要適用2籌資期限要適用3籌資方式要適用本章目錄第四章第一節(jié)二、籌資管理的基本原則（二）低成本原則所謂低成本原則是指公司在籌資時(shí)要綜合考察和分析各種籌資渠道和籌資方式的個(gè)別資本成本，研究各種資金來源的構(gòu)成，求得籌資方式的最優(yōu)組合，以便達(dá)到綜合資本成本最低。低成本原則要求對(duì)同等期限、同等方式的資金來源進(jìn)行對(duì)比，或?qū)Σ煌I資方式進(jìn)行對(duì)比。低成本原則要求對(duì)籌資的時(shí)機(jī)進(jìn)行分析。本章目錄第四章第一節(jié)二、籌資管理的基本原則（三）穩(wěn)定性原則穩(wěn)定性原則包括兩重含意。一是籌資方式要保持相對(duì)穩(wěn)定。二是具有業(yè)務(wù)往來關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)要相對(duì)穩(wěn)定。（四）收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡原則公司籌資應(yīng)當(dāng)比較籌資成本與預(yù)期收益的高低

7、，對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，從總體上把握好負(fù)債資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系。本章目錄第四章第一節(jié)三、資本金管理制度資本金是公司創(chuàng)辦時(shí)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資本。它是由投資者投入公司的資本，按其投資主體的不同，一般可分為國家投資、法人投資、個(gè)人投資以及外商投資。（一）法定最低資本金公司法一般要求公司在設(shè)立時(shí)，所籌集的資本金數(shù)額要達(dá)到國家規(guī)定的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)和規(guī)模相適應(yīng)的法定最低資本金數(shù)額，才能獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和民事責(zé)任。否則，公司不得批準(zhǔn)成立。本章目錄第四章第一節(jié)三、資本金管理制度（二）資本金的籌資方式公司籌集資本金時(shí)，可接受投資者以依法擁有的貨幣資金和非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)投資。1貨幣資金籌資方式貨幣

8、資金籌資是公司籌集資本金的一種最重要的籌資方式。股東以貨幣資金出資，包括人民幣出資和外幣出資。2非貨幣財(cái)產(chǎn)籌資方式非貨幣財(cái)產(chǎn)包括廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備、材料物資等各種實(shí)物，也包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等各項(xiàng)無形資產(chǎn)。本章目錄第四章第一節(jié)三、資本金管理制度（三）資本金的籌資期限公司的資本金可以一次或者分期籌集。有關(guān)資本金籌資期限的規(guī)定，一般有三種類型：1實(shí)收資本制：達(dá)到實(shí)收資本與注冊(cè)資本相一致。2授權(quán)資本制：允許實(shí)收資本與注冊(cè)資本不相一致。3折中資本制：成立時(shí)確定資本金總額，同時(shí)規(guī)定首期出資額，并限制首期出資的數(shù)額或比例及最后繳清資本的期限。本章目錄第四章第一節(jié)三、資本金管理制度（四）投入資本的驗(yàn)

9、證驗(yàn)資是指對(duì)投資者投入公司的資產(chǎn)進(jìn)行法律上的確認(rèn)。它應(yīng)以有關(guān)法律、法規(guī)、投資協(xié)議、合同以及公司章程為依據(jù)，對(duì)各項(xiàng)投資，尤其是非貨幣財(cái)產(chǎn)投資的情況和作價(jià)依據(jù)，進(jìn)行全面的查驗(yàn)核實(shí)。驗(yàn)資結(jié)束，應(yīng)由注冊(cè)會(huì)計(jì)師向公司出具驗(yàn)資報(bào)告，公司據(jù)此向投資者出具出資證明。本章目錄第四章第一節(jié)三、資本金管理制度（五）投資者的違約及其責(zé)任投資者由于各種原因，違反公司章程、有關(guān)協(xié)議或者合同的規(guī)定，沒有及時(shí)足額地出資，從而影響公司成立的行為，在法律上視為出資違約。1有限責(zé)任公司股東的違約責(zé)任2股份有限公司發(fā)起人的違約責(zé)任本章目錄第四章第二節(jié)第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)公司在籌資之前，必須用科學(xué)的方法來預(yù)測(cè)其所需要的資金數(shù)量。資金

10、需要量預(yù)測(cè)的方法有定性預(yù)測(cè)法和定量預(yù)測(cè)法兩大類。定性預(yù)測(cè)法主要是利用直觀的資料，依靠預(yù)測(cè)者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)未來的資金需要量做出預(yù)測(cè)。定量預(yù)測(cè)法是從過去的資金需求變化規(guī)律中，運(yùn)用歸納分析手段，預(yù)測(cè)出未來的資金需求量。對(duì)公司資金需要量的預(yù)測(cè)，最常用的定量預(yù)測(cè)方法有銷售百分比法和資金習(xí)性法。本章目錄第四章第二節(jié)一、銷售百分比法銷售百分比法是一種簡(jiǎn)單實(shí)用的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表科目的方法，在財(cái)務(wù)報(bào)表科目中，有不少是隨銷售收入的變化而按一定比例變動(dòng)的，因此在銷售預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)各財(cái)務(wù)報(bào)表科目（資金組成項(xiàng)目）與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計(jì)劃期銷售收入增長(zhǎng)情況來預(yù)測(cè)在一定銷售水平下需要追加資金的數(shù)量。銷售百

