金融工程復習題完整版doc(11金融)(共17頁)

1、PAGE PAGE 21 金融(jnrng)工程復習題一、選擇題（20%）二、判斷題（10%）三、名詞解釋（10%）四、問答題（30%）、五、計算(j sun)分析題（30%）四、問答題1、期權費有哪些基本類型(lixng)構成？各自有何特點？一般的，期權費主要由內在價值和時間價值兩部分構成。1.內在價值：是0與多方行使期權時所獲收益貼現(xiàn)值的較大值。期權內在價值有兩個特點：第一，并沒有必要知道期權的期權費所決定期權的內在價值，我們需要知道的是期權的敲定價格、基礎資產的市場價格以及該期權是看漲期權還是看跌期權。第二，只管歐式期權和美式期權存在著行使期權的時間規(guī)定不同，美式期權可在到期日行使期權，

2、而歐式期權卻不能在到期日前行使期權，但它們在內在價值的定義上卻是一致的。2.時間價值：是指在期權未到期時，標的資產價格的波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。一般來講，期權剩余有效期越長，其時間價值也就越大，因為對于買方而言，期權有效期越長，其獲利的可能性就越大；而對于賣方來說，期權的有效期越長，風險也就越大，因而期權售價也就越高。當期權臨近到期時，在其他條件不變的情況下，其時間價值下降速度加快，并逐漸趨向于零，一旦到達到期日時，期權的時間價值即為零。2、期貨合約與遠期合約存在哪些不同？1、交易場所不同：期貨合約在交易所內交易，具有公開性，而遠期合約無固定場外進行交易。2、標準化程度不

3、同：期貨合約是標準化合約。遠期合約的所有事項都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復雜，但適應性強。3、違約風險不同：期貨合約的履行是由交易所或輕清算機構提供擔保，違約風險幾乎為零。遠期合約的履行主要取決于簽約雙方的信用，存在信用風險。4、保證金制度不同：期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠期合約因不是標準化，存在信用風險，保證金或稱定金是否要付，付多少，也都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。5、履約責任不同：期貨合約具備對沖機制、履約回旋余地較大，實物交割比例極低，交易價格受最小價格變動單位限定和日交易振幅限定。遠期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實物交割比例極高。

4、對我有幫助6、價格確定方式不同：期貨是在交易所中通過公開競價或做市商報價確定的，遠期是由交易雙方直接談判私下確定的7、結清算方式不同：期貨合約時通過到期交割結算、平倉和期貨轉現(xiàn)貨三種方式結清。遠期(yun q)合約只能通過到期實物交割或現(xiàn)金結算來結束的，期間均不進行結算。3、期權(q qun)基本交易策略有哪些？答：買進看漲(kn zhn)期權或賣出看漲期權，買進看跌期權或賣出看跌期權。4、期權價格的影響因素有哪些？答：期權價格的影響因素主要有五個，它們通過影響期權的內在價值和時間價值來影響期權的價格。1，標的資產的市場價格與期權的協(xié)議價格。由于看漲期權在執(zhí)行時，其收益等于標的資產當時的市價與

5、協(xié)議價格之差。因此標的資產的價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權的價格就越高；對于看跌期權而言，由于執(zhí)行時，其收益等于協(xié)議價格與標的資產市價之差。，因此標的資產的價格越低、協(xié)議價格越高，看跌期權的價格就越高。2，期權的有效期。在一般情況下，由于有效期越長，標的資產的風險就越大，空頭虧損的風險也越大，因此有效期越長，期權價格也越高。3，標的資產價格的波動率。簡單說，標的資產價格的波動率是用來衡量標的資產未來價格變動不確定性的指標。由于期權多頭的最大虧損額僅限于期權價格，而最大盈利額則取決于執(zhí)行期權時標的資產市場價格與協(xié)議價格的差額，因此波動率越大，對期權多頭越有利，期權價格也應越高。4，無風險利率。

