我的價(jià)值投資之路

1、我的價(jià)值投資之路(1) 近期上證指數(shù)又回到3000點(diǎn)附近,大部分個(gè)股都縮水不少,前幾年被市場(chǎng)廣為推崇的價(jià)值投資也漸漸開(kāi)始受到很多股民的質(zhì)疑.我在博客里也經(jīng)常會(huì)說(shuō)自己買(mǎi)股票是進(jìn)行價(jià)值投資,不過(guò)嚴(yán)格說(shuō)來(lái),我的思路也許并不是完全符合價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn),在理念和估值體系上我和眾多的價(jià)值投資者還是有很大的區(qū)別.但我還是相信價(jià)值投資這個(gè)東西的,價(jià)值投資說(shuō)白了,就是以低于價(jià)值本身的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi),就如同我們選購(gòu)商品一樣.由于每個(gè)人的估值體系和對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)存在著很大的差異,也就導(dǎo)致了不同的人會(huì)有不同的操作策略.很多人都在學(xué)巴非特和彼得林奇這些成功的投資者,但沒(méi)有一個(gè)人能完全達(dá)到這些投資大師們的境界,就像馬云在一次演講

2、中所說(shuō)的:成功的例子有千千萬(wàn),但失敗的例子總是那么幾個(gè),盲目效仿肯定是不會(huì)成功的.我們?cè)诠墒欣镒鰞r(jià)值投資,除了向一些優(yōu)秀的大師們學(xué)習(xí)以外,也要在實(shí)踐中不斷總結(jié)失敗的教訓(xùn),并逐步修正,這樣才會(huì)有成功的可能.為了給參與價(jià)值投資的博友們一些信心,我把自己在價(jià)值投資道路上的一些得失總結(jié)出來(lái),希望能對(duì)博友們有所幫助,也希望各位予以指正. 一 振華港機(jī)-價(jià)值投資啟蒙階段 2001年,股市的投機(jī)風(fēng)還很盛行,價(jià)值投資還根本沒(méi)有人提及,加上長(zhǎng)虹和發(fā)展績(jī)優(yōu)形象的破滅,以及科網(wǎng)股的大行其道,很少有人去注意公司基本面的情況了.當(dāng)時(shí)我主要也處于短線(xiàn)游擊的狀態(tài),不過(guò)隱隱感覺(jué)這種盈利模式很難持續(xù)下去,于是慢慢開(kāi)始注意公司自

3、身的發(fā)展.600320振華港機(jī)是我第一個(gè)認(rèn)真研究基本面的股票,01年的時(shí)候還是一只流通盤(pán)為8800萬(wàn)的次新股,通過(guò)查看F10的資料,我發(fā)現(xiàn)公司在未來(lái)幾年會(huì)取得很好的效益,加上發(fā)行價(jià)近10元,我認(rèn)為這只股票還是值得參與,所以便在14元附近重倉(cāng)買(mǎi)入.由于當(dāng)時(shí)我在股票投機(jī)方面已有一定的影響力,受我影響買(mǎi)入該股的同事客戶(hù)朋友都有不少,保守估計(jì)累計(jì)買(mǎi)入的數(shù)量也在10萬(wàn)股之上.隨后該股升到17元附近,但遭遇到大盤(pán)轉(zhuǎn)熊,振華也開(kāi)始大跳水,很多人受不了這種跌勢(shì),包括我在內(nèi),紛紛開(kāi)始割肉出逃,基本是在11-12元這個(gè)區(qū)間賣(mài)出.而有少部分人不愿意認(rèn)賠出局,堅(jiān)持死守,倒后來(lái)不但解了套,而且還有豐厚的利潤(rùn),因?yàn)?3-