11、分比法一般包括以下四個(gè)步驟：1分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目與銷售總額之間的依存關(guān)系2根據(jù)以上分析，列表計(jì)算基期資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目占銷售額的百分比3預(yù)測(cè)計(jì)劃期銷售量4根據(jù)下列公式計(jì)算計(jì)劃期需要增加的資金數(shù)量本章目錄第四章第二節(jié)一、銷售百分比法1分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目與銷售總額之間的依存關(guān)系（1）資產(chǎn)類項(xiàng)目貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目短期投資、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期投資、無形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等項(xiàng)目固定資產(chǎn)項(xiàng)目（2）負(fù)債及股東權(quán)益項(xiàng)目應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付稅金等項(xiàng)目長(zhǎng)期負(fù)債、股本、資本公積等項(xiàng)目盈余公積和未分配利潤(rùn)項(xiàng)目本章目錄返回第四章第二節(jié)一、銷售百分比法4根據(jù)下列公式計(jì)算計(jì)劃期需要增加的資

12、金數(shù)量計(jì)劃期對(duì)外部籌資需要量=(A/S0-B/S0)(S1-S0)-S1P(1-R)式中：A隨銷售變化的資產(chǎn)B隨銷售變化的負(fù)債S0基期銷售收入總額S1計(jì)劃期銷售收入總額A/S0基期隨銷售變動(dòng)的資產(chǎn)占銷售額的百分比B/S0基期隨銷售變動(dòng)的負(fù)債占銷售額的百分比P銷售凈利率R股利發(fā)放率本章目錄返回第四章第二節(jié)二、資金習(xí)性法資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按資金同產(chǎn)銷量之間的不同依存關(guān)系，可以把資金劃分為三類。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量增減變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。變動(dòng)資金是指與產(chǎn)銷量的變動(dòng)成同比例變動(dòng)的那部分資金。半變動(dòng)資金是指那些雖然受產(chǎn)銷量變化的影

13、響，但不成同比例變動(dòng)的資金。運(yùn)用資金習(xí)性法進(jìn)行資金需要量預(yù)測(cè)，具體方法有總額法和分項(xiàng)法兩種。本章目錄第四章第二節(jié)二、資金習(xí)性法本章目錄（一）總額法總額法是根據(jù)公司歷史資料中資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，將全部資金劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分，然后結(jié)合計(jì)劃期的銷售預(yù)測(cè)，來推算計(jì)劃期的資金需要量。（二）分項(xiàng)法分項(xiàng)法是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目和各資金來源項(xiàng)目同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金分成不變資金和變動(dòng)資金兩部分，分別測(cè)算各項(xiàng)目不變資金數(shù)額和變動(dòng)資金的參數(shù)值，然后匯總求出公司不變資金總額和變動(dòng)資金總額，即為計(jì)劃期資金需要量。第四章第三節(jié)本章目錄發(fā)行股票是股份公司籌集資本金的主要方式。股票是一種有

14、價(jià)證券，是公司發(fā)給股東作為投資入股的憑證和據(jù)以取得股息的證明，代表股東對(duì)公司擁有的所有權(quán)。一、普通股普通股是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，也是公司資本結(jié)構(gòu)中最基本、數(shù)量最多的股份。普通股具有股票的最一般特征。一般情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股籌集股本。第三節(jié) 股票籌資本章目錄（一）普通股股東的基本權(quán)利持有普通股股份者稱為普通股股東。普通股股東主要有如下權(quán)利：1公司管理權(quán)2盈利分享權(quán)3優(yōu)先認(rèn)股權(quán)4剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)一、普通股第四章第三節(jié)第四章第三節(jié)本章目錄（二）普通股的種類1按股票票面有無記名為標(biāo)準(zhǔn)，可分為記名股票和無記名股票（1）記名股票記名股票是指股東名冊(cè)和股票上注明持有者的姓名和地址，只有同時(shí)

15、具備股票和股東名冊(cè)，才能領(lǐng)取股息和紅利的股票。（2）無記名股票無記名股票不記載股東姓名，在轉(zhuǎn)讓時(shí)也不需要辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給接受者即可。無記名股票有三個(gè)組成部分：存根、主體、息票。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（二）普通股的種類2按股票票面有無標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票（1）面值股票面值股票是指股票票面上標(biāo)明面值的股票。（2）無面值股票無面值股票是指股票票面上不標(biāo)明面值的股票，又稱為份額股票。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（二）普通股的種類3按股票發(fā)行的對(duì)象、上市地區(qū)和認(rèn)購的不同幣種，分為A股、B股、H股等A股是在我國大陸上市，供個(gè)人和法人，以人民幣認(rèn)購的股票；B股也是在我國