6、利率上升時，由于高利率水平降低了執(zhí)行價格的現(xiàn)值，在其他條件不變的情況下，看漲期權價值增加，看跌期權價值下降。5，標的資產的收益。由于標的資產分紅付息等將減少標的資產的價格，而協(xié)議價格并未進行相應調整，因此在期權有效期內標的資產產生收益將使看漲期權價格下降，而使看跌期權價格上升。5、如何理解金融衍生產品定價的基本假設？答：假設一：市場不存在摩擦。即金融市場沒有交易成本，沒有保證金要求，沒有賣空限制。假設二：市場參與者不承擔對手風險。這意味著，對于市場參與者所涉及的任何一個金融交易合約，合約對方不存在違規(guī)的可能。假設三：市場是完全競爭的。金融市場上任何一個參與者都可以根據自己的意愿買賣任何數量的金

7、融產品，而不至于影響該金融產品的價格。參與者都是價格的承受著，而不是價格的制定者?，F(xiàn)實中規(guī)模較大、交易品種較成熟的市場接近這一假設。假設四：市場參與者厭惡風險，且希望財富越多越好。如果有兩個投資機會的風險相同，則投資者偏好回報率高的投資機會：若投資機會的回報率相同，則投資者偏好風險水平低的投資機會。假設五：市場不存在無風險套利機會。如果市場上存在著獲取無風險利潤的機會，套利活動就會出現(xiàn)，直到這種機會消失為止。無套利假設是金融衍生證券定價理論中最重要的假設。6、期權交易(jioy)與期貨交易有哪些區(qū)別？答：1.權利與義務。期貨合約的雙方都被賦予了相應的權利和義務，除非用相反的合約抵消，這種權利和

8、義務在到期日必須行使，也只能在到期日行使，期貨的空方甚至還擁有在交割(jiog)月選擇在哪一天交割的權利。2.標準化。期貨和約都是標準化的，因為它都是在交易所中交易的，而期權合約則不一定。3.盈虧風風險。期貨交易雙方所承擔的盈虧風險都是無限的。而期權交易賣方的虧損風險可能是無限的（看漲期權），也可能是有限的（看跌期權），盈利風險是有限的（以期權費為限）; 期權交易買方的虧損風險可能是有限的（以期權費為限），盈利風險是可能是無限的（看漲期權），也可能是有限的（看跌期權）。4.保證金。期貨交易的買賣雙方都需交納保證金，而期權的多方則無需交納保證金。5.買賣匹配。期貨合約的買賣雙方到期必須買賣標的物

9、，而期權合約的買方在到期日貨到期前有買賣標的資產的權利，賣方則要根據買方的意愿賣出或買入標的資產的義務。6.套期保值。運用期貨套期保值，在把不利風險轉移出去的同時，也把有利風險轉移出去。而期權多頭在運用期權套期保值時，只把不利風險轉移出去而把有利風險留給自己。7、試比較利率期貨(qhu)和FRA的異同答：相同點：利率期貨和利率遠期在本質上是相同的，這兩類產品中的關鍵價格要素遠期利率與期貨利率本質上也是相同的。不同點：第一，遠期利率協(xié)議報出的是遠期利率，而利率期貨所報出的通常并非期貨利率，而是與期貨利率反向變動的特定價格，期貨利率隱含在報價中。第二，由于上述區(qū)別，利率期貨結算金額為期貨到期T時刻

10、（即計息初期）協(xié)議價與市場價的差別，遠期利率協(xié)議的結算金額則為計息期末T時刻利差的貼現(xiàn)值。第三，利率期貨存在每日盯市結算與保證金要求，加上結算金額計算方式的不同，這兩個因素決定了遠期利率與期貨利率的差異。第四，由于多頭總是規(guī)避價格上升風險的交易者，因此第一點差異決定了在遠期利率協(xié)議中的多頭是規(guī)避利率上升風險的一方，而利率期貨的多頭則是規(guī)避期貨價格上升風險，即規(guī)避利率下跌風險的一方。第五，遠期利率協(xié)議通常采用現(xiàn)金結算，而利率期貨可能需要實物交割，期貨交易所通常規(guī)定多種符合標準的不同證券均可用以交割，使得利率期貨相對復雜8、請解釋遠期(yun q)多頭與遠期空頭的區(qū)別。答：遠期多頭指交易者協(xié)定將來