4、07年無(wú)論牛熊,振華港機(jī)每年都有很大的漲幅. 雖然我在這只股票上沒(méi)有賺錢(qián),但他給了我很大的啟發(fā):只要你投資的是高成長(zhǎng)的好企業(yè),即便是經(jīng)歷從牛到熊的階段,只要堅(jiān)持到底,最終還是會(huì)有很大的收獲. 二B股-價(jià)值投資的試驗(yàn)田 B股剛開(kāi)放時(shí),我就開(kāi)了戶(hù),并追高買(mǎi)了招商局B,隨后嫌其漲的慢,又換成了小盤(pán)的深紡織B,由于貪心過(guò)重,未能及時(shí)出逃,結(jié)果不僅利潤(rùn)全無(wú),市值反倒跌破成本的一半.到02年的時(shí)候,我以6元多的價(jià)格割肉出局,隨后又增加了部分資金,以6元多的價(jià)格買(mǎi)入了晨鳴B,3元多的價(jià)格買(mǎi)入了長(zhǎng)安B.之所以這么操作,主要是當(dāng)時(shí)考慮到B股市場(chǎng)規(guī)模小,流動(dòng)性較差,機(jī)構(gòu)要參與的話(huà)肯定也要考慮到如何派發(fā),所以那些垃

5、圾股肯定不會(huì)被機(jī)構(gòu)相中,因?yàn)檫M(jìn)去了很難出來(lái),而那些成交相對(duì)活躍的品種公司的基本面一定是發(fā)生了很大的好轉(zhuǎn).選擇晨鳴主要還是因?yàn)槠鋬糍Y產(chǎn)接近股價(jià),而且業(yè)績(jī)和分紅都非常不錯(cuò);選擇長(zhǎng)安則是因?yàn)槠涑山换钴S,于是通過(guò)研究其基本面,發(fā)現(xiàn)這只垃圾股即將發(fā)生翻天覆地的變化.隨后這2只股票都有很好的漲幅,長(zhǎng)安B在一年多的時(shí)間賺了3倍(包括波段利潤(rùn)).在長(zhǎng)安B達(dá)到10元附近時(shí),我果斷清倉(cāng)并以差不多的價(jià)格換了中集B.當(dāng)時(shí)的B股兩極分化非常嚴(yán)重,只有少數(shù)股票不斷創(chuàng)新高,大部分股票還是下跌,市場(chǎng)還處于典型的熊市特征.10元不到買(mǎi)入的中集B,很快漲到了14元,成為B股第一高價(jià)股,由于覺(jué)得價(jià)格太高,加上累計(jì)漲了不少,我便在1

6、4元多賣(mài)出中集,又在7元多買(mǎi)了另外一只活躍品種-京東方B,由于中集不斷創(chuàng)出新高,我也就不再考慮做京東方的波段了.在京東方除權(quán)前,我B股的收益率從前期的大副虧損攀升到500%以上的盈利,在當(dāng)時(shí)低迷的世道足以令我炫耀了.只可惜到后來(lái)2只股票呈現(xiàn)了完全不同的走勢(shì),中集不斷創(chuàng)新高,10送6之后又到了25塊多,而京東方10送5之后卻一路狂跌,業(yè)績(jī)也是大副跳水,最終我忍無(wú)可忍,2.4元清倉(cāng),市值損失一大半.假如說(shuō)當(dāng)時(shí)拿住中集的話(huà),我在05年初B股的收益就超過(guò)10倍了,而經(jīng)過(guò)京東方這個(gè)插曲,收益率僅為2倍多,實(shí)在是大相徑庭. 這2只股票給我的啟發(fā)非常大:中集B的經(jīng)歷告訴我:股票市價(jià)的高低并不重要,只要公司處于高速發(fā)展階段,而且現(xiàn)有的市贏率處于較低水平,就可以放心持有,這也是我后來(lái)一直持有航信的原因.而京東方則給了我一個(gè)反面的教訓(xùn),周期性行業(yè)一定要謹(jǐn)慎,一旦行業(yè)的拐點(diǎn)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),會(huì)在很短的時(shí)間從績(jī)優(yōu)股淪落為垃圾股,當(dāng)然在周期上升階段業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也是爆炸式的,比如之前買(mǎi)的長(zhǎng)安B就從幾分錢(qián)的業(yè)績(jī)躥升到1塊多.經(jīng)歷過(guò)這兩次,我基本就不碰周期性行業(yè)的股票了,比如大牛市里