16、大陸上市，供境內(nèi)外投資者，以外幣認(rèn)購的股票；H股是在我國香港地區(qū)上市，供境外投資者，以港幣認(rèn)購的股票。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（三）股票的價(jià)值與價(jià)格1票面價(jià)值票面價(jià)值是指公司發(fā)行股票時(shí)，在股票上標(biāo)明的金額。目前我國股票面值每股通常定為1元。2賬面價(jià)值股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值。它等于公司的凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股面值再除以普通股總股數(shù)。3清算價(jià)值清算價(jià)值是公司清算時(shí)每股股票代表的實(shí)際價(jià)值。股票的清算價(jià)值與賬面價(jià)值往往不相等。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（三）股票的價(jià)值與價(jià)格4發(fā)行價(jià)格股票可以按面值發(fā)行，也可以按高于面值的價(jià)格溢價(jià)發(fā)行，或按低于面值的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，但我國不允許公司股票折價(jià)發(fā)行。5

17、市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格是指股票在市場(chǎng)上的交易價(jià)格。影響股票市場(chǎng)的因素很多，除了股息和銀行利率外，還有市場(chǎng)的供求情況、公司的經(jīng)營(yíng)情況和盈利水平、公司股利政策、國家稅收政策、政治因素以及投資者的心理因素等。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（四）股票的發(fā)行1發(fā)行股票的目的股份有限公司的股本需要通過發(fā)行股票來籌集。其主要目的是為了設(shè)立公司和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。（1）設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行是指通過招股集資成立新公司。新公司發(fā)行股票有兩種方式：一種是由發(fā)起人全部認(rèn)足公司發(fā)行的股份，稱為發(fā)起設(shè)立；另一種是在社會(huì)上公開募股，稱為募集設(shè)立。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄1發(fā)行股票的目的（2）增資擴(kuò)股發(fā)行公司成立以后，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)

18、營(yíng)規(guī)模，需要增加資本金而發(fā)行新股票，稱為增資擴(kuò)股發(fā)行。增資擴(kuò)股發(fā)行分為有償發(fā)行與無償發(fā)行兩種方式。有償發(fā)行是指投資者必須支付相應(yīng)的資金才能取得股票。無償發(fā)行是指投資者無須支付資金就可取得股票，其發(fā)行對(duì)象只能是原股東。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（四）股票的發(fā)行2股票發(fā)行條件（1）以募集設(shè)立方式設(shè)立的股份有限公司，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總額的35%，其余股份應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開募集。（2）發(fā)起人向社會(huì)公開募集股份時(shí)，必須按有關(guān)規(guī)定報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)之后方可向社會(huì)公開發(fā)行股票。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄2股票發(fā)行條件（3）公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足，并

19、間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)議文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)到同期銀行存款利率；公司股東大會(huì)應(yīng)對(duì)發(fā)行新股的種類及數(shù)額、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行起止日期、向原股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額等事項(xiàng)做出決議。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（四）股票的發(fā)行3股票發(fā)行的基本程序股票發(fā)行程序一般包括發(fā)行前準(zhǔn)備、審批、實(shí)施等三個(gè)階段。（1）股票發(fā)行前的準(zhǔn)備。該階段的準(zhǔn)備是否充分，對(duì)公司能否取得發(fā)行資格具有重大意義。其主要工作包括：聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)申請(qǐng)人的資本金、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審定，評(píng)估和就有關(guān)事項(xiàng)出具審計(jì)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告

20、、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、法律意見書等文件。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄3股票發(fā)行的基本程序（2）股票發(fā)行的審批階段。發(fā)行人必須向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交公司法規(guī)定的申請(qǐng)文件和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的有關(guān)文件。主要包括：批準(zhǔn)設(shè)立公司的文件、公司章程、經(jīng)營(yíng)估算書、發(fā)起人姓名或者名稱、招股說明書、代收股款銀行的名稱及地址、承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)接到發(fā)行人申請(qǐng)報(bào)告之后，依法審核股票發(fā)行申請(qǐng)，并由發(fā)行審核委員會(huì)以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，通過后方可發(fā)行股票。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄3股票發(fā)行的基本程序（3）股票發(fā)行的實(shí)施階段。公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)，必須公布

21、招股說明書。招股說明書主要載明下列事項(xiàng)：發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)；每股的票面金額和發(fā)行價(jià)格；無記名股票的發(fā)行總數(shù)；認(rèn)股人的權(quán)利、義務(wù)；本次募股的起止期限及逾期未募足時(shí)認(rèn)股人可撤回所認(rèn)股份的說明。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（五）股票上市股份有限公司發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易，稱為股票上市。股票上市交易，能提高公司股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，吸引更多的投資者，有利于公司籌措新資金。同時(shí)，公司估價(jià)有市價(jià)可循，便于客觀確定公司的價(jià)值，有利于促進(jìn)公司財(cái)富最大化。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄1股票上市的條件根據(jù)公司法規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市，必須符合下列條件：（1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批