11、以某一確定價格購入某種資產(zchn)；遠期空頭指交易者協(xié)定將來以某一確定價格出售某種資產9、請詳細解釋套期保值、投機與套利(to l)的區(qū)別。答：套期保值指在現(xiàn)貨市場已有頭寸，介入衍生證券市場通過衍生證券的相反頭寸進行風險轉移和管理。 套利指利用一個或多個市場存在的價格差異，在沒有任何損失和風險且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為。 投機指既非出于對現(xiàn)貨頭寸套期保值的需要，也非由于市場偏離均衡平價關系存在套利機會，而是根據自己對未來價格變動的預期進行交易，通過承擔風險獲取利潤10、請解釋簽訂購買遠期價格為$50的遠期合同與持有執(zhí)行價格為$50的看漲期權的區(qū)別。答：第一種情況交易者有義務以$5

12、0購買某項資產（交易者沒有選擇），第二種情況下有權利以$50購買某種資產（交易者可以不執(zhí)行該權利）。11、假設你出售了一個看跌期權，以$120執(zhí)行價格出售100股IBM的股票，有效期為3個月。IBM股票的當前價格為$121。你是怎么考慮的？你的收益或損失如何？答：當股票價格低于$120時，該期權將不被執(zhí)行。當股票價格高于$120時，該期權買方執(zhí)行該期權，我將損失100*（St-X）。12、你認為某種股票的價格將要上升?，F(xiàn)在該股票價格為$29,3個月期的執(zhí)行價格為$30的看跌期權的價格為$2.90.你有$5,800資金可以投資?，F(xiàn)有兩種策略：直接購買股票或投資于期權，請問各自潛在的收益或損失為多

13、少？答：股票價格低于$29時，購買股票和期權都將損失，前者損失為$5800/$29 *(29-p),后者損失為$5800；當股票價格為（29,30）時，購買股票收益為$5800/$29 *(p-29)，購買期權損失為$5800；當股票價格高于$30時，購買股票收益為$5800/$29 *(p-29)，購買期權收益為$5800/$29 *(p-30)-580013、假設(jish)一個執(zhí)行價格為$50的歐式看漲期權價值$2.50,并持有到期。在何種情況下期權的持有者會有盈利？在何種情況下，期權會被執(zhí)行？請畫圖說明期權的多頭方的收益是如何隨期權到期日的股價的變化而變化的。答:由歐式看漲期權多頭的損

14、益計算公式：max(St-X,0)-2.5=St-52.5，該歐式看漲期權的持有者在標的(bio de)資產的市場價格大于$52.5時，會有盈利；當標的資產的市場價格高于$50時，期權就會被執(zhí)行。14、假設一歐式看跌期權執(zhí)行價格(jig)為$60，價值為$4.00并持有到期。在何種情況下，期權持有者（即空頭方）會有盈利？在何種情況下，期權會被執(zhí)行？請畫圖說明期權的空頭方的收益是如何隨期權到期日的股價的變化而變化的。15、一位投資者出售了一個歐式9月份到期的看漲期權，執(zhí)行價格為$20?，F(xiàn)在是5月，股票價格為$18,期權價格為$2，如果期權持有到期，并且到期時的股票價格為$25,請描述投資者的現(xiàn)金

15、流狀況。16、黃金的現(xiàn)價為每盎司$500。一年后交割的遠期價格為每盎司$700。一位套期保值者可以10的年利率借到錢。套利者應當如何操作才能獲利？假設儲存黃金費用不計。17、“期權(q qun)和期貨是零合游戲”你是怎樣(znyng)理解這句話的？答：這句話是說期權和期貨的一方損失(snsh)程度等于另一方的盈利程度，總的收入為零。18、請描述下述組合的損益：同時簽訂一項資產的遠期多頭合約和有同樣到期日的基于該項資產的歐式看跌期權的多頭，并且在構造該組合時遠期價格等于看跌期權的執(zhí)行價格。19、請分別說明在什么情況下應該使用空頭套期保值和多頭套期保值。答; 在以下兩種情況下可運用空頭套期保值：公

16、司擁有一項資產并計劃在未來售出這項資產；公司目前并不擁有這項資產，但在未來將得到并想出售。在以下兩種情況下可運用多頭套期保值：公司計劃在未來買入一項資產；公司用于對沖已有的空頭頭寸。20、一家銀行給你的報價如下:年利率14，按季度計復利。問：(a)等價的連續(xù)復利利率為多少？(b)按年計復利的利率為多少？解：(a)等價的連續(xù)復利為0.1376或每年13.76。（b）按年計復利的利率為0.1475或每年14.75%。21、請認真解釋便利收益與持有成本這兩個術語的含義。期貨價格、現(xiàn)貨價格，便利收益和持有成本之間有何聯(lián)系？答：便利收益指持有(ch yu)實實在在的商品比持有期貨合約具有的收益；持有成本