22、準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣5 000萬元。（3）開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者公司法實(shí)施后新組建成立的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄1股票上市的條件（4）持有股票面值達(dá)人民幣1 000元以上的股東人數(shù)不少于1 000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。（5）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表無虛假記載。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。具備上述條件的股份有限公司經(jīng)申請(qǐng)，由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的證券

23、管理部門批準(zhǔn)，其股票方可上市。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄2股票上市的暫停與終止上市公司有下列情況之一的，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；（2）公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；（3）公司有重大違法行為；（4）公司最近三年連續(xù)虧損。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（六）普通股籌資的評(píng)價(jià)1普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）可為公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本來源。發(fā)行普通股籌集的資本是公司的永久性資本，除公司清算外，無須償還。（2）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。普通股沒有固定的到期日，也不用支付固定的股利。普通股股利的支付與否和支付多少，視公司有無

24、盈利和投資需要而定。（3）能增強(qiáng)公司的舉債能力。利用普通股籌集的資本是公司權(quán)益資本的主要來源，公司權(quán)益資本越多，對(duì)債務(wù)償還的保證能力就越強(qiáng)。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄（六）普通股籌資的評(píng)價(jià)2普通股籌資的缺點(diǎn)（1）資本成本較高。一方面，普通股的股利要從稅后利潤(rùn)中支付，即股利不能抵扣所得稅，而債務(wù)成本的利息可在稅前扣除，所以普通股的資本成本要大于債務(wù)資本成本。另一方面，由于股票風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的報(bào)酬率一般要大于債權(quán)人要求的報(bào)酬率。（2）容易分散控制權(quán)。利用普通股籌資，公開發(fā)行新股，就會(huì)增加新股東，容易導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。一、普通股第四章第三節(jié)本章目錄優(yōu)先股是一種特別的股票，它的主要特征是股

25、利率一般在事先確定。（一）優(yōu)先股股東的權(quán)利1優(yōu)先股在分享公司股利和對(duì)公司財(cái)產(chǎn)求索權(quán)方面相比普通股“優(yōu)先”。具體表現(xiàn)在：優(yōu)先股股東可先于普通股股東領(lǐng)取股息；優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)的求索權(quán)先于普通股股東。2優(yōu)先股在基本權(quán)利方面不如普通股。主要體現(xiàn)在：優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，不能對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行表決；優(yōu)先股股東沒有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)力；優(yōu)先股股東不能分享公司剩余的收益。二、優(yōu)先股第四章第三節(jié)本章目錄（二）優(yōu)先股的種類公司通常會(huì)對(duì)優(yōu)先股規(guī)定某些附屬條款，按其條款的不同，優(yōu)先股可分為以下幾種：1累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司在某一年度因出現(xiàn)虧損或獲利不多而未發(fā)股利時(shí)，所積欠的未發(fā)

26、股息，須在次年或以后年度補(bǔ)發(fā)。而對(duì)非累積優(yōu)先股，則不再補(bǔ)發(fā)所積欠的股息。幾乎所有的優(yōu)先股都附有累積股利條款，在公司向普通股股東支付股利之前，必須首先支付優(yōu)先股的積欠股利。但有一點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)，優(yōu)先股股利積欠未付并不能保證將來一定會(huì)付。二、優(yōu)先股第四章第三節(jié)本章目錄（二）優(yōu)先股的種類2參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在根據(jù)事先約定的固定股息率分得股息后，還可按特定比率與普通股股東一起參與公司的利潤(rùn)分配，也就是說，優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。非參與優(yōu)先股僅能按固定股息率獲得股息，公司當(dāng)年盈利再多，也不能與普通股分享紅利?？蓞⑴c條款允許優(yōu)先股股東按照特定的方案參與公司剩余收益的分配。當(dāng)

27、普通股股利超過一定數(shù)額時(shí)，優(yōu)先股股東就可能有權(quán)與普通股一起分享公司剩余收益。二、優(yōu)先股第四章第三節(jié)本章目錄（二）優(yōu)先股的種類3可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的規(guī)定，在股票發(fā)行后一定期間內(nèi)，按預(yù)先規(guī)定的轉(zhuǎn)換比率將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。而不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則不具備轉(zhuǎn)換為普通股的權(quán)利?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股的股東擁有轉(zhuǎn)換的權(quán)利，但沒有轉(zhuǎn)換的義務(wù)。只有當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值對(duì)優(yōu)先股股東有利時(shí)才會(huì)行使轉(zhuǎn)換權(quán)利。而轉(zhuǎn)換價(jià)值的大小取決于優(yōu)先股與普通股的現(xiàn)行價(jià)格。二、優(yōu)先股第四章第三節(jié)本章目錄（二）優(yōu)先股的種類4可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股的發(fā)行中附有贖回條款，當(dāng)贖回條

28、款生效時(shí)，公司有權(quán)按預(yù)定的價(jià)格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。發(fā)行可贖回優(yōu)先股的公司擁有融資的主動(dòng)權(quán)和靈活性。當(dāng)市場(chǎng)利率低于可贖回優(yōu)先股固定的股息率，或者公司出現(xiàn)資金閑置，或者優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)格超過贖回價(jià)格時(shí)，公司就可以贖回優(yōu)先股而選擇其他籌資方式。不可贖回優(yōu)先股是指股票一經(jīng)發(fā)行，便不能收回。由于優(yōu)先股具有固定股息率，所以，發(fā)行不可贖回優(yōu)先股便會(huì)成為一種永久性的債務(wù)負(fù)擔(dān)。二、優(yōu)先股第四章第三節(jié)本章目錄（三）優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)1優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）沒有固定到期日，不用償還本金。利用優(yōu)先股籌集的資本可視為公司一種永久性資本。增強(qiáng)了公司利用資金的靈活性。（2）股利支付既固定，又有一定彈性。一般來說，優(yōu)先股都采

29、用固定股利，但對(duì)固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。優(yōu)先股股東不能像債權(quán)人一樣迫使公司破產(chǎn)。（3）能增強(qiáng)公司的舉債能力。優(yōu)先股屬于權(quán)益性資本，發(fā)行優(yōu)先股，可以增強(qiáng)公司的舉債能力。二、優(yōu)先股第四章第三節(jié)本章目錄（三）優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)1優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)（1）資本成本較高。優(yōu)先股的股利要從公司的稅后利潤(rùn)中支付，與普通股股利一樣，不能得到稅收優(yōu)惠。因此，盡管優(yōu)先股的資本成本低于普通股，但還是高于債券。（2）籌資限制較多。發(fā)行優(yōu)先股，通常有較多限制條款，例如，對(duì)普通股股利支付上的限制、對(duì)公司負(fù)債的限制等。在公司收益較差的情況下，發(fā)行過多的優(yōu)先股會(huì)影響到普通股股東的收益。二、優(yōu)先股第四章第四節(jié)本章目錄第

30、四節(jié) 期權(quán)籌資所謂期權(quán)籌資是指公司通過發(fā)行一些“延期”普通股的有價(jià)證券，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等進(jìn)行的籌資，這樣既有利于吸引投資者，又有利于公司靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。一、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種可以在將來某一時(shí)間按特定的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股的債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債券的特征和股票的特征。它在轉(zhuǎn)換前是公司的負(fù)債，轉(zhuǎn)換后則成為公司所有者的權(quán)益。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的一般特征1債券性。在轉(zhuǎn)換為普通股之前，可轉(zhuǎn)換債券是公司的負(fù)債，與直接債券一樣需要定期支付利息、到期償還本金。2期權(quán)性?？赊D(zhuǎn)換債券的期權(quán)性主要體現(xiàn)在可轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)上。3轉(zhuǎn)換溢價(jià)?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換溢價(jià)是指轉(zhuǎn)換價(jià)格與

31、實(shí)際普通股市價(jià)的差額，轉(zhuǎn)換溢價(jià)的多少視債券期限、利息及發(fā)行地而定。4提前回購?？赊D(zhuǎn)換債券一般都帶有回購條款，公司通常只會(huì)在股票價(jià)格大幅高于轉(zhuǎn)換價(jià)格的情況下行使回購權(quán)，以迫使投資者將債券轉(zhuǎn)換為股票。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（二）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值1直接債券價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券的直接債券價(jià)值是指同一公司類似但不可轉(zhuǎn)換的債券在公開市場(chǎng)出售的價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換債券的直接債券價(jià)值不是固定不變的，它隨著資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)或公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化而變化。另外，公司的信用等級(jí)也隨時(shí)間的變化而上升或下降。對(duì)投資者來說，如果由于每股收益降低或風(fēng)險(xiǎn)增大而使公司股票市場(chǎng)下跌的話，公司的信用也可能惡化。結(jié)果是，可轉(zhuǎn)換債券的直接

32、債券價(jià)值隨著轉(zhuǎn)換價(jià)值的下跌而同時(shí)下跌。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（二）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值2轉(zhuǎn)換價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值是以轉(zhuǎn)換時(shí)可能轉(zhuǎn)換成普通股的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的價(jià)值。轉(zhuǎn)換價(jià)值取決于轉(zhuǎn)換率與普通股市場(chǎng)價(jià)格兩因素。其計(jì)算公式如下： 轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換率普通股市場(chǎng)價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值不同于轉(zhuǎn)換價(jià)格。當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，將可轉(zhuǎn)換債券換為普通股才是合算的。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（二）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值3市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)交易價(jià)格。按照市場(chǎng)一般規(guī)律，可轉(zhuǎn)換債券的交易價(jià)格往往高于直接債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值?？赊D(zhuǎn)換債券給投資者提供了一種下跌保護(hù)。這使得可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)值常常高于轉(zhuǎn)換價(jià)