17、指存儲成本加上融資購買資產所支付的利息之和。期貨價格，現(xiàn)貨(xinhu)價格，便利收益和持有成本(chngbn)之間的關系為其中c為持有成本，y為便利收益，T為持有期貨合約的時間。22、一位跨國公司的高級主管認為：“我們完全沒有必要使用外匯遠期，因為我們預期未來匯率上升和下降的機會幾乎是均等的，使用外匯遠期并不能為我們帶來任何收益?！闭垖Υ苏f法加以評論。答：他的說法是不對的。首先應該明確，期貨（或遠期）合約并不能保證其投資者未來一定盈利，但投資者通過期貨（或遠期）合約獲得了確定的未來買賣價格，消除了因價格波動帶來的風險。本例中，匯率的變動是影響公司跨國貿易成本的重要因素，是跨國貿易所面臨的主要

18、風險之一，匯率的頻繁變動顯然不利于公司的長期穩(wěn)定運營（即使匯率上升與下降的概率相等）；而通過買賣外匯遠期（期貨），跨國公司就可以消除因匯率波動而帶來的風險，鎖定了成本，從而穩(wěn)定了公司的經營。23、股價指數期貨價格應大于還是小于未來預期的指數水平？請解釋原因。答：由于股價指數的系統(tǒng)性風險為正，其預期收益率大于無風險利率，因此股價指數期貨價格總是低于未來預期指數值。24、請闡釋以下觀點：在交割期間，期貨價格高于現(xiàn)貨價格將存在套利空間。如果交割時期貨價格低于現(xiàn)貨價格呢？答：如果在交割期間，期貨價格高于現(xiàn)貨價格。套利者將買入現(xiàn)貨，賣出期貨合約，并立即交割，賺取價差。如果在交割期間，期貨價格低于現(xiàn)貨價格

19、，將不會存在同樣完美的套利策略。因為套利者買入期貨合約，但不能要求立即交割現(xiàn)貨，交割現(xiàn)貨的決定是由期貨空方作出的。25、“如果最小方差套期保值比率為1.0，則這個套期保值一定是完美的?！边@一觀點正確嗎？請解釋原因。答：這一觀點是不正確的。例如(lr)，最小方差套期保值比率為，當=0.5、=2時，=1。因為(yn wi)1，所以不是完美(wnmi)的套期保值。26、請解釋完美套期保值的含義。完美的套期保值的結果一定比不完美的套期保值好嗎？答：完美的套期保值是指能夠完全消除價格風險的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更為確定的套期保值收益，但其結果并不一定會總比不完美的套期保值好。例

20、如，一家公司對其持有的一項資產進行套期保值，假設資產的價格呈現(xiàn)上升趨勢。此時，完美的套期保值完全抵消了現(xiàn)貨市場上資產價格上升所帶來的收益；而不完美的套期保值有可能僅僅部分抵消了現(xiàn)貨市場上的收益，所以不完美的套期保值有可能產生更好的結果。五、計算題1、假設一英國銀行工作的遠期外匯交易員，被一美國客戶要求報出德國馬克對美元的匯價，在即期后一年交割?？蛻粝Ｍ麖脑撱y行恰好購買1980000德國馬克，以清償到期時需償還的一筆債務；作為銀行將賣出1980000德國馬克，收進美元。已知,即期匯率是1美元=1.80德國馬克，即期一年期美元利率是8%，德國馬克是10%。請問：（1）為換取德國馬克，銀行將得到多少

21、美元？（2）一年期美元/馬克遠期的匯率是多少？2、期權基本交易(jioy)策略有4種：買進看漲期權（或看漲期權多頭）或賣出看漲期權（或看漲期權空頭）、買進看跌期權（看跌期權多頭）或賣出看跌期權（看跌期權空頭）?，F(xiàn)假如有一投資者在某年3月初預期長期國債期貨的價格將有小幅度下跌，于是(ysh)，他賣出一份6月份到期、協(xié)定價格為的長期國債期貨期權合約，共收取期權費2000美元，交易量為1000份?，F(xiàn)在，如該投資者屬于(shy)賣出看漲期權投資策略，請分析計算以下情況投資者的收益，并分析原因。（1）到6月份，長期國債期貨的市場價格為85美元或者更低；（2）到6月份，長期國債期貨的市場價格上漲為86美元