33、值。另一方面，可轉(zhuǎn)換債券總是按直接債券溢價(jià)出售，這主要是由于轉(zhuǎn)換特性帶來的。通常情況下轉(zhuǎn)換特性總是有價(jià)值的。第四章第四節(jié)本章目錄可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)價(jià)值與直接債券價(jià)值及轉(zhuǎn)換價(jià)值之間的關(guān)系第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（三）可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用1.作為“延期”普通股吸引投資者在許多情況下，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券如同可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股一樣，是作為一種“延期”的普通股來融資的。發(fā)行公司通過出售可轉(zhuǎn)換債券而不是普通股，可減輕公司現(xiàn)在和未來的每股收益的稀釋程度。其原因是可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格高于新股的發(fā)行價(jià)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的另一個(gè)好處是，可轉(zhuǎn)換債券的利息率低于直接債券的利息率?？赊D(zhuǎn)換的特點(diǎn)使可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者更有吸引力。

34、第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（三）可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用2強(qiáng)制或刺激轉(zhuǎn)換為了實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換，公司通常須贖回可轉(zhuǎn)換債券。實(shí)踐表明，公司傾向于在普通股價(jià)值持續(xù)一段時(shí)期的上揚(yáng)后開始贖回可轉(zhuǎn)換債券，從而提高可轉(zhuǎn)換債券持有者不進(jìn)行轉(zhuǎn)換的機(jī)會(huì)成本。除了強(qiáng)制轉(zhuǎn)換外，公司還可以采用逐次抬高轉(zhuǎn)換價(jià)格這一手段來刺激轉(zhuǎn)換。刺激轉(zhuǎn)換的另一方式是提高普通股的紅利，從而增加普通股的吸引力。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（三）可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用3適用性可轉(zhuǎn)換債券所具有的期權(quán)特征，使得直接債券與基于普通股的期權(quán)的結(jié)合成為可能。若公司的未來收益很不穩(wěn)定，可轉(zhuǎn)換債券可能成為一種好的融資方式?？赊D(zhuǎn)換債券是經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的公司融資的重要

35、工具。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)1可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本成本較低。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于普通債券的利率，可以使公司能夠順利地籌足資金。（2）籌資具有較大的靈活性。可轉(zhuǎn)換債券使公司的負(fù)債轉(zhuǎn)換成股東權(quán)益，以利于改善公司的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的再籌資能力。（3）有利于解決代理問題。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，股東和債權(quán)人就會(huì)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益，減少代理成本。第四章第四節(jié)本章目錄一、可轉(zhuǎn)換債券（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)2可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)（1）低成本籌資具有時(shí)限性。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，其低成本的優(yōu)勢(shì)就將喪失。（2）轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格較難確定。由于股票未來價(jià)

36、格的變化難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，所以很難合理地確定可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格。第四章第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時(shí)間內(nèi)以設(shè)定的價(jià)格購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。（一）認(rèn)股權(quán)證的一般特征（1）認(rèn)股權(quán)證是一種購買普通股的期權(quán)。（2）認(rèn)股權(quán)證的持有人只享受認(rèn)購的權(quán)利，不承擔(dān)認(rèn)購的義務(wù)。（3）認(rèn)股權(quán)證具有一定的價(jià)值。（4）認(rèn)股權(quán)證一般是不可回購的，并以定向募集形式發(fā)行。認(rèn)股權(quán)證作為一種期權(quán)的憑證，其基本要素包括認(rèn)購數(shù)量、認(rèn)購期限和認(rèn)購價(jià)格。第四章第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證（二）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證有兩種價(jià)值，即理論價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。1認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值認(rèn)股權(quán)

37、證的理論價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上出售的最低限價(jià)格，其計(jì)算公式如下： V=（P-E）N 式中：V認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值； P普通股每股現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格； E認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)購價(jià)格； N每張認(rèn)股權(quán)證所能購買的普通股數(shù)量。第四章第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證（二）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值1認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值由于套利機(jī)制，認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格構(gòu)成了出售認(rèn)股權(quán)證的最低限價(jià)格。2認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值是指在市場(chǎng)上買賣的成交價(jià)格。由于認(rèn)股權(quán)證具有較高的投機(jī)價(jià)值，所以其市場(chǎng)價(jià)值通常高于理論價(jià)值。第四章第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證圖中實(shí)線表示認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值，虛線表示認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值。若認(rèn)股權(quán)證價(jià)值可能的上升比例越高，它就

38、越高于認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值。第四章第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證（三）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的目的對(duì)處于信用風(fēng)險(xiǎn)邊緣的公司來說，采用認(rèn)股權(quán)證方式可由不能債券融資轉(zhuǎn)為能類似債券融資。公司也直接向投資者出售認(rèn)股權(quán)證，用以換取現(xiàn)金。認(rèn)股權(quán)證還用于公司成立時(shí)作為對(duì)承銷商和風(fēng)險(xiǎn)投資者的一種補(bǔ)償。認(rèn)股權(quán)證發(fā)行公司必須報(bào)告稀釋后的每股收益。稀釋每股收益是假定所有可能轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換成普通股，所有認(rèn)股權(quán)證期權(quán)已執(zhí)行后計(jì)算出來的。第四章第四節(jié)本章目錄二、認(rèn)股權(quán)證（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)1認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）可降低籌資成本。（2）籌資較容易。（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。2認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)（1）存在稀釋股東收益和對(duì)公司的控制權(quán)的可能

39、性。（2）有時(shí)會(huì)提高籌資成本。第四章第五節(jié)本章目錄長(zhǎng)期負(fù)債是指償還期在一年以上的各種債務(wù)，包括長(zhǎng)期借款、公司債券、融資租賃等多種形式。一、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款籌資是指公司向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限超過一年的借款，主要用于公司固定資產(chǎn)投資、設(shè)備和技術(shù)的更新改造及新產(chǎn)品的開發(fā)等。第五節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資第四章第五節(jié)本章目錄（一）公司申請(qǐng)長(zhǎng)期借款的條件我國金融部門對(duì)公司貸款的條件是：按計(jì)劃發(fā)放、擇優(yōu)扶持、有物資保證、按期歸還。公司申請(qǐng)借款應(yīng)具備的條件包括：獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、具有法人資格；經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定，借款用途屬于銀行貸款規(guī)定的范圍；一般公司只能申請(qǐng)擔(dān)保貸款；公司財(cái)務(wù)管理

40、和會(huì)計(jì)制度健全，能定期提供財(cái)務(wù)報(bào)表；具有償還貸款的能力；在銀行開設(shè)賬戶，辦理結(jié)算。一、長(zhǎng)期借款籌資第四章第五節(jié)本章目錄（二）借款合同借款合同一般由借貸雙方協(xié)商后簽訂，主要內(nèi)容包括借款內(nèi)容和限制條款。1借款內(nèi)容借款內(nèi)容是合同的正文，一般包括以下幾方面：（1）借款金額；（2）借款用途；（3）借款利率；（4）借款償還方式；（5）擔(dān)保貸款還要在合同中提供擔(dān)保人的資信或者質(zhì)押品的品名和價(jià)值等。一、長(zhǎng)期借款籌資第四章第五節(jié)本章目錄（二）借款合同2限制條款（1）一般條款。要求公司持有一定的現(xiàn)金及其他流動(dòng)資產(chǎn)，保持合理的流動(dòng)性及還款能力；限制現(xiàn)金股利支出和股票回購；資本性支出一般限制在一定數(shù)額內(nèi)；如需借入其他

41、長(zhǎng)期債務(wù)，必須經(jīng)過銀行同意等。（2）例行條款。這一類條款在多數(shù)借款合同中都有規(guī)定。（3）特殊條款。這些條款在特殊情況下才有規(guī)定。一、長(zhǎng)期借款籌資第四章第五節(jié)本章目錄一、長(zhǎng)期借款籌資（三）借款利率1借款利率的確定銀行貸款的利率可采用固定利率或浮動(dòng)利率。固定利率：在貸款期間內(nèi)利率不變；浮動(dòng)利率：貸款的利率將隨基本利率的變化而變化。利率會(huì)因借款人的信用狀況不同而不同。2利息的支付方法（1）一次支付法。（2）貼現(xiàn)法。（3）附加法。第四章第五節(jié)本章目錄一、長(zhǎng)期借款籌資（四）銀行借款的一般程序借款手續(xù)可概括為以下幾個(gè)步驟：1公司提出借款申請(qǐng)2銀行審核申請(qǐng)3簽訂借款合同4公司取得借款5歸還借款公司還款方式主

42、要有：到期日一次歸還；定期償還相同數(shù)額的本金；分次償還，每次金額不一定相等。第四章第五節(jié)本章目錄一、長(zhǎng)期借款籌資（五）長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)1長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度較快。（2）籌資成本較低。（3）借款彈性較大。（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。2長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。（2）有一定的限制條件。（3）籌資數(shù)量有限。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（一）公司債券的種類公司債券有多種形式，按不同標(biāo)準(zhǔn)分類如下：1按債券是否記有持券人的名稱，分為記名債券和不記名債券。2按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3按債券有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，可分為抵押債券和信用債券。4按債券能否提前收回，

43、分為可收回債券和不可收回債券。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（二）債券的價(jià)值與價(jià)格1債券的價(jià)值債券到期值（終值）包括到期償還的本金和利息兩部分。公司債券的價(jià)值可按下列公式計(jì)算：式中：P0債券的價(jià)值（現(xiàn)值）； I利息； K市場(chǎng)利率； P債券面值。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（二）債券的價(jià)值與價(jià)格2債券的價(jià)格債券的價(jià)格是指公司發(fā)行債券時(shí)所確定的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格取決于債券的價(jià)值，債券的價(jià)值取決于債券票面利率與市場(chǎng)利率的高低。折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行按面值發(fā)行第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（三）債券的發(fā)行條件1股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3 000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6