22、；（3）到6月份，長期國債期貨的市場價格上漲為93美元。通過以上計算，請指出該投資策略中，投資者所獲最大利潤、最大損失及盈虧平衡點價格；并畫圖分析解：該投資策略屬于賣出看漲期權，三種情況下投資者的收益如下：（1）到6月份，長期國債期貨的市場價格為85美元或者更低，則該看漲期權的購買方將不予執(zhí)行，故而出售者獲利2000美元。（2）到6月份，長期國債期貨的市場價格上漲為86美元，看漲期權的購買者要求履約，則看漲期權的出售者將獲利2000（8685）10001000美元。（3）到6月份，2000（9385）10006000美元由以上可知，對于該投資者其最大可能獲利(hu l)為2000美元；最大損失

23、隨著到期長期國債期貨的市場價格的上漲，則損失無限；盈虧平衡點，即2000（x-85）1000得，x87。3. 某投資者購買了A股票的雙重期權，期中看漲期權費為每股6元，而看跌(kn di)期權費為每股4元，當時約定的股票價格為每股50元，股票數量為2000股，試分析(fnx)： (1) 在A股票處于何種價位時，該投資者就會獲利？ (2) 該投資者的最大損失為多少？(3) 當A股票上升到64元或下跌至35元時，該投資者的盈虧狀況如何？ (1) 總期權費：620004200020000元 (X50)200020000 解得X60(元) (50Y)200020000 解得Y40(元) 即高于60元，

24、或低于40元時，可盈利。 (2) 最大的損失為期權費30000元。 (3) (6460)20008000元(凈盈利) (4035)200010000元(凈盈利) 5、假定外匯市場美元兌換馬克的即期匯率是1美元換1.8馬克，美元利率是8%，馬克利率是4%，試問一年后遠期無套利的均衡匯率是多少？解：設美元與馬克的均衡匯率為，則按照式子：，得到。6、銀行希望在6個月后對客戶提供一筆6個月的遠期貸款。銀行發(fā)現(xiàn)金融市場上即期利率水平是：6個月利率為9.5%，12個月利率為9.875%，按照無套利定價思想，銀行為這筆遠期貸款索要的利率是多少？解：設遠期利率為,根據，得7、設投資者在2007年9月25日以1

25、530點（每點250美元）的價格買入一手2007年12月到期的S&P500指數期貨。按CME的規(guī)定，S&P500指數期貨的初始保證金為19688美元，維持保證金為15750美元。當天收盤時，S&P500指數期貨結算價為1528.90，該投資者的盈虧和保證金賬戶余額各為多少？什么情況下該投資者將收到追繳保證金的通知？ 解：收盤(shupn)時，該投資者的盈虧(1528.91530.0)250275美元；保證金賬戶余額19,68827519,413美元。若結算后保證金賬戶的金額(jn )低于所需的維持保證金，即時(即SP500指數期貨結算價1514.3時)，交易商會收到追繳保證金通知，而必須將保證

26、金賬戶余額(y )補足至19,688美元。8、某股票預計在2個月和5個月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價等于30，所有期限的無風險連續(xù)復利年利率均為6%，某投資者剛取得該股票6個月期的遠期合約空頭，請問：該遠期價格等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始值等于多少？3個月后，該股票價格漲到35元，無風險利率仍為6%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？解：（1）2個月和5個月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值=。遠期價格元。若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始價值為0。（2）在3個月后的這個時點，2個月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值遠期價格元。此時空頭遠期合約價值=-556元。9、設、和分別

27、表示協(xié)議價格為、的歐式看漲期權的價格，其中且,所有期權的到期日相同，請證明：解：考慮一個組合由一份協(xié)議價格為的歐式看漲期權多頭、一份協(xié)議價格為的歐式看漲期權多頭和2份協(xié)議價格為的歐式看漲期權空頭組合。在4種不同的狀態(tài)下，該組合的價值分別為： 當時，組合(zh)價值0；當時，組合(zh)價值當時，組合(zh)價值；當時，組合價值 以上分析表明，在期權到期時，該組合價值一定大于等于0，那么在無套利條件下，該組合現(xiàn)在的價值也應大于等于0，這意味著： 即10、某一協(xié)議價格為25元，有效期6個月的歐式看漲期權價格為2元，標的股票價格為24元，該股票預計在2個月和5個月后各支付0.50元股息，所有期限的無