44、000萬元；2累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；3最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；4籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定；5債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；6國務(wù)院規(guī)定的其他條件。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（四）債券發(fā)行程序1做出發(fā)行債券的決議或決定2提交發(fā)行債券的申請(qǐng)發(fā)行債券的公司應(yīng)向國務(wù)院證券管理部門提出申請(qǐng)并提交下列文件：（1）公司登記證明；（2）公司章程；（3）公司債券募集辦法；（4）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（四）債券發(fā)行程序3公告公司債券募集辦法（1）公司名稱；（2）債券總額和債券的票面金額；（3）債券的利率；（4）還

45、本付息的期限和方式；（5）債券發(fā)行的起止日期；（6）公司凈資產(chǎn)額；（7）已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；（8）公司債券的承銷機(jī)構(gòu)。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（四）債券發(fā)行程序4辦理募集借款事項(xiàng)債券的募集方式一般有公募和私募兩種。公募是指公司債券由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷發(fā)行；私募則由公司直接向社會(huì)發(fā)行。根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定，公司發(fā)行債券須與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同，由其承銷。投資者直接向承銷機(jī)構(gòu)購買債券，承銷機(jī)構(gòu)代理發(fā)行債券，收取款項(xiàng)。發(fā)行完畢，承銷機(jī)構(gòu)與發(fā)行公司辦理承銷款項(xiàng)結(jié)算。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（五）債券的信用等級(jí)債券等級(jí)是債券風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。等級(jí)高則風(fēng)險(xiǎn)小。債券評(píng)級(jí)是測(cè)定公司債券償還

46、的可靠性。凡屬公開發(fā)行的債券，必須提供資信評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的債券等級(jí)證明。債券等級(jí)劃分為十級(jí)，AAA級(jí)為最高級(jí)，D級(jí)為最低級(jí)。債券等級(jí)一般應(yīng)達(dá)到A級(jí)以上才能批準(zhǔn)上市。當(dāng)前國際上最著名的債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是穆迪投資者服務(wù)公司（Moods Investor Service）和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（Standard and Poor，縮寫為S&P）。第四章第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)債券的分級(jí)名稱較高等級(jí)高級(jí)投機(jī)級(jí)低級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾AAAAAABBBBBBCCC CCC D穆迪AaaAaABaaBaBCaa CaC D第四章第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)債券的分級(jí)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾說明AAA

47、AaaAaa級(jí)和AAA級(jí)是債券等級(jí)中的最高級(jí)別。表明債券具有極強(qiáng)的償付本利的能力AAAaAa級(jí)和AA級(jí)債券有較強(qiáng)的本利償付能力，它同最高等級(jí)債券一起構(gòu)成債券的最高類別。 AAA債券償還本利能力強(qiáng)。但是它比較容易隨環(huán)境和經(jīng)濟(jì)狀況的變動(dòng)而發(fā)生不利的變動(dòng)。 第四章第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)債券的分級(jí)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾說明BaaBBB評(píng)為Baa級(jí)和BBB級(jí)的債券被看作是具有足夠的能力償還本金和利息的。因?yàn)樗话愣家?guī)定有充分的保護(hù)措施，因此比起高級(jí)類債券，不利的經(jīng)濟(jì)狀況或環(huán)境變化更能削弱該級(jí)別債券的本利償付能力。這類債券屬于中級(jí)債券。 BaBB一般認(rèn)為該等級(jí)債券具有顯著的投機(jī)性。但Ba級(jí)

48、和BB級(jí)債券的投機(jī)度最低。BB違約的可能性較BB和Ba級(jí)大，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。第四章第五節(jié)本章目錄穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對(duì)債券的分級(jí)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾說明CaaCCC目前有可能違約。CaCC目前違約的可能性很大。CCDD無力清償債務(wù)的債券被判定為D級(jí)債券，該種債券無法按時(shí)支付利息以及歸還本金。第四章第五節(jié)本章目錄二、發(fā)行債券（六）債券籌資的評(píng)價(jià)1債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本成本低于普通股。（2）可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。（3）有利于保障股東控制權(quán)。2債券籌資的缺點(diǎn)（1）增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）籌資限制條件較多。籌資速度比銀行借款慢。第四章第五節(jié)本章目錄三、融資租賃融資租賃又稱資本租賃，它以融資為目的，承租公司在獲得資產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí)，實(shí)際上也取得經(jīng)營(yíng)所必須的長(zhǎng)期資金。（一）融資租賃的特征1融資租賃是一種負(fù)債。2融資租賃籌資成本高于其他長(zhǎng)期負(fù)債。3融資租賃的資產(chǎn)，其所有權(quán)與使用權(quán)相分離。4融資租賃合同是不可撤消的合同。第四章第五節(jié)本章目錄三、融資租賃（二）融資租賃的種類1直接購買租賃。直接購買租賃的出租方一般是租賃公司或金融機(jī)構(gòu)