28、風險連續(xù)復利年利率均為8%，請問該股票協(xié)議價格為25元，有效期6個月的歐式看跌期權價格等于多少？解：看跌期權價格為： 11、假設某種不支付紅利股票的市價為50（40）元，無風險利率為10%（8%），該股票的年波動率為30%（20%），求該股票協(xié)議價格為50（40）元、期限3個月的歐式看跌期權價格。解：在本題中，S50，X50，r=0.1,=0.3,T=0.25, 因此， 這樣(zhyng)，歐式看跌期權價格為，12、假設一種無紅利支付的股票目前的市價為20元，無風險連續(xù)復利(fl)年利率為10%，市場上該股票的3個月遠期價格為23元，請問應如何進行套利？解：，在這種情況下，套利者可以按無風險利

29、率10%借入現(xiàn)金(xinjn)X元三個月，用以購買單位的股票，同時賣出相應份數該股票的遠期合約，交割價格為23元。三個月后，該套利者以單位的股票交割遠期，得到元，并歸還借款本息元，從而實現(xiàn)元的無風險利潤。13、標的股票價格為31元，執(zhí)行價格為30元，無風險年利率為10%，3個月期的歐式看漲期權價格為3元，歐式看跌期權價格為2.25元，如何套利？如果看跌期權價格為1元呢？解：（1）當時，所以正確套利方法為買入看漲期權，賣空看跌期權和股票，將凈現(xiàn)金收入30.25元進行3個月的無風險投資，到期時將獲得31.02元。如果到期時股票價格高于30元，將執(zhí)行看漲期權，如果低于30元，看跌期權將被執(zhí)行，因此無

30、論如何，投資者均將按照30元購買股票，正好用于平倉賣空的股票，因此將獲得凈收益1.02。（2）當時，所以正確套利方法為賣出看漲期權，買入看跌期權和股票，需要的現(xiàn)金以無風險利率借入，到期時需償付的現(xiàn)金流將為29.73，如果到期時股票價格高于30元，看漲期權將被執(zhí)行，如果低于30元，投資者將執(zhí)行看跌期權，因此無論如何，投資者均將按照30元出售已經持有的股票，因此將獲得凈收益0.27。14、股票價格為50美元，無風險年利率為10%，一個基于這個股票、執(zhí)行價格都為40美元的歐式看漲和歐式看跌期權價格相差7美元，都將于6個月后到期。這其中是否存在套利機會(j hu)？如果有，應該如何進行套利？解答(ji

31、d)：由于(yuy)，因而存在套利機會。套利方法為：賣空股票，買入看漲期權，賣出看跌期權，將所有現(xiàn)金投資于無風險利率，到期無論價格如何，都需要用40元執(zhí)行價格買入股票，對沖股票空頭頭寸，從而獲得的無風險利潤。15、某股票預計在2個月和5個月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價等于30，所有期限的無風險連續(xù)復利年利率均為6%，某投資者剛取得該股票6個月期的遠期合約空頭，請問：該遠期價格等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始價值等于多少？3個月后，該股票價格漲到35元，無風險利率仍為6%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？解答：（1）（2）16、A公司和B公司如果要在金融市場上借

32、入5年期本金為2000萬美元的貸款，需支付的年利率分別為：固定利率浮動利率A公司12.0LIBOR+0.1%B公司13.4LIBOR+0.6%A公司需要的是浮動利率貸款，B公司需要的是固定利率貸款。請設計一個利率互換，其中銀行作為中介獲得的報酬是0.1的利差，而且要求互換對雙方具有同樣的吸引力。答案(d n)：A公司在固定利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但A公司想借的是浮動利率貸款。而B公司在浮動利率貸款市場上有明顯的比較優(yōu)勢，但A公司想借的是固定利率貸款。這為互換交易發(fā)揮作用提供了基礎。兩個公司在固定利率貸款上的年利差是1.4%，在浮動利率貸款上的年利差是0.5。如果雙方合作，互換交易每年的總收益將是1.4%0.5%=0.9%。因為銀行要獲得0.1%的報酬，所以A公司和B公司每人將獲得0.4%的收益